Дюрация
Дюрация, D (от англ. duration — продолжительность) — термин финансового анализа — средняя срочность приведенного потока платежей[1]. Это период времени до момента полного возврата инвестиций, а также мера риска процентных ставок. Дюрация показывает, на сколько процентов снизится цена актива при повышении учетной ставки и повысится при её уменьшении[2]. В зависимости от своего типа дюрация измеряется в единицах времени или в процентных пунктах[2].
Дюрация облигации — это эффективный срок до погашения облигации[3], промежуток времени с момента покупки облигации до момента полного возврата затрат на приобретение этой ценной бумаги. При расчете времени возврата инвестиций учитываются периодичность выплат и объём купонной прибыли по каждой облигации[4].
Дюрация применяется при расчёте инвестиционных рисков, она позволяет установить среднее время окупаемости инвестиций и определить зависимость ценной бумаги от колебаний процентных ставок. Также она используется при оценке тех финансовых активов, для которых характерны заранее определенные выплаты, в частности, банки рассчитывают дюрацию кредитных продуктов[4].
Понятие дюрации ввёл в научный оборот канадский экономист Фредерик Маколей[англ.] (англ. Frederick Robertson Macaulay).
В знаменателе этой формулы находится оценка текущей стоимости денежного потока при данной ставке дисконтирования. Если денежный поток порождается финансовым инструментом, имеющим рыночную (или иную) оценку текущей цены, то в качестве ставки дисконтирования в данном случае используют собственную внутреннюю доходность этого инструмента (для облигаций — доходность к погашению). Эта ставка определяется из равенства
Предполагается, что рынок эффективно определяет необходимую ставку дисконтирования и отражает требуемую доходность инструментов с аналогичным уровнем рисков.