Впервые упоминается в XIII веке как село Семёновское, затем Семёновское-Лапотное (в связи с народным промыслом — плетением лаптей)[2], затем село снова получило имя Семёновское.
Село Семеновское появилось на Костромской земле при Симеоне Гордом, сыне Ивана Калиты, и было названо в честь великого князя. «Великий князь Симеон был прозван Гордым, потому что не любил неправды и крамолы, и всех виновных сам наказывал, пил мед и вино, но не напивался допьяна и терпеть не мог пьяных, не любил войны, но войско держал наготове», — читаем в летописи[3]. Симеон уже титуловался не только великим князем, как его отец, а «великим князем всея Руси». «Все князья русские даны были под руку Симеона», — говорит летопись. Собирая князей, Симеон напоминал им, что Русь всегда была сильна только тогда, когда князья повиновались старшему.
В 1956 году было переименовано в Островское в честь А. Н. Островского, жившего в усадьбе Щелыково, расположенной в Островском районе.
Работает исправительная колония общего режима ФКУ ИК-4 УФСИН России по Костромской области (мужская колония общего режима для осужденных мужчин, ранее отбывавших лишение свободы), мехлесхоз, кирпичный завод (не функционирует), льнозавод (не функционирует), предприятие «Инициатива» (мягкая мебель, швейные и столярные изделия, пиломатериалы), маслосыродельный завод (не функционирует), птицефабрика.