Справедливая цена

---

Справедливая цена (англ. Fair Price) — цена, отражающая весь будущий доход или всю будущую полезность, которую может принести некоторый актив. Определение справедливой цены необходимо для корректного отражения информации в бухгалтерском учете и в конечном счете для принятия правильных инвестиционных решений.

Отклонение цены от своего справедливого значения дезинформирует инвесторов, создает неверные инвестиционные стимулы и может приводить к возникновению пузырей на финансовых рынках и рынках недвижимости.

Рассмотрим некоторый актив, цена которого может меняться со временем. Пусть ${\displaystyle q_{t}}$ – цена актива в некоторый период времени ${\displaystyle t}$. Тогда доход от владения активом складывается из двух частей:

Если просуммировать весь будущий дисконтированный доход, то он образует справедливую цену актива. Ожидаемый рост цен таким образом оказывается напрямую связан с ростом ожидаемого дохода. Например, если, благодаря инновациям, прибыль компании выросла или после ремонта квартиры выросла арендная плата, то справедливая цена актива станет выше. Чрезмерно быстрый рост цен приводит к отрыву текущей от цены от справедливого значения и к образованию пузыря, когда дисконтированный доход перестает играть существенную роль в оценке актива.

Предположим, что инвестор может вложить деньги не только в данный актив, но и в банк под процентную ставку ${\displaystyle r}$. Тогда в соответствии с условием отсутствия арбитража доходы от обоих вариантов вложений должны выровняться и стать одинаковыми^[1]. Математически это можно записать следующим образом: ${\displaystyle (1+r)q_{t}=d_{t}+q_{t+1}}$. Это выражение можно переписать:

${\displaystyle q_{t}={\frac {d_{t}}{(1+r)}}+{\frac {q_{t+1}}{(1+r)}}}$

---