Центральный банк

Общественные финансы
Политики Сельскохозяйственная Экономическая Энергия Промышленное Инвестиции Социальное Торговля Фискальный Денежный Набор политик
Фискальная политика Бюджет политика Долг внутренний Дефицит / профицит Министерство финансов Фискальный союз Доход Расходы дефицит Налог
Денежно-кредитная политика Банковские резервы требования Окно скидок Золотовалютные резервы Процентная ставка Денежно-кредитный орган Центральный банк валютный совет Денежная база Валютный (валютный) союз Денежная масса
Торговая политика Торговый баланс Свободная торговля Прибыль от торговли Нетарифный барьер Протекционизм Тариф Торговый блок Создание торговли Отклонение торговли Министерство торговли / коммерции
Доход Расходы Неналоговые доходы Налоговые поступления Дискреционные расходы Обязательные траты
Оптимально Сбалансированный бюджет Экономический рост Ценовая стабильность
Реформа Фискальная корректировка Денежная реформа
Портал
v т е

Центральный банк , резервный банк , или денежные власти является учреждением , которое управляет валютой и денежно - кредитной политикой в виде государства или официального валютного союз, ^[1] и осуществляет контроль за их коммерческую банковскую систему . В отличие от коммерческого банка , центральный банк обладает монополией на увеличение денежной базы . Большинство центральных банков также надзорные и регулирующие полномочия по обеспечению стабильности институтов - членов, в целях предотвращения банковских пробегов , и препятствовать безрассудным или мошеннического поведения банков - членов.

Центральные банки в большинстве развитых стран институционально независимы от политического вмешательства. ^{[2] [3] [4]} Тем не менее, существует ограниченный контроль со стороны исполнительных и законодательных органов. ^{[5] [6]}

Деятельность центральных банков [ править ]

Функции центрального банка обычно включают:

• Денежно-кредитная политика: путем установления официальной процентной ставки и контроля денежной массы ;
• Финансовая стабильность: выполнение функций банкира правительства и банка банкиров (« кредитор последней инстанции »);
• Управление резервами : управление валютными и золотыми резервами и государственными облигациями страны ;
• Банковский надзор: регулирование и надзор за банковским сектором ;
• Платежная система : управляющие или контролирующие средства платежей и межбанковские клиринговые системы;
• Выпуск монет и банкнот;
• Другие функции центральных банков могут включать экономические исследования, сбор статистических данных, надзор за схемами гарантирования депозитов, консультирование правительства по вопросам финансовой политики.

Денежно-кредитная политика [ править ]

Центральные банки реализуют выбранную государством денежно-кредитную политику .

Выпуск валюты [ править ]

На самом базовом уровне денежно-кредитная политика включает установление того, какая форма валюты может иметь страна, будь то бумажная валюта , валюта , обеспеченная золотом (запрещенная для стран, входящих в Международный валютный фонд ), валютный совет или валютный союз . Когда у страны есть своя собственная национальная валюта, это включает в себя выпуск некоторой формы стандартизированной валюты, которая по сути является формой простого векселя : обещания обменять вексель на «деньги» при определенных обстоятельствах. Исторически это часто было обещанием обменять деньги на драгоценные металлы в определенной фиксированной сумме. Теперь, когда многие валюты являются бумажными деньгами, «обещание заплатить» состоит из обещания принять эту валюту для оплаты налогов.

Центральный банк может использовать валюту другой страны либо напрямую в валютном союзе, либо косвенно на валютном совете. В последнем случае, примером которого являются Болгарский национальный банк , Гонконг и Латвия (до 2014 года), местная валюта поддерживается по фиксированному курсу авуарами центрального банка в иностранной валюте. Подобно коммерческим банкам, центральные банки держат активы (государственные облигации, иностранная валюта, золото и другие финансовые активы) и несут обязательства (непогашенная валюта). Центральные банки создают деньги, выпуская банкнотыи предоставление их в ссуду правительству в обмен на активы, приносящие процентный доход, такие как государственные облигации. Когда центральные банки решают увеличить денежную массу на сумму, превышающую сумму, которую их национальные правительства решают взять в долг, центральные банки могут покупать частные облигации или активы, номинированные в иностранной валюте.

Европейский центральный банк отчисляет свой процентный доход в центральных банках стран - членов Европейского Союза. Федеральная резервная система США переводит большую часть своей прибыли в казначейство США. Этот доход, полученный от права выпускать валюту, называется сеньоражем и обычно принадлежит национальному правительству. Право на создание валюты, санкционированное государством, называется правом эмиссии . На протяжении всей истории существовали разногласия по поводу этой власти, поскольку тот, кто контролирует создание валюты, контролирует сеньоражный доход. Выражение «денежно-кредитная политика» может также более узко относиться к целевым процентным ставкам и другим активным мерам, предпринимаемым денежно-кредитным органом.

Цели ЦБ [ править ]

Стабильность цен [ править ]

Основная роль центральных банков обычно заключается в поддержании стабильности цен, определяемой как определенный уровень инфляции. Инфляция определяется либо как девальвация валюты, либо, что эквивалентно, повышение цен по отношению к валюте. В настоящее время у большинства центральных банков целевой показатель инфляции близок к 2%.

Поскольку инфляция снижает реальную заработную плату , кейнсианцы рассматривают инфляцию как решение проблемы вынужденной безработицы. Однако «непредвиденная» инфляция ведет к убыткам кредиторов, поскольку реальная процентная ставка будет ниже ожидаемой. Таким образом, кейнсианская денежно-кредитная политика направлена ​​на устойчивый уровень инфляции. Публикация из австрийской школы , дела против ФРС , утверждает , что усилия центральных банков по инфляции контроля были контрпродуктивными.

Высокая занятость [ править ]

Фрикционная безработица - это период времени между рабочими местами, когда работник ищет работу или переходит с одной работы на другую. Безработица помимо фрикционной безработицы классифицируется как непреднамеренная безработица.

Например, структурная безработица - это форма безработицы, возникающая в результате несоответствия между спросом на рынке труда и навыками и местонахождением работников, ищущих работу. Макроэкономическая политика обычно направлена ​​на сокращение непреднамеренной безработицы.

Кейнс обозначил любые рабочие места, которые могут быть созданы в результате повышения заработной платы (то есть снижения реальной заработной платы ) как вынужденную безработицу :

Люди становятся невольно безработными, если в случае небольшого повышения цен на заработные товары относительно денежной заработной платы совокупное предложение рабочей силы, готовой работать за текущую денежную заработную плату, и совокупный спрос на нее при этом заработная плата будет больше, чем существующий объем занятости. - Джон Мейнард Кейнс , Общая теория занятости, процента и денег, стр. 1

Экономический рост [ править ]

Экономический рост может быть увеличен за счет инвестиций в капитал , например, в более крупное или лучшее оборудование. Низкая процентная ставка означает, что фирмы могут занимать деньги для инвестирования в свой основной капитал и платить за это меньше процентов. Поэтому считается, что снижение процентной ставки способствует экономическому росту и часто используется для смягчения времен низкого экономического роста. С другой стороны, повышение процентной ставки часто используется во времена высоких темпов экономического роста как противоциклическое средство, позволяющее избежать перегрева экономики и избежать рыночных пузырей.

Дальнейшими целями денежно-кредитной политики являются стабильность процентных ставок, финансового рынка и валютного рынка. Цели часто нельзя отделить друг от друга и часто конфликтуют. Поэтому перед реализацией политики необходимо тщательно взвесить затраты.

Изменение климата [ править ]

После подписания Парижского соглашения об изменении климата сейчас ведутся дебаты о том, должны ли центральные банки также преследовать экологические цели в рамках своей деятельности. В 2017 году восемь центральных банков сформировали Сеть по экологизации финансовой системы (NGFS) ^[7] для оценки того, как центральные банки могут использовать свои инструменты регулятивной и денежно-кредитной политики для поддержки смягчения последствий изменения климата. Сегодня более 70 центральных банков являются участниками NGFS. ^[8]

В январе 2020 года Европейский центральный банк объявил ^{[9], что} он будет учитывать климатические соображения при пересмотре основы своей денежно-кредитной политики.

Сторонники «зеленой денежно-кредитной политики» предлагают центральным банкам включать критерии, связанные с климатом, в свои рамки приемлемости залога при покупке активов, а также в своих операциях по рефинансированию. ^[10] Но критики, такие как Йенс Вайдманн , утверждают, что центральные банки не играют в климатической политике. ^[11]

Инструменты политики [ править ]

Основными инструментами денежно-кредитной политики, доступными центральным банкам, являются операции на открытом рынке , банковские резервные требования , политика процентных ставок , повторное кредитование и повторный дисконт (в том числе с использованием термина « рынок обратного выкупа» ) и кредитная политика (часто согласованная с торговой политикой ). Хотя достаточность капитала важна, она определяется и регулируется Банком международных расчетов, и на практике центральные банки, как правило, не применяют более строгие правила.

Процентные ставки [ править ]

Безусловно, наиболее очевидная и очевидная сила многих современных центральных банков - это влиять на рыночные процентные ставки; вопреки распространенному мнению, они редко «устанавливают» ставки на фиксированное число. Хотя этот механизм отличается от страны к стране, большинство из них использует аналогичный механизм, основанный на способности центрального банка создавать столько бумажных денег, сколько требуется.

Механизм движения рынка к «целевой ставке» (какой бы ни использовалась конкретная ставка) обычно заключается в предоставлении денег или займов в теоретически неограниченных количествах до тех пор, пока целевая рыночная ставка не станет достаточно близкой к целевой. Центральные банки могут делать это, ссужая деньги и занимая деньги у ограниченного числа квалифицированных банков (принимая депозиты) или покупая и продавая облигации. В качестве примера того, как это работает, Банк Канады устанавливает целевую ставку овернайт., и диапазон плюс-минус 0,25%. Квалифицированные банки занимают друг у друга в пределах этого диапазона, но никогда не выше или ниже, потому что центральный банк всегда будет предоставлять им ссуды в верхней части диапазона и принимать депозиты в нижней части диапазона; в принципе, возможности брать и ссуды в крайних пределах неограничены. ^[12] Другие центральные банки используют аналогичные механизмы.

Целевые ставки обычно являются краткосрочными. Фактическая ставка, которую заемщики и кредиторы получают на рынке, будет зависеть от (предполагаемого) кредитного риска, срока погашения и других факторов. Например, центральный банк может установить целевую ставку для кредитования овернайт в размере 4,5%, но ставки для пятилетних облигаций (эквивалентного риска) могут составлять 5%, 4,75% или, в случае перевернутых кривых доходности , даже ниже краткосрочной. -срочная ставка. Многие центральные банки имеют одну первичную «общую» ставку, которая называется «ставкой центрального банка». На практике у них будут другие инструменты и ставки, но только тот, который строго нацелен и соблюдается.

«Ставка, по которой центральный банк ссужает деньги, действительно может быть выбрана центральным банком по своему усмотрению; это ставка, которая попадает в заголовки финансовых новостей». ^[13] Генри С.К. Лю далее поясняет, что «ставка по ссуде центрального банка США известна как ставка по фондам ФРС . ФРС устанавливает целевую ставку по ставке по фондам ФРС, которую ее Комитет по открытым рынкам пытается соответствовать путем кредитования или заимствования в денежный рынок... система бумажных денег, созданная по приказу центрального банка. ФРС является главой центрального банка, потому что доллар США является ключевой резервной валютой для международной торговли. Мировой денежный рынок - это рынок доллара США. Рынки всех остальных валют вращаются вокруг рынка доллара США ». Соответственно, ситуация в США не типична для центральных банков в целом.

Обычно центральный банк контролирует определенные типы краткосрочных процентных ставок . Они влияют на Штоко- и рынки облигаций , а также ипотечные и другие процентные ставки. Европейский центральный банк, например, объявляет свою процентную ставку на заседании своего Управляющего совета; в случае с Федеральной резервной системой США Совет управляющих Федеральной резервной системы. И Федеральная резервная система, и ЕЦБ состоят из одного или нескольких центральных органов, которые несут ответственность за основные решения о процентных ставках, размере и типе операций на открытом рынке, а также нескольких отделений, выполняющих его политику. В случае с Федеральной резервной системой это местные федеральные резервные банки; для ЕЦБ это национальные центральные банки.

Типичный центральный банк имеет несколько процентных ставок или инструментов денежно-кредитной политики, которые он может установить для влияния на рынки.

• Предельная процентная ставка - фиксированная ставка для учреждений, занимающих деньги у центрального банка. (В США это называется ставкой дисконтирования ).
• Основная ставка рефинансирования - публично видимая процентная ставка, которую объявляет центральный банк. Она также известна как минимальная ставка предложения и служит площадкой для торгов для рефинансирования ссуд. (В США это называется ставкой по федеральным фондам ).
• Ставка по депозитам, обычно состоящая из процентов по резервам, а иногда и процентов по избыточным резервам - ставки, которые стороны получают за депозиты в центральном банке.

Эти ставки напрямую влияют на ставки на денежном рынке, рынке краткосрочных кредитов.

Некоторые центральные банки (например, в Дании, Швеции и Еврозоне) в настоящее время применяют отрицательные процентные ставки .

Операции на открытом рынке [ править ]

Посредством операций на открытом рынке центральный банк влияет на денежную массу в экономике. Каждый раз, когда он покупает ценные бумаги (например, государственную облигацию или казначейский вексель), он фактически создает деньги . Центральный банк обменивает деньги на ценные бумаги, увеличивая денежную массу при одновременном снижении предложения конкретной ценной бумаги. И наоборот, продажа ценных бумаг центральным банком сокращает денежную массу.

Операции на открытом рынке обычно принимают форму:

• Покупка или продажа ценных бумаг (« прямые операции ») для достижения целевой процентной ставки на межбанковском рынке.
• Временное предоставление денег под залог ценных бумаг («обратные операции» или « операции репо », иначе известные как рынок «репо»). Эти операции проводятся на регулярной основе, когда ссуды с фиксированным сроком погашения (одна неделя и один месяц для ЕЦБ) продаются с аукциона.
• Валютные операции, такие как валютные свопы .

Эти интервенции также могут влиять на валютный рынок и, следовательно, на обменный курс. Например, Народный банк Китая и Банк Японии время от времени покупали несколько сотен миллиардов казначейских облигаций США , предположительно для того, чтобы остановить падение доллара США по отношению к юаню и иене .

Количественное смягчение [ править ]

Столкнувшись с нулевой нижней границей или ловушкой ликвидности, центральные банки могут прибегнуть к количественному смягчению (QE). Как и операции на открытом рынке, QE заключается в покупке финансовых активов центральным банком. Однако есть определенные отличия:

• Масштаб КЭ намного больше. Центральный банк, внедряющий количественное смягчение, обычно объявляет конкретную сумму активов, которую он намеревается приобрести.
• Продолжительность КЭ целенаправленно долго , если не открытый состав.
• Приемлемости активов , как правило , шире и гибче при QE, что позволяет центральному банку для покупки облигаций с более длительным сроком погашения и более высоким профилем риска.

В этом смысле количественное смягчение можно рассматривать как продолжение операций на открытом рынке.

Резервные требования [ править ]

Исторически банковские резервы составляли лишь небольшую часть депозитов - систему, называемую банковским делом с частичным резервированием . Банки будут держать лишь небольшой процент своих активов в виде резервов наличности в качестве страховки от банковских утечек. Со временем этот процесс регулировался и застраховывался центральными банками. Такие нормативные требования к резервам были введены в 19 веке как попытка снизить риск чрезмерного расширения банков и страданий от массового изъятия из них банков , поскольку это могло привести к негативным последствиям для других чрезмерно расширенных банков. См. Также денежный множитель .

Поскольку золотой стандарт в начале 20-го века был подорван инфляцией, и в конце 20-го века возникла гегемония фиатного доллара , а также по мере того, как банки разрастались, участвовали в более сложных транзакциях и могли мгновенно получать прибыль от сделок во всем мире, эти методы стали обязательными. хотя бы для того, чтобы обеспечить некоторый предел раздуванию денежной массы. ^{[ необходима цитата ]}

С тех пор ряд центральных банков отменили свои резервные требования в течение последних нескольких десятилетий, начиная с Резервного банка Новой Зеландии в 1985 году и заканчивая Федеральной резервной системой в 2020 году. Для соответствующих банковских систем требования к капиталу банка обеспечивают проверку рост денежной массы.

Народный банк Китая сохраняет (и использует) больше полномочий резервов , потому что юань , что она управляет является не- конвертируемой валюты . ^{[ необходима цитата ]}

Ссудная деятельность банков играет фундаментальную роль в определении денежной массы. Деньги центрального банка после совокупного расчета - «окончательные деньги» - могут принимать только одну из двух форм:

• наличные деньги, которые редко используются на оптовых финансовых рынках,
• деньги центрального банка, которые редко используются людьми

Валютная составляющая денежной массы намного меньше депозитной. Валюта, банковские резервы и институциональные кредитные соглашения вместе составляют денежную базу, называемую M1, M2 и M3 . Федеральный резервный банк прекратил публиковать M3 и учитывать его как часть денежной массы в 2006 году ^[14].

Требования к капиталу [ править ]

Все банки обязаны держать определенный процент своих активов в качестве капитала, ставка, которая может быть установлена ​​центральным банком или органом банковского надзора. Для международных банков, включая 55 центральных банков-членов Банка международных расчетов , порог составляет 8% (см. Базельские соглашения о капитале ) активов с поправкой на риск, в результате чего определенные активы (например, государственные облигации) считаются имеющими меньший риск. и частично или полностью исключаются из общей суммы активов для целей расчета достаточности капитала . Отчасти из-за опасений по поводу инфляции активов и соглашений об обратной покупкетребования к капиталу могут считаться более эффективными, чем требования к резервам, в предотвращении бессрочного кредитования: при достижении порогового значения банк не может предоставить другой заем без приобретения дополнительного капитала на своем балансе.

Кредитные рекомендации и средства управления [ править ]

Центральные банки могут напрямую контролировать денежную массу, устанавливая лимиты на сумму, которую банки могут ссудить различным секторам экономики. ^{[15] [16]} Центральные банки также могут контролировать объем кредитования, применяя кредитные квоты. Это позволяет центральному банку контролировать как объем кредитования, так и его распределение определенным стратегическим секторам экономики, например, для поддержки национальной промышленной политики. Банк Японии используется для применения такой политики ( «окно наведения») в период с 1962 по 1991 год ^{[17] [18]}

Требования к обмену [ править ]

Чтобы повлиять на денежную массу, некоторые центральные банки могут потребовать, чтобы некоторые или все поступления иностранной валюты (как правило, от экспорта) были обменены на местную валюту. Курс, используемый для покупки местной валюты, может быть рыночным или произвольно установленным банком. Этот инструмент обычно используется в странах с неконвертируемой или частично конвертируемой валютой. Получателю местной валюты может быть разрешено свободно распоряжаться средствами, может быть разрешено хранить средства в центральном банке в течение некоторого периода времени или разрешено использовать средства с учетом определенных ограничений. В других случаях возможность хранить или использовать иностранную валюту может быть ограничена иным образом.

В этом методе денежная масса увеличивается центральным банком, когда он покупает иностранную валюту путем выпуска (продажи) местной валюты. Впоследствии центральный банк может сократить денежную массу различными способами, включая продажу облигаций или валютные интервенции.

Требования к марже и другие инструменты [ править ]

В некоторых странах центральные банки могут иметь другие инструменты, которые работают косвенно для ограничения практики кредитования и иным образом ограничивают или регулируют рынки капитала. Например, центральный банк может регулировать маржинальное кредитование , при котором частные лица или компании могут брать займы под залог ценных бумаг. Маржинальное требование устанавливает минимальное соотношение стоимости ценных бумаг к сумме займа.

Центральные банки часто предъявляют требования к качеству активов, которыми могут владеть финансовые учреждения; эти требования могут действовать как ограничение на величину риска и кредитного плеча, создаваемого финансовой системой. Эти требования могут быть прямыми, например требование к определенным активам иметь определенные минимальные кредитные рейтинги , или косвенными, когда центральный банк предоставляет ссуды контрагентам только тогда, когда обеспечение определенного качества предоставляется в качестве обеспечения .

Дальнейшее руководство [ править ]

Перспективные рекомендации - это практика общения, при которой центральный банк объявляет свои прогнозы и будущие намерения повысить рыночные ожидания в отношении будущих уровней процентных ставок .

Более радикальные инструменты [ править ]

Некоторые предвидели использование того, что Милтон Фридман однажды назвал « вертолетными деньгами », с помощью которых центральный банк будет осуществлять прямые переводы средств гражданам ^[19] , чтобы поднять инфляцию до намеченной цели центрального банка. Такой вариант политики мог бы быть особенно эффективным при нулевой нижней границе. ^[20]

Банковский надзор и другие виды деятельности [ править ]

В некоторых странах центральный банк через свои дочерние компании контролирует и отслеживает банковский сектор. В других странах банковский надзор осуществляется государственным ведомством, таким как Казначейство Великобритании , или независимым государственным учреждением, например, Управлением финансового поведения Великобритании . В нем изучаются балансы, поведение и политика банков в отношении потребителей. ^{[ требуется разъяснение ]} Помимо рефинансирования, он также предоставляет банкам такие услуги, как перевод денежных средств, банкнот и монет или иностранной валюты. Поэтому его часто называют «банком банков».

Многие страны будут отслеживать и контролировать банковский сектор через несколько различных агентств и для разных целей. Банковское регулирование в Соединенных Штатах , например , сильно фрагментирован 3 федеральных агентств, Федеральная корпорация страхования депозитов , то Федеральная резервная система , или Управление контролера денежного обращения и многочисленных других о состоянии и частном уровне. Между агентствами обычно существует тесное сотрудничество. Например, банки денежных центров , депозитные учреждения, и другие типы финансовых учреждений могут подпадать под разные (а иногда и частично совпадающие) правила. Некоторые виды банковского регулирования могут быть делегированы другим уровням правительства, например, правительству штата или провинции.

Любой картель банков находится под особенно пристальным наблюдением и контролем. Большинство стран контролируют слияния банков и опасаются концентрации в этой отрасли из-за опасности группового мышления и безудержных кредитных пузырей, основанных на единственной точке отказа - кредитной культуре нескольких крупных банков.

Независимость [ править ]

Правительства обычно имеют определенную степень влияния даже на «независимые» центральные банки; цель независимости состоит в первую очередь в предотвращении краткосрочного вмешательства. В 1951 году Deutsche Bundesbank стал первым центральным банком, получившим полную независимость, в результате чего эту форму центрального банка стали называть «моделью Bundesbank», в отличие, например, от новозеландской модели, которая преследует цель (т. е. целевой показатель инфляции), установленный правительством.

Сторонники независимости центрального банка утверждают, что центральный банк, который слишком восприимчив к политическому руководству или давлению, может стимулировать экономические циклы (« подъемы и спады »), поскольку у политиков может возникнуть соблазн повысить экономическую активность перед выборами в ущерб долгосрочное здоровье экономики и страны. В этом контексте независимость обычно определяется как операционная и управленческая независимость центрального банка от правительства. ^{[ необходима цитата ]}

Независимость центрального банка обычно гарантируется законодательством и институциональной структурой, регулирующей отношения банка с выборными должностными лицами, особенно с министром финансов. Законодательство о центральном банке будет закреплять особые процедуры выбора и назначения главы центрального банка. Часто министр финансов назначает управляющего после консультации с советом центрального банка и его действующим управляющим. Кроме того, в законодательстве будет уточнен срок полномочий управляющего банком. Наиболее независимые центральные банки пользуются фиксированным невозобновляемым сроком полномочий управляющего, чтобы исключить давление на управляющего с целью угодить правительству в надежде на повторное назначение на второй срок. ^[23] Как правило, независимые центральные банки обладают независимостью как от целей, так и от инструментов.^[24]

В обмен на свою независимость центральный банк обычно на каком-то уровне подотчетен правительственным чиновникам, либо министерству финансов, либо парламенту. Например, Совет управляющих Федеральной резервной системы США назначаются президентом США и утверждается Сенатом , ^[25] публикует стенограммы, и балансы проверяются по Government Accountability бюро . ^[26]

В 1990-х годах наблюдалась тенденция к увеличению независимости центральных банков как способ улучшения долгосрочных экономических показателей. ^[27] Хотя был проведен большой объем экономических исследований для определения взаимосвязи между независимостью центрального банка и экономическими показателями, результаты неоднозначны. ^[28]

В литературе по независимости центрального банка определен совокупный и дополнительный ряд аспектов: ^{[29] [30]}

• Институциональная независимость: независимость центрального банка закреплена в законе и защищает центральный банк от политического вмешательства. В целом институциональная независимость означает, что политики должны воздерживаться от попыток повлиять на решения денежно-кредитной политики, в то время как симметричные центральные банки также должны избегать влияния на политику правительства.
• Независимость от целей: центральный банк имеет право устанавливать собственные цели политики, будь то таргетирование инфляции, контроль денежной массы или поддержание фиксированного обменного курса . Хотя этот тип независимости более распространен, многие центральные банки предпочитают объявлять цели своей политики в партнерстве с соответствующими правительственными ведомствами. Это повышает прозрачность процесса определения политики и тем самым повышает доверие к выбранным целям, обеспечивая уверенность в том, что они не будут изменены без уведомления. Кроме того, постановка общих целей центральным банком и правительством помогает избежать ситуаций, когда денежно-кредитная и фискальная политика противоречат друг другу; комбинация политики, которая явно не оптимальна.
• Функциональная и операционная независимость: Центральный банк обладает независимостью определять наилучший способ достижения целей своей политики, включая типы используемых инструментов и сроки их использования. Для выполнения своего мандата центральный банк имеет право управлять своими собственными операциями (назначать сотрудников, устанавливать бюджеты и т. Д.) И организовывать свои внутренние структуры без чрезмерного участия правительства. Это наиболее распространенная форма независимости центрального банка. Предоставление независимости Банку Англии в 1997 году было, по сути, предоставлением оперативной независимости; Целевой показатель инфляции по-прежнему объявлялся в ежегодном бюджетном выступлении канцлера перед парламентом.
• Личная независимость: другие формы независимости невозможны, если главы центральных банков не обладают высокими гарантиями пребывания в должности . На практике это означает, что губернаторы должны иметь длительные полномочия (по крайней мере, дольше, чем избирательный цикл) и определенную степень юридической неприкосновенности. ^[31] Одним из наиболее распространенных статистических индикаторов, используемых в литературе ^{[ необходима цитата ]} в качестве показателя независимости центрального банка, является «коэффициент текучести» управляющих центральных банков. Если правительство имеет привычку часто назначать и заменять управляющего, оно явно имеет возможность управлять центральным банком на микроуровне, выбирая управляющих.
• Финансовая независимость: центральные банки имеют полную автономию в отношении своего бюджета, а некоторым даже запрещено финансировать правительства. Это сделано для того, чтобы у политиков не было стимулов влиять на центральные банки.
• Юридическая независимость  : некоторые центральные банки имеют собственную правосубъектность, что позволяет им ратифицировать международные соглашения без одобрения правительства (например, ЕЦБ ) и обращаться в суд.

Среди экономистов существует очень сильное консенсусное мнение о том, что независимый центральный банк может проводить более надежную денежно-кредитную политику, делая ожидания рынка более чувствительными к сигналам центрального банка. ^[32] И Банк Англии (1997), и Европейский центральный банк стали независимыми и следуют ряду опубликованных целевых показателей инфляции, чтобы рынки знали, чего ожидать. Даже Народный банк Китая получил большую свободу действий , хотя в Китае официальная роль банка остается ролью национального банка.а не центральный банк, что подчеркивается официальным отказом «снять привязку» юаня или переоценить его «под давлением». Таким образом, независимость Народного банка Китая можно рассматривать больше как независимость от США, которые управляют финансовыми рынками, а не от Коммунистической партии Китая, которая управляет страной. Тот факт, что Коммунистическая партия не избрана, также снимает давление в угоду людям, увеличивая ее независимость. ^{[ необходима цитата ]}

Международные организации, такие как Всемирный банк , Банк международных расчетов (БМР) и Международный валютный фонд (МВФ), решительно поддерживают независимость центрального банка. Частично это является следствием веры в истинные достоинства повышенной независимости. Поддержка независимости со стороны международных организаций также частично проистекает из связи между повышением независимости центрального банка и повышением прозрачности процесса разработки политики. План действий МВФ в области финансовых услуг(FSAP), например, самооценка обзора включает ряд вопросов о независимости центрального банка в раздел прозрачности. Независимый центральный банк получит в обзоре более высокий балл, чем не независимый. ^{[ необходима цитата ]}

История [ править ]

Ранняя история [ править ]

Использование денег в качестве расчетной единицы предшествовало истории. Правительственный контроль над деньгами задокументирован в древнеегипетской экономике (2750–2150 гг. До н.э.). ^[33] Египтяне измеряли стоимость товаров с помощью центральной единицы, называемой шат . Как и многие другие валюты, шат был привязан к золоту . Стоимость шата в товарном выражении определялась правительственными администрациями. Другие культуры в Малой Азии позже материализовали свои валюты в виде золотых и серебряных монет . ^[34]

В период средневековья и раннего Нового времени сеть профессиональных банков была создана в Южной и Центральной Европе . ^[35] Институты построили новый уровень финансовой экономики. Денежная система по-прежнему контролировалась правительственными учреждениями, в основном через прерогативу чеканки монет. Банки, однако, могли использовать балансовые деньги для создания депозитов для своих клиентов. Таким образом, у них была возможность выпускать, ссужать и переводить деньги автономно без прямого государственного контроля.

В целях консолидации денежной системы в начале 17 века в основных европейских торговых центрах была создана сеть публичных обменных банков. Амстердам Wisselbank был основан как первый институт в 1609. Дальнейших банков обмена был расположены в Гамбурге , Венеции и Нюрнберге . Институты предложили государственную инфраструктуру для безналичных международных расчетов. ^[36] Они были нацелены на повышение эффективности международной торговли и защиту денежной стабильности. Таким образом, обменные банки выполняли функции, сопоставимые с современными центральными банками. ^[37] Институты даже выпустили свою собственную (книжную) валюту под названием Mark Banco .

Банк Амстердама (Amsterdamsche Wisselbank) [ править ]

В ранний период Нового времени голландцы были первопроходцами в области финансовых инноваций, которые разработали множество передовых методов и помогли заложить основы современных финансовых систем. ^[38] Амстердамский банк (Amsterdam Wisselbank), основанный в Голландской республике в 1609 году, был предшественником современных центральных банков. Инновации Wisselbank помогли заложить основы для зарождения и развития центральной банковской системы, которая сейчас играет жизненно важную роль в мировой экономике. ^{[39] [40] [41]} Наряду с рядом дочерних местных банков он выполнял многие функции центральной банковской системы. ^{[42] [43] [44] [45] [46]}Рождение Amsterdamsche Wisselbank привело к введению концепции банковских денег . Он занимал центральное положение в финансовом мире своего времени, обеспечивая эффективную, действенную и надежную систему для национальных и международных платежей, а также ввел первую в истории международную резервную валюту - банковский гульден . ^[47] Люсьен Гиллард называет его европейским гульденом ( le florin européen ) ^[48], а Адам Смит посвящает много страниц объяснению того, как работает банковский гульден (Smith 1776: 446-455). Модель Wisselbank как государственного банка была адаптирована по всей Европе, включаяБанк Швеции (1668 г.) и Банк Англии (1694 г.).

Sveriges Riksbank [ править ]

Центральный банк Швеции Riksbank , основанный голландско-латвийцем Йоханом Палмструхом в 1668 году, многими часто считается старейшим центральным банком в мире. Однако до 1904 года ему не хватало центральной функции, поскольку у него не было монополии на выпуск банкнот. ^[49]

Банк Англии [ править ]

Создание Банка Англии , модели, на которой основано большинство современных центральных банков, было изобретено Чарльзом Монтегю, 1-м графом Галифакса , в 1694 году по предложению банкира Уильяма Патерсона тремя годами ранее, которое не было реализовано. действует. ^[50] В Королевстве Англии в 1690-х годах государственных средств не хватало, а кредит правительства Вильгельма III в Лондоне был настолько низким, что было невозможно занять необходимые 1,200,000 фунтов стерлингов (под 8 процентов). для финансирования продолжающейся Девятилетней войны с Францией. Чтобы стимулировать подписку на заем, Монтегю предложил, чтобы подписчики были включеныв качестве управляющего и компании Банка Англии с долгосрочными банковскими привилегиями, включая выпуск нот. Кредиторы предоставят государству наличные деньги (слитки), а также выпустят векселя под государственные облигации, которые можно будет снова ссудить. Королевская грамота была выдана на 27 июля по прохождению закона Тоннаж 1694 . ^[51] Банку было предоставлено исключительное владение остатками на счетах правительства, и он был единственной корпорацией с ограниченной ответственностью, которой разрешено выпускать банкноты . ^{[52] [ необходима страница ]} 1,2 миллиона фунтов были собраны за 12 дней; половина из них была использована для восстановления военно-морского флота.

Хотя это учреждение Банка Англии знаменует собой происхождение центрального банка, у него не было функций современного центрального банка, а именно, регулировать стоимость национальной валюты, финансировать правительство, быть единственным уполномоченным дистрибьютором банкноты, и выполнять функции «кредитора последней инстанции» для банков, страдающих от кризиса ликвидности . Эти современные функции центрального банка медленно развивались на протяжении 18-19 веков. ^[53]

Хотя Банк изначально был частным учреждением, к концу 18 века он все больше рассматривался как государственный орган, несущий гражданскую ответственность за поддержание здоровой финансовой системы. Валютный кризис 1797 г. , вызванная паника вкладчиков , вышедших из банка привел к правительственной подвешенной конвертируемости банкнота в видовой платеж. ^[54] Вскоре слитковые банки обвинили банк в том, что он вызвал падение обменного курса из-за чрезмерной эмиссии банкнот, обвинение, которое Банк отрицал. Тем не менее было ясно, что к Банку относятся как к органу государства. ^[55]

Генри Торнтон , торговый банкир и теоретик денежно-кредитной политики, был назван отцом современного центрального банка. Противник доктрины реальных векселей , он был защитником позиции слитков и значимой фигурой в денежной теории. Процесс денежной экспансии Торнтона предвосхитил теорию Кнута Викселя относительно «кумулятивного процесса, который заново формулирует количественную теорию в теоретически согласованной форме». В ответ на валютный кризис 1797 года Торнтон написал в 1802 году «Исследование природы и последствий бумажного кредита Великобритании»., в котором он утверждал, что увеличение бумажного кредита не вызвало кризиса. В книге также дается подробный отчет о британской денежной системе, а также детальное изучение способов, которыми Банк Англии должен действовать, чтобы противодействовать колебаниям стоимости фунта. ^[56]

До середины девятнадцатого века коммерческие банки могли выпускать свои собственные банкноты, а банкноты, выпущенные провинциальными банковскими компаниями, обычно находились в обращении. ^[57] Многие считают, что происхождение центрального банка связано с принятием Закона о банковской хартии 1844 года . ^[53] В соответствии с Законом 1844 года в Великобритании был институционализирован слиток , ^[58] создавая соотношение между золотыми резервами , хранящимися в Банке Англии, и банкнотами, которые банк мог выпускать. ^[59] Закон также ввел строгие ограничения на выпуск банкнот банками страны. ^[59]

Банк принял на себя роль «кредитора последней инстанции» в 1870-х годах после критики его слабой реакции на кризис Оверенда-Герни . Журналист Уолтер Бэджхот написал на эту тему в " Ломбард-стрит: описание денежного рынка" , в котором он выступал за то, чтобы Банк официально стал кредитором последней инстанции во время кредитного кризиса , иногда называемого "изречением Бэджхота". Пол Такер сформулировал это изречение в 2009 году следующим образом:

… Чтобы избежать паники, центральные банки должны предоставлять кредиты на раннем этапе и бесплатно (то есть без ограничений) платежеспособным фирмам под хорошее обеспечение и по «высоким ставкам». ^[60]

Распространение по всему миру [ править ]

Центральные банки были созданы во многих европейских странах в 19 веке. ^{[61] [62]} Наполеон создал Banque de France в 1800 году в попытке улучшить финансирование своих войн. ^[63] На европейском континенте Банк Франции оставался самым важным центральным банком на протяжении всего XIX века. Роль центрального банка играла небольшая группа влиятельных семейных банковских домов, типичным примером которых является Дом Ротшильдов с филиалами в крупных городах по всей Европе, а также семья Хоттингуер в Швейцарии и семья Оппенгеймов в Германии. ^{[64] [65]}

Хотя сегодня центральные банки обычно ассоциируются с бумажными деньгами , центральные банки XIX и начала XX веков в большинстве стран Европы и Японии развивались в соответствии с международным золотым стандартом . В то время были распространены бесплатные банковские операции или валютные советы . Однако проблемы с коллапсом банков во время спадов привели к более широкой поддержке центральных банков в тех странах, которые еще не обладали ими, особенно в Австралии.

Австралия учредила свой первый центральный банк в 1920 году, Перу в 1922 году, Колумбия в 1923 году, Мексика и Чили в 1925 году и Канада , Индия и Новая Зеландия после Великой депрессии в 1934 году. К 1935 году это единственная значительная независимая страна, которая не сделала этого. центральным банком была Бразилия , которая впоследствии разработала его предшественник в 1945 году, а нынешний Центральный банк Бразилиидвадцать лет спустя. После обретения независимости африканские и азиатские страны также создали центральные банки или валютные союзы. Резервный банк Индии, который был создан во время британского колониального правления как частная компания, был национализирован в 1949 году после обретения Индией независимости.

Народный банк Китая эволюционировал свою роль в качестве центрального банка , начиная с 1979 года примерно с введением рыночных реформ, которые ускоряются в 1989 году , когда в стране была принята в целом капиталистический подход к своей экспортной экономике. Развиваясь отчасти под влиянием Европейского центрального банка , Народный банк Китая к 2000 году стал современным центральным банком. Самая последняя банковская модель была введена вместе с евро и предусматривает координацию действий европейских национальных банков, которые продолжают управлять своей экономикой отдельно во всех отношениях, кроме обмена валюты и базовых процентных ставок.

Соединенные Штаты [ править ]

Александр Гамильтон в качестве министра финансов в 1790-х годах активно продвигал банковскую систему и, несмотря на сильное сопротивление со стороны Джефферсоновских республиканцев, основал Первый банк Соединенных Штатов . Джефферсонианцы позволили ему закончиться, но огромные финансовые трудности с финансированием войны 1812 года без центрального банка изменили их мнение. Второй банк Соединенных Штатов (1816-1836) под Николасом Биддлым функционировал в качестве центрального банка, регулируя быстро растущую банковскую систему. ^[66] Роль центрального банка была прекращена во время банковской войны 1830-х годов президентом Эндрю Джексоном, когда он закрыл Второй банк как слишком влиятельный и элитарный.^[67]

В 1913 году Соединенные Штаты создали Федеральную резервную систему посредством принятия Закона о Федеральной резервной системе . ^[68]

Именование центральных банков [ править ]

Не существует стандартной терминологии для названия центрального банка, но во многих странах используется форма «Банк [страны]», например: Банк Канады , Банк Мексики , Банк Таиланда . Соединенное Королевство не следовать этой форме , как ее центральный банк является Банк Англии (который, несмотря на свое название, является центральным банком Соединенного Королевства в целом). Отсутствие в названии представительства всего Соединенного Королевства (например, «Банк Британии») может быть связано с тем фактом, что его создание произошло, когда Королевства Англии , Шотландии и Ирландиибыли отдельными образованиями (по крайней мере, по названию), и, следовательно, предшествовали слиянию Королевств Англии и Шотландии , присоединению Королевства Ирландия к Союзу и образованию нынешнего Соединенного Королевства .

Слово «резерв» также часто используется, например, Резервный банк Индии , Резервный банк Австралии , Резервный банк Новой Зеландии , Резервный банк Южной Африки и Федеральная резервная система . Другие центральные банки известны как денежные власти , такие как Саудовская Arabian Monetary Authority , Hong Kong Monetary Authority , Валютное управление Сингапура , Мальдивах Monetary Authority и Cayman Islands Monetary Authority . Есть случай, когда для названия центрального банка использовался родной язык: на Филиппинах название филиппинскогоBangko Sentral ng Pilipinas используется даже на английском языке.

Некоторые из них называются «национальными» банками, например, Швейцарский национальный банк , Национальный банк Польши и Национальный банк Украины , хотя термин « национальный банк» также используется для частных коммерческих банков в некоторых странах, таких как Национальный банк Пакистана . В других случаях центральные банки могут включать слово «центральный» (например, Европейский центральный банк , Центральный банк Ирландии , Центральный банк Бразилии ). В некоторых странах, особенно в бывших коммунистических из них, термин национальный банк может быть использован для обозначения как денежную власть и ведущей банковской лица, такие , как Советского Союза , с»Госбанк (государственный банк). В редких случаях центральные банки называют «государственными» банками, такими как Государственный банк Пакистана и Государственный банк Вьетнама .

Во многих странах есть государственные банки или другие квазигосударственные организации, которые выполняют совершенно отдельные функции, такие как финансирование импорта и экспорта. В других странах термин национальный банк может использоваться для обозначения того, что цели центрального банка шире, чем денежно-кредитная стабильность, например полная занятость, промышленное развитие или другие цели. Некоторые государственные коммерческие банки имеют названия, напоминающие центральные банки, даже если это не так: например, Государственный банк Индии и Центральный банк Индии .

Исполнительный директор центрального банка обычно известен как управляющий, президент или председатель.

21 век [ править ]

После финансового кризиса 2007–2008 годов центральные банки возглавили изменения, но с 2015 года их способность стимулировать экономический рост приостановилась. Центральные банки обсуждают, следует ли им экспериментировать с новыми мерами, такими как отрицательные процентные ставки или прямое финансирование правительства, «еще больше полагаться на политиков, чтобы они сделали больше». Энди Холдейн из Банка Англии сказал, что «центральным банкирам, возможно, придется признать, что их старые добрые времена - корректировки процентных ставок для повышения занятости или сдерживания инфляции - могут уйти навсегда». Европейский центральный банк и Банк Японии , экономика которых или в непосредственной близости к дефляции , продолжать количественное смягчение - покупка ценных бумаг , чтобы поощрить больше кредитов.^[69]

С 2017 года обсуждается перспектива внедрения цифровой валюты Центрального банка (CBDC). ^[70] По состоянию на конец 2018 года как минимум 15 центральных банков рассматривали возможность внедрения CBDC. ^[71] С 2014 года Народный банк Китая работает над проектом цифровой валюты для создания собственной цифровой валюты и электронных платежных систем. ^{[72] [73]}

Статистика [ править ]

В совокупности центральные банки покупают в среднем менее 500 тонн золота в год (из годового глобального производства в 2500-3000 тонн в год). ^[75] По данным Bloomberg News, в 2018 году центральные банки в совокупности владеют более 33000 метрических тонн золота, что составляет около пятой части всего золота, когда-либо добытого. ^[76]

В 2016 году 75% мировых активов центральных банков контролировалось четырьмя центрами в Китае, США, Японии и еврозоне . На центральные банки Бразилии, Швейцарии, Саудовской Аравии, Великобритании, Индии и России приходится в среднем по 2,5 процента. Остальным 107 центральным банкам принадлежит менее 13 процентов. Согласно данным, собранным Bloomberg News , 10 крупнейших центральных банков владели активами на сумму 21,4 триллиона долларов, что на 10 процентов больше, чем в 2015 году ^[77].

Критика [ править ]

Либертарианская критика [ править ]

Эта статья написана как личное размышление, личное эссе или аргументированное эссе , в котором излагаются личные чувства редактора Википедии или представлены оригинальные аргументы по теме. Пожалуйста, помогите улучшить его , переписав в энциклопедическом стиле . ( Август 2019 г. ) ( Узнайте, как и когда удалить этот шаблон сообщения )

Определенные группы людей, например либертарианцы , считают, что центральный банк - это некомпетентный картель , который очень мало делает для предотвращения рецессий. Милтон Фридман, например, утверждал, что Федеральная резервная система , основанная в 1913 году, способствовала обострению Великой депрессии , искусственно удерживая процентные ставки на слишком низком уровне, а затем внезапно шокируя систему возмутительно высокими ставками. Хотя Фридман был монетаристом , он считал, что решения относительно процентных ставок следует оставлять на усмотрение компьютеров, подобно тому, как современный фондовый рынок в значительной степени автоматизирован. ^{[ необходима цитата ]}

Лица ^{[ кто? ],} которые поддерживают свободную банковскую деятельность, считают, что бумажных денег не должно существовать, но что валюты должны свободно торговаться в экономике, и индексация этих валют на драгоценные товары .

Ограничения на влияние политики [ править ]

Хотя общественность может полагать, что «центральный банк» контролирует некоторые или все процентные ставки и курсы валют, экономическая теория (и существенные эмпирические данные) показывают, что в открытой экономике невозможно делать и то, и другое одновременно. « Невозможная троица » Роберта Манделла - самая известная формулировка этих ограниченных полномочий и постулирует невозможность нацеливать денежно-кредитную политику (в целом, процентные ставки), обменный курс (через фиксированный курс) и поддерживать свободное движение капитала. Поскольку большинство западных экономик теперь считаются «открытыми» со свободным движением капитала, это, по сути, означает, что центральные банки могут надежно устанавливать процентные ставки или обменные курсы, но не то и другое сразу.

В самом известном случае провала политики, « Черная среда» , Джордж Сорос произвел арбитражное разбирательство по отношению фунта стерлингов к ЭКЮ и (после того, как сам заработал 2 миллиарда долларов и вынудил Великобританию потратить более 8 миллиардов долларов на защиту фунта), заставил его отказаться от своей политики. . С тех пор он резко критиковал неуклюжую политику банков и утверждал, что никто не должен иметь возможность делать то, что сделал он. ^{[ необходима цитата ]}

Самые сложные отношения - это отношения между юанем и долларом США , а также между евро и его соседями. Доллары США были повсеместными в экономике Кубы после их легализации в 1991 году, но были официально изъяты из обращения в 2004 году и заменены конвертируемым песо .

См. Также [ править ]

Ссылки [ править ]

Дальнейшее чтение [ править ]

• Акочелла Н. , Ди Бартоломео Г. и Хьюз Халлетт А. [2012], "Центральные банки и экономическая политика после кризиса: чему мы научились?", Гл. 5 в: Бейкер, Гонконг и Риддик, Лос-Анджелес (ред.), Обзор международных финансов , Oxford University Press.

Внешние ссылки [ править ]

• Список веб-сайтов центральных банков в Банке международных расчетов
• Международный журнал центрального банка
• «Федеральная резервная система: Цели и функции» - публикация американской Федеральной резервной системы , описывая свою роль в макроэкономике
• Сотня способов снять шкуру с кошки: сравнение операционных процедур денежно-кредитной политики в США, Японии и зоне евро (PDF) . (176 КБ) - CEV Borio, Банк международных расчетов, Базель