Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Для использования в других целях, см Дефляция (значения) .
Не путать с дезинфляцией , замедлением темпов инфляции.
Часть серии по
Макроэкономика
Экономика кругового потока cartoon.jpg
Базовые концепты
Политики
Модели
  • IS – LM
  • AD – AS
  • Кейнсианский крест
  • Множитель
  • Ускоритель
  • Кривая Филлипса
  • Arrow – Debreu
  • Harrod-Domar
  • Солоу – Лебедь
  • Рэмси – Касс – Купманс
  • Перекрывающиеся поколения
  • Общее равновесие
    • DSGE
  • Эндогенный рост
  • Теория соответствия
  • Манделл-Флеминг
  • Перестрелка
  • НАИРУ
Связанные поля
  • Эконометрика
  • Экономическая статистика
  • Денежно-кредитная экономика
  • Экономика развития
  • Международная экономика
Школы
Основной поток
  • Кейнсианский
    • Нео-
    • Новый
  • Монетаризм
  • Новая классика
    • Теория реального делового цикла
  • Стокгольм
  • Со стороны предложения
  • Новый неоклассический синтез
  • Морская и пресная вода

Гетеродокс

  • Австрийский
  • Чартализм
    • Современная денежная теория
  • Посткейнсианский
    • Схемотехника
  • Нарушение равновесия
  • Марксистский
  • Рыночный монетаризм
Люди
  • Франсуа Кенэ
  • Адам Смит
  • Томас Роберт Мальтус
  • Карл Маркс
  • Леон Вальрас
  • Георг Фридрих Кнапп
  • Кнут Виксель
  • Ирвинг Фишер
  • Уэсли Клер Митчелл
  • Джон Мейнард Кейнс
  • Элвин Хансен
  • Михал Калецки
  • Гуннар Мюрдал
  • Саймон Кузнец
  • Джоан Робинсон
  • Фридрих Хайек
  • Джон Хикс
  • Ричард Стоун
  • Хайман Мински
  • Милтон Фридман
  • Пол Самуэльсон
  • Лоуренс Кляйн
  • Эдмунд Фелпс
  • Роберт Лукас мл.
  • Эдвард С. Прескотт
  • Питер Даймонд
  • Уильям Нордхаус
  • Джозеф Стиглиц
  • Томас Дж. Сарджент
  • Пол Кругман
  • Н. Грегори Мэнкью
Смотрите также
  • Макроэкономическая модель
  • Публикации по макроэкономике
  • Экономика
    • Применяемый
  • Микроэкономика
  • Политическая экономика
  • Математическая экономика
  •  Денежный портал
  •  Деловой портал
  • v
  • т
  • е

В экономике , дефляция является снижение общего уровня цен на товары и услуги. [1] Дефляция возникает, когда уровень инфляции падает ниже 0% (отрицательный уровень инфляции ). Инфляция со временем снижает стоимость валюты , но внезапная дефляция увеличивает ее. Это позволяет покупать больше товаров и услуг, чем раньше, за ту же сумму валюты. Дефляция отличается от дезинфляции , замедления темпов инфляции, то есть когда инфляция снижается до более низкого уровня, но все еще остается положительной. [2]

Экономисты обычно считают, что внезапный дефляционный шок - проблема современной экономики, поскольку он увеличивает реальную стоимость долга, особенно если дефляция является неожиданной. Дефляция также может усугубить рецессию и привести к дефляционной спирали . [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9]

Дефляция обычно происходит , когда поставка высока (при избытке производство происходит), когда спрос низкий (когда потребление уменьшается), или когда денежная масса уменьшается (иногда в ответ на сжатие , созданное из неосторожных инвестиций или кредитного кризиса ) или из - за чистый отток капитала из экономики. [10] Это также может произойти из-за слишком большой конкуренции и слишком низкой концентрации рынка . [11]

Причины и соответствующие типы [ править ]

В модели IS – LM (равновесие инвестиций и сбережений - модель предпочтения ликвидности и равновесия денежной массы) дефляция вызывается сдвигом кривой спроса и предложения на товары и услуги. Это, в свою очередь, может быть вызвано увеличением предложения, падением спроса или и тем, и другим.

Когда цены падают, у потребителей появляется стимул откладывать покупки и потребление до тех пор, пока цены не упадут еще больше, что, в свою очередь, снижает общую экономическую активность. Когда закупки откладываются, производственные мощности простаивают, а инвестиции падают, что приводит к дальнейшему снижению совокупного спроса . Это дефляционная спираль. Чтобы быстро изменить ситуацию, нужно ввести экономический стимул . Правительство могло бы увеличить продуктивные расходы на такие вещи, как инфраструктура, или центральный банк мог бы начать увеличивать денежную массу .

Дефляция также связана с неприятием риска , когда инвесторы и покупатели начнут копить деньги, потому что их стоимость со временем растет. [12] Это может создать ловушку ликвидности или привести к нехватке средств, что приведет к привлечению инвестиций, создающих больше рабочих мест и производство товаров. Центральный банк, как правило, не может взимать отрицательные проценты за деньги, и даже взимание нулевых процентов часто дает меньший стимулирующий эффект, чем несколько более высокие процентные ставки. В закрытой экономике это связано с тем, что взимание нулевой процентной ставки также означает нулевую доходность по государственным ценным бумагам или даже отрицательную доходность по коротким срокам погашения. В открытой экономике это создает переносторговать и обесценивать валюту. Девальвация валюты приводит к более высоким ценам на импорт, не обязательно стимулируя экспорт в такой же степени.

Дефляция - естественное состояние экономики, когда предложение денег фиксировано или не растет так быстро, как население и экономика. Когда это происходит, доступное количество твердой валюты на человека падает, в результате чего становится меньше денег, и, следовательно, покупательная способность каждой денежной единицы увеличивается. Дефляция также возникает, когда повышение эффективности производства снижает общую цену товаров. Конкуренция на рынке часто побуждает этих производителей использовать по крайней мере некоторую часть этой экономии на снижении запрашиваемой цены на свои товары. Когда это происходит, потребители платят за эти товары меньше, и, следовательно, происходит дефляция, поскольку покупательная способность увеличилась.

Повышение производительности и снижение транспортных расходов создали структурную дефляцию в эпоху ускоренного роста производительности с 1870 по 1900 годы, но умеренная инфляция наблюдалась примерно за десять лет до учреждения Федеральной резервной системы в 1913 году. [13] Инфляция была во время Первой мировой войны , но дефляция снова вернулась после войны и во время депрессии 1930-х годов. Большинство стран отказались от золотого стандарта в 1930-х годах, так что меньше причин ожидать дефляции, помимо краха спекулятивных классов активов, в условиях бумажной денежной системы с низким ростом производительности.

В основной экономике дефляция может быть вызвана сочетанием спроса и предложения на товары, а также спроса и предложения на деньги, в частности, снижения предложения денег и увеличения предложения товаров. Исторические эпизоды дефляции часто связывались с увеличением предложения товаров (из-за повышения производительности) без увеличения денежной массы или (как в случае Великой депрессии и, возможно, в Японии в начале 1990-х годов) со спросом на товары. вниз в сочетании с уменьшением денежной массы. Исследования Великой депрессии Бена Бернанке показали, что в ответ на снижение спроса Федеральная резервная система в то время уменьшала денежную массу, тем самым способствуя дефляции.

Причины спроса:

  • Дефляция роста: устойчивое снижение реальной стоимости товаров и услуг в результате технического прогресса, сопровождающееся конкурентоспособным снижением цен, что приводит к увеличению совокупного спроса. [14]

    Структурная дефляция существовала с 1870-х годов до подъема цикла, начавшегося в 1895 году. Дефляция была вызвана снижением затрат на производство и распространение товаров. Это привело к конкурентному снижению цен, когда на рынках было избыточное предложение. Умеренная инфляция после 1895 г. была связана с увеличением предложения золота, которое происходило в течение десятилетий. [15] Во время Первой мировой войны цены резко выросли, но в конце войны дефляция вернулась. Напротив, при бумажной денежной системе с конца Второй мировой войны до 1960-х годов наблюдался высокий рост производительности , но не было дефляции. [16]

    Исторически не все эпизоды дефляции совпадают с периодами слабого экономического роста. [17]

    Производительность и дефляция обсуждаются в исследовании 1940 г., проведенном Институтом Брукингса, в котором приводятся данные о производительности в основных отраслях промышленности США с 1919 по 1939 год, а также реальная и номинальная заработная плата. Устойчивая дефляция была ясно понята как результат огромного роста производительности труда в этот период. [18] К концу 1920-х годов большинство товаров было переполнено, что способствовало высокому уровню безработицы во время Великой депрессии. [19]

  • Дефляция накопления (накопления) наличных денег: попытки сэкономить больше денег за счет сокращения потребления, ведущего к снижению скорости обращения денег. [ необходима цитата ]

Причины со стороны предложения:

  • Дефляция банковского кредита: уменьшение предложения банковского кредита из-за банкротства банков или увеличения предполагаемого риска дефолта частных лиц или сокращения денежной массы центральным банком. [20]

Дефляция долга [ править ]

Основная статья: Дефляция долга

Дефляция долга - сложное явление, связанное с окончанием долгосрочных кредитных циклов. Ирвинг Фишер (1933) предложил эту теорию для объяснения дефляции Великой депрессии . [21]

Дефляция со стороны денежной массы [ править ]

С точки зрения монетаризма, дефляция вызывается, прежде всего, снижением скорости обращения денег и / или количества денежной массы на человека.

Исторический анализ скорости обращения денег и денежной базы показывает обратную корреляцию: для данного процентного уменьшения денежной базы результатом является почти равнопроцентное увеличение скорости обращения денег. [12] Этого следовало ожидать, потому что денежная база (M B ), скорость обращения денежных средств (V B ), уровень цен (P) и реальный выпуск (Y) связаны по определению: M B V B  = PY. [22] Однако важно отметить, что денежная база - это гораздо более узкое определение денег, чем денежная масса M 2.. Кроме того, скорость денежной базы чувствительна к процентной ставке, причем самая высокая скорость приходится на самые высокие процентные ставки. [12]

В ранней истории Соединенных Штатов не было национальной валюты и не хватало чеканки. [23] Банкноты составляли большую часть денег в обращении. Во время финансовых кризисов многие банки разорились, и их банкноты обесценились. Кроме того, банкноты были обесценены по сравнению с золотом и серебром, причем скидка зависела от финансовой устойчивости банка. [24]

В последние годы изменения денежной массы исторически требовали много времени, чтобы отразиться на уровне цен, с задержкой, как правило, не менее 18 месяцев. Совсем недавно Алан Гринспен сообщил, что временной лаг составляет от 12 до 13 кварталов. [25] Облигации, акции и товары были предложены в качестве резервуаров для сдерживания изменений в денежной массе. [26]

Кредитная дефляция [ править ]

В современных кредитных экономиках , основанный, дефляция может быть вызвана центральным банком инициирующего более высокие процентные ставки (т.е. «контроль» инфляции), таким образом , возможно , выскакивает актив пузырь . В экономике, основанной на кредитовании, замедление или сокращение кредитования приводит к уменьшению количества денег в обращении с дальнейшим резким падением денежной массы по мере снижения уверенности и снижения скорости обращения с последующим резким падением спроса на рабочие места или товары. . Падение спроса вызывает падение цен как перенасыщение предложения.развивается. Это становится дефляционной спиралью, когда цены падают ниже затрат на финансирование производства или погашение уровня долга, возникшего на предыдущем уровне цен. Предприятия, которые не могут получить достаточную прибыль, независимо от того, насколько низкие цены они устанавливают, затем ликвидируются. Банки получают активы, стоимость которых резко упала с момента выдачи ипотечного кредита, и, если они продают эти активы, они еще больше переизбыток предложения, что только усугубляет ситуацию. Чтобы замедлить или остановить дефляционную спираль, банки часто удерживают сборы по неработающим кредитам ( как в Японии , а в последнее время в Америке и Испании). Часто это не более чем временная мера, потому что тогда они должны ограничить кредитование, поскольку у них нет денег для ссуды, что еще больше снижает спрос и так далее.

Исторические примеры кредитной дефляции [ править ]

В ранней экономической истории Соединенных Штатов циклы инфляции и дефляции коррелировали с потоками капитала между регионами, при этом деньги ссужались из финансового центра на северо-востоке в производящие товары регионы [среднего] Запада и Юга. В проциклического образом, цены на сырьевые товары выросли , когда капитал течет, то есть, когда банки были готовы кредитовать, и упал в годы депрессии 1818 и 1839 , когда банки называют в виде кредитов. [27] Кроме того, в то время не было национальной бумажной валюты, и был дефицит монет. Большая часть денег циркулировала в виде банкнот, которые обычно продавались со скидкой в ​​зависимости от расстояния от банка-эмитента и предполагаемой финансовой устойчивости банка.

Когда банки терпели неудачу, их банкноты погашались для получения банковских резервов, что часто не приводило к оплате по номинальной стоимости , а иногда банкноты становились бесполезными. Банкноты выживших слабых банков торговались с огромными дисконтами. [23] [24] Во время Великой депрессии люди, которые были должны деньги банку, чьи депозиты были заморожены, иногда покупали банковские книги (вклады других людей в банке) со скидкой и использовали их для выплаты своего долга по номинальной стоимости. ценить. [28]

В течение XIX века в США периодически происходила дефляция (самое важное исключение было во время Гражданской войны). Эта дефляция временами была вызвана технологическим прогрессом, который привел к значительному экономическому росту, но в других случаях она была вызвана финансовыми кризисами, в частности Паникой 1837 года, которая вызвала дефляцию до 1844 года, и Паникой 1873 года, которая вызвала Долгую депрессию , продолжавшуюся до 1879. [13] [24] [27] Эти дефляционные периоды предшествовали созданию Федеральной резервной системы США.и его активное управление денежными вопросами. Эпизоды дефляции были редкими и короткими с момента создания Федеральной резервной системы (заметным исключением является Великая депрессия ), в то время как экономический прогресс США был беспрецедентным.

Финансовый кризис в Англии в 1818 , вызванных банках звонить по кредитам и сократить новые кредиты, осушение звонкого из США [ править ] Банк Соединенных Штатов также сократил кредитование. Цены на хлопок и табак упали. На цены на сельскохозяйственные товары также оказало давление возвращение нормальных урожаев после 1816 года, года без лета , что вызвало крупномасштабный голод и высокие цены на сельскохозяйственную продукцию. [29]

Было несколько причин дефляции тяжелой депрессии 1839–1843 гг., Которые включали переизбыток сельскохозяйственных товаров (в первую очередь хлопка), поскольку новые пахотные земли начали возделываться после крупных продаж федеральных земель несколькими годами ранее, банки требовали оплаты золотом или серебром. , банкротство нескольких банков, дефолт нескольких штатов по своим облигациям и сокращение британских банков притока денег в США [27] [30]

Этот цикл широко прослеживался во время Великой депрессии . Отчасти из-за избыточных производственных мощностей и насыщения рынка, а отчасти из -за Закона о тарифах Смута-Хоули международная торговля резко сократилась, что привело к резкому сокращению спроса на товары, что привело к простоям значительной части производственных мощностей и вызвало череду банкротств банков. [19] Аналогичная ситуация в Японии, начавшаяся с краха фондового рынка и рынка недвижимости в начале 1990-х годов, была остановлена ​​японским правительством, предотвратив крах большинства банков и получив прямой контроль над несколькими в наихудшем состоянии.

Нехватка официальных денег [ править ]

В Соединенных Штатах не было национальных бумажных денег до 1862 г. ( гринбеки использовались для финансирования Гражданской войны), но до 1877 г. эти банкноты считались золотыми. Также была нехватка чеканных монет США. Обычно использовались иностранные монеты, такие как мексиканское серебро. [23] Иногда банкноты составляли до 80% валюты в обращении до Гражданской войны. Во время финансовых кризисов 1818–1819 гг. И 1837–1841 гг. Многие банки обанкротились, и их деньги были погашены из резервов ниже номинальной . Иногда банкноты обесценивались, а банкноты слабых уцелевших банков сильно обесценивались. [24] Администрация Джексона открыла филиалы монетных дворов, которые со временем увеличили предложение монет. После обнаружения золота в 1848 г.Сьерра-Невада , на рынок поступило достаточно золота, чтобы обесценить золото по сравнению с серебром. Чтобы уравнять стоимость двух металлов в чеканке монет, монетный двор США немного снизил содержание серебра в новых монетах в 1853 г. [23]

Когда в годы после 1870 года возникла структурная дефляция, различные правительственные комиссии по расследованию обычно объясняли нехваткой золота и серебра, хотя они обычно упоминали изменения в промышленности и торговле, которые мы теперь называем производительностью. Однако Дэвид А. Уэллс(1890) отмечает, что денежная масса США в период 1879–1889 гг. Фактически выросла на 60%, причем увеличение произошло в золоте и серебре, которые выросли по сравнению с процентной долей банкнот национального банка и законного платежного средства. Более того, Уэллс утверждал, что дефляция только снизила стоимость товаров, которые выиграли от недавних улучшенных методов производства и транспортировки. Товары, произведенные ремесленниками, не упали в цене, как и многие услуги, а стоимость рабочей силы фактически выросла. Кроме того, дефляция не происходила в странах, в которых не было современного производства, транспорта и связи. [13]

К концу XIX века дефляция закончилась и сменилась умеренной инфляцией. Уильям Стэнли Джевонс предсказал, что рост предложения золота вызовет инфляцию на десятилетия раньше, чем это произошло на самом деле. Ирвинг Фишер обвинил мировую инфляцию до Первой мировой войны в росте предложения золота. [31]

В странах с нестабильной валютой широко распространены бартерные и другие альтернативные валютные механизмы, такие как долларизация , и поэтому, когда «официальных» денег становится мало (или они становятся необычно ненадежными), торговля все еще может продолжаться (например, совсем недавно в Зимбабве ). Поскольку в таких экономиках центральное правительство часто неспособно, даже если бы оно хотело, адекватно контролировать внутреннюю экономику, нет острой необходимости для физических лиц приобретать официальную валюту, кроме как для оплаты импортных товаров. Фактически бартер действует как защитный тариф в таких странах, поощряя местное потребление местной продукции. [ необходима цитата ] Он также является стимулом для добычи полезных ископаемых и разведки, потому что один из простых способов заработать деньги в такой экономике - это выкопать его из земли.

Либерализация рынка [ править ]

Усиление конкуренции за счет внутренней или внешней экономической либерализации обычно приводит к снижению цен. Таким образом, меры по дерегулированию, такие как отмена (например, государственных) монополий или отмена поддержания цен, а также расширение свободной торговли, могут вызвать дефляцию, поскольку это затронуло множество секторов.

Валютные привязки и валютные союзы [ править ]

Если страна привязывает свою валюту к валюте другой страны, для которой характерен более высокий рост производительности или более благоприятное развитие удельных затрат , она должна - для поддержания своей конкурентоспособности - либо стать столь же более производительной, либо снизить цены на факторы производства (например, заработную плату). Цены на факторы снижения порождают дефляцию. Валютные союзы имеют аналогичный эффект валютной привязки.

Эффекты [ править ]

Дефляция присутствовала во время большинства экономических депрессий в истории США [32]. Дефляция обычно рассматривается негативно, поскольку вызывает перевод богатства от заемщиков и держателей неликвидных активов в пользу вкладчиков и держателей ликвидных активов и валюты, а также потому, что запутанные ценовые сигналы [ необходима цитата ] вызывают неправильное инвестирование в форме недостаточного инвестирования.

В этом смысле это противоположно более обычному сценарию инфляции, эффект которого заключается в налогообложении держателей валюты и кредиторов (вкладчиков) и использовании поступлений для субсидирования заемщиков, в том числе правительств, а также для того, чтобы вызвать неправильное инвестирование как чрезмерное инвестирование. Таким образом, инфляция стимулирует краткосрочное потребление и может аналогичным образом чрезмерно стимулировать инвестиции в проекты, которые могут оказаться нецелесообразными в реальном выражении (например, жилищные пузыри или пузыри доткомов ), в то время как дефляция замедляет инвестиции, даже если в реальном мире нет спроса. встретились. В современной экономике дефляция обычно вызывается падением совокупного спроса и связана с экономической депрессией, как это произошло во время Великой депрессии и длительной депрессии .

Нобелевский лауреат Фридрих Хайек , австрийский экономист- либертарианец , заявил о дефляции Великой депрессии:

Я согласен с Милтоном Фридманом в том, что после того, как произошел крах, Федеральная резервная система провела глупую дефляционную политику. Я не только против инфляции, но и против дефляции. Итак, опять же, плохо запрограммированная денежно-кредитная политика продлила депрессию.

-  Интервью с Диего Пизано (1979) [33]

В то время как увеличение покупательной способности денег приносит пользу некоторым, оно усиливает долговую нагрузку для других: после периода дефляции платежи по обслуживанию долга представляют собой большую покупательную способность, чем они были при первоначальном возникновении долга. . Следовательно, дефляцию можно рассматривать как эффективное увеличение процентной ставки по ссуде. Если, как во время Великой депрессии в Соединенных Штатах, дефляция в среднем составляет 10% в год, даже беспроцентная ссуда непривлекательна, поскольку она должна выплачиваться деньгами на 10% больше каждый год.

В нормальных условиях ФРС и большинство других центральных банков реализуют политику, устанавливая цель для краткосрочной процентной ставки - ставку по однодневным федеральным фондам в США - и обеспечивая выполнение этой цели путем покупки и продажи ценных бумаг на открытых рынках капитала. Когда краткосрочная процентная ставка достигает нуля, центральный банк больше не может смягчать политику, снижая свою обычную целевую процентную ставку. Когда процентные ставки близки к нулю, облегчение долгового бремени становится все более важным инструментом управления дефляцией.

В последнее время, когда сроки ссуд стали длиннее, а ссудное финансирование (или использование заемных средств) стало обычным явлением для многих типов инвестиций, стоимость дефляции для заемщиков возросла. Дефляция может препятствовать частным инвестициям, поскольку при более низких будущих ценах снижаются ожидания относительно будущей прибыли. Следовательно, при сокращении частных инвестиций нарастающая дефляция может вызвать коллапс совокупного спроса . Без «скрытого риска инфляции» учреждениям может стать более разумным удерживать деньги, а не тратить или инвестировать их (зарывать деньги). Таким образом, они получают вознаграждение в виде денег. Как отмечает Хайек, такое «накопительное» поведение считается нежелательным для большинства экономистов:

Принято считать, что накопление денег, будь то наличными или на холостых остатках, имеет дефляционный эффект. Никто не считает, что дефляция сама по себе желательна.

-  Хайек (1932) [34]

Некоторые считают, что при отсутствии больших сумм долга дефляция была бы желательным эффектом, поскольку снижение цен увеличивает покупательную способность . [35]

Поскольку периоды дефляции неблагоприятны для должников (включая большинство фермеров), они часто становятся периодами растущей популистской реакции. Например, в конце 19 века популисты в США хотели списания долга или перехода от нового золотого стандарта к серебряному стандарту (предложение серебра увеличивалось относительно быстрее, чем предложение золота, что делало серебро менее дефляционным, чем золото. ), биметаллические стандартные или бумажные деньги, такие как недавно закончившиеся Greenbacks .

Дефляционная спираль [ править ]

Основная статья: Дефляция долга

Дефляционная спираль является ситуация , при которой уменьшается в уровне цен приведет к снижению производства, что в свою очередь приводит к снижению заработной платы и спроса, что приводит к дальнейшим снижением уровня цен. [36] [37] Поскольку снижение общего уровня цен называется дефляцией, дефляционная спираль возникает, когда снижение цен приводит к порочному кругу , когда проблема усугубляет свою собственную причину [ сомнительно - обсудить ] . В науке этот эффект также известен как петля положительной обратной связи . Еще один экономический пример этого принципа - массовый уход из банка .

Великая Депрессия была расценена некоторыми как дефляционной спирали. [38] Дефляционная спираль - это современная макроэкономическая версия общей полемики XIX века о перенасыщении . Другая связанная с этим идея - теория Ирвинга Фишера о том, что избыточный долг может вызвать продолжающуюся дефляцию . Вопрос о том, могут ли дефляционные спирали действительно возникать, остается спорным, и их возможность оспаривается экономистами, занимающимися вопросами пресной воды (включая Чикагскую экономическую школу ) и экономистами Австрийской школы .

Противодействие дефляции [ править ]

Во время сильной дефляции нацеливание на процентную ставку (обычный метод определения того, сколько валюты нужно создать) может быть неэффективным, потому что даже снижение краткосрочной процентной ставки до нуля может привести к реальной процентной ставке, которая слишком высока для привлечения кредита. достойные заемщики. В 21 веке пытались использовать отрицательную процентную ставку, но она не может быть слишком отрицательной, поскольку люди могут снимать наличные с банковских счетов, если у них отрицательная процентная ставка. Таким образом, центральный банк должен напрямую установить целевой показатель количества денег (так называемое « количественное смягчение ») и может использовать необычные методы для увеличения денежной массы, например, приобретение финансовых активов, которые обычно не используются центральным банком в качестве резервов ( такие как ценные бумаги с ипотечным покрытием ). Раньше он былПредседатель Соединенных Штатов ФРС , Бен Бернанке заявил в 2002 году, «... достаточные вливания денег в конечном счете , всегда обратный дефляцию», [39] , хотя дефляционная спираль Японии не была нарушена на величину количественного смягчения , предоставленных Банком Японии.

До 1930-х годов экономисты обычно считали, что дефляция излечит сама себя. По мере снижения цен спрос естественным образом увеличивался, и экономическая система исправлялась без вмешательства извне.

Эта точка зрения была оспорена в 1930-х годах во время Великой депрессии . Кейнсианские экономисты утверждали, что экономическая система не самокорректируется в отношении дефляции и что правительства и центральные банки должны принимать активные меры для повышения спроса за счет снижения налогов или увеличения государственных расходов. Резервные требования центрального банка были высокими по сравнению с недавним временем. Итак, если бы не обмен валюты на золото (в соответствии с золотым стандартом), центральный банк мог бы эффективно увеличить денежную массу, просто снизив резервные требования и с помощью операций на открытом рынке. (например, покупка казначейских облигаций за наличные), чтобы компенсировать сокращение денежной массы в частном секторе из-за краха кредита (кредит - это форма денег).

С появлением монетаристских идей основное внимание в борьбе с дефляцией было сосредоточено на расширении спроса за счет снижения процентных ставок (т. Е. Снижения «стоимости» денег). Эта точка зрения была отклонена в свете того, что адаптивная политика как в Японии, так и в США не смогла подстегнуть спрос после потрясений на фондовом рынке в начале 1990-х и в 2000–2002 годах, соответственно. Австрийские экономисты обеспокоены инфляционным воздействием денежно-кредитной политики на цены активов. Устойчиво низкие реальные ставки могут вызвать повышение цен на активы и чрезмерное накопление долга. Таким образом, снижение ставок может оказаться лишь временным паллиативом, усугубляя возможный кризис дефляции долга.

Когда процентные ставки близки к нулю, облегчение долгового бремени становится все более важным инструментом управления дефляцией.

Особые условия заимствования [ править ]

Когда центральный банк снизил номинальные процентные ставки до нуля, он больше не может стимулировать спрос за счет снижения процентных ставок. Это известная ловушка ликвидности . Когда возникает дефляция, требуются « особые меры » для предоставления ссуд денег под нулевую номинальную процентную ставку (которая все еще может быть очень высокой реальной процентной ставкой из-за отрицательного уровня инфляции) для искусственного увеличения денежной массы.

Заглавная [ править ]

Хотя часто говорят, что стоимость основных фондов снижается, когда они снижаются, такое использование не согласуется с обычным определением дефляции; Более точное описание уменьшения стоимости основных средств - это экономическая амортизация . Другой термин, принятые в бухгалтерском учете амортизационные отчисления, представляют собой стандарты для определения уменьшения стоимости основных средств, когда рыночная стоимость недоступна или недоступна на практике.

Исторические примеры [ править ]

Страны ЕС [ править ]

Уровень инфляции в Греции был отрицательным в течение трех лет с 2013 по 2015 год. То же самое относится к Болгарии , Кипру , Испании и Словакии с 2014 по 2016 год. Греция, Кипр, Испания и Словакия являются членами Европейского валютного союза . Болгарская валюта лев будет привязан к евро с фиксированным обменным курсом. Во всем Европейском союзе и еврозоне в 2011-2015 годах должно было наблюдаться дезинфляционное развитие.

ГодБолгарияГрецияКипрИспанияСловакияЕвропаЕврозона
2011 г.3,43,13,53,04,13,12,7
2012 г.2,41,03,12,43,72,62,5
20130,4−0,90,41,51,51,51,4
2014 г.−1,6−1,4−0,3−0,2−0,10,60,4
2015 г.−1,1−1,1−1,5−0,6−0,30,10,2
2016 г.−1,30,0−1,2−0,3−0,50,20,2
2017 г.1,21,10,72,01,41,71,5

Таблица: Согласованный индекс потребительских цен . Среднегодовая скорость изменения (%) (уровень инфляции HICP). [40] Отрицательные значения выделяются цветом.

Гонконг [ править ]

После азиатского финансового кризиса в конце 1997 года Гонконг пережил длительный период дефляции, который не закончился до 4-го квартала 2004 года. [41] Многие восточноазиатские валюты обесценились после кризиса. Однако гонконгский доллар был привязан к доллару США , что привело к корректировке за счет дефляции потребительских цен . Ситуация усугублялась все более дешевым экспортом из материкового Китая и "слабым доверием потребителей."в Гонконге. Эта дефляция сопровождалась экономическим спадом, который был более серьезным и продолжительным, чем в соседних странах, которые девальвировали свои валюты после азиатского финансового кризиса. [42] [43]

Ирландия [ править ]

В феврале 2009 года , Ирландия «s Центральное статистическое управление объявило , что в январе 2009 года в стране наблюдалась дефляция, с падением цен на 0,1% по сравнению с тем же время в 2008 году в первый раз дефляция ударил ирландскую экономику с 1960 года Общий потребителя цены снизились на 1,7% за месяц. [44]

Брайан Ленихан, министр финансов Ирландии, упомянул дефляцию в интервью RTÉ Radio. Согласно отчету RTÉ, [45] «Министр финансов Брайан Ленихан сказал, что дефляция должна приниматься во внимание при рассмотрении бюджетных сокращений пособий на детей, оплаты труда в государственном секторе и оплаты профессиональных услуг. в этом году стоимость жизни снизилась на 6,6% ".

Это интервью примечательно тем, что упомянутая дефляция не была явно оценена министром негативно в ходе интервью. Министр упоминает дефляцию как элемент данных, помогающий аргументам в пользу сокращения определенных льгот. Предполагаемый экономический ущерб, причиненный дефляцией, не упоминается и не упоминается этим членом правительства. Это замечательный пример дефляции в современную эпоху, обсуждаемую высокопоставленным министром финансов без какого-либо упоминания о том, как ее можно избежать и следует ли этого делать. [46] [ оригинальное исследование? ]

Япония [ править ]

Дефляция началась в начале 1990-х годов. [37] Банк Японии и правительство пыталось ликвидировать его за счет снижения процентных ставок и « количественного смягчения », но не создает устойчивый рост денежной массы и дефляции сохраняется. В июле 2006 года политика нулевой ставки была отменена.

Можно сказать, что системные причины дефляции в Японии включают:

  • Жесткие денежно-кредитные условия . Банк Японии проводил мягкую денежно-кредитную политику только тогда, когда инфляция была ниже нуля, и ужесточалась, когда дефляция заканчивалась. [47]
  • Неблагоприятная демография . В Японии стареет население (22,6% старше 65 лет), которое с 2011 года сокращается, поскольку уровень смертности превышает уровень рождаемости. [48] [49]
  • Падение цен на активы . В случае Японии дефляция цен на активы была средним возвратом или коррекцией к уровню цен, который преобладал до пузыря активов. В 1980-х годах в Японии был довольно большой пузырь цен на акции и особенно на недвижимость (пик пришелся на конец 1989 года). [50] [51]
  • Неплатежеспособные компании: банки ссудили компаниям и физическим лицам, инвестировавшим в недвижимость. Когда стоимость недвижимости упала, эти ссуды не могли быть выплачены. Банки могут попытаться получить залог (землю), но это не погашает ссуду. Банки отложили это решение, надеясь, что цены на активы улучшатся. Эти задержки были разрешены национальными банковскими регуляторами. Некоторые банки предоставили этим компаниям еще больше кредитов, которые используются для обслуживания уже имеющейся у них задолженности. Этот продолжающийся процесс известен как поддержание «нереализованного убытка», и до тех пор, пока активы не будут полностью переоценены и / или проданы (и убыток не реализован), он будет продолжать оставаться дефляционной силой в экономике. Улучшение законодательства о банкротстве, закона о передаче земли и налогового законодательства было предложено в качестве методов для ускорения этого процесса и, таким образом, прекращения дефляции.[52][53] [54] [55] [56]
  • Неплатежеспособные банки: банки с большей долей своих ссуд, которые являются «неработающими», то есть они не получают платежи по ним, но еще не списали их, не могут ссудить больше денег; они должны увеличить свои денежные резервы для покрытия безнадежных ссуд. [57] [58]
  • Боязнь неплатежеспособных банков: японцы боятся краха банков, поэтому предпочитают покупать казначейские облигации (США или Японии), а не хранить свои деньги на банковском счете. Это также означает, что деньги недоступны для кредитования и, следовательно, экономического роста. Это означает, что норма сбережений снижает потребление, но не проявляется в экономике в эффективной форме, чтобы стимулировать новые инвестиции. Люди также экономят, владея недвижимостью, что еще больше замедляет рост, поскольку это приводит к завышению цен на землю. [ сомнительно - обсудить ]
  • Импортная дефляция: Япония импортирует недорогие потребительские товары из Китая и других стран (из-за более низкой заработной платы и быстрого роста в этих странах) и дешевое сырье, многие из которых достигли исторического минимума в начале 2000-х годов. Таким образом, цены на импортную продукцию снижаются. Отечественные производители должны соответствовать этим ценам, чтобы оставаться конкурентоспособными. Это снижает цены на многие товары в экономике и, следовательно, является дефляционным. [59] [60]
  • Стимулирующие расходы: согласно как австрийской, так и монетаристской экономической теории, кейнсианские стимулирующие расходы на самом деле имеют депрессивный эффект. Это связано с тем, что правительство конкурирует с частным сектором и захватывает доллары частных инвестиций. [61] В 1998 году, например, Япония произвела пакет стимулов на сумму более 16 триллионов иен, более половины из которых были общественными работами, которые оказали бы подавляющее воздействие на эквивалентный объем частной экономической деятельности, создающей богатство. [62] В целом пакеты стимулов Японии составили более ста триллионов иен, но все же они потерпели неудачу. Согласно этим экономическим школам, эти стимулирующие деньги фактически увековечили проблему, которую они должны были решить. [63] [64]

По данным Wall Street Journal, в ноябре 2009 года Япония вернулась к дефляции . Bloomberg LP сообщает, что в октябре 2009 года потребительские цены упали почти на рекордные 2,2%. [65] Только в 2014 году новая экономическая политика, разработанная премьер-министром Синдзо Абэ, наконец позволила вернуться к значительному уровню инфляции. [66] Однако рецессия , связанная с Covid-19, снова привела к дефляции в 2020 году, когда цены на потребительские товары быстро упали, что вызвало сильные правительственные стимулы на сумму более 20% ВВП. [67] [68] [69]

В результате, вполне вероятно, что дефляция останется для Японии долгосрочной экономической проблемой. [70]

Соединенное Королевство [ править ]

Во время Первой мировой войны британский фунт стерлингов был удален от золотого стандарта. Мотивом для этого изменения политики было финансирование Первой мировой войны; одним из результатов стала инфляция и рост цен на золото, а также соответствующее падение международных обменных курсов фунта. Когда фунт был возвращен к золотому стандарту после войны, это было сделано на основе довоенной цены на золото, которая, поскольку она была выше, чем эквивалентная цена в золоте, требовала, чтобы цены упали, чтобы выровняться с более высоким целевым значением фунт.

В Великобритании дефляция составила около 10% в 1921 году, 14% в 1922 году и от 3 до 5% в начале 1930-х годов. [71]

Соединенные Штаты [ править ]

Годовая инфляция (синий цвет) и дефляция (зеленый цвет) в США с 1666 г.
CPI-U США с 1913 г .; Источник: Министерство труда США.

Основные дефляции в США [ править ]

В Соединенных Штатах было четыре значительных периода дефляции.

Первый и самый тяжелый был во время депрессии 1818–1821 годов, когда цены на сельскохозяйственные товары упали почти на 50%. Сокращение кредитования, вызванное финансовым кризисом в Англии, привело к вывозу денег из США. Банк Соединенных Штатов также сократил объемы кредитования. Цена на сельскохозяйственные товары упала почти на 50% с максимума в 1815 году до минимума в 1821 году и не восстанавливалась до конца 1830-х годов, хотя и достигла значительно более низкого уровня цен. Больше всего пострадали цены на хлопок, основной экспорт США. Цены на продовольственные культуры, которые были высокими из-за голода 1816 года, вызванного годом без лета, упал после восстановления нормального урожая в 1818 году. Улучшение транспорта, в основном с магистралей, и в меньшей степени введение пароходов значительно снизили транспортные расходы. [24]

Второй была депрессия конца 1830-х - 1843 года, последовавшая за паникой 1837 года , когда валюта США упала примерно на 34%, а цены упали на 33%. Масштабы этого сокращения сопоставимы только с Великой депрессией. [72] (См .: Исторические примеры кредитной дефляции ) Эта «дефляция» удовлетворяет обоим определениям: снижению цен и уменьшению доступного количества денег. Несмотря на дефляцию и депрессию, с 1839 по 1843 год ВВП вырос на 16%. [72]

Третий был после гражданской войны , иногда называемой Великой дефляцией . Возможно, это было вызвано возвращением к золотому стандарту, отказом от бумажных денег, напечатанных во время Гражданской войны.

Великий прогиб 1873–96 годов может оказаться в верхней части списка. Его масштабы были глобальными. В нем были представлены технологии сокращения затрат и повышения производительности. Он сбил с толку экспертов своей настойчивостью и сопротивлялся попыткам политиков понять его, не говоря уже о том, чтобы повернуть вспять. Это принесло рост цен на облигации на целое поколение, а также обычные убытки для неосторожных кредиторов из-за дефолтов и ранних требований. Согласно Милтону Фридману , между 1875 и 1896 годами цены падали в США на 1,7% в год, а в Великобритании - на 0,8% в год.

-  [73] (Примечание: Дэвид А. Уэллс (1890) дает отчет о периоде и обсуждает большие успехи в производительности, которые, как утверждает Уэллс, были причиной дефляции. Увеличение производительности соответствовало дефляции. [74] Мюррей Ротбард ( 2002) дает аналогичное мнение. [75] )

Четвертый был в 1930–1933 годах, когда уровень дефляции составлял примерно 10 процентов в год, что являлось частью сползания Соединенных Штатов в Великую депрессию , когда банки обанкротились, а безработица достигла пика в 25%.

Дефляция Великой депрессии произошла отчасти из-за огромного сокращения кредита (денег), банкротства создавали среду, в которой наличные деньги пользовались бешеным спросом, и когда Федеральная резервная система должна была удовлетворить этот спрос, она вместо этого сократила денежную массу на 30% в соответствии с новой доктриной реальных векселей , поэтому банки свергали один за другим (потому что они не могли удовлетворить внезапный спрос на наличные - см. Банковское дело с частичным резервированием ). С точки зрения уравнения Фишера (см. Выше), произошло одновременное падение как денежной массы (кредита), так и скорости обращения денег. который был настолько глубоким, что ценовая дефляция продолжилась, несмотря на рост денежной массы, спровоцированный Федеральной резервной системой.

Незначительные дефляции в США [ править ]

На протяжении всей истории Соединенных Штатов инфляция приближалась к нулю и на короткие периоды времени опускалась ниже. Это было довольно распространено в 19 веке и в 20 веке до полного отказа от золотого стандарта для Бреттон-Вудской системы в 1948 году. За последние 60 лет Соединенные Штаты испытали дефляцию только два раза; в 2009 году во время Великой рецессии и в 2015 году, когда индекс потребительских цен едва опустился ниже 0% и составил -0,1%. [76]

Некоторые экономисты считают, что в США дефляция могла быть частью финансового кризиса 2007–2010 годов ; сравните теорию дефляции долга . В годовом исчислении потребительские цены снижались шесть месяцев подряд до конца августа 2009 года, в основном из-за резкого падения цен на энергоносители. [ необходима цитата ] Потребительские цены упали на 1 процент в октябре 2008 года. Это было крупнейшее месячное падение цен в США, по крайней мере, с 1947 года. Этот рекорд был снова побит в ноябре 2008 года, снизившись на 1,7%. В ответ Федеральная резервная система решила продолжить снижение процентных ставок до почти нулевого диапазона по состоянию на 16 декабря 2008 г. [77]

В конце 2008 - начале 2009 года некоторые экономисты опасались, что США могут войти в дефляционную спираль. Экономист Нуриэль Рубини предсказал, что Соединенные Штаты войдут в дефляционную рецессию, и ввел термин «стаг-дефляция» для ее описания. [78] Это противоположно стагфляции , которая была основным опасением весной и летом 2008 года. Затем в Соединенных Штатах началась измеримая дефляция, которая неуклонно снижалась от первой измеренной дефляции в -0,38% в марте до уровня дефляции в июле. -2,10%. Что касается заработной платы, то в октябре 2009 года штат Колорадо объявил, что минимальная заработная плата в штате, который индексируется с учетом инфляции, будет сокращен, что станет первым случаем, когда штат снизит минимальную заработную плату с 1938 года. [79]

См. Также [ править ]

  • Причины Великой депрессии
  • Дефляция долга
  • Разрастание
  • Депопуляция
  • Экономическое неравенство
  • Перенасыщение
  • Большое сокращение
  • Кондратьевская волна
  • Недостаточное потребление

Заметки [ править ]

  1. ^ Роберт Дж. Барро и Витторио Грилли (1994), Европейская макроэкономика , гл. 8, стр. 142. ISBN  0-333-57764-7
  2. ^ О'Салливан, Артур ; Шеффрин, Стивен М. (2003). Экономика: принципы в действии . Река Аппер Сэдл, Нью-Джерси: Пирсон Прентис Холл. п. 343 . ISBN 0-13-063085-3.
  3. ↑ Гарри Уоллоп, Гарри Уоллоп (18 ноября 2008 г.). «Дефляция: чем это опасно» . Дейли телеграф . Телеграф Медиа Группа . Проверено 20 сентября 2016 года .
  4. ^ «The Economist объясняет: почему дефляция - это плохо» . Экономист . Журнал "Экономист". 7 янв 2015 . Проверено 20 сентября 2016 года .
  5. ^ Кругман, Пол. "Почему дефляция - это плохо?" . Нью-Йорк Таймс . Проверено 20 сентября 2016 года .
  6. ↑ Уокер, Эндрю (29 января 2016 г.). "Неужели дефляция - это плохо?" . BBC . Проверено 20 сентября 2016 года .
  7. ^ Тома, Марк. «Объяснитель: Почему дефляция так вредна?» . Moneywatch . CBS . Проверено 20 сентября 2016 года .
  8. ^ Хаммел, Джеффри Роджерс. «Смерть и налоги, включая инфляцию: общественность против экономистов» (январь 2007 г.). [1]
  9. ^ Blanchard, O .; Dell'Ariccia, G .; Мауро, П. (18 августа 2010 г.). «Переосмысление макроэкономической политики». Журнал денег, кредита и банковского дела . 42 (1): 199–215. CiteSeerX 10.1.1.153.7293 . DOI : 10.1111 / j.1538-4616.2010.00334.x . S2CID 14824203 .  
  10. ^ https://www.investopedia.com/ask/answers/111414/what-causes-negative-inflation-or-deflation.asp
  11. ^ https://thismatter.com/economics/market-models.htm
  12. ^ a b c Хассман, доктор философии, Джон О. (2010). «Бернанке прыгает в ловушку ликвидности» .
  13. ^ a b c Уэллс, Дэвид А. (1890). Недавние экономические изменения и их влияние на производство и распределение богатства и благосостояния общества . Нью-Йорк: ISBN Д. Эпплтона и Ко. 0-543-72474-3. ПОСЛЕДНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ИЗМЕНЕНИЯ И ИХ ВЛИЯНИЕ НА РАСПРЕДЕЛЕНИЕ БОГАТСТВА И БЛАГОПОЛУЧИЯ ОБЩЕСТВА.Денежная масса, стр. 222
  14. ^ Бекворт, Дэвид. «Агрегированная дефляция, обусловленная предложением, и ее последствия для макроэкономической стабильности» (PDF) . Катон Журнал . Институт Катона. 28 (3). Архивировано из оригинального (PDF) 09.10.2011.
  15. ^ Stapleford, Thomas (2009). Стоимость жизни в Америке: политическая история экономической статистики, 1880-2000 . Кембриджский университет Песс. С. 69–73.
  16. ^ Кендрик, Джон (1991). «Производительность США в перспективе, экономика предприятия, 1 октября 1991 г.» . Цитировать журнал требует |journal=( помощь )
  17. ^ Эндрю Аткесон и Патрик Дж. Кехо из Федерального резервного банка Миннеаполиса Дефляция и депрессия: есть ли эмпирическая связь?
  18. ^ Белл, Сперджен (1940). Производительность, заработная плата и национальный доход, Институт экономики Института Брукингса . Неуклюжий пресс.
  19. ^ a b Beaudreau, Бернар С. (1996). Массовое производство, крах фондового рынка и Великая депрессия . Нью-Йорк, Линкольн, Шанги: Выбор авторов.
  20. ^ Carapella, Франческа (2015). «Банковская паника и дефляция в динамическом общем равновесии». Серия дискуссий по финансам и экономике 2015-018. Вашингтон: Совет управляющих Федеральной резервной системы, http://dx.doi.org/10.17016/FEDS.2015.018 .
  21. ^ "Долг-дефляционная теория великих депрессий - FRASER" .
  22. ^ Фридман, Милтон (1994). Денежное зло: эпизоды в денежно-кредитной истории . Houghton Mifflin Harcourt. п. 38. ISBN 9780547542225.
  23. ^ a b c d Гинзбург, Дэвид (2006). Золотые монеты Монетного двора Нового Орлеана - как золотые монеты циркулировали в Америке XIX века. С. 25–33. ISBN 9780974237169.
  24. ^ a b c d e Тейлор, Джордж Роджерс (1951). Транспортная революция 1815–1860 гг . Экономическая история Соединенных Штатов. Том IV. Нью-Йорк: Rinehart & Co., стр. 133, 331–4. ISBN 978-0-87332-101-3.
  25. ^ Гринспен интервью на CNBC 3 декабря 2010
  26. ^ Браун, Гарри (1981). Вы можете получить прибыль от валютного кризиса . ISBN 4-87187-322-6.
  27. ^ a b c Норт, Дуглас К. (1966). Экономический рост США 1790-1860 гг . Нью-Йорк, Лондон: WW Norton & Company. ISBN 978-0-393-00346-8.
  28. ^ Бенджамин Рот, изд. Джеймс Ледбеттер и Дэниел Б. Рот, «Великая депрессия: дневник». Книги Персея, 2009, стр. 36. «Рынок покупки банковских« сберегательных книжек »также возник в таких местах, как Янгстаун. Если в 1931 году вы были достаточно отчаянными для денег, чтобы купить предметы первой необходимости, вы могли получить от 60 до 70 центов за доллар на стоимость ваших сберегательных книжек. газеты даже печатали еженедельные расценки на покупку и продажу этих сберегательных книжек, когда они стали предметом потребления; Рот вставил одну такую ​​таблицу ставок в свой дневник ».
  29. Перейти ↑ Taylor 1951 , pp. 336
  30. ^ Уоллис, Хон Джозеф; Национальное бюро экономических исследований. «Депрессия 1839–1843 годов» (PDF) .
  31. ^ Stapleford, Thomas (2009). Стоимость жизни в Америке: политическая история экономической статистики, 1880-2000 гг . Издательство Кембриджского университета. С. 69–73.
  32. ^ «История экономических спадов в США» . Но теперь вы знаете .
  33. ↑ FA Хайек, интервью с Диего Пизано, июль 1979, опубликовано в: Диего Пизано, Беседы с великими экономистами: Фридрих А. Хайек, Джон Хикс, Николас Калдор, Леонид Канторович, Джоан Робинсон, Пол А. Самуэльсон, Ян Тинберген (Хорхе Книги Пинто, 2009).
  34. ^ "Письмо Хайека 1932 года о Великой депрессии" . Но теперь вы знаете .
  35. ^ Селгин, Джордж (1997). «Меньше нуля: аргументы в пользу падения уровня цен в растущей экономике» (PDF) . Бумага МЭА Хобарта . Лондон: Институт экономики . 32 : 87. ISSN 0073-2818 . Проверено 4 декабря 2014 .  
  36. ^ "ДЕФЛЯЦИОННЫЕ СПИРАЛИ" .
  37. ^ а б Гринин Л.Е., Коротаев А.В. (2018). Будущее мировой экономики в свете инфляционных и дефляционных тенденций и теории длинных циклов. Мировые фьючерсы , 74 (2), 84-103 .
  38. ^ "Экономика AZ термины, начинающиеся с D" . Экономист .
  39. ^ Дефляция: Удостоверяясь «Это» не происходит здесь Замечания губернатора Бен Бернанке перед Национальным клубом экономистов, Вашингтон, округ Колумбия21 ноября 2002
  40. ^ «HICP - уровень инфляции» . Евростат . Проверено 8 февраля 2021 года .
  41. ↑ [2] Архивировано 8 марта 2005 г., в Wayback Machine.
  42. ^ Жао, YC (2001). «Почему Гонконг отстал от экономического восстановления». Азиатский финансовый кризис и испытания Гонконга . Книги кворума. стр.  155 -170. ISBN 978-1-56720-447-6.
  43. ^ Лю, Генри CK (2003-07-04). «Почему Гонконг в кризисе» . Asia Times. Архивировано 8 июля 2003 года . Проверено 27 апреля 2010 года .CS1 maint: неподходящий URL ( ссылка )
  44. ^ «Первая годовая отрицательная инфляция за 49 лет» . RTE.ie . 12 февраля 2009 г.
  45. ^ Дефляция как фактор сокращения бюджета - Ленихан , RTE News , 9 декабря 2009 г.
  46. ^ RTÉ Новости - Дефляция фактор в разрезах бюджета - Lenihan архивации 26 февраля 2010, в Wayback Machine
  47. ^ "Познакомьтесь с новым BOJ, таким же, как и старый BOJ" . TheMoneyIllusion. 2010-10-05 . Проверено 14 февраля 2013 .
  48. ^ Дули, Бен (2019-12-24). «Япония сократилась на 500 000 человек, так как рождаемость упала до самого низкого числа с 1874 года (опубликовано в 2019 году)» . Нью-Йорк Таймс . ISSN 0362-4331 . Проверено 2021 февраля . 
  49. ^ «Домашняя страница Статистического управления / Ежемесячный отчет о населении» . 2019-06-06. Архивировано из оригинала на 2019-06-06 . Проверено 2021 февраля .
  50. ^ Нильсен, Барри. «Затерянное десятилетие: уроки японского кризиса в сфере недвижимости» . Инвестопедия . Проверено 2021 февраля .
  51. ^ Сообщение, The Blah (2019-11-17). «Японский пузырь цен на активы» . Средний . Проверено 2021 февраля .
  52. ^ Группа, Global Legal. «Международное сравнительное правовое руководство» . International Comparative Legal Guides Международные бизнес-отчеты . Проверено 2021 февраля .
  53. ^ "Практическое право Великобритании Signon" . signon.thomsonreuters.com . Проверено 2021 февраля .
  54. ^ "Корпоративные банкротства Японии в 2020 году упадут до 31-летнего минимума с государственной помощью" . The Japan Times . 2021-01-13 . Проверено 2021 февраля .
  55. ^ "Призовые владения" . Экономист . 2002-05-09. ISSN 0013-0613 . Проверено 2021 февраля . 
  56. ^ «Что делать с зомби-фирмами» . Экономист . 2020-09-24. ISSN 0013-0613 . Проверено 2021 февраля . 
  57. ^ «Является ли Банк Японии технически несостоятельным? Опасности, связанные с долгосрочным ухудшением финансового положения Банка Японии | Обсуждение Японии － Японский форум по внешней политике» . www.japanpolicyforum.jp . Проверено 2021 февраля .
  58. ^ «Банк Ниппон Кредит объявлен неплатежеспособным и национализирован» . The Irish Times . Проверено 2021 февраля .
  59. ^ (PDF) https://www.frbsf.org/economic-research/files/wp08-29bk.pdf . Отсутствует или пусто |title=( справка )
  60. ^ «Новый японский импорт! Дефляция» . www.bullionvault.com . Проверено 2021 февраля .
  61. ^ «Почему стимулирующие расходы подавляют экономику» . Но теперь вы знаете .
  62. ^ «Объясняя рецессию Японии, Бенджамин Пауэлл» . Институт Мизеса .
  63. ^ Понсиано, Джонатан. «Всемирный банк предупреждает, что стимулирующие расходы и« опасный »долговой кризис могут спровоцировать рецессию и свести на нет рост доходов за десятилетие» . Forbes . Проверено 2021 февраля .
  64. ^ Сальсман, Ричард. «Три десятилетия схем депрессивных стимулов в Японии - AIER» . www.aier.org . Проверено 2021 февраля .
  65. ^ «Япония выпускает пакет стимулов по мере ослабления восстановления (Обновление 3)» .
  66. ^ "Уровень инфляции в Японии достигает 23-летнего максимума" . BBC News . 2014-05-30 . Проверено 2021 февраля .
  67. ^ «Абэ представляет« массивный »стимул для коронавируса на сумму 20% ВВП» . The Japan Times . 2020-04-06 . Проверено 2021 февраля .
  68. ^ Кихара, Каори Канеко, Лейка (2020-12-18). «Потребительские цены в Японии падают самыми быстрыми темпами за десятилетие, что подогревает опасения по поводу дефляции» . Рейтер . Проверено 2021 февраля .
  69. ^ «Опасения дефляции возродились, поскольку пандемия ударила по потребительским ценам в Японии» . The Japan Times . 2020-05-01 . Проверено 2021 февраля .
  70. ^ FocusEconomics. «Уровень инфляции в Японии (ИПЦ) - прогноз и перспективы экономики Японии» . FocusEconomics | Экономические прогнозы ведущих экономистов мира . Проверено 2021 февраля .
  71. ^ Ежеквартальный отчет Банка Англии по инфляции, февраль 2009 г., стр. 33 диаграмма A
  72. ^ a b Атак, Джереми; Пасселл, Питер (1994). Новый экономический взгляд на американскую историю . Нью-Йорк: WW Norton and Co., стр. 102 . ISBN 0-393-96315-2.
  73. ^ «Инфляция, хо! (Букварь по дефляции)» . 23 мая 2003 года Архивировано из оригинала 28 февраля 2006 года.
  74. ^ Уэллс, Дэвид А. (1890). Недавние экономические изменения и их влияние на производство и распределение богатства и благосостояния общества . Нью-Йорк: ISBN Д. Эпплтона и Ко. 0-543-72474-3. ПОСЛЕДНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ИЗМЕНЕНИЯ И ИХ ВЛИЯНИЕ НА РАСПРЕДЕЛЕНИЕ БОГАТСТВА И БЛАГОПОЛУЧИЯ ОБЩЕСТВА.
  75. ^ Ротбард, Мюррей (2002). История денег и банковского дела в Соединенных Штатах . Ludwig Von Mises Inst. стр.  164 -8. ISBN 0-945466-33-1.
  76. ↑ Розенберг, Юваль (26 февраля 2015 г.). «Америка в дефляции. И что?» . The Fiscal Times .
  77. ^ "Заявление FOMC" (пресс-релиз). Совет управляющих Федеральной резервной системы. 16 декабря 2008 г.
  78. ↑ Рубини, Нуриэль (30 октября 2008 г.). «Приготовьтесь к« оличеной дефляции » » . Forbes .
  79. ^ Svaldi, Aldo (13 октября 2009). «Минимальная заработная плата в Колорадо будет снижена» . Денвер Пост .

Ссылки [ править ]

  • Никола Акочелла , Дефляционная предвзятость стратегий выхода в странах ЕВС , в: Обзор экономических условий в Италии , 2-3: 471–93, (2011).
  • Бен С. Бернанке. Дефляция: убедиться, что «этого» здесь не происходит . Совет Федеральной резервной системы США. 21 ноября 2002 г. Дата обращения: 17 октября 2008 г. (Архивировано WebCite по адресу https://www.webcitation.org/5bdTTiZhU?url=http://www.federalreserve.gov/BOARDDOCS/SPEECHES/2002/20021121/default.htm
  • Майкл Бордо и Эндрю Филардо, Дефляция и денежно-кредитная политика в исторической перспективе: вспомнить прошлое или быть обреченным на его повторение ?, В: Экономическая политика, октябрь 2005 г., стр. 799–844.
  • Георг Эрбер, Риск дефляции в Германии и денежно-кредитная политика ЕЦБ. В: Cesifo Forum 4 (2003), 3, стр. 24–29.
  • Чарльз Гудхарт и Борис Хофманн, Дефляция, цены на кредиты и активы, В: Дефляция - текущие и исторические перспективы, ред. Ричард К.К. Бурдекин и Пьер Л. Сиклос, Cambridge University Press, Кембридж, 2004.
  • Международный валютный фонд, дефляция: детерминанты, риски и варианты политики - выводы независимой целевой группы, Вашингтон, округ Колумбия, 30 апреля 2003 г.
  • Международный валютный фонд, Перспективы развития мировой экономики 2006 - Глобализация и инфляция, Вашингтон, округ Колумбия, апрель 2006 г.
  • Отмар Иссинг, Евро через четыре года: существует ли риск дефляции?, 16-я Европейская финансовая конвенция, 2 декабря 2002 г., Лондон, Europäische Zentralbank, Франкфурт-на-Майне
  • Стивен Б. Камин, Марио Марацци и Джон В. Шиндлер, «Экспорт дефляции» из Китая?, Документы для обсуждения международных финансов № 791, Совет управляющих Федеральной резервной системы, Вашингтон, округ Колумбия, январь 2004 г.
  • Кругман, Пол (1998). «Это Baaaaack: спад в Японии и возвращение ловушки ликвидности» (PDF) . Брукингские документы по экономической деятельности . 1998 (2): 137–205. DOI : 10.2307 / 2534694 . JSTOR  2534694 .

Внешние ссылки [ править ]

  • Отчет о политике Катона - призыв к (умеренной) дефляции
  • Дефляция ( энциклопедия экономической истории EH.Net )
  • Что такое дефляция и как ее предотвратить? (About.com)
  • Дефляция, свободная или принудительная от экономического смысла , Мюррей Н. Ротбард
  • «Годовой уровень инфляции - Япония» . Архивировано из оригинала на 2008-04-10.
  • Почему в Японии такая низкая заработная плата? Рабочий документ МВФ