Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Финансовые рынки
Глядя на компьютеризированную доску стоимости акций на Филиппинской фондовой бирже
Рынок облигаций
Фондовый рынок
Другие рынки
Внебиржевой (внебиржевой)
Торговля
Связанные области
  • Банки и банковское дело
  • Финансы
    • корпоративный
    • личный
    • общественный
  • v
  • т
  • е

Рынок производных финансовых инструментов является финансовый рынок для производных , финансовых инструментов , таких как фьючерсные контракты или опционы, которые являются производными от других форм активов .

Рынок можно разделить на два: рынок деривативов, торгуемых на бирже, и рынок деривативов, торгуемых на внебиржевой основе . Юридическая природа этих продуктов очень различается, как и способы их продажи, хотя многие участники рынка активны в обоих случаях. Рынок производных финансовых инструментов в Европе оценивается в 660 триллионов евро. [1]

Участники срочного рынка [ править ]

Участников производного рынка можно разделить на четыре группы в зависимости от их торговых мотивов. [2]

  • Хеджеры
  • Спекулянты
  • Маржинальные трейдеры
  • Арбитражёры

Типы сделок на срочном рынке [ править ]

  • Направленные сделки
  • Спреды
  • Арбитражные позиции
  • Хеджированные сделки

Фьючерсные рынки [ править ]

Основная статья: Фьючерсная биржа

Фьючерсные биржи, такие как Euronext.liffe и Чикагская товарная биржа , торгуют стандартизированными производными контрактами. Это опционные контракты , своп-контракты и фьючерсные контракты на целый ряд базовых продуктов. Члены биржи занимают позиции в этих контрактах с биржей, которая выступает в качестве центрального контрагента . Когда одна сторона открывает длинную позицию (покупает фьючерсный контракт), другая открывает короткую позицию.(продает). Когда вводится новый контракт, общая позиция в контракте равна нулю. Следовательно, сумма всех длинных позиций должна быть равна сумме всех коротких позиций. Другими словами, передача риска от одной стороны к другой - это разновидность игры с нулевой суммой . Общая условная сумма всех непогашенных позиций на конец июня 2004 г. составляла 53 триллиона долларов (источник: Банк международных расчетов (БМР): [1] ). К концу марта 2008 года эта цифра выросла до 81 триллиона долларов (источник: BIS [2] ).

Внебиржевые рынки [ править ]

Специализированные производные инструменты, не торгуемые на фьючерсной бирже, торгуются на внебиржевых рынках , также известных как внебиржевой рынок. Они состоят из инвестиционных банков с трейдерами, которые создают рынки для этих деривативов, и клиентов, таких как хедж-фонды , коммерческие банки , спонсируемые государством предприятия и т. Д. Внебиржевыми продуктами всегда являются свопы , форвардные процентные соглашения , форвардные контракты. , кредитные деривативы , аккумуляторы и т. д. Общая условная суммаиз всех непогашенных позиций на конец июня 2004 г. составляла 220 триллионов долларов (источник: BIS: [3] ). К концу 2007 года эта цифра выросла до 596 триллионов долларов, а в 2009 году составила 615 триллионов долларов (источник: BIS: [4] ).

Внебиржевые рынки обычно делятся на два ключевых сегмента: рынок клиентов и рынок междилерского взаимодействия. Клиенты торгуют почти исключительно через дилеров из-за высоких затрат на поиск и транзакцию. Дилеры - это крупные организации, которые организуют транзакции для своих клиентов, используя их специализированные знания, опыт и доступ к капиталу. Чтобы хеджировать риски, связанные с операциями с клиентами, дилеры обращаются к междилерскому рынку или биржевым рынкам. Дилеры также могут торговать самостоятельно или выступать в качестве маркет-мейкеров на внебиржевом рынке (источник: Федеральный резервный банк Чикаго [5] ).

Сеть [ править ]

США : Цифры ниже за ВТОРОЙ КВАРТАЛ 2008 г. [6]

  • Всего деривативов (условная сумма): 182,2 трлн долларов (ВТОРОЙ КВАРТАЛ 2008 г.)
    • Контракты с процентной ставкой: 145,0 трлн долларов (86%)
    • Валютные контракты: 18,2 трлн долларов (10%)
    • Во втором квартале 2008 года доходы банков от торговых операций составили 1,6 миллиарда долларов.
  • Общее количество коммерческих банков, владеющих производными финансовыми инструментами: 975

Позиции на внебиржевом рынке деривативов росли быстрыми темпами с момента проведения последнего трехгодичного обзора в 2004 году. Условная сумма непогашенных инструментов по таким инструментам составила на конец июня 2007 года 516 триллионов долларов (по данным Банка международных расчетов [7]), Что на 135% выше уровня, зафиксированного в исследовании 2004 г. (График 4). Это соответствует среднегодовым совокупным темпам роста в 34%, что выше, чем среднегодовые темпы роста примерно в 25%, поскольку позиции по внебиржевым деривативам были впервые исследованы BIS в 1995 году. Условные непогашенные суммы дают полезную информацию о структуре внебиржевом рынке деривативов, но не следует интерпретировать его как меру рискованности этих позиций. Валовая рыночная стоимость, которая представляет собой стоимость замены всех открытых контрактов по преобладающим рыночным ценам, увеличилась на 74% с 2004 года до 11 триллионов долларов в конце июня 2007 года. [8] (стр. 28)

По данным недавнего исследования, условная задолженность по состоянию на декабрь 2012 года составляет 632 триллиона долларов. [9]

Роль в финансовом кризисе 2007–2008 гг. [ Править ]

Рынки производных инструментов сыграли важную роль в финансовом кризисе 2007–2008 годов . В частности, кредитные дефолтные свопы CDS, финансовые инструменты, торгуемые на внебиржевых деривативных рынках, и MBS ценных бумаг с ипотечным покрытием , разновидность секьюритизированного долга. [3] [4] Считается, что операции с использованием заемных средств вызвали «иррациональную привлекательность» для принятия риска, а отсутствие клиринговых обязательств также оказалось очень разрушительным для баланса рынка. Все предложения Группы 20 по реформе финансовых рынков подчеркивают эти моменты и предлагают:

  • более высокие стандарты капитала
  • более сильное управление рисками
  • международный надзор за операциями финансовых компаний
  • правила динамического капитала.

См. Также [ править ]

  • Товарный рынок
  • Секьюритизация
  • Финансовое проектирование

Ссылки [ править ]

  1. ^ «Анализ данных ESMA оценивает рынок деривативов ЕС в 660 триллионов евро при значительном увеличении централизованного клиринга» . www.esma.europa.eu . Проверено 19 октября 2018 .
  2. ^ Sasidharan (1 декабря 2009). Стратегии торговли опционами для The Bear Mkts . Тата Макгроу-Хилл Образование. п. 4. ISBN 978-0-07-015272-4.
  3. ^ Адам Туз , Разбился: Как десятилетие финансовых кризисов изменило мир , Лондон: Аллен Лейн и Нью-Йорк: Викинг, 2018. ISBN 9781846140365 
  4. ^ Слушание Комиссии по расследованию финансового кризиса (2010). Роль деривативов в финансовом кризисе - свидетельство Майкла Гринбергера, профессора юридического факультета юридического факультета Университета Мэриленда (PDF) .

Дальнейшее чтение [ править ]

  • Bartram, Söhnke M .; Браун, Грегори У .; Конрад, Дженнифер С. (август 2011 г.). «Влияние производных финансовых инструментов на риск и стоимость фирмы». Журнал финансового и количественного анализа . 46 (4): 967–999. DOI : 10.1017 / s0022109011000275 . SSRN  1550942 .
  • Bartram, Söhnke M .; Браун, Грегори У .; Феле, Франк Р. (весна 2009 г.). «Международные данные об использовании производных финансовых инструментов». Финансовый менеджмент . 38 (1): 185–206. DOI : 10.1111 / j.1755-053x.2009.01033.x . SSRN  471245 .
  • Bartram, Söhnke M .; Феле, Франк Р. (март 2007 г.). «Конкуренция без взаимозаменяемости: свидетельства альтернативных рыночных структур для производных финансовых инструментов». Журнал "Банковское дело и финансы" . 31 (3): 659–677. DOI : 10.1016 / j.jbankfin.2006.02.004 . S2CID  55973719 . SSRN  311880 .
  • Дамодаран, А. (2013). Жизнь с шумом: оценка в условиях неопределенности. Журнал прикладных финансов, 23 (2), 6-22.
  • Вайнберг, Ари, "The Great Derivatives Smackdown" , журнал Forbes , 9 мая 2003 г.
  • Европейский центральный банк (редактор: Том Коккола), «Платежная система», Франкфурт-на-Майне, 2010 г., глава 3, ISBN 978-92-899-0632-6 . 

Внешние ссылки [ править ]

  • Понимание деривативов: рынки и инфраструктура - Федеральный резервный банк Чикаго
  • PBS ( WGBH , Бостон), «Предупреждение» , программа по связям с общественностью Frontline TV, 20 октября 2009 г. «В центре всего этого он находит Бруксли Борн , которая впервые рассказывает по телевидению о своей неудачной кампании по регулированию закрытый, многомиллионный рынок деривативов, обвал которого спровоцировал финансовый крах осенью 2008 года ».