Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Франкфурт-на-Майне, Европейский центральный банк от Alte Mainbrücke
Офис Европейского центрального банка

Европейский центральный банк ( ЕЦБ ) является центральным банком в Еврозоне , в валютном союзе 19 государств - членов ЕС , которые используют евро . ЕЦБ, учрежденный Амстердамским договором , является одним из важнейших центральных банков мира и одним из семи институтов Европейского союза , закрепленных в Договоре о Европейском союзе (TEU). Акционерный капитал банка принадлежит всем 27 центральным банкам каждого государства-члена ЕС. [2] Нынешний президент ЕЦБ - Кристин Лагард.. Штаб-квартира банка находится во Франкфурте , Германия, до строительства нового офиса банк раньше занимал Евробашню .

Основная цель ЕЦБ, предусмотренная статьей 2 Статута ЕЦБ [3], - поддерживать стабильность цен в Еврозоне . Его основные задачи, изложенные в статье 3 Устава, [3] являются набор и реализации денежно - кредитной политики в Еврозоне, проводить операции с иностранной валютой, чтобы заботиться о валютных резервах в Европейской системе центральных банков и эксплуатаций инфраструктуры финансового рынка в рамках платежной системы TARGET2 и технической платформы (в настоящее время разрабатываемой) для расчетов по ценным бумагам в Европе ( TARGET2 Securities). ЕЦБ имеет в соответствии со статьей 16 своего Устава [3] исключительное право разрешать выпуск банкнот евро . Государства-члены могут выпускать монеты евро , но сумма должна быть предварительно одобрена ЕЦБ.

ЕЦБ напрямую регулируется европейским законодательством, но его структура напоминает корпоративную в том смысле, что у ЕЦБ есть акционеры и акционерный капитал. Его капитал составляет 11 миллиардов евро и принадлежит национальным центральным банкам государств-членов в качестве акционеров. [2] Первоначальный ключ распределения капитала был определен в 1998 году на основе численности населения и ВВП штатов, но ключ капитала был скорректирован. [2] Акции ЕЦБ не подлежат передаче и не могут использоваться в качестве залога.

История [ править ]

Вим Дуйзенберг , первый президент ЕЦБ

Европейский центральный банк является фактическим преемником Европейского валютного института (EMI). [4] EMI была создана в начале второго этапа Экономического и валютного союза (EMU) ЕС для решения переходных вопросов государств, переходящих на евро, и подготовки к созданию ЕЦБ и Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ). ). [4] Сама EMI пришла на смену ранее существовавшему Европейскому фонду валютного сотрудничества (EMCF). [5]

ЕЦБ формально заменил EMI 1 июня 1998 года на основании Договора о Европейском союзе (TEU, Маастрихтский договор), однако он не реализовал свои полные полномочия до введения евро 1 января 1999 года, что означало третий этап ЭМУ. [4] Банк был последним учреждением, необходимым для ЕВС, как указано в отчетах ЕВС Пьера Вернера и президента Жака Делора . Он был учрежден 1 июня 1998 года. [6]

Первым президентом банка был Вим Дуйзенберг , бывший президент голландского центрального банка и Европейского валютного института . [6] Хотя Дуйзенберг был главой EMI ( сменив Александра Ламфалусси из Бельгии) незадолго до того, как появился ЕЦБ, [6] французское правительство хотело, чтобы Жан-Клод Трише , бывший глава французского центрального банка , занял быть первым президентом ЕЦБ. [6]Французы утверждали, что, поскольку ЕЦБ должен был располагаться в Германии, его президентом должен быть француз. Против этого выступили правительства Германии, Нидерландов и Бельгии, которые считали Дуйзенберг гарантом крепкого евро. [7] Напряженность была уменьшена джентльменским соглашением, согласно которому Дуйзенберг уйдет в отставку до окончания своего мандата и будет заменен Трише. [8]

Трише сменил Дуйзенберга на посту президента в ноябре 2003 года.

Марио Драги , президент ЕЦБ в 2011–2019 гг.

Также была напряженность вокруг Исполнительного совета ЕЦБ , когда бывшее государство-член Соединенное Королевство потребовало места, даже если оно не присоединилось к единой валюте. [7] Под давлением Франции три места были предоставлены крупнейшим членам - Франции, Германии и Италии; Испания также потребовала и получила место. Несмотря на такую ​​систему назначения, правление на раннем этапе заявило о своей независимости, сопротивляясь призывам к процентным ставкам и будущим кандидатам. [7]

Когда был создан ЕЦБ, он охватывал еврозону из одиннадцати членов. С тех пор Греция присоединилась в январе 2001 г., Словения в январе 2007 г., Кипр и Мальта в январе 2008 г., Словакия в январе 2009 г., Эстония в январе 2011 г., Латвия в январе 2014 г. и Литва в январе 2015 г. Управляющий совет. [5]

1 декабря 2009 года вступил в силу Лиссабонский договор, ЕЦБ в соответствии со статьей 13 TEU получил официальный статус учреждения ЕС .

В сентябре 2011 года, когда немецкий кандидат в Управляющий совет и Исполнительный совет Юрген Старк подал в отставку в знак протеста против «Программы рынка ценных бумаг» ЕЦБ, которая включала покупку ЕЦБ суверенных облигаций, шаг, который до этого считался запрещенным. Договором ЕС. Financial Times Deutschland называют этот эпизод как «конец ЕЦБ , как мы его знаем», имея в виду его до сих пор воспринимается «ястребов» позиции по инфляции и ее исторической Бундесбанка влияния. [9]

1 ноября 2011 года Марио Драги сменил Жан-Клода Трише на посту президента ЕЦБ. [10]

В апреле 2011 года ЕЦБ впервые с 2008 года повысил процентные ставки с 1% до 1,25% [11] с последующим повышением до 1,50% в июле 2011 года. [12] Однако в 2012–2013 годах ЕЦБ резко снизил процентные ставки. ставки для стимулирования экономического роста, достигнув исторически низких 0,25% в ноябре 2013 года. [1] Вскоре после того, как ставки были снижены до 0,15%, 4 сентября 2014 года центральный банк снизил ставки на две трети с 0,15% до 0,05%. [13] Недавно процентные ставки были дополнительно снижены до 0,00%, самого низкого уровня за всю историю наблюдений. [1]

В ноябре 2014 года банк переехал в новое помещение .

1 ноября 2019 года Кристин Лагард , бывший директор-распорядитель Международного валютного фонда, сменила Марио Драги на посту президента. [14]

Ответ на европейский долговой кризис [ править ]

С конца 2009 года горстка государств-членов еврозоны, в основном южных стран, стала не в состоянии выплачивать свои национальные государственные долги, выраженные в евро, или финансировать спасение проблемных финансовых секторов под их национальным контролем без помощи третьих сторон. Это так называемый европейский долговой кризис начался после того, как новоизбранное правительство Греции перестало маскирующее свою истинную задолженность и дефицит бюджета и открыто переданные [ править ] неизбежную опасность греческого суверенного дефолта .

Предвидя возможный суверенный дефолт в еврозоне, широкая общественность, международные и европейские институты и финансовое сообщество пересмотрели экономическую ситуацию и кредитоспособность некоторых стран-членов еврозоны, в частности южных стран. Как следствие, доходность суверенных облигаций ряда стран еврозоны начала резко расти. Это спровоцировало самореализующуюся панику на финансовых рынках: чем больше росла доходность греческих облигаций, тем выше вероятность дефолта, тем больше доходность облигаций в свою очередь росла. [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21]

Эта паника усугубилась также из-за неспособности ЕЦБ отреагировать и вмешаться на рынки суверенных облигаций по двум причинам. Во-первых, потому что правовая база ЕЦБ обычно запрещает покупку суверенных облигаций (Статья 123. TFEU), [22] Это не позволяло ЕЦБ проводить количественное смягчение.как это сделали Федеральная резервная система и Банк Англии уже в 2008 году, сыгравшие важную роль в стабилизации рынков. Во-вторых, решение ЕЦБ, принятое в 2005 году, ввело минимальный кредитный рейтинг (BBB-) для всех суверенных облигаций еврозоны, которые могут использоваться в качестве обеспечения операций ЕЦБ на открытом рынке. Это означало, что если частные рейтинговые агентства понизят рейтинг суверенной облигации ниже этого порога, многие банки внезапно станут неликвидными, потому что они потеряют доступ к операциям рефинансирования ЕЦБ. По словам бывшего члена управляющего совета ЕЦБ Афанасиоса Орфанидеса , это изменение в системе обеспечения ЕЦБ «посеяло семена» кризиса евро. [23]

Столкнувшись с этими регуляторными ограничениями, ЕЦБ во главе с Жан-Клодом Трише в 2010 году не хотел вмешиваться, чтобы успокоить финансовые рынки. Вплоть до 6 мая 2010 года Трише официально отрицал на нескольких пресс-конференциях [24] возможность того, что ЕЦБ приступит к покупке суверенных облигаций, даже несмотря на то, что Греция, Португалия, Испания и Италия столкнулись с волнами понижения кредитных рейтингов и увеличения спредов процентных ставок.

Программа рынка ценных бумаг [ править ]

Программа ЕЦБ по рынкам ценных бумаг (SMP), охватывающая покупку облигаций с мая 2010 г.

10 мая 2010 года ЕЦБ объявил [25] о запуске «Программы рынка ценных бумаг» (SMP), которая включала дискреционную покупку суверенных облигаций на вторичных рынках. Как ни странно, решение было принято Управляющим советом во время телеконференции всего через три дня после обычного заседания ЕЦБ 6 мая (когда Трише все еще отрицал возможность покупки суверенных облигаций). ЕЦБ обосновал это решение необходимостью «снять серьезную напряженность на финансовых рынках». Это решение также совпало с решением лидеров ЕС от 10 мая о создании европейского механизма финансовой стабилизации, который будет служить фондом для борьбы с кризисами и защитит зону евро от будущего кризиса суверенного долга. [26]

Покупка облигаций ЕЦБ была сосредоточена в первую очередь на испанском и итальянском долге. [27] Они были предназначены для того, чтобы ослабить международную спекуляцию против этих стран, и таким образом избежать распространения греческого кризиса на другие страны еврозоны. Предполагается, что спекулятивная активность со временем снизится, а стоимость активов возрастет.

Хотя SMP действительно предполагал вливание новых денег на финансовые рынки, все вливания ЕЦБ были «стерилизованы» посредством еженедельного поглощения ликвидности. Таким образом, операция была нейтральной для общей денежной массы. [28] [ необходима ссылка ]

Когда ЕЦБ покупает облигации у других кредиторов, таких как европейские банки, ЕЦБ не раскрывает цены сделок. Кредиторы получают прибыль от сделок с облигациями, продаваемыми по ценам, превышающим рыночные котировки.

По состоянию на 18 июня 2012 г. ЕЦБ в общей сложности потратил 212,1 млрд евро (что составляет 2,2% ВВП еврозоны) на покупку облигаций, покрывающих прямой долг, в рамках Программы рынков ценных бумаг. [29] Несомненно, ЕЦБ получил значительную прибыль от SMP, которая была в значительной степени перераспределена среди стран еврозоны. [30] [31] В 2013 году Еврогруппа решила вернуть эту прибыль Греции, однако выплаты были приостановлены на 2014–2017 годы из-за конфликта между Янисом Варуфакисом и министрами Еврогруппы. В 2018 году Еврогруппа возобновила возврат прибыли. Однако несколько НПО жаловались, что значительная часть прибыли ЕЦБ никогда не будет возвращена Греции. [32]

Реакция на ирландский банковский кризис [ править ]

В ноябре 2010 года стало ясно, что Ирландия не сможет позволить себе выручить свои обанкротившиеся банки, в частности , Anglo Irish Bank, которому требовалось около 30 миллиардов евро - сумму, которую правительство, очевидно, не могло занять на финансовых рынках, когда доходность его облигаций выросли до сопоставимого уровня с греческими облигациями. Вместо этого правительство выпустило «простой вексель» (долговую расписку) на 31 млрд евро компании Anglo, который оно национализировало. В свою очередь, банк предоставил вексель в качестве обеспечения Центральному банку Ирландии , чтобы он мог получить доступ к экстренной помощи с ликвидностью (ELA). Таким образом, Anglo смогла выплатить долг держателям облигаций. Операция стала очень спорной, так как она в основном сдвинута частными долги Anglo в на баланс правительства.

Позже стало ясно, что ЕЦБ сыграл ключевую роль в обеспечении того, чтобы ирландское правительство не допустило дефолта Anglo по своим долгам, чтобы избежать рисков финансовой нестабильности. 15 октября и 6 ноября 2010 г. президент ЕЦБ Жан-Клод Трише направил два секретных письма [33] министру финансов Ирландии, которые, по сути, проинформировали ирландское правительство о возможной приостановке кредитных линий ELA, если правительство не запросит программу финансовой помощи. в Еврогруппу при условии проведения дальнейших реформ и бюджетной консолидации. В течение 2012 и 2013 годов ЕЦБ неоднократно настаивал на том, чтобы вексель был полностью погашен, и отклонял предложение правительства об обмене векселей на долгосрочную (и менее дорогостоящую) облигацию до февраля 2013 года.[34] Кроме того, ЕЦБ настаивал на том, что реструктуризация долга (или предоставление помощи ) не должна применяться к держателям облигаций национализированных банков, что могло бы сэкономить Ирландии 8 миллиардов евро. [35]

Короче говоря, опасаясь новой финансовой паники, ЕЦБ принял чрезвычайные меры, чтобы любой ценой избежать реструктуризации долга Ирландии, что привело к увеличению государственного долга Ирландии. [36]

Операция долгосрочного рефинансирования [ править ]

Баланс ЕЦБ
Депозитный механизм ЕЦБ
Текущие счета в ЕЦБ

Вскоре после того, как Марио Драги занял пост президента ЕЦБ, 8 декабря 2011 года банк объявил о новом раунде ссуд под 1% годовых сроком на три года (36 месяцев) - операции долгосрочного рефинансирования (LTRO) .

Благодаря этой операции 523 банка привлекли 489,2 млрд евро (640 млрд долларов США). Ссуды не предлагались европейским государствам, но государственные ценные бумаги, выпущенные европейскими странами, были бы приемлемым обеспечением, как и ценные бумаги с ипотечным покрытием и другие коммерческие бумаги , имеющие достаточный рейтинг кредитных агентств. При его реализации наблюдатели были удивлены объемом выданных кредитов. [37] [38] [39] Самая большая сумма в 325 млрд евро была привлечена банками Греции, Ирландии, Италии и Испании. [40] Таким образом, ЕЦБ пытался убедиться, что у банков достаточно денег для выплаты 200 миллиардов евро.своих собственных долгов с наступающим сроком погашения в первые три месяца 2012 года, и в то же время продолжать работать и предоставлять ссуды предприятиям, чтобы кредитный кризис не подавлял экономический рост. Он также выразил надежду, что банки потратят часть денег на покупку государственных облигаций, что существенно ослабит долговой кризис. [41]

29 февраля 2012 года ЕЦБ провел второй 36-месячный аукцион LTRO2, предоставив банкам еврозоны еще 529,5 млрд евро в виде ссуд под низкие проценты. [42] В этом втором аукционе по долгосрочному рефинансированию приняли участие 800 банков. [43] Чистое новое заимствование на февральском аукционе составило около 313 миллиардов евро - из 256 миллиардов евро, выданных ЕЦБ, 215 миллиардов евро были переведены в LTRO2. [43]

Прямые денежные операции [ править ]

В июле 2012 года, в разгар возобновившихся опасений по поводу суверенных обязательств в еврозоне, Драги заявил на групповой дискуссии в Лондоне, что ЕЦБ «... готов сделать все возможное для сохранения евро. И поверьте мне, это будет довольно." [44] Это заявление привело к устойчивому снижению доходности облигаций стран еврозоны, в частности Испании, Италии и Франции. [45] В свете медленного политического прогресса в разрешении кризиса еврозоны заявление Драги было замечено как ключевой поворотный момент в судьбе еврозоны.

Вслед за речью Драги Управляющий совет Европейского центрального банка (ЕЦБ) объявил 2 августа 2012 года, что он «может проводить прямые операции на открытом рынке в размере, достаточном для достижения своей цели» [46] , чтобы «защитить надлежащая трансмиссия денежно-кредитной политики и единство денежно-кредитной политики ». Техническая основа этих операций была сформулирована 6 сентября 2012 года, когда ЕЦБ объявил о запуске программы прямых денежных операций (OMT) . [47] В тот же день программа банка по рынкам ценных бумаг (SMP) была прекращена.

В то время как продолжительность предыдущего SMP была временной, [48] OMT не имеет предварительных ограничений по времени или размеру. [49] Тем не менее, активация закупок по-прежнему обусловлена ​​соблюдением страны-получателем программы корректировки ESM. На сегодняшний день ЕЦБ так и не реализовал OMT. Однако считается, что его объявление (вместе с речью «все, что потребуется») значительно способствовало стабилизации финансовых рынков и положило конец кризису суверенного долга.

Количественное смягчение [ править ]

Хотя к 2014 году кризис суверенного долга был почти решен, ЕЦБ начал сталкиваться с повторным снижением [50] уровня инфляции в еврозоне, что указывает на то, что экономика движется к дефляции. В ответ на эту угрозу ЕЦБ объявил 4 сентября 2014 года о запуске двух программ покупки облигаций: программы покупки покрытых облигаций (CBPP3) и программы ценных бумаг, обеспеченных активами (ABSPP). [51]

22 января 2015 года ЕЦБ объявил о продлении этих программ в рамках полномасштабной программы «количественного смягчения», которая также включала суверенные облигации, на сумму 60 миллиардов евро в месяц, по крайней мере, до сентября 2016 года. 9 марта 2015 года. Программа неоднократно продлевалась до 2 500 миллиардов евро и, как ожидается, продлится как минимум до конца 2018 года. [52]

8 июня 2016 года ЕЦБ добавил номинированные в евро корпоративные облигации в свой портфель покупки активов с запуском программы покупки корпоративного сектора (CSPP). [53] В рамках этой программы он провел чистую покупку корпоративных облигаций до января 2019 года на сумму около 177 миллиардов евро. В то время как программа была приостановлена ​​на 11 месяцев в январе 2019 года, ЕЦБ возобновил чистые закупки в ноябре 2019 года [54].

Ответ на кризис COVID-19 [ править ]

В 2020 году ЕЦБ сформулировал ответ на кризис COVID-19 . Этот ответ включал:

  • Программа чрезвычайных закупок на случай пандемии (PEPP) на сумму 1350 миллиардов евро, направленная на снижение стоимости займов и увеличение кредитования в зоне евро. [55] В декабре 2020 года программа PEPP была расширена на 500 миллиардов евро. [55]
  • удержание ключевых процентных ставок на исторически низком уровне
  • увеличение суммы денег, которую банки могут занять у ЕЦБ, и облегчение им заимствования специально для предоставления ссуд тем, кто больше всего пострадал от распространения вируса
  • предложение вариантов немедленного заимствования по выгодным ставкам для платежеспособных банков для решения временных проблем с финансированием
  • временно менее строгие в отношении суммы средств или «капитала», которые банки должны держать в качестве буфера на случай трудных времен, и дают банкам большую гибкость в отношении сроков, сроков и процедур надзора.
  • реактивация линий обмена валют и расширение существующих линий обмена с центральными банками по всему миру [56]

Мандат и целевой показатель инфляции [ править ]

Банкноты евро

В отличие от многих других центральных банков, ЕЦБ не имеет двойного мандата, когда он должен преследовать две одинаково важные цели, такие как стабильность цен и полная занятость (как Федеральная резервная система США ). У ЕЦБ есть только одна основная цель - стабильность цен, - при условии, что он может преследовать второстепенные цели.

Основной мандат [ править ]

Основная цель Европейского центрального банка, изложенная в статье 127 (1) Договора о функционировании Европейского Союза , заключается в поддержании стабильности цен в Еврозоне . [57] Однако участники Евросоюза не уточняют, как именно ЕЦБ должен добиваться этой цели. Европейский центральный банк обладает широкими полномочиями в отношении того, как он добивается своей цели стабильности цен, поскольку он может самостоятельно принимать решение о целевом показателе инфляции, а также может влиять на способ измерения Гармонизированного индекса потребительских цен (HICP).

Совет управляющих в октябре 1998 г. [58] определил стабильность цен как инфляцию ниже 2%, « годовое увеличение Гармонизированного индекса потребительских цен (HICP) для зоны евро ниже 2%» и добавил эту цену. стабильность «должна была сохраниться в среднесрочной перспективе». [59]

В мае 2003 года, после тщательного анализа стратегии денежно-кредитной политики ЕЦБ, Управляющий совет пояснил, что «в погоне за ценовой стабильностью он стремится поддерживать темпы инфляции ниже, но близки к 2% в среднесрочной перспективе». [58]

С 2016 года президент Европейского центрального банка внес дополнительные коррективы в свою коммуникацию, введя понятие «симметрии» в определение своей цели [60], тем самым прояснив, что ЕЦБ должен реагировать как на инфляционное давление, так и на дефляционное давление. Как однажды сказал Драги, «симметрия означает не только то, что мы не будем мириться со стабильно низкой инфляцией, но также и то, что не существует предела инфляции в 2%». [61]

Дополнительный мандат [ править ]

Без ущерба для цели стабильности цен Договор (127 TFEU) также предоставляет ЕЦБ возможность для достижения других целей:

«Без ущерба для стабильности цен ЕСЦБ поддерживает общую экономическую политику Союза с целью содействия достижению целей Союза, изложенных в статье 3 Договора о Европейском Союзе». [62]

Это правовое положение часто считается предоставляющим ЕЦБ «вторичный мандат» и дает ЕЦБ достаточные основания для того, чтобы отдавать приоритет другим соображениям, таким как полная занятость или защита окружающей среды, [63] которые упоминаются в статье 3 Договора. о Европейском Союзе. В то же время экономисты и комментаторы часто расходятся во мнениях о том, следует ли и как ЕЦБ преследовать эти второстепенные цели, в частности, воздействие на окружающую среду. [64] Представитель ЕЦБ также часто указывал на возможные противоречия между этими второстепенными целями. [65] Чтобы лучше направлять действия ЕЦБ по его второстепенным целям, было высказано предположение о необходимости более тесных консультаций с Европейским парламентом. [66]

Задачи [ править ]

Для выполнения своей основной миссии в задачи ЕЦБ входят:

  • Определение и реализация денежно-кредитной политики [67]
  • Управление валютными операциями
  • Поддержание платежной системы для обеспечения бесперебойной работы инфраструктуры финансового рынка в рамках платежной системы TARGET2 [68] и в настоящее время разрабатывается техническая платформа для расчетов по ценным бумагам в Европе ( TARGET2 Securities ).
  • Консультативная роль: по закону требуется заключение ЕЦБ по любому национальному законодательству или законодательству ЕС, которое входит в компетенцию ЕЦБ.
  • Сбор и создание статистики
  • Международное сотрудничество
  • Выпуск банкнот: ЕЦБ обладает исключительным правом разрешать выпуск банкнот евро . Государства-члены могут выпускать монеты евро , но сумма должна быть заранее утверждена ЕЦБ (после введения евро ЕЦБ также имел исключительное право на выпуск монет). [68]
  • Финансовая стабильность и пруденциальная политика
  • Банковский надзор: с 2013 г. на ЕЦБ возложен надзор за системно значимыми банками.

Инструменты денежно-кредитной политики [ править ]

Основным инструментом денежно-кредитной политики Европейского центрального банка являются обеспеченные займы или соглашения репо. [69] Эти инструменты также используются Федеральным резервным банком США , но ФРС делает больше прямых покупок финансовых активов, чем ее европейский аналог. [70] Обеспечение, используемое ЕЦБ, обычно представляет собой высококачественный долг государственного и частного секторов. [69]

Все кредиты кредитным организациям должны быть обеспечены залогом в соответствии с требованиями статьи 18 Устава ЕСЦБ. [71]

Критерии определения «высокого качества» государственного долга были предварительными условиями для членства в Европейском союзе: общий долг не должен быть слишком большим по сравнению, например, с валовым внутренним продуктом, а дефицит в каждом конкретном году не должен становиться слишком большим. [28] Хотя эти критерии довольно просты, ряд методов бухгалтерского учета может скрывать основную реальность финансовой платежеспособности - или ее отсутствие. [28]

В центральном банке привилегированный статус центрального банка заключается в том, что он может зарабатывать столько денег, сколько считает нужным. [72] В Федеральном резервном банке США Федеральная резервная система покупает активы: обычно облигации, выпущенные Федеральным правительством. [72] Не существует ограничений на количество облигаций, которые он может покупать, и один из инструментов, имеющихся в его распоряжении в случае финансового кризиса, - это принятие таких чрезвычайных мер, как покупка крупных сумм активов, таких как коммерческие бумаги . [72] Целью таких операций является обеспечение наличия достаточной ликвидности для функционирования финансовой системы. [72]

Регулирующая зависимость от кредитных рейтингов [ править ]

Аналитические центры, такие как Всемирный пенсионный совет, также утверждали, что европейские законодатели несколько догматично настаивали на принятии рекомендаций Базеля II , принятых в 2005 году, перенесенных в законодательство Европейского союза через Директиву о требованиях к капиталу (CRD), вступившую в силу с 2008 года. По сути, они вынудили европейские банки и, что более важно, сам Европейский центральный банк (например, при оценке платежеспособности финансовых учреждений) больше, чем когда-либо, полагаться на стандартизированные оценки кредитного риска, проводимые двумя неевропейскими частными агентствами: Moody's и S&P.

Разница с Федеральной резервной системой США [ править ]

В Соединенных Штатах Федеральная резервная система покупает казначейские ценные бумаги для вливания ликвидности в экономику. Евросистема , с другой стороны, использует другой метод. Около 1500 соответствующих банков могут подавать заявки на краткосрочные контракты репо сроком от двух недель до трех месяцев. [73]

Фактически банки занимают деньги и должны их вернуть; короткие сроки позволяют постоянно корректировать процентные ставки. Когда наступает срок погашения нот репо, банки-участники снова подают заявки. Увеличение количества нот, выставленных на аукционе, позволяет повысить ликвидность экономики. Уменьшение имеет обратный эффект. Контракты отражаются на стороне активов баланса Европейского центрального банка, а полученные в результате депозиты в банках-членах отражаются как обязательства. С точки зрения непрофессионала, ответственность центрального банка - это деньги, а увеличение депозитов в банках-членах, учитываемых центральным банком как пассив, означает, что больше денег было вложено в экономику. [а]

Чтобы иметь право на участие в аукционах, банки должны иметь возможность предоставить подтверждение соответствующего обеспечения в виде ссуд другим организациям. Это может быть государственный долг государств-членов, но также принимается довольно широкий спектр ценных бумаг частных банков. [74] Достаточно строгие требования к членству в Европейском союзе, особенно в отношении суверенного долга в виде процента от валового внутреннего продукта каждого государства-члена, призваны гарантировать, что активы, предлагаемые банку в качестве обеспечения, являются, по крайней мере теоретически, всеми одинаково хороши, и все одинаково защищены от риска инфляции. [74]

Организация [ править ]

ЕЦБ имеет четыре руководящих органа, которые принимают все решения с целью выполнения мандата ЕЦБ:

  • Исполнительный совет,
  • Совет управляющих,
  • Генеральный совет и
  • Наблюдательный совет.

Органы, принимающие решения [ править ]

Исполнительный совет [ править ]

Жан-Клод Трише , второй президент Европейского центрального банка

Исполнительный совет несет ответственность за осуществление денежно - кредитной политики (определяется Советом управляющих) и бег изо дня в день банка. [75] Он может принимать решения для национальных центральных банков, а также может осуществлять полномочия, делегированные ему Управляющим советом. [75] Члены Исполнительного совета назначаются Президентом ЕЦБ. [76] Исполнительный совет обычно собирается каждый вторник.

В его состав входят президент Банка (в настоящее время Кристин Лагард ), вице-президент (в настоящее время Луис де Гиндос ) и четыре других члена. [75] Все они назначаются Европейским советом на восьмилетний срок без права продления. [75] Член Исполнительного совета ЕЦБ назначается «из числа лиц с признанной репутацией и профессионального опыта в денежно-кредитных или банковских вопросах по общему согласию правительств государств-членов на уровне глав государств или правительств на основании рекомендация Совета после консультаций с Европейским парламентом и Управляющим советом ЕЦБ ". [77]

Хосе Мануэль Гонсалес-Парамо , член Исполнительного совета от Испании с июня 2004 года, должен был покинуть совет в начале июня 2012 года, но по состоянию на конец мая его не назвали. [78] Испанцы назначили уроженца Барселоны Антонио Сайнса де Викунья - ветерана ЕЦБ, возглавляющего его юридический отдел - на замену Гонсалес-Парамо еще в январе 2012 года, но альтернативы из Люксембурга, Финляндии и Словении не были предложены, и решения не было. сделано к маю. [79] После долгой политической борьбы и задержек из-за протеста Европейского парламента по поводу отсутствия гендерного баланса в ЕЦБ [80] Ив Мерш из Люксембурга был назначен на замену Гонсалесу-Парамо. [81]

В декабре 2020 года Фрэнк Элдерсон сменит Ива Мерша в совете директоров ЕЦБ. [82] [83]

Управляющий совет [ править ]

Совет управляющих является основным органом принятия решений в Евросистеме . [84] В его состав входят члены Исполнительного совета (всего шесть) и управляющие национальных центральных банков стран зоны евро (19 по состоянию на 2015 год).

С января 2015 года ЕЦБ публикует на своем веб-сайте резюме обсуждений в Совете управляющих («отчеты»). [85] Эти публикации стали частичным ответом на повторяющуюся критику непрозрачности ЕЦБ. [86] Однако, в отличие от других центральных банков, ЕЦБ по-прежнему не раскрывает отдельные отчеты о голосовании управляющих, заседающих в его Совете.

Генеральный Совет [ править ]

Генеральный совет - это орган, занимающийся переходными вопросами введения евро, например, установлением обменных курсов валют, заменяемых евро (продолжение задач бывшего EMI). [75] Он будет существовать до тех пор, пока все страны-члены ЕС не перейдут на евро, после чего он будет распущен. [75] В его состав входят президент и вице-президент, а также управляющие всех национальных центральных банков ЕС . [88] [89]

Наблюдательный совет [ править ]

Наблюдательный совет собирается два раза в месяц для обсуждения, планирования и выполнения надзорных задач ЕЦБ. [90] Он предлагает проекты решений Совету управляющих в соответствии с процедурой отсутствия возражений. Он состоит из председателя (назначается на пятилетний срок без права продления), заместителя председателя (выбирается из числа членов Исполнительного совета ЕЦБ), четырех представителей ЕЦБ и представителей национальных надзорных органов. Если национальный надзорный орган, назначенный государством-членом, не является национальным центральным банком (НЦБ), представителя компетентного органа может сопровождать представитель его НЦБ. В таких случаях представители вместе считаются одним членом для целей процедуры голосования. [90]

В его состав также входит Руководящий комитет, который поддерживает деятельность Наблюдательного совета и готовит заседания Совета. В его состав входят председатель наблюдательного совета, заместитель председателя наблюдательного совета, один представитель ЕЦБ и пять представителей национальных органов надзора. Пять представителей национальных надзорных органов назначаются Наблюдательным советом на один год на основе системы ротации, которая обеспечивает справедливое представительство стран. [90]

Подписка на капитал [ править ]

ЕЦБ напрямую регулируется европейским законодательством, но его структура напоминает корпоративную в том смысле, что у ЕЦБ есть акционеры и акционерный капитал. Его первоначальный капитал должен был составлять 5 миллиардов евро [92], а исходный ключ распределения капитала был определен в 1998 году на основе численности населения и ВВП стран-членов [2] [93], но этот ключ можно регулировать. [94] НЦБ еврозоны должны были полностью оплатить подписку на капитал ЕЦБ. НЦБ стран, не участвующих в программе, должны были внести 7% своих подписок на капитал ЕЦБ в качестве вклада в операционные расходы ЕЦБ. В результате ЕЦБ получил первоначальный капитал в размере чуть менее 4 миллиардов евро. [необходимая цитата ]Капитал принадлежит национальным центральным банкам государств-членов в качестве акционеров. Акции ЕЦБ не подлежат передаче и не могут использоваться в качестве залога. [95]НКО являются единственными подписчиками и держателями капитала ЕЦБ.

Сегодня капитал ЕЦБ составляет около 11 миллиардов евро, который принадлежит национальным центральным банкам государств-членов в качестве акционеров. [2] Доли НКО в этом капитале рассчитываются с использованием ключа капитала, который отражает долю соответствующего члена в общей численности населения и валовом внутреннем продукте ЕС. ЕЦБ корректирует акции каждые пять лет и всякий раз, когда меняется количество участвующих НКО. Корректировка производится на основании данных, предоставленных Европейской комиссией.

Все национальные центральные банки (НЦБ), которые владеют долей капитала ЕЦБ по состоянию на 1 февраля 2020 года, перечислены ниже. НКО, не входящие в еврозону, обязаны выплачивать лишь очень небольшой процент своего подписного капитала, который составляет различные величины общего оплаченного капитала для еврозоны и неевропейской зоны. [2]

Резервы [ править ]

Помимо подписки на капитал, НЦБ стран-членов, входящих в зону евро, предоставили ЕЦБ иностранные резервные активы, эквивалентные примерно 40 млрд евро. Взносы каждого НЦБ пропорциональны его доле в подписном капитале ЕЦБ, тогда как взамен каждый НЦБ кредитует ЕЦБ с требованием в евро, эквивалентным его взносу. 15% взносов было сделано золотом, а остальные 85% - долларами США и фунтами стерлингов Великобритании. [ необходима цитата ]

Языки [ править ]

Внутренним рабочим языком ЕЦБ, как правило, является английский, а пресс-конференции обычно проводятся на английском языке. Внешняя коммуникация осуществляется гибко: английский язык является предпочтительным (хотя и не исключительно) для общения внутри ЕСЦБ (то есть с другими центральными банками) и с финансовыми рынками; общение с другими национальными органами и гражданами ЕС обычно осуществляется на их соответствующем языке, но веб-сайт ЕЦБ преимущественно английский; официальные документы, такие как Годовой отчет, на официальных языках ЕС. [96] [97]

Независимость [ править ]

Европейский центральный банк (и, соответственно, Евросистема) часто рассматривается как «самый независимый центральный банк в мире». [98] [99] [100] [101] В общих чертах это означает, что задачи и политика Евросистемы могут обсуждаться, разрабатываться, решаться и осуществляться в полной автономии, без давления или необходимости в инструкциях со стороны какого-либо внешнего органа. Основное оправдание независимости ЕЦБ заключается в том, что такая институциональная структура способствует поддержанию стабильности цен. [102] [103]

На практике независимость ЕЦБ основана на четырех ключевых принципах: [104]

  • Операционная и юридическая независимость : ЕЦБ обладает всеми необходимыми полномочиями для достижения своего мандата на стабильность цен [ необходима цитата ] и, таким образом, может управлять денежно-кредитной политикой в ​​полной автономии и с высокой степенью свободы действий. Совет управляющих ЕЦБ проводит заседания с высокой степенью секретности, поскольку индивидуальные протоколы голосования не раскрываются общественности (что вызывает подозрения, что члены Совета управляющих голосуют по национальному принципу. [105] [106]) В дополнение к решениям по денежно-кредитной политике, ЕЦБ имеет право издавать юридически обязательные постановления в пределах своей компетенции, и, если выполняются условия, изложенные в законе Союза, он может налагать санкции на участников, не соблюдающих правила, если они нарушают юридические требования, прямо изложенные в применимые правила Союза. Правосубъектность ЕЦБ также позволяет ЕЦБ заключать международно-правовые соглашения независимо от других институтов ЕС и участвовать в судебных разбирательствах. Наконец, ЕЦБ может организовать свою внутреннюю структуру по своему усмотрению.
  • Личная независимость: полномочия членов совета директоров ЕЦБ намеренно очень долгие (8 лет), и управляющие национальных центральных банков имеют минимальный возобновляемый срок полномочий в пять лет. [102] Кроме того, члены правления ЕЦБ в значительной степени защищены от судебных разбирательств. [107] Действительно, решение об отстранении от должности может быть принято только Судом Европейского Союза.(CJEU) по запросу Управляющего совета или Исполнительного совета ЕЦБ (т. Е. Самого ЕЦБ). Такое решение возможно только в случае недееспособности или серьезного проступка. Национальные управляющие национальных центральных банков Евросистемы могут быть уволены в соответствии с национальным законодательством (с возможностью обжалования) в случае, если они больше не могут выполнять свои функции или виновны в серьезном проступке.
  • Финансовая независимость : ЕЦБ - единственный орган в ЕС, устав которого гарантирует бюджетную независимость за счет собственных ресурсов и доходов. ЕЦБ использует свою собственную прибыль, полученную в результате операций денежно-кредитной политики, и не может быть технически неплатежеспособным. Финансовая независимость ЕЦБ усиливает его политическую независимость. Поскольку ЕЦБ не требует внешнего финансирования и симметрично ему запрещено прямое финансирование государственных учреждений, это защищает его от потенциального давления со стороны государственных органов.
  • Политическая независимость : институты и органы Сообщества, а также правительства государств-членов не могут пытаться влиять на членов руководящих органов ЕЦБ или НКО при выполнении ими своих задач. Симметрично, институты ЕС и национальные правительства обязаны согласно договорам уважать независимость ЕЦБ. Именно последнее является предметом многочисленных споров.

Демократическая ответственность [ править ]

В обмен на свою высокую степень независимости и свободы действий, ЕЦБ подотчетен Европейскому парламенту (и в меньшей степени Европейской аудиторской палате, Европейскому омбудсмену и Суду ЕС (CJEU)). Хотя между Европейским парламентом и ЕЦБ не существует межведомственного соглашения, регулирующего структуру подотчетности ЕЦБ, оно было вдохновлено резолюцией Европейского парламента, принятой в 1998 году [108], которая затем была неофициально согласована с ЕЦБ и включена в правила парламента. процедуры. [109]

Система подотчетности включает пять основных механизмов: [110]

  • Годовой отчет: ЕЦБ обязан публиковать отчеты о своей деятельности и направлять свой годовой отчет Европейскому парламенту , Европейской комиссии , Совету Европейского Союза и Совету Европы . [111] В свою очередь, Европейский парламент оценивает прошлую деятельность ЕЦБ через свой годовой отчет о Европейском центральном банке (который, по сути, не является юридически обязательным списком резолюций).
  • Квартальные слушания: Комитет по делам экономических и валютный Европейского парламент организует слушания (далее «валютный диалог») с ЕЦБ каждый квартал, [112] , позволяющими член парламента выступить устные вопросы к президенту ЕЦБ.
  • Парламентские вопросы: все члены Европейского парламента имеют право задавать письменные вопросы [113] президенту ЕЦБ. Президент ЕЦБ даст письменный ответ примерно через 6 недель.
  • Назначения: Европейский парламент консультируется в процессе назначения членов исполнительного совета ЕЦБ. [114]
  • Судебные разбирательства: собственная правосубъектность ЕЦБ позволяет гражданскому обществу или государственным учреждениям подавать жалобы на ЕЦБ в Суд ЕС.

В 2013 году между ЕЦБ и Европейским парламентом было достигнуто межведомственное соглашение в контексте создания ЕЦБ надзора за банковской деятельностью. Это соглашение предоставляет Европейскому парламенту более широкие полномочия, чем установившаяся практика в отношении денежно-кредитной политики деятельности ЕЦБ. Например, согласно соглашению, парламент может наложить вето на назначение председателя и заместителя председателя наблюдательного совета ЕЦБ и может одобрить отстранение от должности по запросу ЕЦБ. [115]

Прозрачность [ править ]

В дополнение к своей независимости, ЕЦБ подчиняется ограниченным обязательствам по обеспечению прозрачности в отличие от стандартов институтов ЕС и других крупных центральных банков. Действительно, как указывает Transparency International , «Договоры устанавливают прозрачность и открытость в качестве принципов ЕС и его институтов. Однако они предоставляют ЕЦБ частичное освобождение от этих принципов. Согласно Статье 15 (3) TFEU, ЕЦБ связан принципами прозрачности ЕС «только при выполнении [своих] административных задач» (исключение - которое оставляет термин «административные задачи» неопределенным - в равной степени применяется как к Суду Европейского Союза, так и к Европейскому инвестиционному банку. ). " [116]

На практике есть несколько конкретных примеров, когда ЕЦБ менее прозрачен, чем другие институты:

  • Тайна голосования  : в то время как другие центральные банки публикуют протоколы голосования лиц, принимающих решения, решения Управляющего совета ЕЦБ принимаются по собственному усмотрению. С 2014 года ЕЦБ публикует «отчеты» о заседаниях по денежно-кредитной политике [117], но они остаются довольно расплывчатыми и не включают отдельные голоса.
  • Доступ к документам  . Обязательство органов ЕС по обеспечению свободного доступа к документам после 30-летнего эмбарго распространяется на ЕЦБ. Однако в соответствии с Правилами процедуры ЕЦБ Управляющий совет может принять решение о сохранении секретности отдельных документов за пределами 30-летнего периода.
  • Раскрытие информации о ценных бумагах: ЕЦБ менее прозрачен, чем ФРС, когда дело доходит до раскрытия списка ценных бумаг, находящихся на его балансе в рамках операций денежно-кредитной политики, таких как QE. [118]

Местоположение [ править ]

Новая штаб-квартира ЕЦБ, открывшаяся в 2014 году.

Банк расположен в Остенде (Ист-Энд), Франкфурт-на-Майне . Город является крупнейшим финансовым центром еврозоны, и местонахождение банка в нем закреплено Амстердамским договором . [119] В 2014 году банк переехал в новую специально построенную штаб-квартиру, спроектированную венским архитектурным бюро Coop Himmelbau . [120] Здание имеет высоту примерно 180 метров (591 фут) и будет сопровождаться другими второстепенными зданиями на благоустроенной территории на месте бывшего оптового рынка в восточной части Франкфурта-на-Майне. Основное строительство на участке общей площадью 120 000 м² началось в октябре 2008 г. [120][121] и ожидалось, что это здание станет архитектурным символом Европы. В то время как он был рассчитан на удвоенное число сотрудниковкоторые действовали в бывшем Eurotower , [122] , что здание было сохранено ЕЦБ, изза большее пространство времени требуетсяпоскольку он взялответственность за банковский надзор. [123]

Дебаты вокруг ЕЦБ [ править ]

Дебаты о независимости ЕЦБ [ править ]

Аргументы в пользу этой независимости [ править ]

Дебаты о независимости ЕЦБ берут свое начало на подготовительных этапах строительства ЕВС. Правительство Германии согласилось действовать при соблюдении определенных важнейших гарантий, таких как Европейский центральный банк, независимый от национальных правительств и защищенный от политического давления по образцу центрального банка Германии. Французское правительство, со своей стороны, опасалось, что эта независимость будет означать, что у политиков больше не будет места для маневра в этом процессе. Затем был достигнут компромисс, установив регулярный диалог между ЕЦБ и Советом министров финансов еврозоны, Eurogroupe.

Модель основания ЕЦБ, за которую выступает правительство Германии, объясняется в статье, опубликованной в 1983 году двумя экономистами, Робертом Барро и Дэвидом Гордоном. [124] По их мнению, лучший способ борьбы с инфляционным уклоном - это доверие к центральным банкам. Это доверие было бы тем более важным, если бы центральные банки были независимыми, так что решения не «загрязнялись» политикой. Таким образом, для экономистов центральные банки должны преследовать только одну цель: поддерживать низкий уровень инфляции. Для того чтобы эта система работала, необходимо было бы предположить, что проводимая таким образом денежно-кредитная политика не окажет влияния на реальную экономику.

После этой публикации часто считалось, что независимое учреждение по управлению денежно-кредитной политикой может помочь ограничить хроническую инфляцию. Эта модель была обобщена в различных вариациях на национальном уровне, прежде чем была принята на европейском уровне. [125]

Первоначальный европейский проект, по замыслу отцов-основателей, не привлекал страсти и расположения европейских народов. И это правильно. Этот проект открыто продумывается на чисто технические темы, которые мало или не интересуют общественное мнение. В результате отцы-основатели надеялись, что экономическая и этическая рациональность может быть реализована во всей полноте без политических, идеологических или исторических препятствий. Именно с этим рациональным мессианизмом всегда боролись левые радикалы. [126] Более того, этот проект представлен как наследник Просвещения и Разума, правления прав человека, модернистский и волюнтаристский проект, восходящий к традиции 18 века. [127]При таком порядке вещей независимость ЕЦБ, позволяющая рационально управлять денежно-кредитными анкетами вне политической игры, является благом для сторонников этой доктрины. Для них трудно, если не невозможно, представить себе демократизацию ЕЦБ, предоставив ему долю политического контроля в его работе, не искажая «Европейский проект», эту библию, эту уникальную политическую причину, которая руководила профессионалами в Европа на протяжении поколений.

В этой же идее мы можем найти в «Европейском проекте» кантовскую традицию с моделью успешного подчинения политической власти закону, ведущей к тому, что Хабермас называет «цивилизующей силой демократической легализации». Эта хаберматская теория снова заставляет нас изолировать наднациональные институты от политических игр. Действительно, для Хабермаса европейская политика, как и национальная политика в этом отношении, считает невозможным определить ОДИН унифицированный народ, но в лучшем случае множественный народ, находящийся в постоянной оппозиции, каждый компонент против другого. Для этого автора суверенитет народа иллюзорен, как и концепция «правительства народа». Он предпочитает поиск широкого консенсуса, узаконенного большинством демократически избранных представителей народа. [128] Этим объясняется его стремление отвлечь влияние народных эмоций от технических институтов, таких как ЕЦБ.

Аргументы против слишком большой независимости [ править ]

Независимость, которая была бы источником дефицита демократии. [ редактировать ]

Демистифицируйте независимость руководителей центральных банков : согласно Кристоферу Адольфу (2009), [129] предполагаемый нейтралитет руководителей центральных банков является лишь юридическим фасадом, а не бесспорным фактом. Чтобы добиться этого, автор анализирует профессиональную карьеру руководителей центральных банков и отражает их в принятии ими соответствующих денежных решений. Чтобы объяснить результаты своего анализа, он использует теорию « принципала-агента ». [130] Чтобы объяснить, что для создания нового юридического лица нужен делегат или принципал (в данном случае главы государства или правительства зоны евро) и делегат или агент (в данном случае ЕЦБ). В своей иллюстрации он описывает финансовое сообщество как "shadow Principale » [129],  который влияет на выбор руководителей центральных банков, указывая тем самым на то, что центральные банки действительно действуют как интерфейсы между финансовым миром и государствами. Поэтому неудивительно, по-прежнему по мнению автора, восстановить свое влияние и предпочтения в назначение руководителей центральных банков, которые считаются консервативными, нейтральными и беспристрастными в соответствии с моделью Независимого центрального банка (ICB) , [131], что устраняет эту знаменитую « временную несогласованность » [129].У центральных банкиров была профессиональная жизнь до прихода в центральный банк, и их карьера, скорее всего, продолжится после их пребывания в должности. В конечном итоге они люди. Таким образом, по мнению автора, у руководителей центральных банков есть свои интересы, основанные на их прошлой карьере и ожиданиях после вступления в ЕЦБ, и они пытаются послать сообщения своим будущим потенциальным работодателям.

Кризис: возможность навязать свою волю и расширить свои полномочия  :

- Его участие в тройке  : благодаря трем факторам, объясняющим его независимость, ЕЦБ воспользовался этим кризисом для реализации, посредством своего участия в тройке, знаменитых структурных реформ в государствах-членах, направленных на повышение гибкости различных рынки, особенно рынок труда, которые все еще считаются слишком жесткими в рамках ордолиберальной концепции . [132]

- Макропруденциальный надзор  : в то же время, воспользовавшись реформой системы финансового надзора, Франкфуртский банк приобрел новые обязанности, такие как макропруденциальный надзор, другими словами, надзор за предоставлением финансовых услуг. [133]

- Возьмите на себя вольность с его мандатом на спасение евро  : как ни парадоксально, кризис подорвал ордолиберальный дискурс ЕЦБ, «потому что некоторые из его инструментов, которые ему пришлось применять, значительно отклонялись от его принципов. Затем он интерпретировал парадигму достаточно гибко, чтобы адаптировать ее Первоначальная репутация в этих новых экономических условиях. Она была вынуждена сделать это в качестве последнего средства, чтобы спасти свой единственный смысл существования: евро. Таким образом, Independent была вынуждена действовать прагматично, отступив от духа своего устава, который неприемлемо для самых жестких сторонников ордолиберализма, что приведет к отставке двух немецких лидеров, присутствующих в ЕЦБ: управляющего Бундесбанком Йенса ВЕЙДМАННА [134]и член Исполнительного совета ЕЦБ Юрген СТАРК. [135]

- Регулирование финансовой системы  : делегирование этой новой функции ЕЦБ было осуществлено с большой простотой и с согласия европейских лидеров, потому что ни Комиссия, ни государства-члены действительно не хотели получить мониторинг финансовых злоупотреблений в этой области. . Другими словами, в случае нового финансового кризиса ЕЦБ станет идеальным козлом отпущения. [136]

- Захват политики обменного курса  : событием, которое в наибольшей степени отметит окончательную политизацию ЕЦБ, является, конечно же, операция, начатая в январе 2015 года: количественное смягчение(QE) операция. Действительно, евро является переоцененной валютой на мировых рынках по отношению к доллару, и еврозона находится под угрозой дефляции. Кроме того, государства-члены оказались в большой задолженности, отчасти из-за спасения своих национальных банков. ЕЦБ, как страж стабильности еврозоны, принимает решение постепенно выкупить государственный долг государств-членов на сумму более 1 100 миллиардов евро. Таким образом, деньги возвращаются в экономику, евро значительно обесценивается, цены растут, риск дефляции устраняется, а государства-члены сокращают свои долги. Однако ЕЦБ только что дал себе право руководить валютной политикой еврозоны без того, чтобы это было предоставлено Договорами или с одобрения европейских лидеров, и без того, чтобы общественное мнение или общественная арена об этом знали.[132]

В заключение, для тех, кто выступает за рамки независимости ЕЦБ, существует явная концентрация полномочий. В свете этих фактов становится ясно, что ЕЦБ больше не является простым стражем денежно-кредитной стабильности в зоне евро, но в ходе кризиса превратился в « мультикомпетентного экономического игрока, который легко справляется с этой ситуацией. роль, которую никто, особенно агностики правительств стран-членов евро, не собирается оспаривать ». [132] Этот новый политический суперактор, захвативший многие сферы компетенции и очень сильный влияние в экономической сфере в широком смысле (экономика, финансы, бюджет ...). Этот новый политический супергерой больше не может действовать в одиночку и отказываться от контрсилы, единосущной нашим либеральным демократиям. [137] Действительно, статус независимости, которым ЕЦБ пользуется по сути, не должен освобождать его от реальной ответственности в отношении демократического процесса.

Аргументы в пользу противодействия [ править ]

После кризиса в зоне евро было выдвинуто несколько предложений по уравновешивающей силе, чтобы справиться с критикой дефицита демократии. Для немецкого экономиста Германа Иссинга (2001) ЕЦБ как демократическая обязанность и должен быть более прозрачным. По его словам, такая прозрачность может принести ряд преимуществ, таких как повышение эффективности и авторитета за счет предоставления общественности адекватной информации. Другие считают, что ЕЦБ должен иметь более тесные отношения с Европейским парламентом, который мог бы сыграть важную роль в оценке демократической ответственности ЕЦБ. [125] Еще одно предлагаемое решение - создание новых институтов или создание министра:

Министр еврозоны?

Идея министра финансов еврозоны регулярно выдвигается и поддерживается некоторыми политическими фигурами, в том числе Эммануэлем Макроном, а также канцлером Германии Ангелой Меркель [138], бывшим президентом ЕЦБ Жан-Клодом Трише и бывшим еврокомиссаром Пьером Московичи. Для последнего такая позиция привнесла бы в европейскую политику « большую демократическую легитимность » и « большую эффективность ». По его мнению, речь идет об объединении полномочий Уполномоченного по экономике и финансам с полномочиями президента Еврогруппы. [139]

Основной задачей этого министра будет «представлять сильную политическую власть, защищающую экономические и бюджетные интересы зоны евро в целом, а не интересы отдельных государств-членов». Согласно Институту Жака Делора, его компетенция может быть следующей:

  • Контроль за координацией экономической и бюджетной политики
  • Обеспечение соблюдения правил в случае нарушения
  • Ведение переговоров в условиях кризиса
  • Способствует смягчению региональных потрясений
  • Представление зоны евро в международных организациях и форумах [140]

По мнению Жан-Клода Трише, этот министр может также полагаться на рабочую группу Еврогруппы для подготовки и проведения встреч в формате еврозоны, а также на Экономический и финансовый комитет для встреч, касающихся всех государств-членов. Он также будет иметь под своим началом Генеральный секретариат казначейства еврозоны, задачи которого будут определяться задачами бюджетного союза, который в настоящее время создается [141] [142]

Тем не менее это предложение было отклонено в 2017 году Еврогруппой, ее президент Йерун Дийссельблум говорил о важности этого учреждения по отношению к Европейской комиссии. [143]

К демократическим институтам?

Отсутствие демократических институтов, таких как парламент или реальное правительство, является регулярной критикой ЕЦБ в его управлении еврозоной, и в этом отношении было сделано много предложений, особенно после экономического кризиса, которые показали бы необходимость для улучшения управления в зоне евро. Для Моиса Сидиропулоса, профессора экономики: «Кризис в зоне евро не стал неожиданностью, потому что евро остается незавершенной валютой, валютой без гражданства с хрупкой политической легитимностью». [144]

Французский экономист Томас Пикетти написал в своем блоге в 2017 году, что очень важно оборудовать еврозону демократическими институтами. Экономическое правительство могло бы, например, позволить ему иметь общий бюджет, общие налоги, заемные и инвестиционные возможности. Такое правительство сделало бы зону евро более демократичной и прозрачной, избегая непрозрачности такого совета, как Еврогруппа.

Тем не менее, по его словам, « нет смысла говорить о правительстве еврозоны, если мы не говорим, перед каким демократическим органом это правительство будет подотчетно », реальный парламент еврозоны, перед которым будет подотчетен министр финансов. кажется настоящим приоритетом для экономиста, который также осуждает бездействие в этой области. [145]

Было также упомянуто создание подкомитета в рамках нынешнего Европейского парламента по образцу Еврогруппы, которая в настоящее время не входит в состав Комитета ЭКОФИН. Это потребует простой поправки к правилам процедуры и позволит избежать конкуренции между двумя отдельными парламентскими ассамблеями. Более того, бывший президент Европейской комиссии заявил по этому поводу, что «не питает симпатии к идее создания конкретного парламента еврозоны». [146]

См. Также [ править ]

  • Экономика
  • Европейское банковское управление
  • Европейский совет по системным рискам
  • Работа на открытом рынке
  • Экономический и валютный союз
  • Союз рынков капитала
  • Банковский союз

Примечания [ править ]

  1. ^ Этот процесс похож, хотя и в большом масштабе, на человека, который ежемесячно снимает 10 000 долларов со своей кредитной карты, выплачивает их каждый месяц, но также снимает (и выплачивает) дополнительно 10 000 долларов каждый последующий месяц для транзакционных целей. Такой человек постоянно использует «чистый заем», и даже несмотря на то, что заимствование с кредитной карты является краткосрочным, результатом является стабильное увеличение денежной массы. Если человек занимает меньше, в экономике обращается меньше денег. Если он или она занимает больше, денежная масса увеличивается. Способность человека брать займы у своей компании-эмитента кредитной карты определяется компанией-эмитентом кредитной карты: она отражает общее суждение компании о своей способности кредитовать всех заемщиков, а также ее оценку финансового состояния этого конкретного заемщика.Возможности банков-участников брать займы у центрального банка в основе своей аналогичны.[ необходима цитата ]

Ссылки [ править ]

  1. ^ a b c d e "Основные процентные ставки ЕЦБ" . ecb.europa.eu .
  2. ^ a b c d e f «Подписка на капитал» . Европейский центральный банк . Дата обращения 1 февраля 2020 .
  3. ^ a b c «Устав ЕЦБ» (PDF) . Архивировано из оригинального (PDF) 31 мая 2013 года . Проверено 1 августа 2013 года .
  4. ^ a b c «ЕЦБ: экономический и валютный союз» . ЕЦБ . Проверено 15 октября 2007 года .
  5. ^ a b «Европейский центральный банк» . CVCE. 7 августа 2016 . Проверено 18 февраля 2014 .
  6. ^ a b c d "ЕЦБ: экономический и валютный союз" . Ecb.int . Проверено 26 июня 2011 года .
  7. ^ a b c «Третий этап экономического и валютного союза» . CVCE. 7 августа 2016 . Проверено 18 февраля 2014 .
  8. ^ «Мощный Европейский центральный банк [ЕЦБ] в самом сердце Франкфурта-на-Майне - Германия - Европейская держава в Майнхэттене - Наслаждайтесь взглядами евро и Европы .... 03/2010 .... путешествуйте по миру ... . :) " . UggBoy ♥ UggGirl [ФОТО // МИР // ПУТЕШЕСТВИЯ] . Flickr. 6 марта 2010 . Проверено 14 октября 2011 года .
  9. ^ Proissl, фон Wolfgang (9 сентября 2011). «Das Ende der EZB, wie wir sie kannten» [Конец ЕЦБ, каким мы его знали]. Комментарий. Financial Times Deutschland (на немецком языке). Архивировано из оригинального 15 октября 2011 года.
  10. ^ «Марио Драги занимает центральное место в ЕЦБ» . BBC . 1 ноября 2011 . Проверено 28 декабря 2011 года .
  11. Перейти ↑ Blackstone, Brian (2011). «ЕЦБ повышает процентные ставки - MarketWatch» . marketwatch.com . Проверено 14 июля 2011 года .
  12. ^ «ЕЦБ: Ключевые процентные ставки» . 2011 . Проверено 29 августа 2011 года .
  13. ^ «Драги снижает процентные ставки, раскрывает план покупки облигаций» . europenews.net. 4 сентября 2014 . Проверено 5 сентября 2014 года .
  14. ^ Худжер, Марк; Сауга, Майкл (30 октября 2019 г.). «Элегантность и стойкость: Кристин Лагард привносит новый стиль в ЕЦБ» . Spiegel Online . Дата обращения 11 ноября 2019 .
  15. Джордж Мэтлок (16 февраля 2010 г.). «Спрэды по государственным облигациям периферийных стран еврозоны расширяются» . Рейтер . Проверено 28 апреля 2010 года .
  16. ^ "Акрополь сейчас" . Экономист . 29 апреля 2010 . Проверено 22 июня 2011 года .
  17. ^ Брайан Блэкстоун; Том Лауричелла; Нил Шах (5 февраля 2010 г.). «Мировые рынки содрогаются: сомнения в отношении экономики США и кризис долга в Европе подрывают надежды на восстановление» . The Wall Street Journal . Проверено 10 мая 2010 года .
  18. ^ «Бывший лидер Исландии пытался преодолеть финансовый кризис 2008 года» , The New York Times , 5 марта 2012 г. Дата обращения 30 мая 2012 г.
  19. ^ Спред доходности греческих / немецких облигаций более 1000 базисных пунктов , Financialmirror.com, 28 апреля 2010 г.
  20. ^ «Доходность облигаций растет на фоне опасений по поводу долга Великобритании» . Financial Times . 18 февраля 2010 . Проверено 15 апреля 2011 года .( требуется регистрация )
  21. ^ «Политика Маастрихтских критериев конвергенции | vox - Анализ политики на основе исследований и комментарии ведущих экономистов» . Voxeu.org. 15 апреля 2009 . Проверено 1 октября 2011 года .
  22. ^ Багус, Трагедия Евро , 2010, с.75.
  23. ^ Orphanides, Афанасий (9 марта 2018). «Денежно-кредитная политика и фискальная дисциплина: как ЕЦБ посеял семена кризиса в зоне евро» . VoxEU.org . Проверено 22 сентября 2018 года .
  24. ^ Банк, Центральная Европа. «Вступительное заявление с вопросами и ответами» . Европейский центральный банк . Проверено 3 октября 2018 года .
  25. ^ Банк, Центральная Европа. «ЕЦБ принимает решение о мерах по устранению серьезной напряженности на финансовых рынках» . Европейский центральный банк . Проверено 22 сентября 2018 года .
  26. ^ «Смешанная поддержка покупки облигаций ЕЦБ» . Проверено 22 сентября 2018 года .
  27. ^ Макманус, Джон; О'Брайен, Дэн (5 августа 2011 г.). «Рыночный разгром, поскольку Берлин отвергает призыв к дальнейшим действиям ЕС». Irish Times .
  28. ^ a b c «Рабочий документ 2011/1 Комплексный подход к долговому кризису в странах ЕС» (PDF) . Жолт Дарвас . Корвинус Будапештский университет. Февраль 2011 . Проверено 28 октября 2011 года .
  29. ^ «Программа рынка ценных бумаг (SMP) ЕЦБ - собирается возобновить покупку облигаций?» (PDF) . Исследование мировых рынков - Международная экономика . Банк Содружества. 18 июня 2012 . Проверено 21 апреля 2013 года .
  30. ^ «Как Греция потеряла миллиарды из-за малоизвестной программы ЕЦБ» . Положительные деньги Европа . 25 июля 2018 . Проверено 25 сентября 2018 года .
  31. ^ «ЕЦБ как фонд-стервятник: как центральные банки спекулировали против Греции и выиграли по-крупному - GUE / NGL - Другая Европа возможна» . guengl.eu . Проверено 25 сентября 2018 года .
  32. ^ «Несправедливая прибыль ЕЦБ должна быть возвращена Греции, требует 117 000 граждан» . Положительные деньги Европа . 19 октября 2018 . Проверено 21 октября 2018 года .
  33. ^ Банк, Центральная Европа. «Ирландские буквы» . Европейский центральный банк . Проверено 3 октября 2018 года .
  34. Рейли, Гаван. «Отчет: ЕЦБ исключает замену векселя на долгосрочную облигацию» . TheJournal.ie . Проверено 3 октября 2018 года .
  35. ^ "Чопра: отказ ЕЦБ сжечь держателей облигаций обременяет налогоплательщиков" . The Irish Times . Проверено 3 октября 2018 года .
  36. ^ О'Коннелл, Хью. «Все, что нужно знать о векселях, но боялись спросить» . TheJournal.ie . Проверено 3 октября 2018 года .
  37. Марио Драги; Президент ЕЦБ; Vítor Constâncio; Вице-президент ЕЦБ (8 декабря 2011 г.). «Вступительное слово к пресс-конференции (с вопросами и ответами)» (Пресс-конференция) . Франкфурт-на-Майне: Европейский центральный банк . Проверено 22 декабря 2011 года .
  38. ^ Нельсон Д. Шварц; Дэвид Джолли (21 декабря 2011 г.). "Европейский банк решительно движется к снижению кредита" . Нью-Йорк Таймс . Проверено 22 декабря 2011 года . этот шаг Европейского центрального банка может стать поворотным моментом в долговом кризисе на континенте.
  39. Флойд Норрис (21 декабря 2011 г.). «Центральный банк делает то, что должен» (анализ) . Нью-Йорк Таймс . Проверено 22 декабря 2011 года .
  40. ^ Уэрден, Грэм; Флетчер, Ник (29 февраля 2012 г.). «Кризис еврозоны в прямом эфире: ЕЦБ начнет массовые вливания денег» . Хранитель . Лондон . Проверено 29 февраля 2012 года .
  41. ^ Юинг, Джек; Веселый, Дэвид (21 декабря 2011 г.). «Банки еврозоны должны привлечь более 200 млрд евро за первые три месяца 2012 года» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 21 декабря 2011 года .
  42. ^ Уэрден, Грэм; Флетчер, Ник (29 февраля 2012 г.). «Кризис еврозоны в прямом эфире: ЕЦБ начнет массовые вливания денег» . Хранитель . Лондон . Проверено 29 февраля 2012 года .
  43. ^ a b «529 млрд евро LTRO 2 задействовано рекордными 800 банками» . Euromoney. 29 февраля 2012 . Проверено 29 февраля 2012 года .
  44. ^ Банк, Центральная Европа. «Дословно высказывания Марио Драги» . Европейский центральный банк . Проверено 25 сентября 2018 года .
  45. ^ "Итай и Испания реагируют на лечение ЕЦБ" . Financial Times . 8 августа 2011 . Проверено 28 декабря 2019 .
  46. ^ «Вступительное заявление к пресс-конференции (с вопросами и ответами)» .
  47. ^ Юинг, Джек; Эрлангер, Стивен (6 сентября 2012 г.). «Центральный банк Европы активно действует, чтобы облегчить кризис евро» . Нью-Йорк Таймс .
  48. ^ Европейский центральный банк Решение ЕЦБ от 14 мая 2010 .
  49. ^ «Пресс-конференция ЕЦБ, 6 сентября 2012 г.» . Проверено 14 сентября 2014 года .
  50. Хендерсон, Исайя М. (4 мая 2019 г.). «О причинах европейской политической нестабильности» . Калифорнийский обзор . Проверено 19 июля 2019 .
  51. ^ Европейский центральный банк. «Вступительное слово к пресс-конференции (с вопросами и ответами)» . Европейский центральный банк . Проверено 25 сентября 2018 года .
  52. ^ "Драги парирует немецкую критику и сохраняет нетронутыми стимулы" . Financial Times . 27 апреля 2017.
  53. ^ «РЕШЕНИЕ (ЕС) 2016/948 ЕВРОПЕЙСКОГО ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА от 1 июня 2016 года о реализации программы закупок корпоративного сектора (ECB / 2016/16)» (PDF) .
  54. ^ «Программа закупок корпоративного сектора (CSPP) - Вопросы и ответы» .
  55. ^ a b Линч, Рассел (27 ноября 2020 г.). "Франция отвергает" опасные "итальянские призывы списать долги Covid" . Telegraph Media Group Limited.
  56. ^ Наш ответ на пандемию коронавируса
  57. ^ консолидация викиисточника
  58. ^ a b ИСТОРИЯ, РОЛЬ И ФУНКЦИИ ЕВРОПЕЙСКОГО ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА ХАНСПЕТЕР К. ШЕЛЛЕР ВТОРОЕ ПЕРЕСМОТРЕННОЕ ИЗДАНИЕ 2006 г., ISBN 92-899-0022-9 (печатный) ISBN 92-899-0027-X (онлайн) стр. 81 в pdf онлайн версия  
  59. ^ «Полномочия и ответственность Европейского центрального банка» . Европейский центральный банк. Архивировано из оригинала 16 декабря 2008 года . Проверено 10 марта 2009 года .
  60. Драги, Марио (2 июня 2016 г.). «Обеспечение симметричного мандата с помощью асимметричных инструментов: денежно-кредитная политика в контексте низких процентных ставок» . Европейский центральный банк . Проверено 28 ноября 2020 .
  61. Bank, European Central (18 июня 2019 г.). «Двадцать лет денежно-кредитной политики ЕЦБ» . Европейский центральный банк . Проверено 28 ноября 2020 .
  62. ^ «ЕЦБ: денежно-кредитная политика» . Проверено 14 сентября 2014 года .
  63. ^ Блот, К., Крил, Дж., Фор, Э. и Хьюберт, П., Установление новых приоритетов для мандата ЕЦБ , Исследование для Комитета по экономическим и денежно-кредитным вопросам, Департамент экономической, научной политики и политики качества жизни , Европейский парламент, Люксембург, 2020.
  64. ^ «Цели Европейского центрального банка» . www.igmchicago.org . Проверено 25 ноября 2020 года .
  65. ^ «Конечно, охрана окружающей среды - не единственная сквозная цель, возложенная на институты ЕС и, следовательно, на ЕЦБ. В соответствии с Договором, можно в равной степени спросить, например, почему ЕЦБ не должен продвигать отрасли, которые обещают самый сильный рост занятости, независимо от их экологического следа. Но не менее важно, что ЕЦБ подчиняется требованию Договора «действовать в соответствии с принципом открытой рыночной экономики со свободной конкуренцией». - «Денежно-кредитная политика и изменение климата , выступление Бенуа Кёре, ноябрь 2018 г.
  66. ^ «Как Европейский парламент может лучше контролировать Европейский центральный банк? | Брейгель» . Проверено 28 ноября 2020 .
  67. ^ «Денежно-кредитная политика» (PDF) .
  68. ^ a b Fairlamb, Дэвид; Россант, Джон (12 февраля 2003 г.). «Полномочия Европейского центрального банка» . BBC News . Проверено 16 октября 2007 года .
  69. ^ a b «Все о европейском долговом кризисе: ПРОСТОЙ» . переоценить бизнес . rediff.com. 19 августа 2011 . Проверено 28 октября 2011 года .
  70. ^ «Операция на открытом рынке - Fedpoints - Федеральный резервный банк Нью-Йорка» . Федеральный резервный банк Нью-Йорка . newyorkfed.org. Август 2011 . Проверено 29 октября 2011 года .
  71. ^ ИСТОРИЯ, РОЛЬ И ФУНКЦИИ ЕВРОПЕЙСКОГО ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА ХАНСПЕТЕР К. ШЕЛЛЕР ВТОРОЕ ПЕРЕСМОТРЕННОЕ ИЗДАНИЕ 2006 г., ISBN 92-899-0022-9 (печатный) ISBN 92-899-0027-X (онлайн) стр. 87 в онлайн-версии pdf  
  72. ^ а б в г Бен С. Бернанке (1 декабря 2008 г.). «Политика Федеральной резервной системы в условиях финансового кризиса» (выступление) . Торговая палата Большого Остина, Остин, Техас: Совет управляющих Федеральной резервной системы . Проверено 23 октября 2011 года . Для обеспечения наличия достаточной ликвидности в соответствии с традиционной ролью центрального банка как поставщика ликвидности последней инстанции Федеральная резервная система предприняла ряд чрезвычайных шагов.
  73. ^ На практике регулярно участвуют 400–500 банков. Самуэль Чеун; Изабель фон Кеппен-Мертес; Бенедикт Веллер (декабрь 2009 г.), Залоговые рамки Евросистемы, Федеральной резервной системы и Банка Англии и потрясения на финансовых рынках (PDF) , ЕЦБ , получено 24 августа 2011 г.
  74. ^ a b Берто, Кэрол С. (2002). «Европейский центральный банк и евросистема» (PDF) . Обзор экономики Новой Англии (2-й квартал): 25–28.
  75. ^ a b c d e f "ЕЦБ: Управляющий совет" . ЕЦБ . ecb.int. 1 января 2002 . Проверено 28 октября 2011 года .
  76. ^ «Распределение обязанностей между членами Исполнительного совета ЕЦБ» (PDF) .
  77. ^ Статья 11.2 Устава ЕСЦБ
  78. Марш, Дэвид, «Кэмерон раздражает, когда приближается полдень в евро» , MarketWatch , 28 мая 2012 г. Проверено 29 мая 2012 г.
  79. ^ «Тег: Хосе Мануэль Гонсалес-Парамо» . Записи в блоге Financial Times о денежной массе. 23 января 2012 . Проверено 14 сентября 2014 года .
  80. ^ Давенпорт, Клэр. «Парламент ЕС наложил вето на Мерша, хочет женщину в ЕЦБ» . США . Проверено 3 октября 2018 года .
  81. ^ «Mersch назван в ЕЦБ после самой продолжительной битвы за назначение евро» . Блумберг . 23 ноября 2012 . Проверено 14 сентября 2014 года .
  82. ^ "Benoeming Nederlander Франк Элдерсон в directie ECB НТКГ dichterbij" . nos.nl (на голландском) . Проверено 25 ноября 2020 года .
  83. ^ "Фрэнк Элдерсон рекомендован в качестве члена Исполнительного совета Европейского центрального банка | Новости | Европейский парламент" . www.europarl.europa.eu . 24 ноября 2020 . Проверено 25 ноября 2020 года .
  84. ^ «ЕЦБ: директивные органы» . Архивировано из оригинала на 6 февраля 2013 года . Проверено 14 сентября 2014 года .
  85. ^ «Счета денежно-кредитной политики, опубликованные в 2016 году» .
  86. ^ «ЕЦБ должен открыться» . Financial Times . Проверено 23 сентября 2018 года .
  87. ^ «Члены управляющего совета» . Архивировано из оригинала 17 июля 2004 года . Проверено 22 сентября 2018 года .
  88. ^ "Состав Европейского центрального банка" . CVCE . Проверено 18 февраля 2014 .
  89. ^ «ЕЦБ: Генеральный совет» . Европейский центральный банк . Проверено 4 января 2015 года .
  90. ^ a b c «Наблюдательный совет» . Европейский центральный банк . Дата обращения 3 декабря 2015 .
  91. ^ "Члены Наблюдательного совета ЕЦБ SSM" . Франкфурт: ЕЦБ. 1 марта 2019 . Дата обращения 1 марта 2019 .
  92. ^ Статья 28.1 Устава ЕСЦБ
  93. ^ Статья 29 статута ЕСЦБ
  94. ^ Статья 28.5 Устава ЕСЦБ
  95. ^ Статья 28.4 Устава ЕСЦБ
  96. Buell, Тодд (29 октября 2014 г.). «Перевод усложняет надзорную роль Европейского центрального банка: ЕЦБ хочет общаться на английском языке, но правила ЕС разрешают использование любого официального языка» . The Wall Street Journal . Проверено 11 октября 2015 года .
  97. ^ Athanassiou, Феб (февраль 2006). «Применение многоязычия в контексте Европейского Союза» (PDF) . ЕЦБ. п. 26 . Проверено 11 октября 2015 года .
  98. ^ Банк, Центральная Европа. «Европейский центральный банк: независимый и подотчетный» . Европейский центральный банк . Дата обращения 5 ноября 2017 .
  99. ^ Банк, Центральная Европа. «Роль Центрального банка в объединенной Европе» . Европейский центральный банк . Дата обращения 5 ноября 2017 .
  100. ^ Пападиа, Франческо; Руджеро, Джан Паоло (1 февраля 1999 г.). «Независимость центрального банка и бюджетные ограничения для стабильного евро». Обзор открытой экономики . 10 (1): 63–90. DOI : 10,1023 / A: 1008305128157 . ISSN 0923-7992 . S2CID 153508547 .  
  101. ^ Вуд, Джеффри. "Неужели ЕЦБ слишком независим?" . WSJ . Дата обращения 5 ноября 2017 .
  102. ^ а б «Независимость» . Европейский центральный банк . Проверено 1 декабря 2012 года .
  103. ^ Банк, Центральная Европа. «Почему ЕЦБ независим?» . Европейский центральный банк . Дата обращения 5 ноября 2017 .
  104. ^ ЕС, Transparency International (28 марта 2017 г.). «Transparency International EU - Глобальная коалиция против коррупции в Брюсселе» . прозрачность.eu . Дата обращения 5 ноября 2017 .
  105. Фридрих Хайнеманн и Феликс Хюфнер (2004) «Является ли вид с Евробашни чисто европейским? Национальное расхождение и политика процентных ставок ЕЦБ », Шотландский журнал политической экономии 51 (4): 544–558.
  106. ^ Хосе Рамон Канчело, Диего Варела и Хосе Мануэль Санчес-Сантос (2011) «Установление процентной ставки в ЕЦБ: индивидуальные предпочтения и коллективное принятие решений», Журнал моделирования политики 33 (6): 804–820. DOI .
  107. ^ «ПРИВИЛЕГИИ И ИММУНИТЕТЫ ЕВРОПЕЙСКОГО ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА» (PDF) . Европейский центральный банк . 2007 г.
  108. ^ «Отчет о демократической ответственности на третьем этапе Европейского валютного союза - Комитет по экономическим и валютным вопросам и промышленной политике - A4-0110 / 1998» . europarl.europa.eu . Проверено 8 октября 2018 года .
  109. ^ Банк, Центральная Европа. «Эволюция практики подотчетности ЕЦБ во время кризиса» . Европейский центральный банк . Проверено 8 октября 2018 года .
  110. ^ Банк, Центральная Европа. «Подотчетность» . Европейский центральный банк . Проверено 25 ноября 2020 года .
  111. ^ «Ответственность» . Европейский центральный банк . Проверено 15 октября 2007 года .
  112. ^ «Валютный диалог | Политика ECON | ECON | Комитеты | Европейский парламент» . europarl.europa.eu . Проверено 6 октября 2017 года .
  113. ^ «Вопросы к ЕЦБ | Документы | ECON | Комитеты | Европейский парламент» . europarl.europa.eu . Проверено 6 октября 2017 года .
  114. ^ "Исполнительный совет" (PDF) . Банк Франции . 2005 . Проверено 23 июля 2012 года .
  115. ^ «Межведомственное соглашение между Европейским парламентом и Европейским центральным банком о практических способах осуществления демократической подотчетности и надзора за выполнением задач, возложенных на ЕЦБ в рамках Единого надзорного механизма» (PDF) .
  116. ^ ЕС, Transparency International (28 марта 2017 г.). «Transparency International EU - Глобальная коалиция против коррупции в Брюсселе» . прозрачность.eu . Дата обращения 5 ноября 2017 .
  117. ^ Банк, Центральная Европа. «ЕЦБ должен скорректировать расписание заседаний и публиковать регулярные отчеты по обсуждениям денежно-кредитной политики в 2015 году» . Европейский центральный банк . Дата обращения 5 ноября 2017 .
  118. ^ «Евросистема - Слишком непрозрачно и дорого? | Брейгель» . bruegel.org . Проверено 7 ноября 2017 года .
  119. ^ «Амстердамский договор о внесении поправок в Договор о Европейском Союзе, Договоры об учреждении Европейских сообществ и некоторые связанные с ними акты» (опубликовано 23 декабря 2014 г.). 11 октября 1997 г. Протокол об институтах с перспективой расширения Европейского Союза, статья 2, единственная статья, (i) . Проверено 4 января 2015 года .
  120. ^ a b «Превосходный дизайн Купа Химмельба (l) au для новой штаб-квартиры ЕЦБ во Франкфурте-на-Майне» . Европейский центральный банк. Архивировано из оригинального 24 сентября 2007 года . Проверено 2 августа 2007 года .
  121. ^ «Запуск открытого тендера для генерального подрядчика на строительство нового помещения ЕЦБ» . Европейский центральный банк . Проверено 2 августа 2007 года .
  122. ^ Догерти, Картер. «В будущем ЕЦБ - это новый дом, отражающий всю Европу» . Интернэшнл Геральд Трибюн . Архивировано из оригинального 19 сентября 2008 года . Проверено 2 августа 2007 года .
  123. ^ Европейский центральный банк. «Обзор» . Ecb.europa.eu . Проверено 25 сентября 2019 года .
  124. ^ Барро, Роберт; Гордон, Дэвид (февраль 1983 г.). «Правила, усмотрение и репутация в модели денежно-кредитной политики» . Кембридж, Массачусетс. DOI : 10,3386 / w1079 . Cite journal requires |journal= (help)
  125. ^ a b Барбье-Гошар, Амели (1978 –...). (15 мая 2018 г.). Экономическое управление еврозоны: реальность и перспективы . Сидиропулос, Мойз., Варудакис, Аристомен (1958 –...), Де Грауве, Поль (1946 –...). Лувен-ля-Нев. ISBN 978-2-8073-2010-9. OCLC  1041143371 .
  126. ^ Буйо, Кристоф (2018). «Бернар Брюнето, Combattre l'Europe. De Lénine à Marine Le Pen, Paris, CNRS Éditions, 2018, 303 страницы» . Politique Européenne (на французском языке). N ° 62 (4): 186. DOI : 10,3917 / poeu.062.0186 . ISSN 1623-6297 . 
  127. ^ Буйо, Кристоф (2018). «Бернар Брюнето, Combattre l'Europe. De Lénine à Marine Le Pen, Paris, CNRS Éditions, 2018, 303 страницы» . Politique Européenne (на французском языке). N ° 62 (4): 186. DOI : 10,3917 / poeu.062.0186 . ISSN 1623-6297 . 
  128. ^ Диалоги с Юргеном Хабермасом . Обер, Изабель, 1979–, Кервеган, Жан-Франсуа. Париж. ISBN 978-2-271-11596-6. OCLC  1065711045 .CS1 maint: others (link)
  129. ^ a b c Адольф, Кристофер, 1976– (2013). Банкиры, бюрократы и политика центрального банка: миф о нейтралитете . Нью-Йорк: Издательство Кембриджского университета. ISBN 978-1-139-61681-2. OCLC  844940155 .CS1 maint: multiple names: authors list (link)
  130. ^ Элджи, Роберт (январь 2002 г.). «Политика Европейского центрального банка: теория принципала-агента и дефицит демократии» (PDF) . Журнал европейской общественной политики . 9 (2): 186–200. DOI : 10.1080 / 13501760110120219 . ISSN 1350-1763 . S2CID 53073648 .   
  131. Джонсон, Питер А. (Питер Эндрю) (15 мая 2019 г.). Правительство денег: монетаризм в Германии и США . Итака, штат Нью-Йорк ISBN 978-1-5017-4453-2. OCLC  1112670669 .
  132. ^ a b c Делом, Корали (2015). «Où va la Banque centrale européenne?: De la technic à la politique, sans la démocratie» . Le Débat (на французском). 187 (5): 75. DOI : 10,3917 / deba.187.0075 . ISSN 0246-2346 . 
  133. Перейти ↑ Fontan, Clément (2010). "Chantiers de recherche transfert d'idée et resistances au change: le cas de la banque centrale européenne après la crise .: Questionnement scientifique et objectifs de la thèse" . Politique Européenne (на французском языке). 30 (1): 225. DOI : 10,3917 / poeu.030.0225 . ISSN 1623-6297 . 
  134. ^ Раймонд, Грегори. "Йенс Вайдманн, l'homme qui dit" non "à toute l'Europe" . huffingtonpost.fr .
  135. Reuters (11 сентября 2011 г.). "La démission de Jürgen Stark de la BCE vient au pire moment" . lexpansion.lexpress.fr/ .
  136. ^ Lebaron, Frédéric (2014). "Quand le gardien du Temple devient le sauveur des marchés financiers" . Savoir / Agir (на французском). 27 (1): 5. DOI : 10,3917 / sava.027.0005 . ISSN 1958-7856 . 
  137. ^ Белан, Daniel (май 2010). «Идея власти и роль идей». Обзор политических исследований . 8 (2): 145–154. DOI : 10.1111 / j.1478-9302.2009.00199.x . ISSN 1478-9299 . S2CID 145108543 .  
  138. ^ SEIBT Себастьен, Ministre де финансовдела евро зоны, Меркель пе ДИТ па не, Франция 24, 13/07/ 2017
  139. ^ "Министерство финансов зоны евро:" je connais bien le job "(Moscovici)" . Le Figaro . 2 октября 2017 . Проверено 28 марта 2020 .
  140. ^ Enderlein, Хенрик (октябрь 2015). "QUEL SERAIT LE RÔLE D'UN MINISTRE EUROPÉEN DES FINANCES? UNE ПРЕДЛОЖЕНИЕ" (PDF) . Проверено 28 марта 2020 .
  141. ^ Шопен, Тьерри; Жаме, Жан-Франсуа (2012), «Европа - потом. От кризисного федерализма к прагматическому федерализму», Отчет Шумана по Европе , Springer Paris, стр. 29–33, doi : 10.1007 / 978-2-8178-0319-7_2 , ISBN 978-2-8178-0318-0
  142. Трише, Жан-Клод (2 июня 2011 г.). «Речь Жан-Клода Трише, президента ЕЦБ по случаю вручения премии Karlspreis 2011 в Аахене» . Европейский центральный банк .
  143. ^ "L'Eurogroupe rejette l'idée d'un ministre européen des Finances" . Западная Франция . 7 декабря 2017 . Проверено 28 марта 2020 .
  144. ^ "L'euro reste une monnaie inachevée" . Страсбургский университет . 2019.
  145. ^ Piketty, Томас (1 февраля 2017). "Pour un gouvernement enfin démocratique de la zone euro" . Le Monde . Проверено 28 марта 2020 .
  146. ^ "RÉFORMER LA" GOUVERNANCE "EUROPÉENNE POUR UNE FÉDÉRATION D'ÉTATS NATIONS PLUS LÉGITIME ET PLUS EFFICACE" (PDF) . Institut Jacques Delors . Сентябрь 2014 г.

Внешние ссылки [ править ]

  • Европейский центральный банк , официальный сайт.
  • Истоки и развитие европейских организаций: Европейский центральный банк , сайт CVCE.eu.
  • Раздел EUR-Lex для документов, связанных с Европейским центральным банком (ЕЦБ) и ЕЦБ
  • Европейский центральный банк: история, роль и функции , сайт ЕЦБ.
  • Устав Европейского центрального банка (2012 г.)