Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
«IPO» перенаправляется сюда. Для использования в других целях, см IPO (значения) .

Первичное публичное предложение ( IPO ) или запуск фондового рынка - это тип публичного предложения, при котором акции компании продаются институциональным инвесторам [1], а также обычно розничным (индивидуальным) инвесторам. [2] IPO подписывается одним или несколькими инвестиционными банками , которые также организуют листинг акций на одной или нескольких фондовых биржах . Благодаря этому процессу, в просторечии известный как плавающий , или огласку , частная компания превращается в публичную компанию. Первоначальные публичные предложения могут использоваться для увеличения нового акционерного капитала для компаний, для монетизации инвестиций частных акционеров, таких как основатели компаний или частных инвесторов, а также для облегчения торговли существующими активами или будущего привлечения капитала путем обращения к ним на открытом рынке.

После IPO акции свободно обращаются на открытом рынке в так называемом свободном обращении. Фондовые биржи устанавливают минимальное количество акций в свободном обращении как в абсолютном выражении (общая стоимость, определяемая как цена акции, умноженная на количество акций, проданных населению), так и в виде доли от общего акционерного капитала (т. Е. Количества акций, проданных компании). общественность, разделенная на общее количество акций в обращении). Хотя IPO предлагает множество преимуществ, оно также связано со значительными расходами, в основном связанными с процессом, такими как банковские и юридические сборы, а также постоянное требование раскрытия важной, а иногда и конфиденциальной информации.

Подробности предлагаемого предложения раскрываются потенциальным покупателям в виде длинного документа, известного как проспект эмиссии . Большинство компаний проводят IPO с помощью инвестиционно-банковской фирмы, выступающей в качестве андеррайтера . Андеррайтеры предоставляют несколько услуг, включая помощь в правильной оценке стоимости акций (цене акций) и создании открытого рынка акций (первоначальная продажа). Альтернативные методы, такие как голландский аукцион , также были изучены и применены для нескольких IPO.

История [ править ]

Смотрите также: Голландская Ост-Индская компания
Внутренний двор Амстердамской фондовой биржи ( Beurs van Hendrick de Keyser  [ nl ] ), автор Эмануэля де Витте , 1653. Современные IPO берут свое начало в Голландской республике 17-го века , на родине первой в мире публичной компании , официально зарегистрированной на бирже [ 3] первая официальная фондовая биржа [4] и рынок . [5] [6] [7] [8]
Dutch East India Company (также известный под аббревиатурой « ЛОС » на голландском языке), первый официально перечисленных публичной компанией в истории, [9] [10] В 1602 году ЛОС провела первый в мире записал IPO, в его современном понимании. « Выход на биржу » позволил компании собрать огромную сумму в 6,5 миллионов гульденов .

Самой ранней формой компании, выпускавшей публичные акции, были публиканы во время Римской республики . Как и современные акционерных компании, публикана были юридические лица , независимо от их членов, собственность была разделена на акцию, или парьтесь . Есть свидетельства того, что эти акции были проданы публичным инвесторам и торговались на внебиржевом рынке на Форуме , недалеко от Храма Кастора и Поллукса . Стоимость акций колебалась, что стимулировало активность спекулянтов или квесторов . Остались лишь свидетельства цен, по которым partesбыли проданы, характер первичного публичного размещения акций или описание поведения фондового рынка. Публикани потеряли благосклонность с падением Республики и подъемом Империи. [11]

В ранний современный период голландцы были финансовыми новаторами, которые помогли заложить основы современных финансовых систем. [12] [13] Первое современное IPO произошло в марте 1602 года, когда голландская Ост-Индская компания предложила акции компании общественности с целью привлечения капитала. Dutch East India Company (VOC) стала первой компанией в истории выпуска облигаций и акций на акции для широкой публики. Другими словами, VOC официально была первой публичной компанией , потому что это была первая компания, которая когда-либо была зарегистрирована на официальной фондовой бирже.. Хотя итальянские города-государства выпустили первые переводные государственные облигации, они не разработали другой ингредиент, необходимый для создания полноценного рынка капитала : корпоративных акционеров. Как отмечает Эдвард Стрингхэм (2015), «компании с передаваемыми акциями восходят к классическому Риму, но это, как правило, недолговечные усилия, и значительного вторичного рынка не существовало (Neal, 1997, стр. 61)». [14]

В США первым IPO было публичное размещение акций Банка Северной Америки около 1783 года [15].

Преимущества и недостатки [ править ]

Преимущества [ править ]

Когда компания размещает свои ценные бумаги на публичной бирже , деньги, уплачиваемые инвесторами за вновь выпущенные акции, поступают непосредственно в компанию (первичное размещение), а также любым ранним частным инвесторам, которые решают продать все или часть акций. свои пакеты (вторичные предложения) в рамках более крупного IPO. Таким образом, IPO позволяет компании подключиться к широкому кругу потенциальных инвесторов, чтобы обеспечить себя капиталом для будущего роста, погашения долга или оборотного капитала. Компания, продающая обыкновенные акции, никогда не обязана возвращать капитал своим публичным инвесторам. Эти инвесторы должны мириться с непредсказуемостью открытого рынка, чтобы оценивать свои акции и торговать ими. После IPO, когда акции торгуются на рынке, деньги переходят между публичными инвесторами. Для первых частных инвесторов, которые решили продать акции в рамках процесса IPO, IPO представляет собой возможность монетизироватьих вложения. После IPO, когда акции торгуются на открытом рынке, инвесторы, владеющие крупными пакетами акций, могут либо продать эти акции по частям на открытом рынке, либо продать большой пакет акций напрямую населению по фиксированной цене через вторичный рынок. предложение . Этот тип предложения не является разводняющим, поскольку не создаются новые акции.

После того, как компания попала в листинг, она может выпустить дополнительные обыкновенные акции несколькими способами, одним из которых является последующее размещение . Этот метод предоставляет капитал для различных корпоративных целей посредством выпуска акций (см. Разводнение акций ) без возникновения каких-либо долгов. Эта способность быстро привлекать потенциально большие суммы капитала с рынка является ключевой причиной, по которой многие компании стремятся стать публичными.

IPO дает ранее частной компании несколько преимуществ:

  • Расширение и диверсификация акционерной базы
  • Обеспечение более дешевого доступа к капиталу
  • Повышение известности, престижа и общественного имиджа
  • Привлечение и удержание лучшего руководства и сотрудников за счет участия в ликвидном капитале
  • Содействие приобретениям (потенциально в обмен на акции)
  • Создание множества возможностей финансирования: акционерный капитал, конвертируемый долг , более дешевые банковские кредиты и т. Д.

Недостатки [ править ]

У проведения первичного публичного предложения есть несколько недостатков:

  • Значительные юридические, бухгалтерские и маркетинговые расходы, многие из которых являются текущими
  • Требование раскрытия финансовой и деловой информации
  • От руководства требуется много времени, усилий и внимания
  • Риск того, что необходимое финансирование не будет привлечено
  • Публичное распространение информации, которая может быть полезна конкурентам, поставщикам и клиентам.
  • Потеря контроля и более серьезные агентские проблемы из-за новых акционеров
  • Повышенный риск судебных разбирательств, включая коллективные действия с частными ценными бумагами и производные финансовые инструменты акционеров [16]

Процедура [ править ]

Процедуры IPO регулируются разными законами в разных странах. В США IPO регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам США в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года . [17] В Соединенном Королевстве Управление по листингу Великобритании рассматривает и утверждает проспекты эмиссии и управляет режимом листинга. [18]

Предварительное планирование [ править ]

Планирование имеет решающее значение для успешного IPO. В одной книге [19] предлагаются следующие 7 этапов предварительного планирования:

  1. создать впечатляющий менеджмент и профессиональную команду
  2. развивать бизнес компании с прицелом на публичный рынок
  3. получать аудированные финансовые отчеты с использованием принципов бухгалтерского учета, принятых на IPO
  4. очистить акт компании
  5. установить защиту от захвата
  6. развивать хорошее корпоративное управление
  7. создать возможности для внутренней помощи и воспользоваться окнами IPO.

Удержание андеррайтеров [ править ]

В IPO обычно участвует один или несколько инвестиционных банков, известных как « андеррайтеры ». Компания, предлагающая свои акции, называемая «эмитентом», заключает договор с ведущим андеррайтером о продаже своих акций населению. Затем андеррайтер обращается к инвесторам с предложениями о продаже этих акций.

Андеррайтером крупного IPO обычно является « синдикат » инвестиционных банков, крупнейший из которых занимает позицию «ведущего андеррайтера». При продаже акций андеррайтеры удерживают часть выручки в качестве вознаграждения. Эта комиссия называется андеррайтинговым спредом . Спред рассчитывается как дисконт от цены проданных акций (так называемый валовой спред). Компоненты андеррайтингового спреда при первичном публичном размещении (IPO) обычно включают в себя следующее (из расчета на акцию): вознаграждение управляющего, вознаграждение за андеррайтинг - заработанное участниками синдиката и концессию - заработанное брокером-дилером, продающим акции. акции. Управляющий будет иметь право на весь андеррайтинговый спред. Член синдиката имеет право на сбор за андеррайтинг и концессию. Брокер-дилер, который не является членом синдиката, но продает акции, получит только концессию, в то время как член синдиката, который предоставил акции этому брокеру-дилеру, сохранит комиссию за андеррайтинг. [20] Обычно управляющий / ведущий андеррайтер, также известный как букраннеробычно андеррайтер, продающий наибольшую долю в IPO, берет на себя самую высокую долю валового спреда , в некоторых случаях до 8%.

Многонациональные IPO могут иметь множество синдикатов для выполнения различных юридических требований как на внутреннем рынке эмитента, так и в других регионах. Например, эмитент, базирующийся в ЕС, может быть представлен основным синдикатом продаж на его внутреннем рынке, Европе, в дополнение к отдельным синдикатам или группам продаж для США / Канады и Азии. Обычно ведущий андеррайтер в основной группе продаж также является ведущим банком в других группах продаж.

Из-за большого количества юридических требований и из-за того, что это дорогостоящий процесс, IPO также обычно включает одну или несколько юридических фирм, специализирующихся в области законодательства о ценных бумагах , таких как лондонские фирмы Magic Circle и фирмы по продаже белых туфель в Нью-Йорке. .

Финансовые историки Ричард Силла и Роберт Э. Райт показали, что до 1860 года самые ранние корпорации США продавали свои акции непосредственно населению без помощи посредников, таких как инвестиционные банки. [21] прямое публичное предложение или DPO, как срок его, [22] не был сделан на аукционе, а по установленной цене акций по выдающей корпорации. В этом смысле это то же самое, что и публичные предложения с фиксированной ценой, которые были традиционным методом IPO в большинстве неамериканских стран в начале 1990-х годов. DPO устранило агентскую проблему, связанную с предложениями при посредничестве инвестиционных банков.

Распределение и цены [ править ]

Продажа (размещение и оценка) акций при IPO может принимать несколько форм. Общие методы включают:

  • Договор о максимальных усилиях
  • Договор о твердом обязательстве
  • Контракт по принципу "все или ничего"
  • Купил сделку

Публичные предложения продаются как институциональным инвесторам, так и розничным клиентам андеррайтеров. Лицензированный продавец ценных бумаг ( зарегистрированный представитель в США и Канаде), продающий акции публичного предложения своим клиентам, получает часть концессии на продажу (комиссию, которую эмитент уплачивает страховщику), а не его клиент. В некоторых ситуациях, когда IPO не является «горячей» проблемой (недостаточная подписка) и когда продавец является консультантом клиента, возможно, что финансовые стимулы консультанта и клиента могут не совпадать.

Эмитент обычно дает андеррайтерам возможность увеличить размер предложения до 15% при определенных обстоятельствах, известных как опцион на покупку или перераспределение. Этот вариант всегда используется, когда предложение считается «горячим» из-за превышения лимита подписки.

В США клиентам предоставляется предварительный проспект эмиссии, известный как отвлекающий маневр , в начальный период затишья. Проспект отвлекающих маневров назван так из-за жирного красного предупреждения, напечатанного на его передней обложке. В предупреждении указано, что информация о предложении неполная и может быть изменена. Фактическая формулировка может отличаться, хотя в большинстве случаев она примерно соответствует формату, представленному в отвлекающих маневрах Facebook IPO. [23] В период затишья акции не могут быть выставлены на продажу. Однако брокеры могут принимать признаки интересаот своих клиентов. Во время запуска акций, после того, как Заявление о регистрации вступит в силу, признаки интереса могут быть преобразованы в заказы на покупку по усмотрению покупателя. Продажи могут производиться только через окончательный проспект, утвержденный Комиссией по ценным бумагам и биржам.

Заключительным этапом подготовки и подачи окончательного проспекта IPO является сохранение эмитентом одного из основных финансовых «типографов», который распечатывает (а сегодня также в электронном виде подает в SEC ) заявление о регистрации в форме S-1. Как правило, подготовка окончательного проспекта фактически выполняется в типографии, где в одном из нескольких конференц-залов эмитент, советник эмитента (поверенные), советник андеррайтера (поверенные), ведущий андеррайтер (ы) и бухгалтеры / аудиторы эмитента. вносить окончательные правки и корректуру, в заключение подавать окончательный проспект эмиссии финансовым принтером в Комиссию по ценным бумагам и биржам. [24]

До судебных исков, инициированных Генеральным прокурором Нью-Йорка Элиотом Спитцером , которое позже стало известно как соглашение о принудительном исполнении глобального урегулирования , некоторые крупные инвестиционные фирмы инициировали благоприятное исследование компаний, пытаясь помочь отделам корпоративных финансов и розничным подразделениям, занимающимся маркетингом новые выпуски. Центральный вопрос в том , что соглашение по обеспечению соблюдения был оценен в суде ранее. Это связано с конфликтом интересов между инвестиционным банкингом и аналитикой.отделы десяти крупнейших инвестиционных фирм США. Все инвестиционные фирмы, участвовавшие в урегулировании, были вовлечены в действия и методы, которые позволили их аналитикам-аналитикам оказать неуместное влияние со стороны их инвестиционных банкиров, добивающихся прибыльных комиссионных. [25] Типичным нарушением, рассматриваемым в мировом соглашении, было дело CSFB и Salomon Smith Barney , которые предположительно участвовали в ненадлежащем размещении «горячих» IPO и выпустили мошеннические исследовательские отчеты в нарушение различных разделов Закона о фондовых биржах 1934 .

Цены [ править ]

Компания, планирующая IPO, обычно назначает ведущего менеджера, известного как букраннер , чтобы определить подходящую цену, по которой должны быть выпущены акции. Существует два основных способа определения цены IPO. Либо компания с помощью своих ведущих менеджеров устанавливает цену («метод фиксированной цены»), либо цена может быть определена путем анализа конфиденциальных данных о спросе инвесторов, собранных букраннером («сборщик книг »).

Исторически многие IPO были недооценены. Эффект занижения цены IPO заключается в том, чтобы вызвать дополнительный интерес к акциям, когда они впервые становятся публичными. Переброс или быстрая продажа акций с целью получения прибыли может привести к значительной выгоде для инвесторов, которым были размещены акции в ходе IPO по цене размещения. Однако занижение цены на IPO приводит к потере потенциального капитала для эмитента. Одним из ярких примеров является IPO theglobe.com, которое способствовало разжиганию «мании» IPO в эпоху Интернета в конце 1990-х. Подписано Bear Stearns13 ноября 1998 г. цена IPO составила 9 долларов за акцию. Цена акций быстро выросла на 1000% в день открытия торгов до 97 долларов. Давление продаж со стороны институционального переворота в конечном итоге привело к тому, что акции снова упали, и на закрытие дня цена составила 63 доллара. Хотя компания собрала около 30 миллионов долларов в результате размещения, предполагается, что с учетом уровня спроса на размещение и объема торгов, они могли оставить на столе более 200 миллионов долларов.

Опасность завышения цен также является важным соображением. Если акция предлагается публике по более высокой цене, чем рыночная цена, у андеррайтеров могут возникнуть проблемы с выполнением своих обязательств по продаже акций. Даже если они продадут все выпущенные акции, акции могут упасть в цене в первый день торгов. В таком случае акции могут потерять свою ликвидность и, следовательно, даже большую стоимость. Это может привести к убыткам для инвесторов, многие из которых являются наиболее предпочтительными клиентами андеррайтеров. Возможно, самый известный пример этого - IPO Facebook в 2012 году.

Таким образом, андеррайтеры принимают во внимание множество факторов при определении цены на IPO и пытаются достичь цены размещения, достаточно низкой, чтобы стимулировать интерес к акциям, но достаточно высокой, чтобы привлечь адекватную сумму капитала для компании. При определении цены на IPO андеррайтеры используют различные ключевые показатели эффективности и меры, не относящиеся к GAAP. [26] Процесс определения оптимальной цены обычно включает в себя андеррайтеров («синдикат»), которые принимают обязательства по покупке акций у ведущих институциональных инвесторов.

Некоторые исследователи (Friesen & Swift, 2009) полагают, что занижение цены IPO является не столько преднамеренным действием со стороны эмитентов и / или андеррайтеров, сколько результатом чрезмерной реакции со стороны инвесторов (Friesen & Swift, 2009). ). Одним из возможных методов определения заниженной цены является использование алгоритмов занижения цены IPO .

Голландский аукцион [ править ]

Голландский аукцион позволяет акции первичного публичного размещения акций , которые будут выделены на основе только цен агрессивностью, все успешные участники торгов платить ту же цену за акцию. [27] [28] Одной из версий голландского аукциона является OpenIPO , который основан на системе аукционов, разработанной лауреатом Нобелевской премии экономистом Уильямом Викри . Этот метод аукциона ранжирует заявки от наивысшей к самой низкой, затем принимает самые высокие ставки, которые позволяют продать все акции, причем все выигравшие участники торгов платят одинаковую цену. Это похоже на модель, используемую для аукционов казначейских векселей , нот и облигаций с 1990-х годов. До этого казначейские векселябыли проданы на дискриминационном аукционе или аукционе по принципу «плати то, что ты предлагаешь», в котором каждый из различных выигравших участников платил цену (или доход), которую они предлагали, и, таким образом, разные выигравшие участники торгов не все платили одинаковую цену. Как дискриминационные, так и единые цены или «голландские» аукционы использовались для IPO во многих странах, хотя до сих пор в США использовались только аукционы с единой ценой . Крупные аукционы IPO включают Japan Tobacco, Singapore Telecom, BAA Plc и Google (упорядочены по размеру выручки).

Разновидность голландского аукциона была использована для публичного размещения ряда американских компаний, включая Morningstar , Interactive Brokers Group , Overstock.com , Ravenswood Winery, Clean Energy Fuels и Boston Beer Company . [29] В 2004 году Google использовала голландскую систему аукционов для первичного публичного размещения акций. [30]Традиционные инвестиционные банки США сопротивляются идее использования аукциона для публичного размещения ценных бумаг. Метод аукциона обеспечивает равный доступ к распределению акций и устраняет благоприятный режим, предоставляемый андеррайтерами важным клиентам при обычных IPO. Несмотря на такое сопротивление, голландский аукцион по-прежнему мало используется для публичного размещения акций в США, хотя в других странах были проведены сотни аукционных IPO.

При определении успеха или неудачи голландского аукциона необходимо учитывать конкурирующие цели. [31] [32] Если целью является снижение риска, традиционное IPO может быть более эффективным, потому что андеррайтер управляет процессом, а не оставляет результат на волю случая с точки зрения того, кто выбирает цену или какую стратегию каждый участник торгов выбирает следовать. С точки зрения инвестора, голландский аукцион предоставляет всем равный доступ. Более того, некоторые формы голландского аукциона позволяют андеррайтеру более активно координировать заявки и даже сообщать общие тенденции аукциона некоторым участникам торгов в течение периода торгов. Некоторые также утверждали, что аукцион с единой ценой более эффективен при установлении цены., хотя теория, лежащая в основе этого, основана на предположении о независимых частных ценностях (что стоимость акций IPO для каждого участника торгов полностью не зависит от их стоимости для других, даже если акции вскоре будут продаваться на вторичном рынке). Теория, которая включает предположения, более подходящие для IPO, не считает, что аукционы с закрытыми торгами являются эффективной формой определения цены, хотя, возможно, некоторые модифицированные формы аукциона могут дать лучший результат.

В дополнение к обширным международным свидетельствам того, что аукционы не пользовались популярностью для IPO, в США нет свидетельств того, что голландский аукцион проходит лучше, чем традиционный IPO в неблагоприятной рыночной среде. IPO компании WhiteGlove Health, Inc. на голландском аукционе, объявленное в мае 2011 года, было отложено в сентябре того же года после нескольких неудачных попыток установить цену. В статье в Wall Street Journal приводятся причины: «более широкая волатильность фондового рынка и неопределенность в отношении мировой экономики заставили инвесторов с осторожностью вкладывать средства в новые акции». [33] [34]

Тихий период [ править ]

Основная статья: Тихий период

В соответствии с американским законодательством о ценных бумагах существует два временных окна, обычно называемых «периодами затишья» в истории IPO. Первый и связанный выше - это период времени после подачи S-1 компании, но до того, как сотрудники SEC объявят заявление о регистрации вступившим в силу. В это время эмитенты, инсайдеры компаний, аналитики и другие стороны юридически ограничены в их возможности обсуждать или продвигать предстоящее IPO (Комиссия по ценным бумагам и биржам США, 2005).

Другой «период затишья» означает период в 10 календарных дней после первого дня публичных торгов IPO. [35] В течение этого времени инсайдерам и андеррайтерам, участвующим в IPO, запрещается выпускать какие-либо прогнозы доходов или исследовательские отчеты для компании. Когда период затишья закончился, андеррайтеры обычно инициируют исследование компании. Трехдневный период ожидания существует для любого участника, который выступал в качестве менеджера или со-менеджера во вторичном предложении. [35]

Доставка акций [ править ]

Не все IPO имеют право на расчеты по поставке через систему DTC , которая в этом случае потребует либо физической доставки сертификатов акций кастодиану банка клирингового агента, либо соглашения о поставке против платежа (DVP) с брокерской фирмой группы продаж.

Личная прибыль (переворачивание) [ править ]

«Чистая прибыль» - это ситуация на фондовом рынке до и сразу после первичного публичного предложения компании (или любого нового выпуска акций). «Мальчишник» - это сторона или физическое лицо, которое подписывается на новую эмиссию, ожидая, что цена акции вырастет сразу после начала торгов. Таким образом, холостая прибыль - это финансовая прибыль, накопленная партией или отдельным лицом в результате роста стоимости акций. Этот термин более популярен в Соединенном Королевстве, чем в Соединенных Штатах. В США таких инвесторов обычно называют ласточками, потому что они получают акции при размещении, а затем сразу же « переворачивают » или продают их в первый день торгов.

Крупнейшие IPO [ править ]

КомпанияГод IPOКоличествоИнфляция скорректирована
Саудовская Арамко2019 г.29,4 млрд долл. США [36]29,4 млрд долларов
Группа Alibaba2014 г.25 млрд долларов [37]27 миллиардов долларов
SoftBank Group2018 г.23,5 млрд долл. США [38]24 миллиарда долларов
Сельскохозяйственный банк Китая2010 г.22,1 млрд долл. США [39]26 миллиардов долларов
Промышленный и Коммерческий Банк Китая2006 г.21,9 млрд долл. США [40]28 миллиардов долларов
Американская международная гарантия2010 г.20,5 млрд долл. США [41]24 миллиарда долларов
Visa Inc.2008 г.19,7 млрд долл. США [42]23 миллиарда долларов
Дженерал Моторс2010 г.18,15 млрд долл. США [43]21 миллиард долларов
NTT DoCoMo1998 г.18,05 млрд долл. США [42]28 миллиардов долларов
Enel1999 г.16,59 млрд долл. США [42]25 миллиардов долларов
Facebook2012 г.16,01 млрд долл. США [44]18 миллиардов долларов

Крупнейшие рынки IPO [ править ]

До 2009 года Соединенные Штаты были ведущим эмитентом IPO по общей стоимости. Однако с того времени ведущим эмитентом является Китай ( Шанхай , Шэньчжэнь и Гонконг ), собрав 73 миллиарда долларов (почти вдвое больше, чем сумма денег, собранных на Нью-Йоркской фондовой бирже и NASDAQ вместе взятых) до конца ноября 2011 года. Фондовая биржа Гонконга привлекла 30,9 миллиарда долларов в 2011 году как лучший курс третий год подряд, а Нью-Йорк привлек 30,7 миллиарда долларов. [45]

См. Также [ править ]

  • Альтернативное публичное размещение
  • Прямое публичное размещение
  • Публичное размещение без листинга
  • Обратное IPO
  • Меньшая отчетная компания
  • Венчурный капитал

Ссылки [ править ]

  1. ^ Примечание: цена, которую компания получает от институциональных инвесторов, является ценой IPO.
  2. ^ Херст, Скотт; Кастиэль, Коби (1 мая 2019 г.). «Корпоративное управление путем исключения из индекса» . Обзор права Бостонского университета . 99 (3): 1229.
  3. ^ Фаннелл, Уорик; Робертсон, Джеффри: бухгалтерский учет первой публичной компании: стремление к превосходству . (Рутледж, 2013, ISBN 0415716179 ) 
  4. ^ Petram, Lodewijk: Первая в мире фондовая биржа: Как Амстердам Рынок голландской Ост - Индской компании акций стала современным рынке ценных бумаг, 1602-1700 . Перевод с голландского Линн Ричардс. (Columbia University Press, 2014, 304 стр.)
  5. ↑ Брукс, Джон : Колебания: Маленькая авария в 62-м , в « Деловые приключения: двенадцать классических историй из мира Уолл-стрит» . (Нью-Йорк: Weybright & Talley, 1968).
  6. ^ Нил, Ларри (2005). «Венчурные акции голландской Ост-Индской компании» в книге « Истоки ценности» , вкниге «Истоки стоимости: финансовые инновации, которые создали современные рынки капитала» , Goetzmann & Rouwenhorst (ред.), Oxford University Press, 2005, стр. 165–175
  7. ^ Шиллер, Роберт (2011). Экономика 252, Финансовые рынки: Лекция 4 - Диверсификация портфеля и поддержка финансовых институтов (открытые курсы Йельского университета) . [Стенограмма]
  8. ^ Маколей, Кэтрин Р. (2015). «Возрождение капитализма? Потенциал репозиционирования финансовой «метаэкономики» ». ( Фьючерсы , том 68, апрель 2015 г., стр. 5–18)
  9. ^ Фаннелл, Уорик; Робертсон, Джеффри (2013)
  10. ^ Кайзер, Кевин; Янг, С. Дэвид (2013): Императив «голубой линии»: что на самом деле означает управление ценностью . (Джосси-Басс, 2013, ISBN 978-1118510889 ), стр. 26. Как пояснили Кевин Кайзер и Дэвид Янг (2013): «Есть и другие претенденты на титул первой публичной компании, в том числе водяная мельница XII века во Франции и компания XIII века, призванная контролировать торговлю английской шерстью Staple. Лондона. Однако его акции и то, как они торговались, на самом деле не допускали публичного владения кем-либо, кто имел возможность позволить себе акции. Поэтому появление акций VOC имело важное значение, поскольку, как сказал Фернан Бродель отметил, что это открыло право собственности на компании и идеи, которые они генерировали, за пределы аристократии и очень богатых людей, так что каждый, наконец, мог участвовать в спекулятивной свободе транзакций ».
  11. ^ "Книги и чтение: Глава первая" . Проверено 27 ноября +2016 .
  12. ^ Goetzmann, Уильям Н .; Rouwenhorst, K. Geert (2005). Истоки стоимости: финансовые инновации, которые создали современные рынки капитала . (Oxford University Press, ISBN 978-0195175714 )) 
  13. ^ Goetzmann, Уильям Н .; Rouwenhorst, K. Geert (2008). История финансовых инноваций , в области углеродного финансирования, экологических рыночных решений по изменению климата . (Йельская школа лесоводства и экологических исследований, глава 1, стр. 18–43). Как отмечают Гетцманн и Рувенхорст (2008), «17-18 века в Нидерландах были замечательным временем для финансов. Многие из финансовых продуктов или инструментов, которые мы видим сегодня, появились в течение относительно короткого периода. В частности, появились торговцы и банкиры. то, что мы сегодня назвали бы секьюритизацией . Паевые инвестиционные фонды и различные другие формы структурированного финансирования, которые все еще существуют сегодня, возникли в 17-18 веках в Голландии ».
  14. ^ Stringham, Эдвард Питер : Частное управление: создание порядка в экономической и социальной жизни . (Oxford University Press, 2015, ISBN 9780199365166 ), стр.42. 
  15. ^ «Экспонаты - Первое IPO Америки - Музей американских финансов» . Moaf.org . Проверено 12 июля 2012 года .
  16. ^ Роуз Селден, Шеннон; Гудман, Марк. «Сдвиг в судебных рисках, когда американские компании становятся публичными» . Советники по сделкам. ISSN 2329-9134 . 
  17. ^ «Законы, которые регулируют индустрию ценных бумаг» . Комиссия по ценным бумагам и биржам . Проверено 12 декабря 2014 .
  18. ^ "Управление листинга Великобритании" . Проверено 12 декабря 2014 .
  19. Перейти ↑ Lipman, International and US IPO Planning, ISBN 978-0-470-39087-0 
  20. ^ Серия 79 Квалификационный экзамен представителя инвестиционного банка, Учебное пособие, 41-е издание . Корпорация по торговле ценными бумагами. 2010 г.
  21. ^ Роберт Э. Райт, «Реформирование рынка IPO в США: уроки истории и теории», « Бухгалтерский учет, бизнес и финансовая история» (ноябрь 2002 г.), 419–437.
  22. ^ Роберт Э. Райт и Ричард Силла, «Корпоративное управление и активность акционеров / заинтересованных сторон в Соединенных Штатах, 1790–1860: новые данные и перспективы». В книге Джонатана Коппелла (ред.), Истоки защиты интересов акционеров (Нью-Йорк: Palgrave Macmillan, 2011), 231–51.
  23. ^ «Заявление о регистрации по форме S-1» . www.sec.gov . Проверено 10 декабря 2017 .
  24. ^ «Основные участники первичного публичного предложения» . 26 февраля 2012 . Проверено 22 июля 2014 года .
  25. ^ «Десять ведущих инвестиционных компаний страны принимают меры по обеспечению соблюдения, связанные с конфликтом интересов» . 28 апреля 2003 . Проверено 23 июля 2014 года .
  26. ^ Гулд, Майкл. «Как показатели, не относящиеся к GAAP, могут повлиять на ваше IPO» . Советники по сделкам. ISSN 2329-9134 . 
  27. ↑ Demos, Telis. (21 июня 2012 г.) Что такое голландский аукцион? - Журнал сделок - WSJ . Blogs.wsj.com. Проверено 16 октября 2012.
  28. ^ Hasen, Richard L. (12 октября 2012) Что такое голландский аукцион IPO? - Журнал Slate . Slate.com. Проверено 16 октября 2012.
  29. ↑ Соммер, Джефф (18 февраля 2012 г.). «Удобный для клиентов процесс IPO» . Нью-Йорк Таймс .
  30. ^ "Журнал делового и технологического права - Академические журналы - Школа права Фрэнсиса Кинга Кэри Университета Мэриленда" (PDF) . Проверено 27 ноября +2016 .
  31. ↑ Хенсель, Наянтара. (4 ноября 2005 г.) Подходят ли голландские аукционы для вашего IPO? - Рабочие знания HBS . Hbswk.hbs.edu. Проверено 16 октября 2012.
  32. ^ http://law.bepress.com/cgi/viewcontent.cgi?article=3706&context=expresso
  33. ^ WhiteGlove стремится поднять $ 32,5 миллиона в «голландский аукцион» IPO . www.statesman.com. Проверено 16 октября 2012 года.
  34. ^ Коуэн, Линн. (21 сентября 2011 г.) WhiteGlove Health оставляет за собой право IPO на неопределенный срок - WSJ.com . Online.wsj.com. Проверено 16 октября 2012.
  35. ^ a b http://www.finra.org/sites/default/files/notice_doc_file_ref/Regulatory-Notice-15-30.pdf
  36. ^ «Опцион на покупку акций Aramco увеличивает IPO до 29,4 млрд долларов» . Арабские новости . 12 января 2020 . Проверено 15 января 2020 года .
  37. ^ «Крупнейшее IPO Alibaba в истории, поскольку банкиры используют опцию« зеленой обуви »» . Нью-Йорк Таймс . 18 сентября 2013 г.
  38. ^ "IPO Softbank Corp - второе по величине в истории" . Fortune.com . 11 декабря 2018.
  39. ^ "Сельскохозяйственный банк Китая установил рекорд IPO, размер увеличился до 22,1 миллиарда долларов" . Блумберг . 15 августа 2010 г.
  40. ^ "ICBC завершила рекордное IPO на сумму 21,9 млрд долларов в октябре 2006 года" . Блумберг . 28 июля 2010 г.
  41. ^ «IPO AIA выросло до 20,5 миллиардов долларов за счет перераспределения» . Блумберг . 29 октября 2010 г.
  42. ^ a b c Бакалейщик, Стивен (17 ноября 2010 г.). «Как IPO GM выглядит на фоне крупнейших IPO в истории» . Wall Street Journal .
  43. ^ «GM заявляет, что общий размер предложения составляет 23,1 миллиарда долларов, включая варианты перераспределения» , Bloomberg , 26 ноября 2010 г.
  44. ^ Русли, Эвелин М .; Ивис, Питер (17 мая 2012 г.), «Facebook привлекает IPO на 16 миллиардов долларов» , The New York Times
  45. ^ "Китай затмевает США как ведущее место проведения IPO" . 28 декабря 2011 г.

Дальнейшее чтение [ править ]

  • Грегориу, Грег (2006). Первичные публичные предложения (IPO) . Баттерворт-Хайнеман, отпечаток Elsevier. ISBN 978-0-7506-7975-6. Архивировано из оригинального 14 марта 2007 года . Проверено 15 июня 2006 года .
  • Goergen, M .; Хуршед, А .; Мудамби, Р. (2007). «Долгосрочные результаты IPO в Великобритании: можно ли это предсказать?». Управленческие финансы . 33 (6): 401–419. DOI : 10.1108 / 03074350710748759 .
  • Loughran, T .; Риттер, младший (2004). «Почему со временем изменилась заниженная цена IPO?» (PDF) . Финансовый менеджмент . 33 (3): 5–37.
  • Loughran, T .; Риттер, младший (2002). «Почему эмитенты не расстраиваются из-за того, что деньги остаются на столе при IPO?». Обзор финансовых исследований . 15 (2): 413–443. DOI : 10.1093 / RFS / 15.2.413 .
  • Хуршед, А .; Мудамби, Р. (2002). «Краткосрочная динамика цен IPO инвестиционных трастов на основном рынке Великобритании». Прикладная финансовая экономика . 12 (10): 697–706. DOI : 10.1080 / 09603100010025706 .
  • Брэдли, диджей; Jordan, BD; Риттер, младший (2003). «Тихий период уходит с треском». Журнал финансов . 58 (1): 1–36. CiteSeerX  10.1.1.535.3111 . DOI : 10.1111 / 1540-6261.00517 .
  • Goergen, M .; Хуршед, А .; Мудамби, Р. (2006). «Стратегия выхода на биржу: как британские фирмы выбирают свои листинговые контракты». Журнал деловых финансов и бухгалтерского учета . 33 (1 и 2): 306–328. DOI : 10.1111 / j.1468-5957.2006.00657.x . SSRN  886408 .
  • Mudambi, R .; Treichel, MZ (2005). «Кризис наличности в новых публичных интернет-фирмах: эмпирический анализ». Журнал Business Venturing . 20 (4): 543–571. DOI : 10.1016 / j.jbusvent.2004.03.003 .
  • Друкер, Стивен; Пури, М. (2007). «Банки на рынках капитала». В Экбо, BE (ред.). Справочник по корпоративным финансам . 1 . Бостон: Эльзевир. ISBN 978-0-444-50898-0.
  • «Определения IPO» . Первичное публичное размещение акций IPO. Архивировано из оригинального 21 августа 2011 года . Проверено 14 сентября 2011 года .
  • Веб-сайт Mondo Visione: Chambers, Clem. «Кому нужны биржи?» Справочник по биржам . Опубликовано 14 июля 2006 г. Доступ 21 сентября 2011 г.
  • Friesen, Geoffrey C .; Свифт, Кристофер (2009). «Чрезмерная реакция на вторичном рынке бережливого IPO» . Журнал "Банковское дело и финансы" . 33 (7): 1285–1298. DOI : 10.1016 / j.jbankfin.2009.01.002 .
  • Андерлини, Джамиль (13 августа 2010 г.). «IPO AgBank официально самое крупное в мире» . Financial Times . Проверено 13 августа 2010 года .
  • Ху, Бей и Ваннуччи, Сесиль. Bloomberg.com Опубликовано 29 октября 2010 г. Проверено 21 сентября 2011 г.
  • «Ценообразование„ самое большое IPO в истории “ » .Опубликовано 29 сентября 2006 г. По состоянию на 21 сентября 2011 г.
  • «Тихий период» . Комиссия по ценным бумагам и биржам США . 18 августа 2005 . Проверено 4 марта 2008 года . Федеральные законы о ценных бумагах не определяют термин «период затишья», который также называют «периодом ожидания». Однако исторически период затишья продолжался с момента подачи компанией заявления о регистрации в SEC до тех пор, пока персонал SEC не объявил заявление о регистрации «вступившим в силу». В течение этого периода федеральные законы о ценных бумагах ограничивали объем информации, которую компания и связанные стороны могут публиковать.

Внешние ссылки [ править ]

  • База данных Nasdaq обо всех первичных публичных предложениях в США, начиная с января 1997 г.