Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Часть серии по
Макроэкономика
Экономика кругового потока cartoon.jpg
Базовые концепты
Политики
Модели
  • IS – LM
  • AD – AS
  • Кейнсианский крест
  • Множитель
  • Ускоритель
  • Кривая Филлипса
  • Arrow – Debreu
  • Harrod-Domar
  • Солоу – Лебедь
  • Рэмси – Касс – Купманс
  • Перекрывающиеся поколения
  • Общее равновесие
    • DSGE
  • Эндогенный рост
  • Теория соответствия
  • Манделл-Флеминг
  • Перестрелка
  • НАИРУ
Связанные поля
  • Эконометрика
  • Экономическая статистика
  • Денежно-кредитная экономика
  • Экономика развития
  • Международная экономика
Школы
Основной поток
  • Кейнсианский
    • Нео-
    • Новый
  • Монетаризм
  • Новая классика
    • Теория реального делового цикла
  • Стокгольм
  • Со стороны предложения
  • Новый неоклассический синтез
  • Морская и пресная вода

Гетеродокс

  • Австрийский
  • Чартализм
    • Современная денежная теория
  • Посткейнсианский
    • Схемотехника
  • Нарушение равновесия
  • Марксистский
  • Рыночный монетаризм
Люди
  • Франсуа Кенэ
  • Адам Смит
  • Томас Роберт Мальтус
  • Карл Маркс
  • Леон Вальрас
  • Георг Фридрих Кнапп
  • Кнут Виксель
  • Ирвинг Фишер
  • Уэсли Клер Митчелл
  • Джон Мейнард Кейнс
  • Элвин Хансен
  • Михал Калецки
  • Гуннар Мюрдал
  • Саймон Кузнец
  • Джоан Робинсон
  • Фридрих Хайек
  • Джон Хикс
  • Ричард Стоун
  • Хайман Мински
  • Милтон Фридман
  • Пол Самуэльсон
  • Лоуренс Кляйн
  • Эдмунд Фелпс
  • Роберт Лукас мл.
  • Эдвард С. Прескотт
  • Питер Даймонд
  • Уильям Нордхаус
  • Джозеф Стиглиц
  • Томас Дж. Сарджент
  • Пол Кругман
  • Н. Грегори Мэнкью
Смотрите также
  • Макроэкономическая модель
  • Публикации по макроэкономике
  • Экономика
    • Применяемый
  • Микроэкономика
  • Политическая экономика
  • Математическая экономика
  •  Денежный портал
  •  Деловой портал
  • v
  • т
  • е

Ловушка ликвидности является ситуация, описанной в кейнсианской экономике , в которой, «после того , как процентная ставка упала до определенного уровня, предпочтение ликвидности может стать практически абсолютным в том смысле , что почти каждый предпочитает проведение наличных , а не держа долг , который дает такая низкая процентная ставка ". [1]

Ловушка ликвидности возникает, когда люди накапливают наличные, ожидая неблагоприятных событий, таких как дефляция , недостаточный совокупный спрос или война . К характеристикам ловушки ликвидности относятся процентные ставки, близкие к нулю, и изменения в денежной массе, которые не могут трансформироваться в изменения уровня цен. [2]

Происхождение и определение термина [ править ]

Джон Мейнард Кейнс в своей Общей теории 1936 года [1] написал следующее:

Существует вероятность ... что после того, как процентная ставка упадет до определенного уровня, предпочтение ликвидности может стать практически абсолютным в том смысле, что почти каждый предпочитает наличные деньги владению долга, который приносит столь низкую процентную ставку. В этом случае органы денежно-кредитного регулирования потеряли бы эффективный контроль над процентной ставкой. Но хотя этот предельный случай может стать практически важным в будущем, до сих пор я не знаю ни одного его примера.

Эта концепция денежно - кредитной политики «Потенциал импотенцией [3] была впервые предложена в работах британского экономиста Джона Хикса , [4] изобретатель моделирования IS-LM . [примечание 1] Фактически, лауреат Нобелевской премии Пол Кругман в своей работе по денежно-кредитной политике следует исходным формулировкам [примечание 2] Хикса:

Ловушка ликвидности может быть определена как ситуация, в которой обычная денежно-кредитная политика стала бессильной, потому что номинальные процентные ставки равны нулю или близки к нему: вливание денежной базы в экономику не имеет никакого эффекта, потому что [денежная] база и облигации рассматриваются частными лицами. сектор как прекрасные заменители. [2]

В ловушке ликвидности люди безразличны между облигациями и наличными, потому что процентные ставки, которые оба финансовых инструмента предоставляют своим держателям, практически равны: процент по наличным деньгам равен нулю, а процент по облигациям близок к нулю. Следовательно, центральный банк больше не может влиять на процентную ставку (путем увеличения денежной базы ) и потерял контроль над ней. [5]

Разработка [ править ]

В описании ловушки ликвидности Кейнсом люди просто не хотят держать облигации и вместо этого предпочитают другие, неликвидные формы денег. Из-за этого предпочтения после конвертации облигаций в наличные [примечание 3] это вызывает случайное, но значительное снижение цен на облигации и последующее повышение их доходности. Однако люди предпочитают наличные, независимо от того, насколько высока эта доходность или насколько высока ставка (доходность) облигаций, устанавливаемая центральным банком. [6]

Посткейнсианский экономист Хайман Мински утверждал [7], что «после дефляции долга, которая вызывает глубокую депрессию , увеличение денежной массы при фиксированном количестве других [финансовых] активов может не привести к росту цен на другие активы. ресурсы." Это, естественно, вызывает повышение процентных ставок по активам, которые не считаются «почти идеально ликвидными». В этом случае, как заявил Минский в другом месте [8]

Мнение о том, что функция предпочтения ликвидности является отношением спроса к деньгам, позволяет ввести идею о том, что при определенных обстоятельствах спрос на деньги может быть бесконечно эластичным по отношению к колебаниям процентной ставки ... Ловушка ликвидности, по-видимому, преобладает в сразу после большой депрессии или финансового кризиса.

Исторические дебаты [ править ]

Ловушка ликвидности, визуализированная в контексте модели IS – LM : денежная экспансия (переход от LM к LM ') не влияет на равновесные процентные ставки или объем производства. Однако фискальная экспансия (переход от IS к IS ") приводит к более высокому уровню выпуска (с Y * на Y") без изменения процентных ставок. И, якобы, поскольку процентные ставки не меняются, эффекта вытеснения тоже нет.

После кейнсианской революции 1930-х и 1940-х годов различные экономисты-неоклассики стремились минимизировать эффект ловушки ликвидности. Дон Патинкин [9] и Ллойд Метцлер [10] ссылались на существование так называемого « эффекта Пигу » [11], в котором запас реальных денежных остатков якобы является аргументом функции совокупного спроса на товары, так что денежная масса напрямую повлияет на кривую «сбережения инвестиций» в анализе IS / LM . Таким образом, денежно-кредитная политика сможет стимулировать экономику даже при наличии ловушки ликвидности.

Монетаристы , в первую очередь Милтон Фридман , Анна Шварц , Карл Бруннер , Аллан Мельцер и другие, решительно осудили любое понятие «ловушки», в котором не было условий нулевой или почти нулевой процентной ставки по всему спектру процентов. ставки, т. е. как краткосрочный, так и долгосрочный долг правительства и частного сектора. По их мнению, любая процентная ставка, отличная от нуля вдоль кривой доходности, является достаточным условием, чтобы исключить возможность наличия ловушки ликвидности. [примечание 4]

В последнее время, когда японская экономика впала в период затяжной стагнации , несмотря на почти нулевые процентные ставки, концепция ловушки ликвидности вернулась на первый план. [12] В формулировке Кейнса ловушки ликвидности говорится о существовании горизонтальной кривой спроса на деньги при некотором положительном уровне процентных ставок; тем не менее, ловушка ликвидности, использованная в 1990-х годах, касалась просто наличия политики нулевых или почти нулевых процентных ставок (ZIRP), утверждая, что процентные ставки не могут упасть ниже нуля. [примечание 5] Некоторые экономисты, такие как Николас Крафтс , предложили политику таргетирования инфляции (центральный банк , независимый от правительства) в периоды длительных, очень низких номинальных процентных ставок, чтобы избежать ловушки ликвидности или выйти из нее. [13]

Некоторые экономисты австрийской школы , например из Института Людвига фон Мизеса , полностью отвергают теорию Кейнса о предпочтении ликвидности. Они утверждают, что нехватка внутренних инвестиций в периоды низких процентных ставок является результатом предыдущих неверных инвестиций и временных предпочтений, а не предпочтения ликвидности . [14] Экономисты из Чикагской школы по- прежнему критически относятся к ловушкам ликвидности. [15]

Кейнсианские экономисты, такие как Брэд Делонг и Саймон Рен-Льюис , утверждают, что экономика продолжает функционировать в рамках модели IS-LM , хотя и «обновленной» [16], а правила «просто изменились». [17]

Мировой финансовый кризис 2008 года [ править ]

Модель IS-LM модифицирована для эндогенных денег : центральный банк контролирует процентные ставки, но не денежную массу . Кривая LM теперь плоская, поскольку при увеличении денежной массы процентная ставка r не меняется. Доход Y увеличивается с ya до yb без повышения процентных ставок

Во время глобального финансового кризиса в период 2008-2010 годов, когда краткосрочные процентные ставки для различных центральных банков США и Европы приблизились к нулю, такие экономисты, как Пол Кругман, утверждали, что большая часть развитых стран, включая США, Европа и Япония оказались в ловушке ликвидности. [18] Он отметил, что утроение денежной базы в США в период с 2008 по 2011 гг. Не оказало существенного влияния на индексы внутренних цен или цены на товары, выраженные в долларах [19], - идея, поддерживаемая другими, такими как Скотт Самнер . [20]

Посткейнсианцы отвечают [21], что путаница «основных экономистов» между условиями ловушки ликвидности, как это определено Кейнсом и в посткейнсианской системе, и условиями близких к нулю или нулевых процентных ставок, является преднамеренным и идеологически мотивированным. в якобы попытках поддержать денежно-кредитную политику, а не фискальную. Они утверждают, что программы количественного смягчения в США и других странах привели к повсеместному росту цен на финансовые активы и снижению процентных ставок ; тем не менее, согласно кейнсианскому определению, ловушка ликвидности не может существовать, если цены на несовершенно безопасные финансовые активы не падают, а процентные ставки по ним не повышаются. [22]Увеличение денежной базы не повлияло на процентные ставки или цены на сырье. [23]

Принимая во внимание прецедент глобального финансового кризиса 2008 года, критики [24] основного определения ловушки ликвидности указывают на то, что центральный банк Соединенных Штатов по сути никогда не терял контроля над процентной ставкой. В то время как Соединенные Штаты действительно столкнулись с ловушкой ликвидности в период 2009/10 г., то есть «сразу после» кризиса, [примечание 6] критики основного определения утверждают [21], что после этого периода нет больше любой ловушки ликвидности, поскольку государственные и частные облигации «очень востребованы». [6] Это идет вразрез с точкой зрения Кейнса, поскольку Кейнс заявил, что «почти все предпочитают наличные деньги держать долг»,[1] однако современные финансы имеют концепциюденежные средства и их эквиваленты , и поэтому казначейские обязательства могут рассматриваться некоторыми как денежный эквивалент, а не «долг» для целей ликвидности . [25]

См. Также [ править ]

  • Спекулятивный пузырь
  • Кризис субстандартной ипотеки
  • Слишком большой, чтобы обанкротиться
  • Политика нулевой процентной ставки

Примечания [ править ]

  1. ^ Модель отображает и отслеживает пересечениекривой« инвестиции - сбережения » (IS) с кривой « предпочтение ликвидности - денежная масса » (LM). На пересечении, согласно общепринятому неокейнсианскому анализу, одновременное равновесие происходит как на рынках процентов, так и на рынках финансовых активов.
  2. ^ Хикс впоследствии и за несколько лет до своей кончины отверг модель IS / LM, описав ее как «обедневшее» представление кейнсианской экономики. См. Хикс (1981)
  3. ^ При этом «наличные» включают как валютные, так и банковские счета, также известные как M1.
  4. ^ См. « Монетаризм и ловушка ликвидности.
  5. ^ Предполагается, что никто не даст ссуду 100 долларов, если ему не вернут по крайней мере 100 долларов, хотя в 21 веке мы видели введение отрицательных процентных ставок без каких-либо проблем со спросом. См., Например, « Почему отрицательные процентные ставки иногда приводят к успеху » Джеммы Тетлоу, Financial Times , 5 сентября 2016 г.
  6. ^ Примерно в 2009/10 году процентные ставки по рискованным финансовым активам не реагировали на вмешательство ФРС , что продемонстрировалаистория спредов TED . См.Рейтинг TED за период 2007/16 гг.

Ссылки [ править ]

  1. ^ a b c Кейнс, Джон Мейнард (1936) Общая теория занятости, процента и денег , Соединенное Королевство: Palgrave Macmillan, издание 2007 г., ISBN  978-0-230-00476-4
  2. ^ a b Кругман, Пол Р. (1998) «Это неудача: спад в Японии и возвращение ловушки ликвидности». Архивировано 24 мая 2013 г. в документах Wayback Machine Brookings по экономической деятельности.
  3. ^ Гордон, Роберт Дж. (2009). Макроэкономика (Одиннадцатое изд.). Бостон: Пирсон Аддисон Уэсли. ISBN 9780321552075.
  4. ^ Хикс, Джон Р. (1937) « Мистер Кейнс и классики: предлагаемая интерпретация », Econometrica , Vol. 5, No. 2, апрель 1937 г., стр. 147-159
  5. ↑ Кругман, Пол Р. (14 июля 2010 г.). «Никто не понимает ловушки ликвидности» . Нью-Йорк Таймс .
  6. ^ a b Пилкингтон, Филип (2014) « Пол Кругман не понимает ловушки ликвидности », веб-сайт Naked Capitalism , 23 июля 2014 г.
  7. ^ Мински, Хайман (1986 [2008]) Стабилизация нестабильной экономики , 1-е издание: Yale University Press, 1986; перепечатка: McGraw Hill, 2008, ISBN 978-0-07-159299-4 
  8. ↑ Мински, Хайман (1975 [2008]) Джон Мейнард Кейнс , McGraw-Hill Professional, Нью-Йорк, 2008, ISBN 978-0-07-159301-4 
  9. ↑ Патинкин, Дон (сентябрь 1948 г.). «Гибкость цен и полная занятость». Американский экономический обзор . 38 (4): 543–564. ДЖСТОР 591 . 
  10. ^ Метцлер, Ллойд (1951) « Богатство, сбережения и процентная ставка », Журнал политической экономии , 59 (2), стр. 93-116
  11. ^ Пигу, Артур Сесил (1943). «Классическое стационарное состояние». Экономический журнал . 53 (212): 343–351. DOI : 10.2307 / 2226394 . JSTOR 2226394 . 
  12. ^ Антонопулу, София Н. (2009) « Глобальный финансовый кризис », Международный журнал инклюзивной демократии , Vol. 5, No. 4 / Vol. 6, No. 1, осень 2009 / зима 2010
  13. ^ Ремесла, Николай (12 мая 2013 г.). «Избегая ловушек ликвидности: уроки британского побега 1930-х годов» . CEPR . Проверено 2 марта 2018 .
  14. ↑ « Миф о ловушке ликвидности » Ричарда К. Б. Джонссона, Институт Мизеса , 13 мая 2003 г.
  15. ^ Самнер, Скотт (25 марта 2011 г.). «Почему японское QE не« сработало » » . Веб-сайт Money Illusion . Проверено 3 июня 2011 года .
  16. ↑ Кругман, Пол Р. (9 октября 2011 г.). «IS-LMentary» . Нью-Йорк Таймс .
  17. Рианна Кругман, Пол Р. (7 января 2017 г.). «Шок нормальности» . Нью-Йорк Таймс .
  18. ↑ Кругман, Пол Р. (17 марта 2010 г.) « Какая часть мира находится в ловушке ликвидности? », The New York Times
  19. ↑ Кругман, Пол Р. (7 октября 2011 г.). "Вдали от базы" . Нью-Йорк Таймс .
  20. ^ Самнер, Скотт (11 сентября 2010 г.). «Иллюзия других денег» . Веб-сайт Money Illusion . Проверено 3 июня 2011 года .
  21. ^ a b Пилкингтон, Филип (2013) « Что такое ловушка ликвидности? », Веб-сайт « Устранение проблем », 4 июля 2013 г.
  22. ^ Митчелл, Уильям (2012) « Продолжающийся кризис не имеет ничего общего с предполагаемой ловушкой ликвидности », 28 июня 2012 г.
  23. ^ Рэй, Л. Рэндалл (2013) « Примирение ловушки ликвидности с MMT: могут ли Делонг и Кругман сделать все возможное с помощью сов с дефицитом? », Economonitor , 1 мая 2013 г.
  24. ↑ Рош, Каллен (2014) « Назвал бы Кейнс это« ловушкой ликвидности »? »,Веб-сайт Pragmatic Capitalism , 23 марта 2014 г.
  25. ^ Кашин, Дэвид; Феррис, Эрин Э. Сайрон; Клее, Элизабет. «Безопасность казначейства, динамика ликвидности и денежной премии: свидетельства недавних тупиковых ситуаций с лимитом долга» (PDF) . Серия дискуссий по финансам и экономике 2020-008 . Вашингтон: Совет управляющих Федеральной резервной системы. DOI : 10.17016 / FEDS.2020.008 .

Дальнейшее чтение [ править ]

  • Бояновский, Мауро (2003). «Модель IS-LM и концепция ловушки ликвидности: от Хикса до Кругмана» (PDF) . История политической экономии, Duke University Press. Архивировано из оригинального (PDF) 29 августа 2017 года . Проверено 16 октября 2017 .
  • Эггертссон, Гаути Х. (2008). «Ловушка ликвидности» (2-е изд.). Новый экономический словарь Палгрейва в Интернете.
  • Хикс, Джон Р. (1981) " IS-LM: Объяснение ", Журнал посткейнсианской экономики , Том 3, 1980, Выпуск 2