Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Категории
Финансовый риск
Solidus-Constantius Gallus-thessalonica RIC 149.jpg
Риск кредита
Рыночный риск
Риск ликвидности
Операционный риск
Репутационный риск
Риск волатильности
Расчетный риск
Риск прибыли
Системный риск
Нефинансовый риск
Банковское регулирование и стандарты
Фон
Компонент 1: Нормативный капитал
Компонент 2: Надзорный контроль
  • Экономический капитал
  • Риск ликвидности
  • Правовой риск
Компонент 3: Раскрытие информации о рынке
  • Раскрытие
Деловой и экономический портал
  • v
  • т
  • е

Рыночный риск - это риск потери позиций в результате изменения рыночных цен. [1] Не существует единой классификации, поскольку каждая классификация может относиться к различным аспектам рыночного риска. Тем не менее, наиболее часто используемые типы рыночного риска:

  • Риск акций , рискизмененияцен акций или фондовых индексов (например, Euro Stoxx 50 и т. Д.) Или их подразумеваемая волатильность .
  • Риск процентной ставки, риск того , что процентные ставки (например, Libor , Euribor и т. Д.) Или их подразумеваемая волатильность изменятся.
  • Валютный риск , риск изменения обменных курсов (например, EUR / USD , EUR / GBP и т. Д.) Или их предполагаемой волатильности.
  • Риск товара , рискчто товарные цены (например , кукуруза , сырая нефть ) или их подразумеваемая волатильность изменится.
  • Маржинальный риск возникает в результате неопределенного будущего оттока денежных средств из-затребований о внесении маржи, покрывающих неблагоприятные изменения стоимости данной позиции.
  • Риск формы
  • Риск периода владения
  • Базовый риск

Требования к капиталу для рыночного риска рассматриваются в рамках пересмотренной структуры , известной как « Фундаментальный обзор Торговой книги » (FRTB).

Управление рисками [ править ]

Все предприятия принимают на себя риски, основываясь на двух факторах: вероятности возникновения неблагоприятных обстоятельств и стоимости таких неблагоприятных обстоятельств. Управление рисками - это изучение того, как контролировать риски и уравновешивать возможность получения прибыли.

Измерение суммы потенциальных убытков из-за рыночного риска [ править ]

Как и в случае с другими формами риска, сумма потенциальных убытков из-за рыночного риска может быть измерена несколькими способами или соглашениями. Традиционно принято использовать ценность, подверженную риску (VaR). Условные обозначения использования VaR хорошо известны и приняты в практике краткосрочного управления рисками.

Однако VaR содержит ряд ограничивающих допущений, которые ограничивают его точность. Первое предположение заключается в том, что состав оцениваемого портфеля остается неизменным в течение указанного периода. В краткосрочной перспективе это ограничивающее предположение часто считается разумным. Однако на более длительных временных горизонтах многие позиции в портфеле могли быть изменены. VaR неизменного портфеля больше не актуален. Другая проблема с VaR заключается в том, что он не является субаддитивным и, следовательно, не является согласованной мерой риска . [2] В результате другие предложения по измерению рыночного риска - это условная стоимость под риском (CVaR), которая согласована для общих распределений убытков, включая дискретные распределения, и является субаддитивной. [3]

Дисперсия ковариация и историческое моделированиеПодход к расчету VaR предполагает, что исторические корреляции стабильны и не изменятся в будущем или не исчезнут в периоды рыночного стресса. Однако эти предположения неуместны, поскольку в периоды высокой волатильности и рыночной турбулентности исторические корреляции имеют тенденцию нарушаться. Интуитивно это очевидно во время финансового кризиса, когда во всех отраслях промышленности наблюдается значительное увеличение корреляций, в отличие от рынка с восходящей тенденцией. Это явление также известно как асимметричные корреляции или асимметричная зависимость. Вместо использования исторического моделирования, моделирование Монте-Карло с четко определенными многомерными моделями является отличной альтернативой. Например, чтобы улучшить оценку матрицы дисперсии-ковариации,можно сгенерировать прогноз распределения активов с помощью моделирования Монте-Карло на основе гауссовой копулы и четко определенных маргиналов.[4] Важно позволить процессу моделирования учесть эмпирические характеристики доходности акций, такие как авторегрессия, асимметричная волатильность, асимметрия и эксцесс. Отсутствие учета этих атрибутов приводит к серьезной ошибке оценки корреляции и дисперсии-ковариации, которые имеют отрицательные смещения (до 70% от истинных значений). [5] Оценка VaR или CVaR для больших портфелей активов с использованием матрицы дисперсии-ковариации может быть неуместной, если базовые распределения доходности демонстрируют асимметричную зависимость. В таких сценариях связки виноградных лоз, которые допускают асимметричную зависимость (например, Клейтон, Повернутый Гамбель) между портфелями активов, наиболее подходят для расчета хвостового риска с использованием VaR или CVaR. [6]

Кроме того, необходимо проявлять осторожность в отношении промежуточных денежных потоков, встроенных опционов, изменений процентных ставок с плавающей ставкой по финансовым позициям в портфеле. Их нельзя игнорировать, если их влияние может быть большим.

Нормативные взгляды [ править ]

В январе 2016 года Базельский комитет установил пересмотренные минимальные требования к капиталу с учетом рыночного риска. [7] Эти изменения, «Фундаментальный обзор торговой книги» , устраняют недостатки, связанные с существующими внутренними моделями и стандартизированным подходом к расчету капитала с рыночным риском. , и, в частности, обсудите следующее:

  • Граница между « торговой книгой » и « банковской книгой »
  • Использование стоимости, подверженной риску, по сравнению с ожидаемым дефицитом для измерения риска в условиях стресса
  • Риск неликвидности рынка

Использование в годовых отчетах корпораций США [ править ]

В США раздел о рыночных рисках предписывается SEC [8] во всех годовых отчетах, представляемых по форме 10-K . Компания должна подробно описать, как ее результаты могут напрямую зависеть от финансовых рынков. Это сделано, чтобы показать, например, инвестору, который считает, что он инвестирует в обычную молочную компанию, что компания также занимается немолочной деятельностью, такой как инвестирование в сложные деривативы или валютные фьючерсы.

Рыночный риск для физических инвестиций [ править ]

Физические инвестиции также сопряжены с рыночными рисками, например, реальный капитал, такой как недвижимость, может потерять рыночную стоимость, а такие компоненты затрат, как стоимость топлива, могут колебаться в зависимости от рыночных цен. С другой стороны, некоторые инвестиции в физический капитал могут снизить риск, и величина снижения риска может быть оценена с помощью методов финансовых расчетов, так же как оценивается рыночный риск на финансовых рынках. Например, инвестиции в энергоэффективность , помимо снижения затрат на топливо, снижают риск изменения цен на топливо. Поскольку расходуется меньше топлива, меньшая часть затрат подвержена колебаниям в ценах на топливо. Величину этого снижения риска можно рассчитать с помощью метода Туоминена-Сеппянена [9].и его стоимость составляет примерно 10% по сравнению с прямой экономией затрат для типичного энергоэффективного здания. [10]

См. Также [ править ]

  • Системный риск
  • Риск стоимости
  • Риск спроса
  • Моделирование рисков
  • Отношение к риску
  • Современная теория портфолио
  • Коэффициент доходности риска
  • Фундаментальный обзор торговой книги (FRTB)
    • Подход внутренних моделей (рыночный риск)
    • Стандартизированный подход (рыночный риск)

Ссылки [ править ]

  1. ^ Банк международных расчетов: глоссарий терминов, используемых в платежных и расчетных системах [1]
  2. ^ Artzner, P .; Delbaen, F .; Eber, J .; Хит, Д. (июль 1999 г.). «Последовательная мера риска». Математические финансы . 9 (3): 203–228. DOI : 10.1111 / 1467-9965.00068 .
  3. ^ Rockafellar, R .; Урясев, С. (июль 2002 г.). «Условная стоимость под риском для распределения общих убытков». Журнал "Банковское дело и финансы" . 26 (7): 1443–1471. DOI : 10.1016 / S0378-4266 (02) 00271-6 . hdl : 10338.dmlcz / 140763 .
  4. ^ Низкий, RKY; Faff, R .; Аас, К. (2016). «Улучшение выбора портфеля средней дисперсии путем моделирования распределительной асимметрии» (PDF) . Журнал экономики и бизнеса . 85 : 49–72. DOI : 10.1016 / j.jeconbus.2016.01.003 .
  5. ^ Fantazzinni, D. (2009). «Влияние неверно указанных маргиналов и связок на вычисление стоимости, подверженной риску: исследование Монте-Карло». Вычислительная статистика и анализ данных . 53 (6): 2168–2188. DOI : 10.1016 / j.csda.2008.02.002 .
  6. ^ Низкий, RKY; Alcock, J .; Faff, R .; Брейлсфорд, Т. (2013). «Канонические связки виноградной лозы в контексте современного управления портфелем: стоят ли они того?». Журнал "Банковское дело и финансы" . 37 (8): 3085. DOI : 10.1016 / j.jbankfin.2013.02.036 .
  7. ^ «Минимальные требования к капиталу для рыночного риска» . 2016-01-14. Цитировать журнал требует |journal=( помощь )
  8. ^ Часто задаваемые вопросы о правилах раскрытия информации о рынках SEC в США
  9. ^ Баатц, Дж. Барретт, Б. Стиклз: Оценка значения энергоэффективности для снижения волатильности оптовых цен на энергию . ACEEE , Вашингтон, округ Колумбия, 2018 г.
  10. ^ Туоминен, П., Сеппянен, Т. (2017): Оценка стоимости снижения ценового риска при инвестициях в энергоэффективность в зданиях . Энергии. Vol. 10, стр. 1545.
  • Дорфман, Марк С. (1997). Введение в управление рисками и страхование (6-е изд.) . Прентис Холл. ISBN 0-13-752106-5.

Внешние ссылки [ править ]

  • Банковское управление и контроль , Springer Nature - Менеджмент для профессионалов, 2020
  • Управление рыночными рисками путем форвардного ценообразования
  • Как хедж-фонды ограничивают подверженность рыночному риску