Создание денег

Создание денег или эмиссия денег - это процесс увеличения денежной массы страны, экономического или валютного региона ^{[примечание 1]} . В большинстве современных экономик большая часть денежной массы находится в форме банковских вкладов . ^[1] Центральные банки контролируют количество денег в экономике, измеряя так называемые денежные агрегаты . ^{[заметка 2]}

Денежная масса [ править ]

Термин «денежная масса» обычно обозначает совокупные безопасные финансовые активы, которые домохозяйства и предприятия могут использовать для осуществления платежей или хранения в качестве краткосрочных инвестиций. ^[2] Денежная масса измеряется с помощью так называемых « денежных агрегатов », определяемых в соответствии с их соответствующим уровнем ликвидности . Например, в США:

• M0 : Общая сумма всей физической валюты, включая монеты. M0 = Банкноты Федерального Резерва + Банкноты США + Монеты . Не имеет значения, хранится ли валюта внутри или вне системы частного банковского обслуживания в качестве резервов.
• M1 : общая сумма M0 (наличные / монеты) вне системы частного банковского обслуживания ^{[ требуется пояснение ]} плюс сумма вкладов до востребования , дорожных чеков и других проверяемых вкладов.
• M2 : M1 + большинство сберегательных счетов , счетов денежного рынка, паевые инвестиционные фонды розничного денежного рынка и срочные вклады небольшого номинала ( депозитные сертификаты на сумму менее 100 000 долларов США).

Предполагается, что денежная масса увеличивается за счет деятельности государственных органов ^{[примечание 3]} центрального банка страны ^{[примечание 4]} и коммерческих банков. ^[3]

Создание денег центральным банком [ править ]

Центральные банки [ править ]

Органом, посредством которого проводится денежно-кредитная политика, является центральный банк страны. Полномочия центрального банка обычно включают либо одну из трех следующих целей, либо их комбинацию, в разном порядке предпочтения, в зависимости от страны или региона: стабильность цен, т. Е. Таргетирование инфляции; содействие максимальной занятости в экономике; гарантия умеренных, долгосрочных процентных ставок. ^[4]

Центральный банк является банкиром правительства ^{[примечание 5]} и предоставляет правительству ряд услуг на операционном уровне, таких как управление единым счетом Казначейства, а также выступает в качестве его финансового агента (например, путем проведения аукционов ), его расчетный агент и его регистратор облигаций. ^[5] Центральный банк не может стать неплатежеспособным в отношении своей собственной валюты. Однако центральный банк может стать неплатежеспособным по обязательствам в иностранной валюте . ^[6]

Центральные банки работают практически во всех странах мира, за некоторыми исключениями. ^[7] Есть несколько групп стран, для которых по соглашению один субъект выступает в качестве их центрального банка, например, организация государств Центральной Африки ^{[примечание 6], у} которых у всех есть общий центральный банк, Банк Государства Центральной Африки ; или валютные союзы, такие как еврозона , где страны сохраняют свои соответствующие центральные банки, но подчиняются политике центрального органа, Европейского центрального банка . Центральные банковские учреждения, как правило, независимы от исполнительной власти . ^[1]

Деятельность центрального банка напрямую влияет на процентные ставки, контролируя базовую ставку , и косвенно влияет на цены акций, богатство экономики и обменный курс национальной валюты . ^[4] Монетаристы и некоторые австрийцы ^{[примечание 7] [8]} утверждают, что центральный банк должен контролировать денежную массу посредством своих денежных операций. ^{[примечание 8] [9] [10]} Критики основной точки зрения утверждают, что операции центрального банка могут влиять на денежную массу, но не контролировать ее. ^{[примечание 9]}

Операции на открытом рынке [ править ]

Операции на открытом рынке (OMO) касаются покупки и продажи ценных бумаг на открытом рынке центральным банком. OMO, по сути, обменивают один тип финансовых активов на другой; когда центральный банк покупает облигации, принадлежащие банкам или частному сектору, банковские резервы увеличиваются, а облигации, принадлежащие банкам или государству, уменьшаются. Временные операции обычно используются для удовлетворения потребностей в резервах, которые считаются временными по своему характеру, в то время как постоянные операции учитывают более долгосрочные факторы, способствующие расширению баланса центрального банка ; таким первичным фактором обычно является тенденция роста денежной массы в экономике. К временным операциям на открытом рынке относятся договоры РЕПО.(РЕПО) или обратное РЕПО, тогда как постоянные предполагают прямую покупку или продажу ценных бумаг. ^[11] Каждая операция центрального банка на открытом рынке влияет на его баланс. ^[11]

Денежно-кредитная политика [ править ]

Денежно-кредитная политика - это процесс, посредством которого денежно-кредитный орган страны, обычно центральный банк (или валютный совет ), управляет уровнем краткосрочных процентных ставок ^{[примечание 10] [12]} и влияет на доступность и стоимость кредита. в экономике ^[4], а также в общей экономической деятельности. ^[13]

Центральные банки проводят денежно-кредитную политику обычно посредством операций на открытом рынке . Покупка долга и, как следствие, увеличение банковских резервов называется « смягчением денежно-кредитной политики ». Необычный процесс смягчения денежно-кредитной политики обозначается как « количественное смягчение », цель которого - стимулировать экономику за счет увеличения ликвидности и содействия банковскому кредитованию.

Создание денег за счет государственных расходов [ править ]

Государственные расходы являются частью фискальной политики государства . Дефицитные расходы связаны с государственными расходами в экономике в большей степени, чем они получают (в виде налогов и других платежей) в течение определенного периода времени, обычно бюджетного года. ^[14]

Дефицитные расходы увеличивают денежную массу. ^[15] Степень и сроки возникновения бюджетного дефицита оспариваются школами экономического анализа. Широко распространено мнение, что чистые расходы государственного сектора являются инфляционными, поскольку они «финансируются» банковской системой, включая центральный банк, а не за счет продажи государственного долга населению. ^[16]

Само существование бюджетного дефицита обычно считается инфляционным в основных экономических кругах ^[15], поэтому предписываются меры по снижению дефицита ^{[примечание 11], в} то время как неортодоксальные экономисты, такие как посткейнсианцы, рассматривают расходы на дефицит как один из многих вариантов фискальной политики. . ^[17]

Роль банков в создании денег [ править ]

Когда коммерческие банки ссужают деньги, они увеличивают объем банковских вкладов. ^[18] Банковская система может расширять денежную массу страны сверх суммы, созданной или целевой для центрального банка, создавая большую часть широкой денежной массы в процессе, называемом эффектом мультипликатора . ^[18]

Банки ограничены в общей сумме, которую они могут ссудить, своими коэффициентами достаточности капитала и своими обязательными коэффициентами резервирования . Норма обязательных резервов обязывает банки хранить минимальный заранее установленный процент своих депозитов на счетах в центральном банке. ^{[примечание 12]} Теория утверждает, что в системе банковского обслуживания с частичным резервированием, где банки обычно хранят только часть своих депозитов в резервах, первоначальный банковский заем создает больше денег, чем он первоначально предоставил.

Максимальное отношение кредитов к депозитам - это норматив обязательных резервов RRR , который определяется центральным банком, поскольку

${\ Displaystyle {\ mathit {RRR}} = {\ frac {R} {D}}}$

где R - запасы, D - месторождения.

На практике, если центральный банк устанавливает коэффициент обязательных резервов ( RRR ) в размере 0,10, то каждый коммерческий банк обязан хранить не менее 10% своих общих депозитов в качестве резервов, то есть на счете, который он имеет в центральном банке.

Процесс создания денег можно проиллюстрировать на следующем примере США :

1. Корпорация А вносит 100 000 долларов в Bank of America .
2. Банк Америки хранит 10 000 долларов в качестве резервов в Федеральной резервной системе (центральный банк Соединенных Штатов). Чтобы получить прибыль, Bank of America ссужает оставшиеся 90 000 долларов федеральному правительству .
3. Правительство тратит $ 90000, купив что - то от корпорации B .
4. B переводит 90 000 долларов на свой счет в Wells Fargo .
5. Wells Fargo держит 9000 долларов в качестве резервов в Федеральной резервной системе, а затем ссужает оставшиеся 81000 долларов правительству.

Если эта цепочка будет продолжаться бесконечно, то, в конце концов, в обращение поступит сумма около 1000000 долларов и, следовательно, станет частью общей денежной массы. ^[19] Более того, Федеральная резервная система сама может ссужать деньги как банкам, так и федеральному правительству. ^{[20] [ неудачная проверка ]}

В настоящее время нет ни объяснения того, откуда берутся деньги для выплаты процентов по всем этим займам, ^{[ необходима цитата ] [ сомнительно - обсудить ],} ни объяснения того, как Министерство финансов США управляет дефолтом по указанным займам. (см. Lehman Brothers ). ^{[ Править ] [ сомнительное - обсудить ]} поставки отрицательна денег прогнозируется, произойдет в том случае, если все кредиты погашаются одновременно.

Пояснение: Деньги - это средство обмена на Товары_и_услуги . Deposit_accounts - это форма Liability_ (financial_accounts) . Обязательства - это обязательства или обещание предоставить услуги. Проценты - это плата за ответственность. Выплаты производятся путем предоставления услуг. Деньги создаются, когда даются обещания предоставить услуги. Деньги уничтожаются при оказании обещанных услуг. Деньги на оплату процентов создаются обещанием предоставить услуги.

Отношение общей суммы денег, добавленных к денежной массе (в данном случае 1 000 000 долларов США) к общей сумме денег, первоначально добавленных в денежную базу (в данном случае 100 000 долларов США), является денежным множителем . ^{[Примечание 13]} В этом контексте, денежный мультипликатор связаны изменения денежной базы , ^{[примечание 14]} , которая является суммой банковских резервов и выданной валюты, изменения в денежной массе . ^[15]

Если изменения денежной базы вызывают изменение денежной массы, то

${\ Displaystyle M_ {1} = {\ mathit {МБ}} \ cdot m \,}$

где M ₁ - новая денежная масса, MB - денежная база, а m - денежный мультипликатор. Следовательно, денежный множитель равен: ^[15]

${\ displaystyle m = {\ frac {M_ {1}} {\ mathit {MB}}} \ leq {\ frac {1} {\ mathit {RRR}}}}$

Согласно этой теории, центральный банк может контролировать денежную массу, контролируя денежную базу до тех пор, пока денежный мультипликатор ограничен требуемым коэффициентом резервирования.

Кредитная теория денег [ править ]

Теория частичного резервирования, согласно которой денежная масса ограничивается денежным мультипликатором , подверглась усиленной критике после финансового кризиса 2007–2008 годов . Было замечено, что банковские резервы не являются ограничивающим фактором, потому что центральные банки предоставляют больше резервов, чем необходимо ^[21], и потому, что банки смогли создать дополнительные резервы, когда они были необходимы. ^[22] Многие экономисты и банкиры теперь считают, что количество денег в обращении ограничивается только спросом на ссуды, а не резервными требованиями. ^{[23] [24] [18]}

Исследование банковского программного обеспечения показывает, что банк не делает ничего, кроме добавления суммы на два счета при выдаче кредита. ^[22] Наблюдение о том, что, похоже, не существует ограничений на количество кредитных денег, которые банки могут вводить в обращение таким образом, привело к часто слышному выражению, что «банки создают деньги из воздуха» . ^[21] Точный механизм создания денег коммерческих банков оставался спорным. В 2014 году в исследовании под названием «Могут ли банки индивидуально создавать деньги из ничего? - Теории и эмпирические данные» эмпирически проверено, каким образом этот тип денег создается путем мониторинга внутренних записей сотрудничающего банка: ^[25]

В этом исследовании впервые эмпирически установлено, что банки индивидуально создают деньги из ничего. Денежная масса создается в виде «волшебной пыли», производимой банками по отдельности «из воздуха».

Сумма денег, которая создается таким образом при выдаче ссуды, равна основной сумме ссуды, но деньги, необходимые для выплаты сложных процентов по ссуде, не были созданы. Как следствие этого процесса, размер долга в мире превышает общую денежную массу. По этой причине критики нынешней банковской системы призывают к денежной реформе .

Кредитная теория денег , по инициативе Джозефа Шумпетер , утверждает центральную роль банков как создатели и распределители денежной массы, а также различие между «продуктивным созданием кредита» ( с учетом безынфляционного экономического роста даже при полной занятости , в присутствии технический прогресс ) и «непродуктивное кредитное создание» ( в результате инфляции либо в потребительском или ценах активов сорта). ^[26]

Модель банковского кредитования, стимулированного операциями центрального банка (например, «смягчение денежно-кредитной политики»), была отвергнута неокейнсианским ^{[примечание 15] [27]} и посткейнсианским анализом ^{[28] [19],} а также центральными банками. ^{[29] [30] [примечание 16]} Главный аргумент, предлагаемый диссидентским анализом, состоит в том, что любое расширение баланса банка (например, за счет новой ссуды), в результате которого у банка не хватает требуемых резервов, может повлиять на доход, который он может ожидать от ссуду из-за дополнительных затрат, которые банк обязуется возвращать в пределах установленных коэффициентов, но это не препятствует и «никогда не будет препятствовать способности банка выдавать ссуду в первую очередь». Банки сначала ссужают, а потомпокрывают свои нормативы резервов: решение о предоставлении ссуды обычно не зависит от их резервов в центральном банке или их депозитов от клиентов; в любом случае банки не ссужают депозиты или резервы. Банки предоставляют ссуды на основе критериев кредитования, таких как статус бизнеса клиента, перспективы ссуды и / или общая экономическая ситуация. ^[31]

Физическая валюта [ править ]

Центральный банк или другие компетентные государственные органы (например, казначейство) обычно уполномочены создавать новую физическую валюту, то есть бумажные банкноты и монеты, для удовлетворения потребностей коммерческих банков в снятии наличных и для замены изношенных и / или уничтоженная валюта. ^[32] Этот процесс не увеличивает денежную массу как таковую; термин «печатание [новых] денег» считается неправильным. ^[1]

В современных экономиках относительно небольшая часть широкой денежной массы выражается в физической валюте. ^{[примечание 17]}

Денежное финансирование [ править ]

Политика [ править ]

«Денежное финансирование», а также «монетизация долга» происходит, когда центральный банк страны покупает государственный долг. ^[33] Традиционный анализ считает, что это вызывает инфляцию , а часто и гиперинфляцию . ^[34] Бывший главный экономист МВФ Оливье Бланшар заявляет, что

правительства не создают деньги; центральный банк делает. Но при сотрудничестве центрального банка правительство может фактически финансировать себя за счет создания денег. Он может выпускать облигации и просить центральный банк их купить. Затем центральный банк платит правительству деньги, которые он создает, а правительство, в свою очередь, использует эти деньги для финансирования дефицита. Этот процесс называется монетизацией долга. ^[35]

Описание процесса отличается в гетеродоксальном анализе. Современные чарталисты заявляют:

центральный банк не имеет возможности монетизировать какой-либо непогашенный государственный долг или недавно выпущенный государственный долг ... [А] до тех пор, пока центральный банк имеет мандат на поддержание краткосрочной целевой процентной ставки, размер его покупка и продажа государственного долга не являются дискреционными. Отсутствие контроля центрального банка над объемом резервов подчеркивает невозможность монетизации долга. Центральный банк не может монетизировать государственный долг, покупая государственные ценные бумаги по своему желанию, потому что это приведет к падению краткосрочной целевой ставки до нуля или до любой ставки поддержки, которую он может иметь для избыточных резервов. ^[17]

Ограничения [ править ]

Денежное финансирование раньше было стандартной денежно-кредитной политикой во многих странах, таких как Канада или Франция ^{[36], в} то время как в других оно было и до сих пор запрещено. В еврозоне статья 123 Лиссабонского договора прямо запрещает Европейскому центральному банку финансировать государственные учреждения и правительства штатов. ^[37] В Японии центральный банк страны «обычно» покупает примерно 70% государственного долга, выпущенного каждый месяц, ^[38] и владеет, по состоянию на октябрь 2018 года, примерно 440 триллионами японских йен (примерно 4 триллиона долларов) ^{[примечание 18]} или более 40% всех выпущенных государственных облигаций. ^[39]В Соединенных Штатах Закон о Федеральной резервной системе 1913 года разрешил федеральным банкам приобретать краткосрочные ценные бумаги непосредственно у Казначейства, чтобы облегчить его операции по управлению наличностью . Закон о банках 1935 года запретил центральный банк от непосредственно покупки ценных бумаг казначейства, и разрешается их покупка и продажа только «на открытом рынке». В 1942 году, во время войны , Конгресс внес поправки в положения Закона о банковской деятельности, разрешив покупку государственного долга федеральными банками, общая сумма которых не должна превышать 5 миллиардов долларов. После войны льгота была продлена с ограничениями по времени до истечения ее срока в июне 1981 г. ^[40]

См. Также [ править ]

Сноски [ править ]

Ссылки [ править ]

Дальнейшее чтение [ править ]

• Асмундсон, Ирена; Онер, Джейда (сентябрь 2012 г.). "Что такое деньги?" (PDF) . Финансы и развитие . МВФ . Проверено 8 марта 2018 .
• Историческая статистика Федеральной резервной системы (11 июня 2009 г.). Архивировано 5 июня 2009 г. в Wayback Machine.
• Гегеланд, Хьюго (1970) [1954]. Теория мультипликаторов (7-е изд.). Издательство Гарвардского университета. ISBN 978-0678001622.
• Мэнкью, Н. Грегори (2012). Макроэкономика (8-е изд.). Стоит. С. 81–107. ISBN 978-1429240024.
• Вернер, Ричард А. (16 сентября 2014 г.). «Могут ли банки индивидуально создавать деньги из ничего? Теории и эмпирические данные». Эльзевир. SSRN  2489665 . Цитировать журнал требует |journal=( помощь )

Внешние ссылки [ править ]

• « Роль денег Центрального банка в платежных системах », Банк международных расчетов , август 2003 г.
• Митчелл, Уильям (2009) « Дефицит расходов 101: Часть 1 »; « Часть 2 »; « Часть 3 »