Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Финансовые рынки
Глядя на компьютеризированную доску стоимости акций на Филиппинской фондовой бирже
Рынок облигаций
Фондовый рынок
Другие рынки
Внебиржевой (внебиржевой)
Торговля
Связанные области
  • v
  • т
  • е

Внебиржевые ( OTC ) или внебиржевые торги осуществляются напрямую между двумя сторонами, без надзора со стороны биржи . Это контрастирует с биржевой торговлей , которая происходит через биржи. Фондовая биржа имеет преимущество в обеспечении ликвидности , обеспечении прозрачности и поддержании текущей рыночной цены . При внебиржевой торговле цена не обязательно раскрывается публично.

Внебиржевые, а также биржевые торги происходят с товарами , финансовыми инструментами (включая акции ) и деривативами таких продуктов. Продукты, торгуемые на бирже, должны быть хорошо стандартизированы. Это означает, что результаты обмена соответствуют узкому диапазону количества, качества и идентичности, который определяется обменом и идентичен всем транзакциям этого продукта. Это необходимо для прозрачности торговли. На внебиржевом рынке этого ограничения нет. Например, они могут договориться о необычном количестве. [1]На внебиржевом рынке рыночные контракты являются двусторонними (т. Е. Контракт заключается только между двумя сторонами), и каждая сторона может иметь опасения по поводу кредитного риска по отношению к другой стороне. Рынок внебиржевых деривативов важен для некоторых классов активов: процентных ставок , иностранной валюты , акций и товаров . [2]

В 2008 году примерно 16 процентов всех сделок с акциями в США были «внебиржевыми»; к апрелю 2014 года это число увеличилось примерно до 40 процентов. [1] Хотя условная сумма непогашенных внебиржевых деривативов в конце 2012 года снизилась на 3,3% по сравнению с предыдущим годом, объем клиринговых операций на конец 2012 года составил 346,4 триллиона долларов США . [3] « Статистика Банка международных расчетов по внебиржевым деривативным рынкам показала, что условные непогашенные суммы на конец июня 2013 года составили 693 триллиона долларов ... Валовая рыночная стоимость внебиржевых деривативов, то есть стоимость замены всех невыполненных контрактов на текущие рыночные цены - снизились в период с конца 2012 года по конец июня 2013 года с 25 триллионов долларов до 20 триллионов долларов ". [4]

Акции [ править ]

Дополнительная информация: акции Penny и Microcap.

В Соединенных Штатах внебиржевые торги акциями осуществляются маркет-мейкерами с использованием услуг междилерских котировок, таких как OTC Link (услуга, предлагаемая OTC Markets Group ) и OTC Bulletin Board (OTCBB, управляемая FINRA ). . OTCBB лицензирует услуги OTC Link для своих ценных бумаг OTCBB. Хотя акции, котирующиеся на бирже, могут продаваться на внебиржевом рынке на третьем рынке , это случается редко. Обычно внебиржевые акции не котируются и не торгуются на биржах, и наоборот. Акции, котирующиеся на OTCBB, должны соответствовать определенным ограничениям Комиссии по ценным бумагам и биржам США.(SEC) требования к отчетности. SEC налагает более строгие финансовые требования и требования к отчетности в отношении других внебиржевых акций, в частности акций OTCQX (торгуемых через OTC Market Group Inc.). Другие внебиржевые акции не требуют отчетности, например, ценные бумаги Pink Sheets и акции «серого рынка».

Некоторые компании, одним из крупнейших которых является Wal-Mart [5], начали торговаться как внебиржевые акции и в конечном итоге поднялись до листинга на полностью регулируемом рынке. К 1969 г. была зарегистрирована компания Wal-Mart Stores Inc. В 1972 году, имея магазины в пяти штатах, включая Арканзас, Канзас, Луизиану, Оклахому и Миссури, Wal-Mart начала торговаться как внебиржевые акции. К 1972 году Walmart заработал на продажах более 1 миллиарда долларов США - самая быстрая компания, которая когда-либо добивалась этого. В 1972 году Wal-Mart была зарегистрирована на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) под тикером WMT. [5]

В Kiplinger в 2017 году Дэн Берроуз писал, что американские внебиржевые рынки изобилуют мошенничеством с мелкими акциями и другими рисками, и их, как правило, следует избегать инвесторам, «за исключением крупных, устоявшихся иностранных фирм». Он отмечает, что авторитетные компании, расположенные за пределами США, иногда продают акции без рецепта, чтобы получить доступ к американским рынкам, избегая при этом расходов на хранение двух комплектов проверенных документов для листинга на нескольких фондовых биржах (одна на своей родине или на международных биржах). стандартов и один для американских стандартов). [6]

Контракты [ править ]

Внебиржевой - это двусторонний договор, в котором две стороны (или их брокеры или банкиры в качестве посредников) договариваются о том, как конкретная сделка или соглашение должны быть урегулированы в будущем. Обычно он поступает напрямую от инвестиционного банка к его клиентам. Форвардные контракты и свопы являются яркими примерами таких контрактов. В основном это делается онлайн или по телефону. Для деривативов эти соглашения обычно регулируются соглашением Международной ассоциации свопов и деривативов . Этот сегмент внебиржевого рынка иногда называют « четвертым рынком ». Критики назвали внебиржевой рынок «темным рынком», потому что цены часто не публикуются и не регулируются. [1]

Внебиржевые деривативы особенно важны для хеджирования рисков, поскольку их можно использовать для создания «идеального хеджирования». В случае контрактов, торгуемых на бирже, стандартизация не дает такой гибкости для хеджирования рисков, потому что контракт является универсальным инструментом. Однако с помощью внебиржевых деривативов фирма может адаптировать спецификации контрактов в соответствии со своими рисками. [7]

Риск контрагента [ править ]

Внебиржевые деривативы могут привести к значительным рискам. Особое внимание было уделено риску контрагента в связи с кредитным кризисом 2007 года . Риск контрагента - это риск того, что контрагент по сделке с деривативами не выполнит дефолт до истечения срока сделки и не произведет текущие и будущие платежи, предусмотренные контрактом. [8] Есть много способов ограничить риск контрагента. Один из них направлен на контроль кредитного риска с помощью диверсификации , взаимозачета , обеспечения и хеджирования . [9] Централизованный клиринг по контрагентамВнебиржевых сделок стало более обычным явлением в последние годы, когда регулирующие органы оказывают давление на внебиржевые рынки, чтобы они открывали и отображали сделки. [10] [11]

В своем обзоре рынка, опубликованном в 2010 году, Международная ассоциация свопов и деривативов [Примечания 1] рассмотрела практику двустороннего обеспечения внебиржевыми производными инструментами как один из способов снижения риска. [12]

Важность внебиржевых деривативов в современном банковском деле [ править ]

Внебиржевые деривативы являются важной частью мира глобальных финансов. Рынки внебиржевых деривативов росли экспоненциально с 1980 по 2000 год. Это расширение было обусловлено процентными продуктами, валютными инструментами и свопами на дефолт по кредиту. Условно непогашенный внебиржевой рынок деривативов рос в течение периода и составил приблизительно 601 триллион долларов США на 31 декабря 2010 года [12].

В своей статье 2000 года Schinasi et al. Авторы публикации, опубликованной Международным валютным фондом в 2001 году, отметили, что рост внебиржевых операций с деривативами был бы невозможен «без драматических достижений в области информационных и компьютерных технологий», которые произошли с 1980 по 2000 год [13].За это время крупные международные финансовые институты значительно увеличили долю своих доходов от операций с производными финансовыми инструментами. Эти учреждения управляют портфелями деривативов, включающими десятки тысяч позиций, и совокупным глобальным оборотом более 1 триллиона долларов. В то время, до финансового кризиса 2008 года, внебиржевой рынок представлял собой неформальную сеть двусторонних отношений с контрагентами и динамичных, изменяющихся во времени кредитных рисков, размер и распределение которых были привязаны к важным рынкам активов. Международные финансовые институты все больше способствовали получению прибыли от операций с внебиржевыми производными финансовыми инструментами, а участники финансовых рынков получали от этого выгоду. В 2000 году авторы признали, что рост внебиржевых сделок «во многих отношениях сделал возможным,модернизация коммерческого и инвестиционного банкинга и глобализация финансов ".[13] Однако в сентябре группа МВФ во главе с Мэтисоном и Скинаси предупредила, что «эпизоды турбулентности» в конце 1990-х «показали, что риски, связанные с рыночной стабильностью, проистекают из особенностей внебиржевых деривативов и рынков. [14]

NYMEX создала клиринговый механизм для сланца обычно торгуемых производных энергии ОТК , которая позволяет контрагентам многих двусторонних сделок OTC к взаимному согласию передать торговлю ClearPort, биржевому координационного центра, устраняя таким образом кредитный и производительность риск первоначальной внебиржевой сделки аналоги.

См. Также [ править ]

  • Управление залоговым обеспечением
  • Темная ликвидность
  • Delta One
  • Лондонский рынок платины и палладия

Заметки [ править ]

  1. ^ Анализ рынка ISDA 2012 основывался на «источниках информации, включая SwapClear LCH.Clearnet , TriOptima, хранилище торговой информации DTCC , Markit , ICE , CME , исследование маржи ISDA 2012 года и другие информационные центры и торговых поставщиков».

Цитаты [ править ]

  1. ^ а б в Маккранк 2014 .
  2. ^ Грегори 2011 , стр. 7.
  3. ^ ISDA 2013 .
  4. ^ Банк международных расчетов (BIS) 2013 .
  5. ^ a b Better Trades 2012 .
  6. ^ Дэн Берроуз (2017-11-15). Пенни Стокс: почему вы всегда должны держаться подальше . Kiplinger.com, по состоянию на 18 июля 2020 г.
  7. ^ http://chicagofed.org/digital_assets/publications/understanding_derivatives/understanding_derivatives_chapter_3_over_the_counter_derivatives.pdf
  8. ^ Грегори 2011 , стр. 17.
  9. ^ Грегори 2011 , стр. 25.
  10. ^ Внебиржевой клиринг 'FIX'ed Up . FIXGlobal.
  11. ^ Фокус на инновациях в области внебиржевого клиринга. Архивировано 29 сентября 2011 г. в Wayback Machine . Межконтинентальный обмен .
  12. ^ a b Международная ассоциация свопов и деривативов (ISDA) 2010 .
  13. ^ a b Schinasi et al. 2001 , стр. 5–7.
  14. ^ Mathieson & Schinasi 2000 , стр. 3.

Ссылки [ править ]

  • Денежно-кредитный и экономический департамент (ноябрь 2013 г.), «Статистический выпуск: статистика внебиржевых деривативов на конец июня 2013 г.» (PDF) , Банк международных расчетов (BIS) , данные получены 12 апреля 2014 г.
  • «Обзор WMT» , Better Trades , 2012 г. , данные получены 12 апреля 2014 г.
  • «Обзор рынка практики двустороннего обеспечения внебиржевых деривативов» (PDF) , Международная ассоциация свопов и деривативов (ISDA) , 1 марта 2010 г., заархивировано из оригинала (PDF) 12 мая 2013 г. , извлечено 12 апреля 2014 г.
  • «Анализ внебиржевого срочного рынка, конец 2010 года», ISDA , 26 мая 2011 г.
  • «Анализ внебиржевого срочного рынка, конец 2012 года», ISDA , июнь 2013 г.
  • Грегори, Джон (7 сентября 2011 г.), Кредитный риск контрагента: новый вызов для мировых финансовых рынков , John Wiley & Sons, стр. 448, ISBN 978-0-470-68576-1CS1 maint: ref дублирует значение по умолчанию ( ссылка )
  • Мэтисон, Дональд Дж .; Скинаси, Гарри Дж. (Сентябрь 2000 г.), Международные рынки капитала: события, перспективы и ключевые вопросы политики (PDF) , World Economic and Financial SurveysCS1 maint: ref дублирует значение по умолчанию ( ссылка )
  • Маккранк, Джон (6 апреля 2014 г.), Темные рынки могут быть более вредными, чем высокочастотная торговля , Нью-Йорк: Рейтер , по данным 12 апреля 2014 г.CS1 maint: ref дублирует значение по умолчанию ( ссылка )
  • Schinasi, Гарри Дж .; Крейг, Р. Шон; Дрис, Буркхард; Крамер, Чарльз (9 января 2001 г.), Современные банковские и внебиржевые рынки деривативов: трансформация глобальных финансов и ее последствия для системного риска , Международный валютный фонд, ISBN 1-55775-999-5, получено 12 апреля 2014 г.CS1 maint: ref дублирует значение по умолчанию ( ссылка )

Внешние ссылки [ править ]

  • Предложения Европейского Союза по регулированию деривативов - с 2008 г.
  • Понимание деривативов: рынки и инфраструктура - Глава 3, внебиржевые деривативы Ричард Хекингер, Ивана Руффини и Кирстин Уэллс (Федеральный резервный банк Чикаго)