В управлении инвестициями - индустрии, отдельно управляемый счет ( SMA ) является одной из нескольких различных типов инвестиционных счетов. Например, SMA может быть индивидуальным управляемым инвестиционным счетом ; они часто предлагаются брокерской фирмой через одного из своих брокеров или финансовых консультантов и управляются независимыми фирмами по управлению инвестициями (часто называемыми для краткости финансовыми менеджерами ); у них разные структуры оплаты. Эти особые типы SMA могут называться счетами с «платой за завершение» или «двойным контрактом», в зависимости от их структуры. [1]Официального обозначения SMA нет, но есть общие характеристики, которые представлены во многих типах программ SMA. Эти характеристики включают открытую структуру или гибкий выбор инвестиционной безопасности; несколько управляющих капиталом; и индивидуальный инвестиционный портфель, составленный для конкретных инвестиционных целей или желаемых ограничений клиента.
Описание и история
Термин «SMA» используется в основном в брокерской индустрии США для этих типов соглашений, при которых учетная запись управляется ресурсами управления портфелем внутри фирмы или, чаще, внешней фирмой по управлению капиталом (инвестиционным консультантом) вместе с администратором. В этом контексте SMA можно рассматривать как инвестиционное средство, подобное паевому фонду , в котором клиент платит вознаграждение управляющему деньгами за его услуги по управлению инвестициями клиента. Важное отличие состоит в том, что инвестор паевого инвестиционного фонда владеет акциями компании, которая, в свою очередь, владеет другими инвестициями, тогда как инвестор SMA владеет вложенными активами непосредственно от своего имени. SMA должны соблюдать ряд требований, изложенных в Правиле 3a-4 Закона об инвестиционных компаниях 1940 года, чтобы гарантировать, что они не будут считаться незарегистрированными инвестиционными компаниями. [2]
Подобный тип счета или договоренности называется « отдельно управляемым счетом », « отдельным счетом » или « частным счетом », когда он открывается непосредственно в фирмах по управлению инвестициями, которые не являются брокерскими фирмами. Термин «отдельный счет» в данном контексте не следует путать с отдельным счетом страховой компании.
SMA были разработаны в 1970-х годах для обслуживания счетов и клиентов, которым необходимо было достичь определенных целей, которые не укладывались в рамки инвестиций паевых инвестиционных фондов. Именно свобода выбора профессиональных менеджеров, настройка портфеля, объективные консультации по инвестициям за фиксированную плату, диверсификация (или концентрация по выбору клиента), налоговая эффективность и общая гибкость сделали SMA популярными среди информированных инвесторов.
Некоторые люди [ кто? ] вопрос, действительно ли SMA дают значительные преимущества с точки зрения соотношения риск / доходность по сравнению с более типичными портфелями. Нет четкого ответа [ необходима цитата ], а без исчерпывающих данных любые доказательства в значительной степени анекдотичны.
Структура собственности SMA предоставляет инвестору некоторые налоговые преимущества по сравнению с аналогичным инвестиционным фондом. После покупки паев паевого инвестиционного фонда у инвестора будет налоговое обязательство в отношении любой чистой прибыли от прироста капитала в портфеле паевого инвестиционного фонда, даже если инвестиции, проданные фондом с целью получения прибыли, были приобретены до того, как инвестор стал владельцем акций фонда. Это известно как «незаработанный прирост капитала» и отрицательно сказывается на доходности инвестора от его инвестиций в паевой инвестиционный фонд. Однако, поскольку активы в SMA принадлежат инвестору напрямую, получение незаработанного прироста капитала невозможно. Кроме того, инвестор в SMA обычно имеет возможность направить инвестиционного менеджера на продажу отдельных ценных бумаг с целью увеличения прироста капитала или убытков для целей налогового планирования. Эта практика известна как «сбор налогов», и ее цель состоит в том, чтобы попытаться уравнять прирост и убытки от прироста капитала по всем счетам инвестора за данный год, чтобы уменьшить задолженность по налогам на прирост капитала.
SMA популярны среди более состоятельных инвесторов и их финансовых консультантов, поскольку они считаются эксклюзивными и предлагают варианты инвестирования, недоступные для людей с более скромным достатком. Согласно отчету «Состояние индустрии финансовых консультаций: 2008» , SMA пользуются популярностью среди советников национальных брокеров / дилеров и управляющих активами. Советники национальных брокеров / дилеров и управляющих активами (определяемые как любые финансовые консультанты с активами клиента минимум 2 миллиона долларов или выше) производили гораздо более агрессивные отчисления на SMA, чем в среднем. Национальный брокер / дилеры выделили 29 процентов на отдельно управляемые счета, а 17 процентов - на паевые инвестиционные фонды; управляющие активами выделили 18 процентов на отдельно управляемые счета и 28 процентов на паевые инвестиционные фонды. [3]
Финансовые скандалы и спад на рынке, произошедшие в 2008 году, послужили катализатором для перехода инвесторов хедж-фондов в сторону SMA. [4] Таким образом, SMA развивается, чтобы удовлетворить ожидаемый спрос инвесторов на такие структуры. Унифицированный управляемый счет является примером улучшения на структуру SMA , как она связывает несколько менеджеров и стратегии с единым счетом инвестора под контролем. Конфигурация единой управляемой учетной записи позволяет любой комбинации менеджеров, выбранных инвестором, быть более капитальной и операционной эффективнее, чем если бы такая же смесь была структурирована в рамках SMA или в структуре фонда.
Представление
Тип | SMA | Паевые инвестиционные фонды | + / - | ||
---|---|---|---|---|---|
Большая кепка | -34,79 | -37,9 | 3.11 | ||
Рост большой капитализации | -38,44 | -40,9 | 2,46 | ||
Значение большой капитализации | -34,94 | -37,38 | 2,44 | ||
Средняя крышка | -37,13 | -39,68 | 2,55 | ||
Маленькая крышка | -34,77 | -36,88 | 2.11 | ||
Иностранный большой | -42,3 | -44,06 | 1,76 | ||
Промежуточная облигация | 0,73 | -5,07 | 5,8 |
The Wall Street Journal сообщила, что отдельно управляемые счета работали намного лучше, чем паевые инвестиционные фонды в 2008 году [5], когда мировой фондовый рынок потерял в стоимости 21 триллион долларов США.
Morningstar, Inc. обнаружил , что СМА превзошла взаимные фонды в 25 из 36 акций и рынка облигаций категорий не только 2008, но и 2006 и 2007. Wall Street Journal привел топ исполнителей SMA , включая рынок возможности Композитных стратегии Robinson Value Management Ltd, и PTI Программа защищенных индексов Securities & Futures LP. [6] The Wall Street Journal добавил, что SMA лучше всего подходят для инвесторов, у которых есть как минимум 1 или 2 миллиона долларов для распределения между различными стратегиями SMA. В статье говорилось, что «одна из причин, по которой SMA могут превосходить паевые инвестиционные фонды, заключается в том, что отдельные стратегии SMA, как правило, имеют меньшие суммы активов, чем популярные паевые инвестиционные фонды, что позволяет им торговать более гибко».
Национальный инвестиционный торговый журнал США Pensions & Investments определил несколько наиболее эффективных SMA в 2008 году [7].
Рекомендации
- ^ Лемке и Линс, Регулирование инвестиционных консультантов , §§ 1:14 - 1:20 (Thomson West, 2014 ed.).
- ↑ Лемке, Линс и Смит, Регулирование инвестиционных компаний , §3.06 [4] (Мэтью Бендер, изд. 2014 г.).
- ^ Зарегистрированный представитель, рост числа SMA
- ^ Инвесторы обращаются к SMA за прозрачностью, контролем
- ^ Лондонская Times, "Глобальные потери на фондовом рынке составляют 21 триллион долларов"
- ^ Wall Street Journal, «SMA превзошли фонды в 2008 году»
- ^ Пенсии и инвестиции, «Лучшие управляющие акционерным капиталом»