Из Википедии, бесплатной энциклопедии
  (Перенаправлено из Теневого банкинга )
Перейти к навигации Перейти к поиску
Участники финансового рынка

Теневая банковская система является термином для сбора небанковских финансовых посредников , которые предоставляют услуги , аналогичные традиционным коммерческим банкам , но за пределами обычных банковских правил . [1] Фраза «теневой банкинг» заключает в себе уничижительный оттенок закулисных ростовщиков . Многие в индустрии финансовых услуг считают эту фразу оскорбительной и предпочитают эвфемизм «рыночные финансы». [2]

Это определение впервые было предложено исполнительным директором PIMCO (Pacific Investment Management Company) Полом Маккалли на ежегодном собрании Федеральной резервной системы (FED ) в 2007 году.

Бывший председатель Федеральной резервной системы США Бен Бернанке в ноябре 2013 года дал следующее определение:

"Теневой банкинг, как обычно определяется, включает разнообразный набор институтов и рынков, которые в совокупности выполняют традиционные банковские функции, но делают это вне традиционной системы регулируемых депозитарных учреждений или лишь частично связаны с ней. Примеры важных Компоненты теневой банковской системы включают механизмы секьюритизации , каналы ценных бумаг , обеспеченных активами [ABCP], фонды денежного рынка , рынки для соглашений об обратной покупке , инвестиционные банки и ипотечные компании » [3]

Важность теневого банкинга возросла, чтобы конкурировать с традиционными депозитными банками, и он стал одним из факторов кризиса субстандартного ипотечного кредитования 2007–2008 годов и последовавшей за ним глобальной рецессии . [4] [5] [6]

Обзор [ править ]

Пол Маккалли из фирмы по управлению инвестициями PIMCO ввел термин «теневой банкинг». [5] Иногда говорят, что теневой банкинг включает в себя такие организации, как хедж-фонды , фонды денежного рынка , механизмы структурированного инвестирования (SIV), «кредитные инвестиционные фонды, биржевые фонды , кредитные хедж-фонды , фонды прямых инвестиций , дилеры брокеров ценных бумаг , кредит страховые компании , секьюритизация и финансовые компании » [7], но значение и масштабы теневого банкинга оспариваются в академической литературе. [5]

По словам Эрве Ханнуна, заместителя генерального директора Банка международных расчетов (BIS), инвестиционные банки, а также коммерческие банки могут вести большую часть своего бизнеса в теневой банковской системе (SBS), но большинство из них обычно не классифицируются как сами SBS. ( Hannoun 2008 ) [8] [9] По крайней мере, один эксперт по финансовому регулированию сказал, что регулируемые банковские организации являются крупнейшими теневыми банками. [10]

Основная деятельность инвестиционных банков подлежит регулированию и мониторингу со стороны центральных банков и других государственных учреждений, но для инвестиционных банков было обычной практикой проводить многие из своих операций способами, которые не отражаются в их обычном бухгалтерском балансе, и поэтому не видны регулирующим органам или неискушенным инвесторам. Например, до финансового кризиса 2007–2012 годов инвестиционные банки финансировали ипотечные кредиты с помощью внебалансовых операций секьюритизации (например, программы коммерческих ценных бумаг, обеспеченных активами ) и хеджировали риски с помощью забалансовых свопов на дефолт по кредиту.. До финансового кризиса 2008 года основные инвестиционные банки подвергались значительно менее строгому регулированию, чем депозитарные банки. В 2008 году инвестиционные банки Morgan Stanley и Goldman Sachs стали банковскими холдинговыми компаниями , Merrill Lynch и Bear Stearns были приобретены банковскими холдинговыми компаниями, а Lehman Brothers объявил о банкротстве , в результате чего крупнейшие инвестиционные банки оказались в регулируемой депозитарной сфере.

Объем операций в теневой банковской системе резко вырос после 2000 года. Его рост был остановлен кризисом 2008 года, и на короткое время он сократился в размерах как в США, так и в остальном мире. [11] [12] В 2007 году Совет по финансовой стабильности оценил размер SBS в США примерно в 25 триллионов долларов , но к 2011 году оценки показали снижение до 24 триллионов долларов. [13]В глобальном масштабе исследование 11 крупнейших национальных теневых банковских систем показало, что их общий объем составлял 50 триллионов долларов в 2007 году, упал до 47 триллионов долларов в 2008 году, но к концу 2011 года вырос до 51 триллиона долларов, что чуть больше их предполагаемого размера до кризиса. В целом, мировой объем SBS на конец 2011 года составил около 60 триллионов долларов. [11] В ноябре 2012 года Bloomberg сообщил в отчете Совета по финансовой стабильности, что SBS увеличился примерно до 67 триллионов долларов. [14] Неясно, в какой степени различные меры теневой банковской системы включают деятельность регулируемых банков, такую ​​как банковское заимствование на рынке репо и выпуск коммерческих ценных бумаг, обеспеченных активами, спонсируемых банками. Банки на сегодняшний день являются крупнейшими эмитентами коммерческих бумаг. в США, например.

По состоянию на 2013 год академические исследования показали, что истинный размер теневой банковской системы мог составлять более 100 триллионов долларов в 2012 году. [15] По данным Совета по финансовой стабильности, размер секторов вырос до 100 триллионов в 2016 году. [16]

Сущности, составляющие систему [ править ]

Теневые учреждения обычно не имеют банковских лицензий ; они не принимают депозиты, как депозитные банки , и поэтому не подпадают под действие тех же правил. [5] Сложные юридические лица, входящие в систему, включают хедж-фонды , механизмы структурированного инвестирования (SIV), организации специального назначения (SPE), фонды денежного рынка , рынки соглашений репо (репо) и другие небанковские финансовые учреждения . [17] Многие теневые банковские структуры спонсируются банками или связаны с банками через свои дочерние компании или холдинговые компании материнского банка. [5]Включение фондов денежного рынка в определение теневого банкинга было поставлено под сомнение ввиду их относительно простой структуры и строго регулируемого и не имеющего заемных средств характера этих организаций, которые считаются более безопасными, более ликвидными и более прозрачными, чем банки.

Теневые банковские учреждения обычно являются посредниками между инвесторами и заемщиками. Например, институциональный инвестор, такой как пенсионный фонд, может быть готов ссудить деньги, в то время как корпорация может искать средства для заимствования. Теневое банковское учреждение будет направлять средства от инвестора (ов) в корпорацию, получая прибыль либо от комиссионных, либо от разницы в процентных ставках между тем, что оно платит инвестору (ам), и тем, что оно получает от заемщика. [5]

Эрве Ханнун, заместитель генерального директора Банка международных расчетов, описал структуру этой теневой банковской системы на ежегодной конференции Центральных банков Юго-Восточной Азии (SEACEN) ( Hannoun 2008 ) [8]

"С развитием модели" от источника к распространению " банки и другие кредиторы могут предоставлять ссуды заемщикам, а затем объединять эти ссуды в ABS , CDO , коммерческие бумаги , обеспеченные активами (ABCP), и структурированные инвестиционные инструменты (SIV). Эти пакетированные ценные бумаги затем делятся на различные транши , причем транши с высоким рейтингом достаются инвесторам, более не склонным к риску, а второстепенные транши - более предприимчивым инвесторам ».

-  Ханнун, 2008 г.

В 2010 году этот сектор оценивался в 60 триллионов долларов по сравнению с предыдущими оценками ФСБ в 27 триллионов долларов в 2002 году. [13] [18] Хотя активы сектора снизились во время мирового финансового кризиса , с тех пор они вернулись к своему докризисному пику [ 19], за исключением США, где они существенно снизились.

В статье 2013 года Fiaschi et al. использовали статистический анализ, основанный на отклонении от распределения Ципфа размеров крупнейших финансовых организаций мира, чтобы сделать вывод о том, что размер теневой банковской системы мог составлять более 100 триллионов долларов в 2012 году [15] [20].

Есть опасения, что все больше предприятий может перейти в теневую банковскую систему, поскольку регулирующие органы стремятся укрепить финансовую систему, ужесточая банковские правила. [19]

Роль в финансовой системе и методы работы [ править ]

Как и обычные банки, теневые банки предоставляют кредиты и в целом повышают ликвидность финансового сектора. Тем не менее, в отличие от своих более регулируемых конкурентов, у них нет доступа к финансированию со стороны центрального банка или системам социальной защиты, таким как страхование вкладов и гарантии долга . [5] ( 2009 г. и Холл ) [19] [21] В отличие от традиционных банков теневые банки не принимают депозиты. Вместо этого они полагаются на краткосрочное финансирование, предоставляемое либо коммерческими бумагами, обеспеченными активами, либо рынком репо, на котором заемщики по сути предлагают обеспечение.в качестве обеспечения по ссуде наличными через механизм продажи ценной бумаги кредитору и согласия выкупить ее в согласованное время в будущем по согласованной цене. [19] Фонды денежного рынка не полагаются на краткосрочное финансирование; скорее, они представляют собой инвестиционные пулы, которые обеспечивают краткосрочное финансирование путем инвестирования в краткосрочные долговые инструменты, выпущенные банками, корпорациями, правительствами штатов и местными органами власти и другими заемщиками. Теневой банковский сектор действует в финансовом секторе США, Европы и Китая [22] ( Boesler 2012 ) [23] и в предполагаемых налоговых убежищах по всему миру. [19]Теневые банки могут участвовать в предоставлении долгосрочных займов, таких как ипотека, облегчая кредитование всей финансовой системы путем индивидуального подбора инвесторов и заемщиков или становясь частью цепочки, включающей многочисленные организации, некоторые из которых могут быть основными банками. [19] Отчасти из-за своей специализированной структуры теневые банки иногда могут предоставлять кредиты более рентабельно, чем традиционные банки. [19] В исследовании, проведенном Международным валютным фондом, определены две ключевые функции теневой банковской системы как секьюритизация - создание безопасных активов и посредничество в обеспечении - для снижения рисков контрагентов и облегчения операций с обеспечением. [24]В США до финансового кризиса 2008 года теневая банковская система обогнала обычную банковскую систему в предоставлении кредитов различным типам заемщиков; включая предприятия, покупателей домов и автомобилей, студентов и пользователей кредитов. [25] Поскольку они часто менее склонны к риску, чем обычные банки, организации теневой банковской системы иногда предоставляют ссуды заемщикам, которым в противном случае могло бы быть отказано в кредите. [19] Фонды денежного рынка считаются более не склонными к риску, чем обычные банки, и, следовательно, лишены этой характеристики риска.

Риски, связанные с теневым банкингом [ править ]

Кредитное плечо (средство, с помощью которого банки умножают и распределяют риск) считается ключевой характеристикой риска теневых банков, а также традиционных банков. Фонды денежного рынка полностью лишены заемных средств и, следовательно, не имеют этой характеристики риска.

Недавние попытки регулирования теневой банковской системы [ править ]

Рекомендации для лидеров G20 по регулированию теневых банков должны были быть завершены к концу 2012 года. США и Европейский союз уже рассматривают правила для усиления регулирования таких областей, как секьюритизация и фонды денежного рынка, хотя потребность в фондах денежного рынка Реформы были поставлены под сомнение в Соединенных Штатах в свете реформ, принятых Комиссией по ценным бумагам и биржам в 2010 году. Международный валютный фонд предположил, что двумя приоритетами политики должны быть сокращение вторичных эффектов от теневой банковской системы к основной банковской системе и сокращение процикличность и системный риск в самой теневой банковской системе. [24]

Лидеры G20, собравшиеся в России в сентябре 2013 г., утвердят новые глобальные правила Совета по финансовой стабильности (СФС) для теневых банковских систем, которые вступят в силу к 2015 г. ( Jones 2013 ) [7]

Важность [ править ]

Многие организации и механизмы, подобные «теневым банкам», возникли на американских и европейских рынках в период между 2000 и 2008 годами и стали играть важную роль в предоставлении кредитов в глобальной финансовой системе . [26]

В своем выступлении в июне 2008 года Тимоти Гейтнер , тогдашний президент и главный исполнительный директор Федерального резервного банка Нью-Йорка , описал растущее значение того, что он назвал «небанковской финансовой системой»: «В начале 2007 года каналы обеспеченных активами коммерческих бумаг , в структурированных инвестиционных механизмах, в привилегированных ценных бумагах с аукционной ставкой , облигациях с опционами на торги и векселях до востребования с плавающей ставкой, совокупный размер активов составлял примерно 2,2 триллиона долларов. Активы, финансируемые овернайт в рамках трехстороннего РЕПО, выросли до 2,5 трлн долларов США. Активы хедж-фондов выросли примерно до 1,8 триллиона долларов. Совокупные балансы тогдашних пяти крупнейших инвестиционных банков составили 4 триллиона долларов. Для сравнения, общие активы пяти крупнейших банковских холдинговых компаний в Соединенных Штатах на тот момент составляли немногим более 6 триллионов долларов, а общие активы всей банковской системы составляли около 10 триллионов долларов » [27].

В 2016 году Бенуа Кер ( ECB член исполнительного совета ) заявил , что контроль теневой банковской должна быть в центре внимания , чтобы избежать будущего финансового кризиса, так как банков рычаги были снижены. [28]

Риски или уязвимость [ править ]

Рынки секьюритизации обесценились во время кризиса

На теневые учреждения не распространяются те же пруденциальные правила, что и на депозитарные банки, поэтому им не нужно поддерживать такие же высокие финансовые резервы, как их рыночные позиции . Таким образом, они могут иметь очень высокий уровень финансового рычага с высоким соотношением долга к ликвидным активам, доступным для выплаты немедленных требований. Высокая долговая нагрузка увеличивает прибыль в периоды бума и убытки во время спадов. Этот высокий левередж также не будет очевиден для инвесторов, и поэтому теневые институты могут создавать видимость превосходных результатов во время бума, просто принимая на себя более высокие проциклические риски. Фонды денежного рынка не имеют кредитного плеча и, таким образом, не представляют этой черты риска теневых банков.

Теневые институты, такие как SIV и каналы , обычно спонсируемые и гарантируемые коммерческими банками, берут взаймы у инвесторов на краткосрочных, ликвидных рынках (таких как денежный рынок и рынки коммерческих бумаг), так что им придется выплачивать и снова брать займы у этих инвесторов. через частые промежутки времени. С другой стороны, они использовали средства для ссуды корпорациям или для инвестирования в более долгосрочные, менее ликвидные (то есть более сложные для продажи) активы. Во многих случаях приобретенные долгосрочные активы представляли собой ценные бумаги с ипотечным покрытием , которые в прессе иногда называли «токсичными активами» или «унаследованными активами». Эти активы значительно снизились в стоимости, так как цены на жилье снизились, а потери права выкупа права выкупа увеличились в 2007–2009 годах.

В случае инвестиционных банков эта зависимость от краткосрочного финансирования требовала от них часто возвращаться к инвесторам на рынках капитала для рефинансирования своих операций. Когда рынок жилья начал ухудшаться и их способность получать средства от инвесторов через такие инвестиции, как ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, снизилась, эти инвестиционные банки не смогли рефинансировать себя. Отказ инвестора или невозможность предоставления средств через краткосрочные рынки была основной причиной провала Bear Stearns и Lehman Brothers в 2008 году [ править ]

С технической точки зрения эти учреждения подвержены рыночному риску , кредитному риску и особенно риску ликвидности , поскольку их обязательства являются краткосрочными, а их активы более долгосрочными и неликвидными. Это создает проблему, поскольку они не являются депозитарными учреждениями и не имеют прямого или косвенного доступа к поддержке своего центрального банка в его роли кредитора последней инстанции . Следовательно, в периоды неликвидности рынка они могут обанкротиться, если не смогут рефинансировать свои краткосрочные обязательства. У них также был высокий уровень заемных средств. Это означало, что перебои на кредитных рынках сделают их подверженными быстрому сокращению доли заемных средств., что означает, что им придется расплачиваться с долгами, продав свои долгосрочные активы. [29] Распродажа активов может вызвать дальнейшее снижение цен на эти активы и дальнейшие убытки и распродажи. В отличие от инвестиционных банков, фонды денежного рынка не становятся банкротами - они распределяют свои активы (которые в основном краткосрочные) пропорционально акционерам, если их чистая стоимость активов падает ниже 0,9995 доллара на акцию. Только два фонда не смогли выплатить инвесторам 1 доллар за акцию. Первичный фонд Резерв заплатил $ 0,99 за акцию для своих акционеров , а другой фонд заплатил своим акционерам $ 0,96 на акцию в 1994 году [ править ]

Рынки секьюритизации, которые часто используются теневой банковской системой, начали закрываться весной 2007 года, когда первые аукционы не смогли привлечь заявки. По мере того, как излишки, связанные с пузырем на рынке жилья в США, стали широко понятными, а уровень дефолта заемщиков вырос, ценные бумаги, обеспеченные ипотечными жилищными кредитами (RMBS), спустились. Транслируемые обеспеченные долговые обязательства (CDO) теряли ценность, поскольку уровни дефолта превышали уровни, прогнозируемые кредитными рейтингами соответствующих агентств . Коммерческие ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, пострадали от ассоциации и общего спада экономической активности, и весь комплекс почти остановился осенью 2008 года. Таким образом, более трети частных кредитных рынков стали недоступны в качестве источника средств.[30] В феврале 2009 года Бен Бернанке заявил, что рынки секьюритизации остаются фактически закрытыми, за исключением соответствующих ипотечных кредитов, которые могут быть проданы Fannie Mae и Freddie Mac . [31]

Министр финансов США Тимоти Гайтнер заявил, что «совокупное влияние этих факторов привело к тому, что финансовая система уязвима для самоусиливающихся цен на активы и кредитных циклов». [27]

В январе 2012 года Совет по глобальной финансовой стабильности объявил о своем намерении продолжить регулирование теневой банковской системы в интересах реальной экономики. [32]

История и происхождение термина [ править ]

Термин «теневая банковская система» приписывается Полу Маккалли из PIMCO , который ввел его в обращение на экономическом симпозиуме Федерального резервного банка Канзас-Сити в Джексон-Хоул , штат Вайоминг, в 2007 году, где он определил его как «весь алфавитный суп из заинтригованных ненадежных источников. -банковские инвестиционные каналы, транспортные средства и конструкции ». [33] [34] [35] Маккалли определил рождение теневой банковской системы с развитием фондов денежного рынка в 1970-х годах - счета денежного рынка функционируют в основном как банковские депозиты, но фонды денежного рынка не регулируются как банки. [36]

Концепция скрытого высокоприоритетного долга восходит как минимум 400 лет назад к делу Твайна и Статута банкротов (1542 г.) в Великобритании и к делу Клоу против Вудса [37] в США. Эти судебные дела привели к развитию современных мошеннических методов. Передаточное право.

Концепция роста кредита нерегулируемыми учреждениями, хотя и не термин «теневая банковская система», восходит как минимум к 1935 году, когда Фридрих Хайек заявил:

Не может быть никаких сомнений в том, что помимо обычных типов средств обращения, таких как монеты, банкноты и банковские депозиты, которые обычно считаются деньгами или валютой, и количество которых регулируется каким-либо центральным органом или, по крайней мере, может быть Предполагается, что они регулируются таким образом, существуют и другие формы средств обмена, которые время от времени или постоянно служат деньгам ... Характерная особенность этих форм кредита состоит в том, что они возникают без какого-либо центрального контроля, но как только они возникнут, их конвертируемость в другие формы денег должна стать возможной, чтобы избежать краха кредита. [38]

В полной мере масштабы теневой банковской системы не были широко признаны до тех пор, пока в 2010 году не была опубликована работа Манмохана Сингха и Джеймса Эйткена из Международного валютного фонда , показывающая, что, когда рассматривалась роль повторного ипотечного кредитования , в США SBS выросла до более чем 10 долларов. трлн, примерно вдвое больше, чем предыдущие оценки. [39] [40]

Примеры [ править ]

В течение 1998 года нерегулируемый хедж-фонд Long-Term Capital Management с высокой долей заемных средств потерпел крах и получил помощь от нескольких крупных банков по запросу правительства, которое было обеспокоено возможным ущербом для финансовой системы в целом. [41]

Структурированные инвестиционные инструменты (SIV) впервые привлекли внимание общественности во время скандала с Enron . С тех пор их использование получило широкое распространение в финансовом мире. В годы, предшествовавшие кризису, четыре крупнейших депозитарных банка США перевели активы и обязательства на сумму около 5,2 триллиона долларов США со своих балансов в специальные структуры (SPE) или аналогичные организации. Это позволило им обойти нормативные требования в отношении минимальных коэффициентов достаточности капитала., тем самым увеличивая леверидж и прибыль во время бума, но увеличивая убытки во время кризиса. Планировалось, что новое руководство по бухгалтерскому учету потребует от них вернуть часть этих активов в свои бухгалтерские книги в течение 2009 года, что приведет к снижению их коэффициентов достаточности капитала. По оценкам одного информационного агентства, сумма активов, подлежащих передаче, составляет от 500 миллиардов до 1 триллиона долларов. Этот перевод рассматривался как часть стресс-тестов, проведенных правительством в 2009 году [42].

Кредитные деривативы облегчают предоставление кредита [ править ]

Теневая банковская система также ведет огромную торговую деятельность на внебиржевом рынке деривативов, который быстро рос за десятилетие до финансового кризиса 2008 года, достигнув объема условных контрактов на сумму более 650 триллионов долларов США. [43] Этот быстрый рост произошел в основном за счет кредитных деривативов . В частности, они включали:

  • процентные обязательства, полученные из пакетов ипотечных ценных бумаг
  • обеспеченные долговые обязательства (CDO)
  • свопы кредитного дефолта (CDS), форма страхования от риска дефолта, присущего активам, лежащим в основе CDO; и
  • различные индивидуализированные инновации в модели CDO, известные под общим названием синтетические CDO

Например, рынок CDS был незначительным в 2004 году, но за несколько лет вырос до более 60 триллионов долларов. [43] Поскольку кредитные дефолтные свопы не регулировались как договоры страхования, компании, продающие их, не должны были поддерживать достаточные резервы капитала для выплаты потенциальных требований. Требования погашения сотен миллиардов долларов по контрактам по кредитным дефолтным свопам, выпущенным AIG , крупнейшей страховой компанией в мире, привели к ее финансовому краху. Несмотря на распространенность и объем этой деятельности, до 2007 года она мало привлекала внимания со стороны, и большая ее часть находилась за пределами балансов аффилированных банков договаривающихся сторон. Создаваемая этим неопределенность среди контрагентов способствовала ухудшению условий кредитования.

С тех пор теневую банковскую систему обвиняли [26] в том, что она усугубила кризис субстандартного ипотечного кредитования и помогла трансформировать его в глобальный кредитный кризис . [44]

Вклад в финансовый кризис 2007–2012 гг. [ Править ]

Основная статья: Великая рецессия

Теневая банковская система внесла значительный вклад в мировой финансовый кризис 2007–2012 годов. [45] [46]В своем выступлении в июне 2008 года министр финансов США Тимоти Гейтнер, тогдашний президент и главный исполнительный директор Федерального резервного банка Нью-Йорка, возложил значительную вину за замораживание кредитных рынков на «бегство» со стороны организаций теневой банковской системы их контрагентами. Быстрое усиление зависимости банковских и небанковских финансовых учреждений от использования этих забалансовых организаций для финансирования инвестиционных стратегий сделало их критически важными для кредитных рынков, лежащих в основе финансовой системы в целом, несмотря на то, что они существуют в тени. , за пределами регулирующего контроля, регулирующего коммерческую банковскую деятельность. Кроме того, эти организации были уязвимы, потому что они брали краткосрочные займы на ликвидных рынках для покупки долгосрочных, неликвидных и рискованных активов.Это означало, что перебои на кредитных рынках заставят их быстро сокращать заемные средства, продавая свои долгосрочные активы по заниженным ценам.[27]

Экономист Пол Кругман охарактеризовал использование теневой банковской системы как «суть того, что произошло», вызвавшего кризис. "По мере того, как теневая банковская система расширялась, чтобы конкурировать или даже превосходить по значимости традиционные банковские, политики и правительственные чиновники должны были понять, что они воссоздают финансовую уязвимость, сделавшую возможной Великую депрессию, - и им следовало отреагировать на это, расширив правила и сеть финансовой защиты для покрытия этих новых институтов. Влиятельные фигуры должны были провозгласить простое правило: все, что делает то, что делает банк, все, что нужно спасать в кризисных ситуациях, как это делают банки, должно регулироваться как банк ». Он назвал это отсутствие контроля «злым пренебрежением».[47] [48]

Один бывший орган банковского регулирования заявил, что регулируемые банковские организации являются крупнейшими теневыми банками и что теневые банковские операции в рамках регулируемой банковской системы стали причиной серьезности финансового кризиса. [10] [49]

См. Также [ править ]

  • Irish Section 110 Автомобиль специального назначения (SPV)
  • Долгосрочное управление капиталом
  • Рецессия
  • Структурированный инвестиционный инструмент
  • Кризис субстандартной ипотеки
  • Справочная информация о субстандартном кризисе
  • Обсуждение решений кризиса субстандартной ипотеки
  • Теневое правительство (заговор)

Примечания и ссылки [ править ]

  1. ^ Золтан Pozsar, Тобиас Адриан, Адам Ashcraft и Хейли Boesky (1 декабря 2013). «Теневой банкинг». Обзор экономической политики FRBNY . Теневые банковские операции состоят из кредита, погашения и преобразования ликвидности, которые происходят без прямого и явного доступа к публичным источникам ликвидности или кредитной поддержки. Эта деятельность осуществляется специализированными финансовыми посредниками, называемыми теневыми банками, которые связаны между собой посреднической цепочкой, известной как теневая банковская система.CS1 maint: multiple names: authors list (link)
  2. ^ «Теневой банкинг получает плохой рэп, поэтому казначейство хочет стереть термин» . Bloomberg.com . 2017-10-27. Архивировано 05 февраля 2018 года . Проверено 4 февраля 2018 .
  3. Перейти ↑ Bernanke, Ben S (8 ноября 2013 г.). «Кризис как классическая финансовая паника» . На четырнадцатой ежегодной исследовательской конференции Жака Полака, Вашингтон, округ Колумбия: Совет управляющих Федеральной резервной системы. Архивировано 4 марта 2016 года . Проверено 8 марта +2016 .
  4. ^ "Бернанке-Некоторые размышления о кризисе и политическом ответе-апрель 2012" . Архивировано 11 ноября 2013 года . Проверено 11 ноября 2013 .
  5. ^ Б с д е е г Bryan Noeth & Rajdeep Сенгупта (2011). "Является ли теневой банкинг действительно банковским?" . Региональный экономист Федерального резервного банка Сент-Луиса . Октябрь: 8–13. Архивировано 25 февраля 2014 года . Проверено 27 апреля 2014 .
  6. Рианна Кругман, Пол (8 апреля 2016 г.). «Сандерс через край» . Нью-Йорк Таймс . Архивировано 22 августа 2017 года . Проверено 9 апреля 2016 года .
  7. ^ a b Хью Джонс (29 августа 2013 г.). « „ Банки“Тени сталкиваются с 2015 года , чтобы выполнить первые глобальные правила» . Рейтер . Архивировано 1 сентября 2013 года . Проверено 29 августа 2013 года .
  8. ^ a b Эрве Ханнун (21 марта 2008 г.). Финансовое углубление без финансовых излишеств (PDF) . 43-я конференция губернаторов SEACEN. Джакарта. п. 8. Архивировано (PDF) из оригинала 30 сентября 2013 года . Проверено 30 апреля 2012 года .
  9. ^ Шиллер, Роберт , Финансы и хорошее общество , Princeton University Press (2012), ISBN 0-691-15488-0 . Шиллер утверждал, что и Lehman Brothers, и Bear Stearns были теневыми банками из-за степени их участия в SBS. 
  10. ^ a b Мелани Л. Фейн (15 февраля 2013 г.). «Шарада теневого банкинга». ССРН. SSRN 2218812 .  Cite journal requires |journal= (help)
  11. ^ a b Мастерс, Брук, теневое банковское дело превосходит докризисный уровень. Архивировано 11 января 2012 г. в Wayback Machine , The Financial Times , ft.com, 27 октября 2011 г. Проверено 16 января 2012 г.
  12. ^ «Глава 2 Теневое банковское дело» (PDF) . Отчет Комиссии по расследованию финансовых кризисов (Отчет). Комиссия по расследованию финансового кризиса. Январь 2011. Архивировано (PDF) из оригинала 4 января 2018 года . Проверено 12 октября 2012 года .
  13. ^ a b «Теневой банкинг: усиление надзора и регулирования» (PDF) (пресс-релиз). Совет по финансовой стабильности. 27 октября 2011 года архивации (PDF) с оригинала на 4 сентября 2012 года . Проверено 11 сентября 2012 года .
  14. ^ Brunsden, Джим и Мошински, Бен, теневая банковская Вырастает до $ 67 трлн промышленности, Регуляторы Say Заархивированные 2016-12-06 в Wayback Machine , Bloomberg , 2012-11-19. Проверено 28 ноября 2012 г.
  15. ^ a b "Истинный размер теневой банковской системы раскрыт (спойлер: Огромный)" . Medium.com. 27 сентября 2013 года. Архивировано 5 октября 2013 года . Проверено 17 сентября 2013 года .
  16. ^ Джонс, Хью. «Мировые« теневые банки »продолжают расширяться» . США . Архивировано 01 августа 2018 года . Проверено 1 августа 2018 .
  17. ^ Позсар, Золтан; Адриан, Тобиас; Эшкрафт, Адам; Боески, Хейли (июль 2012 г.). «Теневой банкинг» (PDF) . Федеральный резервный банк Нью-Йорка. Архивировано 5 ноября 2012 года (PDF) . Проверено 19 сентября 2012 года .
  18. ↑ Brooke Masters (27 октября 2011 г.). «Теневой банкинг превосходит докризисный уровень» . Financial Times . Архивировано 27 апреля 2012 года . Проверено 11 сентября 2012 года .
  19. ^ a b c d e f g h Мишель Мартин (7 февраля 2012 г.). «В + О - Что такое теневой банкинг и почему это важно?» . Рейтер . Архивировано 21 октября 2012 года . Проверено 19 сентября 2012 года .
  20. ^ Давиде Фиаски; Имре Кондор; Маттео Марсили (2013). «Закон прерванной власти и размер теневого банкинга» . PLOS ONE . 9 (4): e94237. arXiv : 1309.2130 . DOI : 10.1371 / journal.pone.0094237 . PMC 3984121 . PMID 24728096 .  
  21. ^ Роберт Э. Холл; Марк Либерман (2009). Экономика: принципы и приложения . Юго-Западный колледж. С. 381–383. ISBN 978-1439038963.
  22. ^ Antoine Bouveret (6 июля 2011). «Оценка теневого банковского сектора в Европе». Обсерватория Français des Conjonctures Économiques . SSRN 2027007 . 
  23. ^ Мэтью Boesler (18 июля 2012). «Стоит ли нам беспокоиться о теневой банковской системе Китая, объем которой составляет 2,2 триллиона долларов?» . Финансовая почта . Национальная почта. Архивировано 23 сентября 2012 года . Проверено 19 сентября 2012 года .
  24. ^ а б «Теневое банковское дело: экономика и политика» (PDF) . Международный валютный фонд . Архивировано (PDF) из оригинала на 2013-03-02 . Проверено 18 февраля 2013 .
  25. ^ Роберт Э. Холл и Марк Либерман (2009). Экономика: принципы и приложения . Юго-Западный колледж. п. 791. ISBN. 978-1439038963.
  26. ^ a b Тетт, Джиллиан и Дэвис, Пол Дж., Из тени: как сломалась секретная система банковского дела Архивировано 19 сентября 2008 г. в Wayback Machine , The Financial Times , ft.com, 16 декабря 2007 г., 18:33.
  27. ^ a b c Гейтнер, Тимоти, « Снижение системного риска в динамической финансовой системе». Архивировано 7 июня 2012 г. на WebCite , стенограмма выступления, сделана 9 июня 2008 г., The Economic Club of New York , New York City, через newyorkfed.org . Термин «тень» нигде в расшифровке не встречается.
  28. ^ Марк Шрёрс и Детлеф Фехтнер (2016-12-20). «Интервью с Бенуа Кёре, членом Исполнительного совета ЕЦБ» . Архивировано 13 января 2017 года . Проверено 11 января 2017 . История учит нас, что всегда и везде пузыри цен на активы сопровождались высоким кредитным плечом. Сейчас это не так, потому что балансы банков меньше. Это снижает риск в финансовой системе. Нам нужно проявлять особую бдительность в отношении рыночного финансирования, также известного как теневой банкинг. Нам необходимо собрать правильную информацию, и нам могут потребоваться новые инструменты, чтобы убедиться, что следующий большой кризис не исходит от теневой банковской системы.
  29. ↑ Roubini, Nouriel, The Shadow Banking System is Unraveling. Архивировано 22 сентября 2008 г.в Wayback Machine , The Financial Times , ft.com, 2008-9-21. Проверено 2012-4-30.
  30. ^ Гелинас, Николь, Может ли кредитная система ФРС? Архивировано 7 июня 2012 г.в WebCite , City Journal , city-journal.org, v. 19, no. 1, Winter 2009. Проверено 2012-4-30.
  31. ^ Бернанке, Бен, Свидетельство Бернанке, полугодовой отчет о денежно-кредитной политике для Конгресса. Архивировано 7 июня 2012 г. в WebCite , Совет управляющих Федеральной резервной системы, Federalreserve.gov, 24 февраля 2009 г. Проверено 2012-4-30.
  32. ↑ Мастерс, Брук, глава ФСБ призвал обуздать «теневой банкинг». Архивировано 17 января2012 г. в Wayback Machine , The Financial Times, 15 января 2012 г. Проверено 16 января 2012 г.
  33. ^ McCulley, Пол , Тетон Размышления архивации 2009-04-13 в Wayback Machine , pimco.com, август / сентябрь 2007 года.
  34. ^ Гросс, Билл, берегитесь нашей теневой банковской системы. Архивировано 19сентября 2008 г.в Wayback Machine , CNN , cnn.com, 28 ноября 2007 г.
  35. ^ Маккалли, Пол, Комментарии перед Клубом торговцев деньгами: Игра в пасьянс с колодой 51, с номером 52 в предложении , pimco.com, 2009-3-19, через archive.org. Проверено 2012-4-30.
  36. ^ Маккалли, Пол, После кризиса: планирование новой финансовой структуры: уроки папского банка , pimco.com, 2010-4-15, через archive.org. Проверено 2012-4-30.
  37. ^ Клоу против Вудс , 5 С. Р. и 275 (1819).
  38. ^ Хайек, Фридрих, Цены и производство, Архивировано 18 мая 2009 г.в Wayback Machine , 1935. См. Также Chasing The Shadow Of Money, Архивировано 18 мая 2009 г.в Wayback Machine , Zero Hedge, 2009-5-17.
  39. ^ Сингх, Манмохан и Эйткен, Джеймс, (значительная) роль перезалога в теневой банковской системе Архивировано 14 декабря 2011 г.в Wayback Machine , Международный валютный фонд, imf.org, 01.07.2010. Проверено 31 августа 2010 г.
  40. ^ Тетт, Джиллиан, Сеть теневого банкинга должна быть раскрыта. Архивировано 15 ноября 2010 г.в Wayback Machine , The Financial Times , ft.com, 12 августа 2010 г. Проверено 31 августа 2010 г.
  41. ^ Левенштейн, Роджер, Когда гений потерпел неудачу: взлет и падение долгосрочного управления капиталом , Random House , 2000. ISBN 0-375-50317-X . 
  42. ↑ Рейли, Дэвид, Bloomberg-Banks чистка на 1 триллион долларов. Архивировано 7 июня 2012 г.в WebCite , Bloomberg News , bloomberg.com, 25 марта 2009 г. Проверено 2012-4-30.
  43. ^ a b BIS , События передачи кредитного риска с 2005 по 2007 г. Архивировано 1 августа 2012 г. в Wayback Machine , Объединенный форум, Банк международных расчетов, bis.org, 31-7-31. Проверено 2012-4-30.
  44. ↑ Blackburn, Robin, The Subprime Crisis. Архивировано 7 июня 2012 г.в WebCite , The New Left Review , newleftreview.org, стр. 63 и далее. , Март / апрель 2008 г. Проверено 2012-4-30.
  45. ^ Харви, Дэвид, Загадка капитала: и кризисы капитализма . Оксфорд: Издательство Оксфордского университета , 2010. ISBN 978-0-19-975871-5 . 
  46. ^ Гортон, Гэри , пощечину невидимой рукой: паника 2007 , 2010. ISBN 978-0-19-973415-3 . 
  47. ^ Кругман, Пол, Возвращение экономики депрессии и кризис 2008 года , WW Norton & Company, 2009. ISBN 978-0-393-07101-6 . 
  48. ^ Ламбин, Дж., Переосмысление рыночной экономики: новые вызовы, новые идеи, новые возможности (Лондон: Palgrave Macmillan , 2014), стр. 21 .
  49. ↑ Мелани Л. Фейн (30 марта 2012 г.). «Стрельба по вестнику: ФРС и фонды денежного рынка». ССРН. SSRN 2021652 .  Cite journal requires |journal= (help)

Внешние ссылки [ править ]

  • Отчет МВФ, 2014 г.
  • Отчет Shadow Banking 2010 (отредактированный в 2012 г.) о SBS Федерального резервного банка Нью-Йорка с подробной схемой системы.