Средство исполнения свопов ( SEF ) (иногда средство исполнения свопов) [1] - это платформа для торговли финансовыми свопами, которая предоставляет информацию перед сделкой (т. Е. Цены предложения и предложения) и механизм для выполнения транзакций свопа между правомочными участниками. [2]
Функции исполнения свопов регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам и Комиссией по торговле товарными фьючерсами . Регулируемое торговля определенными свопов является результатом требований в Соединенных Штатах со стороны закона о реформе Уолл - стрит и защите прав потребителей Додда-Франка (в частности , раздел VII ). [3] Финансовые свопы традиционно продавались на внебиржевых (OTC) рынках. [4] Однако нормативные изменения привели к тому, что функции отчетности, клиринга и расчетов перешли к SEF, которые гораздо более жестко регулируются. [5] Мандат на исполнение SEF соответствует одному из четырех связанных с производными инструментамиЕвропейский Союз предложил аналогичные изменения в структуре рынка свопов [6], но ни одно из них еще не было принято. [7] [8]
Начиная со 2 октября 2013 года, любой своп, внесенный в список SEF, может быть продан сторонами на SEF, но также может быть продан вне SEF любым другим законным способом. Свопы, которыми необходимо торговать на SEF, подчиняются централизованному клиринговому мандату CFTC и были определены как «доступные для торговли» (MAT) по крайней мере одним SEF. Четыре категории процентных свопов и две категории кредитных свопов в настоящее время подлежат клирингу. [9]
Регулирование
- Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) отвечает за регулирование сделок и торговли свопами, основанными на ценных бумагах , такими как многие свопы акций и свопы кредитного дефолта. Предлагаемые правила для механизмов исполнения свопов на основе безопасности (SB-SEF) находятся на рассмотрении с 2011 года. [10]
- Futures Trading Commission товара (CFTC) отвечает за регулирование торговых операций и торговли гораздо более широкого спектра более-внебиржевом производных, в том числе процентных свопов, товарно-связанные свопов и некоторые FX, кредитные дефолтных свопов и долевых свопов . Комиссар CFTC Барт Чилтон предположил, что основными преимуществами будут большая прозрачность, улучшенное ценообразование и лучшее соблюдение нормативных требований. Окончательные правила SEF CFTC вступили в силу в августе 2013 года, а первые SEF начали работать в октябре 2013 года. Ранее действовавшие торговые платформы свопами с возможностью торговли несколько к нескольким в рамках нормативного определения «механизма исполнения свопов» больше не могли работать на законных основаниях без регистрация в CFTC. [11] [12] Запуску SEF 2 октября 2013 года способствовало письмо с инструкциями CFTC и несколько условных и ограниченных по времени грантов на освобождение от принудительного исполнения в случае несоблюдения определенных технических элементов. [13] Тем не менее, CFTC в своих письмах о непринятии мер не предоставила освобождения для SEF от 2 октября 2013 г. крайнего срока, требующего регистрации мест торговли свопами. Правила CFTC также требуют, чтобы SEF сообщали определенные данные, полученные в результате выполнения обмена, в хранилище данных обмена либо для публичного распространения в режиме реального времени, либо для конфиденциального нормативного использования. Правила требуют, чтобы, если своп выполняется на SEF, SEF должен предоставить письменное подтверждение условий каждому контрагенту . [14] После того, как 16 января 2014 года CFTC сертифицировала Javelin Capital Markets SEF для торговли (MAT), для торговли на SEF потребовались определенные свопы с 15 февраля 2014 года. [15]
Компании в индустрии свопов
Установленные предприятия
- TrueEX Group [1]
- ICAP (компания) [2]
- 360 торговых сетей [3]
- Bloomberg LP [4]
- Партнеры BGC [5]
- CME Group [6]
- LCH.Clearnet [7]
- Обмен Эрис [8]
- Eurex [9]
- FX Alliance Inc. (FXall) (NYSE: FX) [10] сотрудничает с Национальной фьючерсной ассоциацией для оказания регуляторных услуг.
- GFI Group [11] сотрудничает с Национальной фьючерсной ассоциацией для оказания регуляторных услуг.
- GTX SEF [12]
- ICE Intercontinental Exchange [13] [14] [15] [16] Creditex [17]
- Международная клиринговая палата по производным финансовым инструментам IDC [18]
- Рынки капитала Javelin [19]
- Латинская Америка, SEF [20]
- MarketAxess Holdings [21] сотрудничает с Национальной фьючерсной ассоциацией для оказания регуляторных услуг.
- Узловой обмен [22] [23]
- Очистить рынки [24]
- Паритетная энергия [25]
- SwapEx State Street Corporation [26]
- TeraExchange [27]
- Thomson Reuters [28]
- Tradeweb Tradeweb Thomson Financial [29]
- Традиция [30]
- Трумаркс [31]
- Таллетт Пребон [32]
- Суперпроизводные [33]
Многие из вышеупомянутых организаций, напрямую или через аффилированных лиц, имеют ожидающие или временно одобренные регистрации SEF в CFTC. [16] SEF с временной регистрацией могут работать до двух лет, пока CFTC завершает полное рассмотрение заявки SEF по форме SEF.
Возникающие организации
Примечание. Вышеупомянутый раздел о юридических лицах предназначен для фирм, у которых был значительный своповый бизнес перед радикальной реформой регулирования. Следующий список ориентирован на новых участников (появившихся после Закона Додда-Франка), представляющих менее известных участников. Таким образом, этот раздел обязательно будет скорее иллюстративным, чем полностью обновленным, и, вероятно, несколько временным.
- Бродвейские технологии [34]
- Биржа Cleartrade [35]
- ClearingandSettlement.com [36]
- DerivaTrust [37] [38]
- eDeriv [39]
- Первые производные [40] [41]
- Корпорация «Интеграл Девелопмент» [42] [43]
- trueEX LLC [44]
Смотрите также
- Клиринг центрального контрагента
- Расчетная палата (финансы)
- Своп (финансы)
- Международная ассоциация свопов и деривативов
- Кредитные деривативы
- Своп кредитного дефолта
- Валютный своп
- Своп форекс
- Своп процентных ставок
- Производная энергии
- Многосторонняя торговая площадка
Рекомендации
- ^ "MORGAN STANLEY & CO. LLC СПЕЦИАЛЬНЫЕ ДОКУМЕНТЫ ДЛЯ РАСКРЫТИЯ ИНФОРМАЦИИ ДЛЯ ФИРМЫ В СООТВЕТСТВИИ С ПРАВИЛЕ 1.55 CFTC" (PDF) . www.morganstanley.com . Морган Стэнли . Проверено 28 сентября 2015 года .
- ^ «Деривативы: SEF - звуки первого звонка» (PDF) . www.pwc.com .Практика регулирования финансовых услуг PwC, июнь 2013 г.
- ^ HR 4173 , § 733
- ^ Тетт, Джиллиан (12 мая 2009 г.). Золото дураков . Нью-Йорк: Саймон и Шустер . п. 25. ISBN 9781439100752.
- ^ http://chicagofed.org/digital_assets/publications/understanding_derivatives/understanding_derivatives_chapter_3_over_the_counter_derivatives.pdf
- ^ «Путь вперед в регулировании деривативов между ЕС и США» . Роберт Дж. Дилворт, Джеймс Э. Шварц и Марисса Н. Голден, International Financial Law Review, сентябрь 2013 г. (Euromoney Publications).
- ^ Макпартленд, Кевин (весна 2011 г.). «Разные штрихи» . журнал markit . п. 24.
- ^ Маккензи, Майкл (16 сентября 2014 г.). «Торговцы свопами сопротивляются попыткам увеличить использование платформ» . Financial Times .
- ^ «CFTC добивается комментариев общественности по поводу сертификации от Javelin SEF, LLC для выполнения решений, доступных для торговли, для определенных процентных свопов» . CFTC.
- ^ «Комиссия по ценным бумагам и биржам предлагает правила для средств исполнения свопов на основе ценных бумаг» . Комиссия по ценным бумагам и биржам США.
- ^ «Требования к регистрации в SEF и формирование правил, толкование и руководство» . Комиссия США по торговле товарными фьючерсами.
- ^ Обмен мнениями , FIXGlobal, сентябрь 2011 г.
- ^ «Рекомендации CFTC по вопросам, исключения до даты соблюдения правил SEF» . Питер Ю. Малышев и др., Практика производных финансовых инструментов Latham & Watkins LLP, 17 октября 2013 г.
- ^ «Деривативы: закрытие CFTC, открытие SEF» (PDF) . www.pwc.com . Практика регулирования финансовых услуг PwC, октябрь 2013 г.
- ^ «Персонал Комиссии по торговле товарными фьючерсами объявляет мандат на совершение сделок по определенным процентным свопам» . www.cftc.gov .Комиссия по торговле товарными фьючерсами, январь 2014 г.
- ^ «Отраслевые заявки - Торговые организации - Средства исполнения свопов (SEF)» . CFTC.
Внешние ссылки
- Понимание деривативов: рынки и инфраструктура - Глава 3, Внебиржевые деривативы Федеральный резервный банк Чикаго, Группа финансовых рынков
- ISDA - Международная ассоциация свопов и деривативов, Inc.
- Образцы генеральных соглашений ISDA
- Образец шаблона кредитных деривативов ISDA
- Роль механизмов исполнения свопов (SEF) в заключении, клиринге и отчетности по деривативным сделкам