Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

История казначейских облигаций США по сравнению со ставкой федеральных фондов
Спред доходности казначейских облигаций от 2 до 10 лет

Ценные бумаги Казначейства США - это государственные долговые инструменты, выпущенные Министерством финансов США для финансирования государственных расходов в качестве альтернативы налогообложению. Казначейские ценные бумаги часто называют просто казначейскими облигациями . [1] С 2012 года государственным долгом США управляет Бюро фискальной службы , сменившее Бюро государственного долга .

Существует четыре типа обращающихся на рынке казначейских ценных бумаг: казначейские векселя , казначейские векселя , казначейские облигации и казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS). Правительство продает эти ценные бумаги на аукционах, проводимых Федеральным резервным банком Нью-Йорка , после чего они могут продаваться на вторичных рынках . Нерыночные ценные бумаги включают сберегательные облигации, выпущенные для общественности и передаваемые только в качестве подарков; серии State and Local Government Series (SLGS), приобретаемые только за выручку от продажи государственных и муниципальных облигаций; а также серию государственных счетов, приобретаемую подразделениями федерального правительства.

Казначейские ценные бумаги обеспечены полной верой и кредитом Соединенных Штатов, что означает, что правительство обещает собрать деньги любыми законными способами для их выплаты. Несмотря на то, что Соединенные Штаты являются суверенной державой и могут объявить дефолт без права регресса, их высокая статистика выплат дала казначейским ценным бумагам репутацию одной из самых рискованных инвестиций в мире.

История [ править ]

Чтобы покрыть расходы на Первую мировую войну , правительство США увеличило подоходный налог (см. Закон о военных доходах 1917 г. ) и выпустило государственный долг, называемый военными облигациями . Традиционно правительство брало займы у других стран, но в 1917 году других стран, у которых можно было бы брать займы, не было [2].

Казначейство привлекало финансирование на протяжении всей войны, продав « облигаций свободы» на сумму 21,5 миллиарда долларов . Эти облигации продавались по подписке, где чиновники устанавливали купонную цену, а затем продавали ее по номинальной стоимости . По этой цене подписки можно было заполнить всего за один день, но обычно они оставались открытыми в течение нескольких недель, в зависимости от спроса на облигацию. [2]

После войны облигации Liberty достигли срока погашения, но казначейство не смогло полностью погасить каждую из них, имея лишь ограниченный профицит бюджета. Чтобы решить эту проблему, Казначейство рефинансировало долг с переменными краткосрочными и среднесрочными сроками погашения. И снова Казначейство выпустило долговые обязательства посредством подписки с фиксированной ценой, где и купон, и цена долга были продиктованы Казначейством. [2]

Проблемы с выпуском долговых обязательств стали очевидны в конце 1920-х годов. Система страдала от хронической избыточной подписки, где процентные ставки были настолько привлекательными, что было больше покупателей долга, чем требовалось правительством. Это указывало на то, что правительство слишком много платило по долгам. Поскольку государственный долг был недооценен, покупатели долга могли покупать его у государства и немедленно продавать другому участнику рынка по более высокой цене. [2]

В 1929 году Казначейство США перешло от системы подписки с фиксированной ценой к системе аукционов, при которой «казначейские векселя» продавались тому, кто предлагал самую высокую цену. Затем ценные бумаги выпускались по пропорциональной системе, в которой ценные бумаги распределялись между участниками, предложившими самую высокую цену, до тех пор, пока их спрос не был удовлетворен. Если бы правительство предоставило больше казначейских ценных бумаг, то они были бы переданы следующему претенденту с наибольшей ценой. Эта система позволяла рынку, а не правительству устанавливать цену. 10 декабря 1929 года Казначейство провело первый аукцион. В результате были выпущены трехмесячные векселя на сумму 224 миллиона долларов. Наивысшая ставка составила 99,310, самая низкая принятая ставка - 99,152. [2]

Рыночные ценные бумаги [ править ]

Типы и процедуры обращения с рыночными ценными бумагами описаны в Унифицированном проспекте эмиссии казначейства (31 CFR 356).

Казначейский счет [ править ]

Казначейский вексель 1969 года на сумму 100000 долларов

Казначейские векселя ( ГКО ) являются бескупонными облигациями , которые созревают в течение одного года или менее. Они покупаются с дисконтом от номинальной стоимости и, вместо выплаты купонного вознаграждения, в конечном итоге выкупаются по этой номинальной стоимости для получения положительной доходности к погашению . [3]

Обычные еженедельные казначейские векселя обычно выпускаются со сроком погашения 4 недели, 8 недель, 13 недель, 26 недель и 52 недели. Казначейские векселя продаются на еженедельных аукционах по единой цене . Суммы предложения по 13-недельным и 26-недельным векселям объявляются каждый четверг на аукционе в следующий понедельник, а расчет или выпуск - в четверг. Суммы предложения по 4-недельным и 8-недельным векселям объявляются в понедельник для аукциона на следующий день, во вторник, а выпуск - в четверг. Суммы размещения 52-недельных векселей объявляются каждый четвертый четверг на аукционе в следующий вторник, а выпуск - в следующий четверг. Минимальная покупка - 100 долларов США; До апреля 2008 года он составлял 1000 долларов. Просроченные казначейские векселя также погашаются каждый четверг. Банки и финансовые учреждения, особенно первичные дилеры, являются крупнейшими покупателями ГКО.

Как и другие ценные бумаги, отдельные выпуски казначейских векселей идентифицируются уникальным номером CUSIP . 13-недельный счет, выпущенный через три месяца после 26-недельного, считается повторным открытием 26-недельного счета и получает тот же номер CUSIP. 4-недельный вексель, выпущенный через два месяца после этого и погашаемый в тот же день, также считается повторным открытием 26-недельного векселя и имеет тот же номер CUSIP. Например, 26-недельный вексель, выпущенный 22 марта 2007 г. со сроком погашения 20 сентября 2007 г., имеет тот же номер CUSIP (912795A27), что и 13-недельный вексель, выпущенный 21 июня 2007 г., со сроком погашения 20 сентября. 2007 г. и 4-недельный вексель, выпущенный 23 августа 2007 г., срок погашения которого наступает 20 сентября 2007 г.

В периоды, когда остатки денежных средств Казначейства особенно низки, Казначейство может продавать векселя управления денежными средствами ( CMB ). Они продаются через дисконтный аукцион, как и обычные векселя, но нерегулярны по предлагаемой сумме, срокам и сроку погашения. CMB называются «цикличными», когда они созревают в тот же день, что и обычный выпуск векселей, и «вне цикла» в противном случае. [4] До введения четырехнедельного счета в 2001 году казначейство регулярно продавало CMB, чтобы обеспечить наличие наличных денег в краткосрочной перспективе. [5] Затем предложения CMB почти исчезли, если не считать периодических тестов системы аукционов [6] до пандемии COVID-19., когда Казначейство активно использовало их для укрепления своей денежной позиции в условиях финансовой неопределенности. [7]

Казначейские векселя котируются на покупку и продажу на вторичном рынке с процентной скидкой в ​​годовом исчислении или на основе . Общий расчет дисконта для казначейских векселей: [8]

Казначейская записка [ править ]

Это современное использование казначейских нот в США; для более ранних значений см. казначейскую ноту (значения) .
Банкнота на сумму 5000 долларов США 1976 года

Казначейские ноты ( ГСО ) имеют срок погашения 2, 3, 5, 7 или 10 лет, имеют купонную выплату каждые шесть месяцев, и продаются с шагом в $ 100. Цены казначейских нот котируются на вторичном рынке как процент от номинальной стоимости доллара за тридцать секунд. По обыкновенным казначейским векселям выплачивается фиксированная процентная ставка, которая устанавливается на аукционе. Векселя другого типа, известная как вексель с плавающей ставкой, выплачивает проценты по ставке, которая ежеквартально корректируется в зависимости от ставок по векселям.

Десятилетние казначейские облигации стали наиболее часто цитируемой бумагой при обсуждении показателей рынка государственных облигаций США и используются для того, чтобы показать взгляд рынка на долгосрочные макроэкономические ожидания.

Казначейская облигация [ править ]

Казначейские облигации на сумму 10 000 долларов 1979 года

Казначейские облигации ( T-связь , которая также называется длиной связи ) имеет самую длинную зрелость в тридцать лет. У них есть купонная выплата каждые шесть месяцев, как казначейские облигации. [9]

Федеральное правительство США приостановило выпуск 30-летних казначейских облигаций на четыре года с 18 февраля 2002 года по 9 февраля 2006 года. [10] Поскольку правительство США использовало профицит бюджета для выплаты федерального долга в конце 1990-х годов [11], 10 -летние казначейские облигации начали заменять 30-летние казначейские облигации в качестве общей, наиболее отслеживаемой метрики рынка облигаций США. Однако из-за спроса со стороны пенсионных фондов и крупных долгосрочных институциональных инвесторов наряду с необходимостью диверсифицировать обязательства Казначейства, а также из-за того, что более пологая кривая доходности означала, что альтернативные издержкипродажи долгосрочного долга снизились - 30-летние казначейские облигации были повторно введены в обращение в феврале 2006 года и теперь выпускаются ежеквартально. [12] В 2019 году министр финансов Стивен Мнучин заявил, что администрация Трампа рассматривает вопрос о выпуске 50-летних и даже 100-летних казначейских облигаций. [13]

СОВЕТЫ [ править ]

Казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции ( TIPS ) - это индексированные по инфляции облигации, выпущенные Казначейством США. Основная сумма корректируется с учетом индекса потребительских цен (ИПЦ), наиболее часто используемого показателя инфляции . Когда ИПЦ растет, основная сумма корректируется в сторону повышения; если индекс падает, основная сумма корректируется вниз. [14] ставка купона является постоянным, но порождает другую сумму процентов при умножении на инфляции с поправкой на основной, тем самым защищая держатель от уровня инфляции как измерено ИВК. TIPS были введены в 1997 году. [15] TIPS в настоящее время предлагаются со сроками погашения 5, 10 и 30 лет.[16]

Удаление купона [ править ]

Вторичный рынок ценных бумаг включал казначейские облигации, казначейские облигации и TIPS, процентная доля и основная часть ценных бумаг были разделены, или «лишены», для их отдельной продажи. Эта практика восходит к временам до компьютеризации, когда казначейские ценные бумаги выпускались в виде бумажных облигаций на предъявителя ; трейдеры буквально отделяют процентные купоны от бумажных ценных бумаг для отдельной перепродажи, в то время как основная сумма будет перепродана как бескупонная облигация .

Современные версии известны как Раздельная торговля зарегистрированными интересами и основными ценными бумагами ( STRIPS ). Казначейство не выдает STRIPS напрямую - они являются продуктами инвестиционных банков или брокерских фирм - но регистрирует STRIPS в своей системе бухгалтерского учета. STRIPS должны быть приобретены через брокера и не могут быть приобретены у TreasuryDirect.

Нерыночные ценные бумаги [ править ]

Сберегательные облигации США [ править ]

Сберегательная облигация серии EE на сумму 1000 долларов с участием Бенджамина Франклина

Сберегательные облигации были созданы в 1935 году и в форме облигаций серии E , также известных как военные облигации, широко продавались для финансирования Второй мировой войны . В отличие от казначейских облигаций, они не подлежат продаже, поскольку могут быть погашены только первоначальным покупателем (или бенефициаром в случае смерти). Они оставались популярными после окончания Второй мировой войны , часто использовались для личных сбережений и дарились в качестве подарков. В 2002 году Казначейство начало изменять программу сберегательных облигаций, снизив процентные ставки и закрыв свои маркетинговые офисы. [17] С 1 января 2012 г. финансовые учреждения больше не продают бумажные сберегательные облигации. [18]

Сберегательные облигации в настоящее время предлагаются в двух формах: облигации серии EE и серии I. По облигациям серии EE выплачивается фиксированная ставка, но при достижении первоначального срока погашения через 20 лет гарантирована оплата, по крайней мере, в два раза превышающей покупную цену; если сложный процент не привел к удвоению первоначальной суммы покупки, Казначейство делает единовременную корректировку через 20 лет, чтобы компенсировать разницу. Они продолжают выплачивать проценты до 30 лет. [19] [20]

Облигации серии I имеют переменную процентную ставку, которая состоит из двух компонентов. Первый - это фиксированная ставка, которая будет оставаться неизменной в течение срока действия облигации; второй компонент - это изменение переменной ставки каждые шесть месяцев с момента покупки облигации на основе текущего уровня инфляции, измеряемого Индексом потребительских цен для городских потребителей (ИПЦ-U) за шестимесячный период, заканчивающийся за месяц до время сброса. [19] Новые ставки публикуются 1 мая и 1 ноября каждого года. [21] Во время дефляции отрицательный уровень инфляции может свести на нет доходность фиксированной части, но комбинированная ставка не может опуститься ниже 0%, и облигация не потеряет в стоимости. [21]Облигации серии I - единственные, которые предлагаются в виде бумажных облигаций с 2011 года, и они могут быть приобретены только с использованием части возмещения федерального подоходного налога. [22]

Свидетельство о нулевой процентной задолженности [ править ]

«Свидетельство о задолженности» (C из I) выдается только через систему TreasuryDirect . Это автоматически продлеваемая ценная бумага с однодневным сроком погашения, которую можно приобрести на любую сумму до 1000 долларов США, при этом проценты не начисляются. Инвестор может использовать долговые сертификаты для накопления средств на счете TreasuryDirect для покупки процентной ценной бумаги. [23]

Серия правительственных счетов [ править ]

Серии правительственных счетов - это основная форма владений внутригосударственного долга. [24] Правительство выпускает ценные бумаги GAS федеральным департаментам и учрежденным на федеральном уровне организациям, таким как Федеральная корпорация страхования депозитов , у которых есть избыточные денежные средства.

Государственные и местные органы власти [ править ]

Серии государственных и местных органов власти (SLGS) выпускаются государственным учреждениям ниже федерального уровня, у которых есть избыточные денежные средства, полученные от продажи освобожденных от налогов облигаций. Федеральный налоговый кодекс обычно запрещает инвестирование этих денежных средств в ценные бумаги, которые предлагают более высокую доходность, чем исходная облигация, но ценные бумаги SLGS освобождены от этого ограничения. Казначейство выпускает ценные бумаги SLGS по своему усмотрению и несколько раз приостанавливало продажи, чтобы соответствовать потолку федерального долга .

Холдинги [ править ]

Внутренний [ править ]

В июне 2020 года около 19,4 трлн долларов в обращении казначейских ценных бумаг, что составляет 73% государственного долга, принадлежало внутренним держателям. Из этой суммы 5,9 триллиона долларов, или 22% долга, принадлежали агентствам самого федерального правительства. Эти внутриправительственные ценные бумаги функционируют как срочные вклады избыточных и резервных фондов агентств в Казначейство. Федеральный резервный банк Нью - Йорка также значительный держатель как рынок агента Федеральной резервной системы, с $ 4600000000000 или примерно 17%. Другие внутренние держатели включали паевые инвестиционные фонды(3,6 триллиона долларов США), банки (1,2 триллиона долларов США), правительства штатов и местных органов власти (830 миллиардов долларов США), частные пенсионные фонды (740 миллиардов долларов США), страховщики (240 миллиардов долларов США) и различные частные организации и физические лица (2,3 триллиона долларов США, включая 150 миллиардов долларов США в виде сберегательных облигаций) . [25]

Международный [ править ]

По состоянию на 28 июня 2019 г. крупнейшими иностранными держателями ценных бумаг Казначейства США являются: [26] [27]

См. Также [ править ]

  • Дело Кьяссо о финансовой контрабанде
  • Консоль
  • Государственный долг
  • Интерес
  • Риск
  • Сильная долларовая политика
  • Военная облигация
  • Марки военных сбережений

Ссылки [ править ]

  1. ^ Wastler, Аллен (18 августа 2009). «Казначейские и казначейские облигации ... Почему„Y “ » . CNBC . Проверено 19 января 2021 года .
  2. ^ Б с д е Кеннет Д. Garbade (июль 2008 г.). «Почему Казначейство США начало проводить аукционы по казначейским векселям в 1929 году» (PDF) . Федеральный резервный банк Нью-Йорка, Vol. 14, №1 . Проверено 27 апреля 2011 года .
  3. ^ Казначейские векселя , TreasuryDirect.gov. Министерство финансов США, Бюро государственного долга. 22 апреля 2011 г. Проверено 24 мая 2011 г.
  4. ^ Герольд, Томас (2017). «Что такое казначейские векселя?». Словарь финансовых терминов .
  5. ^ Казначейство для выпуска четырехнедельных векселей
  6. ^ Операция аукциона на случай непредвиденных расходов в реальном времени
  7. ^ Ежеквартальный отчет о возврате средств (6 мая 2020 г.)
  8. ^ [1]
  9. ^ Финансовый, Каплан (апрель 2019). Основы индустрии ценных бумаг (1-е изд.). Kaplan, Inc. стр. 60. ISBN 978-1-4754-8780-0. Проверено 29 ноября 2019 года .
  10. ^ «Казначейство повторно вводит 30-летнюю облигацию» . Федеральная резервная система США. 13 апреля 2011 . Проверено 22 августа 2012 года .
  11. ^ «Соединенные Штаты на пути к выплате долга к концу десятилетия» . Clinton4nara.gov. 28 декабря, 2000. Архивировано из оригинала на 1 июня 2010 года . Проверено 23 октября 2009 года .
  12. ^ «Таблица казначейских ценных бумаг» . Министерство финансов США. 4 ноября 2010 . Проверено 27 апреля 2011 года .
  13. ^ Andrea шелал (12 сентября 2019). «Мнучин считает, что 100-летние казначейские облигации возможны» . Рейтер .
  14. Бенджамин Шепард (9 июля 2008 г.). «Припаркуйте деньги» . InvestingDaily.com . Проверено 17 мая 2011 года .
  15. ^ «Физические лица - казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции (TIPS)» .
  16. ^ «Казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS)» . TreasuryDirect.gov. 7 апреля 2011 . Проверено 27 апреля 2011 года .
  17. Пендер, Кэтлин (3 декабря 2007 г.). «Казначейство принимает новый удар по сберегательным облигациям» . Хроники Сан-Франциско . Херст . Проверено 14 февраля 2007 года .
  18. Пендер, Кэтлин (13 июля 2011 г.). «Казначейство принимает новый удар по сберегательным облигациям» . Пресс-релиз Министерства финансов . Казначейство . Проверено 25 ноября 2011 года .
  19. ^ a b Пресс-релиз по ставке прямых сбережений по казначейским облигациям
  20. ^ "Ставки сберегательных облигаций серии EE / E" . Министерство финансов США . Проверено 19 июля 2008 года .
  21. ^ a b «I Ставки и условия сберегательных облигаций» . TreasuryDirect.gov. 1 ноября 2015 . Проверено 6 июня 2017 года .
  22. ^ «Используйте возврат федерального налога для покупки сберегательных облигаций» . irs.gov. 1 февраля 2011 . Проверено 27 апреля 2011 года .
  23. ^ "Положения, регулирующие казначейские ценные бумаги, Новая система прямого казначейства" (PDF) . Министерство финансов США. Бюро государственного долга, фискальная служба, казначейство, Vol. 69, № 157. августа 2004 . Проверено 17 мая 2011 года .
  24. ^ «Ежемесячный отчет о государственном долге Соединенных Штатов» (PDF) . treasurydirect.gov. 30 сентября 2009 . Проверено 4 ноября 2009 года .
  25. ^ Бюллетень Казначейства (декабрь 2020 г.): Право собственности на федеральные ценные бумаги
  26. ^ «Иностранные портфельные авуары ценных бумаг США по состоянию на 28.06.2019» (PDF) . Министерство финансов США. 30 апреля 2020 г.
  27. ^ «Иностранные портфельные авуары ценных бумаг США по состоянию на 29.06.2018» (PDF) . Министерство финансов США. 30 апреля 2019 г.

Дальнейшее чтение [ править ]

Сара Л. Куинн. 2019. Американские облигации: как кредитные рынки сформировали нацию . Издательство Принстонского университета.

Внешние ссылки [ править ]

  • Бюро государственного долга: сберегательные облигации США онлайн
  • Основные иностранные держатели казначейских облигаций США
  • Бюро государственного долга США: Сберегательные облигации и сберегательные ноты серий A, B, C, D, E, F, G, H, J и K.
  • Особенности и риски казначейских ценных бумаг для защиты от инфляции
  • Ресурсный центр Казначейства США - Система международного капитала казначейства (TIC)
  • График доходности 10-летних казначейских облигаций