Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Для получения информации о процессе финансирования венчурным капиталом см. Финансирование венчурного капитала .

История прямых
и венчурных инвестиций
Знак Уолл-Стрит (5899884048) .jpg
Ранняя история
(истоки современного частного капитала )
1980-е годы
( бум выкупа заемных средств )
1990-е годы
( выкуп заемных средств и пузырь венчурного капитала)
2000-е
( Пузырь доткомов из- за кредитного кризиса )

Венчурный капитал ( VC ) является формой частного капитала финансирования , предоставляемое венчурных фирм капитала или средств для стартапов, ранней стадии, а также новых компаний , которые считаются имеющими высокий потенциал роста или которые продемонстрировали высокие темпы роста (с точки зрения количество сотрудников, годовая выручка, масштаб операций и т. д.). Фирмы или фонды венчурного капитала инвестируют в эти компании на ранней стадии в обмен на акционерный капитал или долю владения. Венчурные капиталисты берут на себя риск финансирования рискованных стартапов в надежде, что некоторые из поддерживаемых ими фирм добьются успеха. Поскольку стартапы сталкиваются с высокой неопределенностью, [1]У венчурных инвестиций высокий процент неудач. Стартапы обычно основаны на инновационных технологиях или бизнес-модели и обычно происходят из высокотехнологичных отраслей, таких как информационные технологии (ИТ), чистые технологии или биотехнологии .

Диаграмма финансирования, показывающая, как обычно финансируются начинающие компании . Во-первых, новая фирма ищет « начальный капитал » и финансирование у « бизнес-ангелов » и акселераторов . Затем, если фирма сможет пережить « долину смерти » - период, когда фирма пытается развиваться с «ограниченным» бюджетом, - она ​​может искать финансирование венчурного капитала.

Типичные венчурные инвестиции происходят после начального раунда « посевного финансирования ». Первый раунд институционального венчурного капитала для роста фонда называется круглым Series A . Венчурные капиталисты предоставляют это финансирование в интересах получения прибыли за счет возможного "выхода", например, когда компания впервые продает акции населению в рамках первичного публичного предложения (IPO), или продажи акций в результате слияния. , путем продажи другому лицу, например финансовому покупателю на вторичном рынке прямых инвестиций, или путем продажи торговой компании, например, конкуренту.

Помимо бизнес-ангелов , краудфандинга и других вариантов начального финансирования , венчурный капитал привлекателен для новых компаний с ограниченной историей деятельности, которые слишком малы для привлечения капитала на публичных рынках и еще не достигли той точки, когда они могут обеспечить безопасность банка. заем или завершите предложение долга . В обмен на высокий риск, который венчурные капиталисты берут на себя, инвестируя в более мелкие компании и компании на ранних стадиях развития, венчурные капиталисты обычно получают значительный контроль над решениями компании в дополнение к значительной части собственности компании (и, следовательно, стоимости). Стартапы вроде Uber, Airbnb , Flipkart , Xiaomi и Didi Chuxing - это высоко ценимые стартапы, широко известные как «единороги», в которых венчурные капиталисты вкладывают больше, чем финансирование, этим начинающим компаниям; они также часто дают стратегические советы руководству фирмы по ее бизнес-модели и маркетинговым стратегиям.

Венчурный капитал - это также способ, с помощью которого частный и государственный секторы могут создать институт, который систематически создает деловые сети для новых фирм и отраслей, чтобы они могли прогрессировать и развиваться. Это учреждение помогает выявлять новые перспективные фирмы и предоставлять им финансовые услуги, технические знания, наставничество , привлечение талантов, стратегическое партнерство, маркетинговые «ноу-хау» и бизнес-модели . После интеграции в бизнес-сеть эти фирмы с большей вероятностью добьются успеха, поскольку они станут «узлами» в поисковых сетях для разработки и создания продуктов в своей области. [2]Однако решения венчурных капиталистов часто бывают предвзятыми, проявляя, например, самоуверенность и иллюзию контроля, что очень похоже на предпринимательские решения в целом. [3]

История [ править ]

Истоки современного венчурного капитала [ править ]

До Второй мировой войны (1939–1945) венчурный капитал был в основном прерогативой богатых людей и семей. JP Morgan , Валленберги , Вандербильты , Уитни , Рокфеллеры и Варбурги были заметными инвесторами в частные компании. В 1938 году Лоренс С. Рокфеллер помог профинансировать создание как Eastern Air Lines, так и Douglas Aircraft , а семья Рокфеллера имела обширные холдинги в различных компаниях. Эрик М. Варбург основал компанию EM Warburg & Co. в 1938 году, которая в конечном итоге сталаВарбург Пинкус с инвестициями как в выкуп заемных средств, так и в венчурный капитал. Семья Валленбергов основала Investor AB в 1916 году в Швеции и была одним из первых инвесторов в нескольких шведских компаниях, таких как ABB , Atlas Copco и Ericsson в первой половине 20 века. ( История венчурного капитала )

Только после 1945 г. начали появляться «настоящие» фирмы, инвестирующие в венчурный капитал, особенно с основанием в 1946 г. American Research and Development Corporation (ARDC) и JH Whitney & Company [4] [5].

Жорж Дорио , «отец венчурного капитализма» [6], вместе с Ральфом Фландерсом и Карлом Комптоном (бывший президент Массачусетского технологического института ) основал ARDC в 1946 году для поощрения инвестиций частного сектора в предприятия, которыми руководят солдаты, вернувшиеся со Второй мировой войны. ARDC стала первой институциональной инвестиционной фирмой, занимающейся прямыми инвестициями, которая привлекла капитал не из богатых семей, а из других источников. В отличие от большинства современных венчурных компаний, ARDC была публичной компанией. Самым успешным вложением ARDC было финансирование Digital Equipment Corporation в 1957 году.(DEC), которая позже будет оценена в более чем 355 миллионов долларов после ее первичного публичного размещения в 1968 году. Это представляло собой доходность более чем в 1200 раз превышающую ее вложения, а годовая норма доходности для ARDC составила 101%. [7]

Бывшие сотрудники ARDC основали несколько известных фирм венчурного капитала, включая Greylock Partners , основанную в 1965 году Чарли Уэйтом и Биллом Эльферсом; Morgan, Holland Ventures, предшественница Flagship Ventures, основанная в 1982 году Джеймсом Морганом; Fidelity Ventures, ныне Volition Capital , основанная в 1969 году Генри Хогландом; и Charles River Ventures , основанная в 1970 году Ричардом Бернсом. [8] ARDC продолжала инвестировать до 1971 года, когда Дорио ушел на пенсию. В 1972 году Doriot объединила ARDC с Textron , вложив средства в более чем 150 компаний. [ необходима цитата ]

Джон Хэй Уитни (1904–1982) и его партнер Бенно Шмидт (1913–1999) основали JH Whitney & Company в 1946 году. Уитни инвестировал с 1930-х годов, основав Pioneer Pictures в 1933 году и приобретя 15% -ную долю в Technicolor Corporation за счет своего двоюродный брат Корнелиуса Вандербильта Уитни . Florida Foods Corporation оказалась самой известной инвестицией Уитни. Компания разработала инновационный метод доставки питания для американских солдат, позже известный как апельсиновый сок Minute Maid, и был продан The Coca-Cola Company в 1960 году. JH Whitney & Company продолжала инвестировать в выкуп заемных средств.сделки и подняли $ 750 млн за шестые институциональной фонд прямых инвестиций в 2005 году [ править ]

Ранний венчурный капитал и рост Кремниевой долины [ править ]

Съезд с шоссе на Сэнд-Хилл-роуд в Менло-Парке, Калифорния , где базируются многие венчурные компании Bay Area.

Одним из первых шагов к профессионально управляемой индустрии венчурного капитала стало принятие Закона об инвестициях в малый бизнес 1958 года . Закон 1958 года официально разрешил Администрации малого бизнеса США (SBA) лицензировать частные «Малые инвестиционные компании» (SBIC) для помощи в финансировании и управлении малым предпринимательским бизнесом в Соединенных Штатах. [9] Закон об инвестициях в малый бизнес 1958 года предоставил налоговые льготы, которые способствовали росту частных инвестиционных компаний. [10]

В 1950-х годах для заключения сделки с венчурным капиталом, возможно, потребовалась помощь двух или трех других организаций для завершения сделки. Это был бизнес, который рос очень быстро, и по мере роста бизнеса транзакции росли в геометрической прогрессии. [11]

В течение 1960-х и 1970-х годов фирмы венчурного капитала сосредоточили свою инвестиционную деятельность в первую очередь на создании и расширении компаний. Чаще всего эти компании использовали прорывы в электронных, медицинских технологиях или технологиях обработки данных. В результате венчурный капитал стал почти синонимом финансирования технологий. Рано Западное побережье венчурная компания была Draper и Джонсон инвестиционная компания, образованная в 1962 году [12] от Уильяма Генри Дрейпера III и Франклин П. Джонсон-младший в 1965 году, Sutter Hill Ventures приобрела портфель Draper и Джонсон как действие основополагающего . Билл Дрейпер и Пол Уайтс были основателями, а Питч Джонсон в то время основал компанию по управлению активами.

Также в 1960-х годах появилась обычная форма фонда прямых инвестиций , которая используется до сих пор. Фирмы прямых инвестиций организовали товарищества с ограниченной ответственностью для хранения инвестиций, в которых инвестиционные профессионалы выступали в качестве генеральных партнеров, а инвесторы, которые были пассивными партнерами с ограниченной ответственностью , вносили капитал. Структура вознаграждения, используемая до сих пор, также возникла, когда партнеры с ограниченной ответственностью платили годовой комиссионный сбор за управление в размере 1,0–2,5% и переносимый процент, обычно составляющий до 20% от прибыли партнерства.

Росту индустрии венчурного капитала способствовало появление независимых инвестиционных фирм на Сэнд-Хилл-роуд , начиная с Kleiner Perkins и Sequoia Capital в 1972 году. Расположенные в Менло-Парке, Калифорния , Kleiner Perkins, Sequoia и более поздние фирмы венчурного капитала имели доступ ко многим полупроводниковым компаниям, базирующимся в долине Санта-Клара, а также к первым компьютерным фирмам, использующим их устройства, а также к программным и сервисным компаниям. [примечание 1]

В течение 1970-х годов будет создана группа частных инвестиционных компаний, ориентированных в первую очередь на венчурные инвестиции, которые станут моделью для более поздних выкупов с использованием заемных средств и фирм, инвестирующих венчурный капитал. В 1973 году, когда число новых фирм венчурного капитала увеличилось, ведущие венчурные капиталисты сформировали Национальную ассоциацию венчурного капитала (NVCA). NVCA должна была служить отраслевой торговой группой для индустрии венчурного капитала. [13] Фирмы венчурного капитала пережили временный спад в 1974 году, когда фондовый рынок рухнул, и инвесторы, естественно, настороженно относились к этому новому виду инвестиционного фонда.

Лишь в 1978 году венчурный капитал пережил свой первый крупный год сбора средств, поскольку отрасль привлекла около 750 миллионов долларов. С принятием в 1974 году Закона о гарантированном пенсионном доходе сотрудников (ERISA) корпоративным пенсионным фондам было запрещено держать определенные рискованные инвестиции, включая многие инвестиции в частные компании. В 1978 году Министерство труда США ослабило определенные ограничения ERISA в соответствии с « правилом разумного человека » [примечание 2] , тем самым разрешив корпоративным пенсионным фондам инвестировать в класс активов и предоставив основной источник капитала для венчурных капиталистов.

1980-е [ править ]

Общественные успехи индустрии венчурного капитала в 1970-х и начале 1980-х годов (например, Digital Equipment Corporation , Apple Inc. , Genentech ) привели к значительному увеличению числа фирм, инвестирующих венчурный капитал. Из всего нескольких десятков фирм в начале десятилетия к концу 1980-х было более 650 фирм, каждая из которых искала следующий крупный «хоум-ран». Число фирм увеличилось, и капитал, управляемый этими фирмами, увеличился с 3 миллиардов долларов до 31 миллиарда долларов в течение десятилетия. [14]

Росту отрасли препятствовал резкий спад доходности, и некоторые венчурные фирмы впервые начали сообщать об убытках. Помимо возросшей конкуренции между фирмами, на доходность повлияло несколько других факторов. Рынок первичного публичного размещения акций охладился в середине 1980-х годов, а затем рухнул после краха фондового рынка в 1987 году, и иностранные корпорации, особенно из Японии и Кореи , наводнили компании на ранних этапах своей деятельности капиталом. [14]

В ответ на изменившиеся условия корпорации, которые спонсировали собственные подразделения венчурного инвестирования, в том числе General Electric и Paine Webber, продали или закрыли эти подразделения венчурного капитала. Кроме того, подразделения венчурного капитала в рамках Chemical Bank и Continental Illinois National Bank , среди прочих, начали смещать свое внимание с финансирования компаний на ранних этапах развития на инвестиции в более зрелые компании. Даже основатели отрасли JH Whitney & Company и Warburg Pincus начали переходить к выкупу заемных средств и инвестициям в рост капитала . [14] [15] [16]

Бум венчурного капитала и Интернет-пузырь [ править ]

К концу 1980-х годов доходность венчурного капитала была относительно низкой, особенно по сравнению с их новыми родственниками с выкупом заемных средств , отчасти из-за конкуренции за горячие стартапы, избыточного предложения IPO и неопытности многих управляющих фондами венчурного капитала. Рост индустрии венчурного капитала оставался ограниченным на протяжении 1980-х и первой половины 1990-х годов, увеличившись с 3 миллиардов долларов в 1983 году до чуть более 4 миллиардов долларов больше, чем десятью годами позже, в 1994 году [17].

Появление всемирной паутины в начале 1990-х годов оживило венчурный капитал, поскольку инвесторы увидели, что формируются компании с огромным потенциалом. Netscape и Amazon (компания) были основаны в 1994 году, а Yahoo! в 1995 году. Все они финансировались за счет венчурного капитала. ИнтернетIPO - AOL в 1992 г .; Netcom в 1994 году; UUNet, Spyglass и Netscape в 1995 году; Lycos, Excite, Yahoo !, CompuServe, Infoseek, C / NET и E * Trade в 1996 г .; и Amazon, ONSALE, Go2Net, N2K, NextLink и SportsLine в 1997 году - принесли огромную прибыль своим венчурным инвесторам. Эти доходы и результаты компаний после IPO вызвали приток денег в венчурный капитал, увеличив количество привлеченных венчурных фондов с примерно 40 в 1991 году до более чем 400 в 2000 году, а также сумму денег, выделенных на финансирование. с 1,5 млрд долларов в 1991 г. до более 90 млрд долларов в 2000 г. [18]

Лопнули Dot-комов в 2000 году вызвало много фирм венчурного капитала на провал и финансовые результаты в секторе на спад. [ необходима цитата ]

Обвал прямых инвестиций [ править ]

Высокотехнологичный индекс NASDAQ Composite достиг пика в 5048 в марте 2000 года, что свидетельствует о высшей точке пузыря доткомов.

Nasdaq аварии и технологии спад , который начался в марте 2000 года потряс практически весь венчурной индустрии в качестве оценки для технологических компаний рухнули. В течение следующих двух лет многие венчурные фирмы были вынуждены списать значительную часть своих инвестиций, а многие фонды оказались в значительной степени « под водой » (стоимость инвестиций фонда была ниже суммы вложенного капитала). Инвесторы венчурного капитала стремились уменьшить размер обязательств, которые они приняли перед фондами венчурного капитала, и во многих случаях инвесторы стремились избавиться от существующих обязательств за центы за доллар на вторичном рынке . К середине 2003 года индустрия венчурного капитала сократилась примерно до половины своей емкости 2001 года. Тем не менее,PricewaterhouseCoopers' MoneyTree Survey [19] показывает , что общий объем инвестиций венчурного капитала , занимаемые стабильным на уровне 2003 года по второй квартал 2005 года [ править ]

Хотя годы после бума представляют собой лишь небольшую часть пикового уровня венчурных инвестиций, достигнутого в 2000 году, они все же представляют собой рост по сравнению с уровнями инвестиций с 1980 по 1995 год. В процентах от ВВП венчурные инвестиции составили 0,058% в 1994 году. , достигла пика в 1,087% (почти в 19 раз больше уровня 1994 года) в 2000 году и колебалась от 0,164% до 0,182% в 2003 и 2004 годах. Возрождение среды, основанной на Интернете, в 2004–2007 годах помогло возродить среду венчурного капитала. Однако, как процент от общего рынка прямых инвестиций, венчурный капитал , до сих пор не достиг своей середины 1990 - х лет уровня, не говоря уже о его пике в 2000 году [ править ]

Фонды венчурного капитала, которые отвечали за большую часть объема сбора средств в 2000 году (разгар пузыря доткомов ), привлекли в 2006 году всего 25,1 миллиарда долларов, что на 2% меньше, чем в 2005 году, и значительно меньше по сравнению с пиком. [20]

Финансирование [ править ]

Привлечение венчурного капитала существенно отличается от привлечения долга или ссуды. Кредиторы имеют законное право на получение процентов по ссуде и погашение капитала независимо от успеха или неудачи бизнеса. Венчурный капитал инвестируется в обмен на долю в бизнесе. Доходность венчурного капиталиста как акционера зависит от роста и прибыльности бизнеса. Этот доход обычно получается, когда венчурный капиталист «выходит» путем продажи своих пакетов акций, когда бизнес продается другому владельцу. [ необходима цитата ]

Венчурные капиталисты, как правило, очень избирательны в принятии решений, во что вкладывать средства. Стэнфордский опрос венчурных капиталистов показал, что на каждую компанию, получающую финансирование, учитывались 100 компаний. [21] Предприятия, получающие финансирование, должны продемонстрировать отличную управленческую команду, большой потенциальный рынок и, что наиболее важно, высокий потенциал роста, поскольку только такие возможности, вероятно, способны обеспечить финансовую прибыль и успешный выход в требуемые временные рамки (обычно 3–7 лет), чего ожидают венчурные капиталисты. [ необходима цитата ]

Поскольку инвестиции неликвидны и требуют длительного периода времени для сбора урожая, ожидается, что венчурные капиталисты проведут детальную комплексную проверку перед инвестированием. Предполагается, что венчурные капиталисты также будут развивать компании, в которые они инвестируют, чтобы повысить вероятность выхода на стадию IPO при благоприятных оценках . Венчурные капиталисты обычно помогают на четырех этапах развития компании: [22]

  • Генерация идей ;
  • Запуск ;
  • Наращивайте ; и
  • Выход

Поскольку не существует публичных бирж, на которых котируются их ценные бумаги, частные компании встречаются с фирмами венчурного капитала и другими инвесторами частного капитала несколькими способами, включая теплые рекомендации из надежных источников инвесторов и другие деловые контакты; конференции и симпозиумы для инвесторов; и саммиты, на которых компании обращаются непосредственно к группам инвесторов на личных встречах, включая вариант, известный как «Speed ​​Venturing», который сродни ускоренному поиску капитала, когда инвестор решает в течение 10 минут, хочет ли он подписаться. до встречи. Кроме того, появляются новые частные онлайн-сети, которые предоставляют дополнительные возможности для встреч с инвесторами. [23]

Эта потребность в высокой доходности делает венчурное финансирование дорогостоящим источником капитала для компаний и наиболее подходящим для предприятий, имеющих большие требования к первоначальному капиталу , которые не могут быть профинансированы более дешевыми альтернативами, такими как заемные средства. Чаще всего это касается нематериальных активов, таких как программное обеспечение и другая интеллектуальная собственность, ценность которых не доказана. В свою очередь, это объясняет, почему венчурный капитал наиболее распространен в быстрорастущих областях технологий и наук о жизни или биотехнологии . [ необходима цитата ]

Если компания действительно обладает качествами, к которым стремятся венчурные капиталисты, включая надежный бизнес-план, хорошую управленческую команду, инвестиции и энтузиазм со стороны учредителей, хороший потенциал для выхода из инвестиций до конца их цикла финансирования и целевой минимальный доход, превышающий 40% в год, будет легче привлечь венчурный капитал. [ необходима цитата ]

Этапы финансирования [ править ]

Обычно в Venture Capital предлагается шесть этапов венчурного финансирования, которые примерно соответствуют этим этапам развития компании. [24]

  • Начальное финансирование : самый ранний раунд финансирования, необходимый для подтверждения новой идеи, часто предоставляется бизнес-ангелами . Краудфандинг акций также появляется как вариант для посевного финансирования.
  • Стартап: компании на ранней стадии, которым необходимо финансирование для покрытия расходов, связанных с маркетингом и разработкой продукта.
  • Рост ( раунд серии A ): фонды ранних продаж и производства. Обычно именно здесь и появляются венчурные капиталисты. Серию А можно рассматривать как первый институциональный раунд. Последующие инвестиционные раунды называются серией B, серией C и так далее. Именно здесь у большинства компаний будет наибольший рост.
  • Второй раунд: оборотный капитал для компаний на ранней стадии, которые продают продукт, но еще не получают прибыль. Это также можно назвать раундом серии B и так далее.
  • Расширение: также называется мезонинным финансированием , это деньги на расширение для недавно прибыльной компании.
  • Выход венчурного капиталиста: венчурные капиталисты могут выйти через вторичную продажу, IPO или поглощение. Венчурные капиталисты на ранней стадии могут выйти из более поздних раундов, когда новые инвесторы (венчурные капиталисты или инвесторы частного капитала) покупают акции существующих инвесторов. Иногда компания, очень близкая к IPO, может позволить некоторым венчурным капиталистам выйти, и вместо этого могут прийти новые инвесторы в надежде получить прибыль от IPO.
  • Мостовое финансирование - это когда стартап ищет финансирование между полными раундами венчурного капитала. Цель состоит в том, чтобы собрать меньшую сумму денег вместо полного раунда, и обычно в ней участвуют существующие инвесторы. [ необходима цитата ]

Между первым и четвертым раундами венчурные компании могут также стремиться взять венчурный долг . [25]

Фирмы и фонды [ править ]

Венчурный капиталист [ править ]

Венчурный капиталист , а иногда и просто капиталист , это человек , который делает капитальные вложения в компании в обмен на пакет акции . От венчурного капиталиста часто ожидается, что он привнесет в свои инвестиции управленческий и технический опыт, а также капитал. Под венчурным фондом понимается объединенный инвестиционный механизм (в Соединенных Штатах, часто LP или LLC ), который в основном инвестирует финансовый капитал сторонних инвесторов в предприятия, которые слишком рискованны для стандартных рынков капитала или банковских кредитов . Эти средства обычно управляютсяфирма венчурного капитала , в которой часто работают люди с технологическим образованием (ученые, исследователи), бизнес-образованием и / или глубоким опытом работы в отрасли.

Основным навыком венчурного капитала является способность определять новые или прорывные технологии, которые могут принести высокую коммерческую прибыль на ранней стадии. По определению, венчурные капиталисты также играют роль в управлении предпринимательскими компаниями на ранней стадии, тем самым добавляя навыки и капитал, тем самым дифференцируя венчурные капиталисты от выкупного частного капитала, который обычно инвестирует в компании с подтвержденным доходом и, таким образом, потенциально получает гораздо более высокую прибыль. нормы прибыли. Реализация аномально высокой доходности связана с риском потери всех своих инвестиций в данную стартап-компанию. Как следствие, большинство венчурных инвестиций осуществляется в формате пула, когда несколько инвесторов объединяют свои инвестиции в один большой фонд, который инвестирует в множество различных стартапов. Инвестируя в формат пула,инвесторы распределяют свой риск на множество различных инвестиций вместо того, чтобы рискнуть вложить все свои деньги в одну начинающую фирму.

Схема структуры типового венчурного фонда

Структура [ править ]

Фирмы венчурного капитала обычно структурированы как партнерства , общие партнеры которых выступают в качестве менеджеров фирмы и будут выступать в качестве консультантов по инвестициям в привлеченные фонды венчурного капитала. Фирмы венчурного капитала в Соединенных Штатах также могут быть структурированы как компании с ограниченной ответственностью , и в этом случае менеджеры фирмы известны как управляющие члены. Инвесторы в венчурные фонды известны как партнеры с ограниченной ответственностью . В эту группу входят как состоятельные люди, так и учреждения с большим объемом доступного капитала, такие как государственные и частные пенсионные фонды , финансовые пожертвования университетов , фонды, страховые компании иобъединенные инвестиционные инструменты, называемые фондами фондов . [26]

Типы [ править ]

Венчурные капиталистические фирмы различаются по своей мотивации [27] и подходам. Есть несколько факторов, и каждая фирма индивидуальна.

Фонды венчурного капитала обычно бывают трех типов: 1. Бизнес-ангелы. 2. Финансовые венчурные капиталисты. 3. Стратегические венчурные компании.

Некоторые из факторов, влияющих на решения венчурного капитала, включают:

  • Деловая ситуация: некоторые венчурные капиталисты склонны инвестировать в новые революционные идеи или в молодые компании. Другие предпочитают инвестировать в солидные компании, которым нужна поддержка для выхода на биржу или роста.
  • Некоторые инвестируют исключительно в определенные отрасли.
  • Некоторые предпочитают работать локально, в то время как другие будут работать по всей стране или даже по всему миру.
  • Ожидания венчурного капитала часто могут быть разными. Некоторые могут хотеть более быстрой публичной продажи компании или ожидать быстрого роста. Объем помощи, предоставляемой венчурным капиталом, может варьироваться от одной фирмы к другой. Существуют также оценки того, насколько большой выход венчурного капитала ожидает от вашей компании (т. Е. Если размер фонда венчурного капитала составляет 20 миллионов долларов, то они, по крайней мере, захотят, чтобы вы вышли из этого размера фонда. [28 ]

Роли [ править ]

В индустрии венчурного капитала генеральных партнеров и других специалистов по инвестициям венчурной компании часто называют «венчурными капиталистами» или «венчурными капиталистами». Типичный профессиональный опыт различается, но в целом венчурные капиталисты имеют опыт работы или финансов. Венчурные капиталисты с опытом работы ( операционные партнеры ), как правило, являются бывшими учредителями или руководителями компаний, аналогичных тем, которые партнерство финансирует или которые будут выступать в качестве консультантов по вопросам управления. Венчурные капиталисты с финансовым образованием, как правило, имеют опыт работы в сфере инвестиционного банкинга или других видов корпоративных финансов .

Хотя названия не совсем единообразны от фирмы к фирме, другие должности в венчурных компаниях включают:

ПозицияРоль
Генеральные партнеры или терапевтыОни управляют фирмой венчурного капитала и принимают инвестиционные решения от имени фонда. GP обычно вкладывают в личный капитал до 1-2% от размера венчурного фонда, чтобы продемонстрировать свою приверженность LP.
Венчурные партнерыОжидается, что венчурные партнеры предоставят потенциальные инвестиционные возможности («заключают сделки») и обычно получают компенсацию только за те сделки, в которых они участвуют.
ГлавныйЭто инвестиционная профессиональная позиция среднего уровня, которая часто считается «партнерской» позицией. Руководители будут продвинуты с должности старшего юриста или имеют соответствующий опыт в другой области, такой как инвестиционный банкинг , управленческий консалтинг или рынок, представляющий особый интерес для стратегии фирмы венчурного капитала.
ПартнерОбычно это самая младшая должность ученика в фирме венчурного капитала. После нескольких успешных лет юрист может перейти на должность «старшего юриста» и, возможно, на должность руководителя и выше. Партнеры часто проработали 1-2 года в другой сфере, например, в инвестиционном банкинге или управленческом консалтинге .
АналитикВ некоторых случаях фирма венчурного капитала может предложить роль аналитика новым выпускникам, не имеющим соответствующего опыта.
Предприниматель по месту жительстваПостоянные предприниматели (EIR) являются экспертами в конкретном секторе промышленности (например, биотехнологии или социальных сетях) и проводят комплексную проверку потенциальных сделок. EIR нанимаются компаниями венчурного капитала временно (от шести до 18 месяцев) и, как ожидается, будут разрабатывать и предлагать идеи стартапов принимающей фирме, хотя ни одна из сторон не обязана работать друг с другом. Некоторые EIR переходят на руководящие должности в портфельной компании.

Структура фондов [ править ]

Большинство венчурных фондов имеют фиксированный срок действия 10 лет с возможностью продления на несколько лет, что позволит частным компаниям, все еще ищущим ликвидность. Инвестиционный цикл для большинства фондов обычно составляет от трех до пяти лет, после чего основное внимание уделяется управлению и последующим инвестициям в существующий портфель. Эта модель была впервые предложена успешными фондами Кремниевой долины на протяжении 1980-х годов для широкомасштабного инвестирования в технологические тенденции, но только в период их подъема, а также для снижения подверженности управленческим и маркетинговым рискам любой отдельной фирмы или ее продукта.

В таком фонде инвесторы имеют фиксированное обязательство по отношению к фонду, которое изначально не финансируется, а впоследствии «отозвано» фондом венчурного капитала по мере того, как фонд делает свои инвестиции. Существуют значительные штрафы для ограниченного партнера (или инвестора), который не участвует в вызове капитала .

Венчурным капиталистам может потребоваться от месяца или около того до нескольких лет, чтобы привлечь деньги от партнеров с ограниченной ответственностью для своего фонда. Когда все деньги собраны, фонд считается закрытым и начинается 10-летний срок его существования. Некоторые фонды закрываются частично, когда собрана половина (или другая сумма) фонда. Год урожая в целом относится к году , в котором фонд был закрыт и может служить в качестве средства для расслоения средств ОК для сравнения.

С точки зрения инвесторов, фонды могут быть: (1) традиционными - все инвесторы вкладывают средства на равных условиях; или (2) асимметричный - когда разные инвесторы имеют разные условия. Обычно асимметрия наблюдается в тех случаях, когда есть инвестор, у которого есть другие интересы, такие как налоговый доход в случае государственных инвесторов.

Компенсация [ править ]

Основная статья: Сохраняемый интерес

Венчурные капиталисты получают вознаграждение в виде комбинации платы за управление и начисленных процентов (часто называемой соглашением «два и 20»):

ОплатаВыполнение
Комиссия за управлениеежегодный платеж, производимый инвесторами фонда управляющему фонда для оплаты инвестиционных операций частной инвестиционной компании. [29] В типичном фонде венчурного капитала генеральные партнеры получают ежегодное вознаграждение за управление в размере до 2% от выделенного капитала.
Проявленный интересдоля прибыли фонда (обычно 20%), выплачиваемая управляющей компании фонда прямых инвестиций в качестве стимула к результативности. Остальные 80% прибыли выплачиваются инвесторам фонда [29]. Сильный интерес партнеров с ограниченной ответственностью к ведущим венчурным фирмам привел к общей тенденции к более благоприятным условиям для венчурного партнерства, и определенные группы могут управлять несвоевременной заинтересованностью. 25–30% на свои средства.

Поскольку у фонда может закончиться капитал до окончания срока его существования, более крупные венчурные компании обычно имеют несколько перекрывающихся фондов одновременно; это позволяет более крупной фирме почти постоянно привлекать специалистов на всех этапах развития фирмы. Более мелкие фирмы, как правило, преуспевают или терпят поражение благодаря своим начальным отраслевым контактам; к тому времени, когда фонд обналичивает деньги, появляется совершенно новое поколение технологий и людей, которых общие партнеры могут плохо знать, и поэтому разумно переоценить и сместить отрасли или персонал, а не пытаться просто инвестировать больше в отрасль или люди, которых партнеры уже знают. [ необходима цитата ]

Альтернативы [ править ]

Из-за строгих требований, предъявляемых венчурными капиталистами к потенциальным инвестициям, многие предприниматели ищут начальное финансирование у инвесторов-ангелов , которые могут быть более склонны инвестировать в весьма спекулятивные возможности или могут иметь ранее отношения с предпринимателем. Кроме того, предприниматели могут искать альтернативное финансирование, например финансирование на основе доходов , чтобы избежать отказа от долевого участия в бизнесе.

Более того, многие фирмы венчурного капитала будут серьезно оценивать инвестиции в стартап-компанию, в противном случае им неизвестную, если компания сможет доказать хотя бы некоторые из своих заявлений о технологии и / или рыночном потенциале своего продукта или услуг. Чтобы достичь этого или даже просто избежать разводняющего эффекта от получения финансирования до того, как такие претензии будут доказаны, многие стартапы стремятся самостоятельно финансировать собственный капитал до тех пор, пока не достигнут точки, когда они смогут надежно обратиться к сторонним поставщикам капитала, таким как венчурные капиталисты или бизнес-ангелы . Эта практика называется « самозагрузкой ».

Краудфандинг акций становится альтернативой традиционному венчурному капиталу. Традиционный краудфандинг - это подход к привлечению капитала, необходимого для нового проекта или предприятия, путем обращения к большому количеству простых людей за небольшими пожертвованиями. Хотя такой подход имеет давние прецеденты в сфере благотворительности, предприниматели вновь обращают на него внимание теперь, когда социальные сети и онлайн-сообщества позволяют обращаться к группе потенциально заинтересованных сторонников по очень низкой цене. Некоторые модели краудфандинга также применяются специально для финансирования стартапов, например, те, которые перечислены в разделе Сравнение сервисов краудфандинга.. Одна из причин искать альтернативы венчурному капиталу - проблема традиционной модели венчурного капитала. Традиционные венчурные фонды смещают свое внимание на более поздние этапы инвестирования, а рентабельность инвестиций многих венчурных фондов была низкой или отрицательной. [23] [30]

В Европе и Индии средства массовой информации для акционерного капитала являются частичной альтернативой венчурному финансированию. Средства массовой информации для инвесторов в акционерный капитал могут предлагать стартапам часто значительные рекламные кампании в обмен на акционерный капитал. В Европе инвестиционная консалтинговая компания предлагает молодым предприятиям возможность обменять акции на инвестиции в услуги; их цель - провести предприятия через стадию развития, чтобы прийти к значительному финансированию, слияниям и поглощениям или другой стратегии выхода. [31]

В отраслях, где активы могут быть эффективно секьюритизированы, поскольку они надежно генерируют будущие потоки доходов или имеют хороший потенциал для перепродажи в случае обращения взыскания , предприятия могут иметь более дешевую возможность привлекать заемные средства для финансирования своего роста. Хорошими примерами могут быть такие добывающие отрасли, как добывающая промышленность или обрабатывающая промышленность, требующих больших ресурсов. Оффшорное финансирование предоставляется через специализированные фонды венчурного капитала, которые стремятся использовать секьюритизацию для структурирования гибридных многорыночных транзакций через SPV ( механизм специального назначения ): юридическое лицо, созданное исключительно для целей финансирования.

В дополнение к традиционному венчурному капиталу и сетям бизнес-ангелов появились группы, которые позволяют группам мелких инвесторов или самих предпринимателей участвовать в конкурсе приватизированных бизнес-планов, где сама группа выступает в качестве инвестора посредством демократического процесса. [32]

Юридические фирмы также все чаще выступают в качестве посредников между клиентами, ищущими венчурный капитал, и фирмами, которые его предоставляют. [33]

Другие формы включают венчурные ресурсы, которые стремятся предоставить неденежную поддержку для запуска нового предприятия.

Социальное влияние [ править ]

Венчурный капитал также связан с созданием рабочих мест (составляет 2% ВВП США ) [34], экономикой знаний и используется в качестве косвенного показателя инноваций в экономическом секторе или географическом регионе . Ежегодно в США создается около 2 миллионов предприятий, из которых 600–800 получают венчурное финансирование. По данным Национальной ассоциации венчурного капитала, 11% рабочих мест в частном секторе создаются компаниями с венчурной поддержкой, а доход от венчурного капитала составляет 21% ВВП США. [35]

Отчет Дианы из Babson College показал, что число женщин- партнеров в фирмах венчурного капитала снизилось с 10% в 1999 году до 6% в 2014 году. В отчете также было обнаружено, что 97% предприятий, финансируемых венчурным капиталом, имеют руководителей- мужчин , и что предприятия со всеми - вероятность получения венчурного финансирования у мужских команд более чем в четыре раза выше, чем у команд, в которых есть хотя бы одна женщина. [36] В настоящее время около 3 процентов всего венчурного капитала направляется компаниям, возглавляемым женщинами. На момент опроса более 75% венчурных компаний в США не имели женщин-венчурных капиталистов. [37] Было обнаружено, что у большей части венчурных фирм женщины никогда не представляли их в совете директоров одной из своих портфельных компаний.. В 2017 году только 2,2% всего венчурного финансирования досталось женщинам-учредителям. [38]

Для сравнения, исследование Калифорнийского университета в Дэвисе, посвященное крупным публичным компаниям, показало, что 49,5% компаний имеют хотя бы одно место в совете директоров - женщины . [39] Когда были опубликованы последние результаты, некоторые читатели San Jose Mercury News отклонили возможность того, что причиной был сексизм. В последующей статье Newsweek Нина Берли спросила: «Где были все эти оскорбленные люди, когда такие женщины, как Хайди Ройзен, публиковали отчеты о том, как венчурный капиталист сунул руку ему в штаны под столом во время обсуждения сделки?» [40] [41]

Географические различия [ править ]

Венчурный капитал как отрасль зародился в Соединенных Штатах, и американские фирмы традиционно были крупнейшими участниками венчурных сделок, при этом основная часть венчурного капитала использовалась в американских компаниях. Однако все больше растет венчурное инвестирование за пределами США, а также увеличивается число и размер венчурных капиталистов за пределами США. [ необходима цитата ]

Венчурный капитал использовался как инструмент экономического развития в различных развивающихся регионах. Во многих из этих регионов с менее развитыми финансовыми секторами венчурный капитал играет роль в облегчении доступа к финансированию для малых и средних предприятий (МСП), которые в большинстве случаев не соответствуют требованиям для получения банковских кредитов. [ необходима цитата ]

В 2008 году, хотя в финансировании венчурного капитала по-прежнему преобладали деньги США (28,8 млрд долларов США было инвестировано в более 2550 сделок в 2008 году), по сравнению с инвестициями международных фондов (13,4 млрд долларов США вложены в другие средства), средний рост составил 5%. венчурный капитал осуществляет сделки за пределами США, в основном в Китае и Европе . [42] Географические различия могут быть значительными. Например, в Великобритании 4% британских инвестиций направляется в венчурный капитал по сравнению с примерно 33% в США [43].

Было показано, что финансирование венчурного капитала положительно связано с индивидуалистической культурой страны . [44]

Соединенные Штаты [ править ]

Ежеквартальные венчурные инвестиции США за 1995-2017 гг.
Венчурные инвестиции по регионам
Венчурный капитал по штатам (2016)

Согласно отчету Национальной ассоциации венчурного капитала, венчурные капиталисты вложили около 29,1 миллиарда долларов в 3752 сделки в США за четвертый квартал 2011 года . Те же цифры за весь 2010 год составили 3 496 сделок на сумму 23,4 миллиарда долларов. [45]

Согласно отчету Dow Jones VentureSource, финансирование венчурного капитала в США упало до 6,4 млрд долларов в первом квартале 2013 года, что на 11,8% меньше, чем в первом квартале 2012 года, и на 20,8% меньше, чем в 2011 году. Венчурные фирмы прибавили 4,2 доллара. млрд долларов в их фонды в этом году по сравнению с 6,3 млрд долларов в первом квартале 2013 года, но по сравнению с 2,6 млрд долларов в четвертом квартале 2012 года [46].

Мексика [ править ]

Индустрия венчурного капитала в Мексике - быстрорастущий сектор в стране, который, по оценкам, к 2018 году при поддержке институтов и частных фондов достигнет 100 миллиардов долларов США, инвестированных в него. [47]

Израиль [ править ]

Основная статья: Венчурный капитал в Израиле

В Израиле высокотехнологичное предпринимательство и венчурный капитал процветают далеко за пределы относительных размеров страны. Поскольку у него очень мало природных ресурсов и исторически он был вынужден строить свою экономику на наукоемких отраслях, его индустрия венчурного капитала быстро развивалась, и в настоящее время насчитывает около 70 активных фондов венчурного капитала, из которых 14 международных венчурных фондов с израильскими офисами и дополнительно 220 международных фондов, которые активно инвестируют в Израиль. Кроме того, по состоянию на 2010 год Израиль лидировал в мире по вложению венчурного капитала на душу населения. Израиль привлек 170 долларов на человека по сравнению с 75 долларами в США. [48] Около двух третей инвестированных средств было получено из иностранных источников, а остальная часть - из внутренних. В 2013 году Wix.com присоединился к 62 другим израильским фирмам на Nasdaq. [49]

Канада [ править ]

Канадские технологические компании привлекли интерес мирового сообщества венчурного капитала частично в результате щедрых налоговых льгот в рамках программы инвестиционных налоговых льгот в области научных исследований и экспериментальных разработок (SR&ED). [ необходима цитата ]Основным стимулом для любой канадской корпорации, выполняющей НИОКР, является возвращаемый налоговый кредит, равный 20% «соответствующих» затрат на НИОКР (рабочая сила, материалы, контракты на НИОКР и оборудование для НИОКР). Увеличенный возврат налога в размере 35%, доступный некоторым (то есть небольшим) частным корпорациям, контролируемым Канадой (CCPC). Поскольку правила CCPC требуют как минимум 50% канадской собственности в компании, выполняющей НИОКР, иностранные инвесторы, которые хотели бы получить выгоду от более крупного налогового кредита в размере 35%, должны принять миноритарную позицию в компании, что может быть нежелательно. Программа SR&ED не ограничивает экспорт каких-либо технологий или интеллектуальной собственности, которые могли быть разработаны с использованием налоговых льгот SR&ED. [ необходима цитата ]

В Канаде также существует довольно необычная форма создания венчурного капитала в виде спонсируемых рабочими корпораций венчурного капитала (LSVCC) . Эти фонды, также известные как фонды розничного венчурного капитала или инвестиционные фонды, спонсируемые рабочей силой (LSIF), обычно спонсируются профсоюзами и предлагают налоговые льготы от правительства, чтобы побудить розничных инвесторов покупать фонды. Как правило, эти фонды розничного венчурного капитала инвестируют только в компании, большинство сотрудников которых находится в Канаде. Однако были разработаны инновационные структуры, позволяющие LSVCC управлять канадскими дочерними компаниями корпораций, зарегистрированных в юрисдикциях за пределами Канады. [ необходима цитата ]

Швейцария [ править ]

Многие швейцарские стартапы являются дочерними предприятиями университетов, в частности, из федеральных технологических институтов в Лозанне и Цюрихе . [50] Согласно исследованию Лондонской школы экономики анализа 130 ETH Zurich побочное более 10 лет, около 90% этих стартапов пережили первые пять критических лет, в результате чего средний годовой IRR более чем на 43% . [51] Наиболее активными инвесторами на ранней стадии в Швейцарии являются кантональный банк Цюриха , investiere.ch , Swiss Founders Fund, а также ряд клубов бизнес-ангелов . [52]

Европа [ править ]

Ведущие ранней стадии венчурного капитала инвесторы в Европе, Марк Tłuszcz из Mangrove Capital Partners и Дэнни Ример в Index Ventures , оба из которых были названы в Forbes список Журнала Мидас из ведущих мировых организаторов сделок в технологии венчурного капитала в 2007 году [53] В 2020 , первый итальянский фонд венчурного капитала под названием Primo Space был запущен Primomiglio SGR. Этот фонд сначала закрыл 58 миллионов евро при целевом показателе 80 миллионов евро и ориентирован на инвестиции в космос . [54]

Северные страны [ править ]

В последние годы наблюдается возрождение венчурной сцены Скандинавии: за последние пять лет венчурными фондами в Скандинавском регионе было собрано более 3 миллиардов евро. За последние пять лет в скандинавские стартапы было инвестировано 2,7 миллиарда евро. К известным скандинавским фондам раннего венчурного капитала относятся NorthZone (Швеция), Maki.vc (Финляндия) и ByFounders (Копенгаген). [55]

Польша [ править ]

Основная статья: Венчурный капитал в Польше

По состоянию на март 2019 года в Польше насчитывалось 130 активных венчурных фирм, которые инвестировали на местном уровне более чем в 750 компаний, в среднем по 9 компаний на портфель. С 2016 года были созданы новые юридические институты для субъектов, осуществляющих инвестиции в предприятия на стадии посевного материала или запуска. В 2018 году венчурные фонды инвестировали в польские стартапы 178 млн евро (0,033% ВВП). По состоянию на март 2019 года общие активы, которыми управляют венчурные компании, работающие в Польше, оцениваются в 2,6 млрд евро. Общая стоимость инвестиций польского венчурного рынка составляет 209,2 миллиона евро. [56]

Азия [ править ]

Индия быстро догоняет Запад в области венчурного капитала, и в стране присутствует ряд венчурных фондов ( IVCA ). В 2006 году общая сумма прямых и венчурных инвестиций в Индии достигла 7,5 миллиардов долларов в рамках 299 сделок. [57] В контексте Индии венчурный капитал состоит из инвестиций в акционерный капитал, квазиакционерный капитал или условные ссуды с целью продвижения некотируемых, высокорисковых или высокотехнологичных фирм, которыми руководят технически или профессионально квалифицированные предприниматели. Он также используется для обозначения инвесторов, «обеспечивающих посевной», «запуск и финансирование на первом этапе», [58]или финансирующие компании, продемонстрировавшие исключительный деловой потенциал. Венчурный капитал относится к капитальным вложениям; собственный капитал и заем, которые несут несомненный риск. Ожидаемый риск очень высок. Индустрия венчурного капитала следует концепции «высокого риска, высокой доходности», инновационное предпринимательство, идеи, основанные на знаниях, и предприятия, интенсивно использующие человеческий капитал, заняли первое место, поскольку венчурные капиталисты вкладывают средства в рискованное финансирование для поощрения инноваций. [59]

Китай также начинает развивать индустрию венчурного капитала ( CVCA ).

Вьетнам переживает свои первые иностранные венчурные капиталы, в том числе IDG Venture Вьетнам ($ 100 миллионов) , и DFJ Vinacapital (35 миллионов долларов) [60]

Сингапур широко известен и считается одним из самых популярных мест для стартапов и инвестиций, в основном благодаря своей здоровой экосистеме, стратегическому расположению и связи с зарубежными рынками. [61] В 2016 году в Сингапуре было совершено 100 сделок на сумму 3,5 миллиарда долларов США, что привело к рекордному объему инвестиций в частные и венчурные инвестиции. За последние 5 лет количество инвестиций в частные и венчурные инвестиции существенно увеличилось: в 2015 году в Сингапуре была зафиксирована 81 инвестиция с совокупным объемом инвестиций. стоимость сделок составила 2,2 миллиарда долларов США, в то время как в 2014 и 2013 годах стоимость сделок прямого и венчурного капитала составила 2,4 миллиарда долларов США и 0,9 миллиарда долларов США соответственно. На долю инвестиций в технологии приходится 53% сделок. Кроме того, в Сингапуре живут два крупнейших единорога Юго-Восточной Азии. Гаренакак сообщается, самый ценный единорог в регионе с ценой в 3,5 миллиарда долларов США, в то время как Grab получает наибольшее финансирование, собрав в общей сложности 1,43 миллиарда долларов США с момента его регистрации в 2012 году. [62] Стартапы и малые предприятия в Сингапур получает поддержку со стороны политиков, а местное правительство способствует повышению роли венчурных капиталистов в поддержке предпринимательства в Сингапуре и регионе. Например, в 2016 году Национальный исследовательский фонд Сингапура (NRF) выделил гранты в размере до 30 миллионов долларов четырем крупным местным предприятиям для инвестиций в стартапы в городе-государстве. Это первое в своем роде партнерство, в которое вступил NRF, предназначено для поощрения этих предприятий к поиску новых технологий и инновационных бизнес-моделей. [63]В настоящее время правила, регулирующие деятельность венчурных компаний, пересматриваются Валютным управлением Сингапура (MAS), чтобы упростить создание фондов и расширить возможности финансирования для стартапов. Это в основном включает в себя упрощение и сокращение процесса авторизации для новых управляющих венчурным капиталом и изучение того, подходят ли существующие стимулы, которые привлекли сюда традиционных управляющих активами, для сектора венчурного капитала. Общественные консультации по предложениям были проведены в январе 2017 года, и ожидается, что изменения будут внесены к июлю. [64]

Ближний Восток и Северная Африка [ править ]

Индустрия венчурного капитала Ближнего Востока и Северной Африки (MENA) находится на ранней стадии развития, но продолжает расти. Согласно отчету MAGNiTT о венчурных инвестициях в странах Ближнего Востока и Северной Африки за первое полугодие 2019 года, в первой половине 2019 года в регионе было заключено 238 инвестиционных сделок на общую сумму 471 миллион долларов США. По сравнению с отчетом за первое полугодие 2018 года это представляет собой увеличение общего объема финансирования на 66% и количества сделок на 28%.

Согласно отчету, ОАЭ являются самой активной экосистемой в регионе, где в первом полугодии было заключено 26% сделок, за ними следуют Египет с 21% и Ливан с 13%. Что касается сделок по секторам, финтех остается самой активной отраслью с 17% сделок, за ними следуют электронная коммерция с 12% и доставка и транспорт с 8%.

В отчете также отмечается, что в первом полугодии 2019 года в стартапы из стран Ближнего Востока и Северной Африки инвестировали в общей сложности 130 организаций, 30% из которых имели головные офисы за пределами региона Ближнего Востока и Северной Африки, что демонстрирует международный аппетит к инвестициям в регион. 15 запуска выходов были записаны в H1 2019, с Careem $ 3,1 млрд приобретением»комиссионкой Uber является первым единорогом выход в регионе. [65] Среди других заметных выходов - выход Souq.com на Amazon в 2017 году за 650 миллионов долларов. [66]

Африка к югу от Сахары [ править ]

Смотрите также: Экономика Африки § предпринимательство

Индустрия венчурного капитала в Южной Африке развивается. Правительство и налоговая служба Южной Африки следят за международной тенденцией использования эффективных с точки зрения налогообложения средств для стимулирования экономического роста и создания рабочих мест с помощью венчурного капитала. Раздел 12 J Закона о подоходном налоге был обновлен и теперь включает венчурный капитал. Компаниям разрешено использовать эффективную с точки зрения налогообложения структуру, аналогичную ДКТ в Великобритании. Несмотря на указанную выше структуру, правительству необходимо скорректировать свое регулирование в отношении интеллектуальной собственности , валютного контроля и другого законодательства, чтобы обеспечить успех венчурного капитала. [ необходима цитата ]

В настоящее время существует не так много фондов венчурного капитала, и это небольшое сообщество; однако число венчурных фондов неуклонно растет, и правительство постепенно вводит новые стимулы. Получить средства сложно, и из-за ограниченного финансирования компании с большей вероятностью получат финансирование, если они смогут продемонстрировать первоначальные продажи или поддержку и потенциал значительного роста. Большая часть венчурного капитала в Африке к югу от Сахары сосредоточена в Южной Африке и Кении. [ необходима цитата ]

Предпринимательство - ключ к росту. Правительствам необходимо будет обеспечить благоприятную для бизнеса нормативную среду, чтобы способствовать инновациям. В 2019 году финансирование стартапов венчурным капиталом выросло до 1,3 миллиарда долларов и быстро увеличивалось. Причины пока неясны, но определенно важным фактором является образование. [67]

Конфиденциальная информация [ править ]

В отличие от публичных компаний , информация о бизнесе предпринимателя, как правило, является конфиденциальной и частной . В рамках процесса комплексной проверки большинству венчурных капиталистов потребуется подробная информация в отношении бизнес-плана компании . Предприниматели должны сохранять бдительность в отношении обмена информацией с венчурными капиталистами, которые являются инвесторами их конкурентов. Большинство венчурных капиталистов обрабатывают информацию конфиденциально, но с точки зрения деловой практики они обычно не заключают соглашения о неразглашении информации из-за потенциальных проблем, связанных с ответственностью, связанных с этими соглашениями. Предпринимателям, как правило, рекомендуется защищать по-настоящему проприетарныеинтеллектуальная собственность . [ необходима цитата ]

Партнеры с ограниченной ответственностью компаний венчурного капитала обычно имеют доступ только к ограниченному количеству информации об отдельных портфельных компаниях, в которые они инвестируют, и обычно связаны положениями о конфиденциальности в соглашении о партнерстве с ограниченной ответственностью фонда . [ необходима цитата ]

Правительственные постановления [ править ]

Есть несколько строгих правил, регулирующих деятельность венчурного капитала. А именно, им не разрешается рекламировать или предлагать бизнес в любой форме в соответствии с руководящими принципами Комиссии по ценным бумагам и биржам США . [68]

В популярной культуре [ править ]

В книгах [ править ]

  • В романе Марка Коггинса « Стервятник» (2002 г.) главный герой - венчурный капиталист расследует исчезновение главного ученого в биотехнологической фирме, в которую он вложил деньги. Коггинс также работал в этой отрасли и был соучредителем стартапа доткомов. [69]
  • Опираясь на свой опыт репортера, освещающего технологии для New York Times , Мэтт Рихтел создал роман «На крючке» (2007), в котором ключевую роль в сюжете сыграли действия покойной подруги главного героя, венчурного капиталиста из Кремниевой долины. [70]
  • Отличная, детальная проработка метода финансирования ВК. [71]

В комиксах [ править ]

  • В комиксе о Дилберте часто появляется персонаж по имени «Виджей, самый отчаянный венчурный капиталист в мире», предлагающий мешки наличных любому, у кого есть хотя бы намек на потенциал. В одной полосе он предлагает двум маленьким детям с хорошими оценками по математике деньги, основанные на том факте, что, если они выйдут замуж и родят ребенка-инженера, он сможет вложить деньги в первую идею младенца. Дети отвечают, что уже ищут мезонинное финансирование .
  • Роберт фон Гебен и Кэтрин Сиглер в период с 1997 по 2000 год создали комикс «Венчурный капиталист», который пародировал индустрию, часто показывая юмористические обмены мнениями между венчурными капиталистами и предпринимателями. [72] Фон Гебен был партнером в Redleaf Venture Management, когда начал писать полосу. [73]

В фильме [ править ]

  • В Wedding Crashers (2005) Джереми Грей ( Винс Вон ) и Джон Беквит ( Оуэн Уилсон ) - холостяки, которые появляются на разных свадьбах совершенно незнакомых людей, и большая часть фильма следует за ними, изображающими из себя венчурных капиталистов из Нью-Гэмпшира. .
  • Документальный фильм Something Ventured (2011) рассказывает о новейшей истории американских венчурных инвесторов в сфере технологий.

На телевидении [ править ]

  • В сериале «Логово драконов» различные стартап-компании представляют свои бизнес-планы группе венчурных капиталистов.
  • В реалити-шоу ABC Shark Tank венчурные капиталисты («Акулы») слышат выступления предпринимателей и выбирают, в какие из них они будут инвестировать.
  • В недолговечном реалити- шоу Bravo Start-Ups: Silicon Valley приняли участие венчурные капиталисты Кремниевой долины .
  • Ситком « Кремниевая долина» пародирует стартапы и культуру венчурного капитала.

См. Также [ править ]

  • Ангел-инвестор
  • Корпоративный венчурный капитал
  • Глубокие технологии
  • Enterprise Capital Fund - тип фонда венчурного капитала в Великобритании.
  • Краудфандинг акций
  • История прямых и венчурных инвестиций
  • Первичное публичное размещение акций (IPO)
  • Список фирм венчурного капитала
  • M&A
  • Платформа кооперативная
  • Вторичный рынок прямых инвестиций
  • Частный акционерный капитал
  • Финансирование на основе доходов
  • Посевное финансирование
  • Социальный венчурный капитал
  • Справедливость пота
  • Венчурное финансирование
  • Венчурный капиталист
  • Женщины в венчурном капитале

Заметки [ править ]

  1. ↑ В 1971 году веженедельном торговом издании Electronic News была опубликована серия статей под названием «Кремниевая долина США», что привело к использованию термина « Кремниевая долина» .
  2. ^ "Правило разумного человека" является фидуциарной ответственностью инвестиционных менеджеров согласно ERISA. Согласно первоначальному заявлению, каждая инвестиция должна была соответствовать стандартам риска по существу, что ограничивало возможность инвестиционных менеджеров делать любые инвестиции, которые считались потенциально рискованными. В соответствии с пересмотренной интерпретацией 1978 года, концепция диверсификации риска портфеля, измеряющая риск на уровне совокупного портфеля, а не на уровне инвестиций для удовлетворения фидуциарных стандартов, также будет принята.

Дальнейшее чтение [ править ]

  • Дахигг, Чарльз , «Возможности: венчурные капиталисты привыкли дисциплинировать стартапы. Теперь они часто поощряют безрассудство», The New Yorker , 30 ноября 2020 г., стр. 38–47.
  • Лернер, Джош и Рамана Нанда. 2020. « Роль венчурного капитала в финансировании инноваций: что мы знаем и сколько нам еще предстоит узнать ». Журнал экономических перспектив, 34 (3): 237-61.

Ссылки [ править ]

  1. ^ Шмитт, Антье; Розинг, Катрин; Чжан, Стивен X .; Leatherbee, Майкл (21 сентября 2017 г.). «Динамическая модель предпринимательской неопределенности и идентификации бизнес-возможностей: исследование как посредник и предпринимательская самоэффективность как модератор». Теория и практика предпринимательства . 42 (6): 835–859. DOI : 10.1177 / 1042258717721482 . ISSN  1042-2587 . S2CID  148840401 .
  2. ^ Статья: Новые аргонавты, глобальный поиск и создание местных институтов. Автор: Саксенинан и Сабель
  3. ^ SX Чжан и Дж. Куэто (2015). «Исследование предвзятости в предпринимательстве» . Теория и практика предпринимательства . 41 (3): 419–454. DOI : 10.1111 / etap.12212 . S2CID 146617323 . Архивировано 8 декабря 2015 года. 
  4. ^ Уилсон, Джон. Новые венчурные инвесторы в мире венчурного капитала с высокими ставками.
  5. ^ Анте, Спенсер Э. (2008). Творческий капитал: Жорж Дорио и рождение венчурного капитала . Кембридж, Массачусетс: Издательство Гарвардской школы бизнеса. ISBN 978-1-4221-0122-3.
  6. ↑ Они создали Америку - Жорж Дорио. Архивировано 8 декабря 2012 года в Wayback Machine.
  7. ^ Анте, Спенсер Э .. Творческий капитал: Жорж Дорио и рождение венчурного капитала. Бостон, Harvard Business Press, 2008.
  8. ^ Кирснер, Скотт. «Дед венчурного капитала». The Boston Globe , 6 апреля 2008 г.
  9. ^ "Архивная копия" . Архивировано 18 декабря 2010 года . Проверено 18 мая 2012 года .CS1 maint: заархивированная копия как заголовок ( ссылка ) Управление инвестиций малого бизнеса (SBIC)
  10. ^ Dilger, Роберт Дж (4 апреля 2019). "Программа инвестиционной компании малого бизнеса SBA" (PDF) . Исследовательская служба Конгресса . п. 1 . Проверено 8 июля 2019 года .
  11. ↑ Леа, Чарльз. «Кассета 4 - Чарльз Ли». Интервью Чарльза Рудника. Национальная ассоциация венчурного капитала Проект устной истории венчурного капитала, финансируемый Чарльзом В. Ньюхоллом III . 18 сентября 2008 г.
  12. ^ "www.draperco.com" . Архивировано из оригинального 2 -го октября 2011 года.
  13. ^ "Архивная копия" . Архивировано 30 июля 2008 года . Проверено 30 июля 2008 .CS1 maint: заархивированная копия как заголовок ( ссылка ) Официальный сайт Национальной ассоциации венчурного капитала, крупнейшей торговой ассоциации индустрии венчурного капитала.
  14. ^ a b c ОПРОС, ЭНДРЮ. « Венчурный капитал теряет свою силу ». New York Times , 8 октября 1989 г.
  15. ^ Курцман, Джоэл. " [1] ПЕРСПЕКТИВЫ; Венчурный капитал". New York Times , 27 марта 1988 г.
  16. ^ LUECK, THOMAS J. « [2] Гламур высоких технологий исчезает для некоторых венчурных капиталистов». New York Times , 6 февраля 1987 г.
  17. Рианна Нойман, Джерри (8 января 2015 г.). «Тепловая смерть: венчурный капитал в 1980-х» . Колесо реакции . Проверено 5 мая 2020 года .
  18. ^ Национальный научный фонд, «Показатели науки и техники – 2002»
  19. ^ «Обзор MoneyTree» . Pwcmoneytree.com. 21 февраля 2007 года в архив с оригинала на 14 июня 2007 года . Проверено 18 мая 2012 года .
  20. ^ Аналитик Dow Jones Private Equity, на что ссылается Тауб, Стивен. «Архивная копия» . Архивировано из оригинального 14 июня 2011 года . Проверено 8 июня 2008 года .CS1 maint: заархивированная копия как заголовок ( ссылка )Рекордный год по сбору средств для прямых инвестиций. CFO.com, 11 января 2007 г.
  21. ^ «Как венчурные капиталисты принимают решения?». Доклад Высшей школы бизнеса Стэнфордского университета . SSRN 2801385 . 
  22. ↑ Инвестиционная философия венчурных капиталистов. Архивировано 12 июня 2008 г. в Wayback Machine .
  23. ^ Б безденежные предприниматели получают творческие, BBC News архивация 21 мая 2010, в Wayback Machine .
  24. ^ Корпоративные финансы , 8-е издание. Росс, Вестерфилд, Джаффе. Издательство McGraw-Hill, 2008.
  25. ^ «Bootlaw - Основной закон для стартапов и новых технологических предприятий - вверх, вперед и назад. Следует ли вам думать о венчурном долге?» . Bootlaw.com. Архивировано из оригинального 20 апреля 2012 года . Проверено 18 мая 2012 года .
  26. ^ Andreas Kuckertz (1 декабря 2015). «Взаимодействие репутации и надежности в привлечении венчурного капитала» . ResearchGate . Архивировано 27 сентября 2015 года.
  27. ^ Рем, П., Кён, А., Кукерц, А. и Денен, HS (2017) Мир различий? Влияние инвестиционной мотивации корпоративных венчурных капиталистов на оценку стартапа. Архивировано 3 марта 2017 года в Wayback Machine . Журнал экономики бизнеса. DOI: 10.1007 / s11573-017-0857-5
  28. ^ https://hbr.org/1986/05/how-much-money-does-your-new-venture-need . Отсутствует или пусто |title=( справка )
  29. ^ a b Словарь индустрии прямых инвестиций. Архивировано 5 мая 2008 г. в Wayback Machine . Альтернативная инвестиционная программа CalPERS
  30. ^ "Grow VC запускает, стремясь стать Kiva для технологических стартапов" . Eu.techcrunch.com. 15 февраля 2010 года. Архивировано 30 мая 2012 года . Проверено 18 мая 2012 года .
  31. ^ "Стратегия Соллертиса - Приключенческий капиталист и консалтинговая организация" . Архивировано из оригинального 29 декабря 2014 года . Проверено 29 декабря 2014 года .
  32. ^ «Развивайте венчурное сообщество» . Growvc.com. Архивировано 9 февраля 2010 года . Проверено 18 мая 2012 года .
  33. Рианна Остин, Скотт (9 сентября 2010 г.). " " Юридические фирмы предлагают скидки, играть Сваха»The Wall Street Journal, 9 сентября 2010" года . Online.wsj.com. Архивировано 15 января 2015 года . Проверено 18 мая 2012 года .
  34. ^ «Венчурное влияние: экономическое значение венчурных компаний для экономики США» . Национальная ассоциация венчурного капитала. Архивировано 30 июня 2014 года . Проверено 18 мая 2012 года .
  35. ^ Venture Impact (5 - е изд.). IHS Global Insight . 2009. с. 2. ISBN 978-0-9785015-7-0. Архивировано 30 июня 2014 года.
  36. Перейти ↑ Brush, Candida (2014). «Отчет Дианы» (PDF) . Женщины-предприниматели 2014. Архивировано из оригинального (PDF) 22 января 2016 года . Проверено 14 января 2016 года .
  37. ↑ Альба, Дэйви (20 марта 2015 г.). «Гендерная проблема в венчурном капитале действительно серьезна» . Проводной . Архивировано 10 февраля 2016 года . Проверено 15 января 2016 года .
  38. ↑ Заря, Валентина (1 января 2018 г.). «В 2017 году основатели emale получили 2% долларов венчурного капитала» . Журнал Fortune . Архивировано 1 марта 2018 года . Проверено 28 февраля 2018 года .
  39. ^ Эллис, Катрина (2006). "Исследование Калифорнийских женщин-бизнес-лидеров Калифорнии в Дэвисе" (PDF) . UC Regents. Архивировано 2 апреля 2015 года (PDF) . Проверено 25 марта 2015 года . Cite journal requires |journal= (help)
  40. Рианна Тэм, Рут (30 января 2015 г.). «Художник, стоящий за обложкой Newsweek: это не сексизм, это уродство сексизма» . PBS NewsHour. Архивировано 21 марта 2015 года . Проверено 21 марта 2015 года .
  41. Рианна Берли, Нина (28 января 2015 г.). «Что Кремниевая долина думает о женщинах» . Newsweek . Архивировано 21 марта 2015 года . Проверено 21 марта 2015 года .
  42. ^ «Международное венчурное финансирование выросло на 5 процентов в 2008 году» . VentureBeat . 18 февраля 2009 года. Архивировано 14 июля 2012 года . Проверено 18 мая 2012 года .
  43. ^ «Мандельсон, Питер.» В Великобритании нет ни Google, ни Amazon, ни Microsoft, ни Apple, - сказал Мандельсон BVCA. «BriskFox Financial News, 11 марта 2009 года» . Briskfox.com. Архивировано 20 января 2012 года . Проверено 18 мая 2012 года .
  44. ^ Гантенбейн, Паскаль; Добрый, Аксель; Волонте, Кристоф (2019). «Индивидуализм и венчурный капитал: межстрановое исследование» . Международное обозрение менеджмента . 59 (5): 741–777. DOI : 10.1007 / s11575-019-00394-7 .
  45. ^ «Недавняя статистика и исследования» . Nvca.org. 31 марта 2012 года. Архивировано 5 мая 2012 года . Проверено 18 мая 2012 года .
  46. ↑ Гамильтон, Уолтер (18 апреля 2013 г.). «В Южной Калифорнии резко падает финансирование венчурного капитала» . latimes.com . Архивировано 16 июня 2013 года . Проверено 14 июня 2013 года .
  47. ^ "Se afianza en México Industria de" венчурный капитал "| EL EMPRESARIO" (на испанском языке). Elempresario.mx. 16 августа 2012 года. Архивировано 12 мая 2013 года . Проверено 14 июня 2013 года .
  48. ^ Что дальше для начинающей нации? Архивировано 25 июля 2017 года, в Wayback Machine , The Economist , 21 января 2012 года.
  49. ^ Израильский Wix раскрывает планы IPO, заархивированные 29 июля 2017 г., в Wayback Machine , Forbes , 23 октября 2013 г.
  50. ↑ Вагнер, Штеффен (20 июня 2011 г.). «Яркие искры! Портрет предпринимательской Швейцарии» (PDF) . Швейцарский бизнес. Архивировано 2 мая 2013 года (PDF) . Проверено 24 апреля 2013 года .
  51. ^ Оскарссон, Ингви; Шлепфер, Александр (сентябрь 2008 г.). «Результаты деятельности спин-офф компаний Швейцарского федерального технологического института в Цюрихе» (PDF) . Перевод ETH. Архивировано 2 февраля 2014 года . Проверено 29 января 2014 года .
  52. ^ «Самые активные инвесторы на раннем этапе в 2013 году» . Startupticker.ch . 21 марта 2014 года. Архивировано 19 июня 2015 года . Проверено 19 июня 2015 года .
  53. ↑ Эрика Браун и Клэр Кейн Миллер (2 февраля 2007 г.). «Лучшие участники сделок в сфере технологий» . Forbes . Архивировано 7 августа 2017 года.
  54. ^ Европейская комиссия. «Пресс-уголок» . Европейская комиссия - Европейская комиссия . Европейская комиссия - Европейская комиссия . Проверено 9 февраля 2021 года .
  55. ^ "Nordics.vc" . nordics.vc . Проверено 19 февраля 2021 года .
  56. ^ Krysztofiak-Szopa, Джулия; Висловска, Моника (2019). Золотая книга венчурного капитала в Польше 2019 . Варшава: Стартап Польша. ISBN 978-83-948788-6-3.
  57. ^ «Венчурный и частный капитал в Индии (октябрь 2007 г.)» (PDF) . Архивировано из оригинального (PDF) 11 января 2012 года . Проверено 18 мая 2012 года .
  58. ^ «Венчурный и частный капитал в Индии» (PDF) . Архивировано из оригинального (PDF) 11 января 2012 года.
  59. ^ «Венчурный капитал: толчок к индийской экономике» (PDF) . Архивировано 24 ноября 2011 года (PDF) .
  60. ^ «Давайте откроем дверь за 100 миллионов долларов | IDG Ventures Vietnam - Официальный сайт» . IDG Venture Vietnam. Архивировано 22 марта 2012 года . Проверено 18 мая 2012 года .
  61. ^ «4 причины, почему Сингапур является глобальной горячей точкой для предпринимательства» . inc.com . 15 октября 2015 . Проверено 6 мая 2018 года .
  62. ^ Чеки, Jacquelyn. «Технология за рекордные PE, VC сделок в 2016 году» . businesstimes.com.sg . Архивировано 12 октября 2017 года . Проверено 6 мая 2018 года .
  63. ^ «Сингапурский NRF выделяет 30 миллионов долларов США компаниям CapitaLand, DeClout, Wilmar, YCH для инвестирования в местные стартапы - DealStreetAsia» . www.dealstreetasia.com . Архивировано 13 августа 2016 года . Проверено 6 мая 2018 года .
  64. ^ "Архивная копия" . Архивировано 13 февраля 2017 года . Проверено 12 февраля 2017 года .CS1 maint: archived copy as title (link)
  65. ^ «Карим доказывает, что единороги тоже растут в пустынях» . gulfnews.com . Проверено 25 декабря 2019 года .
  66. ^ «Amazon приобретет Souq, ближневосточный клон, который когда-то оценивался в 1 миллиард долларов, за 650 миллионов долларов» . TechCrunch . Проверено 25 декабря 2019 года .
  67. ↑ The Economist, «Африканский век», 28 марта 2020 г.
  68. ^ «Устранение запрета на общий запрос предложений и общей рекламы в правилах 506 и 144A предложений» . Комиссия по ценным бумагам и биржам США . Архивировано 25 сентября 2014 года . Проверено 20 августа 2014 года .
  69. ^ Лидтке, Майкл. "Salon.com", "Насколько жадной была моя долина?" " " . Dir.salon.com. Архивировано из оригинального 31 мая 2010 года . Проверено 18 мая 2012 года .
  70. ^ Richtel, Мэтт. "National Public Radio, "Любовь, потеря и Digital-Age Обман в Гука " " . Npr.org. Архивировано 12 июля 2012 года . Проверено 18 мая 2012 года .
  71. ^ Sahlman, Уильям А .; Шерлис, Дэниел Р. (24 июля 1987 г.). «Метод оценки высокорисковых, долгосрочных инвестиций:« Метод венчурного капитала » » . Архивировано 31 марта 2018 года . Проверено 6 мая 2018 г. - через www.hbs.edu. Cite journal requires |journal= (help)
  72. ^ "Комикс VC" . Thevc.com. Архивировано 11 апреля 2012 года . Проверено 18 мая 2012 года .
  73. ^ «Комикс развлекает венчурных капиталистов» . Хроники Сан-Франциско . 20 декабря 1999 года. Архивировано 12 июня 2012 года . Проверено 18 мая 2012 года .