Маржа портфеля - это политика маржи, основанная на оценке риска, доступная квалифицированным инвесторам из США. Цель маржи портфеля - согласовать маржинальные требования с общим риском портфеля. Маржа портфеля обычно приводит к значительно более низким маржинальным требованиям по хеджируемым позициям, чем по традиционным правилам. В то время как маржинальные требования Положения T обычно ограничивают кредитное плечо на собственный капитал до 2: 1, с портфельной маржей возможно кредитное плечо 6: 1 или более.
Обзор
Маржа портфеля рассчитывается с использованием системы Маржи клиентского портфеля опционной клиринговой корпорации (OCC). [1] Эта система, основанная на методологии TIMS OCC, устанавливает маржинальные требования на максимальную гипотетическую потерю портфеля. Максимальный убыток определяется путем анализа базовых ценных бумаг в портфеле по ряду гипотетических рыночных движений и оценки портфеля по каждому сценарию. Размер рыночного движения зависит от типа базового актива:
- Широкие индексы с высокой капитализацией: от –8% до + 6%
- Широкие индексы без высокой капитализации: от –10% до + 10%
- Отраслевые индексы, индивидуальные акции: от –15% до + 15%
- ETF с кредитным плечом, обратные ETF: указанные выше рыночные движения умножаются на заявленное кредитное плечо ETF. [2]
После определения прибылей и убытков по сценарию для каждой группы ценных бумаг с одним и тем же базовым активом, компенсация прибылей и убытков применяется к попарным группам ценных бумаг. Эти взаимозачеты устанавливаются The Options Clearing Corporation и основываются на степени корреляции между попарными ценными бумагами. Процент смещения для разных типов индексов и разных уровней агрегирования определяется в таблице смещений. [3]
После применения компенсаций чистые прибыли и убытки для Портфеля могут быть определены для каждого сценария движения рынка. Например, 90% прибыли по длинной позиции ETF на индекс Russell 3000 может быть использовано для компенсации убытков по короткой позиции индексного ETF на S&P 500. Это соответствует смещению 90%, разрешенному для ценных бумаг в группе продуктов широких индексов. Всего существует более 28 групп продуктов, каждая из которых имеет свой процент компенсации. Обратите внимание, что (неиндексные) позиции по отдельным акциям не имеют компенсаций прибылей и убытков, и поэтому для портфеля этих позиций требуется минимальная маржа в 15%.
Чтобы претендовать на маржинальный счет портфеля, клиент брокера-дилера должен соответствовать минимальным требованиям к собственному капиталу, установленным FINRA : 100 000 долларов США для клиентов фирм, которые имеют системы внутридневного мониторинга в реальном времени, 150 000 долларов США для клиентов фирм, не имеющих реальной системы внутридневного мониторинга и 500 000 долларов для клиентов Prime Broker или клиентов с введенными счетами, когда сделки выполняются вне клиринговой фирмы. [4]
NYSE начал пилотную программу в апреле 2007 года , предлагая запас портфеля определенных квалифицированных счетов. [5] Эта программа стала постоянной в августе 2008 года. [6]
Рекомендации
- ^ «Маржа клиентского портфеля» . Клиринговая корпорация по опционам.
- ^ «Уведомление о соответствии нормам 09-53» (PDF) . FINRA.
- ^ «Зачет маржи портфеля» . Маржинальный инвестор.
- ^ «Часто задаваемые вопросы о марже портфеля FINRA» . FINRA.
- ^ «Часто задаваемые вопросы о требованиях к марже портфеля» (PDF) . NYSE . Проверено 12 августа 2010 .
- ^ «Нормативное уведомление 08-41» (PDF) . FINRA.