По одной из версий происхождение названия «Лола» связано с дочкой одного из зайсангов Балзановых. согласно преданию матерью Лолы была дочь коменданта крепости Хаджибей (нынешняя Одесса). Красавицу-пленницу Балзанову разрешил вывезти граф Потемкин за то, что калмыки сумели взять казавшуюся неприступной крепость, охраняемую мамелюками — арабскими смертниками. Лола родилась весной, в пору цветения степи. Потом пришла беда: девочка заболела туберкулёзом. Врачи посоветовали поить её кумысом. Поскольку кумыс в этих местах не изготавливали, отец Лолы направил в казахские степи отряд верных ульдючинцев с наказом любой ценой привезти специалистов по приготовлению кумыса. Действовали где посулами, где силой, но казахов в Лолу доставили. Те научили калмычек гнать кумыс, благо кобылиц в табунах водилось в избытке. Девочка выздоровела, а казахи обозом, доверху нагруженным подарками, под охраной тех же ульдючинцев, благополучно вернулись к себе на родину[3].
Дата основания неизвестна. Обнаруженные близ села Дола курганы («Лолинские могильники»), раскопки которых были проведены в 1961—1964 годах в районе Лолы под руководством калмыцкого профессора Урюбджура Эрдниева, в большинстве случаев, относятся к периоду до новой эры[4]. По захоронениям в лолинских могильниках получила название посткатакомбная лолинская культура[5][6], у представителя которой, жившего 3631±22 л. н., определена Y-хромосомная гаплогруппа Q1a2 и митохондриальная гаплогруппа R1b[7]. У индивидов бронзового века, связанных с культурой Лола, как и у индивидов степного Майкопа, обнаружена генетическая связь с западносибирскими охотниками-собирателями (WSHG), компонент, который отсутствует у ямных, северокавказских и катакомбных групп[8]. Для захоронений культурного круга Лола характерны погребения в сидячем положении[9].
На немецкой карте 1941 года населённый пункт обозначен под названием «Лала»[10]. После депортации калмыков кратковременный период именовался «Санаторий 15 лет ВЛКСМ»[11]. После восстановления Калмыцкой автономии основным вариантом написания названия стало Лола.
Посёлок расположен на севере южного (чересполосного) участка городского округа город Элиста в пределах Ергенинской возвышенности, являющейся частью Восточно-Европейской равнины. Средняя высота над уровнем моря — 149 м[1]. Рельеф местности равнинный. Посёлок на юго-западном склоне одного из хамуров Ергенинской возвышенности, пределах посёлка имеются выходы на поверхность подземных вод. Посёлок окружён защитными лесонасаждениями[12].
По автомобильной дороге расстояние до столицы Калмыкии города Элиста (центра города) составляет 24 км. Ближайший населённый пункт посёлок Максимовка расположен в 7,7 км к северу от Лолы[13]. Посёлок пересекает региональная автодорога Элиста — Арзгир — Минеральные Воды.