В экономике и бухгалтерском учете, стоимость капитала – стоимость средств компании (как заемного, так и собственного капитала), или с точки зрения инвестора «норма доходности ценных бумаг портфеля компании»."[1] Она используется для оценки новых проектов компании. Представляет собой минимальную норму доходности, которую инвесторы ожидают получить за вложенный в компанию капитал, то есть порог, который должен удовлетворять новый проект.
Для того, чтобы проект приносил доход, его ожидаемая отдача на капитал должна быть выше стоимости капитала. При наличии нескольких конкурирующих инвестиционных возможностей, инвесторы готовы вложить свой капитал в тот проект, который имеет максимальную отдачу. Говоря другими словами, стоимость капитала – это норма отдачи, которую может принести капитал при наилучшем альтернативном инвестировании с эквивалентным риском, то есть является альтернативной стоимостью капитала. Если проект имеет в среднем эквивалентный риск для деятельности компании, то благоразумно использовать среднюю стоимость капитала компании в качестве базового показателя оценки. Однако, для проектов вне основной деятельности компании, использование текущей стоимости капитала навряд ли будет обоснованным, поскольку риски компании не одинаковы. .[2]Ценные бумаги компании обычно включают в себя как заёмный, так и собственный капитал. Поэтому необходимо рассчитывать стоимость как заёмного, так и собственного капитала. При этом необходимо, чтобы стоимости заёмного и собственного капитала были опережающими и отражали будущие ожидания рисков и отдач. Это означает, к примеру, что прошлая стоимость заёмного капитала не является подходящим показателем фактической опережающей стоимости заёмного капитала. Как только будет определены стоимость заёмного и собственного капиталов, можно будет рассчитать на их основе средневзвешенную стоимость капитала (WACC). Средневзвешенная стоимость капитала может быть использована в качестве ставки дисконтирования для ожидаемых денежных потоков проекта для компании.
Когда компании приобретают средства у внешних кредиторов, то процентная ставка по этим средствам называется стоимостью заёмного капитала. Стоимость заёмного капитала рассчитывается путём добавления премии за риск к ставке безрисковой облигации, чей срок совпадает со срочной структурой корпоративного займа. Данная рисковая премия будет выше с ростом суммы займа (поскольку, при прочих равных условиях, риск повышается при повышении стоимости заёмного капитала). Так как в большинстве случаев расходы по займу не подлежат налогообложению, стоимость заемного капитала рассчитывается на посленалоговой основе для обеспечения её сопоставимости со стоимостью собственного капитала (доходы также облагаются налогом). Таким образом, для прибыльных фирм заёмный капитал дисконтируется ставкой налога. Формулу можно записать в следующем виде: