В апреле и мае 2012 года в главном инвестиционном офисе JPMorgan произошли крупные торговые убытки , основанные на транзакциях, проведенных через его лондонский филиал. Подразделением руководила директор по инвестициям Ина Дрю , которая позже ушла в отставку. Как сообщается, в рамках стратегии «хеджирования» банка была заключена серия сделок с производными финансовыми инструментами, включающими свопы кредитного дефолта (CDS). [1] Трейдер Бруно Иксил по прозвищу « Лондонский кит» накопил на рынке огромные позиции по CDS. Был объявлен предполагаемый торговый убыток в размере 2 миллиардов долларов. Однако убыток JP Morgan Chase составил более 6 миллиардов долларов. [2] [3]
Эти события послужили поводом для проведения ряда расследований с целью изучения систем управления рисками и внутреннего контроля фирмы. JPMorgan Chase согласился выплатить штраф в размере 920 миллионов долларов. [4] [5] [6] JPMorgan Chase сократил зарплату генерального директора Джейми Даймона в 2012 году вдвое, до 11,5 миллионов долларов с 23 миллионов долларов, из-за торговых убытков в 6 миллиардов долларов. [7] [8] [9]
Задний план
В феврале 2012 года инсайдеры хедж-фондов , такие как Боаз Вайнштейн из Saba Capital Management [10] [11], узнали, что на рынок свопов на дефолт по кредитам, возможно, повлияла агрессивная торговая деятельность. Источником необычной активности оказался трейдер JPMorgan Chase & Co Бруно Иксил . Рыночные торги Главного инвестиционного управления банка были впервые обнаружены в июне 2011 года торговым журналом Creditflux, который сообщил об аномалиях в динамике цен на транши индекса CDX HY, вызванных торговой деятельностью Иксила. [12] В том же журнале два месяца спустя сообщалось о дальнейшей деятельности по торговле траншами со стороны подразделения JP Morgan. К 2012 году трейдеры, в том числе другое отделение JPMorgan, сделали серьезные ставки против его позиций, купившие деривативы, которые JPMorgan продавал в больших объемах. [13] [14] JPMorgan опроверг первые сообщения в новостях, а председатель и главный исполнительный директор Джейми Даймон назвал это «бурей в чайнике». [15] [16] В мае 2012 года компания сообщила о крупных убытках в размере 2 миллиардов долларов в связи с этими сделками.
13 июля 2012 г. общий убыток был обновлен до 5,8 млрд долларов США с добавлением убытка в размере 4,4 млрд долларов США во втором квартале и последующим пересчетом убытка в размере 1,4 млрд долларов США за первый квартал. Представитель фирмы заявил, что прогнозируемые общие убытки могут составить более 7 миллиардов долларов. [17] Раскрытие информации, которое появилось в заголовках в СМИ, не раскрывает точный характер торговли, которая продолжалась по состоянию на 16 мая 2012 г., поскольку убытки JPMorgan увеличивались, а другие трейдеры стремились получить прибыль или избежать убытков, в результате с позиций JPMorgan. [18] [19] По состоянию на 28 июня 2012 г. позиции JPMorgan продолжали приносить убытки, которые при наихудшем сценарии могут составить до 9 миллиардов долларов. [20] Сделки, возможно, были связаны с CDX IG 9, индексом свопа кредитного дефолта, основанным на риске дефолта крупных корпораций США [21] [22] , который был описан как «производный инструмент от производного инструмента». [23] [24] Во время экстренной конференц-связи компании председатель и главный исполнительный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон сказал, что стратегия была «ошибочной, сложной, плохо проверенной, плохо реализованной и плохо отслеживаемой». [25] Эпизод расследуется Федеральной резервной системой, SEC и ФБР. [26]
Сделки
2 февраля 2012 года на конференции Harbour Investment Conference, выступая перед аудиторией инвесторов, Боаз Вайнштейн рекомендовал купить 10-летний индекс Markit CDX North America Investment Grade Series 9, CDX IG 9. [27] Это производный инструмент, который измеряет спред (разница в процентных ставках) между процентными ставками компаний с инвестиционным рейтингом и лондонской межбанковской ставкой предложения (LIBOR). Это был производный финансовый инструмент, который, как заметил Вайнштейн, терял ценность в некоторой степени и по манере, которая, казалось, расходилась с ожиданиями рынка. Оказалось, что JPMorgan закрывал индекс, совершая огромные сделки. [28] [29] JPMorgan сделал ставку на укрепление кредитных рынков; индекс основан на 121 облигации инвестиционного уровня, выпущенной североамериканскими корпорациями. [27] Инвесторы, последовавшие совету Вайнштейна, в первые месяцы 2012 года не справились с поставленными задачами, поскольку JPMorgan решительно поддерживал их позицию. Однако к маю, после того как инвесторы забеспокоились о последствиях европейского финансового кризиса , ситуация изменилась, и JPMorgan понес большие убытки. В дополнение к Saba Capital Management Вайнштейна, хедж-фонды , Blue Mountain Capital, BlueCrest Capital, Lucidus Capital Partners, CQS, III и Hutchin Hill [30] , извлекли выгоду из того, что перешли на другую сторону сделки к JPMorgan. [10] Отдельное подразделение JPMorgan также оказалось на стороне победителя. [5] [ необходима цитата ]
Убыток в $ 6,2 млрд произошел по трем позициям, частично компенсирующим друг друга. Это произошло в период относительного затишья на мировых финансовых рынках. Если бы качественные кривые спреда были искажены или если бы мировой экономический кризис был более выраженным, потери могли бы быть намного выше. [31] [ необходима ссылка ]
Анализ "Alphaville", проведенный Financial Times, предполагает, что эти позиции не были достаточно волатильными, чтобы учесть все зарегистрированные убытки. [32] Они предполагают, что могут быть задействованы и другие должности. [33]
Расследование
Внутреннее расследование завершилось в июле 2012 года. В нем приняли участие более 1000 человек из фирмы и сторонней юридической фирмы WilmerHale. [34] В отчете, опубликованном в январе 2013 года, были сделаны следующие «ключевые наблюдения» [35]
- «Решение, исполнение и эскалация решений ИТ-директора [Главного инвестиционного офиса] в первом квартале 2012 года были неудовлетворительными»
- «Фирма не обеспечила того, чтобы средства контроля и надзора со стороны ИТ-директора развивались соразмерно возрастающей сложности и рискам некоторых видов деятельности ИТ-директора»
- «Управление рисками ИТ-директора было неэффективным при работе с синтетическим кредитным портфелем»
- «Ограничения риска для ИТ-директора были недостаточно детализированы»
- «Утверждение и внедрение модели синтетической кредитной VaR для ИТ-директора были неадекватными»
В июле 2017 года прокуратура США сняла уголовные обвинения с двух торговцев производными финансовыми инструментами из Франции и Испании после безуспешных попыток их экстрадиции из их стран. [36]
Организационная структура JPM, системы рисков, бухгалтерский учет и внутренний контроль
Торговля происходила в Главном инвестиционном офисе (CIO), сотрудники которого, как сообщается, «добросовестно выполняли стратегии, требуемые моделью управления рисками банка». Сообщается, что эта единица имеет очень широкие возможности для неконтролируемой торговли. Компания не имела казначея в течение пяти месяцев во время торгов, и у нее был относительно неопытный руководитель Ирвин Голдман, отвечающий за управление рисками в ИТ-директоре. [37]
Торги проходили в подразделении JPMorgan, которое напрямую подчинялось председателю и генеральному директору Джейми Даймону. В показаниях Конгресса выяснилось, что Даймон хотел нести ответственность за то, какая информация была раскрыта, а информация от регулирующих органов утаивалась. Имелась серия нарушений правил Сарбейнса-Оксли, требующих определенных мер защиты. [38]
10 мая 2012 года Даймон объявил, что из-за «вопиющих ошибок» в торговле был убыток не менее 2 миллиардов долларов. [39]
Влияние на реализацию правила Волкера
Правило Волкера , часть закона о реформе Уолл - стрит и защите прав потребителей Додда-Франка , запрещает торговлю с высокой степенью риска в деятельности коммерческих банков и кредитных учреждений. Правило Волкера иногда называют «современным брандмауэром Гласса-Стигалла, который отделяет базовую банковскую систему от закрытой торговли в стиле хедж-фондов с повышенным риском». [40] Однако внедрение правила неоднократно откладывалось: аналитики прогнозировали внедрение в 2014 году, а лоббисты одновременно настаивали на том, чтобы отложить его на более длительный срок. Окончательная версия правила Волкера была принята 10 декабря 2013 г. и реализована в июле 2015 г. [41]
Лоббирование и отношения с правительством
Bloomberg News и Роберт Шмидт определили несколько человек в JPM, участвовавших в лоббировании и ответных мерах по связям с правительством. [42]
Смотрите также
- Список торговых убытков
- Собственная торговля
- Аферист
- Домыслы
- Своп (финансы)
Ссылки и источники
- Рекомендации
- ^ «JPMorgan раскрывает 2 миллиарда долларов убытков из-за« ошибочной »стратегии хеджирования» . NBC . 10 мая 2012 . Проверено 17 августа 2012 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )[ постоянная мертвая ссылка ]
- ^ «Лондонский кит» . Блумберг . 24 февраля 2016 . Проверено 27 июня 2019 .
- ^ Мерл, Рене (13 апреля 2017 г.). «Торговец« Лондонским Китом »потерял 6,2 миллиарда долларов, но он может уйти безнаказанно» . Вашингтон Пост . Проверено 27 июня 2019 года .
- ^ Заролли, Джим (19 сентября 2013 г.). «JPMorgan Chase заплатит огромный штраф в лондонском китовом поселении» . NPR . Проверено 27 июня 2019 .
- ^ «JPMorgan оштрафовал на 970 миллионов долларов за« Лондонского кита » » . ABC News . 2013-09-20 . Проверено 27 июня 2019 .
- ^ Руш, Доминик (19.09.2013). «Скандал с лондонскими китами обойдется JP Morgan в штраф в размере 920 миллионов долларов» . Хранитель . ISSN 0261-3077 . Проверено 27 июня 2019 .
- ^ «Генеральный директор JPMorgan получает сокращение зарплаты вдвое после убытка в 6 миллиардов долларов» . CBS News . 16 января 2013 . Проверено 27 июня 2019 .
- ^ Рексроде, Кристина (16 января 2013 г.). «JPMorgan Chase вдвое сокращает зарплату генерального директора Даймона» . Newsday . Проверено 27 июня 2019 .
- ^ «Джейми Даймон получит сокращение заработной платы на 50% из-за убытка JPMorgan на сумму 6 млрд долларов» . New York Post . 16 января 2013 . Проверено 27 июня 2019 .
- ^ а б Азам Ахмед (26 мая 2012 г.). «Предчувствие, нападение и убийство: как Боаз Вайнштейн и хедж-фонды перехитрили JPMorgan» . Нью-Йорк Таймс . Дата обращения 5 мая 2013 . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ Селарье, Мишель (16 мая 2012 г.). «Человек, выбивший на берег« Моби Иксиль » » . The New York Post . Проверено 16 мая 2012 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ «Малоизвестная реквизитная книга вызывает большую волну траншей» . Creditflux . 1 июня 2011 г.
- ^ Цукерман, Грегори; Бёрн, Кэти (6 апреля 2012 г.). « „ Лондон кита“трещотки Долговой рынок» . The Wall Street Journal .
- ^ Азам Ахмед (15 мая 2012 г.). «Один трейдер JPMorgan продавал рискованные контракты, другой их покупал» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 16 мая 2012 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ Джесси Эйзингер (16 мая 2012 г.). «При рассмотрении убытков JPMorgan, более серьезные вопросы остались без ответа» . Нью-Йорк Таймс . ProPublica . Проверено 17 мая 2012 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ Поли Лесова (13 апреля 2012 г.). «Даймон: Лондонский кит издает« бурю в чайнике » » . MarketWatch . MarketWatch . Проверено 14 ноября 2018 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ Джессика Сильвер-Гринберг (13 июля 2012 г.). «JPMorgan опасается скрытых убытков трейдеров в первом квартале» (блог Dealbook) . Нью-Йорк Таймс . Проверено 13 июля 2012 года .
Во время телефонной конференции с аналитиками в пятницу г-н Даймон сказал, что сделка может привести к убыткам в размере еще 1,7 миллиарда долларов в будущем, но добавил, что оценка учитывает наихудшую ситуацию.
CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка ) - ^ Нельсон Д. Шварц; Джессика Сильвер-Гринберг (16 мая 2012 г.). «Торговые убытки JPMorgan вырастут как минимум на 50%» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 17 мая 2012 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ «Убыток JP Morgan в размере 2 миллиардов долларов пришелся на трехстороннюю сделку» . Доу Джонс .
- ^ Джессика Сильвер-Гринберг; Сюзанна Крейг (28 июня 2012 г.). «Торговый убыток JPMorgan может составить 9 миллиардов долларов» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 28 июня 2012 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ Кэти Бёрн (10 апреля 2012 г.). «Молния против« кита » » . The Wall Street Journal . Проверено 16 мая 2012 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ Фарах Халике (11 мая 2012 г.). «График дня: торговля лондонскими китами» . Финансовые новости . Проверено 16 мая 2012 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ «Клановый капитализм: после лоббирования новых финансовых правил JPMorgan теряет 2 миллиарда долларов в рисковой ставке» . Демократия сейчас! . 15 мая 2012 . Проверено 16 мая 2012 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ Джессика Сильвер-Гринберг; Питер Ивис (10 мая 2012 г.). «JPMorgan раскрывает торговые убытки в размере 2 миллиардов долларов» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 16 мая 2012 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ "Хеджирование за два миллиарда долларов" Financial Times .
- ^ «Еще плохие новости, поскольку ФБР вмешивается» Forbes .
- ^ а б «Будущие убытки JPMorgan зависят от малоизвестного индекса» . The Economic Times . Рейтер. 17 мая 2012 . Проверено 27 мая 2012 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ Джулия Ла Рош (18 мая 2012 г.). «Я был в комнате, когда Боаз Вайнштейн раскрыл свою профессию, которая взбудоражила JPMorgan» . Business Insider . Проверено 27 мая 2012 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ Лиза Ду (19 мая 2012 г.). «Чтобы понять торговый фиаско JPMorgan, вам нужно вернуться в 2005 год» . Business Insider . Проверено 27 мая 2012 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ Яков Волинский. «Как Хатчин Хилл уничтожил JPMorgan» . Проверено 9 июля 2012 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ http://online.wsj.com/public/resources/documents/JPMWhalePSI.pdf
- ^ Высокодоходный транш FT Alphaville
- ^ FT Alphavile Tracking Trades снижается
- ^ "Cold Eye Over" Whale "Probe - Совет директоров JP Morgan выбрал директора" Tough as Nails ", который возглавит торговое расследование" . WSJ . 20 августа 2012 . Проверено 22 августа 2012 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ «Отчет целевой группы управления JPMorgan Chase & Co. об убытках ИТ-директора за 2012 год», 16 января 2013 г. Архивировано 19 марта 2014 г., в Wayback Machine . Доступ 25 июня 2014 г.
- ^ Стемпель, Джонатан (21 июля 2017 г.). «США снимут уголовное дело по делу« Лондонский кит »» . Рейтер . Проверено 21 июля 2017 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ Фитцпатрик, Дэн; Стейнберг, Джули (18 мая 2012 г.). «Ключевая пустота наверху для JP Morgan» . The Wall Street Journal . п. C1 . Проверено 19 мая 2012 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ «Деловая газета» . BBC. 1 сентября 2014 г.[ постоянная мертвая ссылка ] . Интервью с Джанет Таваколи .
- ^ «Анализ: JPMorgan преследует изменение модели риска» . Рейтер . Дата обращения 5 мая 2013 . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ «Сенат JPMorgan Probe сказал, что добьется более жесткого правления Волкера» . Блумберг . Проверено 21 сентября 2012 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ «Описание: Заключительные положения» . Казначейство США . Проверено 14 сентября 2016 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- ^ "JPMorgan призывает республиканцев к борьбе с ущербом" . Bloomberg / Business Week . 12 июня 2012 . Проверено 12 июня 2012 года . CS1 maint: обескураженный параметр ( ссылка )
- Источники
- https://web.archive.org/web/20130412010440/http://investor.shareholder.com/jpmorganchase/events-files.cfm
- дальнейшее чтение
- Левин, Мэтт (11 мая 2012 г.). «Сказка о ките неудачника» . Прерыватель сделок .
- Внешние ссылки
- JP Morgan Chase Whale Trades: история случаев рисков и злоупотреблений производными финансовыми инструментами: слушания в Постоянном подкомитете по расследованиям Комитета по внутренней безопасности и правительственным делам, Сенат США, Сто тринадцатый Конгресс, первая сессия, 15 марта 2013 г., том . 1 т. 2