Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Чакраварти комитет Sukhamoy был образован в декабре 1982 года [1] под председательством профессора Sukhamoy Chakroborty [2] для оценки функционирования индийской системы валютного . [3] Его цель состояла в том, чтобы улучшить денежно-кредитное регулирование, и надеялись, что этот подвиг обеспечит стабильность цен . Комитет, представивший свой отчет в апреле 1985 г. [4] [5], полагал, что стабильность цен имеет важное значение для стимулирования роста и достижения других социальных целей. [2]

Фон [ править ]

В 1970-х и начале 1980-х годов в индийской экономике было множество проблем, связанных с функционированием денежной системы. Программа государственных заимствований быстро увеличивалась. Эти растущие требования со стороны правительства могут быть удовлетворены за счет а) увеличения кредита Резервного банка Индии правительству и б) увеличения нормативного коэффициента ликвидности, который должен был поддерживаться банками. В результате резервы правительства увеличивались, и это привело к увеличению денежной массы, что, в свою очередь, привело к инфляционному давлению в экономике. [6] Резервное требование было увеличено время от времени , чтобы противостоять эффекту этого увеличения денежной массы за счетомРешение Резервного банка Индии профинансировать дефицит правительства. [7] Это были наиболее важные причины для назначения Комитета Чакраварти для проверки денежной системы. Как заявил сам Чакраварти, его анализ денежной системы должен был проводиться «с точки зрения обеспечения неинфляционного планового развития в ближайшие годы». [7]

Рекомендации комитета [ править ]

Денежно-кредитный таргетинг [ править ]

Денежно-кредитное таргетирование, по сути, относится к фиксации ожидаемого наиболее благоприятного целевого темпа роста денежной массы как основы политики денежно-кредитного регулирования. Это была одна из самых важных рекомендаций, поскольку на стабильность цен в значительной степени влияет рост денежной массы , хотя это не единственный фактор; на него также могут повлиять несколько других немонетарных факторов. [8] Комитет заявил, что среднее увеличение индекса оптовых цен не более чем на 4% в год следует рассматривать как приемлемое. [9] Однако годовая инфляция составляла 8%, 9% и 10% в течение 1970-х, 1980-х и 1990-х годов (1990–1995) соответственно. [9]Комитет не разделял той точки зрения на монетарное таргетирование, которая практикуется в странах по всему миру. Он не верил в установление жестких целей. Денежно-кредитное таргетирование для них было скорее жестким правилом, которое приходилось постоянно менять в зависимости от факторов в экономике, таких как рост и т. Д. [7] В оптимальном случае рост денежной массы должен соответствовать ожидаемому росту спроса на деньги. связано с ожидаемым ростом реальных доходов при стабильных ценах. Это означает, что целевой темп роста денежной массы требует

а) Прогнозировать темпы роста реального выпуска.

б) Оценить реальную эластичность спроса на реальные деньги по доходу .

Продукт из вышеперечисленного должен давать оптимальные целевые темпы роста денежной массы.

Однако комитет Чакраварти не использовал целевой рост денежной массы указанным выше способом. Он не представил никаких оценок эластичности спроса по доходу. Кроме того, комитет рекомендовал диапазон роста денежной массы, а не какое-либо целевое значение. В нем не упоминается ни среднегодовая ставка за более длительный период (скажем, 5 лет), ни максимальная ставка. Стремясь придать денежно-кредитной политике достаточную гибкость , комитет рекомендовал, чтобы даже целевой диапазон роста денежной массы был пересмотрен в течение года в свете новых тенденций в производстве и ценах. Такой гибкий монетарный таргетинг он назвал монетарным таргетингом с обратной связью.. Это, однако, подвергалось чрезмерной критике, поскольку люди считали, что следует избегать слишком частой тонкой настройки денежной системы за короткий период и следует делать упор на обеспечении долгосрочной денежно-кредитной стабильности. [8] Точка зрения комитета заключалась в том, что этот метод денежно-кредитного таргетирования «свяжет Резервный банк и правительство Индии в общих усилиях по достижению желаемого роста денежной массы».

Две другие особенности разработки Комитетом денежно-кредитной политики :

  1. Для комитета предпочтительной мерой M является M3, а не M1. Это не дало оснований для такого предпочтения. M3 - это более широкий показатель денежной массы, чем M1.
  2. Хотя комитет принял теорию денежной массы H (или денежного мультипликатора ), а также эмпирическое суждение и свидетельство того, что денежный мультипликатор в Индии очень стабилен, он не использовал систематически и полностью решающую роль H и источников денежной массы. изменения H при формулировании денежно-кредитной политики ... (денежные и финансовые рынки)

Кредитное бюджетирование [ править ]

Второй основной составляющей реструктурированной денежной системы в концепции комитета является кредитное бюджетирование. [8] Целями кредитного бюджета являются определение,

  1. «Допустимый уровень банковского кредита коммерческому сектору».

Определив денежно-кредитный целевой показатель на следующий год, можно определить дополнительный банковский кредит для всех секторов, используя этот целевой показатель, а также коэффициент валютных депозитов. Определив цель для M3. у органов денежно-кредитного регулирования не остается свободы определять банковский кредит, поскольку он определяется совместно с M3, хотя банки могут варьировать банковский кредит в узком диапазоне, варьируя другие ресурсы. [2]

Сумма дополнительного банковского кредита для коммерческой деятельности будет затем определяться остаточно путем вычета доли банковского кредита, направляемой в государственные ценные бумаги и другие ценные бумаги . Такие инвестиции будут обеспечиваться преобладающим нормативным коэффициентом ликвидности и общими чистыми обязательствами банков.

  1. «Широкий профиль секторального использования кредита».

Это относится только к использованию кредита в коммерческом секторе, как кредита в коммерческом секторе, так как кредит, предоставляемый государству, как кредит, предоставляемый государству, и другие ценные бумаги, как уже было одобрено ранее. Здесь комитет сказал следующие 3 вещи:

  • В кредитном бюджете распределение кредитов по секторам определяется в свете приоритетов Плана.
  • Если M3 пересматривается в течение года в связи с тенденциями выпуска и поведением цен, кредитный бюджет также будет соответствующим образом изменен.
  • Кредитный бюджет коммерческого сектора следует сравнить с оценками спроса на такие кредиты. [8]

Гибкие процентные ставки [ править ]

Третий компонент схемы денежно - кредитного регулирования рекомендованного Комитета и который знаменует важный отход от существующей денежно - кредитной политики на практике в Индии относится к значительным релаксациям в преобладающей системе администрируемых ставок Interest . Комитет не поддерживает идею слишком низкой цены на Кредит как для правительства, так и для коммерческих заемщиков в государственном или частном секторе . Это связанно с тем , что низкий уровень интереса , поощряет слишком много монетизация долга правительства , листов слишком мало для Резервного банка ИндииРефинансирование банков препятствует эффективному использованию кредита заемщиками, препятствует экономии финансовых средств и снижает прибыльность банков и других финансовых учреждений .

Таким образом, комитет предложил пересмотреть несколько процентных ставок в сторону повышения как для привлечения депозитов, так и для кредитования коммерческих заемщиков. Рекомендации Комитета в отношении процентных ставок обсуждались по трем основным направлениям:

  1. Процентные ставки и ожидаемый уровень инфляции (P e )
  2. Процентные ставки по государственным ценным бумагам.
  3. Процентные ставки по депозитам и кредитам банков. [10]

Процентные ставки и ожидаемый уровень инфляции (P e ) [ править ]

Комитет увязал процентные ставки с уровнем инфляции . Это догоняет Ирвинг Фишер гипотезы «s о соотношении денег и реальных ставок Interest , которая гласит , что в безрисковом мире,

я = г + р е ,

где i = денежная процентная ставка и r = реальная процентная ставка.

Рекомендация комитета была сосредоточена на практическом воплощении этого уравнения. Он предложил со своей собственной стороны , что целевой г Резервного банк Индии должен быть направлен на для конкретного вводит I . Он также оценил бы соответствующее P e  ; краткосрочный или долгосрочный по мере необходимости. Использование этих значений даст соответствующее значение i .

Процентные ставки по государственным ценным бумагам [ править ]

Правительство Индии заимствует средства за счет казначейских векселей и товарную задолженность средних и долгосрочных сроков погашения. Из них более 90% казначейских векселей и более 30% датированных ценных бумаг принадлежали Резервному банку Индии . Поскольку RBI был основным кэптивным держателем этих ценных бумаг, им удавалось поддерживать фиксированную процентную ставку на низком уровне в 4,6% годовых с 1974 примерно до 1982-1983 гг. Низкие ставки ослабили добровольный спрос на государственные ценные бумаги . Основная рекомендация комитета заключалась в пересмотре этих ставок в сторону повышения. Это было сделано для поощрения конкуренции с другими ставками на открытом рынке, что, в свою очередь, привлекло бы достаточно добровольных инвестиций в государственные ценные бумаги.

Критерий пересмотра был установлен с точки зрения а) реальной процентной ставки, б) ожидаемого уровня инфляции цен.

Структура рекомендаций по номинальным процентным ставкам приведена ниже:

БезопасностьНоминальные процентные ставки
ГКОКраткосрочный Ṗ e + умеренно положительная реальная доходность
15-летние ценные бумагиКраткосрочный Ṗ e + положительная реальная доходность 3% годовых

Для других сроков погашения реальная ставка может варьироваться от 1% до 3% годовых. Комитет также сообщил, что срок погашения не должен превышать 15 лет, поскольку рынку капитала сложно сформировать ценовые ожидания сверх 15 лет.

Основная мотивация для пересмотра структуры доходности государственных ценных бумаг в сторону повышения проистекает из озабоченности комитета последовательным ежегодным увеличением H (High Powered Money), которое является следствием чрезмерной зависимости от кредита Резервного банка Индии для покрытия его бюджетного дефицита. . Результатом этого увеличения «H» является увеличение M за счет процесса денежного мультипликатора. Это увеличение M связано с реальным объемом производства, что создает инфляционное давление в экономике и угрожает стабильности цен.

Просмотр казначейских векселей [ править ]
  1. Он должен служить идеальной краткосрочной бумагой на денежном рынке и должен развиваться как активный денежный инструмент.
  2. Для того чтобы это стало возможным, необходимо существенно повысить доходность ГКО.
  3. Казначейские векселя должны использоваться только для покрытия непредвиденного краткосрочного бюджетного дефицита, а не в качестве дешевого источника долгосрочных средств для правительства вместо долгосрочных рыночных займов, как это уже давно практикуется.

Решение, рекомендованное комитетом, заключалось в гораздо большей зависимости от заимствований на открытом рынке. Комитет надеялся, что благодаря конкурентоспособным процентным ставкам, безопасности и ликвидности по сравнению с частными корпоративными ценными бумагами общественность будет привлечена к государственным ценным бумагам.

Депозитные и ссудные ставки банков [ править ]

Ключевыми рекомендациями Комитета по этим ставкам были:

  1. Депозиты со сроком погашения более 5 лет должны иметь ставку по депозитам, которая должна быть фиксированной на долгосрочной основе Ṗ e + положительное реальное значение « r » не менее 2% годовых.
  2. Годовая депозитная ставка должна быть незначительно положительной в реальном выражении. Это означает, что он должен равняться краткосрочному периоду, т.е. один год Ṗ e + небольшое положительное реальное значение « r ».
  3. Другие ставки по депозитам с различным сроком погашения от 1 до 5 лет следует оставить на усмотрение банков в пределах двух вышеуказанных ставок.
  • Ставка вознаграждения по сберегательным вкладам должна оставаться на уровне 5% годовых.

Эти ставки должны быть установлены Резервным банком Индии . Однако комитет не уточнил, как часто эти ставки должны изменяться и нужно ли пересматривать ценовые ожидания RBI, когда фактические цены изменяются по-разному.

Комитет одобрил налоговые льготы, то есть освобождение от уплаты налогов на процентный доход по банковским депозитам до установленного максимума, поскольку это привело к феноменальному увеличению срочных депозитов с течением времени. Однако эти стимулы предназначены только для лиц с большим доходом. Такие стимулы не могли использовать мелкие вкладчики, и комитет не дал рекомендаций в этом направлении.

Кредитная ставка банков [ править ]
  1. RBI должен установить только минимальную ставку по ссуде, которая будет служить минимальным уровнем, а остальное оставить на усмотрение рыночной конкуренции среди банков. Рекомендация заключалась в том, что ставка по ссуде должна быть на 3% выше максимальной ставки по депозитам. Максимальную ставку по вкладам дали:

Ṗ e + 2% годовых Следовательно, кредитная ставка должна быть: Ṗ e + 5% годовых.

Таким образом, 3% будут представлять собой «минимальный управляемый спрэд» между ставкой по ссуде и ставкой по депозитам для банков. Фактический спред может отличаться. Комитет также выступал против любых предельных ставок для нельготных займов и авансов. Все это привело бы к тому, что Комитет назвал «контролируемой конкуренцией» между банками. Ожидалось, что это будет способствовать лучшему использованию кредита заемщиками и побудит их повысить свой кредитный рейтинг, чтобы получить более выгодные условия от своих банкиров, и, в свою очередь, сделает банкиров более сознательными в отношении затрат и прибыли, а также более внимательными к реальным потребностям и потребностям. проблемы их потребителей.

Комитет также пытался регулировать количество льготных ставок, то есть в отношении банковского кредитования приоритетного сектора. Рекомендовано всего 2 льготные ставки:

  1. Базовая минимальная кредитная ставка.
  2. Другая ставка должна быть определена RBI после консультации с правительством и немного ниже базовой минимальной кредитной ставки.

Он также рекомендовал укрепить систему кредитования приоритетного сектора.

Комитет также пожелал расширить рынок денежных средств до востребования . Таким образом, они рекомендовали снять верхний предел денежной ставки межбанковских ячеек в размере 10% годовых.

Критика [ править ]

Комитет подвергся резкой критике, поскольку считалось, что рекомендации не смогут ограничить денежную массу по следующим причинам:

  1. Комитет рекомендовал диапазон, а не фактическую цель для ежегодного роста денежной массы , М. Люди полагали, что это положение, вероятно, будет либерально истолковано правительством, и RBI согласится, таким образом, нарушив цель. Дополнительную гибкость обеспечила система «Денежно-кредитное таргетирование с обратной связью». Это сделало бы цель роста денежной массы недолговечной и еще больше ослабило бы любую денежно-кредитную дисциплину, которой они хотели бы достичь.
  2. Комитет рекомендовал управлять каждой из номинальных ставок на основе целевого реального процента и краткосрочных / долгосрочных темпов роста ценовой инфляции. Основное предположение, по-видимому, состоит в том, что в результате фактическое реальное «r» окажется равным целевому действительному «r». Ясно, что это было бы так, только если Ṗ = e . Безошибочное предсказание Ṗ не так просто реализовать. Кроме того, ценовые ожидания RBI могут сильно отличаться от ценовых ожиданий общественности.
  3. РБИ должно было быть относительно проще установить номинальные ставки по Срочным депозитам на один год, пять лет и выше, а также базовую кредитную ставку для банков. Управлять рынком государственных ценных бумаг с целью поддержания определенной выбранной структуры процентных ставок и обеспечения достаточного добровольного спроса на государственные облигации и векселя будет не так просто.
  4. Комитет связала казначейские векселя с коротким сроком р е и все другие процентные ставки с долгосрочной ˙p е без объяснения причин для тех же.
  5. Комитет не дал рекомендаций относительно того, как и когда следует пересматривать номинальные процентные ставки. [8]

См. Также [ править ]

  • Комитет Нарасимхама по реформе банковского сектора
  • Экономическая история Индии

Ссылки [ править ]

  1. ^ "Резюме отчета комитета Чакраварти" . Библиотека статей .
  2. ^ a b c Денежно-кредитная экономика . Нью-Дели: S.Chand & Company Ltd. 2009. стр. 406. ISBN. 978-81-219-0434-6.
  3. ^ "Развитие рынков - семена либерализации 1985-1991" . RBI . Проверено 14 сентября 2011 года .
  4. ^ «Ссылки RBI» . Резервный банк Индии .
  5. ^ "Отчет Комитета Чакраварти" . Библиотека статей .
  6. ^ Rangarajan, C. (июнь 2001). «Некоторые критические вопросы денежно-кредитной политики». Экономический и политический еженедельник . 24. 36 : 2139.
  7. ^ a b c Экономика Индии в 21 веке . Нью-Дели: Академический фонд. 2002. с. 200. ISBN 978-81-7188-266-3.
  8. ^ а б в г е Гупта, Сурадж (2009). Денежно-кредитная экономика - институты, теория и политика . Нью-Дели: С. Чанд и Ко. Лтд., Стр. 406–423. ISBN 978-81-219-0434-6.
  9. ^ а б Экономическая реформа и либерализация индийской экономики . Великобритания: Эдвард Элгар Паблишинг Лимитед. 2003. ISBN 978-1-84376-056-6.
  10. ↑ Призрак, Арун (3 января 1987 г.). «Денежно-кредитное таргетирование и банковский сектор». Экономический и политический еженедельник . 22 (1/2): 13–16. JSTOR 4376525 .