Соотношение цена/прибыль

Соотношение цена/прибыль , также известное как отношение P/E , P/E или PER , представляет собой отношение цены акций (акций) компании к прибыли компании на акцию. Коэффициент используется для оценки компаний и определения того, переоценены они или недооценены.

Например, если акция А торгуется по цене 24 доллара, а прибыль на акцию за последний 12-месячный период составляет 3 доллара, то акция А имеет соотношение цена/прибыль 24 доллара/(3 доллара в год) = 8. Скажем иначе. , покупатель акции инвестирует 8 долларов на каждый доллар годовой прибыли; или, если бы прибыль оставалась неизменной, потребовалось бы 8 лет, чтобы окупить цену акций. Компании с убытками (отрицательной прибылью) или без прибыли имеют неопределенный коэффициент P/E (обычно указывается как «неприменимо» или «Н/Д»); иногда, однако, может быть показано отрицательное отношение P/E.

Существует несколько версий коэффициента P/E, в зависимости от того, прогнозируется прибыль или получена, а также от типа прибыли.

Некоторые ошибочно используют формулу рыночная капитализация / чистая прибыль для расчета коэффициента P/E. Эта формула часто дает тот же ответ, что и рыночная цена / прибыль на акцию , но если был выпущен новый капитал, она дает неверный ответ, поскольку рыночная капитализация = рыночная цена × текущее количество акций, тогда как прибыль на акцию = чистая прибыль / средневзвешенное число . акций.

Распространены вариации стандартных трейлинговых и форвардных коэффициентов P/E. Как правило, альтернативные показатели P/E заменяют другие показатели доходов, такие как скользящие средние значения за более длительные периоды времени (например, в попытке «сгладить» волатильные или циклические доходы) ^[2] или «скорректированные» показатели доходов, которые исключают определенные чрезвычайные события или разовые прибыли или убытки. Определения могут быть не стандартизированы. Для компаний, которые являются убыточными или чьи доходы, как ожидается, резко изменятся, вместо этого можно использовать «первичный» P/E, основанный на прогнозах доходов, сделанных на следующие годы, к которым применяется расчет дисконта.

Как отношение запаса (цены акции) к потоку (прибыли на акцию), коэффициент P/E имеет единицы времени. Его можно интерпретировать как количество времени, в течение которого компании потребуется поддерживать свою текущую прибыль, чтобы заработать достаточно денег, чтобы погасить текущую цену акций. ^[3] Хотя отношение P/E в принципе может быть выражено в любой единице времени, на практике оно, по сути, всегда неявно сообщается в годах, причем единица «годы» редко указывается явно. (Это соглашение, которому следуют в этой статье.)

График Роберта Шиллера составного отношения реальной цены к прибыли и процентных ставок S&P (1871–2012 гг.), Irrational Exuberance , 2-е изд. ^[1] В предисловии к этому изданию Шиллер предупреждает, что «фондовый рынок не опустился до исторических уровней: соотношение цены и прибыли, как я определяю его в этой книге, на момент написания этой книги [2005 г.] все еще находится в середине -20 с, что намного выше среднего исторического значения... Люди по-прежнему слишком доверяют рынкам и слишком сильно верят в то, что, обращая внимание на колебания своих инвестиций, когда-нибудь они сделают их богатыми, и поэтому они не становятся консервативными. подготовка к возможным плохим исходам».

Коэффициент P/E S&P 500 Шиллера по сравнению с коэффициентом P/E за последние 12 месяцев

Соотношение цена-прибыль как предиктор двадцатилетней доходности на основе графика Роберта Шиллера (рис. 10.1, ^[1] источник ). Горизонтальная ось показывает реальное соотношение цены и прибыли для сводного индекса цен на акции S&P , рассчитанное в Irrational Exuberance (цена с поправкой на инфляцию, деленная на среднее значение прибыли с поправкой на инфляцию за предыдущие десять лет). Вертикальная ось показывает средний геометрический реальный годовой доход от инвестиций в составной индекс цен на акции S&P, реинвестирования дивидендов и продажи через двадцать лет. Данные за разные двадцатилетние периоды имеют цветовую кодировку, как показано в ключе. См. также доходность за десять лет . Шиллер заявил в 2005 году, что этот сюжет «подтверждает, что долгосрочные инвесторы — инвесторы, вкладывающие свои деньги в инвестиции в течение десяти полных лет — преуспевали, когда цены были низкими по сравнению с прибылью в начале десяти лет. чтобы уменьшить свою подверженность фондовому рынку, когда он высок, как это было недавно, и выйти на рынок, когда он низок». ^[1]