Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Эта статья о книге. Чтобы узнать о событии, см. Черный вторник .
Первое издание (изд. Houghton Mifflin )

Великая катастрофа 1929 года - это книга, написанная Джоном Кеннетом Гэлбрейтом и опубликованная в 1955 году. Это экономическая история подготовки к краху на Уолл-стрит 1929 года . В книге утверждается, что крах фондового рынка 1929 года был спровоцирован безудержными спекуляциями на фондовом рынке, что общим знаменателем всех спекулятивных эпизодов является вера участников в то, что они могут стать богатыми без работы [1], и что тенденция к повторяющейся спекулятивной оргии не служит никакой полезной цели, а скорее наносит серьезный ущерб экономике. [2] Гэлбрейт считал, что хорошее знание того, что произошло в 1929 году, было лучшей гарантией от его повторения. [3]

Идея книги [ править ]

Гэлбрейт написал книгу во время перерыва в работе над рукописью того, что впоследствии станет Обществом изобилия . Артур М. Шлезингер-младший спросил Гэлбрейта, напишет ли он окончательный труд о Великой депрессии , который затем будет использовать в качестве справочного источника для своей собственной работы о Рузвельте. Гэлбрейт решил сосредоточиться на днях, которые привели к депрессии. «Мне никогда больше не нравилось писать книгу; действительно, это единственная книга, которую я помню ни в каком смысле не как труд, а как радость». [4] Гэлбрейт получил много похвал за свою работу, в том числе за юмористические наблюдения за человеческим поведением во время спекулятивного пузыря на фондовом рынке и последующего краха. [5]Публикация книги, которая была одним из первых бестселлеров Гэлбрейта, совпала с 25-й годовщиной крушения, в то время как она и последовавшая за ней Великая депрессия все еще оставались сырыми воспоминаниями, а уровни цен на акции только тогда восстанавливались до прежних значений. уровни сбоя. Гэлбрейт считал полезной задачей историка поддерживать в свежем виде воспоминания о таких авариях, исчезновение которых он коррелирует с их повторением. [2]

Спекулятивный пузырь [ править ]

Мыльный пузырь на рынке недвижимости во Флориде в 1920-х годах породил настроение «и убеждение в том, что Бог предназначил американский средний класс, чтобы стать богатым», - чувство настолько сильное, что оно пережило последовавший за этим обвал цен на недвижимость. [6] В начале 1920-х годов доходность обыкновенных акций была благоприятной, а цены низкими. В последние шесть месяцев 1924 года цены начали расти и продолжались до 1925 года: со 106 в мае 1924 года цены на акции выросли до 181 к декабрю 1925 года. [7] После нескольких коротких спадов в 1926 году цены начали серьезно расти на протяжении всего периода. 1927 год, год, когда согласно общепринятым представлениям были посеяны семена того, что стало Великой катастрофой. После возвращения Великобритании к золотому стандарту, и последующие валютные кризисы, последовал исход золота из Европы в Соединенные Штаты.

Весной 1927 года Монтегю Норман и другие управляющие европейских банков обратились к Федеральной резервной системе с просьбой смягчить их денежно-кредитную политику, и они согласились, снизив ставку переучета с 4 до 3,5%. самые дорогостоящие ошибки, совершенные этой или любой другой банковской системой за последние 75 лет ». Средства, выпущенные ФРС, стали доступны для инвестирования в фондовый рынок, и «с этого момента, согласно всем свидетельствам, ситуация полностью вышла из-под контроля». [8] Гэлбрейт не согласился с этим упрощенным анализом, утверждая, что наличие денег в прошлом не было верным рецептом для пузыря обыкновенных акций и что цены все еще можно было рассматривать как истинную оценку акций в конце 1927 года. 1928 г., когда «побег в притворство» начался всерьез, когда рынок начал расти большими скачками, а не постоянными приростами. Профессор Дайс описал видных инвесторов, таких как Харрисон Уильямс, сторонник фондов Shenandoah и Blue Ridge, как «имеющих видение будущего, безграничную надежду и оптимизм», а не «которым мешает тяжелая броня традиций». [9]

12 марта объем торгов достиг 3 875 910 акций, что является рекордным показателем. К 20 июня на падающем рынке торговалось 5 052 790 акций, что, по мнению многих, стало сигналом к ​​окончанию бычьего рынка. [10] Цены снова выросли, и после избрания Гувера, с «победным бумом», результатом которого стал рекордный объем продаж 6 641 250 акций на растущем рынке (16 ноября). В целом рынок вырос за год с 245 до 331, что сопровождалось феноменальным увеличением маржинальной торговли [11].что избавило покупателя от необходимости выставлять полную покупную цену акций за счет использования ценных бумаг в качестве обеспечения ссуды. Покупатель получил полную выгоду от повышения стоимости акций, но сумма кредита осталась прежней. Люди толпились покупать акции с маржой. В начале 1920-х годов ссуды брокеров, используемые для финансирования покупок с использованием маржи, в среднем составляли 1–1,5 миллиарда, но к ноябрю 1928 года достигли шести миллиардов. К концу 1928 года процентная ставка по таким займам составляла 12% для кредиторов, что привело к потоку золота, хлынувшему на Уолл-стрит со всего мира, чтобы подпитывать покупку акций с маржой. [12]

Последствия аварии [ править ]

После « Черного вторника» лондонские газеты сообщили, что разорившиеся спекулянты выбрасывались из окон, но Гэлбрейт утверждает, что эти заявления о массовых самоубийствах не имели под собой оснований. [13]Теперь на первый план вышли хищения. Во время пузыря произошло чистое увеличение того, что Гэлбрейт называет «психическим богатством»; грабитель не знал об их потере, в то время как растратчик был существенно улучшен. После того, как пузырь лопнул, счета стали более тщательно проверяться, и сообщения о невыполнении обязательств сотрудниками стали повседневным явлением после первой недели краха. Разграбление Union Industrial Bank стало самым зрелищным хищением того периода. Неизвестные друг другу, несколько сотрудников банка начали убирать средства для спекуляции. Через какое-то время они узнали о деятельности друг друга и, не имея возможности разоблачать друг друга, вступили в совместное предприятие, в которое со временем вошли все главные должностные лица банка.Они открыли короткую позицию в тот момент, когда рынок «взмыл в голубое небо над летним небом»; Для группы это было настолько дорого, что они заняли длинную позицию незадолго до крушения, и это стало смертельным ударом.[14]

Влияние краха Уолл-стрит на Великую депрессию [ править ]

Вопреки предполагаемой тенденции Уолл-стрит преуменьшать свое влияние, Гэлбрейт утверждал, что крах 1929 г. повлиял на последующую Великую депрессию [15] : [15] вызвав сокращение спроса на товары, на время разрушив обычные способы инвестиции и кредитование, задерживая экономический рост и вызывая финансовые трудности, которые отдалили многих от экономической системы.[2]Гэлбрейт далее утверждает, что Великая депрессия была вызвана сочетанием пяти основных слабостей: во-первых, дисбаланс в распределении доходов. Гэлбрейт утверждает, что «5 процентов населения с самыми высокими доходами в том году [1929] получали примерно одну треть всех личных доходов». Личный доход в виде арендной платы, дивидендов и процентов состоятельных людей был примерно вдвое больше, чем в период после Второй мировой войны, в результате чего экономика зависела от высокого уровня инвестиций и / или потребительских расходов на предметы роскоши. его потенциальное воздействие на Катастрофу 1929 года. [16]

Во-вторых, проблемы в структуре корпораций. В частности, он ссылается на недавно сформированные инвестиционные организации той эпохи (такие как холдинговые компании и инвестиционные фонды) как способствующие дефляционной спирали, в немалой степени из-за их высокой зависимости от кредитного плеча . Дивиденды выплачивали проценты по облигациям холдинговых компаний, и когда они были прерваны, структура рухнула. «Трудно представить себе корпоративную систему, лучше предназначенную для продолжения и усиления дефляционного цикла». Также «Дело в том, что американское предприятие в двадцатых годах открыло свои гостеприимные руки огромному количеству промоутеров, мошенников, мошенников, самозванцев и т. Д. и мошенничества. В долгой истории такой деятельности это было своего рода приливом корпоративных краж ».[16]

В-третьих, плохая банковская структура. Слабость проявлялась в большом количестве единиц, работающих независимо. Когда одно неудавшееся давление оказывалось на другое, усиливался эффект домино из-за увеличения безработицы и снижения доходов. [17]

В-четвертых, дисбалансы внешней торговли. Во время Первой мировой войны США стали страной-кредитором, экспортировав больше, чем импортировав. Этому дисбалансу способствовали высокие импортные пошлины. Последующие дефолты иностранных правительств привели к сокращению экспорта, что особенно тяжело для фермеров.

И, наконец, «плохое состояние экономического интеллекта». Гэлбрейт говорит, что «экономисты и те, кто предлагал экономические советы в конце двадцатых и начале тридцатых годов, были почти исключительно извращенцами» и что «бремя авторитетных экономических советов неизменно было на стороне мер, которые только ухудшили бы положение» . [18]

Перспективы повторения [ править ]

Гэлбрейт придерживался мнения, что Великая катастрофа так глубоко вжилась в национальное сознание, что Америка избежала еще одного пузыря до настоящего времени (1954 г.); [19] однако он считал, что шансы еще одной спекулятивной оргии, охарактеризовавшей крах 1929 года, достаточно хороши, поскольку он считал, что американский народ остается восприимчивым к убеждению, что должны быть получены неограниченные награды и что они индивидуально должны участвовать в этом. Он считал, что чувство ответственности в финансовом сообществе за более широкое сообщество в целом не маленькое, а «почти нулевое». [20]Несмотря на то, что правительственные полномочия были доступны для предотвращения повторения пузыря, их использование не было привлекательным или политически целесообразным, поскольку выборы не за горами даже на следующий день после выборов. [21]

Прием и популярная культура [ править ]

В 2008 и 2009 годах Джим Крамер начал размахивать книгой Джона Кеннета Гэлбрейта [22] и хвалить ее в своем шоу « Безумные деньги» . Он был поражен сходством между аварией, описанной Гэлбрейтом, и аварией, произошедшей во время рецессии в конце 2000-х годов . [23]

Исправления и обновления [ править ]

Пересмотренные издания книги, каждый раз с обновленными исследованиями и более своевременной версией введения, были опубликованы в 1961, 1972, 1988, 1997 и 2009 годах.

См. Также [ править ]

  • Дефляция долга
  • Гипотеза финансовой нестабильности

Заметки [ править ]

  1. ^ Гэлбрейт, p10
  2. ^ a b c Гэлбрейт, стр. 19
  3. ^ Гэлбрейт. стр.28
  4. ^ Гэлбрейт, p9,10
  5. ^ «Профессор Гэлбрейт выполнил необходимую и полезную задачу по составлению живого и легко читаемого отчета об этой катастрофе ... он изобилует остроумными замечаниями» - Financial Times; «Великая авария, одна из самых увлекательных книг, которые я когда-либо читал, также полна мрачного юмора» - The Telegraph
  6. ↑ Гэлбрейт, стр. 35
  7. ^ Гэлбрейт, p36
  8. ↑ Гэлбрейт, страница 39
  9. ↑ Гэлбрейт, стр.
  10. ^ Гэлбрейт, p43
  11. ^ Гэлбрейт, p46
  12. ^ Гэлбрейт, p49
  13. ^ Гэлбрейт, P148
  14. ^ Гэлбрейт, P154
  15. ^ Гэлбрейт, p203
  16. ^ a b Гэлбрейт, стр.195
  17. ^ Гэлбрейт, p197
  18. ^ Гэлбрейт, p200
  19. ^ Гэлбрейт, стр.28
  20. ^ Гэлбрейт, p20
  21. ^ Гэлбрейт, p206
  22. ^ Когда - нибудь мы все оглядываемся на это и Laugh ... . Esquire .
  23. ^ Краткое изложение Cramer's "Mad Money": Making Sense of the Market. Архивировано 10 октября 2012 г. в Wayback Machine . TheStreet.com

Справочные работы [ править ]

Гэлбрейт, Дж. К., Великая катастрофа, 1929, Пеликан, 1961.