Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Не путать с правилом Баффета .

Индикатор Баффета (или метрика Баффета , или отношение рыночной капитализации к ВВП ) [1] - это оценочный коэффициент , используемый для оценки того, насколько дорогой или дешевым является совокупный фондовый рынок в данный момент времени. [1] [2] Он был предложен в качестве метрики инвестором Уорреном Баффетом в 2001 году, который назвал его «вероятно, лучшим единственным измерителем того, где находятся оценки в любой данный момент», а его современная форма сравнивает капитализацию американского Wilshire 5000. индекс к ВВП США . [а] [5] [3] Финансовые СМИ широко используют его в качестве показателя оценки рынка США как в абсолютной [6] [3] [5], так и без трендовой форме. [7] [4]

Индикатор установил исторический максимум во время пузыря всего , преодолев уровень 200% в феврале 2021 года; [6] [4] уровень, о котором Баффет предупреждал при переходе, был «игрой с огнем». [8] [3]

История [ править ]

10 декабря 2001 года Баффет предложил эту метрику в эссе, написанном в соавторстве с журналисткой Кэрол Лумис в журнале Fortune . [8] В эссе Баффет представил график за 80 лет, который показывает стоимость всех «публично торгуемых ценных бумаг» в США в процентах от « ВНП США ». [8] Баффет сказал об этой метрике: «Тем не менее, это, вероятно, лучшая единичная мера того, где находятся оценки в любой данный момент. И, как вы можете видеть, почти два года назад это соотношение выросло до беспрецедентного уровня. Это должно было быть очень сильный предупреждающий сигнал ". [8]

Баффет объяснил, что для того, чтобы годовая доходность ценных бумаг США существенно превышала годовой рост ВНП США в течение длительного периода времени: «вам нужно, чтобы линия проходила прямо за верхушку графика. Этого не произойдет». [8] Баффет закончил эссе, обрисовав в общих чертах уровни, которые, по его мнению, показатель показывал благоприятные или плохие времена для инвестирования: «Для меня сообщение этой диаграммы таково: если процентное соотношение падает до области 70% или 80%, покупка акции, вероятно, будут работать для вас очень хорошо. Если соотношение приближается к 200% - как это было в 1999 году и в части 2000 года - вы играете с огнем ». [8] [3]

Метрика Баффета стала известна как «индикатор Баффета» и продолжает получать широкое внимание в финансовых СМИ, [6] [1] [9] [10] и в современных учебниках по финансам. [11] [12] [13]

В 2018 году финансовый автор Марк Халберт в статье Wall Street Journal назвал индикатор Баффета одним из своих «восьми лучших предсказателей долгосрочного рынка». [2]

Теория [ править ]

Баффет признал, что его метрика была простой и поэтому имела «ограничения», однако теоретическая основа, лежащая в основе этого индикатора, особенно в США, считается разумной. [8] [2]

Например, исследования показали последовательную и сильную ежегодную корреляцию между ростом ВВП США и ростом корпоративной прибыли США [14], которая существенно увеличилась после Великой рецессии 2007–2009 годов. [15] ВВП отражает эффекты, когда рентабельность данной отрасли существенно увеличивается за период, но эффект снижения заработной платы и затрат, снижающий рентабельность в других отраслях. [14]

Те же исследования показывают слабую годовую корреляцию между ростом ВВП США и доходностью акций США, что подчеркивает уверенность Баффета в том, что, когда цены на акции опережают корпоративную прибыль (через показатель ВНП / ВВП), последуют низкие доходы. [14] Индикатор также пропагандируется за его способность уменьшать эффекты «агрессивного учета» или «скорректированной прибыли», которые искажают значение корпоративной прибыли в показателях отношения цены к прибыли или показателя EV / EBITDA ; и что на него не влияет обратный выкуп акций (который не влияет на совокупную прибыль компании). [16]

Индикатор Баффета был рассчитан для большинства международных фондовых рынков, однако с учетом оговорок, поскольку на других рынках может быть менее стабильный состав перечисленных корпораций (например, показатель Саудовской Аравии существенно повлиял на листинг Aramco в 2018 году ) или значительно выше / ниже состав частных и государственных фирм (например, Германия против Швейцарии), и поэтому сравнения на международных рынках с использованием показателя в качестве сравнительной меры оценки неуместны. [17]

Индикатор Баффета также был рассчитан для отраслей (но с учетом того, что он не актуален для сравнения оценок между отраслями ). [13]

В тренде [ править ]

Есть свидетельства того, что индикатор Баффета со временем имел тенденцию к росту, особенно после 1995 года, и минимумы, зарегистрированные в 2009 году, были зарегистрированы как средние значения с эпохи 1950–1995 годов. [7] Предлагаемые причины включают то, что ВВП может не отражать всю зарубежную прибыль транснациональных корпораций США (например, использование налоговых убежищ или налоговых структур крупными американскими технологическими и медико-биологическими транснациональными корпорациями) или что прибыльность американских компаний структурно выросла (например, из-за к повышенной концентрации технологических компаний), что оправдывает более высокий коэффициент; хотя со временем ситуация может измениться. [1] [18] Другие комментаторы подчеркнули, что упущение по метрике корпоративного долга также может иметь эффект.[4]

Формула [ править ]

В исходной диаграмме Баффета в качестве делителя использовался ВНП США, который отражает внутреннюю и международную деятельность всех компаний-резидентов США, даже если они базируются за границей, однако многие современные метрики Баффета используют в качестве метрики ВВП США. [16] ВВП США исторически находился в пределах 1 процента от ВНП США и более доступен (на других международных рынках разница между ВНП и ВВП больше). [19] [7]

В исходной диаграмме Баффета использовалась база данных Федеральной резервной системы экономических данных (FRED) Федерального резервного банка Сент-Луиса для «корпоративных акций» [b], поскольку она насчитывала более 80 лет; однако многие современные метрики Баффета просто используют вместо этого основной индекс S&P 500 [3] или более широкий индекс Wilshire 5000 . [16] [18]

Общая современная формула для рынка США, которая выражается в процентах, выглядит так: [18] [4]

(Например, если ВВП США составляет 20 триллионов долларов США, а рыночная капитализация Wilshire 5000 составляет 40 триллионов долларов США, тогда индикатор Баффета для США составляет 200%, т.е. фондовый рынок США в два раза больше, чем экономика США)

Выбор метода расчета ВВП (например, дефлятора ) может существенно повлиять на абсолютное значение коэффициента; [17] например, индикатор Баффета, рассчитанный Федеральным резервным банком Сент-Луиса, достигает пика в 118% в первом квартале 2000 года [20], в то время как версия, рассчитанная Wilshire Associates, достигает пика на уровне 137% в первом квартале 2000 года [21], в то время как версии, соответствующие оригинальной методике Баффета, в первом квартале 2000 г. достигли пика, очень близкого к 160%. [7] [4]

Записи [ править ]

Используя исходную основу расчета Баффета в его статье 2001 года, но с учетом ВВП, этот показатель имел следующие минимумы и максимумы с 1950 по февраль 2021 года: [7]

  • Минимум 33,0% в 1953 году, самый низкий 32,2% в 1982 году и самый низкий уровень c. 79% в 2002 г. и минимум 66,7% в 2009 г.
  • Максимум 87,1% в 1968 году, максимум 159,2% в 2000 году, максимум c. 118% в 2007 г. и максимум 189,6% в (февраль) 2021 г.

Используя более распространенный современный индикатор Баффета с Уилтшир 5000 и ВВП США, этот показатель имел следующие минимумы и максимумы с 1970 по февраль 2021 года: [7]

  • Минимум 34,6% в 1982 году, самый низкий 72,9% в 2002 году и самый низкий 56,8% в 2009 году.
  • Максимум 81,1% в 1972 году, максимум 136,9% в 2000 году, максимум 105,2% в 2007 году и максимум 172,1% в (февраль) 2021 года.

Данные без тренда исходной базы расчета Баффета (см. Выше) имели следующие минимумы и максимумы с 1950 по февраль 2021 года (выраженные отклонением от среднего в%): [7]

  • Минимальное значение -28% в 1953 году, минимальное значение -51% в 1982 году, минимальное значение -5% в 2002 году и минимальное значение -27% в 2009 году.
  • Максимум + 58% в 1968 году, максимум + 96% в 2000 году, максимум c. + 30% в 2007 г. и максимум + 80% в (февраль) 2021 г.

См. Также [ править ]

  • EV / EBITDA
  • Все пузырь

Заметки [ править ]

  1. ^ Обратите внимание, что немного разные индикаторы Баффета могут быть рассчитаны при использованиииндекса S&P 500 или с использованием разных определений ВВП и даже с использованием ВНП (исходный делитель Баффета). [3] [4]
  2. ^ Или, более технически, позиция NCBEILQ027S из строки 62 в балансе F.103 таблицы S.5.q файла «Интегрированные макроэкономические счета для Соединенных Штатов» (рыночная стоимость непогашенных акций). [7]

Ссылки [ править ]

  1. ^ a b c d Мохамед, Терон (10 февраля 2021 г.). «Любимый рыночный индикатор Уоррена Баффета взлетает до рекордно высокого уровня, сигнализируя о переоценке акций и приближении краха» . Business Insider . Проверено 18 февраля 2021 года .
  2. ^ a b c Hulbert, Марк (5 августа 2018 г.). «Восемь лучших предсказателей долгосрочного рынка» . Wall Street Journal . Проверено 21 февраля 2021 года .
  3. ^ a b c d e f Пончиано, Джонатан (12 февраля 2021 г.). «Неужели фондовый рынок вот-вот рухнет?» . Forbes . Проверено 14 февраля 2021 года .
  4. ^ a b c d e f "Индикатор Баффета" . CurrentMarketValuation . 11 февраля 2021 . Проверено 18 февраля 2021 года .
  5. ↑ a b Ang, Кармен (17 февраля 2021 г.). «Индикатор Баффета на рекордно высоком уровне: это повод для беспокойства?» . VisualCapitalist . Проверено 18 февраля 2021 года .
  6. ^ a b c Риган, Майкл П .; Хаджрик, Вильдана; Баллентин, Клэр (12 февраля 2021 г.). «Любимая метрика оценки Уоррена Баффета вызывает тревогу» . Блумберг . Проверено 13 февраля 2021 года .
  7. ^ a b c d e f g h Мински, Джилл (4 февраля 2021 г.). «Рыночная капитализация к ВВП: обновленный взгляд на индикатор оценки Баффета» . СоветникПерспективы . Проверено 18 февраля 2021 года .
  8. ^ a b c d e f g Баффет, Уоррен ; Лумис, Кэрол (10 декабря 2001 г.). «Уоррен Баффет на фондовом рынке» . Удача . Проверено 18 февраля 2021 года . Что ждет инвесторов в будущем - еще один рев бычий рынок или еще большее расстройство желудка? Удивительно, но ответ может сводиться к трем простым факторам. Здесь самый знаменитый инвестор в мире рассказывает о том, что на самом деле движет рынком, и должно ли это движение заставлять вас нервничать.
  9. ^ Scholer, Кристен (14 июня 2015). «MoneyBeat: индикатор Баффета вспыхивает» . Wall Street Journal . Проверено 18 февраля 2021 года .
  10. ↑ Макс, Сара (2 февраля 2021 г.). «Доходность в будущем: разница в стоимости слишком велика, чтобы ее игнорировать» . Бэррона . Проверено 18 февраля 2021 года .
  11. ^ Корнелл, Шон; Корнелл, Брэдфорд; Корнелл, Эндрю (декабрь 2018 г.). Концептуальные основы инвестирования: краткое руководство по основам, которые нужно знать (1-е изд.). Вайли . ISBN 978-1119516293.
  12. ^ Найто, Мичиро (октябрь 2019). Японские акции: Практическое руководство по инвестированию в Nikkei (1-е изд.). Вайли . ISBN 978-1119603665.
  13. ^ a b Санс, Хорхе LC (2016). «Глава 26: Понимание индикаторов Баффета в различных отраслях». Бизнес-аналитика . С. 685–710. DOI : 10.1142 / 9789813149311_0026 . ISBN 978-9813149304. Проверено 19 февраля 2021 года .
  14. ^ a b c «Есть ли связь между ростом ВВП и доходностью капитала?» . MSCI . Май 2010 . Проверено 19 февраля 2021 года .
  15. ↑ Хансен, Стивен (15 октября 2015 г.). «Какова взаимосвязь между корпоративной прибылью и ВВП?» . NASDAQ . Проверено 19 февраля 2021 года .
  16. ^ a b c Талли, Шон (19 июня 2019 г.). «Один из любимых показателей Уоррена Баффета мигает красным - знак того, что корпоративная прибыль должна быть успешной» . Удача . Проверено 18 февраля 2021 года .
  17. ^ a b Вохра, Навин (29 января 2021 г.). «Возвращение к индикатору Баффета: рыночная капитализация к ВВП и оценки» . Институт CFA . Проверено 18 февраля 2021 года .
  18. ^ a b c «Отношение рыночной капитализации к ВВП (индикатор Баффета)» . Институт корпоративных финансов . 2021 . Проверено 18 февраля 2021 года .
  19. ^ «ВВП США против ВНП США» . Федеральная резервная система Сент-Луиса . Проверено 18 февраля 2021 года .
  20. ^ «Индекс полной рыночной капитализации Wilshire 5000 / Валовой внутренний продукт (ВВП в ценах 2007 года)» . Федеральный резервный банк Сент-Луиса . Проверено 19 февраля 2021 года .
  21. ↑ Richer, Феликс (9 февраля 2021 г.). "Мы находимся в пузыре фондового рынка?" . Statista . Проверено 19 февраля 2021 года .

Дальнейшее чтение [ править ]

  • Отношение рыночной капитализации к ВВП: обновленный взгляд на индикатор оценки Баффета ( AdvisorPerspectives , февраль 2021 г.)
  • Индикатор Баффета ( CurrentMarketValuation , февраль 2021 г.)

Внешние ссылки [ править ]

  • Отношение капитализации фондового рынка к ВВП (Investopedia, январь 2021 г.)
  • Отношение рыночной капитализации к ВВП (индикатор Баффета) ( Институт корпоративных финансов , 2021 г.)
  • Индикатор Баффета: где мы находимся с рыночной оценкой? ( GuruFocus , 2021 г.)
  • Отношение рыночной капитализации к ВВП: индикатор Баффета ( LongTermTrends , 2021 г.)