Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Свопы на суверенный кредитный дефолт для стран ЕС в 2010-2013 гг.
Суверенные CDS, свидетельствующие о временной потере доверия к кредитоспособности некоторых стран ЕС. Левая ось - в базисных точках ; уровень 1000 означает, что защита долга на 10 миллионов долларов в течение пяти лет стоит 1 миллион долларов.

Распространение европейского долгового кризиса относится к возможному распространению продолжающегося европейского кризиса суверенного долга на другие страны еврозоны . Это может затруднить или сделать невозможным для большего числа стран погасить или рефинансировать их государственного долга без помощи третьих лиц. К 2012 году долговой кризис вынудил 5 из 17 стран еврозоны обратиться за помощью к другим странам. Некоторые полагали, что негативные последствия могут распространиться дальше, что может привести к дефолту одной или нескольких стран.

Однако по состоянию на октябрь 2012 года риск заражения других стран еврозоны значительно снизился благодаря успешной фискальной консолидации и осуществлению структурных реформ в странах, подвергающихся наибольшему риску. Ни одна из следующих стран не находится в опасности быть отрезанной от финансовых рынков. [1]

История [ править ]

Одна из центральных проблем до предоставления финансовой помощи заключалась в том, что кризис мог распространиться на несколько других стран после снижения доверия к другим европейским экономикам. В июле 2011 года Комитет по финансовой политике Великобритании отметил, что «сохраняются опасения рынка по поводу финансового положения в ряде стран зоны евро и потенциального заражения банковских систем». [2] Помимо Ирландии, с дефицитом государственного бюджета в 2010 г. 32,4% ВВП и Португалии с 9,1%, другие страны, такие как Испания с 9,2%, также находятся под угрозой. [3]

Греция была ярким примером промышленно развитой страны, которая столкнулась с трудностями на рынках из-за растущего уровня долга, но даже в таких странах, как США, Германия и Великобритания, были тяжелые моменты, поскольку инвесторы избегали аукционов по облигациям из-за опасений по поводу государственных финансов. и экономика. [4]

Затронутые страны [ править ]

Анимированная пузырьковая диаграмма, показывающая уровни государственного долга и дефицита с 1999 г.
Бюджетный дефицит и государственный долг в 2009 г.
Годовой дефицит бюджета и государственный долг на 2009 год по отношению к ВВП для отдельных европейских стран. В еврозоне было следующее количество стран: соответствующие лимитам SGP (3), нездоровые (1), критические (12) и неустойчивые (1).
Дефицит бюджета и государственный долг к ВВП в 2012 г.
Годовой дефицит бюджета и государственный долг на 2012 год относительно ВВП для всех стран еврозоны и Великобритании. В еврозоне было следующее количество стран: соответствующие лимитам SGP (3), нездоровые (5), критические (8) и неустойчивые (1).
Валовые потребности в финансировании отдельных стран в 2011–2013 гг.
Общие финансовые потребности отдельных стран в% ВВП (2011–2013 гг.).

Помимо Греции, Ирландии, Португалии, Испании и Кипра, многие другие страны по-разному пострадали от кризиса суверенного долга. По состоянию на ноябрь 2012 года ни одна из следующих стран не находится в опасности быть отрезанными от финансовых рынков. [1]

Италия [ править ]

Основная статья: Государственный долг Италии

Дефицит Италии в 4,6% ВВП в 2010 г. был аналогичен дефициту Германии (4,3%) и меньше, чем у Великобритании и Франции. В Италии даже есть профицит в первичном бюджете, который не включает выплату процентов по долгу. Однако его долг увеличился почти до 120% ВВП (2,4 триллиона долларов США в 2010 году), а экономический рост был ниже, чем в среднем по ЕС в течение более десяти лет. [5] Это заставляет инвесторов все больше и больше рассматривать итальянские облигации как рискованный актив. [6]

С другой стороны, государственный долг Италии имеет более длительный срок погашения, и значительная его доля находится внутри страны. В целом это делает страну более устойчивой к финансовым потрясениям и занимает более высокое место, чем Франция и Бельгия. [7] Около 300 миллиардов евро из 1,9 триллиона евро долга Италии подлежат погашению в 2012 году. Следовательно, в краткосрочной перспективе ему придется направиться на рынки капитала для значительного рефинансирования. [8]

15 июля и 14 сентября 2011 года правительство Италии приняло меры жесткой экономии, призванные сэкономить 124 миллиарда евро . [9] [10] Тем не менее, к 8 ноября 2011 года доходность итальянских облигаций составила 6,74% для 10-летних облигаций, поднявшись выше уровня 7%, при котором страна, как считается, теряет доступ к финансовым рынкам. [11] 11 ноября 2011 года стоимость 10-летних займов Италии резко упала с 7,5 до 6,7% после того, как итальянское законодательное собрание утвердило дальнейшие меры жесткой экономии и формирование чрезвычайного правительства, которое заменит премьер-министра Сильвио Берлускони . [12]

Эти меры включают обязательство собрать 15 миллиардов евро от продажи недвижимости в течение следующих трех лет, повышение пенсионного возраста на два года до 67 к 2026 году, открытие закрытых профессий в течение 12 месяцев и постепенное сокращение государственной собственности на недвижимость. местные услуги. [6] Временное правительство, которое, как ожидается, введет в действие новые законы, возглавил бывший комиссар Европейского союза по конкуренции Марио Монти . [6]

Одним из первых официальных актов правительства Ренци от 28 февраля 2014 года стало издание указа, которым разрешены переводы в размере 570 миллионов евро в город Рим для выплаты заработной платы муниципальным служащим и обеспечения таких услуг, как общественный транспорт и вывоз мусора. [13] У города Рима есть долги в размере почти 14 миллиардов евро, которые он планирует постепенно погасить к 2048 году. [13] В городе Риме проживает около 2,6 миллиона человек, и с 2008 года центральное правительство ежегодно выручает его. . [13] Местные политики обвиняют в клиентелизма, система, при которой огромная армия муниципальных служащих рассматривается как источник голосов, а не как слуги общества. В городе работает около 25 000 сотрудников, а еще 30 000 или около того работают в 20 муниципальных компаниях, предоставляющих услуги от электричества до вывоза мусора. В ATAC SpA , которая управляет убыточными автобусами и метро города, работает более 12 000 сотрудников, почти столько же, сколько и у национальной авиакомпании Alitalia . [13] Указ позволял муниципалитетам, таким как Рим, повышать налоги для оплаты своих государственных служащих. [13]

Как и в других странах, социальные последствия были серьезными: детский труд снова появился в более бедных районах. [14] К 2013 году заработная плата упала до 25-летнего минимума, а потребление упало до уровня 1950 года. [15]

Бельгия [ править ]

В 2010 году государственный долг Бельгии составлял 100% ее ВВП - третий по величине в еврозоне после Греции и Италии [16], и возникли сомнения в финансовой стабильности банков [17] после крупного финансового кризиса в стране в 2008– 2009 . После безрезультатных выборов в июне 2010 года к ноябрю 2011 года [18] в стране все еще оставалось временное правительство, поскольку партии из двух основных языковых групп в стране ( фламандской и валлонской ) не смогли прийти к соглашению о том, как сформировать правительство большинства . [16]В ноябре 2010 года финансовые аналитики прогнозировали, что Бельгия станет следующей страной, которая пострадает от финансового кризиса, поскольку ее стоимость заимствований выросла. [17]

Однако государственный дефицит в размере 5% был относительно скромным, и доходность 10-летних облигаций Бельгии в ноябре 2010 г., составлявшая 3,7%, все еще была ниже, чем у Ирландии (9,2%), Португалии (7%) и Испании (5,2%). [17] Кроме того, благодаря высокой норме личных сбережений Бельгии правительство Бельгии финансировало дефицит в основном за счет внутренних сбережений, что сделало его менее подверженным колебаниям на международных кредитных рынках. [19] Тем не менее, 25 ноября 2011 года долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Бельгии был понижен с AA + до AA агентством Standard and Poor [20], и доходность 10-летних облигаций достигла 5,66%. [18]

Вскоре после этого бельгийские стороны на переговорах достигли соглашения о формировании нового правительства. Сделка включает сокращение расходов и повышение налогов на сумму около 11 миллиардов евро , что должно снизить дефицит бюджета до 2,8% ВВП к 2012 году и сбалансировать бухгалтерские книги в 2015 году. [21] После объявления доходность 10-летних облигаций Бельгии упала. резко до 4,6%. [22]

Франция [ править ]

Государственный долг Франции в 2010 году составлял приблизительно 2,1 триллиона долларов США и 83% ВВП, а дефицит бюджета 2010 года составлял 7% ВВП. [23] К 16 ноября 2011 года спрэды доходности облигаций Франции по сравнению с Германией увеличились на 450% с июля 2011 года. [24] Стоимость контракта CDS Франции выросла на 300% за тот же период. [25]

1 декабря 2011 года доходность облигаций Франции снизилась, и страна разместила на аукционе 10-летние облигации на сумму 4,3 млрд евро со средней доходностью 3,18%, что намного ниже предполагаемого критического уровня в 7%. [26] К началу февраля 2012 года доходность французских 10-летних облигаций упала до 2,84%. [27]

В апреле и мае 2012 года во Франции прошли президентские выборы, на которых победитель Франсуа Олланд выступил против мер жесткой экономии , пообещав ликвидировать бюджетный дефицит Франции к 2017 году, отменив недавно принятые налоговые льготы и льготы для богатых, подняв верхнюю налоговую ставку до 75 % на доходы более миллиона евро, восстановление пенсионного возраста до 60 с полной пенсией для тех, кто проработал 42 года, восстановление 60 000 рабочих мест, недавно сокращенных в рамках государственного образования, регулирование повышения арендной платы; и строительство дополнительного государственного жилья для бедных. В июне Социалистическая партия Олланда получила подавляющее большинство на выборах в законодательные органы, способные внести поправки во французскую конституцию.и создание условий для немедленного проведения обещанных реформ. Процентные ставки по государственным облигациям Франции упали на 30% до рекордно низкого уровня [28], что менее чем на 50 базисных пунктов выше ставок по государственным облигациям Германии. [29]

Соединенное Королевство [ править ]

Основная статья: Государственный долг Соединенного Королевства
Процент долга Великобритании с 1999 г. по сравнению со средним показателем по еврозоне.

Согласно Комитету по финансовой политике, «любое связанное с этим нарушение рынков банковского финансирования может перекинуться на банки Великобритании». [2] Великобритания имеет самый высокий валовой внешний долг среди всех европейских стран (7,3 триллиона евро; 117 580 евро на человека) в значительной степени благодаря своей финансовой индустрии с высокой долей заемных средств , которая тесно связана как с США, так и с еврозоной. [30]

В 2012 году экономика Великобритании находилась в состоянии рецессии, на нее негативно повлияло снижение экономической активности в Европе, а также опасения относительно возможных будущих последствий кризиса еврозоны. Банк Англии предоставил британским банкам значительные средства по сниженным процентам для ссуд отечественным предприятиям. Банк также предоставляет ликвидность путем покупки большого количества государственных облигаций, программа, которая может быть расширена. [31] Поддержка Банком Англии британских банков в отношении кризиса еврозоны была поддержана британским казначейством. [32]

В мае 2012 года управляющий Банка Англии Мервин Кинг заявил, что еврозона «разрывается на части без какого-либо очевидного решения». Он признал, что Банк Англии, Управление финансовых услуг и британское правительство готовили планы на случай непредвиденных обстоятельств для выхода Греции из евро или обвала валюты, но отказался обсуждать их, чтобы не усугубить панику. [33] Известные планы на случай непредвиденных обстоятельств включают чрезвычайный иммиграционный контроль для предотвращения въезда в страну миллионов греков и других жителей ЕС в поисках работы, а также эвакуацию британцев из Греции во время гражданских беспорядков. [34]

Обвал евро нанесет ущерб роли Лондона как крупного финансового центра из-за повышенного риска для британских банков. Однако фунт и ценные бумаги , вероятно, выиграют, поскольку инвесторы будут искать более безопасные инвестиции. [35] Рынок недвижимости Лондона также выиграл от кризиса, когда французы, греки и другие европейцы покупали недвижимость с капиталом, выведенным из своих стран, [36] и выход Греции из евро, вероятно, увеличит такую ​​передачу столица. [35]

Швейцария [ править ]

На Швейцарию повлиял кризис еврозоны, поскольку деньги были переведены в швейцарские активы в поисках защиты от кризиса еврозоны, а также из-за опасений дальнейшего обострения кризиса. Это привело к повышению курса швейцарского франка по отношению к евро и другим валютам, что привело к снижению внутренних цен и повышению экспортных цен. Credit Suisse был обязан увеличить свою капитализацию Швейцарским национальным банком . Швейцарский национальный банк заявил, что швейцарский франк сильно переоценен и что существует риск дефляции в Швейцарии. Поэтому он объявил, что будет покупать иностранную валюту в неограниченном количестве, если обменный курс евро / швейцарский франк упадет ниже 1,20 швейцарского франка. [37]Покупка евро способствует поддержанию его стоимости. Стоимость недвижимости в Швейцарии чрезвычайно высока, что создает потенциальный риск. [31] [38]

Германия [ править ]

Что касается общих сумм, вовлеченных в кризис еврозоны, экономика Германии относительно мала и не смогла бы, даже если бы захотела, гарантировать выплату суверенных долгов остальных стран еврозоны, таких как Испания и даже Италия и Франция. добавляются к потенциально дефолтным странам. Таким образом, по словам канцлера Ангелы Меркель, участие Германии в усилиях по спасению обусловлено переговорами о реформах еврозоны, которые могут устранить основные дисбалансы, которые приводят к кризису. [39] [40]

Словения [ править ]

Словенияприсоединился к Европейскому Союзу в 2004 году. Когда он также присоединился к зоне евро, три года спустя процентные ставки снизились. Это побудило словенские банки финансировать строительный бум и приватизацию государственных активов путем продажи доверенным членам национальной элиты. Когда финансовый кризис ударил по стране, строительство застопорилось, и некогда здоровые предприятия начали бороться, в результате чего у банков остались безнадежные ссуды на сумму более 6 миллиардов евро, или 12% от их кредитного портфеля. В конце концов словенское правительство помогло своему банковскому сектору погасить безнадежные ссуды, предоставив гарантии на сумму до 4 миллиардов евро, что составляет более 11% валового внутреннего продукта, что, в свою очередь, привело к росту стоимости заимствований для правительства, а доходность его 10-летних облигаций выросла. выше 6%. В 2012,Правительство предложило бюджет жесткой экономии и планирует провести реформы рынка труда, чтобы покрыть издержки кризиса. Несмотря на эти недавние трудности, Словения даже близко не готова запросить финансовую помощь, согласноНью-Йорк Таймс . [41] [42] Словении мешает связь между правительством и банками: в декабре 2013 года банкам была предоставлена ​​помощь в размере 4,8 млрд евро. [43] Банки владеют такими предприятиями, как супермаркеты и газеты. [43] Чтобы получить одобрение ЕС на сделку, Словении необходимо было продать всего своего второго по величине кредитора Nova KBM и третьего по величине игрока Abanka , а также не менее 75 процентов крупнейшего игрока Nova Ljubljanska banka . [43]

Австрия [ править ]

Кризис еврозоны подорвал и экономику Австрии. Это привело, например, к покупке Hypo Alpe-Adria-Bank International в декабре 2009 года правительством за 1 евро из-за проблем с кредитованием, что привело к потере 1,63 млрд евро, в частности , BayernLB . По состоянию на февраль 2014 года ситуация с HGAA не была разрешена [44], в результате чего канцлер Вернер Файманн предупредил, что его неудача будет сопоставима с событием Creditanstalt 1931 года . [45]

Румыния [ править ]

Румыния впала в рецессию в 2009 и 2010 годах, когда ВВП сократился на −7,1% и −1,3% соответственно, а группе, в которую входил МВФ, потребовалось профинансировать программу спасения на 20 млрд евро, обусловленную сокращением заработной платы в государственном секторе и увеличением продаж с добавленной стоимостью. налоги. [46] Однако ВВП снова вырос на 2,2% в 2011 году и на 0,7% в 2012 году. [47]

См. Также [ править ]

  • Европейский кризис суверенного долга

Ссылки [ править ]

  1. ^ a b «Долгосрочная статистика процентных ставок для стран-членов ЕС» . ЕЦБ. 13 ноября 2012 . Проверено 13 ноября 2012 года .
  2. ^ a b Тринор, Джилл (24 июня 2011 г.). «Беспорядок в еврозоне - риск для британских банков, - признает глава Банка Англии» . Хранитель . Великобритания . Проверено 22 июля 2011 года .
  3. ^ «Дефицит государственного бюджета еврозоны и ЕС-27 составляет 6,0% и 6,4% ВВП соответственно» (PDF) . Евростат. 26 апреля 2011 . Проверено 21 июля 2011 года .
  4. ↑ Окли, Дэвид (24 февраля 2010 г.). "/ Отчеты - Государственные облигации: уровень долга вызывает опасения по поводу дальнейшего понижения рейтинга" . Financial Times . Проверено 5 мая 2010 года .
  5. ^ "CIA Factbook-Italy-Retrieved December 2011" . Cia.gov . Проверено 14 мая 2012 года .
  6. ^ a b c Migliaccio, Алессандра (11 ноября 2011 г.). "Голосование в Сенате Италии дает возможность правительству во главе с Монти" . Блумберг . Проверено 11 ноября 2011 года .
  7. ^ «Euro Plus Monitor 2011 (см.« II.4 Устойчивость »на стр. 42-43)» . Лиссабонский совет . 15 ноября 2011 . Проверено 17 ноября 2011 года .
  8. Перейти ↑ The Economist-Saving Italy-December 2011 » . Экономист . 10 декабря 2011г . Проверено 14 мая 2012 года .
  9. ^ "Страна за страной жесткой экономии ЕС" . BBC. 22 сентября 2011 . Проверено 9 ноября 2011 года .
  10. ^ "Итальянский парламент дает окончательное одобрение плану жесткой экономии" . Рейтер. 14 сентября 2011 . Проверено 9 ноября 2011 года .
  11. ^ "Берлускони уйти в отставку после парламентской неудачи" . Рейтер . 8 ноября 2011 . Проверено 9 ноября 2011 года .
  12. ↑ Муди, Барри (11 ноября 2011 г.). «Италия проводит политику жесткой экономии, США оказывают давление» . Рейтер . Проверено 11 ноября 2011 года .
  13. ^ a b c d e reuters.com: «Италия одобряет указ о предотвращении банкротства Совета Рима» (Джонс) 28 февраля 2014 г.
  14. ↑ Аллегра, Сесиль (30 марта 2012 г.). «Детский труд возрождается в Неаполе» . Le Monde . Presseurop . Проверено 31 марта 2012 года .
  15. ^ "Wachsende Verarmung der Italiener wurde im gehässigen Wahlkampf ausgespart" . DerStandard. 24 февраля 2013 . Проверено 26 февраля 2013 года .
  16. ^ a b Мэддокс, Дэвид Европа в свободном падении - Бельгия может быть следующей, которая нуждается в помощи The Scotsman, 26 ноября 2010 г., последнее обращение 27 ноября 2010 г.
  17. ^ a b c Робинсон, Фрэнсис Бельгийский долг и заражение , The Wall Street Journal , 26 ноября 2010 г., дата обращения 27 ноября 2010 г.
  18. ^ a b Боуэн, Эндрю и Коннор, Ричард (28 ноября 2011 г.) Прорыв в бельгийском бюджете вселяет надежды на новое правительство Deutsche Welle, DW-World.DE, последнее посещение - 1 декабря 2011 г.
  19. ^ «Бельгия» . Государственный департамент США . Апрель 2010 . Проверено 9 мая 2010 года .
  20. ↑ Gill, Frank (25 ноября 2011 г.) Рейтинги Бельгии понижены до «AA» по рискам финансового сектора для государственных финансов; Outlook Negative Standard and Poors Rating Service, по состоянию на 1 декабря 2011 г.
  21. ^ "Конец вафли?" . Журнал "Экономист" . 2 декабря 2011 . Проверено 2 декабря 2011 года .
  22. ^ "Бельгийские государственные облигации 10-летние облигации Бельгии BB" . Блумберг . 2 декабря 2011 . Проверено 2 декабря 2011 года .
  23. ^ "CIA Factbook-France-Retrieved December 2011" . Cia.gov . Проверено 14 мая 2012 года .
  24. ^ Макинтош, Джеймс, «Утечка ядра еврозоны» (ограниченный бесплатный доступ) , Financial Times .
  25. ^ "Цитата CFRTR1U5 - Индекс Французской Республики" . Блумберг . Проверено 16 мая 2012 года .
  26. ↑ Чарльтон, Эмма (1 декабря 2011 г.). «Доходность французских облигаций упала больше всего за 20 лет, испанский долг вырос на аукционах» . Блумберг . Проверено 21 декабря 2011 года .
  27. ^ "Итальянские, французские облигации торгуются выше" . The Wall Street Journal . 6 февраля 2012 . Проверено 23 февраля 2012 года .
  28. ^ Bloomberg (2012) процентные ставки по государственным облигациям Франции (график)
  29. ^ Bloomberg (2012) процентные ставки по государственным облигациям Германии (график)
  30. ^ "Сеть долгов еврозоны: Кто и кому должен?" . Новости BBC. 18 ноября 2011 . Проверено 21 декабря 2011 года .
  31. ^ a b Вердижье, Джулия; Веселый, Дэвид (14 июня 2012 г.). «Швейцария и Британия защищаются от бури» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 15 июня 2012 года .
  32. ^ Ча, Ариана Ынджунг; Гольдфарб, Захари А. (14 июня 2012 г.). «Великобритания объявляет о чрезвычайных мерах по защите финансовой системы от кризиса евро» . Вашингтон Пост . Проверено 15 июня 2012 года .
  33. ↑ West, Matthew (16 мая 2012 г.). «Еврозона« раздирается »: Банк Англии» . CNBC . Проверено 17 мая 2012 года .
  34. ^ Виннетт, Роберт; Киркуп, Джеймс (25 мая 2012 г.). «Тереза ​​Мэй: мы остановим мигрантов, если рухнет евро» . Дейли телеграф . Проверено 25 мая 2012 года .
  35. ^ a b Коуи, Ян (16 мая 2012 г.). «Как обвал евро ударил бы нас по карману?» . Дейли телеграф . Проверено 17 мая 2012 года .
  36. ^ Дос Сантос, Нина (4 мая 2012 г.). «Выборы во Франции и Греции - бум на недвижимость в Лондоне» . CNN . Архивировано из оригинального 31 -го июля 2013 года . Проверено 5 мая 2012 года .
  37. ^ Швейцарский национальный банк устанавливает минимальный обменный курс на уровне 1,20 швейцарского франка за евро Швейцарский национальный банк, 6 сентября 2011 г., последнее посещение - 6 сентября 2011 г.
  38. ↑ Норрис, Флойд (22 июня 2012 г.). «Битва Швейцарии за подавление франка требует высокой цены» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 23 июня 2012 года .
  39. ↑ Кулиш, Николай; Гайтнер, Пол (14 июня 2012 г.). «Меркель подчеркивает пределы возможностей Германии» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 16 июня 2012 года .
  40. ^ Rachman, Гидеон (14 июня 2012). "Достигла ли Германия своих пределов?" (Блог эксперта) . The Financial Times . Проверено 15 июня 2012 года .
  41. ↑ Castle, Стивен (14 сентября 2012 г.). «Словения столкнулась с проблемами долгов и может нуждаться в финансовой помощи» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 15 сентября 2012 года .
  42. ^ "Доходность по 10-летним облигациям Словении" . FOREXPROS. 11 октября 2012 . Проверено 11 октября 2012 года .
  43. ^ a b c chicagotribune.com: «Сохранена государственная помощь, словенцы ставят под сомнение крупный банковский счет» 16 декабря 2013 г.
  44. ^ bloomberg.com: «Долг в Гипо-Альпе сократился на четыре шага как разновидность неплатежеспособности, которая не исключена», 15 февраля 2014 г.
  45. ^ bloomberg.com: «Файманн вызывает аварию 1931 г. Austria Creditanstalt на Гипо-Альпе» 17 февраля 2014 г.
  46. ^ nytimes.com: «Румыния получит следующий взнос финансовой помощи», 1 ноября 2010 г.
  47. ^ «Евростат - Темпы роста реального ВВП» . Дата обращения 13 мая 2013 .