Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Орфанная структура или сиротское SPV или сиротство - это термины, используемые в структурированном финансировании, тесно связанные с созданием SPV («Механизмы специального назначения ») для операций секьюритизации, когда условный капитал SPV преднамеренно передается несвязанной третьей стороне, которая сама не контролирует SPV; таким образом, SPV становится «сиротой», чей капитал никем не контролируется.

Описание [ править ]

В осиротевшей SPV капитал принадлежит третьей стороне, не имеющей юридических отношений с двумя основными сторонами, участвующими в секьюритизации (пользователем (-и) активов и кредитором (-ами), финансирующим активы). Хотя эта третья сторона на законных основаниях «владеет» акциями SPV, способ их владения не дает им контроля над SPV.

Движущей силой «сиротства» является то, что сделка секьюритизации может оставаться вне баланса . Если пользователи активов или кредиторы активов владеют (или юридически контролируют) собственным капиталом SPV, то SPV будет консолидироваться в их групповые счета. Это то, чего кредиторы SPV должны избегать, поскольку они в основном являются банками и хотят только предоставлять ссуды. Пользователи актива могут захотеть избежать, если их лимиты заимствований, возможно, были достигнуты (или им нужен межсетевой экран регуляторов / обязательств между собой и активом (ами)). [1] [2]

Осиротевшие структуры SPV позволяют кредиторам отделить финансирование активов от пользователей активов, что позволяет им перемещать активы другим пользователям в случае возникновения ситуации (например, банкротство пользователя) без необходимости воссоздания нового SPV и / или переоформление новых кредитов.

Осиротение лежит в основе глобальных транзакций секьюритизации , и без этого большинство SPV секьюритизации перестанут быть полезными или эффективными для их создателей. [3]

Осиротевшая SPV по определению является искусственным созданием, поскольку всем известно, кто «контролирует» SPV. Бывают случаи, не связанные с секьюритизацией, когда осиротевшие SPV и возможность отделить «истинных» владельцев от «законных» могут быть использованы для ухода от налогов . Например, реструктуризация капитала в долг с последующим переводом этого долга в налоговую гавань через осиротевшие SPV - это классическое злоупотребление сиротством. Вот почему сиротство доступно не во всех юрисдикциях, а там, где оно предлагается в неналоговых убежищах (т.е. там, где есть внутренние налоги), оно строго контролируется и контролируется налоговыми органами.

Владельцы [ править ]

SPV, как правило, представляет собой компанию с ограниченной ответственностью, выпущенную либо в офшорном месте (например, SPV Каймановых островов), либо на суше (например, Irish Section 110 SPV ). [4] [5]

Ключевые соображения при принятии решения о том, какие сторонние организации используются для «владения» осиротевшим капиталом SPV, обусловлены:

  1. Налоговая честность. Третья сторона должна быть заслуживающей доверия и юридически отделена от всех других сторон в SPV, чтобы различные национальные налоговые органы не оспаривали SPV в соответствии с общими правилами предотвращения уклонения, и фактически заставляли ее возвращать в балансовую ведомость, что делает SPV бесполезен для сторон.
  2. Удаленность банкротства . Кредиторы SPV будут стремиться к тому, чтобы их механизм секьюритизации не вступил в процесс банкротства, таким образом потеряв контроль над активами в течение длительного периода из-за финансовых неудач пользователя (ов) активов или самого стороннего собственника капитала. Кредиторы захотят немедленно взять под контроль активы, если пользователь (пользователи) обанкротится [6]
  3. Конфликты / Контроль. Третья сторона не должна быть способна повредить SPV или атаковать ее, занимая предвзятую точку зрения от имени одной стороны (то есть кредитора или пользователя) вне письменных соглашений, заключенных при создании SPV, или даже действуя полностью мошенническим образом, что нанесет вред интересам основных участников SPV.

С учетом вышеизложенного, осиротевшие акции SPV обычно принадлежат номинальной доверительной компании по доверительному управлению в соответствии с Декларацией о доверительном управлении (и никогда не через физическое лицо).

Такие трастовые услуги предоставляют специализированные юридические фирмы (часто это может быть дочерняя компания юридической фирмы, консультирующая по основным SPV и / или сделке секьюритизации). [7]

Часто только небольшое количество акций создается за номинальную сумму (точные конкретные суммы в зависимости от специфики юрисдикции) в качестве «капитала» SPV. Затем эти акции самостоятельно приобретаются соответствующей третьей стороной за счет собственных средств для завершения покупки (не могут быть оплачены непосредственно основными сторонами).

Некоторые юрисдикции использовали благотворительные трасты из-за их особой устойчивости к предотвращению банкротства (юридически невозможным для них вступить в процесс банкротства), однако это привело к некоторым общественным опасениям по поводу целостности общей осиротевшей структуры SPV (например, Matheson в Ирландии ), [8] [9] и теперь остановлен в Ирландии. [10] [11]

Non-благотворительные цели трест становится в качестве предпочтительного варианта в некоторых юрисдикциях. [12]

Нарушения [ править ]

См. Также: Ирландский раздел 110 Транспортное средство специального назначения (SPV) § Нарушения

Мировой рынок секьюритизации велик (около 10 триллионов долларов США в активах) [13] и включает в себя транснациональные корпорации, получающие активы, финансируемые глобальными банками, структурированные в SPV, созданные глобальными юридическими и бухгалтерскими фирмами. Осиротевшие структуры SPV, которые они используют, понимаются и принимаются во многих юрисдикциях регулирующими и налоговыми органами в качестве средств проведения глобальных транзакций секьюритизации .

К сожалению, глобальное признание основных бесхозных структур SPV привлекло внимание пользователей, которые не стремятся проводить стандартные прозрачные с точки зрения налогообложения транзакции секьюритизации , но преследуют другие цели и задачи, для которых регулирующие органы и налоговые органы не предусмотрели использование осиротевших SPV. . [14]

  • В 2016 году было обнаружено, что фонды проблемных долгов США использовали осиротевшие SPV, известные как SPV по Разделу 110 , для покупки ирландских проблемных активов во время ирландского финансового кризиса, чтобы избежать уплаты ирландских налогов. К тому времени , когда ирландское правительство закрыло лазейки , существенные суммы налоговых поступлений были потеряны для ирландского казначейства. [15] [16] [17]
  • В 2017–2018 годах академическое исследование профессора Джима Стюарта из Тринити-колледжа в Дублине показало, что российские финансовые организации использовали анонимность сиротства, а также сложность операций секьюритизации , чтобы обойти различные международные санкции при перемещении денег по всему миру. [18] [19] [20]

Ирландия является крупнейшим местом в ЕС для осиротевших SPV, [21] и вышеупомянутые нарушения вызвали предупреждения от бывшего заместителя управляющего Центрального банка Ирландии [22] [23]

См. Также [ править ]

  • Ирландская секция 110 SPV
  • Назначение трастов
  • Удаленность от банкротства

Ссылки [ править ]

  1. ^ «Создание и понимание SPV» (PDF) . PwC. 2012 г.
  2. ^ "Сироты Каймановых островов в судоходстве" (PDF) . Ходунки. Январь 2017 г.
  3. ^ "Налогообложение SPV" (PDF) . Грант Торнтон. Сентябрь 2015 г.
  4. ^ "Секьюритизация Каймановых островов" (PDF) . Коньерс Дилл Пирман. 2016 г.
  5. ^ «Создание SPV в Ирландии» (PDF) . Артур Кокс. 2014. Архивировано из оригинального (PDF) 16.03.2018 . Проверено 14 марта 2018 .
  6. ^ «Сиротские структуры - длительность банкротства по ирландскому законодательству» . Глобальное юридическое бюро. 2017 г.
  7. ^ "Осиротевшие SPV Джерси" (PDF) . Закон Хатстона. 2014 г.
  8. ^ «Юридическая фирма Matheson использует ирландские благотворительные организации, чтобы помочь хедж-фондам снизить налоги» . Irish Times. 27 августа 2015.
  9. ^ «Стервятники используют собственные благотворительные фонды юридической фирмы Matheson, чтобы избежать уплаты ирландского налога, - говорит TD Стивен Доннелли» . Irish Times. 14 июля 2016 г.
  10. ^ «Ирландский регулирующий орган благотворительных организаций отклоняет благотворительные организации Мэтисона в разделе 110 SPV» . Irish Times. 28 апреля 2017.
  11. ^ «Стивен Доннелли приветствует подавление регулирующих органов по благотворительности в отношении благотворительных организаций по разделу 110» . Фианна Фэйл. 27 апреля 2017.
  12. ^ "Не благотворительные трасты цели на Гернси" . Лексология. 2014 г.
  13. ^ «Глобальный рынок секьюритизации» (PDF) . Морган Стенли. 2017. Архивировано из оригинального (PDF) на 2018-03-17 . Проверено 14 марта 2018 .
  14. ^ «Сиротские структуры: удерживающие компании подотчетны, когда владельцев не существует» . Открытые глобальные права. 2 августа 2017.
  15. ^ "Ирландия сталкивается с другим налоговым скандалом ближе к дому" . Financial Times. 11 сентября 2016 г.
  16. ^ «Лазейка позволяет фирмам, зарабатывающим миллионы, платить 250 евро налогов» . The Irish Times. 6 июля 2017.
  17. ^ «NAMA вынуждено заплатить 160 миллионов евро по налоговому счету после того, как лазейка в разделе 110 закрыта» . The Irish Independent. 2 февраля 2017.
  18. ^ «Мировые финансы и связь с Россией» (PDF) . Профессор Джима Стюарта Тринити-колледж в Дублине. 27 февраля 2018.
  19. ^ «Как российские фирмы направили 100 миллиардов евро через Дублин» . The Sunday Business Post. 4 марта 2018.
  20. ^ «Более 100 миллиардов евро российских денег направлено через Дублин» . The Irish Times. 4 марта 2018.
  21. ^ «Ирландия является высшей юрисдикцией Еврозоны для SPV» . Ирландский независимый. 19 августа 2017.
  22. ^ «Бывший регулирующий орган говорит, что ирландские политики не обращают внимания на риски IFSC» . The Irish Times. 5 марта 2018.
  23. ^ «Ирландские SPV больше беспокоят другие страны, чем государство» . The Irish Times. 13 января 2017.