Из Википедии, бесплатной энциклопедии
  (Перенаправлено из Tulip Mania )
Перейти к навигации Перейти к поиску
«Тюльпанная лихорадка» перенаправляется сюда. Для фильма см Тюльпановая лихорадка .

Тюльпан, известный как «Наместник» ( viseroij ), представлен в голландском каталоге 1637 года Verzameling van een Meenigte Tulipaanen . Его луковица была выставлена ​​на продажу по цене от 3000 до 4200 гульденов (флоринов) в зависимости от веса ( гууге ). Опытный мастер в то время зарабатывал около 300 гульденов в год. [1]

Тюльпаномания ( голландский : tulpenmanie ) была периодом Золотого века Голландии, когда контрактные цены на некоторые луковицы недавно представленного и модного тюльпана достигли чрезвычайно высокого уровня, а затем резко упали в феврале 1637 года. [2] Обычно считается, что это произошло. был первым зарегистрированным спекулятивным пузырем или пузырем активов в истории. [3] Во многих отношениях тюльпановая мания была скорее неизвестным ранее социально-экономическим явлением, чем серьезным экономическим кризисом . Это не оказало критического влияния на процветание Голландской республики., который был одной из ведущих мировых экономических и финансовых держав в 17 веке, с самым высоким доходом на душу населения в мире примерно с 1600 по 1720 год. [4] [5] [6] Термин «тюльпаномания» сейчас часто используется. используется метафорически для обозначения любого крупного экономического пузыря, когда цены на активы отклоняются от внутренней стоимости . [7] [8]

В Европе официальные фьючерсные рынки появились в Голландской республике в 17 веке. Среди самых известных - рынок тюльпанов, в разгар тюльпановой мании. [9] [10] На пике тюльпаномании, в феврале 1637 года, некоторые отдельные луковицы тюльпанов были проданы более чем в 10 раз дороже, чем годовой доход квалифицированного ремесленника. Исследования затруднены из-за ограниченности экономических данных 1630-х годов, большая часть которых поступает из предвзятых и спекулятивных источников. [11] [12] Некоторые современные экономисты предложили рациональные объяснения, а не спекулятивную манию роста и падения цен. Например, другие цветы, такие как гиацинт, также имели высокие начальные цены на момент их интродукции, которые затем упали по мере размножения растений. Высокие цены на активы также могли быть вызваны ожиданиями парламентского постановления о том, что контракты могут быть расторгнуты за небольшую плату, что снизит риск для покупателей.

Событие 1637 года привлекло внимание общественности в 1841 году с публикацией книги « Чрезвычайные популярные заблуждения и безумие толпы» , написанной шотландским журналистом Чарльзом Маккеем , который писал, что в какой-то момент 5 гектаров (12 акров) земли были предложены для Семпера Августа. лампочка. [13] Маккей утверждал, что многие инвесторы были разорены падением цен, а голландская торговля испытала серьезный шок. Хотя книга Маккея является классической, его мнение оспаривается. Многие современные ученые считают, что эта мания не была такой экстраординарной, как описал Маккей, и утверждают, что данных о ценах недостаточно, чтобы доказать, что пузырь на луковицах тюльпана действительно возник. [14] [15] [16] [17]

Предпосылки и история [ править ]

«Сатира тюльпаномании » Яна Брейгеля Младшего (ок. 1640 г.) изображает спекулянтов в виде безмозглых обезьян в современной одежде высшего сословия. В комментарии к экономической глупости одна обезьяна мочится на ранее ценные растения, другие предстают перед судом должника, а одну уносят в могилу.

Важно отметить, что примерно до середины 1700-х годов экономическая и финансовая система Голландской республики была самой передовой и сложной из когда-либо существовавших в истории. [18] В свой золотой век Голландская республика была ответственна за многие новаторские инновации в мировой экономической, деловой и финансовой истории . [19] Как и первые зарегистрированные пузыри активов , ранние пузыри и обвалы фондовых рынков имели свои корни в социально-политико-экономической деятельности Голландской республики 17-го века (место рождения первой в мире официальной фондовой биржи и фондового рынка ), [20 ] [21][22] [23] Dutch East India Company (первый в мире официально перечисленных публичная компания ) и Голландская Вест - Индская компания , в частности.

Появление тюльпана в Европе часто сомнительно приписывают Ожье де Бусбеку , послу Фердинанда I, императора Священной Римской империи , при турецком султане, который отправил первые луковицы тюльпанов и семена в Вену в 1554 году из Османской империи . [24] [25] Луковицы тюльпанов, наряду с другими новыми растениями, такими как картофель, перец, помидоры и другие овощи, попали в Европу в 16 веке. [26] Эти луковицы вскоре распространились из Вены в Аугсбург , Антверпен и Амстердам . [27] Их популярность и выращивание в Соединенных Штатах.(ныне Нидерланды) [28], как принято считать, всерьез началось примерно в 1593 году, после того как ботаник из южных Нидерландов Карол Клусиус занял пост в Лейденском университете и основал академический хортус . [29] Он посадил свою коллекцию луковиц тюльпанов и обнаружил, что они способны переносить более суровые условия Нидерландов ; [30] Вскоре после этого популярность тюльпана начала расти. [31]

Тюльпан отличался от других цветов, известных в то время в Европе, своим интенсивным насыщенным цветом лепестков. Появление несравненного тюльпана в качестве символа статуса совпадает с подъемом торговых состояний недавно обретшей независимость Голландии. Это больше не испанские Нидерланды , их экономические ресурсы теперь можно было направить в торговлю, и страна вступила в золотой век . Амстердамские купцы были в центре прибыльной торговли в Ост-Индии , где одно путешествие могло принести прибыль в 400%. [32]

Anonymous 17-го века акварель из Semper Augustus , известный как самый дорогой тюльпан продаются во время тюльпановой мании.

В результате тюльпаны быстро стали желанным предметом роскоши, за которым последовало множество разновидностей. Они были разделены на группы: однотонные красные, желтые или белые тюльпаны были известны как Couleren ; разноцветные розены (белые полосы на красном или розовом фоне); Violetten (белые полосы на фиолетовом или сиреневом фоне); и самый редкий из всех, Bizarden (Причудливый) (желтые или белые полосы на красном, коричневом или фиолетовом фоне). [33]Многоцветные эффекты замысловатых линий и пламенеющих полос на лепестках были яркими и впечатляющими, что делало луковицы, из которых производились эти еще более экзотические растения, пользовались большим спросом. В настоящее время известно, что этот эффект возникает из-за заражения луковиц специфическим для тюльпанов вирусом мозаики , известным как « вирус разрушения тюльпанов », так называемым « вирусом разрушения » одного лепестка на два или более. [34] [35]

Производители дали своим новым сортам высокие титулы. Многие ранние формы имели префикс Admirael («адмирал»), часто в сочетании с именами производителей: например, Admirael van der Eijck был, пожалуй, самым уважаемым из примерно пятидесяти названных так. Генераэль («генерал») - еще один префикс, используемый примерно для тридцати разновидностей. Более поздние разновидности получили еще более экстравагантные имена, происходящие от Александра Великого или Сципиона , или даже «Адмирал адмиралов» и «Генерал-генерал». Наименования могут быть случайными, а сорта сильно различаются по качеству. [36] Большинство этих разновидностей вымерли. [37]

Тюльпаны растут из луковиц и могут размножаться как семенами, так и почками. Через 7–12 лет семена тюльпана образуют цветущую луковицу. Когда луковица вырастает в цветок, исходная луковица исчезает, но на ее месте образуется клонированная луковица, а также несколько бутонов. При правильном выращивании эти бутоны станут собственными цветущими луковицами, как правило, через пару лет. Вирус распада тюльпанов распространяется только через почки, а не через семена, и распространение вируса значительно замедляется. Поэтому на выращивание наиболее привлекательных в то время сортов уходят годы. В Северном полушарии тюльпаны цветут в апреле и мае около недели. Во время фазы бездействия растения с июня по сентябрь луковицы можно выкорчевывать и перемещать, поэтому фактические закупки (на спотовом рынке ) происходили именно в эти месяцы.[38] В остальное время года флористы или торговцы тюльпанами подписывали у нотариуса контрактына покупку тюльпанов в конце сезона (фактически фьючерсные контракты ). [38] Таким образом, голландцы, разработавшие многие методы современного финансирования, создали рынок луковиц тюльпанов, которые были товарами длительного пользования . [28] Короткие продажи были запрещены указом 1610 года, который был повторен или усилен в 1621 и 1630 годах, а также в 1636 году. Короткие продажи не преследовались по этим указу, но фьючерсные контракты считались не имеющими исковой силы, поэтому трейдеры могли отказаться от сделок, если столкнулся с потерей. [39]

«Повозка дураков », Хендрик Герритц Пот , 1637. Вслед за ткачами из Харлема, которые бросили свои ткацкие станки, унесенные ветром и развевающие флаг, украшенный тюльпанами, Флора , богиня цветов, с руками, нагруженными тюльпанами, едет к их гибели в море вместе с пивоварами, меновщиками и двуликой богиней Фортуной.
Стандартизированный индекс цен на контракты на луковицы тюльпанов, созданный Эрлом Томпсоном. У Томпсона не было данных о ценах с 9 февраля по 1 мая, поэтому форма снижения неизвестна. Известно, что в феврале рынок тюльпанов резко обрушился. [40]

По мере роста популярности цветов профессиональные производители платили все более высокие цены за луковицы с вирусом, и цены неуклонно росли. К 1634 году, отчасти из-за спроса со стороны французов, на рынок начали выходить спекулянты. [41] Контрактная цена на редкие луковицы продолжала расти в течение 1636 года, но к ноябрю цены на обычные, «цельные» луковицы также начали расти, так что вскоре любая луковица тюльпана могла стоить сотни гульденов. В том году голландцы создали своего рода формальный фьючерсный рынок, на котором покупались и продавались контракты на покупку луковиц в конце сезона. Торговцы собирались в «колледжах» в тавернах, и покупатели должны были платить 2,5% «винных денег», но не более трех гульденов за сделку.Ни одна из сторон не внесла ни первоначальную маржу , нирыночная маржа, и все контракты заключались с отдельными контрагентами, а не с Биржей. Голландцы описали контрактную торговлю тюльпанами как windhandel (буквально «торговля ветром»), потому что в действительности никакие луковицы не переходили из рук в руки. Весь бизнес был реализован на обочине голландской экономической жизни, а не на самой бирже. [42]

К 1636 году луковица тюльпана стала четвертым по величине экспортным продуктом Нидерландов после джина, сельди и сыра. Цена на тюльпаны резко выросла из-за спекуляций о фьючерсах на тюльпаны среди людей, которые никогда не видели луковицы. Многие люди за одну ночь заработали и потеряли состояния. [43]

Безумие тюльпанов , Жан-Леон Жером , 1882. Дворянин охраняет исключительное цветение, пока солдаты топчут клумбы в тщетной попытке стабилизировать рынок тюльпанов путем ограничения предложения.

Тюльпаномания достигла пика зимой 1636–1637 годов, когда, по сообщениям, некоторые контракты на луковицы переходили из рук в руки по десять раз в день. Никаких поставок для выполнения этих контрактов не производилось, потому что в феврале 1637 года контрактные цены на луковицы тюльпанов резко упали, и торговля тюльпанами прекратилась. [44] Коллапс начался в Харлеме , когда покупатели впервые отказались появляться на обычном аукционе ламп. Возможно, это произошло потому, что Харлем тогда страдал от вспышки бубонной чумы . Существование чумы, возможно, помогло создать культуру фаталистического риска, которая в первую очередь позволила спекуляциям взлететь до небес; [45] эта вспышка могла также помочь лопнуть пузырь.[46]

Доступные данные о ценах [ править ]

Отсутствие постоянно регистрируемых данных о ценах с 1630-х годов затрудняет определение степени тюльпановой мании. Большая часть доступных данных получена из анти-спекулятивных брошюр "Gaergoedt and Warmondt" (GW), написанных сразу после пузыря. Экономист Питер Гарбер собрал данные о продажах 161 луковицы 39 сортов в период с 1633 по 1637 год, 53 из которых были зарегистрированы GW. На последнюю дату пузыря, 5 февраля 1637 года, было зарегистрировано 98 продаж по сильно различающимся ценам. Продажи производились с использованием нескольких рыночных механизмов: торговля фьючерсами в колледжах, спотовые продажи фермерами, нотариально заверенные фьючерсные продажи фермерами и продажа недвижимости. «В значительной степени доступные данные о ценах представляют собой смесь яблок и апельсинов », - говорит Гарбер. [47]

Безумие толпы Маккея [ править ]

Корзину с товарами якобы обменяли на одну лампочку Наместника [48]
Два листа пшеницы448 ƒ
Четыре листа ржи558 ƒ
Четыре жирных быка480 ƒ
Восемь жирных свиней240 ƒ
Двенадцать жирных овец120 ƒ
Две бочки вина70 ƒ
Четыре бочки пива32 ƒ
Две бочки сливочного масла192 ƒ
1000 фунтов. сыра120 ƒ
Полноценная кровать100 ƒ
Костюм одежды80 ƒ
Серебряная чашка для питья60 ƒ
Общее2500 ƒ

Современное обсуждение тюльпановой мании началось с книги « Чрезвычайно популярные заблуждения и безумие толпы» , опубликованной в 1841 году шотландским журналистом Чарльзом Маккеем ; он предположил, что толпы людей часто ведут себя иррационально, и тюльпаномания была, наряду со схемой « Пузырь Южных морей» и компанией Миссисипи , одним из его основных примеров. Его отчет в значительной степени основан на работе 1797 года Иоганна Бекмана под названием «История изобретений, открытий и истоков» . [14] Фактически, отчет Бекмана, а следовательно, и Маккея по происхождению, в первую очередь был основан на трех анонимных брошюрах, опубликованных в 1637 году с анти-спекулятивной повесткой дня.[49] Яркая книга Маккея была популярна среди поколений экономистов и участников фондового рынка. Его популярное, но ошибочное описание тюльпановой мании как спекулятивного пузыря остается заметным, хотя с 1980-х годов экономисты опровергли многие аспекты его теории. [49]

По словам Маккея, растущая популярность тюльпанов в начале 17 века привлекла внимание всей нации; «население, даже до самых низших его отбросов, занялось торговлей тюльпанами». [13] К 1635 году была зарегистрирована продажа 40 луковиц за 100 000 флоринов (также известных как голландский гульден ). Для сравнения, «бочка» (930 кг или 2050 фунтов) масла стоит около 100 флоринов, квалифицированный рабочий может зарабатывать 150–350 флоринов в год, а «восьмижирная свинья» стоит 240 флоринов. [13]

К 1636 году тюльпаны продавались на биржах многих голландских городов. Это поощряло торговлю всеми членами общества; Маккей рассказал о людях, которые продавали имущество, чтобы спекулировать на рынке тюльпанов, например, предлагали 5 гектаров (12 акров) земли для одной из двух существующих луковиц Semper Augustus или одной луковицы Viceroy, которая, по его словам, была куплена. в обмен на корзину товаров (указана в таблице) стоимостью 2500 флоринов. [48]

Многие люди внезапно разбогатели. Золотая приманка соблазнительно висела перед людьми, и они, одна за другой, бросались к витринам с тюльпанами, как мухи вокруг меда. Каждый воображал, что страсть к тюльпанам будет длиться вечно и что богатые со всех концов света отправятся в Голландию и заплатят за них любую цену. Богатства Европы будут сосредоточены на берегах Зайдер-Зее, а бедность будет изгнана из привилегированного климата Голландии. Дворяне, горожане, земледельцы, механики, моряки, лакеи, служанки, даже трубочисты и старухи-одежки баловались тюльпанами. [13]

Брошюра о голландской тюльпомании, напечатанная в 1637 году.

Растущая мания породила несколько забавных, хотя и маловероятных анекдотов, которые рассказал Маккей, например, о матросе, который принял ценную луковицу тюльпана у торговца за лук и схватил ее, чтобы съесть. По словам Маккея, купец и его семья преследовали моряка, чтобы найти его «завтракающим, стоимость которого могла бы потчевать всю команду корабля в течение двенадцати месяцев»; Матрос попал в тюрьму за то, что съел лампочку. [13] На самом деле тюльпаны ядовиты, если их неправильно приготовить, имеют неприятный вкус и считаются лишь частично съедобными даже во время голода. [50]

Люди покупали луковицы по все более высокой цене, намереваясь перепродать их с целью получения прибыли. Такая схема не может продолжаться, если кто-то в конечном итоге не захочет заплатить такую ​​высокую цену и завладеть лампочками. В феврале 1637 года торговцы тюльпанами больше не могли найти новых покупателей, готовых платить за свои луковицы все более завышенные цены. Когда пришло осознание этого, спрос на тюльпаны упал, а цены резко упали - спекулятивный пузырь лопнул. У некоторых остались контракты на закупку тюльпанов по ценам, которые сейчас в десять раз превышали цены на открытом рынке, в то время как у других оказались луковицы, которые теперь стоили лишь часть той цены, которую они заплатили. Маккей говорит, что голландцы переросли в яростные обвинения и упреки против других участников торговли. [13]

По словам Маккея, запаниковавшие спекулянты тюльпанами обратились за помощью к правительству Нидерландов, которое в ответ заявило, что любой, кто купил контракты на покупку луковиц в будущем, может аннулировать свой контракт, уплатив 10-процентную комиссию. Были предприняты попытки разрешить ситуацию к удовлетворению всех сторон, но они не увенчались успехом. Мания наконец закончилась, говорит Маккей, с людьми, застрявшими с лампочками, которые они держали в конце аварии - ни один суд не потребовал бы выплаты по контракту, поскольку судьи считали долги полученными в результате азартных игр и, следовательно, не подлежащими принудительному исполнению по закону. [13]

По словам Маккея, меньшие тюльпановые мании происходили и в других частях Европы, хотя дела так и не достигли того состояния, которое было в Нидерландах. Он также думал, что последствия дефляции цен на тюльпаны привели к повсеместному экономическому похолоданию в Нидерландах на многие годы после этого. [13]

Современные представления [ править ]

Отчет Маккея о необъяснимой мании не подвергался сомнению и в основном не подвергался анализу до 1980-х годов. [51] С тех пор исследования тюльпановой мании, особенно сторонниками гипотезы эффективного рынка , [17] показывают, что его рассказ был неполным и неточным. В своем научном анализе Tulipmania 2007 года Энн Голдгар заявляет, что это явление было ограничено «довольно небольшой группой», и что большинство отчетов того периода «основаны на одном или двух современных пропагандистских материалах и огромном количестве плагиата ». [11]Питер Гарбер утверждает, что торговля обычными луковицами «была не более чем бессмысленной игрой в зимнее питье, в которую играла охваченная чумой популяция, которая воспользовалась оживленным рынком тюльпанов». [52]

В то время как в отчете Маккея говорилось, что в торговлю тюльпанами вовлечены самые разные общества, исследование архивных контрактов Голдгара показало, что даже на пике своего развития торговля тюльпанами велась почти исключительно купцами и квалифицированными мастерами, которые были богатыми, но не членами общества. благородство. [53] Экономические последствия пузыря были очень ограниченными. Голдгар, который выявил многих известных покупателей и продавцов на рынке, обнаружил менее полудюжины людей, которые испытывали финансовые проблемы в тот период времени, и даже в этих случаях неясно, виноваты ли тюльпаны. [54]В этом нет ничего удивительного. Хотя цены выросли, деньги не переходили из рук в руки покупателей и продавцов. Таким образом, продавцы никогда не получали прибыли; если продавцы не делали другие покупки в кредит в ожидании прибыли, падение цен не привело к потере денег никому. [55]

«Натюрморт с цветами» (1639 г.) работы Ганса Боллонгьера (1623–1672 гг.) Демонстрирует ценный тюльпан Семпера Августа .

Рациональные объяснения [ править ]

Хорошо известно, что цены на контракты на луковицы тюльпанов в период с 1636 по 1637 год росли, а затем падали; однако такие драматические кривые не обязательно означают, что экономический или спекулятивный пузырь возник, а затем лопнул. Для того чтобы тогдашний рынок тюльпанов квалифицировался как экономический пузырь, цена на луковицы должна была быть взаимно согласованной и превышать внутреннюю стоимость луковиц. Современные экономисты выдвинули несколько возможных причин, по которым рост и падение цен, возможно, не образовали пузырь, даже несмотря на то, что тюльпан вице-короля стоил в пять раз дороже среднего дома в то время. [56]

Подъемы 1630-х годов совпали с затишьем в Тридцатилетней войне . [57] В 1634/5 г. немецкая и шведская армии потеряли позиции на юге Германии; затем кардинал-инфанте Фердинанд Австрийский двинулся на север. После Пражского мира французы и голландцы решили поддержать шведских и немецких протестантов деньгами и оружием против империи Габсбургов и оккупировать испанские Нидерланды.в 1636 году. Следовательно, рыночные цены, по крайней мере вначале, рационально реагировали на рост спроса. Падение цен было более быстрым и резким, чем рост. Данные о продажах в основном исчезли после обвала цен в феврале 1637 года, но некоторые другие данные о ценах на луковицы после тюльпановой мании показывают, что луковицы продолжали терять ценность в течение десятилетий после этого. [ необходима цитата ]

Естественная волатильность цен на цветы [ править ]

Гарбер сравнил имеющиеся данные о ценах на тюльпаны с ценами на гиацинты в начале XIX века, когда гиацинт заменил тюльпан в качестве модного цветка, и обнаружил аналогичную картину. Когда появились гиацинты, флористы боролись друг с другом, чтобы вырастить красивые цветы гиацинта, так как спрос на них был высоким. По мере того, как люди привыкали к гиацинтам, цены начали падать. Стоимость самых дорогих ламп упала до 1–2% от пикового значения за 30 лет. [58] Гарбер также отмечает, что «небольшое количество прототипов луковиц лилий недавно было продано за 1 миллион гульденов (480000 долларов США по обменному курсу 1987 года)», демонстрируя, что даже в современном мире цветы могут стоить очень дорого. [59]Поскольку рост цен произошел после того, как луковицы были посажены в течение года, у производителей не было возможности увеличить производство в зависимости от цены. [60]

Критика [ править ]

Другие экономисты считают, что эти факторы не могут полностью объяснить резкий рост и падение цен на тюльпаны. [61] Теория Гарбера также подверглась сомнению из-за того, что она не могла объяснить подобный резкий рост и падение цен на обычные контракты на луковицы тюльпанов. [7] Некоторые экономисты также указывают на другие факторы, связанные со спекулятивными пузырями, такие как рост денежной массы , продемонстрированный увеличением депозитов в Банке Амстердама в этот период. [62]

Правовые изменения [ править ]

Адмираэль ван дер Эйк из каталога P.Cos. От 1637 года, проданный 5 февраля 1637 года за 1045 гульденов.

Эрл Томпсон утверждал в статье 2007 года, что объяснение Гарбера не может объяснить чрезвычайно быстрое падение контрактных цен на луковицы тюльпанов. Среднегодовые темпы снижения цен составили 99,999% вместо средних 40% для других цветов. [56] Он дал другое объяснение голландской тюльпановой мании. С конца 1636 года голландский парламент рассматривал декрет (первоначально спонсированный голландскими инвесторами тюльпанов, потерявшими деньги из-за неудачи Германии в Тридцатилетней войне [63] ), который изменил способ функционирования контрактов на тюльпаны:

24 февраля 1637 года саморегулирующаяся гильдия голландских флористов в решении, которое позже было ратифицировано голландским парламентом, объявила, что все фьючерсные контракты, подписанные после 30 ноября 1636 года, но до повторного открытия наличного рынка в ранней весной должны были интерпретироваться как опционные контракты. Они сделали это, просто освободив покупателей фьючерсов от обязанности покупать будущие тюльпаны, заставив их просто компенсировать продавцам небольшой фиксированный процент от контрактной цены. [64]

До этого постановления парламента покупатель контракта на тюльпаны - известного в современных финансах как форвардный контракт - был юридически обязан купить луковицы. Постановление изменило характер этих контрактов, так что, если текущая рыночная цена упадет, покупатель может выбрать уплату штрафа и отказаться от получения лампы, а не уплатить полную контрактную цену. Это изменение в законе означало, что, говоря современной терминологией, фьючерсные контракты были преобразованы в опционные контракты - контракты, которые были чрезвычайно выгодны для покупателей.

Томпсон утверждает, что «пузырь» в цене фьючерсов на луковицы тюльпанов до февральского указа 1637 года был вызван прежде всего осознанием покупателями того, что их ждет. Хотя окончательная страйк-цена 3,5% не была фактически установлена ​​до 24 февраля, пишет Томпсон, «когда информация ... поступила на рынок в конце ноября, цены контрактов взлетели, чтобы отразить ожидание того, что цена контракта теперь является исполнением опциона колл, или страйк, цена, а не цена, обязательная к уплате ". [64] Томпсон заключает, что «настоящими жертвами договорного преобразования» были инвесторы, купившие фьючерсные контракты до 30 ноября 1636 года, исходя из неверного предположения, что их контракты выиграют от указа от февраля 1637 года. [64]Другими словами, многие инвесторы делали «дополнительную ставку в отношении цен, которые покупатели в конечном итоге должны были бы заплатить за свои опционы» [65] - фактор, не связанный с внутренней стоимостью самих луковиц тюльпанов.

Используя данные о конкретных выплатах по фьючерсным и опционным контрактам, Томпсон утверждал, что контрактные цены на луковицы тюльпанов тесно связаны с тем, что диктует рациональная экономическая модель: «Контрактные цены на тюльпаны до, во время и после« тюльпаномании », по-видимому, обеспечивают замечательная иллюстрация эффективных рыночных цен ». [65]

Социальная мания и наследие [ править ]

Современное поле тюльпанов в Нидерландах; цветок остается популярным символом Нидерландов.

Популярность рассказа Маккея продолжается и по сей день: регулярно появляются новые выпуски « Чрезвычайно популярных заблуждений» с вступительными выступлениями таких писателей, как финансист Бернард Барух (1932 г.), финансовый писатель Эндрю Тобиас (1980 г.), [66] психолог Дэвид Дж. Шнайдер. (1993) и журналист Майкл Льюис (2008).

Голдгар утверждает, что, хотя тюльпаномания, возможно, и не была экономическим или спекулятивным пузырем, она, тем не менее, была травмирующей для голландцев по другим причинам: «Хотя финансовый кризис затронул очень немногих, шок тюльпаномании был значительным. поставлено под сомнение ". [67] В 17 веке для большинства людей было невообразимо, что такая обычная вещь, как цветок, может стоить гораздо больше денег, чем большинство людей зарабатывают за год. Мысль о том, что цены на цветы, которые растут только летом, могут так сильно колебаться зимой, повергла в хаос само понимание «ценности». [68]

Многие источники, рассказывающие о бедах тюльпановой мании, такие как анти-спекулятивные брошюры, о которых позже сообщили Бекманн и Маккей, были процитированы как свидетельства масштабов экономического ущерба. Эти брошюры были написаны не жертвами пузыря, а в первую очередь религиозными. Это потрясение рассматривалось как извращение морального порядка - доказательство того, что «сосредоточение на земном, а не на небесном цветке может иметь ужасные последствия». [69]

Спустя почти столетие, во время краха компаний « Миссисипи» и « Южных морей» примерно в 1720 году, тюльпановая мания появилась в сатирах на эти мании. [70] Когда Иоганн Бекманн впервые описал тюльпаноманию в 1780-х годах, он сравнил ее с провальными лотереями того времени. [71] По мнению Голдгара, даже многие современные популярные работы о финансовых рынках, такие как « Случайная прогулка по Уолл-стрит» Бертона Малкила (1973) и « Краткая история финансовой эйфории» Джона Кеннета Гэлбрейта (1990; написана вскоре после крах 1987 года ), использовал тюльпаноманию как урок нравственности.[72] [73] [74] Тюльпаномания снова стала популярным упоминанием во время пузыря доткомов 1995–2001 годов. [72] [75] и кризис субстандартной ипотеки . [76] [77] В 2013 году Ноут Веллинк, бывший президент Центрального банка Нидерландов, охарактеризовал Биткойн как «хуже, чем мания тюльпанов», добавив: «По крайней мере, тогда у вас есть тюльпан, теперь вы ничего не получаете». [78] Несмотря на непреходящую популярность мании, Дэниел Гросс сказал об экономистах, предлагающих эффективные рыночные объяснения мании: «Если они правы ... то бизнес-писателям придется исключить тюльпаноманию из своего удобного набора аналогий пузыря. "[79]

Заметки [ править ]

  1. ^ Nusteling, Х. (1985) Welvaart ан Werkgelegenheid в Амстердам 1540-1860, стр. 114, 252, 254, 258.
  2. ^ Тюльпаномания: История в мире самого желанного цветка и Чрезвычайной Страсть Это Возбужденная . Майк Дэш (2001).
  3. ^ Шиллер 2005 , стр. 85 Более подробное обсуждение статуса как самого раннего пузыря на стр. 247–48.
  4. ↑ Пословам самого Карла Маркса , «его [17-го века Голландская республика] рыбный промысел, морская промышленность, промышленность превосходили таковые в любой другой стране. Общий капитал республики, вероятно, был более важен, чем капитал всей остальной Европы. все вместе." ( Das Kapital )
  5. ^ Калецкий, Анатоль : Капитализм 4.0: Рождение новой экономики после кризиса . (PublicAffairs, 2010), стр. 109–10. Анатоль Калецкий : «Лопнувший пузырь тюльпанов в 1637 году не положил конец голландской экономической гегемонии. Это далеко не так. За тюльпаноманией последовало столетие голландского лидерства почти во всех отраслях мировой торговли, финансов и производства».
  6. ^ Гизекинг, Джен Джек; Мангольд, Уильям; и др .: Читатель "Люди, место и космос" . (Рутледж, 2014 г., ISBN  978-0415664974 ), стр. 151. Как Витольд Рыбчинский (1987) отмечает, что в Голландской республике 17 века «было мало природных ресурсов - ни рудников, ни лесов - и эта небольшая территория требовала постоянной защиты от моря. Но эта« низкая »страна на удивление быстро зарекомендовала себя как крупная держава. . За короткое время он стал самой передовой судостроительной страной в мире и развил большой военно-морской, рыболовный и торговый флот. (...) Нидерланды представили множество финансовых инноваций, которые сделали их важной экономической силой, а Амстердам стал миром. центр международных финансов. Его промышленные города росли так быстро, что к середине века Нидерланды вытеснили Францию ​​в качестве ведущей индустриальной страны мира ».
  7. ^ a b French 2006 , p. 3
  8. ^ Фаулер, Марк; Фелтон, Брюс (1 августа 2004 г.). Лучшее, худшее и самое необычное: заслуживающие внимания достижения, события, подвиги и ошибки всех мыслимых типов . Галахад. ISBN 978-0883658611.
  9. ^ Чу, Дональд Х .: Управление корпоративными рисками . (Columbia University Press, 2008, ISBN 0231143621 ) 
  10. ^ Паваскар, Мадху: Торговля товарными деривативами: теория и регулирование . (Notion Press, 2016, ISBN 1945926228 ) 
  11. ^ Б Kuper, Саймон " Лепесток Сила архивации 7 мая 2015 г., archive.today " (Обзор Goldgar 2007 ), Financial Times , 12 мая 2007. Проверено 1 июля 2008 года.
  12. ↑ Брошюра о голландской тюльпаномании. Архивировано 27 мая 2012 г., в archive.today Цифровая библиотека Вагенингена, 14 июля 2006 г. Проверено 13 августа 2008 г.
  13. ^ a b c d e f g h "Тюльпаномания", глава 3, в Mackay 1841 .
  14. ^ a b Голдгар, Энн (2008). Тюльпаномания: деньги, честь и знания в голландский золотой век . Лондон: Издательство Чикагского университета. С. 5, 6. ISBN 978-0226301303.
  15. ^ Goldgar, Энн (12 февраля 2018), «Tulip мания: классическая история голландского финансового пузыря в основном неправильно» , Разговор , Boston, MA, архивируются с оригинала на 7 февраля 2021 года , извлекаться февраля 13, +2018
  16. Перейти ↑ Thompson 2007 , p. 99
  17. ^ a b Kindleberger & Aliber 2005 , стр. 115
  18. ^ Солл, Джейкоб : Расчет: финансовая ответственность и создание и разрушение наций . (Нью-Йорк: Basic Books, 2014). Джейкоб Солл (2014): «Из-за сложности фондовой биржи знания голландских купцов [17 века] о финансах стали более сложными, чем у их итальянских предшественников или немецких соседей».
  19. ^ Йоханнесен, Йон-Арилд: инновации приводят к экономическим кризисам: объясняя экономику пузыря . (Лондон: Palgrave Macmillan, 2017)
  20. ^ Брукс, Джон (1968). Деловые приключения: двенадцать классических сказок из мира Уолл-стрит . Weybright & Talley. ISBN 9781497638853. Архивировано 14 июля 2014 года . Проверено 2 февраля 2021 года .
  21. ^ Goetzmann, Уильям Н .; Rouwenhorst, K. Geert (2005). Истоки стоимости: финансовые инновации, которые создали современные рынки капитала . Издательство Оксфордского университета . С. 165–175. ISBN 9780195175714. Архивировано 19 августа 2020 года . Проверено 2 февраля 2021 года .
  22. ^ Petram, Lodewijk (2014). Первая в мире фондовая биржа: как рынок акций голландской Ост-Индской компании в Амстердаме превратился в современный рынок ценных бумаг, 1602–1700 гг . Перевод с голландского Линн Ричардс. Издательство Колумбийского университета . ISBN 9780231537322. Архивировано 19 сентября 2020 года . Проверено 2 февраля 2021 года .
  23. ^ Маколей, Кэтрин Р. (2015). «Возрождение капитализма? Потенциал репозиционирования финансовой« метаэкономики »». ( Фьючерсы , том 68, апрель 2015 г., стр. 5–18)
  24. ^ Паворд, Анна (2014). Тюльпан: история цветка, который сводил людей с ума . Лондон: Bloomsbury Publishing. стр. Введение стр.4. ISBN 9781408859032.
  25. ↑ Паника, процветание и прогресс - Тимоти Найт, стр.1
  26. ↑ Харфорд, Тим (4 марта 2020 г.). "Мы ошибаемся в том, что случилось с тюльпаноманией?" . BBC News . Архивировано 4 марта 2020 года . Проверено 4 марта 2020 года .
  27. ^ Брант, Алан; Уолш, Джон, "Сломанные тюльпаны и вирус распада тюльпанов", Microbiology Today , май 2005 г., стр. 68.
  28. ^ a b Гарбер 1989 , стр. 537
  29. Перейти ↑ Dash 1999 , pp. 59–60
  30. ^ Goldgar 2007 , стр. 32
  31. ^ Goldgar 2007 , стр. 33
  32. ^ Риклефс, MC (1991). История современной Индонезии с ок. 1300, 2-е издание. Лондон: Макмиллан. п. 27
  33. Перейти ↑ Dash 1999 , p. 66
  34. ↑ Филлипс, С. « Тюльпан, разрушающий потивирус. Архивировано 20 февраля 2009 г., на Wayback Machine », в Бранте, А.А., Крэбтри, К., Даллвиц, М.Дж., Гиббс, А.Дж., Уотсон, Л. и Цурчер, Э.Дж. (ред. ) (С 1996 г.). Вирусы растений в Интернете: описания и списки из базы данных VIDE. Версия: 20 августа 1996 г. Проверено 15 августа 2008 г.
  35. Перейти ↑ Garber 1989 , p. 542
  36. ^ Черточки 1999 , стр. 106-07
  37. Перейти ↑ Garber 2000 , p. 41 год
  38. ^ a b Гарбер 1989 , стр. 541–42
  39. Перейти ↑ Garber 2000 , pp. 33–36
  40. ^ Thompson 2007 , стр. 101, 109-11
  41. Перейти ↑ Garber 1989 , p. 543
  42. ^ Goldgar 2007 , стр. 322
  43. ^ Саймон Шама, смущения Riches: Интерпретация голландской культуры в Золотой век (1997)стр 350-66 Esp р.. 362
  44. ^ Гарбер 1989 , стр. 543-44
  45. Перейти ↑ De Vries 1976 , p. 226, цитируется по Гарбер 2000 , стр. 38
  46. Перейти ↑ Garber 2000 , pp. 37–38, 44–47
  47. ^ Гарбер 2000 , стр. 49-59, 138-44
  48. ^ a b Эту корзину товаров фактически обменяли на лампочку согласно главе 3 Mackay 1841, а также Schama 1987 , но Krelage (1942) и Garber 2000 , pp. 81–83 оспаривают эту интерпретацию первоисточника, анонимной брошюры , заявив, что набор товаров явно был дан только для демонстрации ценности флорина в то время.
  49. ^ a b Гарбер 1990 , стр. 37
  50. ^ Дин, Грин. «Тюльпаны» . Ешьте сорняки . Архивировано из оригинального 25 декабря 2013 года . Проверено 4 декабря 2013 года .
  51. Перейти ↑ Garber 1989 , p. 535
  52. Перейти ↑ Garber 2000 , p. 81 год
  53. ^ Goldgar 2007 , стр. 141
  54. ^ Goldgar 2007 , стр. 247-48
  55. ^ Goldgar 2007 , стр. 233
  56. ^ а б Томпсон 2007 , стр. 100
  57. Перейти ↑ Thompson 2007 , p. 103
  58. ^ Гарбер 1989 , стр. 553-54
  59. Перейти ↑ Garber 1989 , p. 555
  60. ^ Гарбер 1989 , стр. 555-56
  61. ^ Kindleberger & Aliber 2005 , стр. 115-16
  62. Перейти ↑ French 2006 , pp. 11–12
  63. ^ Thompson 2007 , стр. 103-04
  64. ^ a b c Томпсон 2007 , стр. 101
  65. ^ а б Томпсон 2007 , стр. 109
  66. ↑ Введение Эндрю Тобиаса к экстраординарным популярным заблуждениям и безумию толпы (Нью-Йорк: Harmony Press, 1980), доступное в Эндрю Тобиас: Деньги и другие предметы. Архивировано 18 сентября 2008 г. в Wayback Machine . Проверено 12 августа, 2008 г.
  67. ^ Goldgar 2007 , стр. 18
  68. ^ Goldgar 2007 , стр. 276-77
  69. ^ Goldgar 2007 , стр. 260-61
  70. ^ Goldgar 2007 , стр. 307-09
  71. ^ Goldgar 2007 , стр. 313
  72. ^ а б Голдгар 2007 , стр. 314
  73. Перейти ↑ Galbraith 1990 , p. 34
  74. Перейти ↑ Malkiel 2007 , pp. 35–38
  75. ↑ Франкель, Марк (4 апреля 2004 г.). «Когда лопнул тюльпанский пузырь», Business Week .
  76. ↑ « Пузырь и крах; как резервуары на рынке субстандартных ипотечных кредитов, политики должны сохранять нервы. Архивировано 14 мая 2011 г., в Wayback Machine », The Washington Post , 11 августа 2007 г. Проверено 17 июля 2008 г.
  77. ^ Хортон, Скотт. " The Bubble Bursts ", Harper's , 27 января 2008 г. Проверено 17 июля 2008 г. Архивировано 16 июня 2008 г. в Wayback Machine.
  78. ↑ « Шумиха вокруг биткойнов хуже, чем« тюльпановая мания », - говорит глава центрального банка Нидерландов. Архивировано 20 марта 2017 года в Wayback Machine », The Guardian , 4 декабря 2013 года.
  79. ↑ Гросс, Дэниел . « Bulb Bubble Trouble; тот голландский пузырь с тюльпанами не был таким уж сумасшедшим. Архивировано 5 июля 2013 года в Wayback Machine », Slate , 16 июля 2004 года. Проверено 4 ноября 2011 года.

Ссылки [ править ]

  • Cos, Pieter (1637), Verzameling van een meenigte tulipaanen, naar het leven geteekend met hunne naamen, en swaarte der bollen, zoo als die publicq verkogt zijn, te Haarlem in den jaare A. 1637, door P. Cos, bloemist te Haarlem (на голландском языке), Харлем: [sn], 75 pl, архивировано с оригинала 4 апреля 2005 г. , извлечено 11 августа 2008 г.
  • Дэш, Майк (1999), Тюльпаномания: История самого желанного цветка в мире и необычайных страстей, которые он пробудил , Нью-Йорк: Three Rivers Press , ISBN 978-0-307-56082-7, заархивировано из оригинала 6 апреля 2019 г. , извлечено 14 сентября 2017 г.
  • Де Фрис, Ян (1976), Экономика Европы в эпоху кризиса, 1600–1750 , Кембридж: Издательство Кембриджского университета, ISBN 978-0521290500
  • Французский, Дуги (2006), "Голландская денежная среда при тюльпаномания" (PDF) , Ежеквартальный журнал австрийской экономики , 9 (1): 3-14, DOI : 10.1007 / s12113-006-1000-6 , S2CID  153904651 , архивировано (PDF) из оригинала 10 апреля 2008 г. , получено 24 июня 2008 г.
  • Гэлбрейт, JK (1990), Краткая история финансовой эйфории , Нью-Йорк: Penguin Books, ISBN 0-670-85028-4
  • Гарбер, Питер М. (1989), "тюльпаномания", журнал политической экономии , 97 (3): 535-60, DOI : 10,1086 / 261615 , S2CID  222435339
  • Гарбер, Питер М. (1990), «Первые знаменитые пузыри», Журнал экономических перспектив , Журнал экономических перспектив, Vol. 4, № 2, 4 (2): 35-54, DOI : 10,1257 / jep.4.2.35 , JSTOR  1942889 .CS1 maint: ref дублирует значение по умолчанию ( ссылка )
  • Гарбер, Питер М. (2000), Знаменитые первые пузыри: основы ранних маний , Кембридж: MIT Press, ISBN 0-262-07204-1CS1 maint: ref дублирует значение по умолчанию ( ссылка )
  • Голдгар, Энн (2007). Тюльпаномания: деньги, честь и знания в золотой век Голландии . Чикаго: Издательство Чикагского университета. ISBN 978-0-226-30125-9. Архивировано 6 апреля 2019 года . Проверено 21 февраля 2015 года .
  • Хупер, Уильям Р. (апрель 1876 г.), «Тюльпаномания»  , New Monthly Magazine Харпера , 52 (340), стр. 743–46
  • Krelage, EH (1942), Bloemenspeculatie in Nederland , Амстердам: PN van Kampen & Zoon
  • Киндлбергер, Чарльз П .; Алибер, Роберт (2005), Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (5th ed.), Hoboken: Wiley, ISBN 0-471-46714-6
  • Маккей, Чарльз (1841), Воспоминания о необычайно популярных заблуждениях и безумии толпы , Лондон: Ричард Бентли
  • Малкил, Бертон Г. (2007), Случайная прогулка по Уолл-стрит (9-е изд.), Нью-Йорк: WW Norton, ISBN 978-0-393-06245-8
  • Паворд, Анна (2007), Тюльпан , Лондон: Блумсбери, ISBN 978-0-7475-7190-2
  • Поллан, Майкл (2002), Ботаника желания , Нью-Йорк: Random House, ISBN 0-375-76039-3
  • Шама, Саймон (1987), Смущение богатством: интерпретация голландской культуры в золотой век , Нью-Йорк: Альфред Кнопф, ISBN 0-394-51075-5
  • Шиллер, Роберт Дж. (2005), Иррациональное изобилие (2-е изд.), Принстон: Princeton University Press, ISBN 0-691-12335-7
  • Томпсон, Эрл (2007), "Тюльпаномания: факт или артефакт?" (PDF) , Public Choice , 130 (1–2): 99–114, doi : 10.1007 / s11127-006-9074-4 , S2CID  154546566 , архивировано (PDF) из оригинала 4 июня 2017 г. , получено 15 августа 2017 г. 2008 г.

Внешние ссылки [ править ]

  • Портал тюльпанов Вагенингена , обширная коллекция исторических ресурсов, включая отсканированные изображения голландских книг и брошюр о тюльпанах 17-го века, из библиотеки Вагенингена UR
  • Книга Чарльза Маккея « Безумие толпы» доступна в Project Gutenberg.
  • Буассоно, Лотарингия (18 сентября 2017 г.). «Настоящей тюльпановой лихорадки никогда не было» . Смитсоновский журнал . Проверено 10 декабря 2017 года .