Канал цен на активы — это канал денежной трансмиссии , который отвечает за распределение эффектов, вызванных решениями денежно-кредитной политики , принятыми центральным банком страны, которые влияют на цену активов. Это влияние на цены активов, в свою очередь, повлияет на экономику. [1]
Политики должны хорошо понимать, как денежно-кредитная политика превращается из монетарного инструмента в цель. Для того чтобы денежно-кредитная политика оказала желаемое воздействие на экономику, политики должны иметь точную оценку последствий и сроков проведения своей политики. Именно это описывает механизм денежной трансмиссии. Существует несколько различных каналов, по которым денежно-кредитная политика может распространяться на экономику.
Ключевое возражение монетаристов против анализа эффектов денежно-кредитной политики заключалось в том, что она традиционно фокусировалась только на одной цене актива, процентной ставке, а не на многих ценах активов. Помимо цен на долговые инструменты, существуют еще три категории цен на активы, которые считаются важнейшими каналами, через которые денежно-кредитная политика влияет на экономику. Это (1) цены фондового рынка, (2) обменные курсы и (3) цены на недвижимость. Изменения цен на эти активы влияют на инвестиционные и потребительские решения как фирм, так и домохозяйств, и поэтому центральные банки часто используют их как инструмент денежно-кредитной политики.
Колебания на фондовом рынке оказывают важное влияние на экономику, а также под влиянием денежно-кредитной политики Центрального банка. Механизмы передачи, включающие фондовый рынок, воздействуют на экономику тремя различными способами. Во-первых, через их влияние на инвестиции на фондовом рынке, для которого цены на акции являются определяющим фактором. Во-вторых, изменения цен на акции также влияют на баланс фирмы. Наконец, цены на акции влияют на благосостояние и ликвидность домохозяйств, поскольку они напрямую связаны с объемом финансового благосостояния, которым владеет домохозяйство.
Очень известная теория, описывающая, как колебания цен на акции влияют на совокупную экономику, — это q-теория Тобина . Q Тобина определяется как общая рыночная стоимость фирм, деленная на восстановительную стоимость капитала. Это означает, что если q > 1, рыночная цена фирмы выше, чем восстановительная стоимость капитала, а новое производственное оборудование дешевле по сравнению с рыночной стоимостью фирмы. В этих обстоятельствах фирмы могут выпускать акции и получать за них высокую цену по сравнению со стоимостью покупки необходимых им мощностей и оборудования. В результате инвестиционные расходы вырастут, и компании будут покупать новое оборудование, имея лишь небольшой выпуск акций.
Экспансионистская денежно-кредитная политика (более низкая процентная ставка) делает акции относительно более привлекательными, чем облигации. Увеличение спроса на акции, как правило, приводит к росту их цен. В терминах q Тобина это означает, что q увеличивается, поскольку увеличивается числитель. Как объяснялось выше, это повышает уровень инвестиционных расходов фирм, тем самым приводя к увеличению совокупного спроса и росту выпуска. Этот процесс можно описать следующей схемой: ↑ M → ↑ цена акции → ↑ q → ↑ I → ↑ Y.