Своп с условной дисперсией - это тип производного продукта свопа, который позволяет инвесторам подвергаться риску волатильности цены базовой ценной бумаги только в то время, когда базовая ценная бумага находится в заранее определенном ценовом диапазоне. Эта возможность может быть полезна для хеджирования сложных рисков волатильности, делая ставку на уровни волатильности, содержащиеся в перекосе цены базовой ценной бумаги, или при покупке / продаже дисперсии на более привлекательных уровнях с учетом видения базовой ценной бумаги. [1]
История
Первыми были введены регулярные свопы на дисперсию , которые стали популярным инструментом хеджирования от влияния волатильности на цены опционов. Таким образом, рынок этих ценных бумаг становился все более ликвидным, а ценообразование для этих свопов - более эффективным. Однако инвесторы заметили, что в определенной степени уровни цен для этих свопов отклонений все еще отклоняются от теоретической цены, которая могла бы возникнуть в результате копирования портфеля опционов, лежащих в основе свопов, с использованием формул ценообразования опционов, таких как модель Блэка – Шоулза . Частично это было связано с тем, что создание реплицирующего портфеля включает относительно большой вклад опционов без денег , которые часто могут быть неликвидными и приводить к расхождению в ценах в общем свопе. Условные свопы смягчают эту проблему, ограничивая хеджирование страйками в пределах верхнего и нижнего уровня базовой ценной бумаги. Таким образом, подверженность волатильности ограничивается тем, когда базовая ценная бумага находится в этом коридоре. [1] Другая проблема при воспроизведении свопов отклонений заключается в том, что дилеры редко используют большой набор опционов в большом диапазоне для хеджирования свопов отклонений из-за транзакционных издержек и затрат на управление большим количеством опционов. Своп с условной дисперсией привлекателен, поскольку его легче хеджировать и он лучше соответствует профилю выплат хеджирования, используемому на практике.