Дорогостоящая государственная проверка (CSV) - это подход в теории контрактов, который рассматривает проблему дизайна контракта, в которой проверка (или раскрытие) результатов деятельности предприятия является дорогостоящей, и кредитор должен оплачивать затраты на мониторинг.
Основным результатом подхода CSV является то, что в целом оптимально придерживаться правила частичного, зависящего от государства, раскрытия информации. Роберт М. Таунсенд (1979) показал, что при нескольких сильных предположениях оптимальным механизмом финансирования является стандартный договор о займе, по которому не раскрывается информация о результатах деятельности должника, пока погашается долг, но есть полное раскрытие ( проверка ) в случае по умолчанию.
С точки зрения CSV, основная функция институтов банкротства состоит в том, чтобы провести четкую инвентаризацию всех активов и обязательств и оценить чистую стоимость фирмы.
Стандартная установка для проблем с финансовыми контрактами в рамках CSV включает в себя двух агентов, нейтральных к риску , предпринимателя с ограниченным богатством с инвестиционным проектом и богатого инвестора с доступным капиталом. Основной капитал, вложенный в проект, генерирует случайный денежный поток в будущем t с распределением вероятностей по возможному диапазону прибыли. У предпринимателя есть личная информация о реализованных денежных потоках от проекта, но он может достоверно раскрыть их инвестору, понесив определенные расходы.
Решение этой проблемы должно обеспечить прогнозируемую оптимальную структуру контракта, в которой указывается, в каком сценарии реализованный денежный поток должен быть проверен и сертифицирован .
Без аудита предприниматель никогда не сможет получить деньги от инвестора, поскольку рациональный инвестор ожидает, что предприниматель будет лгать о реализованной прибыли, чтобы избежать выплаты инвестору.
Однако в рамках CSV регулируемое обязательное периодическое раскрытие результатов предпринимательской деятельности неэффективно и требует чрезмерных затрат на раскрытие информации. Оптимальный финансовый контракт в модели CSV дает кредитору право на все активы проекта в случае дефолта с фиксированной стоимостью банкротства, которая должна быть понесена для получения выручки.
Результаты о том, что стандартный долговой договор является оптимальным, не верны в случае нескольких инвесторов или нескольких рискованных проектов, предпринятых предпринимателем.
Смотрите также
Рекомендации
- Townsend, RM, 1979. Оптимальные контракты и конкурентные рынки с дорогостоящей государственной проверкой. Журнал экономической теории 21 (2), 265–293.
- Гейл, Дуглас и Хеллвиг, Мартин (1985), «Совместимые с стимулами долговые контракты I: проблема одного периода», Review of Economic Studies 52, 647-64
- Болтон, Патрик и Деватрипонт, Матиас. Теория контрактов. MIT press, 2005.