Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Проблемные ценные бумаги - это ценные бумаги компаний или государственных учреждений, которые испытывают финансовые или операционные затруднения, дефолт или находятся в процессе банкротства . [1] Что касается долговых ценных бумаг, это называется проблемной задолженностью. Покупка или удержание такой проблемной задолженности создает значительный риск из-за возможности того, что банкротство может обесценить такие ценные бумаги (нулевое возмещение). [2]

Преднамеренное инвестирование в проблемные ценные бумаги в качестве потенциально прибыльной стратегии сопряжено со значительным уровнем риска, поскольку ценные бумаги могут обесцениться. Для этого требуются значительные ресурсы и опыт для анализа каждого инструмента и оценки его положения в структуре капитала эмитента, а также вероятности окончательного возмещения. [3] Проблемные ценные бумаги, как правило, торгуются со значительными дисконтами по отношению к их внутренней или номинальной стоимости [1] и поэтому считаются ниже инвестиционного уровня. [1] Это обычно ограничивает число потенциальных инвесторов крупными институциональными инвесторами, такими как хедж-фонды, частные инвестиционные компании и инвестиционные банки или специализированные фирмы. [2]

В 2012 году Эдвард Альтман , почетный профессор Школы бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета и эксперт по теории банкротства, подсчитал, что «более 200 финансовых учреждений инвестируют от 350 до 400 миллиардов долларов в проблемный рынок долговых обязательств в Соединенных Штатах». . [4]

История [ править ]

Рынок проблемных ценных бумаг развился по мере увеличения числа крупных публичных компаний, испытывающих финансовые трудности, в 1980-х и начале 1990-х годов. [5] В 1992 году Альтман, который разработал формулу Z-показателя Альтмана для прогнозирования банкротства в 1968 году, оценил «рыночную стоимость долговых ценных бумаг» проблемных фирм как «примерно 20,5 млрд долларов, то есть 42,6 млрд долларов по номинальной стоимости». [6] [7] К 1993 году инвестиционное сообщество стало все больше интересоваться потенциальным рынком долгов проблемных компаний. [7] В то время проблемные ценные бумаги "приносили минимум десять процентов по сравнению с сопоставимым сроком погашения казначейских облигаций США ... Добавление частного долгас правами государственной регистрации позволяет частным банкам и торговым требованиям дефолтных и проблемных компаний довести общую балансовую стоимость дефолтных и проблемных ценных бумаг до 284 миллиардов долларов, а рыночная стоимость - 177 миллиардов долларов » [8] [7].

Инвестиционная стратегия [ править ]

Стратегия инвестирования в проблемные ценные бумаги использует тот факт, что многие инвесторы не могут держать ценные бумаги ниже инвестиционного уровня . [1]

Некоторые инвесторы намеренно использовали проблемные долги в качестве альтернативных инвестиций , когда они покупают долг с большой скидкой и стремятся получить высокую прибыль, если компания или страна не обанкротятся или не испытают дефолт. Основными покупателями проблемных ценных бумаг обычно являются крупные институциональные инвесторы, которые имеют доступ к сложным ресурсам управления рисками, таким как хедж-фонды , частные инвестиционные компании и подразделения инвестиционных банков . [2] [9] Фирмы, специализирующиеся на инвестировании в проблемные долги, часто называют фондами-стервятниками . [10] [11] [12] [13]

Инвесторы в проблемные ценные бумаги часто пытаются повлиять на процесс, с помощью которого эмитент реструктурирует свой долг, сужает фокус или реализует план по улучшению своей деятельности. Инвесторы также могут инвестировать новый капитал в проблемную компанию в форме долга или капитала. [2] Согласно отчету за 2006 год Эдварда Альтмана , профессора финансов в Школе бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета , вложения в проблемные долги принесли в 2006 году доходность намного выше среднего, и было более 170 институциональных инвесторов в проблемные долги. [14] Эти институты использовали «очень сильные и разнообразные стратегии, включая традиционную пассивную покупку и удержание.и арбитражные операции, прямое кредитование проблемных компаний, элементы активного контроля, иностранное инвестирование, покупка новых акций и игра в акции во время реорганизации фирмы, находящейся в процессе банкротства ". [14] Наиболее распространенными проблемными ценными бумагами являются облигации и банковская задолженность .

Хотя нет точного определения, инструменты с фиксированной доходностью с доходностью к погашению, превышающей на 1000 базисных пунктов безрисковую норму доходности (например, казначейские облигации ), обычно считаются проблемными. [2] Проблемные ценные бумаги часто имеют рейтинги CCC или ниже от таких агентств, как Standard & Poor's , Moody's и Fitch . [2]

Управление рисками [ править ]

К 2006 году рост популярности хедж-фондов проблемной задолженности привел к увеличению числа контрольных индексов эффективности. [14] Высокоспециализированные аналитики рисков и кредитные эксперты являются ключом к успеху альтернативных инвестиций, таких как вложения в проблемные долги. Они зависят от точных рыночных данных от таких организаций, как CDX High Yield Index и индийская компания Gravitas, которая сочетает в себе программное обеспечение для управления рисками со сложным анализом рисков с использованием расширенной аналитики и моделирования. Они создают индивидуальные сценарии, которые оценивают влияние риска рыночных событий. Gravitas использует IBMТехнология анализа рисков (ранее называемая алгоритмикой), которая также используется крупными банками, чтобы помочь хедж-фондам соблюдать нормативные требования и оптимизировать инвестиционные решения. [15]

Когда компании вступают в период финансового кризиса , первоначальные держатели часто продают долговые или долевые ценные бумаги эмитента новой группе покупателей. Частные инвестиционные партнерства, такие как хедж-фонды , были крупнейшими покупателями проблемных ценных бумаг. [2] К 2006 г. хедж-фонды приобрели более 25% предложения высокодоходного рынка в дополнение к своим более традиционным покупкам долговых обязательств после дефолта. [14] К 2006 году «новые выпуски с рейтингом от CCC до CCC- достигли рекордно высокого уровня в 20,1 миллиарда долларов». [16] К другим покупателям относятся брокерские фирмы , паевые инвестиционные фонды , частные инвестиционные компании и специализированные долговые фонды, такие какобеспеченные кредитные обязательства .

В США наиболее развит рынок проблемных ценных бумаг. Международный рынок, особенно в Европе , стал более активным в последние годы, так как объем кредитования с использованием заемных средств увеличился, стандарты капитала для банков стали более строгими, порядок учета неработающих кредитов был стандартизирован, а законодательство о несостоятельности было изменено. модернизированный. [ когда? ]

Как правило, инвесторы в проблемные ценные бумаги должны оценить не только способность эмитента улучшить свою деятельность, но также и то, принесет ли процесс реструктуризации (который часто требует судебного надзора) больше преимуществ для одного класса ценных бумаг, чем для другого.

Суверенный долг [ править ]

В 2003 году Севек заметил, что появление вторичного долгового рынка привело к «современным судебным тяжбам по суверенному долгу» и созданию индустрии «профессиональных истцов иностранных государств». [17] [10]

В статье 2010 года Блэкман и Мухи рассмотрели серию судебных процессов, задействованных инвесторами проблемных фондов в их судебных исках против дефолтных суверенных государств. [10] Бизнес-план предусматривал покупку государственных долговых инструментов с большой скидкой на основании очень высокого риска, а затем попытку взыскания взыскания. Стратегия наиболее эффективна, когда суверенное государство лишено защиты от банкротства. Однако эти инвесторы ограничены « правилами суверенного иммунитета , принятыми национальными законодательными собраниями и разработанными национальными судами» для защиты уязвимых национальных государств от судебных разбирательств. [10]

У частных должников есть возможность защиты от банкротства, а у суверенных государств - нет. [18] Раздавались «единичные призывы к аналогу банкротства для суверенных государств», аналогичные процессу банкротства для частных должников, однако этим призывам не хватало импульса. [Примечания 1] [19] [20] [21]

По данным Группы Африканского банка развития , с 1999 года по меньшей мере двадцать бедных стран с крупной задолженностью в Африке подвергались угрозам или судебным искам со стороны коммерческих кредиторов и хедж-фондов [22].

Замбия [ править ]

В 1999 г. американская фирма Donegal International приобрела задолженность Замбии перед Румынией на 40 миллионов долларов по «сниженной цене покупки» в 3,2 миллиона долларов. В 2007 году британский высокий суд предоставил компании «разрешение на обеспечение иска на десятки миллионов долларов против правительства Замбии ».

Либерия [ править ]

В 2009 году британский суд присудил 20 миллионов долларов хедж-фондам, подавшим в суд на Либерию . До того , как хедж - фонды могут забрать свои деньги, то по облегчению бремени задолженности (развивающиеся страны) Закон 2010 [23] был принят в парламенте Великобритании в 2010 году после того, как президент Либерии и в 2011 году Нобелевской премии мира победителя Эллен Джонсон Серлиф появилась на BBC Newsnight программе для живой изгороди средства, чтобы «иметь совесть и дать этой стране передышку». [24]

Этот закон ограничивает то, что могут собирать хедж-фонды, им пришлось рассчитаться с Либерией на сумму чуть более 1 миллиона долларов, и эффективно предотвращает подачу исков о непомерных суммах денег в суды Соединенного Королевства. Ник Дирден из Jubilee Debt Campaign сказал об изменении: «Это будет означать, что беднейшие страны мира больше не смогут подвергаться нападкам со стороны этих достойных осуждения инвестиционных фондов, которые толстеют от чужих страданий». Закон стал постоянным в 2011 году, но все еще есть районы для этой деятельности, такие как Нормандские острова и Британские Виргинские острова . [25]

Конго [ править ]

FG Hemisphere из Бруклина подала в суд на Демократическую Республику Конго в связи с долгом перед Югославией в 1970-х годах, который она взыскала на 3,3 миллиона долларов. FG подала в суд в Гонконге , Австралии и Джерси , что не подпадало под действие законодательства Великобритании против хедж-фондов, связанных с суверенным долгом. Китайское правительство заблокировало попытку подать в суд в Гонконге , но Джерси суд присудил 100 миллионов $ в FG. Затем ряд попыток был предпринят в Великобритании и США такими организациями, как Jubilee USA Network , Oxfam.и Юбилейная долговая кампания по изменению законов, чтобы хедж-фонды не могли получать свои вознаграждения. Jubilee долг коалиция «s Тим Джонс отправилась в Джерси в ноябре 2011 года , чтобы просить правительство запретить хедж - фонды , участвующие в суверенных долгах. Он сказал The Guardian, что Демократическая Республика Конго «отчаянно нуждается в возможности использовать свои богатые ресурсы для борьбы с бедностью, а не растрачивать их на выплату несправедливых долгов». [26]

Когда владелец FG Питер Гроссман встретился с внештатным репортером Грегом Паластом и спросил, считает ли он справедливым брать 100 миллионов долларов за долг, который он заплатил за 3 миллиона долларов, он ответил: «Да, на самом деле ... Конго. Я собираю законный иск ". [27]

FG Hemisphere пытается добиться исполнения арбитражного решения ICC в отношении 116 миллионов долларов, причитающихся Демократической Республике Конго . Первоначально решение было вынесено арбитражной комиссией Международной торговой палаты (ICC) в пользу Energoinvest DD из Боснии на сумму 39 миллионов долларов, а затем продано FG Hemisphere. [28] Решение было вынесено ICC в отношении неоплаченных строительных контрактов, в соответствии с которыми Энергоинвест контролировал строительство высоковольтных линий электропередачи, которые все еще находятся в эксплуатации, для передачи электроэнергии от плотины Инга-Шаба в Конго - тогда известный как Заир .

Начальник финансовой полиции Боснии сказал: «Конечно, это было незаконно», имея в виду продажу Энергоинвестом активов FG Hemisphere, отметив, что человек, выступивший посредником в продаже, бывший премьер-министр Боснии Недзад Бранкович , «должен попасть в тюрьму» . [27]

Перу [ править ]

В 1983 году Перу находилось в тяжелом экономическом положении и имело большой внешний долг. В 1996 году нация реструктурировала свои долги. Первоначальные ссуды были обменены на облигации Брэди , долларовые облигации, выпущенные на первоначальную сумму ссуд. Paul Singer «s Elliott Associatesхедж-фонд из Нью-Йорка приобрел невыплаченные ссуды, предоставленные Перу, на сумму 20,7 млн ​​долларов по сниженной цене в 11,4 млн долларов. Компания Elliott Associates, владеющая единственной частью долга Перу, оставшейся за пределами реструктуризации, подала в суд на Перу и выиграла урегулирование в размере 58 миллионов долларов. Не имея возможности выплатить 58 миллионов долларов, Перу продолжало выплачивать кредиторам, державшим облигации Брэди. Компания Elliott подала судебный запрет, чтобы Перу не выплачивало реструктурированный долг, не выплачивая при этом Elliott. Утверждалось, что Перу нарушает клаузулу " pari passu ", которая гласит, что ни одному кредитору не может быть предоставлен преференциальный режим.

Аргентина [ править ]

В 2001 году Аргентина объявила дефолт примерно на 81 миллиард долларов. NML Capital, LTD., Хедж-фонд, являющийся дочерней компанией Elliott Management Corporation , приобрел аргентинский долг на вторичном рынке по более низкой цене. Девяносто два процента кредиторов провели реструктуризацию в 2005 и 2010 годах примерно на 30 долларов за доллар. [29] NML Capital отклонила это предложение и подала иск против Аргентины в суд штата Нью-Йорк на полную сумму. Главный аргумент NML Capital заключается в том, что пункт « pari passu » - латинское слово «на равных» - в первоначальном контракте требует, чтобы Аргентина выплатила все своим кредиторам, включая тех, кто не согласился на реструктуризацию, если она выплатила один кредит. . [30] Поскольку Аргентина уже начала выплачивать реструктуризацию кредиторам, Эллиот утверждал, что она также заслуживает выплаты.

2 октября 2012 года , NML Capital Ltd. , хедж - фонд основан на Каймановых островах , который провел аргентинский долг , не включенный в реструктуризации долга Аргентины , [31] конфисковал Либертад , в учебном судне ВМФ Аргентины в Tema , Гана . Суд Ганы постановил, что Аргентина отказалась от суверенного иммунитета, когда она взяла на себя взыскание суверенного долга . [32]

В ноябре 2012 года суд штата Нью-Йорк вынес решение в пользу Эллиота и других противников по существу аргумента pari passu и обязал Аргентину выплатить 1,3 миллиарда долларов 15 декабря - в тот самый день, когда Аргентина должна была выплатить кредиторам кто согласился на реструктуризацию. Апелляционный суд заслушал устные аргументы 27 февраля, а в июне 2014 года Верховный суд США отклонил апелляцию Аргентины. [33] Центр экономических и политических исследований сообщается об организации американских государств специальном заседании 3 июля 2014 года, в том числе иностранных должностных лиц министерства, в Вашингтоне, округ Колумбия, чтобы обсудить ситуацию. Резолюция была принята при поддержке всех государств-членов ОАГ, кроме США и Канады. [34]

В июле 2014 года федеральный судья США вынес решение в пользу NML Capital Ltd., подразделения Elliott Management Майкла Шихана, против Аргентины . Страна должна кредиторам более 1,3 миллиарда долларов. [35] По словам Марка Вайдемайера, профессора права Университета Северной Каролины , это решение было одной из «самых значительных судебных побед, которых когда-либо достигал несостоятельный кредитор» в сфере суверенного долга. [35] июля 2014 статья в The Wall Street Journal по Georgetown Law профессор Адам Дж Левитина утверждал , что отношения между проблемными инвесторами ценных бумаг и судебной системы США должны быть пересмотрены. Он утверждал, что пока эти проблемные долгиинвестиционные фонды могут выбрать «играть в игру» и «положить голову в пасть Левиафана », суды США не должны этого делать. [36]

См. Также [ править ]

  • Оценка бизнеса # Подходы к ценообразованию опционов
  • Риск кредита
  • Дефолт (финансы)
  • Высокодоходный долг
  • Частный акционерный капитал
  • Особая ситуация
  • Традиционные инвестиции
  • Фонд стервятника

Заметки [ править ]

  1. ^ "Когда государству становится необходимо объявить себя банкротом, точно так же, как когда это становится необходимым для отдельного лица, честное, открытое и заявленное банкротство всегда является мерой, которая является наименее бесчестной для общества. должник и наименее вредный для кредитора. | Адам Смит (1776 г.).

Цитаты [ править ]

  1. ^ a b c d Ineichen 2002 , стр. 270. Ошибка sfn: несколько целей (2 ×): CITEREFIneichen2002 ( справка )
  2. ^ Б с д е е г Barclay Hedge 2013 .
  3. ^ Лемке, Линс, Хёниг и Рубе, Хедж-фонды и другие частные фонды: регулирование и соответствие, §1: 2 (Thomson West, 2014 ed.).
  4. ^ Альтман 2012 .
  5. ^ Hotchkiss & Mooradian 1997 .
  6. ^ Альтман 2000 .
  7. ^ a b c Джон 1993 .
  8. Перейти ↑ Altman 1992 .
  9. ^ Штегер 2013 .
  10. ^ а б в г Blackman & Mukhi 2010 , стр. 49.
  11. ^ Мур 2014 .
  12. ^ The Guardian 2011 .
  13. ^ Сигер 2007 .
  14. ^ а б в г Альтман и Суонсон 2006 .
  15. ^ Groenfeldt 2013 .
  16. Перейти ↑ Altman & Swanson 2006 , p. 17.
  17. ^ Seveg 2003 .
  18. ^ Blackman & Mukhi 2010 , стр. 48.
  19. ^ Blackman & Mukhi 2010 .
  20. ^ Смит 1776 .
  21. Перейти ↑ Krueger 2002 .
  22. ^ «Фонды-стервятники в контексте суверенного долга» . Группа Африканского банка развития . Проверено 28 июля 2014 .
  23. ^ "Закон о списании долгов (развивающихся стран) 2010" (PDF) . Проверено 28 июля 2014 .
  24. ^ Джонс, Мейрион (2010-04-08). «Newsnight - Великобритания прекращает нападение« фондов-стервятников »на бедных» . BBC News . Проверено 15 октября 2013 .
  25. ^ "Фонды стервятников - как они работают?" . Хранитель . Лондон. 15 ноября 2011 . Проверено 15 октября 2013 .
  26. ^ Паласт, Грег; О'Кейн, Мэгги; Мадлена, Чавала (15 ноября 2011 г.). «Фонды-стервятники ждут решения Джерси по долгам бедных стран» . Хранитель . Лондон . Проверено 15 октября 2013 .
  27. ^ a b Джонс, Мейрион (18 июля 2012 г.). «Требование фонда стервятников в ДР Конго на 100 млн долларов заблокировано» . BBC News .
  28. ↑ Стюарт, Хизер (8 августа 2009 г.). «Фонд-стервятник набросился на Конго долга на сумму более 100 миллионов долларов» . Хранитель . Проверено 5 марта 2013 года .
  29. Перейти ↑ Moffett, Mathew (16 апреля 2010 г.). «Аргентина объявляет подробности обмена долга» . The Wall Street Journal . Проверено 5 марта 2013 года .
  30. ^ «Статья pari passu и аргентинский случай» (PDF) . Overy and Allen Global Law Intelligence Unit . Интернет . Проверено 5 марта 2013 года .
  31. ^ "Республика Аргентина против NML Capital " . Королевские суды. 2 апреля 2010 . Проверено 19 октября 2012 года .
  32. ^ Эмили Schmall (19 октября 2012). «Захват корабля в результате встряски аргентинских войск» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 19 октября 2012 года .
  33. ↑ «Аргентина освещает дело о долге в газетах США» , телеканал AFP, 23 июня 2014 г.
  34. ^ Мэйн, Александр, «США сами по себе, еще раз, на заседании ОАГ по суверенному долгу Аргентины» , веб-сайт CEPR, 9 июля 2014 г.
  35. ^ а б Слейтер 2014 .
  36. ^ Левитин 2014 .

Ссылки [ править ]

  • Альтман, Эдвард И. (апрель 1990 г.), Отчет Альтмана-Футхилла об инвестировании в проблемные ценные бумаги: анатомия дефолтного долга и акций , Foothill CorporationCS1 maint: ref дублирует значение по умолчанию ( ссылка ) Этот отчет лег в основу публикации Альтмана 1991 г., озаглавленной « Проблемные ценные бумаги».
  • Альтман, Эдвард И. (октябрь 1992 г.), «Рынок проблемных ценных бумаг и банковских ссуд» (PDF) , Foothill Corporation , Лос-Анджелес , получено 29 июля 2014 г.CS1 maint: ref дублирует значение по умолчанию ( ссылка ) The Foothill Group поручила Альтману подготовить серию "Белых книг" о проблемных долговых рынках в 1990 и 1992 годах.
  • Альтман, Эдвард И. (июль 2000 г.). «Прогнозирование финансового положения компаний» (PDF) : 15–22 . Проверено 28 июля 2014 . Цитировать журнал требует |journal=( помощь )CS1 maint: ref duplicates default (link)
  • Альтман, Эдвард И. (2002), Рынок проблемных ценных бумаг и банковских ссуд, Отчет Альтмана-Футхилла II , Лос-АнджелесCS1 maint: ref duplicates default (link)
  • Альтман, Эдвард I .; Суонсон, Джеффри (февраль 2007 г.). Показатели инвестирования и размер рынка просроченных облигаций и банковских ссуд: обзор за 2006 год и прогноз на 2007 год (PDF) (Отчет). Специальный отчет. Нью-Йорк: Саломон-центр Нью-Йоркского университета, Школа бизнеса Леонарда Н. Стерна.
  • Альтман, Эдвард И. (17 октября 2012 г.), Свидетельские показания перед Комиссией по реформе главы 11 ABI (PDF) , получено 28 июля 2014 г.CS1 maint: ref duplicates default (link)
  • Альтман, Эдвард И. (3 декабря 2013 г.), Роль рынков проблемных долгов, хедж-фондов и недавних тенденций банкротства в результатах реорганизаций главы 11 (PDF) , по состоянию на 31 июля 2013 г.CS1 maint: ref duplicates default (link)
  • Блэкман, Джонатан I .; Мухи, Рахул (2010). «Эволюция современных судебных разбирательств по вопросам суверенного долга: стервятники, альтер-эго и другая правовая фауна» . Право и современные проблемы . 73 : 47–61 . Проверено 30 июля 2014 года .CS1 maint: ref duplicates default (link)
  • «Понимание проблемных ценных бумаг» . Barclay Hedge . 2013 . Проверено 28 июля 2014 .
  • Селарье, Мишель (26 марта 2012 г.), «Создатель хедж-фонда Митта Ромни» , CNN Money , заархивировано из оригинала 2 апреля 2013 г. , получено 28 июля 2014 г.CS1 maint: ref duplicates default (link)
  • "Executive team" , Debt Advisory International (DAI) , nd , получено 29 июля 2014 г.
  • Хотчкисс, Эдит; Mooradian, Роберт (1997), "инвесторы - стервятники и рынок для контроля проблемных фирм" (PDF) , Журнал финансовой экономики , 43 (3): 401-443, DOI : 10.1016 / s0304-405x (96) 00900-2 , заархивировано из оригинального (PDF) 04.03.2016 , получено 31.07.2014CS1 maint: ref duplicates default (link) В этой статье исследуется роль инвесторов-стервятников в выборке из 288 американских компаний, которые объявили дефолт по своему государственному долгу в 1980–1993 годах.
  • Джон, Козе (22 сентября 1993 г.), «Управление финансовым кризисом и оценка проблемных ценных бумаг: обзор и программа исследования» , « Управление финансами через онлайн-библиотеку Questia» , получено 29 июля 2014 г.CS1 maint: ref duplicates default (link)
  • Крюгер, Энн О. (апрель 2002 г.), «Новый подход к реструктуризации суверенного долга», Международный валютный фонд , Вашингтон, округ Колумбия.CS1 maint: ref duplicates default (link)
  • Lemke, Thomas P .; Линс, Джеральд Т .; Hoenig, Kathryn L .; Рубе, Патрисия С. (2014). Хедж-фонды и другие частные фонды: регулирование и соответствие . Томсон Уэст.
  • Инейхен, Александр М. (2002). Absolute Returns: риски и возможности инвестирования в хедж-фонды . Джон Вили и сыновья. п. 528. ISBN 0-471-25120-8.CS1 maint: ref duplicates default (link)
  • «Пол Сингер» . Forbes . 18 апреля 2012 . Проверено 28 июля 2014 .
  • Гренфельдт, Том (24 июня 2013 г.). «Фонд проблемных долгов отслеживает и хеджирует свои риски из-за низкой волатильности» . Forbes . Проверено 8 августа 2013 года .CS1 maint: ref duplicates default (link)
  • Инейхен, Александр М. (2002). Absolute Returns: риски и возможности инвестирования в хедж-фонды . Джон Вили и сыновья. п. 528. ISBN 0-471-25120-8.CS1 maint: ref duplicates default (link)
  • Левитин, Адам (29 июля 2014 г.), «Адам Левитин об Аргентине и проблемных инвесторах» , The Wall Street Journal , The Examiners , получено 30 июля 2014 г.CS1 maint: ref duplicates default (link)
  • Мур, Джина (22 марта 2014 г.), Конец фондов-стервятников: бизнесмены называют их инвестициями «проблемных долгов». Критики говорят, что эксплуатируют бедные страны , Лусака, Замбия , данные получены 29 июля 2014 г.CS1 maint: ref duplicates default (link)
  • «Фонды-стервятники - ключевые игроки» . Хранитель . Лондон, Великобритания. 15 ноября 2011 . Проверено 10 июня 2012 года .
  • Сигер, Эшли (25 апреля 2007 г.), «Суд отклоняет иск фонда-стервятника: выплаты по долгу Замбии сократились на 40 млн долларов; судья считает, что большая часть свидетельств фирмы была нечестной» , The Guardian , получено 29 июля 2014 г.CS1 maint: ref duplicates default (link)
  • Севег, Алон (2003), «Инвестиции: когда страны разоряются: предложения по урегулированию споров с должниками и кредиторами», Международный бизнес и торговля , Asper Review, 25CS1 maint: ref duplicates default (link)
  • Слейтер, Джоанна (8 июля 2014 г.). «Решительная позиция Пола Сингера» . Советник глобуса . Проверено 28 июля 2014 .CS1 maint: ref duplicates default (link)
  • Смит, Адам (1776 г.), Богатство народовCS1 maint: ref duplicates default (link)
  • Стегер, Изабелла (7 августа 2013 г.). «Инвесторы с проблемной задолженностью смотрят на Азию» . The Wall Street Journal . Проверено 8 августа 2013 года .CS1 maint: ref duplicates default (link)
  • «Обзор группы». Suncorp . Отсутствует или пусто |url=( справка )

Дальнейшее чтение [ править ]

  • Альтман, Эдвард И. (1991), Проблемные ценные бумаги , Чикаго: Probus Publishing
  • Оусли, Генри Ф .; Кауфман, Питер С. (2005). Проблемные инвестиционно-банковские услуги: в бездну и обратно . Книги о бороде. ISBN 1-587-98267-6.
  • Мойер, Стивен Г. (2004). Анализ проблемной задолженности: стратегии для спекулятивных инвесторов . Издательство Дж. Росс. ISBN 1-932-15918-5.
  • Whitman, Martin J .; Диз, Фернандо (2009). Инвестирование в бедствие: принципы и техника . Джон Вили и сыновья. ISBN 978-0-470-48865-2.
  • Розенберг, Х. (1992), Инвестор-стервятник , Нью-Йорк: Wiley and Sons Inc.

Внешние ссылки [ править ]

  • Альтман, Эдвард I .; Суонсон, Джеффри (февраль 2007 г.). Показатели инвестирования и размер рынка просроченных облигаций и банковских ссуд: обзор за 2006 год и прогноз на 2007 год (PDF) (Отчет). Специальный отчет. Центр Саломона Нью-Йоркского университета, Школа бизнеса Леонарда Н. Стерна.
  • Понимание проблемных ценных бумаг
  • Статьи о проблемных долгах от VCExperts.com