Из Википедии, свободной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Эта статья про срочные вклады. Чтобы узнать о валюте Европейского Союза, см. Евро .

Евродоллары являются срочные депозиты , выраженные в долларах США в банках за пределами Соединенных Штатов , и , таким образом , не находятся под юрисдикцией в Федеральной резервной системы . Следовательно, такие депозиты подлежат гораздо меньшему регулированию, чем аналогичные депозиты в США. Первоначально термин был введен для обозначения долларов США в европейских банках, но с годами расширился до нынешнего определения. Депозит в долларах США в Токио или Пекине также будет считаться евродолларовым депозитом (иногда азиатским ). Нет связи с валютой евро или еврозоной. Расположение евродоллара в офшорах подвергает его потенциальному страновому риску и экономическому риску. [1]

В целом, Евро- префикс может быть использован , чтобы указать любую валюту , находящуюся в стране , где он не является официальной валютой: например, Euroyen или даже Euroeuro .

История [ править ]

Постепенно, после Второй мировой войны , количество долларов США за пределами Соединенных Штатов значительно увеличилось в результате как плана Маршалла, так и импорта в США, которые после Второй мировой войны стали крупнейшим потребительским рынком.

В результате большие суммы долларов США находились на хранении в иностранных банках за пределами Соединенных Штатов. Некоторые зарубежные страны, в том числе Советский Союз , также имели депозиты в долларах США в американских банках, выдаваемые сертификатами. Существуют различные отчеты о создании или хранении первого евродоллара, но большинство из них восходит к коммунистическим правительствам, хранящим долларовые вклады за границей.

По одной из версий, первое бронирование восходит к коммунистическому Китаю , которому в 1949 году удалось перевести почти все свои доллары США в принадлежащий СССР Banque Commerciale pour l'Europe du Nord в Париже, прежде чем Соединенные Штаты заморозили оставшиеся активы. во время Корейской войны. [2]

Согласно другой версии, первое бронирование восходит к Советскому Союзу в период холодной войны , особенно после вторжения в Венгрию в 1956 году, поскольку Советский Союз опасался, что его вклады в североамериканских банках будут заморожены в качестве возмездия. Он решил перевести часть своих активов в Московский народный банк , советский банк с британским уставом. Затем британский банк поместит эти деньги в банки США. У этих денег не было бы шанса конфисковать, потому что они принадлежали британскому банку, а не непосредственно Советскому Союзу. 28 февраля 1957 года была переведена сумма в 800 000 долларов, что дало первые евродоллары. Первоначально получил название «доллары Евробанка» по телексу банка.адреса, они в конечном итоге стали известны как «евродоллары» [3], так как такие депозиты сначала хранились в основном в европейских банках и финансовых учреждениях . [3] Важную роль играли банки лондонского Сити , такие как Midland Bank , ныне HSBC , и их офшорные холдинговые компании .

В середине 1950-х годов торговля евродолларами и ее превращение в доминирующую мировую валюту начались, когда Советский Союз захотел более высокие процентные ставки по своим евродолларам и убедил итальянский банковский картель дать им больше процентов, чем можно было бы заработать, если бы доллары были депонированы в США. Затем итальянские банкиры должны были найти клиентов, готовых занять советские доллары и платить за их использование сверх установленных в США ограничений по процентным ставкам, и они смогли это сделать; таким образом, евродоллары стали все шире использоваться в глобальных финансах. [2]

Евродолларам может быть назначена более высокая процентная ставка из-за того, что они недосягаемы для Федеральной резервной системы. Банки США имеют счет в ФРС и теоретически могут получать неограниченную ликвидность от ФРС при необходимости. Эти обязательные резервы и поддержка ФРС делают депозиты в долларах США в банках США по своей сути менее рискованными, а евродолларовые депозиты немного более рискованными, что требует немного более высокой процентной ставки. [4]

К концу 1970 года в офшорах было зарегистрировано 385 миллиардов евродолларов. [5] Эти депозиты были предоставлены в виде ссуд в долларах США предприятиям в других странах, где процентные ставки по ссудам, возможно, были намного выше в местной валюте, и где предприятия осуществляли экспорт в США и получали выплаты в долларах, тем самым избегая обмена иностранной валюты. риск по своим кредитам.

Несколько факторов привели к тому, что евродоллары превзошли депозитные сертификаты (CD), выпущенные банками США в качестве основных частных краткосрочных инструментов денежного рынка к 1980-м годам, в том числе:

  • Последовательные коммерческие дефициты по США
  • Верхний предел внутренних депозитов Федеральной резервной системы США во время высокой инфляции 1970-х годов [6]
  • Евродолларовые депозиты были более дешевым источником средств, потому что они не требовали обязательных резервов и страховых взносов [6]

Размер рынка [ править ]

Поскольку рынок евродоллара не управляется никакими государственными учреждениями, его рост трудно оценить. Однако рынок евродоллара в значительной степени является крупнейшим источником глобального финансирования. В 1997 г. почти 90% всех международных займов были предоставлены таким образом. [7]

В декабре 1985 года рынок евродолларов оценивался банком JP Morgan Guaranty в размере 1,668 триллиона нетто. [8] В 2016 году объем рынка евродолларов оценивался примерно в 13,833 трлн. [9]

Фьючерсные контракты [ править ]

Фьючерсный контракт на евродоллар относится к финансовым фьючерсным контрактам, основанным на этих депозитах, торгуемых на Чикагской товарной бирже (CME). В частности, фьючерсные контракты на евродоллар представляют собой производные инструменты на процентную ставку, выплачиваемую по этим депозитам. Евродолларовый фьючерс - это фьючерсный контракт с денежными расчетами, цена которого изменяется в зависимости от процентной ставки LIBOR . [10] Фьючерсы на евродоллары - это способ для компаний и банков зафиксировать процентную ставку сегодня, для денег, которые они намереваются занять или предоставить в долг в будущем. [11] Каждый фьючерсный контракт на евродоллар CME имеет условную или «номинальную стоимость» 1 000 000 долларов, хотя кредитное плечо, используемое во фьючерсах, позволяет торговать одним контрактом смаржа около тысячи долларов. [12]

Цены на фьючерсы на евродоллары CME определяются рыночным прогнозом трехмесячной процентной ставки LIBOR в долларах США, которая, как ожидается, будет превалировать на дату расчета . Цена 95,00 подразумевает процентную ставку от 100,00 до 95,00, или 5%. Расчетная цена контракта определена как 100,00 минус установленная официальной Британской ассоциацией банкиров трехмесячная ставка LIBOR в день исполнения контракта.

Как работает фьючерсный контракт на евродоллар [ править ]

Например, если в определенный день инвестор покупает один трехмесячный контракт по цене 95,00 (подразумеваемая расчетная ставка LIBOR в размере 5,00%):

  • если на момент закрытия рабочего дня в этот день цена контракта вырастет до 95,01 (что подразумевает снижение LIBOR до 4,99%), 25 долларов США будут куплены с маржинального счета инвестора; или же
  • если на момент закрытия рабочего дня в этот день цена контракта упадет до 94,99 (что подразумевает увеличение LIBOR до 5,01%), 25 долларов США будут проданы с маржинального счета инвестора.

На дату расчета цена расчета определяется фактической фиксированной ставкой LIBOR на этот день, а не рыночной ценой контракта.

История [ править ]

Фьючерсный контракт на евродоллар был запущен в 1981 году как первый фьючерсный контракт с расчетами наличными. [13] По сообщениям, люди разбили лагерь в ночь перед открытием контракта, затопив яму, когда CME открыла двери. Эта торговая яма была самой большой ямой в истории, размером почти с футбольное поле, и быстро стала одной из самых активных на торговой площадке: более 1500 трейдеров и клерков приходили на работу каждый день на то, что тогда было известно как верхняя площадка CME. торговая площадка. Этой площадки больше нет, так как CME перешла на торговую площадку CBOT, и 98% торговли евродолларами теперь осуществляется в электронном виде. [ необходима цитата ]

Фьючерсный контракт на евродоллар как синтетический заем [ править ]

Единый евродолларовый фьючерс аналогичен соглашению о форвардной процентной ставке для заимствования или предоставления кредита в размере 1 000 000 долларов США на три месяца, начиная с даты расчета по контракту. Покупка контракта эквивалентна ссуде денег, а короткая продажа контракта эквивалентна ссуде денег.

Рассмотрим инвестора, который согласился предоставить ссуду в размере 1 000 000 долларов США на определенную дату на три месяца под 5,00% годовых (месяцы рассчитываются на основе 30/360). Проценты, полученные в течение 3 месяцев, составят 1000000 долларов США × 5,00% × 90/360 = 12 500 долларов США.

  • Если на следующий день инвестор сможет ссудить деньги с той же даты начала под 5,01%, он / она сможет заработать 1000000 долларов США × 5,01% × 90/360 = 12 525 долларов США процентов. Поскольку инвестор получает только 12 500 долларов США процентов, он / она потеряли 25 долларов США в результате изменения процентных ставок.
  • С другой стороны, если на следующий день инвестор сможет ссудить деньги с той же даты начала только под 4,99%, он / она сможет заработать только 1000000 долларов США × 4,99% × 90/360 = 12 475 долларов США процентов. . Поскольку инвестор фактически зарабатывает 12 500 долларов США в виде процентов, он / она получил 25 долларов США в результате изменения процентных ставок.

Это демонстрирует сходство. Однако договор также отличается от ссуды по нескольким важным аспектам:

  • В случае реальной ссуды 25 долларов США на базисный пункт зарабатываются или теряются в конце трехмесячной ссуды, а не авансом . Это означает, что прибыль или убыток при изменении процентной ставки на 0,01% на дату начала займа (т. Е. Его приведенная стоимость ) составляет менее 25 долларов США. Более того, изменение приведенной стоимости на 0,01% изменения процентной ставки выше в условиях низких процентных ставок и ниже в условиях высоких процентных ставок. Это означает, что фактическая ссуда имеет выпуклость.. Фьючерс на евродоллар платит 25 долларов США за изменение процентной ставки на 0,01% независимо от среды процентных ставок, что означает отсутствие выпуклости. Это одна из причин того, что фьючерсы на евродоллар не являются идеальным показателем ожидаемых процентных ставок. Эта разница может быть скорректирована с учетом подразумеваемой волатильности опционов на евродолларовые фьючерсы.
  • В случае реальной ссуды кредитор принимает на себя кредитный риск перед заемщиком. Во фьючерсах на евродоллар основная сумма кредита никогда не выплачивается, поэтому кредитный риск относится только к остатку на маржинальном счете. Более того, даже этот риск - это риск клиринговой палаты , который значительно ниже, чем даже необеспеченный кредитный риск с одним А.

Другие особенности евродолларовых фьючерсов [ править ]

В контракте евродоллара указано 40 квартальных истечений и 4 последовательных истечения. [14] Это означает, что 1 января 2011 года биржа перечислит 40 квартальных истечений (март, июнь, сентябрь, декабрь с 2011 по 2020 год), биржа также перечислит еще четыре последовательных (ежемесячных) истечения срока (январь, февраль, апрель , Май 2011 г.). Это продлевает торгуемые контракты на десять лет, что дает прекрасную картину формы кривой доходности . Контракты на ближайшие месяцы являются одними из самых ликвидных фьючерсных контрактов в мире, при этом ликвидность последующих контрактов снижается. Общий открытый интерес по всем контрактам обычно превышает 10 миллионов.

Фьючерсный контракт CME на евродоллар используется для хеджирования процентных свопов . Между рынком процентных свопов, рынком соглашения о форвардной ставке и евродолларовым контрактом существует арбитражное отношение . Фьючерсами на евродоллары CME можно торговать, применяя стратегию спреда между несколькими контрактами, чтобы воспользоваться преимуществами движений форвардной кривой для будущего ценообразования процентных ставок.

Подметания [ править ]

В банковском деле Соединенных Штатов евродоллары являются популярным вариантом так называемых « зачисток ». До 21 июля 2011 года банкам не разрешалось выплачивать проценты по текущим счетам компаний . Для обслуживания более крупных предприятий банки могут автоматически переводить или перемещать средства с текущего счета корпорации в вариант инвестирования «овернайт», чтобы эффективно получать проценты по этим средствам. Банки обычно позволяют переводить эти средства либо в паевые инвестиционные фонды денежного рынка , либо, альтернативно, они могут использоваться для банковского финансирования путем перевода в оффшорный филиал банка.

См. Также [ править ]

  • Еврооблигации
  • Международный статус и использование евро
  • Petroeuro
  • Своп
  • Распространение TED

Ссылки [ править ]

  1. ^ Чен, Джеймс. «Определение евродоллара» . Инвестопедия . Проверено 23 октября 2020 года .
  2. ^ a b Гарсон, Барбара (2001). Деньги заставляют мир вращаться . Книги пингвинов. п. 29 . ISBN 0-670-86660-1.
  3. ^ а б "Адам Смит" (Джордж Дж. У. Джордж) (1982). Бумажные деньги . Лондон: Macdonald & Co., стр. 122. ISBN 0-356-08573-2.
  4. ^ Willette, Джефф (3 апреля 2014 г.). «Что такое евродоллар и почему у него другая процентная ставка?» . traderbrains.com . Проверено 3 апреля 2014 года .
  5. ^ Уильям Бриттен-Кэтлин: офшор - темная сторона глобальной экономики; Фаррар, Страус и Жиру, 2005, стр. 8-9.
  6. ^ a b Гален Бургхардт (2003). Справочник по фьючерсам и опционам на евродоллар . Нью-Йорк: Макгроу-Хилл. ISBN 0-07-141855-5.
  7. ^ Николас Шэксон (2011). Острова сокровищ . Лондон: Бодли-Хед. ISBN 978-1-84792-110-9.
  8. ^ Гарольд Г. Ваттер и Джон Ф. Уокер (редакторы): История экономики США со времен Второй мировой войны; Шарп, 1996.
  9. ^ Недбанк. «Взлет и падение евродолларовой системы» (PDF) . Проверено 26 мая 2020 .
  10. ^ «Спецификации фьючерсных контрактов на евродоллар - CME Group» . www.cmegroup.com . Проверено 17 апреля 2020 .
  11. ^ Евродолларовые фьючерсы на Wikinvest
  12. ^ «Сканирование Outrights / Vol для облигаций с доходами - Маржа - CME Group» . cmegroup.com .[ постоянная мертвая ссылка ]
  13. ^ Maidenberg, HJ (14 декабря 1981). «Сырьевые товары; новый рынок евродолларов» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 19 февраля 2019 .
  14. ^ «Торговля фьючерсами и опционами» . cme.com .