Густаво Энрике де Баррозу Франко (родился 10 апреля 1956 года в Рио-де-Жанейро ) - бразильский экономист . Бывший управляющий Центрального банка Бразилии , наиболее известен как один из «отцов» Реального плана , денежной реформы 1994 года, положившей конец гиперинфляции в Бразилии. Он преподает экономику в Католическом университете в Рио-де-Жанейро с 1986 года. Он также является бизнесменом, консультантом и работал во многих советах директоров. Он основал компанию Rio Bravo Investimentos, где работает старшим советником. Он написал несколько книг, научных статей и регулярно публикует статьи в газетах и журналах.
Густаво Франко | |
---|---|
Президент Центрального банка | |
Занимал должность 31 декабря 1994 г. - 11 января 1995 г. | |
Президент | Итамар Франко Фернандо Энрике Кардозу |
Предшествует | Педро Малан |
Преемник | Персио Арида |
Занимал должность 20 августа 1997 г. - 4 марта 1999 г. | |
Президент | Фернандо Энрике Кардозу |
Предшествует | Густаво Лойола |
Преемник | Арминио Фрага |
Личные данные | |
Родившийся | Рио-де-Жанейро , Бразилия | 10 мая 1956 г.
Альма-матер | Папский католический университет Рио-де-Жанейро Гарвардский университет |
Ранняя жизнь и учеба
Франко родился в Рио-де-Жанейро 10 апреля 1956 года. Его мать Мария Исабель Барбоса де Баррозу Франко была из Теофило Отони, штат Минас-Жерайс , а его отец, Гильерме Аринос Лима Верде де Баррозу Франко, родился в Итакоатиаре, в глухие земли штата Амазонас . Гильерме Аринос сделал карьеру в Banco do Brasil и во время войны начал дружбу и общение с президентом Жетулиу Варгасом на всю жизнь . Аринос был членом первого совета директоров Бразильского национального банка развития ( BNDES) , а позже, в частном секторе, был высокопоставленным руководителем Volkswagen do Brasil и одним из основателей Banco Garantia .
Густаво Франко посещал Colégio São Vicente de Paulo в Рио-де-Жанейро и Colégio Notre Dame de Sion в 1960/1974. Он получил степень бакалавра (1975–1979) и магистра (1983) по экономике в Папском католическом университете в Рио-де-Жанейро (PUC-Rio) , где он проявил интерес к экономической истории и макроэкономике. В PUC-Rio он сначала работал ассистентом преподавателя, работая с Эдмаром Бача, затем готовил макроэкономический учебник, самопровозглашенный неоструктуралистским подходом, а затем ставший очень популярным в Бразилии, с несколькими выпусками [1].
Уинстон Фрич был его советником в его магистерской диссертации на тему финансовой эйфории и краха в первые годы Бразильской республики (1889-1890) и попытках денежной реформы в связи либо с соблюдением золотого стандарта, либо, в качестве альтернативы, с опытом модели фиатной валюты, предложенные Рюем Барбозой . Его магистерская диссертация была одобрена cum landae в 1982 году, а в 1983 году он получил престижную премию " Prêmio BNDES de Economia" за магистерскую диссертацию в Бразилии . Эта работа была опубликована в виде книги под названием « Денежная реформа и нестабильность в период республиканского перехода» («Reforma monetária e instabilidade durante a transição republicana») и стала ссылкой на период, который она охватывает.
Последовательно Франко был принят в аспирантуру университетов Чикаго , Йельского университета и Гарварда , которые он возглавлял. Там он выбрал в качестве специализации международную экономику под руководством Джеффри Сакса и экономическую историю под руководством Барри Эйхенгрина . У него были короткие стажировки в CFIA (Центр международных отношений), CES (Центр европейских исследований) и Национальном бюро экономических исследований (NBER).
Сакс и Эйхенгрин были его руководителями и вместе с профессором Массачусетского технологического института Лэнсом Тейлором сформировали его диссертационный комитет. Франко получил степень доктора философии в Гарварде в 1986 году, защитив диссертацию « Аспекты экономики гиперинфляции: теоретические проблемы и исторические исследования четырех европейских гиперинфляций 1920-х годов» . [2] Его первоначальная диссертация состояла из четырех теоретических глав по таким темам, как внедрение индексации в контрактах, инфляция (стабилизация) как проблема общественного блага, проблема безбилетника, инфляционный налог как мотивация процесса и динамика долларизации, распределительная напряженность и внешний баланс. Прикладные главы были тематическими исследованиями для Германии, Австрии, Венгрии и Польши, а также включали некоторые общие темы, такие как связь между внешними дисбалансами, долларизацией и налогово-бюджетными реформами в контексте конкретного опыта стабилизации.
Эта работа была номинирована на премию Дэвида Уэллса в Гарварде и была удостоена национальной премии ("Prêmio Haralambos Simionides") в 1987 году за лучшую докторскую диссертацию или книгу по экономике, выданную Национальной ассоциацией аспирантов по экономике ( ANPEC, Associação Nacional de Centros de Pós Graduação em Economia).
Обучение и исследования
Вернувшись в Бразилию в 1986 году в качестве преподавателя экономического факультета в PUC-Rio, Франко работал учителем, исследователем и консультантом с 1986 по 1993 год, когда его пригласили работать с Фернандо Энрике Кардозу , недавно назначенным министром финансов, тогда начавшим свою карьеру. владение.
В эти годы он вел активную академическую деятельность; его исследовательские интересы были связаны с тремя ключевыми темами: (i) о высокой инфляции и на основе тем и проблем, поднятых в его докторской диссертации; (ii) по экономической истории Бразилии, в основном в связи с макроэкономическими и денежно-кредитными проблемами; и (iii) по торговой политике, многонациональным предприятиям и экономическому развитию в сотрудничестве с Уинстоном Фричем.
Гиперинфляция
Две статьи из отдельных глав его докторской диссертации были опубликованы в рецензируемых журналах и оказали определенное влияние на его более позднюю работу по борьбе с гиперинфляцией в Бразилии:
«Бюджетные реформы и стабилизация: изучены четыре случая гиперинфляции», опубликованная в The Economic Journal ( том 100, № 399, март 1990 г.), оспаривает популярное объяснение Томаса Сарджента внезапному прекращению гиперинфляции в результате широкомасштабного фискального »режима. менять". Как утверждал Франко, Сарджент ошибочно преуменьшал роль долларизации и валютных реформ.
«Чудо аренды», опубликованное Rivista di Storia Economica (вторая серия, том 4, 1987), а затем переизданное в издании Barry Eichengreen (ed.) Monetary Regime Transformations London, Edward Elgar Publishing Ltd, 1991, было отчетом об уникальном опыте в Германия из Wertbestandiges Notgeld - то есть чрезвычайные денежные средства частных выдач и с «стабильным значением» , поскольку они имели индексацию положения - и на пути это привело к rentenmark опыту. Как утверждал Франко, ранняя марка была решающим шагом в стабилизации Германии, а не «косметической мерой», как выразился Томас Сарджент. [3] Фактически, модель рентной марки была очень актуальна для разработки денежной реформы Бразилии 1994 года, известной как « Реальный план », в которой аналогичная квазивалюта под названием o URV (аббревиатура от Unidade Real de Valor ) сыграл жизненно важную роль в прекращении бразильской гиперинфляции. [4]
Намного позже, в 1995 году, Томас Сарджент написал статью о бразильском URV , вспомнив опыт Германии с рангом и аргументируя это математиком Дэвидом Гильбертом , что проблему гиперинфляции нельзя решить, «изменив имя независимой переменной. ". [5] ВЗД , утверждал Sargent, был бы «второстепенные , что не затронули основные причины инфляции», [6] и снова Франко взял вопрос с тем, писавшим в 2017 году, но на этот раз на задней часть успешное внедрение механизма URV. По словам Франко: «Понятно», что бразильцы «не восприняли эти наблюдения всерьез», поскольку «страна была очарована механизмом URV ввиду практических проблем, которые он решал элегантно, эффективно и добровольно, так что они с грубым безразличием восприняли тезис от сторонний наблюдатель, утверждающий, что этот механизм бесполезен ». [7]
Экономическая история
В продолжение работы над денежными реформами в первые годы республики Франко опубликовал несколько статей о денежно-кредитном опыте Бразилии в годы, предшествовавшие Великой депрессии. Вся эта работа на португальском языке, за исключением «Аспектов бразильского опыта с золотым стандартом», в Пабло Матин Асенья и Хайме Рейс (организации). Денежные стандарты на периферии: бумага, серебро и золото, 1854-1933 гг. ( Лондон, Macmillan Press 2000). Позже его исследования первых лет республики будут хорошо сочетаться с его работой, посвященной статьям в газетах Machado de Assis, в соответствии с его подборкой хроник под заголовком «O olhar obliquo do acionista» («Косой взгляд акционеров», как дословный перевод) .
Внешнеторговые и транснациональные компании
Франко работал в сотрудничестве с Уинстоном Фричем в ряде проектов, поддерживаемых Центром развития ОЭСР . Одна публикация была « Прямые иностранные инвестиции и реструктуризация промышленности: проблемы и тенденции» (Исследования Центра развития, Центр развития ОЭСР , ОЭСР, Париж, 1991), другая - «Эффективная индустриализация в технологически зависимой экономике: текущие бразильские дебаты» в журнале « Конкуренция и экономическое развитие». Комитет по законодательству и политике в области конкуренции, ОЭСР, 1991 г.
Последовательно Франко и Фрич работали над двумя проектами под руководством Джерри Хелляйнера для WIDER ( Всемирного института исследований экономики развития ) Университета Организации Объединенных Наций в течение 1990 и 1991 годов. Первый был посвящен влиянию торговой ориентации на модели развития и был опубликован как «Прямые иностранные инвестиции и модели торговли и индустриализации в развивающихся странах: примечания со ссылкой на бразильский опыт» в GK Helleiner (орг.) Торговая политика, индустриализация и развитие: пересмотр . (Oxford, Clarendon Press для UNU-Wider, 1992 ISBN 0-19-828359-8 ). Второй, посвященный тем же вопросам, но сфокусированный на торговой и промышленной политике, был опубликован как «Подавление импорта, снижение производительности и динамизм экспорта промышленных товаров: Бразилия, 1975–1990» в Gerry Helleiner (org.) Торговая политика и индустриализация в неспокойные времена ( Лондон: Routledge для UNU-Wider, 1993, ISBN 0-415-10711-3 ).
Франко и Фрич также работали в проектах для ЮНКТАД [8] и ECLA [9] и публиковались в научных кругах по этим же вопросам. [10] Франко вернулся к этим темам только после 1995 года, когда в качестве заместителя управляющего Центрального банка, ответственного за международные отношения, организовал перепись по прямым иностранным инвестициям в Бразилии , которая проводилась и публикуется каждые пять лет с 1995 года.
Государственная служба
С 1993 по 1999 год Франко работал на государственной службе. Он начал свою деятельность в мае 1993 года в качестве заместителя секретаря по экономической политике Министерства финансов до октября 1993 года, когда он перешел в Центральный банк Бразилии на должность заместителя управляющего по международным делам, должность, которую он занимал до 1997 года, и прервал ее только после не краткое пребывание на посту губернатора Центрального банка Бразилии в период с декабря 1994 года и в январе 1995 года 20 августа 1997 г. он был утвержден губернатором [11] из Центрального банка Бразилии , до выхода 9 января 1999 года, и кратко возвращения в марте 1999 года передать свои функции своему преемнику Арминио Фрага .
Секретарь по экономической политике
Франко занимал должность заместителя секретаря по экономической политике в Министерстве финансов с мая по октябрь 1993 года по приглашению недавно назначенного министра Фернандо Энрике Кардозу , четвертого министра финансов президента Итамара Франко , который стал президентом в декабре 1992 года после отставки Фернандо Коллора. де Мелло . Другими экономистами в группе были Уинстон Фристч в качестве министра экономической политики и Эдмар Баха в качестве специального советника. В своих мемуарах Кардозу вспоминает, что «с небольшой командой, столкнувшейся с гигантской проблемой, как армия Бранкалеоне ... мы начали работать в очень удручающей политической атмосфере». [12] Эта команда столкнулась с парадоксальным давлением: не повторять экономические потрясения и найти решение проблемы инфляции, приближающейся к 30% в месяц. Первое крупное заявление команды было описано Франко как «не-пакетное» или, скорее, «амбициозное собрание среднесрочных планов фундаменталистов» [13], любопытно названное PAI (аббревиатура от Plano de Ação Imediata , План немедленных действий) , выпущенный 13 июня 1993 года. В резком контрасте с предыдущими попытками стабилизации, этот документ, казалось, указывал на то, что Реальный план будет начинаться в конце, предлагая «своего рода стратегическое планирование действий в вопросах, связанных с так называемыми фискальными и денежными средствами. основы стабилизации ». [14]
Заместитель управляющего по международным делам Центрального банка
Франко был назначен заместителем управляющего по международным делам Центрального банка 8 сентября 1993 года, когда управляющим был назначен Педро Малан . Одновременно Персио Арида был назначен президентом BNDES , а Андре Лара Резенде заменил Малана в качестве главного переговорщика по незавершенному внешнему долгу Бразилии. С таким расширенным составом экономическая команда вокруг министра Кардозу начала подготовку к реальному плану.
Параллельно с этим у Франко были исполнительные обязанности по международным делам в Центральном банке, связанные с операционными аспектами реструктуризации внешнего долга в соответствии с планом Брейди, а затем в решающие моменты административные структуры, отвечающие за валютный контроль, которые должны были быть преобразованы в результате амбициозного процесса дерегулирования. , торговый отдел FOREX и управление международными резервами.
Внешний долг, план Брэди и новые выпуски облигаций
В тот момент, когда Франко и Малан начали работать вместе в Центральном банке, процесс переговоров по долгу заключался в точной форме обмена депозитов, деноминированных в бразильской валюте, принадлежащих кредиторам (в соответствии с MYDFA, Соглашение о многолетнем депозитном соглашении) на вновь выпущенные облигации в соответствии с план Брейди «S меню. На последнем этапе этого процесса Франко отвечал за состав гарантийного обеспечения новых облигаций по схеме Брейди . Эти гарантии будут иметь форму облигаций Казначейства США с нулевым купоном с определенными характеристиками, номинальной стоимостью примерно 18 миллиардов долларов США (и рыночной стоимостью 2,8 миллиардов долларов США), которые будут приобретены за счет средств, предоставленных МВФ в рамках стенда. -по соглашению.
Однако представители МВФ не были довольны проектами реального плана, показанными в ходе переговоров по соглашению о резервном капитале, и отказались продолжать выдачу кредита, вынудив бразильские власти разработать некоторую альтернативную стратегию приобретения казначейских облигаций США в вторичный рынок с использованием международных резервов Бразилии. Сделка подробно описана в книге Гильерме Фиузы в главе « Извините, мистер Фагенбаум» . [15]
Сразу после завершения бразильской версии Brady Plan , одновременно с Real Plan , Франко имел дело с долгами Парижского клуба и семьей Дарт, которые не хотели присоединяться к обмену Brady. После решения этих проблем перед республикой стояла задача вернуться на международные рынки с новыми облигациями и продолжить построение кривой доходности. Новая программа, координируемая и выполняемая Франко, включала 16 новых выпусков в 10 различных валютах в период с 1995 по 1998 год на общую сумму 8,2 млрд долларов США, включая выпуск так называемых «BR-27» (первая 30-летняя облигация, добровольно выпущенная). выпущенные десятилетиями со сроком погашения в 2027 году) в обмен на наличные деньги и облигации Брейди , таким образом возвращая ранее предложенное обеспечение в казначейских облигациях США . [16]
Дерегулирование Форекс и отказ от валютного контроля
Дерегулирование валютного контроля было одной из самых серьезных проблем для отдела международных дел Центрального банка Бразилии , императивом модернизации и важным условием преобладания спроса и предложения как факторов, определяющих обменный курс.
Архитектура либерализации была основана на создании нового и сегрегированного рынка для долларов США, ставки на котором определялись спросом и предложением параллельно с официальным рынком и для предварительной конкуренции с «черным рынком». Первоначально финансируемые только долларами, продаваемыми туристами, объем сделок постепенно расширялся, в то время как либерализация на официальном рынке, наряду с улучшением состояния платежного баланса, привела к постепенному устранению разницы между официальным и свободным рынками.
С 1988 по 2006 год, когда все легальные рынки были объединены, дерегулирование заключалось в расширении характера транзакций, которые могли иметь место на свободном рынке, включая арбитражи, связанные с золотом, и денежные переводы со счетов нерезидентов в местной валюте [17], при этом всегда сохраняя полная идентификация игроков.
После 1995 года под руководством Франко Центральный банк ввел несколько новых правил для опережения и запаздывания во внешней торговле, портфельных инвестиций и превратил «регистр» притока иностранного капитала в статистическое событие, больше не зависящее от разрешения. Однако интересно отметить, что одним из ключевых нововведений, введенных наряду с либерализацией оттоков, было избирательное ограничение, применяемое к определенным типам притоков , в основном краткосрочного характера. Резкий скачок капитала вызвал ограничительные меры во многих странах, наиболее заметно (для бразильцев) в Чили, где ограничения принимали форму «карантина» или минимального срока пребывания иностранного капитала. В Бразилии, напротив, ограничения были введены в основном в виде налога на приток иностранной валюты и без какого-либо «карантина». Формула многократно использовалась в более поздние моменты изобилия иностранной валюты, чтобы снизить удорожание и / или продлить сроки погашения иностранных обязательств. [18]
Plano Real
Реальный план имел в качестве центрального элемента денежную реформу, осуществленную посредством трех последовательных мер: первая и более важная, введенная 28 февраля 1994 года [19], создала механизм URV (Unidade Real de Valor), то есть «расчетные деньги». "для свободного использования в контрактах и обязательствах с целью корректировки относительных цен и координации фиксации цен в соответствии с обменным курсом. Было также установлено, что в какой-то момент в ближайшем будущем URV станет национальным законным платежным средством, которое заменит тогда находившиеся в обращении cruzeiros reais . Точно так же, как немецкая рентабельность , и отражает также предыдущие модели денежной реформы, разработанные Андре Ларой Резенде и Персио Арида. [20] В этот момент номинал новой национальной валюты, URV, будет удобно заменен на реальный . Второй, запущенный 1 июля. 1994, [21] дополнил реформу, демонетизируя cruzeiros reais и фактически выпустив реал . Кроме того, этот второй инструмент внес некоторые очень важные институциональные изменения в денежно-кредитное управление, включая крупную реформу Национального валютного совета и денежно-кредитной политики. Третий, завершающий цикл денежной реформы, представлял собой подробный закон о практике индексации, который был введен ровно через год после того, как был впервые выпущен реал. [22]
URV существовала в качестве законного платежного средства, хотя и только как расчетная единица, в течение четырех месяцев: его первоначальная котировка по отношению к крузейро- реалу составляла 647,50 реала, что более или менее эквивалентно одному доллару, поскольку это была его окончательная котировка как CR $. 2.750,00, 1 июля 1994 года, когда крузейро реал был демонетизирован, а URV был преобразован в национальную валюту и переименован в реал . Вследствие этого необычного паритета было невозможно проштамповать старые банкноты cruzeiros reais , так что сразу было выпущено одно совершенно новое семейство банкнот, что является чрезвычайно сложной логистической задачей.
В день первых выпусков новой валюты, что было беспрецедентным, Центральный банк воздержался от интервенции на валютном рынке и позволил новой валюте плавать. Как следствие, обменный курс между URV (теперь реальным) и долларом упал ниже 1,00 реалов (то есть повысился), что сильно повлияло на ожидания и ознаменовало успешное завершение первой фазы процесса стабилизации.
Сочетание жесткой денежно-кредитной политики с плавающими обменными курсами , позже введенными в «режим целевой зоны» или «диапазоны обменных курсов», привело к чрезвычайно успешному устранению гиперинфляции , но оставалось одним из наиболее спорных аспектов опыта стабилизации в Бразилии и одним из наиболее важных аспектов. в основном обращался к Франко. [23]
Результаты Реального плана по инфляции, измеряемого национальным индексом стоимости жизни, IPCA - опубликованным Национальным статистическим бюро - IBGE, были следующими: инфляция составляла 43,1% в месяц (в среднем за первый семестр 2006 г.). 1994), или 7,260% годовых, до июля 1994 года, первого месяца существования новой валюты. Только в июле цены выросли на 6,8%, но накопленная инфляция за следующие двенадцать месяцев составила всего 33,0%. Начиная с этого уровня, инфляция продолжает медленно снижаться: по данным IPCA , инфляция упала ниже 20% на 12-месячной основе только в апреле 1996 года, через 22 месяца после введения новой валюты; ниже 10% только в декабре 30-го месяца реала. В течение календарного 1997 года уровень инфляции составлял 5,2%, а в 1998 году инфляция была окончательно снижена до 1,6%, самого низкого уровня за всю историю с момента создания Центрального банка Бразилии в 1964 году.
Институциональные аспекты и «основы»
До Реального плана в период с 1986 по 1991 год пять попыток стабилизации потерпели неудачу, все из которых были связаны с замораживанием цен, все, кроме одной, привели к созданию новой валюты и одной, так называемого плана Коллора в 1990 году, с замораживанием активов, во многом напоминающим денежные реформы в Европе, последовавшие за этим. Вторая Мировая Война. [24] Эти неудавшиеся эксперименты были названы «неортодоксальными шоками» не только из-за прямого вмешательства в цены и навязчивых валютных реформ, но и из-за их практического игнорирования фискальных «основ» и денежно-кредитной политики. Реальный план пошел по другому пути, открыв несколько программ реформ, направленных на борьбу с фундаментальным дисбалансом, лежащим в основе процесса гиперинфляции.
Первый был связан с институциональной организацией денежной системы. Национальный валютный совет был вновь захвачен и сокращен до трех членов (министров финансов и планирования и губернатора Центрального банка), что вновь подтвердило приверженность принятия решений на высшем уровне обеспечению стабильности цен. Некоторое время спустя был создан Комитет по денежно-кредитной политике (известный как COPOM - аббревиатура Comitê de Política Monetária), чтобы обеспечить независимость Центрального банка в установлении процентной ставки.
Затем федеральные банки, и особенно Banco do Brasil , должны были признать предыдущие убытки, провести рекапитализацию, соблюдать «Базельские правила» и отказаться от неограниченного размещения в Центральном банке. Провинциальные банки вступили в программу жестких корректировок, в результате нескольких ликвидаций и приватизаций их размер сократился до почти незначительного. Некоторые частные банки, оказавшиеся в затруднительном положении, вступили в программу, в рамках которой Центральный банк финансировал ликвидацию, урегулирование споров и изменение контроля над банковской деятельностью. Перед банковской системой, государственной и частной, стояла тяжелая задача по реорганизации денежной системы и ее управления.
Были предприняты многочисленные инициативы по корректировке налогово-бюджетной политики, начиная с нескольких раундов рефинансирования долга с программами корректировки со штатами в 1993–1998 годах. Федеральное правительство предоставило штатам условия в обмен на традиционные фискальные программы и некоторые ограничения в отношении их фискальной политики. Эти шаблоны программ послужили основой для нового Закона о государственных финансах, предложенного в 1999 году, устанавливающего контрольные показатели и ограничения в отношении задолженности и расходов на заработную плату, позже утвержденного под названием «Закон о налоговой ответственности», который был признан значительным прогрессом в обеспечении фискального баланса в стране. государственный сектор в Бразилии.
Другой важной инициативой была поправка к Конституции 1993 года, известная как Социальный фонд чрезвычайной помощи ( Fundo Social de Emergência , одобренная во время пересмотра конституции в марте 1993 года), которая удалила большую часть целевого назначения в бюджете и позволила Национальному казначейству восстановить контроль над бюджетными расходами. Несмотря на это, первичные финансовые результаты были слабыми в течение первых нескольких лет после 1994 года. Благодаря продвижению реформ, эти слабые финансовые показатели не стали проблемой до азиатского кризиса 1997 года и особенно в 1998 году, когда произошел кризис в России, когда Бразилия вступила в строй. соглашение с МВФ, и начался десятилетний период первичного профицита на уровне 3% ВВП.
Франко покинул Центральный банк после заключения соглашения с МВФ и после переизбрания Фернандо Энрике Кардозу на второй срок в 1998 году. В конце 1998 года Франко получил премию Euromoney «Центральный банкир года, 1998». [25]
Вскоре после этого Бразилия перешла к так называемой «тройной» политике: плавающий обменный курс, первичный профицит бюджета и целевые показатели инфляции. В этот момент Бразилия была готова перейти от «якоря» обменного курса к режиму целевых показателей инфляции . Рассказ Франко о разногласиях вокруг использования обменного курса в усилиях по стабилизации и диалоге между краткосрочной политикой и долгосрочными целями реформ был изложен в нескольких его трудах, некоторые на английском языке. [26]
Rio Bravo Investimentos
После годичного отпуска в Католическом университете в качестве штатного профессора, Франко основал инвестиционную компанию Rio Bravo Investimentos в Сан-Паулу для управления паевыми фондами, структурированными продуктами и частным капиталом в сотрудничестве со Swiss Re . В августе 2001 года Rio Bravo приобрела брокерского дилера Mercurio DTVM и начала управлять REIT (инвестиционными фондами недвижимости), а также публичным размещением ценных бумаг. Rio Bravo развивала инвестиционно-банковскую деятельность с 2003 года, когда она приобрела местное подразделение Dresdner Kleinworth Benson , до 2007 года, когда эта деятельность была передана Lehman Brothers .
Rio Bravo вела активную деятельность в сфере прямых инвестиций сначала через Rio Bravo Nordeste I FMIEE (сосредоточенная на МСП в Северо-восточном регионе), а затем, в 2007 году, с Rio Bravo Nordeste II, крупнейшим региональным фондом прямых инвестиций в стране. В феврале 2006 года Rio Bravo приобрела MVP Mercatto Venture Partners Ltda., Переименованную в Rio Bravo Venture Partners Ltda., Компанию по управлению венчурным капиталом, базирующуюся в Рио-де-Жанейро. Позже, в октябре 2010 года, Rio Bravo создала свой первый фонд прямых инвестиций, предназначенный для инвестиций в возобновляемые источники энергии.
В 2005 году Rio Bravo основала Rio Bravo Project Finance Ltd для консультирования клиентов по инфраструктурным проектам, а также Rio Bravo Fundamental, паевой инвестиционный фонд, акции которого котируются на бирже.
В мае 2008 года Rio Bravo выделила свой бизнес по секьюритизации недвижимости в новую компанию под названием RB Capital без доли участия со стороны партнеров Rio Bravo. В 2016 году контрольный пакет акций RB Capital выкупила компания Orix Group из Японии. В августе 2016 года контроль над Rio Bravo был приобретен Fosun International , одной из крупнейших частных групп в Китае.
Франко был членом нескольких советов. В настоящее время он является членом правления Banco Daycoval , Seguradora Pottencial и председателем бразильского аналитического центра Instituto Millenium .
Библиография
- A Moeda ea Lei: Uma História Monetária Brasileira, 1933-2013 (2017)
- Antologia da Maldade (с Фабио Джамбиаджи) (2014)
- В роли Leis Secretas da Economia: Revisitando Roberto Campos e в роли Leis do Kafka (2012)
- Cartas a um Jovem Economista: Conselhos para seus Planos Econômicos (2010)
- Шекспир и Economia (2009)
- O Olhar Oblíquo do Acionista: A Economia em Machado de Assis (org.) (2007).
- A Economia em Pessoa: Verbetes Contemporâneos (org.) (2006)
- Crônicas da Convergência: Ensaios sobre Temas já não tão Polêmicos (2006)
- O Papel ea Baixa do Câmbio: Um Discurso Histórico de Rui Barbosa (org.) (2005)
- O Desafio Brasileiro: Ensaios sobre Desenvolvimento, Globalização e Moeda (1999)
- Настоящее плано и над Ensaios (1995)
- Прямые иностранные инвестиции в Бразилии: их влияние на реструктуризацию промышленности (1991)
- Республиканская декада: Бразилия и международная экономика - 1888/1900 (1991)
- Аспекты экономики гиперинфляции: теоретические вопросы и исторические исследования четырех европейских гиперинфляций 1920-х годов (1986)
- Reforma Monetária e Instabilidade Durante a Transição Republicana (1983)
Рекомендации
- ^ Эдмар Лисбоа Бача Введение в макроэкономику: uma perspectiva brasileira. Рио-де-Жанейро, кампус Editora, 1982 г., ISBN 85-7001-096-6
- ^ Пересмотренная версия диссертации доступна по адресу http://gustavofranco.com.br/temas/9 .
- ^ Томас Дж. Сарджент «Конец четырех больших инфляций», Роберт Э. Холл (орг.), Инфляция: причины и следствия. Чикаго, Издательство Чикагского университета.
- ^ Краткое изложение опыта высокой инфляции в Бразилии, написанное Франко, можно найти в «Политической экономии бразильской гиперинфляции» в книге Марии Д'Алва Г. Кинзо (орг.) Бразилия: вызовы для 1990-х годов . Лондон, Институт латиноамериканских исследований и британской академической прессы, 1993.
- ↑ Томас Дж. Сарджент, «Разумные сомнения в отношении реального плана», воспроизведенный в « Рациональных ожиданиях и инфляции» , третье издание, Princeton, Princeton University Press, p. 241, ISBN 978-0691-15870-9 .
- ^ Ibidem , стр. 242.
- ^ Густаво HB Франко. A moeda ea lei: uma história monetária brasileira, 1933–2013 . Рио-де-Жанейро, Захар, 2017, ISBN 978-85-378-1694-3 , стр. 648.
- ^ Вопросы торговой политики в Бразилии в 1990-е годы. Отчет подготовлен для ЮНКТАД. Departamento de Economia PUC-RJ Texto para Discussão № 268, октябрь 1991 г.
- ^ «Политическая экономия торговли и реформа промышленной политики в 1990-е годы», ECLAC (CEPAL) Serie Reformas de Política Pública 6, Сантьяго, 1993.
- ^ "Política Industrial, Competitividade e Industrialização: Aspectos da Experência brasileira Недавние в Planejamento e Políticas Públicas 3, 1990;" Inversión extranjera directa y pautas de la industrialización y el comercio external en los países en desarollo; Notas con referencia a la experiencecia brasileña " Desarollo Económico 130, enero-marzo 1991 e" Política Comercial no Brasil: passado e presente Pensamiento Iberoamericano 2, 1992.
- ^ «Галерея бывших губернаторов» . www.bcb.gov.br . Проверено 20 декабря 2018 .
- ^ Энрике., Кардосо, Фернандо (2006). A arte da política: история жизни . Сетти, Рикардо А. Рио-де-Жанейро: Civilização Brasileira. ISBN 852000735X. OCLC 69014655 .
- ^ Франко, Густаво Энрике де Баррозу (2017). A moeda ea lei: uma história monetária brasileira, 1933–2013 . Рио-де-Жанейро: Редактор Захар. ISBN 9788537816943. OCLC 1019649401 .
- ^ Баррозу, Франко, Густаво Энрике (2017). A moeda ea lei: uma história monetária brasileira, 1933–2013 . Рио де Жанейро. ISBN 9788537816943. OCLC 1019649401 .
- ^ 1965-, Фиуза, Гильерме (2006). 3.000 dias no bunker: um plano na cabeça e um país na mão . Рио-де-Жанейро: Editora Record. ISBN 8501073423. OCLC 70891574 .CS1 maint: числовые имена: список авторов ( ссылка )
- ^ См. Учетную запись Ceres A. Cerqueira в https://www.bcb.gov.br/htms/infecon/dividarevisada/03%20publica%C3%A7%C3%A3o%20completa.pdf
- ^ Известен как «счета CC5» после циркуляра вольностей № 5 от 1969 года, нормативного документа для таких счетов.
- ^ Для обзора и обсуждения см. «Приток капитала в, 1992-98: природа и последствия контроля и ограничений» в Себастьяне Эдвардсе и Марсио Гарсиа (организации). Волатильность и производительность финансовых рынков на развивающихся рынках , Чикаго, Чикагский университет. Нажмите & NBER.
- ^ Medida Provisória 434, выданном 27 февраля 1994 поздно превратился в закон 8.880, в 27 мая 1994 года.
- ^ Модель, предложенная в 1985 году и ставшая известной как «План Лариды», никогда не использовалась в ее первоначальном формате, опубликованном как «Инерционная инфляция и денежная реформа: Бразилия » в John Williamson (org.), Inflation and Indexation: Argentina , Бразилия и Израиль . Вашингтон, Институт международной экономики, 1985.
- ^ Medida Provisória 542, выпущенный 30 июня 1994, впоследствии утвержденкачестве закона 9.069 в 29 июня 1995 года.
- ^ Medida Provisória 1,053 выпущен в 30 июня 1995 года, был reennacted много раз до окончательного утверждениякачестве закона 10.192 в 14 февраля 2001 года.
- ^ См. Gustavo HB Franco. Очерки по международным финансам «Реальный план и обменный курс»n. 217, апрель 2000 г. Отдел международных финансов, Департамент экономики,.
- ↑ Как подробно описано в книге Джона Г. Герли «Избыточная ликвидность и европейские денежные реформы, 1944–1952», American Economic Review XLIII, март 1953 г. Воспроизведено в Barry Eichengreen (org.) Monetary Regime Transformations , Cambridge, Elgar Reference Collection, 1992
- ^ По словам Брайана Caplen (Euromoney, выпуск Meeting МВФ, сентябрь 1998 г., стр 126-127.), " Смелое использование Густаво Франко власти:. Бразилия давно нуждается в тяжелом весе в кресле центрального банка , и теперь у него есть один Густаво Франко заработал свой спровоцировал кризис в Азии в октябре прошлого года. Его политический режим, особенно использование контроля за движением капитала, изучается во всем мире ».
- ^ В первую очередь Густаво HB Франко. Очерки по международным финансам «Реальный план и обменный курс»n. 217, апрель 2000 г. Отдел международных финансов, Департамент экономики, Принстон.
Государственные офисы | ||
---|---|---|
Предшественник Педро Малан | Президент Центрального банка Бразилии 1994–1995 1997–1999 | Преемник Персио Арида |
Предшественник Густаво Лойола | Преемник Арминио Фрага |