Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Индексный фонд (также индекс трекер ) является взаимным фондом или биржевым фонд (ETF) разработан , чтобы следовать определенным правилам предустановленных , так что фонд может отслеживать определенную корзинку основных инвестиций. [1] В то время как провайдеры индексов часто подчеркивают, что они являются коммерческими организациями, провайдеры индексов имеют возможность действовать как «сопротивляющиеся регуляторы» при определении того, какие компании подходят для индексации. [2] : 1244–45. Эти правила могут включать отслеживание известных индексов, таких как S&P 500 или Dow Jones Industrial Average.или правила реализации, такие как налоговое управление, минимизация ошибок отслеживания, торговля большими блоками или терпеливые / гибкие торговые стратегии, которые допускают большую ошибку отслеживания, но более низкие затраты на влияние на рынок. Индексные фонды также могут иметь правила, которые проверяют социальные критерии и критерии устойчивости.

Правила построения индексного фонда четко определяют тип компаний, подходящих для этого фонда. Самый известный индексный фонд в США, S&P 500 Index Fund, основан на правилах, установленных S&P Dow Jones Indices для их индекса S&P 500 . Фонды индекса акций будут включать группы акций со схожими характеристиками, такими как размер, стоимость, прибыльность и / или географическое положение компаний. Группа акций может включать компании из США, развитых стран, развивающихся рынков или пограничного рынка.страны. Дополнительные индексные фонды на этих географических рынках могут включать индексы компаний, которые включают правила, основанные на характеристиках компании или факторах, таких как компании малого, среднего, большого, малого размера, большого размера, малого роста, большого роста, уровня валовая прибыльность или инвестиционный капитал, недвижимость или индексы, основанные на сырьевых товарах и фиксированном доходе. Компании покупаются и удерживаются в индексном фонде, когда они соответствуют определенным индексным правилам или параметрам, и продаются, когда они выходят за рамки этих правил или параметров. Думайте об индексном фонде как об инвестициях, использующих инвестирование на основе правил. Некоторые поставщики индексов объявляют об изменениях компаний в своем индексе до даты изменения, в то время как другие провайдеры индексов не делают таких объявлений.

Основное преимущество индексных фондов для инвесторов заключается в том, что им не требуется много времени для управления, поскольку инвесторам не нужно тратить время на анализ различных акций или портфелей акций. Многим инвесторам также трудно превзойти индекс S&P 500 из-за отсутствия опыта / навыков в инвестировании. Некоторые ученые-юристы ранее предлагали теорию максимизации стоимости и агентских издержек для понимания управления индексными фондами. [3] : 4

Один поставщик индексов, Dow Jones Indexes, имеет 130 000 индексов. Dow Jones Indexes заявляет, что все его продукты поддерживаются в соответствии с четкими, беспристрастными и систематическими методологиями, которые полностью интегрированы в семейства индексов. [4]

По состоянию на 2014 год индексные фонды составляли 20,2% активов паевых инвестиционных фондов в США. Индексные внутренние паевые инвестиционные фонды и индексные биржевые фонды (ETF) извлекли выгоду из тенденции к более индексно-ориентированным инвестиционным продуктам. С 2007 по 2014 год индексные внутренние паевые инвестиционные фонды и ETF получили 1 триллион долларов в виде новых чистых денежных средств, включая реинвестированные дивиденды. Индексные внутренние фондовые биржевые фонды росли особенно быстро, привлекая почти вдвое больше потоков индексных внутренних паевых инвестиционных фондов с 2007 года. Напротив, активно управляемые внутренние паевые инвестиционные фонды испытали чистый отток в размере 659 миллиардов долларов, включая реинвестированные дивиденды, с 2007 по 2014 год. . [5]

Истоки [ править ]

Первая теоретическая модель индексного фонда была предложена в 1960 году Эдвардом Реншоу и Полом Фельдстайном , студентами Чикагского университета . Хотя их идея «неуправляемой инвестиционной компании» получила небольшую поддержку, в 1960-х годах она действительно положила начало череде событий, которые привели к созданию первого индексного фонда в следующем десятилетии. [6]

Qualidex Fund, Inc., корпорация Флориды, зарегистрированная 23.05.1967 (317247) Ричардом А. Бичем (BSBA Банковское дело и финансы, Университет Флориды, 1957) и к которой присоединился Уолтон Д. Датчер-младший, подала регистрацию. заявление (2-38624) с SEC от 20 октября 1970 года, которое вступило в силу 31 июля 1972 года. «Фонд организован как открытая диверсифицированная инвестиционная компания, чья инвестиционная цель - приблизиться к доходности промышленных акций Dow Jones. Средний », тем самым став первым индексным фондом.

В 1973 году Бертон Малкиел написал «Случайная прогулка по Уолл-стрит» , в которой для широкой публики были представлены научные открытия. В популярной финансовой прессе становилось хорошо известно, что большинство паевых инвестиционных фондов не опережают рыночные индексы. Малкиэль писал:

Что нам нужно, так это паевой инвестиционный фонд без нагрузки с минимальным вознаграждением за управление, который просто покупает сотни акций, составляющих широкие средние показатели фондового рынка, и не осуществляет торговлю от ценных бумаг к ценным бумагам в попытке поймать победителей. Всякий раз, когда замечается результативность какого-либо паевого инвестиционного фонда ниже среднего, представители фонда сразу же указывают: «Вы не можете покупать средние значения». Пора публике. ... нет ничего лучше [Нью-Йоркская фондовая биржа], чем спонсировать такой фонд и управлять им на некоммерческой основе ... Такой фонд очень нужен, и если Нью-Йоркская фондовая биржа (которая , кстати рассматривал такой фонд) не желает этого делать, надеюсь, какое-то другое учреждение будет. [7]

Джон Богл окончил Принстонский университет в 1951 году, его кандидатская диссертация была озаглавлена ​​«Экономическая роль инвестиционной компании». [8] Богл писал, что его вдохновение для создания индексного фонда пришло из трех источников, каждый из которых подтвердил его исследование 1951 года: статья Пола Самуэльсона 1974 года «Вызов суду»; Исследование Чарльза Эллиса 1975 года «Игра проигравшего»; и статья в журнале Fortune 1975 года Эла Эрбара об индексировании. Богл основал The Vanguard Group в 1974 году; по состоянию на 2009 год это была крупнейшая компания паевого инвестиционного фонда в Соединенных Штатах. [ необходима цитата ]

Богл основал Первый индексный инвестиционный фонд 31 декабря 1975 года. В то время конкуренты резко высмеивали его как «антиамериканский», а сам фонд считали «безумием Богла». [9] За первые пять лет существования компании Богла она заработала 17 миллионов долларов. [10] Председатель Fidelity Investments Эдвард Джонсон сказал, что он «[не мог] поверить, что огромная масса инвесторов будет удовлетворена получением только средней прибыли». [11] Фонд Богла позже был переименован в индексный фонд Vanguard 500, который отслеживает индекс Standard and Poor's 500.. Он начался со сравнительно скудных активов в размере 11 миллионов долларов, но в ноябре 1999 года перешагнул рубеж в 100 миллиардов долларов; это удивительное увеличение было профинансировано растущей готовностью рынка инвестировать в такой продукт. Пугало предсказал в январе 1992 года , что было бы весьма вероятно , превзойдет Magellan Fund до 2001 года, который он сделал в 2000 году [ править ]

Джон Маккуон и Дэвид Г. Бут из Wells Fargo и Рекс Синкфилд из Американского национального банка в Чикаго учредили первые два композитных индексных фонда Standard and Poor's в 1973 году. Оба эти фонда были созданы для институциональных клиентов; индивидуальные инвесторы были исключены. Wells Fargo начал с 5 миллионов долларов из собственного пенсионного фонда, в то время как Illinois Bell вложил 5 миллионов долларов из своих пенсионных фондов в Американский национальный банк. В 1971 году Джереми Грэнтэми Дин ЛеБарон из Batterymarch Financial Management «описали эту идею на семинаре Гарвардской школы бизнеса в 1971 году, но не нашли желающих до 1973 года. Два года спустя, в декабре 1974 года, фирма наконец-то привлекла своего первого индексного клиента». [12]

В 1981 году Бут и Синкфилд основали компанию Dimensional Fund Advisors (DFA), и Маккуон вошел в ее совет директоров. DFA продолжила разработку индексированных инвестиционных стратегий. Vanguard учредила свой первый индексный фонд облигаций в 1986 году.

Фредерик Л.А. Грауэр из Wells Fargo использовал теории индексации Маккуона и Бута, которые привели к тому, что пенсионные фонды Wells Fargo управляли более 69 млрд долларов в 1989 году [13] и более 565 млрд долларов в 1998 году. В 1996 году Wells Fargo продал свою операцию по индексации лондонскому Barclays Bank , которым он управлял под названием Barclays Global Investors (BGI). Blackrock, Inc. приобрела BGI в 2009 году; приобретение включало управление индексным фондом BGI (как его институциональные фонды, так и бизнес iShares ETF) и его активное управление.

Экономическая теория [ править ]

Экономист Юджин Фама сказал: «Я считаю, что гипотеза рыночной эффективности является простым утверждением, что цены на ценные бумаги полностью отражают всю доступную информацию». Предварительным условием для этой сильной версии гипотезы является то, что информационные и торговые издержки, затраты на получение цен для отражения информации, всегда равны 0. [14] Более слабая и экономически более разумная версия гипотезы эффективности гласит, что цены отражают информацию для людей. точка, в которой предельные выгоды от использования информации (получаемая прибыль) не превышают предельных издержек. [15] Экономисты ссылаются на гипотезу эффективного рынка (EMH) как на фундаментальную предпосылку, оправдывающую создание индексных фондов. Из гипотезы следует, чтоуправляющие фондами и биржевые аналитики постоянно ищут ценные бумаги, которые могут превзойти рынок; и что эта конкуренция настолько эффективна, что любая новая информация о состоянии компании будет быстро включена в курс акций. Поэтому постулируется, что очень трудно сказать заранее, какие акции будут лучше рынка. [16] Создавая индексный фонд, отражающий весь рынок, можно избежать неэффективности выбора акций.

В частности, EMH заявляет, что экономическая прибыль не может быть получена путем выбора акций. Это не означает, что сборщик акций не может добиться превосходной прибыли, просто избыточная прибыль в среднем не превышает затрат на ее получение (включая заработную плату, информационные затраты и торговые издержки). Напрашивается вывод, что большинству инвесторов лучше купить дешевый индексный фонд. Обратите внимание , что возвращение относится к Авансовому ожидания; постфактум реализация выплат может сделать некоторые акции сборщики появляются успешно. Кроме того, было много критики в адрес EMH.

Отслеживание [ править ]

Отслеживание может быть достигнуто, пытаясь удерживать все ценные бумаги в индексе в тех же пропорциях, что и индекс. Другие методы включают статистическую выборку рынка и владение «репрезентативными» ценными бумагами. Многие индексные фонды полагаются на компьютерную модель с минимальным участием человека или без него при принятии решения о том, какие ценные бумаги покупать или продавать, и, таким образом, подлежат форме пассивного управления .

Сборы [ править ]

Отсутствие активного управления обычно дает преимущество в виде гораздо более низких комиссий по сравнению с активно управляемыми паевыми фондами и, в налогооблагаемых счетах, более низких налогов. Кроме того, обычно невозможно точно отразить индекс, поскольку модели для выборки и зеркалирования по своей природе не могут быть точными на 100%. Разница между доходностью индекса и доходностью фонда называется « ошибкой отслеживания » или, в просторечии, «джиттером».

Индексные фонды доступны у многих инвестиционных менеджеров . Некоторые общие индексы включают S&P 500 , Nikkei 225 и FTSE 100 . Менее распространенные индексы исходят от таких ученых, как Юджин Фама и Кеннет Френч , которые создали «исследовательские индексы» для разработки моделей ценообразования активов, таких как их Трехфакторная модель. Fama-французская модель три-фактора используется Dimensional Advisors фонда для разработки своих индексных фондов. Роберт Арнотт и профессор Джереми Сигел также создали новые конкурирующие фундаментальные индексы, основанные на таких критериях, какдивиденды , прибыль , балансовая стоимость и продажи .

Методы индексации [ править ]

Традиционное индексирование [ править ]

Индексирование традиционно известно как практика владения репрезентативной коллекцией ценных бумаг с теми же коэффициентами, что и целевой индекс. Модификация пакетов ценных бумаг происходит только периодически, когда компании входят в целевой индекс или выходят из него.

Синтетическое индексирование [ править ]

Синтетическое индексирование - это современный метод использования комбинации фьючерсных контрактов на индексы акций и инвестиций в облигации с низким уровнем риска для воспроизведения аналогичных общих инвестиций в акции, составляющие индекс. Хотя поддержание будущей позиции имеет несколько более высокую структуру затрат, чем традиционная пассивная выборка, синтетическое индексирование может привести к более благоприятному налоговому режиму, особенно для международных инвесторов, которые облагаются налогом на дивиденды в США. Часть облигаций может содержать инструменты с более высокой доходностью с учетом соответствующего более высокого риска, метод, называемый улучшенной индексацией.

Улучшенное индексирование [ править ]

Расширенная индексация - это универсальный термин, относящийся к улучшениям в управлении индексными фондами, которые подчеркивают эффективность, возможно, с использованием активного управления . Расширенные индексные фонды используют различные методы улучшения, включая индивидуальные индексы (вместо того, чтобы полагаться на коммерческие индексы), торговые стратегии, правила исключения и временные стратегии. Экономическое преимущество индексирования может быть уменьшено или устранено за счет активного управления . Усовершенствованные стратегии индексирования помогают компенсировать долю ошибок отслеживания, связанных с расходами и транзакционными издержками. Эти стратегии улучшения могут быть:

  • более низкая стоимость, выбор выпуска, позиционирование кривой доходности ,
  • позиционирование сектора и качества и позиционирование выдержки звонка.

Преимущества [ править ]

Низкие затраты [ править ]

Поскольку состав целевого индекса является известной величиной по сравнению с активно управляемыми фондами, управление индексным фондом обходится дешевле. [1] Обычно коэффициенты расходов индексного фонда варьируются от 0,10% для индексов крупных компаний США до 0,70% для индексов развивающихся рынков. Коэффициент расходов среднего активно управляемого паевого фонда с большой капитализацией по состоянию на 2015 год составляет 1,15%. [17] Если паевой инвестиционный фонд дает 10% прибыли до вычета расходов, учет разницы в коэффициентах расходов приведет к возврату после расходов в размере 9,9% для индексного фонда с большой капитализацией по сравнению с 8,85% для активно управляемого фонда с большой капитализацией.

Простота [ править ]

Инвестиционные цели индексных фондов легко понять. Как только инвестор узнает целевой индекс индексного фонда, можно напрямую определить, какие ценные бумаги он будет держать. Управлять своими индексными фондами может быть так же просто, как проводить ребалансировку [ уточнить ] каждые шесть месяцев или каждый год.

Меньшие обороты [ править ]

Оборот относится к продаже и покупке ценных бумаг управляющим фондом. Продажа ценных бумаг в некоторых юрисдикциях может привести к взиманию налога на прирост капитала , который иногда перекладывается на инвесторов фондов. Даже в отсутствие налогов оборот имеет как явные, так и неявные издержки, которые напрямую снижают доходность в соотношении доллар к доллару. Поскольку индексные фонды являются пассивными инвестициями, их обороты ниже, чем у активно управляемых фондов.

Никакого отклонения стиля [ править ]

Смещение стиля происходит, когда активно управляемые паевые инвестиционные фонды выходят за рамки своего описанного стиля (т. Е. Со средней капитализацией, доходом с большой капитализацией и т. Д.) С целью увеличения прибыли. Такой дрейф наносит ущерб портфелям, которые строятся с учетом приоритета диверсификации. Переход к другим стилям может снизить общее разнообразие портфеля и, соответственно, увеличить риск. В случае индексного фонда такой дрейф невозможен, и точная диверсификация портфеля увеличивается.

Недостатки [ править ]

Убытки арбитражёрам [ править ]

Индексные фонды должны периодически «балансировать» или корректировать свои портфели в соответствии с новыми ценами и рыночной капитализацией базовых ценных бумаг в акциях или других индексах, которые они отслеживают. [18] [19] Это позволяет трейдерам, использующим алгоритмы (80% сделок которых связаны с 20% самых популярных ценных бумаг [18] ), выполнять индексный арбитраж , предвидя и торгуя впереди движений цен акций, вызванных ребалансировкой паевых инвестиционных фондов, делая прибыль от предвидения крупных заказов институционального блока. [20] [21]Это приводит к тому, что прибыль, передаваемая от инвесторов алгоритмическим трейдерам, оценивается как минимум от 21 до 28 базисных пунктов в год для индексных фондов S&P 500 и как минимум от 38 до 77 базисных пунктов в год для фондов Russell 2000 . [22] Фактически, индекс и, следовательно, все фонды, отслеживающие индекс, заранее объявляют о сделках, которые они планируют совершить, что позволяет арбитражёрам перекачивать стоимость в юридической практике, известной как «управление индексами». . [23] [24] Алгоритмические высокочастотные трейдерывсе имеют расширенный доступ к информации о перебалансировке индекса и тратят большие суммы на быстрые технологии, чтобы конкурировать друг с другом, чтобы первыми - часто на несколько микросекунд - сделать эти арбитражи. [ сомнительно - обсудить ]

Джон Монтгомери из Bridgeway Capital Management говорит, что "низкая доходность инвесторов" от торговли до паевых инвестиционных фондов - это "слон в комнате", о котором "шокирующе никто не говорит". [25] Связанный «арбитраж часового пояса» против паевых инвестиционных фондов и лежащих в их основе ценных бумаг, торгуемых на зарубежных рынках, вероятно, «наносит ущерб финансовой интеграции между США, Азией и Европой». [26]

Общее влияние на рынок [ править ]

Одна проблема возникает, когда большая сумма денег отслеживает один и тот же индекс. Согласно теории, компания не должна стоить больше, когда она находится в индексе. Но из-за спроса и предложения добавляемая компания может испытать шок спроса, а удаляемая компания может испытать шок предложения, и это изменит цену. [27] [28] Это не проявляется в ошибке отслеживания, поскольку это также влияет на индекс. Фонд может испытывать меньшее влияние, отслеживая менее популярный индекс. [29] [30]

Возможная ошибка отслеживания из индекса [ править ]

Поскольку индексные фонды стремятся соответствовать рыночной доходности, как недостаточная, так и чрезмерная производительность по сравнению с рынком считается «ошибкой отслеживания». Например, неэффективный индексный фонд может вызвать положительную ошибку отслеживания на падающем рынке, удерживая слишком много денежных средств, которые сохраняют свою ценность по сравнению с рынком.

Согласно The Vanguard Group , хорошо управляемый индексный фонд S&P 500 должен иметь погрешность отслеживания не более 5 базисных пунктов , но исследование Morningstar показало, что в среднем по всем индексным фондам составляет 38 базисных пунктов. [31]

Диверсификация [ править ]

Основная статья: Диверсификация (финансы)

Диверсификация означает количество различных ценных бумаг в фонде. Считается, что фонд с большим количеством ценных бумаг более диверсифицирован, чем фонд с меньшим количеством ценных бумаг. Владение множеством ценных бумаг снижает волатильность, уменьшая влияние больших колебаний цен выше или ниже средней доходности одной ценной бумаги. Wilshire 5000 Индекс будет рассматриваться диверсифицированной, но био-тек ETF не будет. [32]

Поскольку в некоторых индексах, таких как S&P 500 и FTSE 100 , доминируют акции крупных компаний, индексный фонд может иметь высокий процент фонда, сосредоточенный в нескольких крупных компаниях. Эта позиция представляет собой сокращение разнообразия и может привести к повышенной волатильности и инвестиционному риску для инвестора, который ищет диверсифицированный фонд. [33]

Некоторые выступают за принятие стратегии инвестирования в каждую ценную бумагу в мире пропорционально ее рыночной капитализации, обычно путем инвестирования в набор ETF пропорционально рыночной капитализации их страны. [34] Глобальная стратегия индексации может иметь меньшую дисперсию в доходности, чем стратегия, основанная только на индексах внутреннего рынка, потому что между доходами компаний, работающих на разных рынках, может быть меньшая корреляция, чем между компаниями, работающими на одном рынке.

Распределение активов и достижение баланса [ править ]

Основная статья: Распределение активов

Распределение активов - это процесс определения сочетания акций , облигаций и других классов инвестируемых активов в соответствии с уровнем риска инвестора, который включает отношение к риску, чистую прибыль, чистую стоимость активов, знания об инвестиционных концепциях и временные рамки. Индексные фонды захватывают классы активов дешевым и эффективным с точки зрения налогообложения образом и используются для создания сбалансированных портфелей.

Комбинация различных индексных паевых инвестиционных фондов или ETF может использоваться для реализации полного спектра инвестиционных политик от низкого до высокого риска.

Пенсионные вложения в индексные фонды [ править ]

Исследования, проведенные Всемирным пенсионным советом (WPC), показывают, что до 15% общих активов крупных пенсионных фондов и национальных фондов социального обеспечения инвестируются в различные формы пассивных стратегий, включая индексные фонды, в отличие от более традиционных, активно управляемых, которые по-прежнему составляют наибольшую долю институциональных инвестиций [35] . Доля, инвестируемая в пассивные фонды, широко варьируется в зависимости от юрисдикции и типа фонда. [35] [36]

Относительная привлекательность индексных фондов, ETF и других инвестиционных инструментов, воспроизводящих индексы, быстро выросла [37] по разным причинам, начиная от разочарования в связи с неэффективностью активно управляемых мандатов [35] до более широкой тенденции к снижению затрат на государственные услуги и социальные льготы, которая последовала за этим. Великая рецессия 2008-2012 гг . [38] Пенсионные фонды государственного сектора и национальные резервные фонды были одними из первых, кто начал применять индексные фонды и другие стратегии пассивного управления. [36] [38]

Сравнение индексных фондов с индексными ETF [ править ]

В Соединенных Штатах паевые инвестиционные фонды оценивают свои активы по их текущей стоимости каждый рабочий день, обычно в 16:00 по восточному времени, когда Нью-Йоркская фондовая биржа закрывается в течение дня. [39] Индексные ETF , напротив, оцениваются в обычные торговые часы, обычно с 9:30 до 16:00 по восточному времени. Индексные ETF также иногда взвешиваются по выручке, а не по рыночной капитализации. [40]

Налоговые соображения [ править ]

Вопросы международного налогообложения [ править ]

Обычно паевые инвестиционные фонды предоставляют правильную налоговую отчетность только для одной страны, что может вызвать налоговые проблемы для акционеров, являющихся гражданами или резидентами другой страны, сейчас или в будущем.

Последствия для инвесторов из США [ править ]

Граждане США / налогоплательщики, проживающие дома или за границей, должны особенно учитывать, не предоставляют ли их инвестиции в фонд за пределами США (то есть фонд управляется иностранной инвестиционной компанией) годовые формы 1099 (в которых сообщается о распределенном доходе и прибылях / убытках) или годовые информационные отчеты PFIC будут подлежать штрафному налогообложению в США в соответствии с разделом 1291 налогового кодекса США. Обратите внимание, что если предоставляется годовой информационный отчет PFIC, необходимо тщательно заполнить форму 8621, чтобы избежать карательного налогообложения в США. [41] [42]

Налог на прирост капитала в США [ править ]

Американские паевые инвестиционные фонды обязаны по закону распределять реализованный прирост капитала между своими акционерами. Если паевой инвестиционный фонд продает ценные бумаги с целью получения прибыли, прирост капитала облагается налогом за этот год; аналогично реализованный убыток капитала может компенсировать любой другой реализованный прирост капитала.

Сценарий: инвестор вошел в паевой инвестиционный фонд в середине года и понес общие убытки в течение следующих шести месяцев. Сам взаимный фонд продавал ценные бумаги с прибылью за год, поэтому должен объявить о распределении прироста капитала. IRS будет требовать от инвестора платить налог на прирост капитала распределения, независимо от общих потерь.

Мелкий инвестор, продающий ETF другому инвестору, не вызывает погашения самого ETF; следовательно, ETFs более невосприимчивы к эффекту принудительного погашения, вызывающего реализованный прирост капитала.

См. Также [ править ]

  • Биржевой фонд
  • Пассивное управление
  • Индекс фондового рынка
  • Улучшенная индексация

Ссылки [ править ]

  1. ^ a b Разумный инвестор (ы), Boston University Law Review, доступно по адресу: https://ssrn.com/abstract=2579510
  2. ^ Херст, Скотт; Кастиэль, Коби (01.05.2019). «Корпоративное управление путем исключения из индекса» . Обзор права Бостонского университета . 99 (3): 1229.
  3. ^ Херст, Скотт (2019-09-01). «Индексные фонды и будущее корпоративного управления: теория, доказательства и политика» . ECGI - Рабочий документ закона . 433/2018.
  4. ^ Индексы S&P Dow Jones
  5. ^ "Книга фактов об инвестиционной компании 2014" . Архивировано из оригинала на 2016-06-20 . Проверено 5 ноября 2014 .
  6. ^ Фокс, Джастин (2011). «Глава 7: Джек Богл обретает культ производительности (и побеждает)». Миф о рациональном рынке . США: HarperCollins. С. 111–112. ISBN 978-0-06-059903-4.
  7. ^ Burton Malkiel (1973). Случайная прогулка по Уолл-стрит . WW Нортон. С. 226–7. ISBN 0-393-05500-0.
  8. ↑ Богл, Джон (1950–1951). «Кандидатская диссертация« Экономическая роль инвестиционной компании » » . Библиотека Принстонского университета.
  9. ^ Богл, Джон (2006). «Первый индексный паевой фонд: история индекса Vanguard Trust и стратегия Vanguard Index» . Финансовый центр Богле. Архивировано из оригинала на 2013-05-07 . Проверено 4 августа 2007 .
  10. ^ «Экономист - Мировые новости, политика, экономика, бизнес и финансы» . Экономист . Проверено 4 февраля 2019 .
  11. ↑ Ферри, Ричард (22 декабря 2006 г.). «Все об индексных фондах» . Макгроу-Хилл . ISBN 9780071423380.
  12. ↑ Богл, Джон. Здравый смысл в паевых инвестиционных фондах .
  13. ^ «Как этот человек управляет 69 миллиардами долларов». Удача . 1989 г.
  14. ^ Гроссман и Стиглиц (1980)
  15. ↑ Дженсен (1978)
  16. ^ Бертон Г. Малкиел, Случайная прогулка по Уолл-стрит , WW Norton, 1996, ISBN 0-393-03888-2 
  17. ^ Советники индексных фондов
  18. ^ a b «По словам Уэдбуша, высокочастотные фирмы утроили объемы сделок по увеличению курса акций» . Bloomberg / Финансовый советник . 12 августа 2011 . Проверено 26 марта 2013 года .
  19. ^ Зидле, Ted (25 марта 2013). «Американцы хотят большего, а не меньшего социального обеспечения» . Forbes . Проверено 26 марта 2013 года .
  20. ^ Эмери, Пол (11 ноября 2010). «Знай своего врага» . IndexUniverse.eu . Проверено 26 марта 2013 года .
  21. ↑ Лосось, Феликс (18 июля 2012 г.). «Что движет ETF с общим доходом?» . Рейтер . Проверено 26 марта 2013 года .
  22. ^ Petajisto Антти (2011). «Индексная премия и ее скрытая стоимость для индексных фондов» (PDF) . Журнал эмпирических финансов . 18 (2): 271–288. DOI : 10.1016 / j.jempfin.2010.10.002 . Проверено 26 марта 2013 года .
  23. ^ "Понимание переднего хода индекса" . Журнал Trade . TRADE Ltd. Архивировано из оригинала на 2008-10-23 . Проверено 24 марта 2009 .
  24. ^ https://www.bloomberg.com/news/articles/2015-07-07/the-hugely-profitable-wholly-legal-way-to-game-the-stock-market
  25. ^ Rekenthaler, Джон (февраль-март 2011). «Игра со взвешиванием и другие загадки индексации» (PDF) . Советник Морнингстар . С. 52–56. Архивировано из оригинального (PDF) 29 июля 2013 года . Проверено 26 марта 2013 года .
  26. ^ Доннелли, Кейтлин Рэй; Эдвард Тауэр (2009). «Глава VIII. Арбитраж часовых поясов в паевых инвестиционных фондах Соединенных Штатов: ущерб финансовой интеграции между США, Азией и Европой?» (PDF) . Проблемы и возможности для торговли и финансовой интеграции в Азиатско-Тихоокеанском регионе . Исследования в области торговли и инвестиций 67. Нью-Йорк: Экономическая и социальная комиссия Организации Объединенных Наций для Азии и Тихого океана. С. 134–165. ISSN 1020-3516 .  
  27. ^ «Реакция рынка на изменения в индексе S&P 500: отраслевой анализ» (PDF) . Проверено 30 июля 2014 .
  28. ^ «Реакция цен на добавление и удаление индекса S&P 500: свидетельство асимметрии и новое объяснение» (PDF) . Архивировано из оригинального (PDF) 06.06.2014 . Проверено 30 июля 2014 .
  29. ^ Индексирование малой капитализации: популярность может быть проблемой
  30. ^ Арведлунд, Эрин Э. (2006-04-03). "Снижение затрат - Barron's" . Online.barrons.com . Проверено 30 июля 2014 .
  31. ^ Tergesen, Энн; Янг, Лорен (2004-04-19). «Не все индексные фонды равны» . BusinessWeek . Компании McGraw-Hill . Проверено 20 февраля 2007 .
  32. Перейти ↑ Bogle, John C. (2004-04-13). «По мере того как индексный фонд переходит от ереси к догме ... Что еще нам нужно знать?» . Гэри П. Brinson почетная лекция . Финансовый центр Богле. Архивировано из оригинала на 2007-03-13 . Проверено 20 февраля 2007 .
  33. ^ "Основы практики - индексирование равного веса" (PDF) . Индексы S&P Dow Jones .
  34. ^ Гейл, Мартин . «Создание глобально эффективного портфеля акций с помощью биржевых фондов» . Архивировано из оригинала на 2018-11-16 . Проверено 8 января 2008 .
  35. ^ a b c Рэйчел Ревес (27 ноября 2013 г.). «Почему пенсионные фонды не пойдут на пассивы 90 процентов» . Журнал указателей . Проверено 7 июня 2014 года .
  36. ^ a b Крис Флуд (11 мая 2014 г.). «Тревожный звонок для активных управляющих фондами» . FT . Проверено 7 июня 2014 года .
  37. ↑ Майк Фостер (6 июня 2014 г.). «Институциональные инвесторы обращают внимание на ETF» . Финансовые новости . Архивировано из оригинала 15 июля 2014 года . Проверено 7 июня 2014 года .
  38. ^ a b Рэйчел Ревес (7 мая 2014 г.). «Правительство Великобритании: ведущие позиции в области пенсионного обеспечения с использованием пассивов» . Журнал индексов - ETF.com . Проверено 7 июня 2014 года .
  39. ^ «Часто задаваемые вопросы о ценах на паевые инвестиционные фонды» . Институт инвестиционной компании . Архивировано из оригинального 26 октября 2008 года . Проверено 24 марта 2009 .
  40. ^ "ETFs" . Проверено 9 мая 2013 .
  41. ^ Джанни, Моника (2014). «ПИИК сошли с ума» . Акрон Такс Дж . 29 .
  42. ^ "Инструкции для формы США 8621" .
  • Джон Богл, Богл о паевых инвестиционных фондах: новые перспективы для умного инвестора , Dell, 1994, ISBN 0-440-50682-4 
  • Марк Т. Хебнер, Предисловие Гарри Марковица , Индексные фонды: 12-ступенчатая программа восстановления для активных инвесторов , IFA Publishing; Обновлено и отредактировано , 2015, ISBN 0976802317 
  • Тейлор Ларимор, Мел Lindauer, Майкл LeBoeuf , Гид Bogleheads' для инвестирования , Wiley, 2006, ISBN 0-471-73033-5 
  • Из годового отчета Berkshire Hathaway за 2004 год; текст см. в Викицитатах .

Внешние ссылки [ править ]

  • Снижается ли сбор акций во всем мире? В статье утверждается, что наблюдается тенденция к индексации.
  • Краткое описание индексных фондов Введение Investopedia в индексные фонды
  • Ложные открытия в эффективности паевых инвестиционных фондов: оценка удачи в предполагаемых альфа-активах. Свидетельство того, что выбор акций не является жизнеспособной стратегией инвестирования
  • Предположительно мало - ... «количество фондов, которые превзошли рынок за всю свою историю, настолько мало, что тест на уровень ложного обнаружения не может исключить возможность того, что те немногие, которые сделали это, были просто ложными срабатываниями» - просто повезло , другими словами.