Паевой фонд

Взаимный фонд является открытым концом профессионально управляемых инвестиционный фонд , который бассейнов деньги от многих инвесторов на покупку ценных бумаг . Паевые инвестиционные фонды составляют «самую большую долю капитала американских корпораций». ^{[1] : 2} Инвесторы паевых инвестиционных фондов могут быть по своей природе розничными или институциональными. Этот термин обычно используется в Соединенных Штатах , Канаде и Индии , в то время как аналогичные структуры по всему миру включают SICAV в Европе («инвестиционная компания с переменным капиталом») и открытая инвестиционная компания (OEIC) в Великобритании.

Паевые инвестиционные фонды имеют преимущества и недостатки по сравнению с прямым инвестированием в отдельные ценные бумаги. Преимущества паевых инвестиционных фондов включают экономию от масштаба, диверсификацию, ликвидность и профессиональное управление. ^[2] Однако они включают комиссии и расходы паевых инвестиционных фондов . Основными структурами паевых инвестиционных фондов являются открытые фонды , паевые инвестиционные фонды , закрытые фонды и биржевые фонды (ETF).

Паевые инвестиционные фонды часто классифицируются по их основным инвестициям как фонды денежного рынка, фонды облигаций или фиксированного дохода, фонды акций или долевых инструментов, гибридные фонды и т. Д. Фонды также можно разделить на индексные фонды , которые представляют собой пассивно управляемые фонды, которые соответствуют показателям индекса, или активно управляемые фонды. Хедж-фонды не являются паевыми инвестиционными фондами, поскольку хедж-фонды не могут быть проданы широкой публике.

История [ править ]

Ранняя история [ править ]

Первые современные инвестиционные фонды (предшественники сегодняшних паевых инвестиционных фондов) были созданы в Голландской Республике . В ответ на финансовый кризис 1772–1773 годов проживающий в Амстердаме бизнесмен Абрахам (или Адриан) ван Кетвич основал трест под названием Eendragt Maakt Magt («единство создает силу»). Его целью было предоставить мелким инвесторам возможность диверсифицироваться. ^{[3] [4]}

Паевые инвестиционные фонды были введены в Соединенных Штатах в 1890-х годах. Ранние фонды США, как правило, были закрытыми фондами с фиксированным количеством акций, которые часто торговались по ценам, превышающим стоимость чистых активов портфеля . Первый открытый паевой инвестиционный фонд с погашаемыми акциями был основан 21 марта 1924 года под названием Massachusetts Investors Trust (который существует до сих пор и управляется MFS Investment Management ).

В Соединенных Штатах фонды закрытого типа оставались более популярными, чем фонды открытого типа, на протяжении 1920-х годов. В 1929 году открытые фонды составляли всего 5% от общих активов отрасли в размере 27 миллиардов долларов.

После краха Уолл-стрит в 1929 году Конгресс США принял ряд актов, регулирующих рынки ценных бумаг в целом и паевые инвестиционные фонды в частности.

• Закон о ценных бумагах от 1933 года требует , чтобы все инвестиции продаются населению, включая взаимные фонды, должны быть зарегистрированы в SEC и что они предоставляют потенциальным инвесторам проспект , который раскрывает существенные факты об инвестициях.
• Закон о ценных бумагах и биржах 1934 года требует, чтобы эмитенты ценных бумаг, включая паевые инвестиционные фонды, регулярно отчитывались перед своими инвесторами. Этим законом также была создана Комиссия по ценным бумагам и биржам, которая является основным регулирующим органом паевых инвестиционных фондов.
• Закон доходов 1936 года установил норму для налогообложения паевых инвестиционных фондов. Это позволило рассматривать паевые инвестиционные фонды как сквозную или сквозную структуру , в которой доход передается инвесторам, которые несут ответственность за уплату налога на этот доход.
• Закон об инвестиционных компаниях 1940 года установил правила, конкретно регулирующие паевые инвестиционные фонды.

Эти новые правила способствовали развитию открытых паевых инвестиционных фондов (в отличие от закрытых фондов). ^[5]

Рост в индустрии взаимных фондов США оставался ограниченным до 1950-х годов, когда доверие к фондовому рынку вернулось. В 1960-х годах бостонская компания Fidelity Investments начала маркетинг паевых инвестиционных фондов для широкой публики, а не только для более состоятельных людей или тех, кто работает в финансовой индустрии. ^[6] Введение фондов денежного рынка в условиях высоких процентных ставок в конце 1970-х годов резко ускорило рост отрасли. Первый розничный индексный фонд First Index Investment Trust был основан в 1976 году компанией Vanguard Group во главе с Джоном Боглом ; теперь он называется «Индексный фонд Vanguard 500» и является одним из крупнейших в мире паевых инвестиционных фондов.

Начиная с 1980-х годов, индустрия паевых инвестиционных фондов начала период роста, который в значительной степени непрерывно продолжается до сих пор. (Например, активы глобальных паевых инвестиционных фондов увеличивались каждый год с 2003 года, за исключением 2008 и 2011 годов. ^{[7] [8]} ) По словам Роберта Позена и Терезы Хамахер, рост был результатом трех факторов:

1. Бычий рынок для обеих акций и облигаций,
2. Внедрение новых продуктов (включая фонды на основе муниципальных облигаций , различных секторов промышленности, международных фондов и фонды с установленной датой ) и
3. Более широкое распределение паев фонда. Среди новых каналов сбыта были пенсионные планы. Паевые инвестиционные фонды в настоящее время являются предпочтительным вариантом инвестирования в определенные типы пенсионных планов, в частности, в 401 (k) , другие планы с установленными взносами и индивидуальные пенсионные счета (IRA), популярность которых резко возросла в 1980-х годах. ^[9]

В 2003 году отрасль паевых инвестиционных фондов была вовлечена в скандал, связанный с неравным обращением с акционерами фонда. Некоторые компании по управлению фондами позволяли привилегированным инвесторам участвовать в поздней торговле , что является незаконным, или в расчетных сроков , что запрещено политикой фонда. Скандал был первоначально обнаружен бывшим генеральным прокурором Нью-Йорка Элиотом Спитцером и привел к значительному усилению регулирования. В исследовании немецких паевых инвестиционных фондов Gomolka (2007) нашел статистические доказательства незаконного арбитража часовых поясов в торговле немецкими паевыми фондами. ^[10] Несмотря на сообщения регулирующим органам, BaFin никогда не комментировал эти результаты.

Паевые инвестиционные фонды сегодня [ править ]

По данным Института инвестиционных компаний, на конец 2019 года активы паевых инвестиционных фондов во всем мире составляли 54,9 триллиона долларов . ^[8] Страны с крупнейшими отраслями взаимных фондов:

1. США: 26,7 триллиона долларов
2. Австралия: 5,3 триллиона долларов
3. Ирландия: 3,4 триллиона долларов
4. Германия: 2,5 триллиона долларов
5. Люксембург: 2,2 триллиона долларов
6. Франция: 2,2 триллиона долларов
7. Япония: 2,1 триллиона долларов
8. Канада: 1,9 триллиона долларов
9. Соединенное Королевство: 1,9 триллиона долларов
10. Китай: 1,4 триллиона долларов

В Соединенных Штатах паевые инвестиционные фонды играют важную роль в финансах домашних хозяйств США. По состоянию на конец 2019 года 23% финансовых активов домашних хозяйств находились в паевых инвестиционных фондах. Их роль в пенсионных накоплениях была даже более значительной, поскольку паевые инвестиционные фонды составляли примерно половину активов на индивидуальных пенсионных счетах, 401 (k) s и других аналогичных пенсионных планах. ^[8] В целом паевые инвестиционные фонды являются крупными инвесторами в акции и облигации.

Люксембург и Ирландия являются основными юрисдикциями для регистрации фондов UCITS . Эти средства могут быть проданы на всей территории Европейского Союза и в других странах, в которых действуют режимы взаимного признания.

По состоянию на конец 2018 года крупнейшими менеджерами паевых инвестиционных фондов в США по активам под управлением были: ^[11]

1. Vanguard Group: 4,7 триллиона долларов
2. Верность: 1,7 триллиона долларов
3. BlackRock: 1,7 триллиона долларов
4. Capital Group: 1,6 триллиона долларов
5. Т. Роу Цена: 0,7 триллиона долларов
6. State Street: 0,6 триллиона долларов
7. Размерность: 0,4 триллиона долларов
8. JPMorgan Asset Management: 0,4 триллиона долларов
9. Группа Франклина Темплтона: 0,3 триллиона долларов
10. Invesco: 0,3 триллиона долларов

Особенности [ править ]

Паевые инвестиционные фонды имеют преимущества и недостатки по сравнению с альтернативными структурами или инвестированием напрямую в отдельные ценные бумаги. По словам Роберта Позена и Терезы Хамахер, это:

Преимущества [ править ]

• Повышенная диверсификация: фонд диверсифицирует владение многими ценными бумагами. Такая диверсификация снижает риск.
• Ежедневная ликвидность: в Соединенных Штатах паи паевых инвестиционных фондов могут быть погашены в соответствии с их стоимостью чистых активов в течение семи дней, но на практике погашение часто происходит намного быстрее. Эта ликвидность может создать несоответствие между активами и обязательствами, что создает проблемы, которые частично послужили причиной введения в 2016 году правила управления ликвидностью SEC ^[12].
• Профессиональное управление инвестициями: фонды открытого и закрытого типа нанимают управляющих портфелем для надзора за инвестициями фонда.
• Возможность участвовать в инвестициях, которые могут быть доступны только более крупным инвесторам. Например, частным инвесторам часто бывает сложно инвестировать напрямую на зарубежные рынки.
• Сервис и удобство. Фонды часто предоставляют такие услуги, как выписка чеков.
• Государственный надзор: паевые инвестиционные фонды регулируются государственным органом.

• Прозрачность и простота сравнения: все паевые инвестиционные фонды должны сообщать инвесторам одну и ту же информацию, что облегчает их сравнение друг с другом. ^[9]

Недостатки [ править ]

Паевые инвестиционные фонды также имеют недостатки, к которым можно отнести:

• Сборы
• Меньший контроль над сроками признания прибыли
• Менее предсказуемый доход
• Нет возможности настроить ^[9]

Регулирование и работа [ править ]

Соединенные Штаты [ править ]

В Соединенных Штатах основные законы, регулирующие паевые инвестиционные фонды:

• Закон о ценных бумагах от 1933 года требует , чтобы все инвестиции продаются населению, включая взаимные фонды, должны быть зарегистрированы в SEC и что они предоставляют потенциальным инвесторам проспект , который раскрывает существенные факты об инвестициях.
• Закон о ценных бумагах и биржах 1934 года требует, чтобы эмитенты ценных бумаг, включая паевые инвестиционные фонды, регулярно отчитывались перед своими инвесторами; этим законом также была создана Комиссия по ценным бумагам и биржам, которая является основным регулирующим органом паевых инвестиционных фондов.
• Закон доходов 1936 года установил норму для налогообложения паевых инвестиционных фондов. Паевые инвестиционные фонды не облагаются налогом на их доход и прибыль, если они соответствуют определенным требованиям Налогового кодекса США ; вместо этого налогооблагаемый доход передается инвесторам фонда. Фонды требуются IRS для диверсификации своих инвестиций, ограничения владения голосующими ценными бумагами, распределения большей части своего дохода (дивидендов, процентов и прироста капитала за вычетом убытков) своим инвесторам ежегодно и получения большей части дохода путем инвестирования в ценные бумаги и валюты. ^[13]Характеристика дохода фонда не меняется, когда он выплачивается акционерам. Например, когда паевой инвестиционный фонд распределяет дивидендный доход среди своих акционеров, инвесторы фонда будут указывать это распределение как дивидендный доход в своей налоговой декларации. В результате паевые инвестиционные фонды часто называют сквозными или сквозными механизмами , поскольку они просто перекладывают доходы и связанные с ними налоговые обязательства своим инвесторам. ^{[ необходима цитата ]}
• Закон об инвестиционных компаниях 1940 года устанавливает правила, конкретно регулирующие паевые инвестиционные фонды. Основное внимание в этом Законе уделяется раскрытию инвесторам информации о фонде и его инвестиционных целях, а также о структуре и деятельности инвестиционной компании.
• Закон об инвестициях Советников 1940 устанавливает правила , регулирующие инвестиционные консультант. За некоторыми исключениями, этот Закон требует, чтобы фирмы или единоличные практикующие специалисты, получающие компенсацию за консультирование других по вопросам инвестиций в ценные бумаги, регистрировались в Комиссии по ценным бумагам и биржам и соблюдали правила, разработанные для защиты инвесторов. ^[14]
• Закон о совершенствовании национальных рынков ценных бумаг 1996 года предоставил федеральному правительству право нормотворчества, опередив регуляторов штата. Однако штаты по-прежнему имеют право расследовать и преследовать в судебном порядке мошенничество с участием паевых инвестиционных фондов.

Фонды открытого и закрытого типа (включая биржевые фонды) контролируются советом директоров, если они организованы как корпорация, или советом попечителей , если они организованы как траст. Правление должно обеспечить управление фондом в интересах инвесторов фонда. Совет директоров нанимает в фонд управляющего фондом и других поставщиков услуг.

Спонсор или управляющая компания фонда, которую часто называют управляющим фондом, торгует (покупает и продает) инвестициями фонда в соответствии с инвестиционной целью фонда. Фонды, которыми управляет одна и та же компания под одним и тем же брендом, известны как семейство фондов или комплекс фондов. Управляющий фондом должен быть зарегистрированным инвестиционным консультантом .

Европейский Союз [ править ]

В Европейском союзе фонды регулируются законами и постановлениями, установленными их страной происхождения. Однако Европейский Союз установил режим взаимного признания, который позволяет продавать фонды, регулируемые в одной стране, во всех других странах Европейского Союза, если они соответствуют определенным требованиям. Директива, устанавливающая этот режим, - это Директива о предприятиях по коллективным инвестициям в переводные ценные бумаги 2009 года , а фонды, соответствующие ее требованиям, известны как фонды UCITS.

Канада [ править ]

Регулирование паевых инвестиционных фондов в Канаде в основном регулируется Национальным инструментом 81-102 «Паевые инвестиционные фонды», который применяется отдельно в каждой провинции или территории. Канадский администратор по ценным бумагам работает над гармонизацией регулирования по всей Канаде. ^[15]

Гонконг [ править ]

На рынке Гонконга паевые инвестиционные фонды регулируются двумя органами:

• Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) разрабатывает правила, которые применяются ко всем паевым инвестиционным фондам, продаваемым в Гонконге. ^[16]
• Правила Управления обязательных резервных фондов (MPFA) применяются только к паевым инвестиционным фондам, которые продаются для использования на пенсионных счетах жителей Гонконга. Правила MPFA обычно более строгие, чем правила SFC. ^[17]

Тайвань [ править ]

На Тайване паевые инвестиционные фонды регулируются Комиссией по финансовому надзору (FSC). ^[18]

Индия [ править ]

В Индии паевые инвестиционные фонды регулируются Советом по ценным бумагам и биржам Индии, регулятором рынка ценных бумаг и товаров, принадлежащим правительству Индии. ^[19]

Структура фонда [ править ]

Есть три основных структуры паевых инвестиционных фондов: открытые фонды , паевые инвестиционные фонды и закрытые фонды . Биржевые фонды (ETF) - это фонды открытого типа или паевые инвестиционные фонды, которые торгуются на бирже.

Открытые фонды [ править ]

Открытые паевые инвестиционные фонды должны быть готовы выкупить («выкупить») свои акции у своих инвесторов по [[чистой стоимости активов]] (NAV), рассчитанной в этот день на основе цен ценных бумаг, принадлежащих фонду. В Соединенных Штатах открытые фонды должны быть готовы выкупать акции в конце каждого рабочего дня. В других юрисдикциях от открытых фондов может потребоваться выкуп акций только через более длительные промежутки времени. Например, фонды UCITS в Европе обязаны принимать погашения только дважды в месяц (хотя большинство UCITS принимают погашения ежедневно).

Большинство открытых фондов также продают акции населению каждый рабочий день; эти акции оценены по чистой чистой стоимости.

Открытые фонды часто называют просто «паевые инвестиционные фонды».

В Соединенных Штатах на конец 2019 года насчитывалось 7945 открытых паевых инвестиционных фондов с совокупными активами в 21,3 триллиона долларов, что составляло 83% всей промышленности США. ^[8]

Паевые инвестиционные фонды [ править ]

Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) выпускаются для общественности только один раз при их создании. У ПИ обычно ограниченный срок жизни, установленный при создании. Инвесторы могут выкупить акции непосредственно в фонде в любое время (аналогично открытому фонду) или дождаться их выкупа после прекращения действия траста. Реже они могут продать свои акции на открытом рынке.

В отличие от других типов паевых инвестиционных фондов, паевые инвестиционные фонды не имеют профессионального инвестиционного менеджера. Их портфель ценных бумаг создается при создании ПИФ.

В США на конец 2019 года насчитывалось 4571 ПИФ с совокупными активами менее 0,1 трлн долларов. ^[8]

Закрытые фонды [ править ]

Фонды закрытого типа обычно выпускают акции для общественности только один раз, когда они создаются посредством первичного публичного предложения . Затем их акции выставляются на торги на фондовой бирже . Инвесторы, которые хотят продать свои акции, должны продать свои акции другому инвестору на рынке; они не могут продать свои акции обратно фонду. Цена, которую инвесторы получают за свои акции, может существенно отличаться от чистой чистой стоимости; он может быть с «премией» к NAV (т. е. выше, чем NAV) или, чаще, с «скидкой» к NAV (т. е. ниже, чем NAV).

В США на конец 2019 года насчитывалось 500 закрытых паевых инвестиционных фондов с совокупными активами в 0,28 триллиона долларов. ^[8]

Биржевые фонды (ETF) [ править ]

Биржевые фонды (ETF) сочетают в себе характеристики как закрытых, так и открытых фондов. Они имеют структуру открытых инвестиционных компаний или ПИФов. ETF торгуются на фондовой бирже в течение дня. Арбитраж механизм используется для поддержания торговой цены , близких к стоимости чистых активов из ETF холдингов.

В Соединенных Штатах на конец 2019 года насчитывалось 2096 ETF с совокупными активами в 4,4 триллиона долларов, что составляло 17% всей промышленности США. ^[8]

Классификация фондов по типам базовых вложений [ править ]

Паевые инвестиционные фонды можно классифицировать по их основным инвестициям, как описано в проспекте эмиссии и инвестиционной цели. Четыре основные категории фондов - это фонды денежного рынка, фонды облигаций или фиксированного дохода, фонды акций или акций и гибридные фонды. В рамках этих категорий фонды могут быть подразделены на подклассы по инвестиционной цели, инвестиционному подходу или конкретной направленности.

Типы ценных бумаг, в которые может инвестировать конкретный фонд, изложены в проспекте фонда , юридическом документе, в котором описывается инвестиционная цель фонда, подход к инвестированию и разрешенные инвестиции. Инвестиционная цель описывает тип дохода, который ищет фонд. Например, фонд прироста капитала обычно рассчитывает получить большую часть своей прибыли от повышения цен на ценные бумаги, которыми он владеет, а не от дивидендов или процентного дохода. Инвестиционный подход описывает критерии, которые управляющий фондом использует для выбора инвестиций в фонд.

Фонды облигаций, акций и гибридные фонды могут быть классифицированы как индексные (или пассивно управляемые) фонды или как активно управляемые фонды.

Альтернативные инвестиции, включающие передовые методы, такие как хеджирование, известные как «ликвидные альтернативы».

Фонды денежного рынка [ править ]

Фонды денежного рынка инвестируют в инструменты денежного рынка , которые представляют собой ценные бумаги с фиксированным доходом, с очень коротким сроком погашения и высоким кредитным качеством. Инвесторы часто используют средства денежного рынка вместо банковских сберегательных счетов , хотя средства денежного рынка не застрахованы государством, в отличие от банковских сберегательных счетов.

В Соединенных Штатах фонды денежного рынка, продаваемые розничным инвесторам и инвесторам в государственные ценные бумаги, могут поддерживать стабильную стоимость чистых активов в размере 1 долл. США за акцию при соблюдении определенных условий. Фонды денежного рынка, продаваемые институциональным инвесторам, инвестирующим в негосударственные ценные бумаги, должны рассчитывать чистую стоимость активов на основе стоимости ценных бумаг, находящихся в фондах.

В Соединенных Штатах на конец 2019 года активы фондов денежного рынка составляли 3,6 триллиона долларов, что составляет 14% отрасли. ^[8]

Фонды облигаций [ править ]

Фонды облигаций инвестируют в ценные бумаги с фиксированным доходом или долговые ценные бумаги. Фонды облигаций можно подразделить на:

• Конкретные типы принадлежащих облигаций (например, высокодоходные или бросовые облигации , корпоративные облигации инвестиционного уровня , государственные облигации или муниципальные облигации )
• Срок погашения удерживаемых облигаций (т. Е. Краткосрочный, среднесрочный или долгосрочный)
• Страна выпуска облигаций (например, США, развивающийся рынок или глобальный)
• Налоговый режим полученных процентов (облагаемый или не облагаемый налогом)

В Соединенных Штатах по состоянию на конец 2019 года активы фондов облигаций (всех типов) составляли 5,7 триллиона долларов, что составляет 22% отрасли. ^[8]

Фонды акций [ править ]

Фонды акций или акций инвестируют в обыкновенные акции . Фонды акций могут сосредоточиться на определенной области фондового рынка, например

• Акции только из определенной отрасли
• Акции из указанной страны или региона
• Акции компаний, переживающих сильный рост
• Акции, которые менеджеры портфеля считают хорошей стоимостью по сравнению со стоимостью бизнеса компании.
• Акции, выплачивающие высокие дивиденды , обеспечивающие доход
• Акции в определенном диапазоне рыночной капитализации

В Соединенных Штатах по состоянию на конец 2019 года активы фондов акций (всех типов) составляли 15,0 трлн долларов, что составляет 58% всей отрасли. ^[8]

Фонды, которые инвестируют в относительно небольшое количество акций, известны как «целевые фонды».

Гибридные фонды [ править ]

Гибридные фонды инвестируют как в облигации, так и в акции или в конвертируемые ценные бумаги . Сбалансированные фонды, фонды распределения активов, фонды целевой даты или целевого риска, а также фонды жизненного цикла или образа жизни - все это типы гибридных фондов.

Гибридные фонды могут быть структурированы как фонды фондов , что означает, что они инвестируют, покупая доли в других паевых инвестиционных фондах, которые инвестируют в ценные бумаги. Многие фонды фондов инвестируют в аффилированные фонды (то есть паевые инвестиционные фонды, управляемые одним и тем же спонсором фонда), хотя некоторые инвестируют в неаффилированные фонды (т. Е. Управляемые другими спонсорами фонда) или в некоторую комбинацию этих двух.

В Соединенных Штатах на конец 2019 года активы в гибридных фондах составляли 1,6 триллиона долларов, что составляет 6% отрасли. ^[8]

Другие фонды [ править ]

Фонды могут инвестировать в товары или другие инвестиции.

Расходы [ править ]

Инвесторы паевого инвестиционного фонда оплачивают расходы фонда. Некоторые из этих расходов уменьшают стоимость счета инвестора; другие оплачиваются фондом и уменьшают стоимость чистых активов .

Эти расходы делятся на пять категорий:

Комиссия за управление [ править ]

Комиссия за управление выплачивается фондом управляющей компании или спонсору, который организует фонд, предоставляет услуги по управлению портфелем или инвестиционные консультационные услуги и обычно предоставляет фонду свой бренд. Управляющий фондом может также предоставлять другие административные услуги. Плата за управление часто имеет контрольные точки, что означает, что она снижается по мере увеличения активов (либо в конкретном фонде, либо в семье фондов в целом). Правление фонда ежегодно пересматривает плату за управление. Акционеры фонда должны проголосовать за любое предлагаемое увеличение, но управляющий фондом или спонсор могут согласиться отказаться от некоторых или всех сборов за управление, чтобы снизить коэффициент расходов фонда.

Индексные фонды обычно взимают более низкую плату за управление, чем активно управляемые фонды.

Плата за распространение [ править ]

Плата за распространение - это оплата маркетинга, распределения акций фонда, а также услуг инвесторам. Существует три типа платы за распространение.

• Плата за предварительную загрузку или продажу. Передний конец нагрузки или плата продаж является комиссия выплачивается брокера путем взаимного фонда , когда акции приобретаются. Он выражается в процентах от общей суммы инвестирования или «цене публичного предложения», которая равна стоимости чистых активов плюс предварительная нагрузка на акцию. Внешняя нагрузка часто снижается по мере увеличения вложенной суммы через точки останова . Предварительная нагрузка оплачивается инвестором; он вычитается из вложенной суммы.
• Внутренняя нагрузка. Некоторые фонды имеют внутреннюю нагрузку , которая оплачивается инвестором при выкупе акций. Если внутренняя нагрузка снижается, чем дольше инвестор держит акции, это называется условными отсроченными расходами на продажу (CDSC). Как и предварительная нагрузка, внутренняя нагрузка оплачивается инвестором; он вычитается из выручки от погашения.
• Плата за распространение и услуги. Некоторые фонды взимают ежегодную комиссию в качестве компенсации дистрибьютору паев фонда за предоставление текущих услуг акционерам фонда. В Соединенных Штатах этот сбор иногда называют комиссией 12b-1 после того, как это разрешено правилом Комиссии по ценным бумагам и биржам. Комиссия за распространение и услуги оплачивается фондом и снижает стоимость чистых активов.

Плата за распространение обычно варьируется для каждого класса акций.

Комиссия за транзакции с ценными бумагами, понесенная фондом [ править ]

Паевой инвестиционный фонд оплачивает расходы, связанные с покупкой или продажей ценных бумаг, находящихся в его портфеле. Эти расходы могут включать брокерские комиссии. Эти затраты обычно положительно коррелируют с оборотом.

Комиссия за транзакции акционеров [ править ]

От акционеров может потребоваться оплата комиссионных за определенные операции, такие как покупка или продажа акций фонда. Фонд может взимать с инвестора комиссию за ведение индивидуального пенсионного счета.

Некоторые фонды взимают комиссию за выкуп, когда инвестор продает акции фонда вскоре после их покупки (обычно это определяется как в течение 30, 60 или 90 дней с момента покупки). Комиссия за выкуп рассчитывается как процент от суммы продажи. Комиссии акционеров за транзакции не входят в коэффициент расходов.

Плата за услуги фонда [ править ]

Паевой инвестиционный фонд может оплачивать другие услуги, в том числе:

• Гонорары и расходы совета директоров или попечителей
• Комиссия за хранение: выплачивается банку-хранителю за хранение портфеля фонда и получение причитающегося дохода по ценным бумагам.
• Плата за администрирование фонда : за надзор за всеми административными делами, такими как подготовка финансовой отчетности и отчетов акционеров, подача документов в SEC, мониторинг соблюдения, вычисление общих доходов и другой информации о производительности, подготовка / подача налоговых деклараций и все расходы, связанные с соблюдением законов штата о голубом небе.
• Плата за учет фонда: за оказание услуг по учету инвестиций или ценных бумаг и расчет стоимости чистых активов (обычно каждый день Нью-Йоркская фондовая биржа открыта)
• Плата за профессиональные услуги: юридические и аудиторские сборы
• Регистрационные сборы: уплачиваются в SEC и государственные регуляторы ценных бумаг.
• Расходы на общение с акционерами: распечатка и отправка акционерам необходимых документов, таких как отчеты акционеров и проспекты эмиссии.
• Комиссионные и расходы на услуги трансферного агента: для ведения учета акционеров, предоставления отчетов и налоговых форм инвесторам, а также для обеспечения поддержки и обслуживания инвесторов по телефону, через Интернет и / или других видов поддержки.
• Прочие / прочие сборы

Управляющий фондом или спонсор могут согласиться субсидировать некоторые из этих сборов.

Коэффициент расходов [ править ]

Коэффициент расходов равен периодическим комиссиям и расходам, взимаемым с фонда в течение года, разделенным на средние чистые активы. Плата за управление и плата за обслуживание фонда обычно включаются в коэффициент расходов. Предварительная и внутренняя загрузка, комиссии за транзакции с ценными бумагами и комиссии за транзакции акционеров обычно исключаются.

Чтобы облегчить сравнение расходов, регулирующие органы обычно требуют, чтобы фонды использовали одну и ту же формулу для расчета коэффициента расходов и публикации результатов.

Фонд без нагрузки [ править ]

В Соединенных Штатах фонд, который называет себя « холостым », не может взимать плату за предварительную или внутреннюю нагрузку ни при каких обстоятельствах, а также не может взимать комиссию за распространение и услуги, превышающую 0,25% от активов фонда.

Споры относительно сборов и расходов [ править ]

Критики фондовой индустрии утверждают, что расходы фонда слишком высоки. Они считают, что рынок паевых инвестиционных фондов неконкурентоспособен и что существует много скрытых комиссий, поэтому инвесторам сложно снизить комиссионные, которые они платят. Они утверждают, что для инвесторов наиболее эффективный способ повысить доход, который они получают от паевых инвестиционных фондов, - это инвестировать в фонды с низкими коэффициентами расходов.

Управляющие фондами возражают, что комиссии определяются высококонкурентным рынком и, следовательно, отражают ценность, которую инвесторы придают предоставляемой услуге. Они также отмечают, что сборы четко указаны.

Определения ключевых терминов [ править ]

Среднегодовая общая прибыль [ править ]

Паевые инвестиционные фонды в США обязаны сообщать среднюю годовую совокупную норму прибыли за периоды в один, пять и десять лет, используя следующую формулу: ^[20]

P (1 + T) ⁿ = ERV

Где:

P = гипотетический первоначальный взнос в размере 1000 долларов США.

T = средний годовой совокупный доход

n = количество лет

ERV = конечная погашаемая стоимость гипотетического платежа в размере 1000 долларов США, произведенного в начале одно-, пяти- или десятилетнего периода в конце одно-, пяти- или десятилетнего периода (или дробной части).

Рыночная капитализация [ править ]

Рыночная капитализация равна количеству акций компании в обращении, умноженному на рыночную цену акций. Рыночная капитализация - это показатель размера компании. Типичные диапазоны рыночной капитализации:

• Мега капитализация - компании стоимостью 200 миллиардов долларов и более
• Большая / большая капитализация - компании стоимостью от 10 до 200 миллиардов долларов.
• Средняя капитализация - компании стоимостью от 2 до 10 миллиардов долларов.
• Малая капитализация - компании стоимостью от 300 до 2 миллиардов долларов.
• Микрокэп - компании стоимостью от 50 до 300 миллионов долларов.
• Нано-кэп - компании стоимостью менее 50 миллионов долларов

Стоимость чистых активов [ править ]

Стоимость чистых активов фонда (СЧА) равна текущей рыночной стоимости авуаров фонда за вычетом обязательств фонда (эта цифра также может называться «чистыми активами» фонда). Обычно он выражается в виде суммы на акцию, рассчитываемой путем деления чистых активов на количество акций фонда в обращении. Фонды должны рассчитывать стоимость своих чистых активов в соответствии с правилами, изложенными в их проспектах. Большинство вычисляет свою NAV в конце каждого рабочего дня.

Оценка ценных бумаг, находящихся в портфеле фонда, часто является самой сложной частью расчета стоимости чистых активов. Правление фонда обычно наблюдает за оценкой ценных бумаг.

Поделиться курсами [ править ]

Единый паевой инвестиционный фонд может предоставить инвесторам выбор из различных комбинаций начальной загрузки, внутренней нагрузки и платы за распределение и услуги, предлагая несколько различных типов акций, известных как классы акций. Все они инвестируют в один и тот же портфель ценных бумаг, но у каждого разные расходы и, следовательно, разная стоимость чистых активов и разные результаты деятельности. Некоторые из этих классов акций могут быть доступны только определенным типам инвесторов.

Типичными классами акций для фондов, продаваемых через брокеров или других посредников в США, являются:

• Акции класса A обычно взимают плату за предварительные продажи вместе с небольшой комиссией за распространение и услуги.
• Акции класса B обычно не имеют предварительной нагрузки на продажу; скорее, они имеют высокий условный платеж за отсроченные продажи (CDSC), который постепенно снижается в течение нескольких лет, в сочетании с высоким комиссионным вознаграждением 12b-1 . Акции класса B обычно автоматически конвертируются в акции класса A после того, как они удерживаются в течение определенного периода.
• Акции класса C обычно имеют высокую комиссию за распространение и обслуживание и умеренную условную плату за отсрочку продажи, которая прекращается через один или два года. Акции класса C обычно не конвертируются в другой класс. Их часто называют долями «уровня нагрузки».
• К первому классу обычно предъявляются очень высокие минимальные инвестиционные требования, и поэтому они известны как «институциональные» акции. Это акции без нагрузки.
• Класс R обычно используется в пенсионных планах, таких как планы 401 (k) . Обычно они не взимают плату за нагрузку, но взимают небольшую плату за распространение и услуги.

Фонды без нагрузки в Соединенных Штатах часто имеют два класса акций:

• Акции класса I не взимают комиссию за распространение и обслуживание.
• Акции класса N взимают комиссию за распространение и обслуживание в размере не более 0,25% от активов фонда.

Ни один из классов акций обычно не требует предварительной или внутренней нагрузки.

Оборот портфеля [ править ]

Оборот портфеля - это мера объема торговли ценными бумагами фонда. Он выражается в процентах от средней рыночной стоимости долгосрочных ценных бумаг портфеля. Оборот - это меньшее из покупок или продаж фонда в течение данного года, деленное на среднюю долгосрочную рыночную стоимость ценных бумаг за тот же период. Если период меньше года, оборот обычно рассчитывается в годовом исчислении.

См. Также [ править ]

Ссылки [ править ]

Дальнейшее чтение [ править ]

• Роберт Позен; Тереза ​​Хамахер (2015). Индустрия фондов: как ваши деньги управляются (2-е изд.). Хобокен, Нью-Джерси: Wiley Finance. ISBN 978-1118929940.
• Томас П. Лемке; Джеральд Т. Линс; А. Томас Смит (2017). Регулирование инвестиционных компаний . Мэтью Бендер. ISBN 978-0-8205-2005-6.
• Томас П. Лемке; Джеральд Т. Линс; У. Джон Макгуайр (2017). Регулирование биржевых фондов . Мэтью Бендер. ISBN 978-0-7698-9131-6.

Внешние ссылки [ править ]

• Комиссия по ценным бумагам и биржам США, паевые инвестиционные фонды и ETF: руководство для инвесторов