Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Биржевой фонд ( ETF ) является одним из видов инвестиционного фонда и биржевого продукта , т.е. они торгуются на фондовых биржах . [1] [2] [3] ETF во многом похожи на паевые инвестиционные фонды , за исключением того, что ETF покупаются и продаются в течение дня на фондовых биржах, а паевые инвестиционные фонды покупаются и продаются по их цене в конце дня. [4] ETF содержит активы, такие как акции , облигации , валюты и / или товары, такие как золотые слитки., И в целом работает с арбитражным механизмом , предназначенным , чтобы держать его в торговле близко к ее стоимости чистых активов , [5] , хотя отклонения могут иногда возникать. Большинство ETF являются индексными фондами , то есть они держат те же ценные бумаги в тех же пропорциях, что и определенный индекс фондового рынка или индекс рынка облигаций . Самые популярные ETF в США копируют индекс S&P 500 , общий рыночный индекс, индекс NASDAQ-100 , цену на золото , "растущие" акции в индексе Russell 1000 или индексе крупнейших технологических компаний . [6]За исключением непрозрачных активно управляемых ETF, в большинстве случаев список акций, которыми владеет каждый ETF, а также их весовые коэффициенты ежедневно публикуются на веб-сайте эмитента. Крупнейшие ETF имеют годовые сборы в размере 0,03% от инвестированной суммы или даже ниже, хотя специализированные ETF могут иметь годовые сборы, значительно превышающие 1% от инвестированной суммы. Эти сборы выплачиваются эмитенту ETF из дивидендов, полученных от базовых активов или от продажи активов.

ETF делит собственность на акции , принадлежащие акционерам. Детали структуры (например, корпорации или траста) будут различаться в зависимости от страны, и даже в пределах одной страны может быть несколько возможных структур. [7] Акционеры косвенно владеют активами фонда и обычно получают годовые отчеты . Акционеры имеют право на долю прибыли, такую ​​как проценты или дивиденды , и они будут иметь право на любую остаточную стоимость, если фонд будет ликвидирован .

ETF могут быть привлекательными в качестве инвестиций из-за их низкой стоимости, налоговой эффективности и торгуемости. [8] [9]

По состоянию на 2017 год во всем мире торговалось 5024 ETF, из которых 1756 базировались в США, при этом более половины притока приходилось на 20 крупнейших ETF. [10] По состоянию на сентябрь 2020 года активы под управлением американских ETF составляли 4,9 триллиона долларов. [11] К январю 2021 года активы достигли 5,5 триллионов долларов. [12] В США крупнейшими эмитентами ETF являются BlackRock iShares с долей рынка 39%, The Vanguard Group с долей рынка 25% и State Street Global Advisors с долей рынка доля рынка 16%. [13]

Фонды закрытого типа не считаются ETF, даже если они являются фондами и торгуются на бирже. ETN - это биржевые ноты , долговые инструменты, которые не являются биржевыми фондами.

Использование инвестиций и выгоды [ править ]

Среди преимуществ ETF можно выделить следующие, некоторые из которых проистекают из статуса большинства ETF как индексных фондов: [14]

Затраты [ править ]

Поскольку большинство ETF являются индексными фондами , они несут низкие коэффициенты расходов, поскольку ими активно не управляют. Индексный фонд намного проще управлять, поскольку он не требует выбора безопасности и может быть выполнен в основном с помощью компьютера.

Кроме того, в отличие от паевых инвестиционных фондов , поскольку ETF не обязаны покупать и продавать ценные бумаги для обеспечения покупок и погашений акционерами, ETF не должен поддерживать денежный резерв для погашения и экономит на брокерских расходах. [15] ETF обычно имеют чрезвычайно низкие расходы на маркетинг, распространение и бухгалтерский учет, а большинство ETF не имеют комиссий 12b-1 . [16]

В долгосрочной перспективе разница в стоимости может привести к заметной разнице. Однако некоторые паевые инвестиционные фонды также являются индексными фондами и также имеют очень низкие коэффициенты расходов, а некоторые специализированные ETF имеют высокие коэффициенты расходов.

В той мере, в какой биржевой маклер взимает брокерские комиссии, поскольку ETF торгуют на фондовых биржах , каждая транзакция может облагаться брокерской комиссией. Кроме того, продажа ETF в Соединенных Штатах облагается комиссией за транзакцию по Разделу 31, подлежащей уплате в SEC, которая в настоящее время составляет 0,00221% от чистой выручки от транзакции. Паевые инвестиционные фонды не облагаются комиссиями и комиссиями SEC; однако некоторые паевые инвестиционные фонды взимают начальную или внутреннюю нагрузку , в то время как ETF не имеют нагрузки вообще. [17]

Налогообложение [ править ]

ETF структурированы для повышения налоговой эффективности и могут быть более привлекательными с налоговой точки зрения, чем паевые инвестиционные фонды.

Если инвестиция не продана, ETF обычно не взимают налога на прирост капитала , потому что у них обычно низкий оборот ценных бумаг своего портфеля. Хотя это преимущество, которое они разделяют с другими индексными фондами, их налоговая эффективность по сравнению с паевыми фондами еще больше повышается, потому что ETF не обязаны продавать ценные бумаги для выплаты выкупа инвесторам.

В США, когда паевой инвестиционный фонд реализует прирост капитала, который не уравновешивается реализованными убытками, паевой инвестиционный фонд должен «распределять» прирост капитала среди своих акционеров, а акционеры должны платить налоги на прирост капитала на сумму прибыли (кроме такие инвестиции хранятся на индивидуальном пенсионном счете ), даже если распределение реинвестируется. [18] [19] Это может происходить всякий раз, когда паевой инвестиционный фонд продает портфельные ценные бумаги, будь то для перераспределения своих инвестиций или для финансирования выкупа акций акционерами. Напротив, ETF не выкупаются инвесторами; любой инвестор, который хочет провести ликвидацию, обычно продает акции ETF на вторичном рынке , поэтому инвесторы обычно понимают толькоприрост капитала, когда они продают свои собственные акции с целью получения прибыли. [20]

В большинстве случаев ETF более эффективны с точки зрения налогообложения, чем паевые инвестиционные фонды в тех же классах или категориях активов. [21]

Исключением являются некоторые ETF, предлагаемые The Vanguard Group , которые представляют собой просто другой класс акций их паевых инвестиционных фондов. В некоторых случаях это означает, что ETF Vanguard не имеют таких налоговых преимуществ. [22]

В других случаях Vanguard использует структуру ETF, чтобы позволить всему фонду откладывать прирост капитала, принося пользу как держателям ETF, так и держателям паевых инвестиционных фондов. [23] [24] [25]

В Соединенном Королевстве ETFs можно защитить от налога на прирост капитала , инвестируя в них через индивидуальный сберегательный счет (ISA) или самостоятельно инвестируемую личную пенсию (SIPP), как и многие другие акции. Поскольку резидентные ETF Великобритании будут нести ответственность за уплату корпоративного налога на дивиденды за пределами Великобритании, большинство ETF, которые содержат компании за пределами Великобритании, проданные британским инвесторам, выпускаются в Ирландии или Люксембурге. [26] [27]

Налоговая эффективность в ETFs не имеет значения для инвесторов , использующих налоговые отложили счета или инвестор , которые освобождены от уплаты налогов, таких как некоторые некоммерческие организации . [28]

Торговля [ править ]

ETF можно покупать и продавать по текущим рыночным ценам в любое время в течение торгового дня, в отличие от паевых инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов, которыми можно торговать только в конце торгового дня. Также, в отличие от паевых инвестиционных фондов, поскольку ETF являются публично торгуемыми ценными бумагами, инвесторы могут выполнять те же типы сделок, что и с акциями, например, лимитные ордера , которые позволяют инвесторам указывать ценовые точки, по которым они готовы торговать, стоп- ордера на убытки , маржинальная покупка , стратегии хеджирования и отсутствие минимальных требований к инвестициям. Поскольку ETF можно дешево приобретать, удерживать и продавать, некоторые инвесторы покупают и держат ETF для распределения активов.В то время как другие инвесторы часто торгуют акциями ETF, чтобы застраховаться от рисков или реализовать рыночные инвестиционные стратегии. [29] [30]

Кроме того, в отличие от паевых инвестиционных фондов, опционы , включая опционы пут и опционы колл , могут быть выписаны или приобретены на большинстве ETF. Стратегии покрытого колла позволяют инвесторам и трейдерам потенциально увеличить доход от своих покупок ETF за счет сбора премий (выручки от продажи колл или списания) по опционам колл, написанным против них. Есть также ETF, которые используют стратегию покрытого звонка для снижения волатильности и упрощения процесса покрытого звонка. [31]

Экспозиция на рынке и диверсификация [ править ]

Если они отслеживают широкий индекс, ETF могут обеспечить некоторый уровень диверсификации . Как и многие паевые инвестиционные фонды, ETF предоставляют экономичный способ перебалансировать распределение портфелей и быстро инвестировать наличные. Индексный ETF по своей сути обеспечивает диверсификацию всего индекса, который может включать в себя широкие международные индексы и индексы для конкретных стран, индексы для конкретных секторов промышленности, индексы облигаций и товары.

Прозрачность [ править ]

Комиссия по ценным бумагам и биржам обычно требует, чтобы ETF были прозрачными, а эмитенты, как правило, обязаны ежедневно публиковать состав портфелей ETF на своих веб-сайтах. [32] Тем не менее, Комиссия по ценным бумагам и биржам разрешает некоторым активно управляемым ETF быть непрозрачными, то есть им не нужно раскрывать, что именно им принадлежит. [33] [34]

Цены на ETF постоянно устанавливаются в течение всего торгового дня, и поэтому они прозрачны. [35]

Типы [ править ]

Дополнительная информация: Список американских биржевых фондов

В Соединенных Штатах большинство ETF имеют структуру открытых управляющих инвестиционных компаний, такую ​​же структуру используют паевые инвестиционные фонды и фонды денежного рынка , хотя несколько ETF, в том числе некоторые из самых крупных, структурированы как паевые инвестиционные фонды . ETF, структурированные как фонды открытого типа, обладают большей гибкостью при построении портфеля, и им не запрещено участвовать в программах кредитования ценными бумагами или использовать фьючерсы и опционы для достижения своих инвестиционных целей. [29]

Индексные ETF [ править ]

Большинство ETF - это индексные фонды, которые пытаются воспроизвести производительность определенного индекса . Индексы могут основываться на стоимости акций , облигаций , товаров или валют . Индексный фонд стремится отслеживать эффективность индекса, храня в своем портфеле либо содержимое индекса, либо репрезентативную выборку ценных бумаг в индексе. [29]

Многие фонды отслеживают индексы фондового рынка США; например, ETF Vanguard Total Stock Market ( NYSE Arca :  VTI ) отслеживает CRSP US Total Market Index, а ETF, которые отслеживают индекс S&P 500 , выпускаются The Vanguard Group ( NYSE Arca :  VOO ), iShares ( NYSE Arca :  IVV ) и State Street Corporation ( NYSE Arca :  SPY ). Другие фонды отслеживают международные фондовые индексы; например, Vanguard Total International Stock Index ( NYSE Arca :  VXUS) отслеживает индекс MSCI All Country World ex USA Investable Market Index, а индекс iShares MSCI EAFE ( NYSE Arca :  EFA ) отслеживает индекс MSCI EAFE , оба инвестируют исключительно в компании, не базирующиеся в Соединенных Штатах. Многие более мелкие ETF используют неизвестные, непроверенные индексы. [9]

ETF воспроизводят индексы, и такие индексы имеют различные инвестиционные критерии, такие как минимальная или максимальная рыночная капитализация каждого холдинга. Например, индекс S&P 500 содержит только акции с высокой и средней капитализацией, поэтому любой ETF, отслеживающий этот индекс, не будет содержать акций с малой капитализацией. Другие, такие как iShares Russell 2000 Index, воспроизводят индекс, состоящий только из акций малой капитализации. Существует множество типовых ETF, таких как iShares Russell 1000 Growth и iShares Russell 1000 Value. IShares Select Dividend ETF воспроизводит индекс акций с высокими дивидендами. [36] Другие индексы, на которых основаны ETF, ориентированы на конкретную отрасль , напримербанки или технологии, или конкретные нишевые области, такие как устойчивая энергетика или экологическое, социальное и корпоративное управление . Они также могут сосредоточиться на акциях одной страны или быть глобальными. [37]

Существуют также ETF, такие как Factor ETF , которые используют расширенную индексацию , которая является попыткой немного превзойти производительность индекса с помощью активного управления . [38]

Биржевые фонды, инвестирующие в облигации, известны как облигационные ETF. [39] ETF государственных облигаций процветают во время экономических спадов, потому что инвесторы продают акции и покупают более безопасные казначейские облигации. [40] [41]

Облигационные ETF обычно обладают гораздо большей рыночной ликвидностью, чем отдельные облигации. [42]

Некоторые индексные ETF инвестируют 100% своих активов пропорционально в ценные бумаги, лежащие в основе индекса. Такой способ инвестирования называется репликацией . Другие индексные ETF, такие как Vanguard Total Stock Market Index Fund, используют репрезентативную выборку , инвестируя от 80% до 95% своих активов в ценные бумаги базового индекса и инвестируя оставшиеся от 5% до 20% своих активов в другие холдинги, такие как как фьючерсы, опционы и своп-контракты, а также ценные бумаги, не входящие в базовый индекс, которые, по мнению консультанта фонда, помогут ETF достичь своей инвестиционной цели. Существуют различные способы взвешивания ETF, например равное взвешивание или взвешивание доходов. [43] [44]Для индексных ETF, которые инвестируют в индексы с тысячами базовых ценных бумаг, некоторые индексные ETF используют «агрессивную выборку» и инвестируют лишь в крошечный процент базовых ценных бумаг. [45] [46]

Некоторые индексные ETF, такие как ETF с кредитным плечом или обратные ETF , используют инвестиции в производные инструменты для получения прибыли, которая соответствует кратной или обратной (противоположной) дневной производительности индекса.

Товарные ETF [ править ]

Товарные ETF инвестируют в такие сырьевые товары , как драгоценные металлы, сельскохозяйственные продукты или углеводороды, такие как нефть . Они похожи на ETF, которые инвестируют в ценные бумаги и торгуются так же, как акции; однако, поскольку они не инвестируют в ценные бумаги, товарные ETF не регулируются как инвестиционные компании в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года в Соединенных Штатах, хотя их публичное размещение подлежит рассмотрению Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), и они необходимо письмо SEC о запрещении действий в соответствии с Законом о фондовых биржах 1934 года . Однако они могут регулироваться Комиссией по торговле товарными фьючерсами . [47][5]

Товарные ETF обычно структурированы как торгуемые на бирже трасты доверителя, что дает прямую долю в фиксированном портфеле. SPDR Gold Shares , фонд , торгующийся на бирже золотом , является доверительным фондом, и каждая акция представляет собой владение одной десятой унции золота. [48] [49]

Большинство товарных ETF владеют физическим товаром. SPDR Gold Shares ( NYSE Arca :  GLD ) владеет более 40 миллионов унций золота в доверительном управлении, [50] iShares Silver Trust ( NYSE Arca :  SLV ) владеет 18 000 тонн серебра, [51] Aberdeen Standard Physical Palladium Shares ( NYSE Arca :  PALL) ) владеет почти 200 000 унций палладия , [52] и Абердин Стандартный Физические Платиновый Акции ETF ( NYSE Arca :  PPLT ) владеет более чем 1,1 млн унций платины . [53]Тем не менее, многие биржевые индексные фонды , такие как фонд США нефти по Соединенным Штатам товарных фондов ( NYSE Arca :  УСА ) только собственные фьючерсных контракты , [54] , который может привести к совершенно разным результатам от обладания товара. В этих случаях фонды просто переносят месяц поставки контрактов из месяца в месяц. Это делает товар уязвимым, но подвергает инвестора рискам, связанным с разными ценами в рамках временной структуры , такими как высокая стоимость проката. [55] [56] Они также могут быть индексными фондами, отслеживающими товарные индексы.

Валютные ETF [ править ]

Валютные ETF позволяют инвесторам инвестировать или продавать любую основную валюту или корзину валют. Их выпускают, в частности, Invesco и Deutsche Bank . Инвесторы могут получать прибыль от изменения валютного спота , получая при этом местные институциональные процентные ставки и залоговую доходность. [57]

Активно управляемые ETF [ править ]

См. Также: Список американских биржевых фондов § Активные ETF

Хотя большинство ETF являются индексными фондами , некоторые ETF, особенно облигационные ETF, действительно имеют активное управление . Активно управляемые ETF обычно полностью прозрачны и ежедневно публикуют свои текущие портфели ценных бумаг на своих веб-сайтах. Однако существуют активно управляемые ETF, которые не являются полностью прозрачными. Прозрачный активно управляемый ETF подвергается риску из-за арбитражных действий со стороны людей, которые могут участвовать в управлении, поскольку ежедневные отчеты по портфелю могут раскрыть торговую стратегию управляющего. Некоторые активно управляемые фондовые биржи решают эту проблему, торгуя только еженедельно или ежемесячно. Активно управляемые долговые ETF, которые менее восприимчивы к опережающим сделкам, торгуются чаще. [58]

Активно управляемые ETF облигаций не являются большим недостатком по сравнению с индексными фондами рынка облигаций, поскольку опасения по поводу раскрытия информации об авуарах облигаций менее выражены, и выбор продуктов меньше.

Крупнейшие активно управляемые ETF, каждый облигационный ETF с активами примерно на 14 миллиардов долларов, - это JPMorgan Ultra-Short Income ETF ( NYSE :  JPST ), который взимает 0,18% годовых в размере , и Pimco Enhanced Short Duration ETF ( NYSE :  MINT ). , который взимает 0,36% годовых. [11]

Активно управляемые ETF конкурируют с активно управляемыми паевыми фондами. [59] [60]

Обратные ETFs [ править ]

Основная статья: Обратный биржевой фонд

Обратные ETF создаются с использованием различных производных финансовых инструментов с целью получения прибыли от снижения стоимости базового ориентира или индекса. Это аналогичный тип инвестиций для удержания нескольких коротких позиций или использования комбинации передовых инвестиционных стратегий для получения прибыли от падения цен. Многие обратные ETF используют дневные фьючерсы в качестве базового ориентира. [61] [62] [63] [64]

ETF с кредитным плечом [ править ]

Биржевые фонды с кредитным плечом (LETF или ETF с кредитным плечом) пытаются достичь ежедневной доходности, кратной доходности соответствующего индекса. [65] Индексные ETF с кредитным плечом часто продаются как «бычьи» или «медвежьи» фонды. Так , например, использовали ETF фонд быка может попытаться добиться ежедневной доходности, 2x или 3x те из Dow Jones Industrial Average или S & P 500 Index . Заемный обратный биржевой фонд может попытаться достичь доходности, -2x или -3x ежедневного возвращение индекса, а это означает , что он получит двойные или утроить потерирынка. Для достижения этих результатов эмитенты используют различные методы финансового инжиниринга , включая свопы акций , деривативы , фьючерсные контракты , а также ребалансировку и переиндексацию. [66]

Direxion предложения заемных средств ETFs , которые пытаются произвести 3x ежедневный результат либо инвестиций в ( NYSE Arca :  SPXL ) или короткое замыкание ( NYSE Arca :  SPXs ) на S & P 500 индекс. [67]

Перебалансирование и повторное индексирование заемных ETFs могут иметь значительные расходы , когда рынки изменчивы. ETF с кредитным плечом эффективно увеличивают подверженность риску перед убыточной сессией и уменьшают ее перед прибыльной сессией. [66] [68] Проблема ребалансировки заключается в том, что управляющий фондом несет торговые убытки, потому что ему нужно покупать, когда индекс растет, и продавать, когда индекс падает, чтобы поддерживать фиксированный коэффициент кредитного плеча. Ежедневное изменение индекса на 2,5% приведет, например, к снижению стоимости медвежьего фонда -2x примерно на 0,18% в день, что означает, что около трети фонда может быть потрачено впустую на торговые убытки в течение года (1- (1- 0,18%) 252= 36,5%). Однако инвесторы могут обойти эту проблему, покупая или выписывая фьючерсы напрямую, принимая различный коэффициент кредитного плеча. [ необходима цитата ] Более разумная оценка ежедневных рыночных изменений составляет 0,5%, что приводит к 2,6% ежегодной потере основной суммы в 3-кратном фонде с кредитным плечом.

Проблема переиндексации ETF с кредитным плечом проистекает из арифметического эффекта волатильности базового индекса. [69]Возьмем, к примеру, индекс, который начинается со 100, и фонд 2X, основанный на этом индексе, который также начинается со 100. В первый торговый период (например, день) индекс повышается на 10% до 110. Фонд 2X будет затем поднимитесь на 20% до 120. Затем индекс снова упадет до 100 (падение на 9,09%), так что теперь он выровнен. Падение фонда 2X составит 18,18% (2 * 9,09). Но 18,18% от 120 составляет 21,82. Таким образом, стоимость фонда 2X составляет 98,18. Несмотря на то, что индекс не изменился после двух торговых периодов, инвестор в фонд 2X потерял бы 1,82%. Это снижение стоимости может быть еще более значительным для обратных фондов (привлеченных заемных средств с отрицательными множителями, такими как -1, -2 или -3). Это всегда происходит, когда изменение значения базового индекса меняет направление. И падение стоимости увеличивается с изменчивостью базового индекса.

Эффект кредитного плеча также отражается в цене опционов на ETF с кредитным плечом. В частности, конечная выплата европейско-американского пут или колла ETF с кредитным плечом зависит от реализованной дисперсии (следовательно, пути) базового индекса. Влияние коэффициента кредитного плеча также можно наблюдать на поверхности подразумеваемой волатильности опционов ETF с кредитным плечом. [70] Например, кривые подразумеваемой волатильности инвертированных ETF с кредитным плечом (с отрицательными множителями, такими как -1, -2 или -3) обычно увеличиваются в страйк, что характерно отличается от подразумеваемой волатильности улыбается или перекос. рассматривается для опционов на индекс или опционов ETF без использования заемных средств.

В мае 2017 года Комиссия по ценным бумагам и биржам одобрила два ETF с 4-кратным кредитным плечом, связанных с фьючерсами на индекс S&P 500 , Long Fund ForceShares Daily 4X для американских рыночных фьючерсов и ForceShares Daily 4X для коротких фьючерсных контрактов на американские рынки, а через несколько недель отменила одобрение. [71] [72] [73]

В ноябре 2019 года Комиссия по ценным бумагам и биржам предложила правило относительно использования производных финансовых инструментов, которое упростит выход на рынок ETF с кредитным плечом и обратных ETF, в том числе отменив правило ликвидности для покрытия обязательств по позициям деривативов, заменив его программой управления рисками, надзор за которой осуществляет риск-менеджер по производным финансовым инструментам. [74] Комиссия по ценным бумагам и биржам также предложила правила, требующие от инвесторов ответа на ряд вопросов, прежде чем им будет разрешено инвестировать в ETF с кредитным плечом. [75] [76]

Тематические ETF [ править ]

Тематические ETF обычно фокусируются на долгосрочных социальных тенденциях, таких как прорывные технологии, изменение климата или изменение поведения потребителей. Некоторые из самых популярных тем включают облачные вычисления, робототехнику и электромобили, а также экономику, электронную коммерцию и чистую энергию. [77] По данным Global X, который председательствует над набором тематических ETF, включая Global X Cloud Computing ETF (CLOU) и Global X Robotics and Artificial Intelligence ETF (BOTZ), активы под управлением тематических ETF выросли на 65% за квартал. более четверти. [78]По состоянию на июнь 2019 года 13 тематических ETF, котирующихся в США, владели активами на сумму более 1 миллиарда долларов США, а еще девять - на сумму более 500 миллионов долларов США. В Канаде ни один тематический ETF, котирующийся на канадских биржах, не имеет более 500 миллионов долларов, при этом по состоянию на январь 2020 года фонд данной категории составляет около 2,5 миллиардов долларов [79].

История [ править ]

ETF возникли в 1989 году с индексом участия в акциях, прокси-сервером S&P 500, который торговался на Американской фондовой бирже и Филадельфийской фондовой бирже . Этот продукт просуществовал недолго после того, как иск Чикагской товарной биржи остановил продажи в США. [80] [81] [82]

В 1990 году аналогичный продукт Toronto Index Participation Shares, который отслеживал индексы TSE 35, а затем и TSE 100, начал торговаться на фондовой бирже Торонто (TSE) в 1990 году. Популярность этих продуктов заставила Американскую фондовую биржу попытаться разработать что-то, что удовлетворяет требованиям Комиссии по ценным бумагам и биржам США . [83]

Натан Мост и Стивен Блум под руководством Айверса Райли спроектировали и разработали депозитарные расписки Standard & Poor's ( NYSE Arca :  SPY ), которые были представлены в январе 1993 года. [84] [85] Известные как SPDR или «пауки», фонд стал крупнейшим ETF в мире. В мае 1995 года State Street Global Advisors представила SPDR S&P 400 MidCap ( NYSE Arca :  MDY ).

Barclays , совместно с MSCI и Funds Distributor Inc., вышла на рынок в 1996 году с акциями World Equity Benchmark Shares (WEBS), которые стали называться iShares MSCI Index Fund Shares. Первоначально WEBS отслеживал 17 индексов стран MSCI, управляемых поставщиком индексов фонда Morgan Stanley . WEBS были особенно новаторскими, потому что они давали случайным инвесторам легкий доступ к иностранным рынкам. В то время как SPDR были организованы как паевые инвестиционные фонды , WEBS был создан как взаимный фонд , первый в своем роде. [86] [87]

В 1998 году State Street Global Advisors представила «секторных пауков », отдельные ETF для каждого из секторов индекса S&P 500 . [88] Также в 1998 году был введен индекс Dow Diamonds ( NYSE Arca :  DIA ), отслеживающий промышленный индекс Доу-Джонса . В 1999 году были запущены влиятельные «кубы» ( Nasdaq :  QQQ ) с целью воспроизвести движение цены NASDAQ-100 .

Линия iShares была запущена в начале 2000 года. К 2005 году она имела 44% рынка активов ETF под управлением . [89] Barclays Global Investors была продана BlackRock в 2009 году.

В 2001 году The Vanguard Group вышла на рынок, запустив ETF Vanguard Total Stock Market ( NYSE Arca :  VTI ), которому принадлежат все публично торгуемые акции в Соединенных Штатах. [90] Некоторые ETF Vanguard являются классом акций существующего взаимного фонда.

iShares выпустила первые фонды облигаций в июле 2002 года: iShares IBoxx $ Invest Grade Corp Bond Fund ( NYSE Arca :  LQD ), который владеет корпоративными облигациями , и фонд TIPS . [91] В 2007 году iShares представила ETF, который владеет высокодоходными долговыми обязательствами, и ETF, владеющим муниципальными облигациями, а также State Street Global Advisors и Vanguard Group, которые также выпустили облигационные ETF.

В декабре 2005 года Rydex (теперь Invesco ) запустил первый валютный ETF, Euro Currency Trust ( NYSE Arca :  FXE ), который отслеживал стоимость евро . [92] [93] В 2007 году db x-trackers Deutsche Bank запустил во Франкфурте ETF EONIA Total Return Index, отслеживающий курс евро . В 2008 году он запустил ETF стерлингового денежного рынка ( LSE :  XGBP ) и ETF денежного рынка в долларах США ( LSE :  XUSD ) в Лондоне. В ноябре 2009 года ETF Securities запустила крупнейшую в мире валютную платформу, отслеживающую MSFX SM.Индекс, охватывающий 18 длинных или коротких USD ETC по сравнению с отдельными валютами G10. [94]

Первый ETF с кредитным плечом был выпущен ProShares в 2006 году. [65]

В 2008 году SEC санкционировала создание ETF, использующих активные стратегии управления . [5] Bear Stearns запустила первый активно управляемый ETF, Current Yield ETF ( NYSE Arca :  YYY ), который начал торговаться на Американской фондовой бирже 25 марта 2008 г. [95] [96] [97]

В декабре 2014 года активы под управлением американских ETF достигли 2 трлн долларов. [98] К ноябрю 2019 года активы под управлением американских ETF достигли 4 трлн долларов. [99] [100] [101] Активы под управлением американских ETF выросли до 5,5 триллиона долларов к январю 2021 года. [12]

Золото [ править ]

Первым продуктом, торгуемым на бирже золота, был Центральный фонд Канады, закрытый фонд, основанный в 1961 году. В 1983 году он внес поправки в свой учредительный договор, чтобы предоставить инвесторам продукт для владения золотыми и серебряными слитками. Он котируется на Фондовой бирже Торонто с 1966 года и на Американской фондовой бирже с 1986 года. [102]

Идея золотого ETF была впервые разработана Benchmark Asset Management Company Private Ltd в Индии , которая подала предложение в Совет по ценным бумагам и биржам Индии в мае 2002 года. В марте 2007 года после задержек с получением разрешения регулирующих органов. [103] Первым фондом, торгуемым на бирже золота, был Gold Bullion Securities, запущенный на ASX в 2003 году, а первым фондом, торгуемым на бирже серебра, был iShares Silver Trust, запущенный на NYSE в 2006 году. SPDR Gold Shares , товарный ETF, находится в 10 крупнейших ETF по размеру активов под управлением . [6]

Арбитраж [ править ]

В отличие от паевых инвестиционных фондов, ETF не продают и не выкупают свои отдельные акции по стоимости чистых активов . Вместо этого финансовые учреждения покупают и выкупают акции ETF непосредственно у ETF, но только большими блоками (например, 50 000 акций), называемыми единицами создания . Покупка и погашение единиц создания обычно осуществляется натурой , при этом институциональный инвестор вносит или получает корзину ценных бумаг того же типа и доли, принадлежащую ETF, хотя некоторые ETF могут требовать или разрешать покупателю или выкупающему акционеру заменять денежные средства на некоторые или все ценные бумаги в корзине активов. [5]

Возможность покупать и выкупать единицы создания дает ETF механизм арбитража , предназначенный для минимизации потенциального отклонения между рыночной ценой и стоимостью чистых активов акций ETF. ETF обычно имеют прозрачные портфели , поэтому институциональные инвесторы точно знают, какие активы портфеля они должны собрать, если они хотят приобрести единицу создания, и биржа распространяет обновленную стоимость чистых активов акций в течение торгового дня, обычно с 15-секундными интервалами. [5] Дистрибьюторы ETF покупают или продают только ETF напрямую у или у авторизованных участников , которые являются крупными брокерами-дилерами, с которыми они заключили соглашения, - и только вединицы создания , которые представляют собой большие блоки из десятков тысяч акций ETF, обычно обмениваются натурой с корзинами лежащих в основе ценных бумаг . Уполномоченные участники могут пожелать инвестировать в акции ETF на длительный срок, но они обычно действуют как маркет-мейкеры на открытом рынке, используя свою способность обменивать единицы создания на свои базовые ценные бумаги, чтобы обеспечить рыночную ликвидность акций ETF и помочь гарантировать, что их внутридневная рыночная цена приблизительно равна стоимости чистых активов базовых активов. [5] Другие инвесторы, например, физические лица, использующие розничных брокеров, торгуют акциями ETF на этом вторичном рынке .

Если существует сильный спрос инвесторов на ETF, цена его акций временно вырастет выше его стоимости чистых активов на акцию, что дает арбитражёрам стимул покупать дополнительные единицы создания у ETF и продавать составляющие акции ETF на открытом рынке. Дополнительное предложение акций ETF снижает рыночную цену за акцию, как правило, устраняя премию к стоимости чистых активов. Аналогичный процесс применяется при слабом спросе на ETF: его акции торгуются с дисконтом от стоимости чистых активов.

Когда новые акции ETF создаются из-за повышенного спроса, это называется притоком ETF . Когда акции ETF конвертируются в составляющие ценные бумаги, это называется оттоком ETF . [104]

ETF зависят от эффективности механизма арбитража, чтобы цена их акций могла отслеживать стоимость чистых активов.

Риски [ править ]

Ошибка отслеживания [ править ]

Ошибка отслеживания ETF - это разница между доходностью ETF и его ссылочным индексом или активом. Следовательно, ненулевая ошибка отслеживания представляет собой неспособность воспроизвести ссылку, указанную в проспекте ETF. Ошибка отслеживания рассчитывается на основе преобладающей цены ETF и его ссылки. Он отличается от премии / скидки, которая представляет собой разницу между чистой стоимостью ETF (обновляется только один раз в день) и его рыночной ценой. Ошибки отслеживания становятся более значительными, когда поставщик ETF использует стратегии, отличные от полной репликации базового индекса. Некоторые из наиболее ликвидных фондовых ETF, как правило, имеют лучшую эффективность отслеживания, потому что базовый индекс также достаточно ликвиден, что позволяет полностью воспроизводить их. [105]Напротив, некоторые ETF, такие как товарные ETF и их ETF с кредитным плечом, не обязательно используют полную репликацию, потому что физические активы не могут быть легко сохранены или использованы для создания подверженности риску, или эталонный актив или индекс неликвидны. [106] ETF, основанные на фьючерсах, также могут страдать от отрицательной доходности по роликам, как это видно на фьючерсном рынке VIX.

Хотя ошибок отслеживания, как правило, не существует для самых популярных ETF, они существовали в периоды рыночной турбулентности, например, в конце 2008 и 2009 годов, и во время внезапных сбоев , особенно для ETF, которые инвестируют в акции иностранных или развивающихся рынков, фьючерсные контракты. на основе товарных индексов и высокодоходного долга . [107] [29] В ноябре 2008 года, в период рыночной нестабильности, некоторые легко торгуемые ETF часто имели отклонения в 5% или более, в некоторых случаях превышающие 10%, хотя даже для этих нишевых ETF среднее отклонение составляло всего чуть больше 1%. Сделки с наибольшими отклонениями обычно заключались сразу после открытия рынка. [108] Пер Морган Стэнли, в 2009 году ETFs не достигли своих целей в среднем на 1,25 процентного пункта, что более чем в два раза превышает средний показатель в 0,52 процентного пункта, который они зафиксировали в 2008 году. [107]

Риск ликвидности [ править ]

ETF имеют широкий диапазон ликвидности. Наиболее популярные ETF торгуются постоянно, десятки миллионов акций в день переходят из рук в руки, в то время как другие торгуются только время от времени, даже не торгуя в течение нескольких дней. Есть много фондов, которые не очень часто торгуют. Наиболее активные ETF очень ликвидны, с большим объемом и узкими спредами, а цена меняется в течение дня. Это отличается от паевых инвестиционных фондов, где все покупки или продажи в определенный день выполняются по одной и той же цене в конце торгового дня.

Новые правила, заставляющие ETF справляться с системными стрессами, были введены после внезапного краха 2010 года , когда цены на ETF и другие акции и опционы стали нестабильными, когда торговые рынки резко взлетели, а ставки упали до пенни за акцию [109 ] в ходе расследования, которое Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) охарактеризовала как один из самых бурных периодов в истории финансовых рынков. [110] : 1 [111]

Эти правила оказались неадекватными для защиты инвесторов во время внезапного краха 24 августа 2015 года [109], «когда цена многих ETF, казалось, не соответствовала их базовой стоимости». В результате регуляторы и инвесторы подвергли ETF еще более пристальному вниманию. [109] Аналитики Morningstar, Inc. в декабре 2015 года заявили, что «ETF - это« технология цифровой эпохи », регулируемая« законодательством эпохи депрессии ». [109]

Риски синтетических ETF [ править ]

Синтетические ETF, которые не владеют ценными бумагами, но отслеживают индексы с использованием деривативов и свопов, вызывают озабоченность из-за отсутствия прозрачности в продуктах и ​​возрастающей сложности; конфликт интересов; и несоблюдение нормативных требований. [112] [113] [114]

Риск контрагента [ править ]

Синтетический ETF имеет риск контрагента , потому что контрагент по контракту обязан соответствовать доходности индекса. Сделка проводится с предоставлением обеспечения контрагентом по свопу. Потенциальная опасность заключается в том, что инвестиционный банк, предлагающий ETF, может разместить собственное обеспечение, и это обеспечение может быть сомнительного качества. Кроме того, инвестиционный банк может использовать свою собственную торговую площадку в качестве контрагента. Такие типы установок не разрешены в соответствии с европейскими руководящими принципами, Директивой о предприятиях по коллективным инвестициям в переводные ценные бумаги 2009 года (UCITS). [115]

Риск контрагента также присутствует, когда ETF занимается кредитованием ценных бумаг или свопами на общую доходность. [116]

Влияние на стабильность цен [ править ]

Покупка и продажа товаров ETF могут существенно повлиять на цену таких товаров. [117] [118]

Согласно Международному валютному фонду , «некоторые участники рынка считают, что растущая популярность биржевых фондов (ETF), возможно, способствовала повышению стоимости акций в некоторых странах с развивающейся экономикой, и предупреждают, что заемные средства, встроенные в ETF, могут создать риски для финансовой стабильности, если цены на акции будут снижаться на длительный период ". [113]

Некоторые критики заявляют, что ETF могут использоваться и использовались для манипулирования рыночными ценами, например, в сочетании с короткими продажами, которые способствовали медвежьему рынку США в 2007–2009 годах . [119]

Восприятие и внедрение ETF на европейском рынке [ править ]

Первый европейский ETF появился на рынке в 2000 году, и с тех пор европейский рынок ETF значительно вырос. В конце марта 2019 года активы под управлением в европейской отрасли составляли 760 млрд евро по сравнению с суммой в 100 млрд евро в конце 2008 года. [120] Доля рынка ETF за последние годы значительно увеличилась. По состоянию на конец марта 2019 года на ETF приходилось 8,6% от общей суммы активов инвестиционных фондов в Европе, по сравнению с 5,5% пятью годами ранее. [120]

Использование ETF также эволюционировало с течением времени, как показывают регулярные наблюдения за практикой специалистов по инвестициям в Европе. [121] Исследования EDHEC показывают, что с годами все большее распространение получает распространение ETF, особенно для традиционных классов активов. Хотя сейчас ETF используются в широком спектре классов активов, в 2019 году основное использование в настоящее время приходится на долю акций и секторов - 91% (45% в 2006 году [122]).) и 83% респондентов соответственно. Вероятно, это связано с популярностью индексации этих классов активов, а также с тем фактом, что фондовые индексы и отраслевые индексы основаны на высоколиквидных инструментах, что упрощает создание ETF на таких базовых ценных бумагах. Другими классами активов, в отношении которых большая часть инвесторов заявляет об использовании ETF, являются сырьевые товары и корпоративные облигации (68% для них обоих, для сравнения с 6% и 15% в 2006 году соответственно), интеллектуальное инвестирование с бета-фактором и государственные облигации ( 66% для них обоих по сравнению с 13% для государственных облигаций в 2006 г.). Инвесторы очень довольны ETF, особенно для традиционных классов активов. В 2019 году мы наблюдаем 95% удовлетворенности как акциями, так и активами государственных облигаций.

Роль ETF в процессе распределения активов [ править ]

На протяжении многих лет результаты опроса EDHEC неизменно указывали на то, что ETF использовались как часть действительно пассивного инвестиционного подхода, в основном для долгосрочного инвестирования по принципу «купи и держи», а не для тактического распределения. Однако за последние три года эти два подхода постепенно стали более сбалансированными, и в 2019 году европейские инвестиционные профессионалы заявили, что они используют ETF для тактического распределения на самом деле больше, чем для долгосрочных позиций (53% и 51% соответственно).

ETF, которые изначально копировали индексы широкого рынка, теперь доступны в широком спектре классов активов и множестве под-сегментов рынка (секторов, стилей и т. Д.). пользователей в 2019 году, 52% респондентов заявили об использовании ETF для получения доступа к конкретному подсегменту. Разнообразие ETF увеличивает возможности использования ETF для тактического распределения. Инвесторы могут легко увеличить или уменьшить подверженность своего портфеля определенному стилю, сектору или фактору с меньшими затратами с помощью ETF. Чем более волатильны рынки, тем интереснее использовать недорогие инструменты для тактического распределения, тем более что стоимость является основным критерием выбора поставщика ETF для 88% респондентов.

Ожидания относительно будущего развития ETF в Европе [ править ]

Согласно ответам на опрос EDHEC 2019, несмотря на высокий текущий уровень внедрения ETF и уже высокую зрелость этого рынка, высокий процент инвесторов (46%) по-прежнему планирует расширить использование ETF в будущем. Инвесторы планируют увеличить объем своих ETF для замены активных менеджеров (71% респондентов в 2019 году), но также стремятся заменить другие продукты пассивного инвестирования через ETF (42% респондентов в 2019 году). Снижение затрат является основной мотивацией для увеличения использования ETF для 74% инвесторов. Инвесторы особенно требовательны к дальнейшим разработкам продуктов ETF в области этических / SRI и интеллектуальных бета-индексов капитала / факторов. В 2018 году ESG ETF выросли на 50%, достигнув 9,95 млрд евро с запуском 36 новых продуктов против всего 15 в 2017 году [120]. Тем не менее, 31% респондентов опроса EDHEC 2019 по-прежнему нуждаются в дополнительных продуктах ETF, основанных на устойчивых инвестициях, что, по-видимому, является их главной заботой.

Инвесторы также требуют ETF, связанных с передовыми формами фондовых индексов, а именно с индексами, основанными на многофакторных и интеллектуальных бета-индексах (30% и 28% респондентов соответственно), и 45% респондентов хотели бы видеть дальнейшие изменения в как минимум одна категория, связанная с интеллектуальным бета-капиталом или факторными индексами (интеллектуальные бета-индексы, однофакторные индексы и многофакторные индексы). В соответствии с желанием использовать ETF для пассивного доступа к индексам широкого рынка только 19% респондентов проявляют интерес к будущему развитию активно управляемых фондовых ETF.

Известные эмитенты ETF [ править ]

Основная статья: Список биржевых фондов
  • AdvisorShares : выпускает только активно управляемые ETF, контрольный пакет акций принадлежит Fund.com
  • Banco Itau : выпускает ETF в Бразилии
  • Bips Investment Managers : выпускает Bips (Beta Investment Performance Securities) в Южной Африке
  • BNP Paribas : проблемы EasyETF в Европе
  • BlackRock : проблемы iShares
  • Boost ETP : выпускает короткие (обратные) биржевые продукты и продукты с кредитным плечом, включая 3-кратные акции и сырьевые товары в Европе
  • Charles Schwab Corporation : выпускает ETF
  • Deutsche Bank : выпускает ETF Xtrackers и управляет биржевыми фондами PowerShares DB, основанными на товарах и валютах
  • Ценные бумаги ETF : выпускает ETF в основном в Австралии
  • Franklin Templeton Investments : выпускает биржевые фонды LibertyShares®
  • Global X Funds : выпускает ETF
  • Guggenheim Partners : выпускает специальные ETF фондов Гуггенхайма
  • Indo Premier Investment Management : выпускает Premier ETF на фондовой бирже Индонезии
  • Invesco : выпускает ETF PowerShares, а также BLDRS на основе американских депозитарных расписок.
  • Lyxor Asset Management : выпускает Lyxor ETF во Франции
  • Natixis Investment Managers : выпускает активный международный ETF с минимальной волатильностью (MVIN) и активный краткосрочный доходный ETF (LSST)
  • NextFins : выпускает Nifty India Financials ETF (INDF)
  • Standard Life Aberdeen : выпускает товарные ETF
  • State Street Global Advisors : выпускает SPDR
  • Товарные фонды США : выпускает товарные ETF, такие как Нефтяной фонд США.
  • Van Eck Global : выпускает ETF Market Vectors
  • The Vanguard Group : выпускает Vanguard ETF, ранее известные как VIPER.
  • WisdomTree Investments : выпускает специальные ETF

См. Также [ править ]

  • Обмен на ETF - метод, при котором маркет-мейкеры обменивают свои ETF на фьючерсные контракты.

Ссылки [ править ]

  1. ^ "ETFs 101" . Fidelity Investments .
  2. ^ «Биржевые фонды (ETF)» . Комиссия по ценным бумагам и биржам США .
  3. ^ «Добавить ETF, не нарушая банк» . Группа Авангард .
  4. ^ «Руководство к пониманию паевых инвестиционных фондов (2007)» (PDF) . Институт инвестиционной компании.
  5. ^ a b c d e f "17 CFR Part 239, 270 и 274 Биржевые фонды; Предлагаемое правило" (PDF) . Комиссия по ценным бумагам и биржам США . 18 марта, 2008. Архивировано из оригинального (PDF) от 6 июля 2017 года . Проверено 27 августа 2017 года .
  6. ^ a b «Крупнейшие ETF: 100 лучших ETF по активам» . ETFdb.
  7. ^ «SPDR ETFs: основы структуры продукта» . ССГА. 30 июля, 2014. Архивировано из оригинального 20 февраля 2017 года . Проверено 27 августа 2017 года .
  8. ^ "ETFs, изменяющие способ ведения бизнеса советниками, согласно исследованиям State Street и Wharton" (пресс-релиз). Деловой провод . 10 июня 2008 г.
  9. ^ a b «Влияние биржевых продуктов на индустрию финансовых консультаций: совместное исследование State Street Global Advisors и Knowledge @ Wharton» (PDF) . State Street Global Advisors . 2008 г.
  10. ^ Vlastelica, Райан (20 июля 2017). «Менее 1% ETF получат половину всех притоков в 2017 году» . MarketWatch .
  11. ^ a b Грейфельд, Кэтрин (3 сентября 2020 г.). "JPMorgan опровергает Pimco крупнейшим активно управляемым ETF" . Bloomberg News .
  12. ^ a b Рекенталер, Джон (21 января 2021 г.). «Прощай, паевые инвестиционные фонды» . Morningstar.com . Проверено 10 марта 2021 года .
  13. ^ DiBenedetto, Габриель; Лауричелла, Том (1 августа 2019 г.). «Доля рынка ETF: конкурентная среда трех ведущих фирм» . Morningstar, Inc.
  14. ^ ПАЛМЕР, BARCLAY (15 июля 2019). «Преимущества биржевых фондов (ETF)» . Инвестопедия .
  15. ^ БЕНДИ Барбара (7 января 2020). «Продажа паевых инвестиционных фондов: что происходит при ликвидации?» . Инвестопедия .
  16. ^ «ETF против паевых инвестиционных фондов: сравнение затрат» . Fidelity Investments .
  17. ^ Iachini, Майкл (28 января 2020). «ETF против паевого инвестиционного фонда: все зависит от вашей стратегии» . Charles Schwab Corporation .
  18. ↑ Уоллес, Карен (5 декабря 2019 г.). «Что нужно знать о распределении прироста капитала» . Morningstar, Inc.
  19. ^ McGowan, LEE (7 июля 2020). «Что такое распределение прироста капитала паевых инвестиционных фондов?» . Дотдаш .
  20. ^ Iachini, Майкл (6 августа 2019). «ETFs и налоги: что нужно знать» . Charles Schwab Corporation .
  21. ^ Culloton, Dan (14 февраля 2006). «Действительно ли ETF более эффективны с точки зрения налогообложения, чем паевые инвестиционные фонды?» . Morningstar, Inc.
  22. ↑ Джонсон, Бен (15 января 2020 г.). «Уникальная структура ETF Vanguard представляет уникальные налоговые риски» . Morningstar, Inc.
  23. ^ Мидер, Захари Р .; Масса, Энни; Кэннон, Кристофер (1 мая 2019 г.). «Авангард запатентовал способ избежать налогов на паевые инвестиционные фонды» . Bloomberg News .
  24. ^ «Система и метод поддержки нового финансового инструмента для использования в закрытых фондах» . 1997 - через Google Patents .
  25. ^ Джонсон, Бен; Бенц, Кристина (11 апреля 2018 г.). «Стоит ли беспокоиться о налоговой эффективности ETFs Vanguard?» . Morningstar, Inc.
  26. ↑ Лодж, Стив (16 апреля 2010 г.). "Дивиденды ETF облагаются налогом по-другому?" . Financial Times .
  27. ^ «Акции и акции ISA: недорогой и эффективный с точки зрения налогообложения способ инвестирования» . Группа Авангард .
  28. ^ Деллва, Уилфред (апрель 2001 г.). «Биржевые фонды не для всех» (PDF) . Журнал финансового планирования. Архивировано из оригинала 5 июля 2008 года . Проверено 19 августа 2020 года .
  29. ^ a b c d «Активно управляемые биржевые фонды - выпуск Комиссии по ценным бумагам и биржам № IC-25258, 66 Fed. Reg. 57614» . 8 ноября 2001 года в архив с оригинала на 3 мая 2017 года . Проверено 27 августа 2017 года .
  30. ^ Гастино, Гэри (2002). Руководство по биржевым фондам . Вайли . п. 227. ISBN. 978-0-471-21894-4.
  31. ^ Reiff, НАТАН (13 августа 2018). «Преимущества ETF с покрытым вызовом» . Инвестопедия .
  32. ^ «SEC принимает новое правило для модернизации регулирования биржевых фондов» (пресс-релиз). Комиссия по ценным бумагам и биржам США . 26 сентября 2019.
  33. ↑ Пирс, Хестер (21 мая 2019 г.). "Четверть века биржевых развлечений!" . Комиссия по ценным бумагам и биржам США .
  34. ↑ Рикье, Андреа (31 января 2020 г.). «Что такое« непрозрачный »ETF и зачем кому-то владеть им?» . MarketWatch .
  35. ^ "Образование ЕФО: Насколько прозрачны ЕФО?" . ETF.com. 22 января 2018.
  36. ^ «Знаменательный год роста дивидендов направляет денежные средства в дивидендные ETF» . Yahoo! Финансы . Архивировано 5 марта 2016 года.
  37. ^ "Сектор-фонд инвестирования" . Morningstar, Inc. Архивировано 1 февраля 2014 года.
  38. ^ " ' Enhanced' Index ETF , которые являются превосходя S & P 500" . ETFtrends.com . Yahoo! Финансы . 7 июля 2013 г.
  39. ^ ЧЕН, ДЖЕЙМС (13 мая 2020 г.). «Облигационный ETF» . Инвестопедия .
  40. ^ Likos, Паулина (27 апреля 2020). «Инвестиции в активы с фиксированным доходом в период рецессии» . Новости США и мировой отчет .
  41. ^ Thune, KENT (16 июня 2020). «Инвестиции в облигации на медвежьем фондовом рынке» . Дотдаш .
  42. ^ НОРРИС, EMILY (25 января 2018). «Облигационные ETF: жизнеспособная альтернатива» . Инвестопедия .
  43. ^ «Часто задаваемые вопросы об основах и структуре ETF» . Институт инвестиционной компании.
  44. ^ «Как работают индексные фонды Vanguard» . Инвестопедия .
  45. ↑ Бернс, Скотт (28 октября 2009 г.). «Наш взгляд на дилемму облигационного фонда ETF» . Morningstar, Inc.
  46. ↑ Фуллер, Стейси Л. (16 апреля 2008 г.). «Эволюция активно управляемых биржевых фондов» (PDF) . Обзор регулирования ценных бумаг и сырьевых товаров.
  47. ^ «CFTC выпускает рекомендации для клиентов по COVID-19 по товарным ЭТП и фондам» (пресс-релиз). Комиссия по торговле товарными фьючерсами . 22 мая 2020.
  48. ^ «Заявление о налоговой отчетности доверительного управляющего фонда SPDR® GOLD TRUST 2016» (PDF) . Золотые акции SPDR .
  49. ↑ Ферри, Рик (12 мая 2014 г.). «Замешательство на бирже» . Forbes .
  50. ^ «Ключевая информация» . Золотые акции SPDR .
  51. ^ «iShares Silver Trust» . iShares .
  52. ^ "Стандартные акции физического палладия Абердина ETF и ETFS Physical Platinum" . Стандартная жизнь Абердина .
  53. ^ "Стандартные физические платиновые акции Абердина ETF" . Стандартная жизнь Абердина .
  54. ^ «Портфолио» . Нефтяной фонд США .
  55. ^ Лауричелла, Том (2 ноября 2009). «Золотые паевые инвестиционные фонды против золотых ETF: это зависит от цели» . The Wall Street Journal . Архивировано 9 января 2015 года.
  56. ↑ Кей, Брэдли (25 августа 2009 г.). «Будущее товарных ETF» . Morningstar, Inc. Архивировано 27 сентября 2011 года.
  57. ^ ЧЕН, ДЖЕЙМС (7 ноября 2019 г.). «Валютный ETF» . Инвестопедия .
  58. ↑ Хоффман, Дэвид (21 апреля 2008 г.). «Активные ETF, ну, менее активны; динамика торговли приводит к недостаточному активному управлению» . Инвестиционные новости . Архивировано из оригинала 9 января 2015 года . Проверено 20 августа 2020 года .
  59. Рианна Келлер, Бертон (5 августа 2019 г.). «Являются ли активные ETF угрозой для паевых инвестиционных фондов?» . ThinkAdvisor .
  60. ^ BOYTE-WHITE, CLAIRE (5 марта 2020). «Подходящее время для перехода от паевых инвестиционных фондов к ETFS» . Инвестопедия .
  61. ^ ЧЕН, ДЖЕЙМС (21 июля 2020 г.). «Обратный ETF» . Инвестопедия .
  62. ↑ Ривз, Джефф (15 апреля 2020 г.). «10 обратных ETF на покупку» . Новости США и мировой отчет .
  63. ^ «Обратные ETF» . Fidelity Investments .
  64. ↑ Кеннеди, Марк (11 марта 2020 г.). «Что нужно знать перед покупкой обратных и коротких ETF» . Дотдаш .
  65. ^ a b Спенс, Джон (29 мая 2006 г.). «ProFunds готовит первые ETF с кредитным плечом - ETF Investing» . MarketWatch .
  66. ^ a b Божинов, Стоян (24 апреля 2015 г.). «Ребалансировка ETF с использованием заемных средств: Руководство по ETFdb.com» . ETFdb.com .
  67. ^ "SPXL SPXS" . Direxion .
  68. ^ Maxey, Daisy (4 августа 2009). «Верность - последнее предупреждение об ETF» . The Wall Street Journal . Архивировано 7 марта 2015 года.
  69. ^ YATES, Тристан (16 апреля 2020). «Анализ доходности ETF с кредитным плечом» . Инвестопедия .
  70. ^ Люнг, Тим; Сиркар, Ронни (25 сентября 2014 г.). «Подразумеваемая волатильность опционов на ETF с кредитным плечом». Прикладные математические финансы . 22 (2): 162–188. DOI : 10.1080 / 1350486X.2014.975825 . S2CID 218146570 . SSRN 2164518 .  
  71. ^ Ханникатт, Тревор (2 мая 2017). «SEC США одобряет запрос на листинг ETF с четырехкратным кредитным плечом» . Рейтер .
  72. ^ "SEC пересматривает одобрение четырехкратного кредитного плеча ETF: источники" . Рейтер . 16 мая 2017 года. Архивировано 12 декабря 2017 года.
  73. ^ Майклс, Дэйв; Дитрих, Крис (16 мая 2017 г.). «Четырехрычажный ETF? SEC делает паузу в одобрении экзотических инвестиций» . The Wall Street Journal .
  74. ^ Kiernan, Пол (25 ноября 2019). «SEC переходит к пересмотру правил использования производных инструментов паевых инвестиционных фондов» . The Wall Street Journal .
  75. ^ Баер, Джастин; Кирнан, Пол (30 января 2020 г.). «Продавец ETF с кредитным плечом призывает инвесторов бороться с предлагаемым регулированием» . The Wall Street Journal .
  76. ↑ Джонсон, Катанга (25 ноября 2019 г.). «Регулирующий орган США по ценным бумагам предлагает новые правила использования производных финансовых инструментов в торгуемых на бирже фондах» . Рейтер .
  77. ^ Лю, Эви. «Тематические ETF инвестируют в самые горячие тенденции. Как не обжечься» . www.barrons.com . Проверено 10 сентября 2020 года .
  78. ^ Гурдус, Лиззи (25 июля 2020). «Тематические ETF очень популярны. Аналитики оценивают новинку рынка» . CNBC . Проверено 10 сентября 2020 года .
  79. ^ "Где тематические фонды вписываются в портфель?" . Советник Edge . 12 февраля 2020 года . Проверено 10 сентября 2020 года .
  80. ^ Гастино, Гэри (2002). Руководство по биржевым фондам . Вайли . п. 32. ISBN 978-0-471-21894-4.
  81. ^ BERMAN, DAVID (19 февраля 2017). «Канадская инвестиционная идея, которая разрушила монополию паевых инвестиционных фондов» . Глобус и почта .
  82. ^ Coumarianos, Джон (3 февраля 2020). «ETFs, не отражающие стоимость чистых активов, - это особенность, а не ошибка» . Бэррона .
  83. ^ McFeat, Том (29 декабря 2010). «Подъем ETF» . CBC News . Проверено 31 января 2020 года .
  84. ↑ Каррел, Лоуренс (9 сентября 2008 г.). ETF на долгую перспективу . Вайли . ISBN 9780470138946. ISBN  978-0-470-13894-6
  85. ^ Bayot, Дженнифер (10 декабря 2004). «Натан Мост умер в возрасте 90 лет; новатор инвестиционного фонда» . Нью-Йорк Таймс . Архивировано 5 ноября 2012 года.
  86. ^ Виандт, Джим; Макклатчи, Уильям (2002). Биржевые фонды . Вайли . п. 82 . ISBN 0-471-22513-4.
  87. ^ Fabozzi, Frank (2003). Справочник финансовых инструментов . Вайли . п. 532. ISBN 0-471-22092-2.
  88. ↑ Берк, Джон (19 октября 2018 г.). «Как Стейт-стрит могла вернуть трон ЕФО» .
  89. ^ МУР, REBECCA (7 июня 2006). «ETFs демонстрируют растущую популярность в первой половине 2005 года» . PlanSponsor .
  90. ^ "Vanguard Total Stock Market ETF (VTI)" . Группа Авангард .
  91. ^ «Фонды облигаций iShares» . Комиссия по ценным бумагам и биржам США .
  92. ↑ Спенс, Джон (8 июня 2005 г.). «Зарегистрирован первый валютный ETF» . MarketWatch .
  93. ↑ Мартин, Нил А. (7 июля 2008 г.). «Мир на кончиках ваших пальцев» . The Wall Street Journal .
  94. ↑ Каминска, Изабелла (13 ноября 2009 г.). «Внедрение обеспеченных валютных ценных бумаг (обновлено)» . Financial Times .
  95. ^ «Bear Stearns объявляет о запуске первого активно управляемого биржевого фонда» (пресс-релиз). Деловой провод . 10 марта 2008 г.
  96. ^ «Bear Stearns объявляет о начале торгов первым активно управляемым биржевым фондом» (пресс-релиз). PR Newswire . 25 марта 2008 г.
  97. Перейти ↑ Jaffe, Chuck (27 апреля 2008 г.). «Текущая доходность Bear Stearns (ГГГ)» . Сиэтл Таймс .
  98. ↑ Вайнберг, Ари I. (5 января 2015 г.). «Еще один поворотный год для ETF» . The Wall Street Journal .
  99. ^ Гурдус, Лиззи (9 ноября 2019). «Активы ETF увеличиваются до рекордных 4 триллионов долларов, и ведущий отраслевой эксперт говорит, что это все еще« рано » » . CNBC .
  100. ↑ Horch, AJ (29 мая 2020 г.). «Вот почему инвесторы начали вкладывать триллионы в биржевые фонды» . CNBC .
  101. ^ Грейфельд, Кэтрин; Баллентин, Клэр (17 июня 2020 г.). «Уроки кризиса заглушены на фоне бума на рынке ETF на 4 триллиона долларов» . Bloomberg News .
  102. ^ "ЦЕНТРАЛЬНЫЙ ФОНД ЗАКРЫВАЕТ ВЫПУСК АКЦИЙ ПРИБЛИЗИТЕЛЬНО 57 МЛН. ДОЛЛАРОВ США" (PDF) (пресс-релиз). Центральный фонд Канады. 5 марта 2008 г.
  103. ^ "Бенчмарк, UTI MF получить одобрение Sebi для золотых ETFs" . The Economic Times . 18 января 2007 г.
  104. ^ «Букварь по первичной торговле ETF и роли уполномоченных участников» (PDF) . BlackRock . Март 2017 г.
  105. ^ Авельянеда, МАРКО; Чжан, Стэнли (13 апреля 2011 г.). "Зависимость от пути доходности ETF с кредитным плечом" (PDF) . SIAM Журнал финансовой математики . С. 586–603. Архивировано 10 июня 2013 года (PDF) .
  106. ^ Го, Кевин; Люн, Тим (2015). «Понимание ошибок отслеживания товарных биржевых фондов с кредитным плечом». ССРН . Коммуникации Института Филдса. 74 : 39–63. arXiv : 1610.09404 . DOI : 10.1007 / 978-1-4939-2733-3_2 . ISBN 978-1-4939-2732-6. SSRN  2389411 .
  107. ^ a b Солсбери, Ян (19 февраля 2010 г.). «В 2009 году биржевые фонды стали шире» . The Wall Street Journal .
  108. ↑ Солсбери, Ян (21 ноября 2008 г.). «Некоторые биржевые фонды терпят неудачу из-за ценообразования; некоторые сделки падают ниже стоимости владения» . The Wall Street Journal .
  109. ^ a b c d Вайнберг, Ари I. (6 декабря 2015 г.). «Стоит ли бояться ETF? ETF пугают регуляторов и инвесторов: вот опасности - реальные и предполагаемые» . The Wall Street Journal . Архивировано 7 декабря 2015 года.
  110. ^ Кириленко, Андрей; Кайл, Альберт С .; Самади, Мехрдад; Тузун, Тугкан (5 мая 2014 г.), The Flash Crash: The Impact of High Frequency Trading on Electronic Market (PDF) , архив (PDF) из оригинала 2 апреля 2015 г.
  111. ^ Акерман, Эндрю; Кроуз, Сара (21 сентября 2015 г.). "SEC берет на себя риск в управлении активами" . The Wall Street Journal .
  112. ^ «Возможные проблемы финансовой стабильности, возникающие из-за последних тенденций в биржевых фондах (ETF)» . Совет по финансовой стабильности. Апрель 2011 г.
  113. ^ a b «Отчет о глобальной финансовой стабильности: прочная финансовая стабильность: добираться отсюда» . Международный валютный фонд . Апрель 2011 г.
  114. ^ Ramaswamy, Srichander (апрель 2011). «Рыночные структуры и системные риски биржевых фондов. Рабочий документ 343» (PDF) . Банк международных расчетов .
  115. ^ Гриль, Майкл; Ламберт, Клаудиа; Марквардт, Филипп; Ватфе, Джебран; Вайстроффер, Кристиан (ноябрь 2018 г.). «Риски контрагента и ликвидности биржевых фондов» . Европейский центральный банк .
  116. ^ Херлин, Кристоф; Исели, Грегуар; Периньон, Кристоф; Йунг, Стэнли (6 июля 2014 г.). "Подверженность контрагентскому риску инвесторов в ETF". ССРН . SSRN 2462747 .  Цитировать журнал требует |journal=( помощь )
  117. ^ McCrank, Джон (28 апреля 2011). «Превосходство ETF в золотых ETF вызывает опасения по поводу обвала цен» . Рейтер .
  118. ↑ Иванов, Стою И. (июль 2011 г.). «Влияние ETF на открытие цен на золото, серебро и нефть» . Журнал экономики и финансов .
  119. ^ "5 распространенных заблуждений об ETFs" . Инвестопедия .
  120. ^ a b c «Экскурсия по европейскому рынку ETF (апрель)» . Morningstar, Inc. Апрель 2019 г.
  121. ^ Ле Сурд, Вероника; Мартеллини, Лионель (сентябрь 2019 г.). «Обзор EDHEC European ETF, Smart Beta и Factor Investing Survey 2019» . EDHEC-Институт рисков.
  122. ^ Аменк, Ноэль; Жиро, Жан-Рене; Гольц, Феликс; Ле Сур, Вероник; Мартеллини, Лионель; Ма, Сяоянь (октябрь 2006 г.). «Европейский обзор EDHEC 2006. EDHEC-Институт рисков (октябрь)» . EDHEC-Институт рисков.

Дальнейшее чтение [ править ]

  • Каррелл, Лоуренс. ETF в долгосрочной перспективе: что они собой представляют, как они работают и простые стратегии для успешного долгосрочного инвестирования . Wiley , 9 сентября 2008 г. ISBN 978-0-470-13894-6 
  • Ферри, Ричард А. Книга ETF: все, что вам нужно знать о биржевых фондах . Wiley , 4 января 2011 г. ISBN 0-470-53746-9 
  • Хамфрис, Уильям. ETF с кредитным плечом: троянский конь перешел границу правила маржи . 34 Seattle UL Rev. 299 (31 августа 2010 г.), доступно в обзоре права Сиэтлского университета .
  • Кестерих, Рус. Стратег ETF: баланс риска и вознаграждения для превосходной прибыли . Penguin Books , 29 мая 2008 г. ISBN 978-1-59184-207-1 
  • Lemke, Thomas P .; Линс, Джеральд Т. и Макгуайр, У. Джон. Регулирование биржевых фондов . LexisNexis , 2015. ISBN 978-0-7698-9131-6. 

Внешние ссылки [ править ]

  • Список всех ETF по эмитентам —TrackInsight
  • Зал славы ETF: 25 человек, совершивших революцию в индустрии ETF - база данных ETF
  • Биржевые фонды (ETF) - Фондовая биржа Йоханнесбурга (JSE)
  • Биржевые фонды (ETF) - Лондонская фондовая биржа (LSE)
  • Фонды + ETF - Фондовый рынок NASDAQ
  • Продукты, торгуемые на бирже - Нью-Йоркская фондовая биржа
  • Биржевые фонды (ETF) - Фондовая биржа Торонто (TSX)
  • Биржевые фонды (ETF) - Австралийская фондовая биржа (ASX)