Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Стоимость чистых активов ( СЧА ) - это стоимость активов организации за вычетом стоимости ее обязательств , часто в отношении открытых или паевых инвестиционных фондов, поскольку акции таких фондов, зарегистрированные Комиссией по ценным бумагам и биржам США , выкупаются за их чистые активы. ценить. Это также ключевой показатель для хедж-фондов и фондов венчурного капитала при расчете стоимости вложений инвесторов в эти фонды. Это также может быть то же самое, что и балансовая стоимость или собственный капитал.стоимость бизнеса. Стоимость чистых активов может представлять собой стоимость всего капитала или делиться на количество акций, находящихся в обращении, принадлежащих инвесторам, таким образом представляя стоимость чистых активов на акцию . [1]

Обычно [ править ]

Стоимость чистых активов и другие операции по учету и ведению записей являются результатом процесса учета фондов (также известного как учет ценных бумаг, учет инвестиций и учет портфеля). Системы бухгалтерского учета фондов представляют собой сложные компьютеризированные системы, используемые для учета потоков капитала инвесторов в фонд и из фонда, покупок и продаж инвестиций, а также связанных с ними доходов от инвестиций, прибылей, убытков и операционных расходов фонда. Инвестиции и другие активы фонда регулярно оцениваются; ежедневно, еженедельно или ежемесячно, в зависимости от фонда и соответствующих нормативных требований или требований спонсоров. Не существует универсального метода или основы для оценки активов и обязательств.для целей расчета стоимости чистых активов, используемой во всем мире, и критерии, используемые для оценки, будут зависеть от обстоятельств, целей оценки и любых применимых нормативных и / или бухгалтерских принципов. Например, для открытых фондов, зарегистрированных в США, инвестиции обычно оцениваются каждый день открытия Нью-Йоркской фондовой биржи с использованием цен закрытия (предназначенных для представления справедливой стоимости) [2], как правило, в 16:00 по восточному времени . В случае фондов денежного рынка, зарегистрированных в США, инвестиции часто отражаются или оцениваются по «амортизированной стоимости», а не по рыночной стоимости, из соображений целесообразности и других целей, при условии постоянного выполнения различных требований. [3]Совет по ценным бумагам и биржам Индии опубликовал уведомление 17 сентября 2020 года, в котором говорится, что при покупке паев паевых инвестиционных фондов до 13:00 чистая стоимость активов со дня реализации (день, когда инвестиционные деньги поступают в AMC) будет применяться независимо от размера инвестиции. [4]

По завершении процесса оценки и после проведения всех других соответствующих бухгалтерских проводок бухгалтерские книги «закрываются», что позволяет рассчитать и получить разнообразную информацию, включая стоимость чистых активов на акцию.

Открытые фонды [ править ]

Стоимость чистых активов обычно используется в контексте открытых фондов . Акции и доли в таких фондах не торгуются между инвесторами, а выдаются фондом каждому новому инвестору и выкупаются фондом при выходе инвестора. Фонд будет выпускать и выкупать акции и проценты по цене, рассчитанной на основе чистой чистой стоимости фонда, с намерением, чтобы новые инвесторы получали справедливую долю фонда, а выкупающие инвесторы получали справедливую долю стоимости фонда в денежной форме.

Например, если чистая стоимость фонда составляет 200 миллионов долларов, и в определенный день выпущен 1 миллион акций, то «чистая стоимость на акцию» - цена, по которой выпускаются акции, - составляет 200 долларов. Таким образом, человек, инвестирующий 40 миллионов долларов в этот день, получит 200 000 акций. Сразу после их вложения общая чистая стоимость активов фонда составит 240 миллионов долларов, поскольку денежные средства нового инвестора становятся частью фонда и доступны для инвестирования фондом. Затем инвестор будет иметь право на 1/6 стоимости фонда, когда он отзовет свои инвестиции, если тем временем его 1/6 доля собственности не изменится в результате каких-либо дальнейших изъятий или инвестиций в фонд.

Следовательно, оценка активов и пассивов открытого фонда очень важна для инвесторов. Если бы чистая стоимость активов в приведенном выше примере с теми же активами была рассчитана как 160 миллионов долларов (а чистая стоимость на акцию - 160 долларов), инвестору было бы дано 250 000 акций, и он получил бы право на 1/5 стоимости фонда.

В отличие от этого, закрытые фонды торгуются на открытом рынке между инвесторами, и поэтому цена акций или долей участия в закрытом фонде будет такой, какой она будет согласована сторонами, что может не соответствовать чистой стоимости активов фонда. Публично торгуемые акции таких фондов обычно торгуются по цене ниже чистой стоимости активов.

Mismarking [ править ]

Несоответствие при оценке ценных бумаг имеет место, когда стоимость, присвоенная ценным бумагам, не отражает фактическую стоимость ценных бумаг из-за преднамеренного мошенничества с неправильной оценкой. [5] [6] [7] Непонимание вводит инвесторов и руководителей фондов в заблуждение относительно стоимости ценных бумаг в портфеле ценных бумаг, которым управляет трейдер (стоимость чистых активов ценных бумаг), и, таким образом, искажает результаты. [8] [9] [10] Когда мошеннический трейдер ошибается в маркировке, это позволяет ему получить более высокий бонус от финансовой фирмы, на которую он работает, где их бонус рассчитывается исходя из показателей портфеля ценных бумаг, которым он управляет. .[8] [9] [11]

Оценка активов в открытых фондах и хедж-фондах [ править ]

СЧА схемы коллективных инвестиций (такой как паевой инвестиционный фонд США или хедж-фонд ) рассчитывается исходя из общей стоимости портфеля фонда (его активов) за вычетом его накопленных обязательств (деньги, причитающиеся банкам-кредиторам, комиссионные за инвестиции менеджеры и поставщики услуг, а также другие обязательства). [12]

Расчет чистой стоимости активов хедж-фонда, включая расчет доходов и расходов фонда, а также оценку ценных бумаг по текущей рыночной стоимости, является основной задачей администратора фонда , поскольку это цена, по которой инвесторы покупают и продают акции. в фонде. [13] Точный и своевременный расчет NAV администратором имеет жизненно важное значение. [13] [14]

В 2003 году инвесторы в Lancer Group подали в суд на администратора хедж-фонда Citco за умышленное распространение «вводящих в заблуждение» заявлений о стоимости чистых активов (NAV). [15] [16] Citco в конечном итоге проинформировал инвесторов, что уходит с поста администратора средств Lancer, но не предоставил объяснений. Хотя Citco указала на тот факт, что она запросила заявления от совета директоров Lancer относительно правильности оценок, судья Южного округа Нью-Йорка Шира Шейндлин написала: «Хотя эти действия демонстрируют, что Citco Group подвергает сомнению цифры, они также могут быть истолкованы. как усилия Citco Group по защите своего участия в процессе ". [15] В конечном итоге Citco рассчиталась с инвесторами.[15]

Дело Анвар против Фэрфилда Гринвич (SDNY) является основным делом, касающимся ответственности администратора фонда за невыполнение своих обязательств, связанных с NAV, должным образом. [17] [18] Ответчики урегулировали вопрос в 2016 году, выплатив истцам Анвара 235 миллионов долларов. [17] [18] Суд постановил по делу до урегулирования, что «разумно сделать вывод из утверждений истцов, что администраторы знали, что истцы будут - и действительно - полагались на свои заявления о NAV фондов. которые были отправлены инвесторам .... Соответственно, Суд находит, что Истцы утверждают, что отношения между инвесторами и Администраторами приводят к возникновению обязанности проявлять осторожность ... " [19]

Бизнесы [ править ]

Что касается операционных компаний, а не инвестиционных компаний (паевых инвестиционных фондов), при определении того, являются ли акции публичной компании дешевыми или дорогими инвестициями , один из инструментов, используемых инвесторами, - это сравнение текущей рыночной капитализации компании (являющейся ценой, по которой рыночная оценка компании) с ее СЧА. СЧА может быть ниже рыночной цены по следующим причинам:

  • Принципы бухгалтерского учета и основы представления сумм в финансовой отчетности во всем мире различаются, что затрудняет сопоставимость компаний в различных юрисдикциях. Стоимость финансовой отчетности обычно учитывается на основе принципов бухгалтерского учета в их местной юрисдикции, которые влияют на все остальные пункты, указанные ниже.
  • Текущая стоимость активов компании, вероятно, отличается от исторической стоимости, отраженной в финансовой отчетности, используемой при расчетах чистой стоимости активов.
  • СЧА описывает текущие активы и пассивы компании. Инвесторы могут полагать, что у компании есть значительные перспективы роста, и в этом случае они будут готовы платить за компанию больше, чем ее чистая стоимость.
  • Определенные активы, такие как гудвил (который в широком смысле представляет способность компании получать будущую прибыль), не обязательно включаются в баланс и поэтому не будут отображаться в расчете чистой чистой стоимости.

Рыночная стоимость компании не всегда превышает ее чистую стоимость. Например, аналитики и руководство подсчитали, что Liberty Media Corporation в июне 2007 года торговалась на 30-50% ниже стоимости чистых активов (или «стоимости основных активов»). [ Необходима цитата ] Если рыночная стоимость компании ниже ее чистой чистой стоимости , может быть сочтено более прибыльным свернуть компанию и продать ее активы по отдельности, чем продолжать управлять ею как непрерывно действующим предприятием .

В отличие от оценки фонда, активы компании, как правило, будут оцениваться для целей расчета чистой стоимости активов с использованием балансовой стоимости , исторической стоимости или амортизированной стоимости активов компании или соответствующей комбинации этих трех факторов.

Инвестиционные фонды в сфере недвижимости [ править ]

NAV - один из показателей оценки инвестиционных фондов недвижимости (REITs, произносится как «Reets»). СЧА обычно указывается «на инвестиционную единицу», где ее стоимость делится на общее количество непогашенных инвестиционных единиц. Проще говоря, чистая стоимость активов - это скорректированная стоимость чистых активов, отражающая рыночную стоимость объектов недвижимости, принадлежащих инвестиционной корпорации. Степень надбавки / скидки на индивидуальные цены инвестиционных паев по отношению к чистой чистой стоимости единицы служит критерием оценки. Индекс NAV является синонимом скорректированного отношения цены к балансовой стоимости, в котором отражены такие факторы, как нереализованные убытки / прибыль от собственности, находящейся в собственности, и стоимость бренда. Новостные компании, такие как PropertyMall, обычно сообщают о NAV REIT, когда об этом сообщает компания. [20]

Договоры переменного страхования и переменного аннуитета [ править ]

Переменная универсальное страхование жизни политика и переменные аннуитеты контракты часто структурированы несколько аналогично взаимные фонды, и они могут меняться в цене , как ценные бумаги и рынки колеблются. Как правило, эти страховые или аннуитетные продукты выдают «паи» держателям полисов / аннуитетам в обмен на их инвестиции - аналогично акциям паевого инвестиционного фонда. Также, как и в случае с фондом, активы, обязательства и чистые активы этих продуктовых организаций оцениваются периодически, в результате чего определяется стоимость единицы актива или AUV или UAV на акцию, что аналогично NAV для фонда.

См. Также [ править ]

  • Чистые активы
  • Активы под управлением

Ссылки [ править ]

  1. ↑ Раймонд Джеймс (9 августа 2011 г.). «Глоссарий инвестиционных терминов» . raymondjames.com.
  2. ^ Руководство по аудиту и бухгалтерскому учету AICPA - инвестиционные компании, 1 мая 2007 г.
  3. ^ «Руководство к пониманию паевых инвестиционных фондов» (PDF) . Институт инвестиционной компании.
  4. ^ «SEBI изменяет правила оценки стоимости чистой стоимости паевых инвестиционных фондов - Economic Times» .
  5. ^ "1QIS 2 - Данные о потерях операционных рисков - 4 мая 2001 г." Банк международных расчетов .
  6. ^ Даниэль Штраус (29 ноября 2019 г.). «Morgan Stanley, как сообщается, увольняет или отправляет в отпуск по крайней мере 4 трейдеров, исследуя скрытые убытки на миллионы | Markets Insider» . Business Insider .
  7. ^ Евгений Ingoglia, Тодд Fishman, Марк Дэниелс (22 апреля 2020). «В условиях падающих рынков возникают проблемы с оценкой и риски мошенничества с неправильной маркировкой» . Investigations Insight .CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )
  8. ^ a b Азиз Абдель-Кадер (31 января 2020 г.). «Morgan Stanley называет двух новых руководителей отдела валютных опционов; Сильверман и Джеуриссен заменяют Тиаго Мельцера, уволенного в ноябре из-за обвинений в неправильной маркировке ценных бумаг» . Финансовые магнаты .
  9. ^ а б Джордж Дж. Бенстон (2006). «Учет справедливой стоимости: поучительная история от Enron» . Журнал бухгалтерского учета и государственной политики .
  10. ^ Кент Оз (2009). «Независимые администраторы фондов как решение для мошенничества с хедж-фондами», Fordham Journal of Corporate & Financial Law .
  11. ^ Атанасов, Владимир А .; Меррик-младший; Шустер, Филипп (2019-07-11). «Неуместное мошенничество в паевых инвестиционных фондах». Рочестер, штат Нью-Йорк. SSRN 3395430 .  Цитировать журнал требует |journal=( помощь )
  12. ^ Институт CFA. (2008). Производные финансовые инструменты и альтернативные инвестиции. стр. 177. Бостон: Pearson Custom Publishing. ISBN 0-536-34228-8 . 
  13. ^ a b Руководство по разумной практике для администраторов хедж-фондов
  14. ^ "Рекомендации по разумной практике для администраторов альтернативных фондов, включая фонды опытных инвесторов на острове Мэн"
  15. ^ a b c Шарфман, Джейсон (2014). Управление хедж-фондами: оценка надзора, независимости и конфликтов . Академическая пресса. ISBN 978-0128025123 - через Google Книги.
  16. ↑ Кэти Беннер (9 мая 2011 г.). «Натягивание вуали на съемники вуали» . Удача .
  17. ^ a b «Дело Мэдоффа Анвара с выплатой компенсации в размере 235 миллионов долларов, наконец, подходит к концу»
  18. ^ a b «Урегулирование Citco и что ждет PwC впереди», Law360.
  19. ^ Анвара v. Fairfield Greenwich (SDNY)
  20. ^ "Хаммерсон - Генерал" . Propertymall.com. Архивировано из оригинала на 2012-03-20 . Проверено 17 апреля 2012 .