Облигация (финансы)

Ценные бумаги
Ценные бумаги Денежная купюра Связь Долговые обязательства Производная Акции
Рынки Фондовый рынок Товарный рынок Валютный рынок Биржа фьючерсов Внебиржевой рынок (OTC) Спотовый рынок
Облигации по купону Облигация с фиксированной ставкой Вексель с плавающей ставкой Облигация с индексом инфляции Бессрочная облигация Бескупонная облигация Вексель
Облигации по эмитенту Корпоративная облигация Государственная облигация Муниципальная облигация Pfandbrief
Акции (акции) Акции доля Первичное публичное размещение акций (IPO) Короткая продажа
Инвестиционные фонды Паевой фонд Закрытый фонд Биржевой фонд (ETF) Хедж-фонд Индексный фонд Сегрегированный фонд
Структурированное финансирование Секьюритизация Агентство безопасности Безопасность, обеспеченная активами Обеспечение с ипотечным покрытием Коммерческое обеспечение, обеспеченное ипотекой Жилая безопасность, обеспеченная ипотекой Транш Обеспеченное долговое обязательство Обязательства по залоговому фонду Обеспеченное ипотечное обязательство Кредитная записка Необеспеченный долг
Производные Вперед Фьючерсы Вариант Замена Ордер Кредитный производный инструмент Гибридная безопасность
v т е

В области финансов , A облигаций является инструментом по задолженности эмитента облигаций держателям. Наиболее распространенные типы облигаций включают муниципальные облигации и корпоративные облигации . Облигации могут быть в паевых инвестиционных фондах или могут быть в частном инвестировании, когда человек может дать ссуду компании или правительству.

Облигация представляет собой долговую ценную бумагу , по которой эмитент имеет задолженность перед держателями и (в зависимости от условий облигации) обязан выплатить им проценты ( купон ) или выплатить основную сумму в более поздний срок, называемый датой погашения. . ^[1] Проценты обычно выплачиваются через определенные промежутки времени (раз в полгода, год, иногда ежемесячно). Очень часто облигация является оборотной, то есть право собственности на инструмент может быть передано на вторичном рынке . Это означает , что как только агенты передачи в банке медальоне штамп , связи, весьма жидкости на вторичном рынке. ^[2]

Таким образом, облигация - это форма ссуды или долгового обязательства : держатель облигации - кредитор (кредитор), эмитент облигации - заемщик (должник), а купон - это проценты. Облигации предоставляют заемщику внешние средства для финансирования долгосрочных инвестиций или, в случае государственных облигаций , для финансирования текущих расходов. Депозитные сертификаты (CD) или краткосрочные коммерческие бумаги рассматриваются ^{[ кем? ]} быть инструментами денежного рынка, а не облигациями: основное различие заключается в продолжительности срока действия инструмента.

Облигации и акции являются ценные бумаги, но главное различие между ними состоит в том, что (капитала) акционеры имеют собственного капитала долю в компании (то есть, они являются владельцами), в то время как держатели облигаций имеют кредиторскую долю в компании (то есть, они являются кредиторами). Держатели облигаций как кредиторы имеют приоритет перед акционерами. Это означает, что они будут погашены раньше акционеров, но в случае банкротства будут уступать обеспеченным кредиторам . ^[3] Другое отличие состоит в том, что облигации обычно имеют определенный срок или срок погашения, после которого облигация погашается, тогда как акции обычно остаются в обращении на неопределенный срок. Исключением является невозвратная облигация, такая как консоль , которая являетсябессрочная , то есть облигация без срока погашения.

Этимология [ править ]

В английском языке слово « bond » относится к этимологии слова «bind». В смысле «инструмент, обязывающий одного уплатить сумму другому»; использование слова «облигация» датируется по крайней мере 1590-ми годами. ^[4]

Выпуск [ править ]

Облигации выпускаются государственными органами, кредитными организациями, компаниями и наднациональными организациями на первичных рынках . Наиболее распространенный процесс выпуска облигаций - андеррайтинг . При андеррайтинге выпуска облигаций одна или несколько фирм или банков по ценным бумагам, формируя синдикат , покупают весь выпуск облигаций у эмитента и перепродают их инвесторам. Охранная фирма рискует оказаться неспособной продать дело конечным инвесторам. Первичный выпуск организуют букраннерыкоторые организуют выпуск облигаций, имеют прямой контакт с инвесторами и действуют в качестве консультантов эмитента облигаций с точки зрения сроков и цены выпуска облигаций. Букраннер указан первым среди всех андеррайтеров, участвующих в выпуске, в надгробных объявлениях, которые обычно используются для объявления облигаций общественности. Готовность букраннеров к андеррайтингу должна быть обсуждена до принятия любого решения об условиях выпуска облигаций, поскольку спрос на облигации может быть ограниченным.

Напротив, государственные облигации обычно выпускаются на аукционе. В некоторых случаях как представители общественности, так и банки могут подавать заявки на покупку облигаций. В других случаях заявки на облигации могут подавать только маркет-мейкеры. Общая норма доходности по облигации зависит как от условий облигации и ценой , уплаченной. ^[5] Условия облигации, такие как купон, фиксируются заранее, а цена определяется рынком.

В случае андеррайтинга облигации андеррайтеры взимают комиссию за андеррайтинг. Альтернативный процесс выпуска облигаций, который обычно используется для небольших выпусков и позволяет избежать этих затрат, - это частное размещение облигаций. Облигации, проданные напрямую покупателям, не могут продаваться на рынке облигаций . ^[6]

Исторически альтернативная практика выпуска заключалась в том, что государственный орган-заемщик выпускал облигации в течение определенного периода времени, обычно по фиксированной цене, с объемами, продаваемыми в определенный день, в зависимости от рыночных условий. Это называлось выпуском отводов или выпуском облигаций . ^[7]

Особенности [ править ]

Директор [ править ]

Номинальная, основная, номинальная или номинальная сумма - это сумма, на которую эмитент выплачивает проценты и которая, как правило, должна быть выплачена в конце срока. Некоторые структурированные облигации могут иметь сумму погашения, которая отличается от номинальной суммы и может быть связана с доходностью конкретных активов.

Зрелость [ править ]

Эмитент обязан погасить номинальную сумму в дату погашения . Пока все причитающиеся платежи произведены, у эмитента нет никаких дальнейших обязательств перед держателями облигаций после даты погашения. Продолжительность времени до даты погашения часто называется сроком или сроком погашения облигации. Срок погашения может быть любым, хотя долговые ценные бумаги со сроком менее одного года обычно относятся к инструментам денежного рынка, а не к облигациям. Большинство облигаций имеют срок менее 30 лет. Некоторые облигации были выпущены сроком на 50 лет и более, и исторически были некоторые выпуски без срока погашения (без погашения). На рынке казначейских ценных бумаг США существует четыре категории облигаций со сроками погашения:

• краткосрочные (векселя): срок погашения от нуля до одного года;
• среднесрочные (примечания): срок погашения от одного до десяти лет;
• долгосрочные (облигации): срок погашения от десяти до тридцати лет;
• Бессрочный: без срока погашения.

Купон [ править ]

Купона является процентной ставкой , что эмитент выплачивает держателю. Для облигаций с фиксированной процентной ставкой купон фиксируется на протяжении всего срока действия облигации. Для облигаций с плавающей процентной ставкой купон варьируется в течение всего срока действия облигации и основан на изменении базовой ставки денежного рынка (часто LIBOR ).

Исторически купоны были физическими приложениями к сертификатам бумажных облигаций, причем каждый купон представлял собой выплату процентов. В срок выплаты процентов держатель облигации должен передать купон в банк в обмен на выплату процентов. Сегодня процентные платежи почти всегда выплачиваются в электронном виде. Проценты могут выплачиваться с разной периодичностью: обычно раз в полгода, то есть каждые 6 месяцев, или ежегодно.

Доходность [ править ]

Доходность - это норма прибыли, полученная от вложения в облигацию. Обычно это относится либо к:

• Выход по току , или работают выход, который является просто выплатой процентов делятся на текущей рыночной цене облигации (часто чистая цена ).
• Доходность к погашению или доходность к погашению, что внутренняя норма прибыли , заработанной инвестором , который покупает облигации на данной рыночной цене, получает все проценты и основные платежи по графику, и имеет связь с зрелости. Поскольку он учитывает текущую стоимость будущих процентных выплат по облигации, он является более точным показателем доходности облигации, чем текущая доходность.

Кредитное качество [ править ]

Качество выпуска означает вероятность того, что держатели облигаций получат обещанные суммы в установленные сроки. Другими словами, кредитное качество говорит инвесторам о вероятности дефолта заемщика. Это будет зависеть от множества факторов. Высокодоходные облигации - это облигации, рейтинг которых рейтинговыми агентствами ниже инвестиционного . Поскольку эти облигации более рискованны, чем облигации инвестиционного уровня, инвесторы рассчитывают получить более высокую доходность. Эти облигации также называют мусорными.

Рыночная цена [ править ]

На рыночную цену обращающейся облигации будут влиять, среди прочего, суммы, валюта и сроки выплаты процентов и погашения капитала, качество облигации и доступный доход от погашения других сопоставимых облигаций, которые могут быть проданы. на рынках.

Цена может быть указана как чистая или грязная . «Грязный» включает приведенную стоимость всех будущих денежных потоков, включая начисленные проценты, и чаще всего используется в Европе. «Чистый» не включает начисленные проценты и чаще всего используется в США ^[8]

Цена выпуска, по которой инвесторы покупают облигации при их первом выпуске, обычно приблизительно равна номинальной стоимости. Таким образом, чистая выручка, которую получает эмитент, представляет собой цену выпуска за вычетом комиссий за выпуск. Рыночная цена облигации будет меняться в течение срока ее действия: она может торговаться с премией (выше номинала, обычно из-за того, что рыночные процентные ставки упали с момента выпуска) или со скидкой (цена ниже номинала, если рыночные ставки выросли или есть высокая вероятность дефолта по облигации).

Другое [ править ]

• Соглашения и соглашения. Соглашение об эмиссии - это формальное долговое соглашение, в котором устанавливаются условия выпуска облигаций, в то время как ковенанты являются положениями такого соглашения. Ковенанты определяют права держателей облигаций и обязанности эмитентов, например действия, которые эмитент обязан или запрещается выполнять. В США к исполнению этих соглашений применяются федеральные и государственные законы о ценных бумагах и коммерческие законы, которые истолковываются судами как контракты между эмитентами и держателями облигаций. Условия могут быть изменены только с большим трудом, пока облигации находятся в обращении, при этом поправки к руководящему документу, как правило, требуют одобрения большинством (или супербольшинством ) голосов держателей облигаций.
• Возможность: иногда облигация может содержать встроенный опцион ; то есть, он предоставляет держателю или эмитенту такие функции, как опционы :
  • Возможность отзыва - некоторые облигации дают эмитенту право погасить облигацию до даты погашения в даты отзыва; см. опцион колл . Эти облигации называются облигациями с правом отзыва . Большинство облигаций с правом отзыва позволяют эмитенту погасить облигацию по номинальной стоимости . По некоторым облигациям эмитент должен уплатить премию, так называемую премию за отзыв. В основном это касается высокодоходных облигаций. У них очень строгие условия, ограничивающие деятельность эмитента. Чтобы быть свободным от этих условий, эмитент может погасить облигации досрочно, но только с высокой стоимостью.
  • Возможность обратной продажи - некоторые облигации дают держателю право принудить эмитента погасить облигацию до даты погашения в даты оферты; см. пут-опцион . Эти облигации называются отзывами или облигациями с правом обратной продажи .
  • Даты отзыва и даты продажи - даты, когда облигации с правом отзыва и продажи могут быть погашены досрочно. Выделяют четыре основные категории:
    • У бермудского звонка есть несколько дат звонка, обычно совпадающих с датами купона.
    • У европейского вызываемого абонента есть только одна дата звонка. Это особый случай бермудского вызываемого.
    • Американский отзыв может быть отозван в любое время до наступления срока погашения.
    • Смертельный пут - это дополнительная функция погашения долгового инструмента, позволяющая бенефициару имущества умершего держателя облигации вернуть (продать) облигацию эмитенту по номинальной стоимости в случае смерти держателя облигации или его недееспособности. Это также известно как «вариант оставшегося в живых».
  • Обеспечение фонда погашения корпоративных облигаций требует периодического погашения определенной части выпуска. Весь выпуск облигаций может быть ликвидирован до наступления срока погашения; в противном случае остаток называется балансовой зрелостью. Эмитенты могут либо платить доверительным управляющим, которые, в свою очередь, вызывают случайно выбранные облигации при выпуске, либо, в качестве альтернативы, покупать облигации на открытом рынке, а затем возвращать их доверительным управляющим.
    • Облигации часто идентифицируются по международному идентификационному номеру ценных бумаг, или ISIN , который представляет собой 12-значный буквенно-цифровой код, который однозначно идентифицирует долговые ценные бумаги.

Типы [ править ]

Следующие описания не являются взаимоисключающими, и к конкретной облигации может применяться более одного из них:

• Облигации с фиксированной процентной ставкой имеют купон, который остается постоянным на протяжении всего срока действия облигации. Другие варианты включают облигации со ступенчатым купоном, купон которых увеличивается в течение срока действия облигации.
• Облигации с плавающей ставкой (FRN, плавающие) имеют переменный купон, который привязан к справочной процентной ставке , такой как Libor или Euribor . Например, купон может быть определен как трехмесячный USD LIBOR + 0,20%. Ставка купона пересчитывается периодически, обычно каждые один или три месяца.
• Бескупонные облигации (нули) не приносят регулярных процентов. Они выпускаются со значительным дисконтом к номинальной стоимости , так что проценты эффективно продлеваются до срока погашения (и обычно облагаются налогом как таковые). Владелец облигации получает полную сумму основного долга в дату погашения. Примером облигаций с нулевым купоном являются сберегательные облигации серии E, выпущенные правительством США. Бескупонные облигации могут быть созданы из облигаций с фиксированной процентной ставкой финансовым учреждением, отделяющим («отсекая») купоны от основной суммы. Другими словами, отдельные купоны и окончательная выплата основного долга по облигации могут торговаться отдельно. См. IO (только проценты) и PO (только основные).
• Высокодоходные облигации (мусорные облигации) - это облигации, рейтинг которых рейтинговыми агентствами ниже инвестиционного . Поскольку эти облигации более рискованны, чем облигации инвестиционного уровня, инвесторы рассчитывают получить более высокую доходность.
• Конвертируемые облигации позволяют держателю облигации обменять облигацию на ряд обыкновенных акций эмитента. Они известны как гибридные ценные бумаги , потому что они сочетают в себе характеристики капитала и долга .
• Обмениваемые облигации допускают обмен на акции корпорации, отличной от эмитента.
• Облигации, индексированные по инфляции (линкеры) (США) или индексированные облигации (Великобритания), в которых основная сумма и процентные платежи индексируются с учетом инфляции. Процентная ставка обычно ниже, чем для облигаций с фиксированной ставкой и сопоставимым сроком погашения (в декабре 2008 г. эта позиция на короткое время изменилась). Однако по мере роста основной суммы выплаты увеличиваются с ростом инфляции. Соединенное Королевство было первым суверенным эмитентом вопроса инфляции , связанные свинкам в 1980 - х годах. Казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS) и I-облигации являются примерами облигаций с привязкой к инфляции, выпущенных правительством США.

• Прочие индексированные облигации, например облигации, привязанные к акциям, и облигации, индексируемые по деловому показателю (доход, добавленная стоимость) или по ВВП страны .
• Ценные бумаги, обеспеченные активами, - это облигации, по которым выплаты процентов и основной суммы обеспечены соответствующими денежными потоками от других активов. Примерами ценных бумаг, обеспеченных активами, являются ценные бумаги , обеспеченные ипотекой (MBS), обеспеченные ипотечные обязательства (CMO) и обеспеченные долговые обязательства (CDO).
• Субординированные облигации - это облигации , которые имеют более низкий приоритет, чем другие облигации эмитента в случае ликвидации . В случае банкротства существует иерархия кредиторов. Сначала платят ликвидатору , затем - государственные налоги и т. Д. В первую очередь должны быть уплачены держатели облигаций, владеющие так называемыми облигациями с преимущественным правом требования. После выплаты держателям субординированных облигаций выплачиваются выплаты. В результате риск выше. Поэтому субординированные облигации обычно имеют более низкий кредитный рейтинг, чем приоритетные облигации. Основные примеры субординированных облигаций можно найти в облигациях, выпущенных банками, и ценных бумагах, обеспеченных активами. Последние часто выпускаются траншами . Первыми возвращаются старшие транши, потом - подчиненные.
• Обеспеченные облигации обеспечены денежными потоками от ипотечных кредитов или активов государственного сектора. В отличие от ценных бумаг, обеспеченных активами, активы по таким облигациям остаются на балансе эмитента.
• Бессрочные облигации также часто называют бессрочными или Perps. У них нет срока погашения. Самыми известными из них являются британские консоли, также известные как казначейские аннуитеты или недатированные казначейские обязательства. Некоторые из них были выпущены еще в 1888 году и до сих пор торгуются, хотя суммы сейчас незначительны. Некоторые сверхдолгосрочные облигации (иногда облигации могут просуществовать столетия: West Shore Railroad выпустила облигацию со сроком погашения в 2361 г. (т.е. в 24 веке)) с финансовой точки зрения практически бессрочные, а текущая стоимость основной суммы долга близка к нулю.
• Мафусаил является типом связи со сроком 50-лет или дольше. ^[9] Этот термин относится к Мафусаилу , самому старому человеку, возраст которого упоминается в еврейской Библии . Эмиссия Methuselahs увеличивалась в последние годы из-за спроса на более долгосрочные активы пенсионных планов, особенно во Франции и Великобритании . Однако выпуск метузела в Соединенных Штатах был ограничен, поскольку Казначейство США в настоящее время не выпускает казначейские облигации со сроком погашения более 30 лет, что могло бы служить ориентиром для любой корпоративной выдача.
• Облигация на предъявителя - это официальный сертификат, выпущенный без имени держателя. Другими словами, лицо, у которого есть бумажный сертификат, может потребовать стоимость залога. Часто они регистрируются по номеру, чтобы предотвратить подделку, но могут быть проданы как наличные. Облигации на предъявителя очень рискованны, потому что они могут быть потеряны или украдены. Особенно после введения федерального подоходного налога в Соединенных Штатах облигации на предъявителя рассматривались как возможность сокрытия доходов или активов. ^[10] Американские корпорации прекратили выпуск облигаций на предъявителя в 1960-х годах, Казначейство США прекратило выпуск в 1982 году, а освобожденные от налогов государственные и местные облигации на предъявителя были запрещены в 1983 году. ^[11]
• Зарегистрированная облигация - это облигация, право собственности на которую (и любой последующий покупатель) зарегистрировано эмитентом или агентом по передаче. Это альтернатива облигации на предъявителя . Выплаты по процентам и основная сумма по истечении срока отправляются зарегистрированному владельцу.
• Государственные облигации , называемые также казначейские облигациями, выдаются национальным правительством и не подвергаются риску по умолчанию. Она характеризуется как самая безопасная облигация с самой низкой процентной ставкой. Казначейские облигации обеспечиваются «полной верой и доверием» соответствующего правительства. По этой причине в основных странах ОЭСР этот тип облигаций часто называют безрисковыми.
• Наднациональная связь также известный как «выше» выдаются в наднациональной организации вроде Всемирного банка . У них очень хороший кредитный рейтинг, как у государственных облигаций.
• Облигации Pacific Railroad, выпущенные городом и округом Сан-Франциско, Калифорния. 1 мая 1865 г.
  Муниципальная облигация - это облигация, выпущенная государством, территорией США, городом, местным правительством или их агентствами. Процентный доход, полученный держателями муниципальных облигаций, освобожден от федерального подоходного налога.а иногда и от подоходного налога государства, в котором они выпущены, хотя муниципальные облигации, выпущенные для определенных целей, могут не освобождаться от налогов. Муниципальные облигации, выпущенные на территориях США, освобождены от всех федеральных, государственных и местных налогов, что делает их освобождаемыми в три раза. Муниципальные облигации (или муниципальные облигации) являются типичными долговыми обязательствами, условия которых определяются в одностороннем порядке муниципалитетом-эмитентом, но накопление необходимой суммы является более медленным процессом. Обычно заемное или облигационное финансирование не будет использоваться для финансирования текущих операционных расходов, целью этих сумм являются местные разработки, капитальные вложения, строительство, собственный вклад в другие кредиты или гранты. ^[12]
• Build America Bonds (BAB) - это форма муниципальных облигаций, разрешенная Законом о восстановлении и реинвестировании Америки от 2009 года . В отличие от традиционных муниципальных облигаций США, которые обычно не облагаются налогом, проценты, полученные по BAB, подлежат федеральному налогообложению. Однако, как и в случае с муниципальными облигациями, облигация не облагается налогом в пределах штата США, где она выпущена. Как правило, BAB предлагают значительно более высокую доходность (более 7 процентов), чем стандартные муниципальные облигации. ^[13]
• Бездокументарная облигация - это облигация, не имеющая бумажного сертификата. Поскольку физическая обработка бумажных облигаций и процентных купонов стала дороже, эмитенты (и банки, которые раньше собирали купонные проценты для вкладчиков) пытались воспрепятствовать их использованию. Некоторые выпуски бездокументарных облигаций не предлагают вариант бумажного сертификата даже тем инвесторам, которые их предпочитают. ^[14]
• Лотерейные облигации выпускают европейские и другие государства. Проценты выплачиваются как по традиционной облигации с фиксированной процентной ставкой, но эмитент выкупит случайно выбранные отдельные облигации в рамках выпуска в соответствии с графиком. Некоторые из этих погашений будут производиться по более высокой стоимости, чем номинальная стоимость облигации.
• Военная облигация - это облигация, выпущенная правительством для финансирования военных операций в военное время. Этот вид облигаций имеет низкую доходность.
• Серийная облигация - это облигация со сроком погашения в рассрочку в течение определенного периода времени. Фактически, 5-летняя серийная облигация на 100 000 долларов будет погашаться с аннуитетом в 20 000 долларов в течение 5-летнего интервала.
• Облигация с доходом - это особый тип муниципальной облигации, отличающийся тем, что она гарантирует погашение исключительно за счет доходов, генерируемых определенной генерирующей доход организацией, связанной с целью облигаций. Доходные облигации, как правило, не имеют права регресса, что означает, что в случае дефолта у держателя облигации нет права регресса на другие государственные активы или доходы.
• Климатическая облигация - это облигация, выпущенная правительством или юридическим лицом с целью привлечения финансирования для проектов или программ, связанных с смягчением последствий или адаптацией к изменению климата.
• Бивалютные облигации ^[15]
• Розничные облигации - это тип корпоративных облигаций, в основном предназначенных для обычных инвесторов. ^[16] Они стали особенно привлекательными после того, как Лондонская фондовая биржа (LSE) запустила книгу заявок на розничные облигации . ^[17]
• Облигации с социальным воздействием представляют собой соглашение, по которому организации государственного сектора должны выплатить частным инвесторам средства после достижения проверенных улучшенных целей в области социальных результатов, которые приводят к экономии средств государственного сектора за счет инновационных пилотных проектов социальных программ.

Иностранные валюты [ править ]

Некоторые компании, банки, правительства и другие суверенные организации могут принять решение о выпуске облигаций в иностранной валюте, поскольку они могут показаться более стабильными и предсказуемыми, чем их национальная валюта. Выпуск облигаций, деноминированных в иностранной валюте, также дает эмитентам возможность доступа к инвестиционному капиталу, доступному на зарубежных рынках. Поступления от выпуска этих облигаций могут быть использованы компаниями для выхода на зарубежные рынки или могут быть конвертированы в местную валюту компании-эмитента для использования в существующих операциях с помощью хеджирования валютных свопов. Облигации иностранных эмитентов также могут использоваться для хеджирования валютных рисков. Облигации некоторых иностранных эмитентов называются своими прозвищами, например, «самурайская облигация». Они могут быть выпущены иностранными эмитентами, которые хотят диверсифицировать свою базу инвесторов за пределами внутренних рынков.Эти выпуски облигаций обычно регулируются законодательством рынка эмиссии, например, самурайские облигации, выпущенные инвестором из Европы, будут регулироваться законодательством Японии. Не все следующие облигации ограничены для покупки инвесторами на рынке выпуска.

• Евродолларовая облигация, деноминированная в долларах США облигация, выпущенная неамериканской организацией за пределами США ^[18]
• Облигация «пахлава» - облигация, номинированная в турецких лирах и выпущенная на турецком рынке местным или иностранным юридическим лицом ^[19]
• Янки-облигация , номинированная в долларах США облигация, выпущенная неамериканской организацией на рынке США.
• Облигация кенгуру, облигация в австралийских долларах, выпущенная неавстралийской организацией на австралийском рынке.
• Кленовая облигация, облигация, номинированная в канадских долларах, выпущенная на канадском рынке не канадской компанией.
• Masala выпускает облигации с номиналом в индийских рупиях, выпущенные за пределами Индии.
• Самурайская облигация , облигация , номинированная в японских иенах, выпущенная неяпонской компанией на японском рынке.
• Облигация Uridashi , не деноминированная в иенах, проданная японским розничным инвесторам.
• Shibosai Bond, облигация частного размещения на японском рынке с распределением, ограниченным учреждениями и банками.
• Облигация сёгуна, облигация, не номинированная в иенах, выпущенная в Японии неяпонским учреждением или правительством ^[20]
• Бульдогская облигация - облигация в фунтах стерлингов, выпущенная в Лондоне иностранным учреждением или правительством. ^[21]
• Облигация «Матрешка» - облигация с номиналом в российских рублях, выпущенная в Российской Федерации иностранными организациями. Название происходит от знаменитой русской деревянной куклы Матрешка , популярной среди иностранных гостей в России.
• Облигация Arirang, облигация , номинированная в корейских вонах, выпущенная на корейском рынке некорейской компанией ^[22]
• Облигация кимчи - облигация , не номинированная в корейских вонах, выпущенная некорейской организацией на корейском рынке ^[23]
• Облигация Formosa , деноминированная в новых тайваньских долларах, выпущенная на тайваньском рынке юридическим лицом, не являющимся тайваньским предприятием ^[24]
• Облигация Panda , деноминированная в китайском юанях облигация, выпущенная организацией, не являющейся китайской, на рынке Китайской Народной Республики. ^[25]
• Облигация дим -сам, деноминированная в китайском юанях облигация, выпущенная китайской компанией в Гонконге. Позволяет иностранным инвесторам, которым запрещено инвестировать в корпоративные долги Китая на материковом Китае, инвестировать в китайскую валюту в Гонконге. ^[26]
• Kungfu bond , оффшорная облигация , номинированная в долларах США, выпущенная китайскими финансовыми учреждениями и корпорациями. ^[27]
• Облигация Huaso - облигация в чилийских песо, выпущенная на чилийском рынке юридическим лицом, не являющимся чилийским. ^[28]
• Облигации Лайон-Сити, номинированные в иностранной валюте, выпущенные иностранной компанией в Сингапуре
• Комодские облигации, деноминированные в рупиях глобальные облигации, выпущенные в Индонезии, «Дракон Комодо - очень крупный вид ящериц, обитающих в восточной Индонезии».

Оценка облигаций [ править ]

Рыночная цена облигации - это текущая стоимость всех ожидаемых будущих выплат по процентам и основной сумме долга по облигации, дисконтированная на основе доходности облигации к погашению (т. Е. Нормы доходности ). Эта взаимосвязь представляет собой определение доходности к погашению по облигации, которая, вероятно, будет близка к текущей рыночной процентной ставке для других облигаций с аналогичными характеристиками, поскольку в противном случае возникнут возможности арбитража . Доходность и цена облигации обратно пропорциональны, поэтому, когда рыночные процентные ставки растут, цены на облигации падают, и наоборот. Для обсуждения математики см. Оценка облигаций .

Рыночная цена облигации обычно выражается в процентах от номинальной стоимости: 100% номинальной стоимости «по номиналу» соответствует цене 100; цены могут быть выше номинала (цена облигации превышает 100), что называется торговлей с премией, или ниже номинала (цена облигации ниже 100), что называется торговлей со скидкой. Рыночная цена облигации может быть указана в том числе начисленных процентов после даты последнего купона. (Некоторые рынки облигаций включают начисленные проценты в торговую цену, а другие добавляют их отдельно, когда производится расчет.) Цена, включающая начисленные проценты, известна как «полная» или « грязная цена ». ( См. Также Облигация начисления .) Цена без учета начисленных процентов известна как "квартира "или"чистая цена ».

Большинство государственных облигаций номинировано в единицах по 1000 долларов в США или в 100 фунтов стерлингов в Соединенном Королевстве . Следовательно, облигация США с большим дисконтом, продаваемая по цене 75,26, означает цену продажи 752,60 доллара за одну проданную облигацию. (Часто в США цены на облигации указываются в пунктах и ​​тридцати секундах пункта, а не в десятичной форме.) Некоторые краткосрочные облигации, такие как казначейские векселя США , всегда выпускаются со скидкой и оплачиваются номинальной суммы на момент погашения, а не выплаты купонов. Это называется дисконтной облигацией.

Облигации не обязательно выпускаются по номинальной стоимости (100% от номинальной стоимости, что соответствует цене 100), но цены на облигации будут приближаться к номиналу по мере приближения к погашению (если рынок ожидает, что платеж в срок погашения будет произведен полностью и вовремя) поскольку это цена, которую эмитент заплатит за погашение облигации. Это называется « тянуть к номиналу ». Во время выпуска облигации выплаченный купон и другие условия облигации будут зависеть от множества факторов, таких как текущие рыночные процентные ставки, продолжительность срока и кредитоспособность эмитента. Эти факторы могут измениться со временем, поэтому рыночная цена облигации будет меняться после ее выпуска.

Выплата процентов («купонная выплата»), деленная на текущую цену облигации, называется текущей доходностью (это номинальная доходность, умноженная на номинальную стоимость и деленная на цену). Существуют и другие меры доходности, такие как доходность до первого обращения, доходность до худшего, доходность до первого требования по номиналу, доходность к опциону, доходность денежного потока и доходность к погашению. Отношение между доходностью и сроком до погашения (или, альтернативно, между доходностью и средневзвешенным сроком, учитывающим как проценты, так и погашение капитала) для идентичных в остальном облигаций дает кривую доходности , график, отображающий эту зависимость.

Если облигация включает встроенные опционы , оценка является более сложной и сочетает оценку опционов с дисконтированием. В зависимости от типа опциона рассчитанная цена опциона либо добавляется, либо вычитается из цены «прямой» части. См. Далее в разделе Вариант облигации # Встроенные варианты . Эта сумма и есть стоимость облигации. Могут (также) использоваться более сложные методы, основанные на решетке или моделировании .

Рынки облигаций, в отличие от фондовых или фондовых рынков, иногда не имеют централизованной системы обмена или торговли. Скорее, на большинстве развитых рынков облигаций, таких как США, Япония и Западная Европа, торговля облигациями осуществляется на децентрализованных внебиржевых рынках, основанных на дилерских центрах. На таком рынке ликвидность обеспечивается дилерами и другими участниками рынка, вкладывающими рисковый капитал в торговую деятельность. На рынке облигаций, когда инвестор покупает или продает облигацию, контрагентк сделке почти всегда выступает банк или фирма по ценным бумагам, выступающая в качестве дилера. В некоторых случаях, когда дилер покупает облигацию у инвестора, дилер хранит облигацию «в запасах», то есть держит ее за свой счет. В этом случае дилер подвергается риску колебания цен. В других случаях дилер немедленно перепродает облигацию другому инвестору.

Рынки облигаций также могут отличаться от фондовых рынков тем, что на некоторых рынках инвесторы иногда не платят брокерские комиссии дилерам, у которых они покупают или продают облигации. Скорее, дилеры получают доход за счет спреда или разницы между ценой, по которой дилер покупает облигацию у одного инвестора - ценой предложения - и ценой, по которой он или она продает ту же облигацию другому инвестору. - цена «спросить» или «предложить». Спред между заявкой и предложением представляет собой общую стоимость транзакции, связанную с передачей облигации от одного инвестора к другому.

Инвестирование в облигации [ править ]

Облигации покупают и продают в основном такие учреждения, как центральные банки , суверенные фонды благосостояния , пенсионные фонды , страховые компании , хедж-фонды и банки . Страховые компании и пенсионные фонды имеют обязательства, которые в основном включают фиксированные суммы, подлежащие выплате в заранее определенные сроки. Они покупают облигации в счет погашения своих обязательств и могут быть вынуждены сделать это по закону. Большинство людей, которые хотят владеть облигациями, делают это через фонды облигаций . Тем не менее, в США почти 10% всех выпущенных облигаций принадлежат непосредственно домохозяйствам.

Волатильность облигаций (особенно краткосрочных и среднесрочных) ниже, чем у акций (акций). Таким образом, облигации обычно рассматриваются как более безопасные инвестиции, чем акции , но это мнение верно лишь отчасти. Облигации действительно страдают от меньшей повседневной волатильности, чем акции, а процентные выплаты по облигациям иногда превышают общий уровень выплаты дивидендов . Облигации часто являются ликвидными - учреждению часто довольно легко продать большое количество облигаций, не сильно влияя на цену, что может быть труднее для акций, - и сравнительная уверенность в выплате фиксированной процентной ставки два раза в год и фиксированной единовременной выплате. сумма к погашению привлекательна. Держатели облигаций также пользуются определенной правовой защитой: в соответствии с законодательством большинства стран, если компаниябанкротом , держатели его облигаций часто получают часть денег обратно ( сумму возмещения ), в то время как акции компании часто оказываются обесцененными. Однако облигации также могут быть рискованными, но менее рискованными, чем акции:

• Облигации с фиксированной процентной ставкой подвержены риску изменения процентных ставок , что означает, что их рыночная цена будет снижаться в цене при повышении обычно преобладающих процентных ставок. Поскольку выплаты фиксированы, снижение рыночной цены облигации означает увеличение ее доходности. Когда рыночная процентная ставка повышается, рыночная цена облигаций будет падать, отражая способность инвесторов получить более высокую процентную ставку по своим деньгам в другом месте - возможно, путем покупки недавно выпущенной облигации, которая уже имеет новую более высокую процентную ставку. Это не влияет на процентные выплаты держателю облигации, поэтому долгосрочным инвесторам, которые хотят получить определенную сумму на дату погашения, не нужно беспокоиться о колебаниях цен в своих облигациях, и они не страдают от риска процентных ставок.

Облигации также подвержены различным другим рискам , таким как вызова и предоплатой риск, кредитный риск , риск реинвестирования , риск ликвидности , риск событий , валютный риск , риск волатильности , риск инфляции , суверенный риск и кривой доходности риска . Опять же, некоторые из них затронут только определенные классы инвесторов.

Изменение цены облигации немедленно повлияет на паевые инвестиционные фонды , в которых хранятся эти облигации. Если стоимость облигаций в их торговом портфеле падает, стоимость портфеля также падает. Это может нанести ущерб профессиональным инвесторам, таким как банки, страховые компании, пенсионные фонды и управляющие активами (независимо от того, сразу же « привязана к рынку » стоимость или нет). Если есть вероятность, что держателю отдельных облигаций может потребоваться продать свои облигации и «обналичить», процентный риск может стать реальной проблемой, и наоборот, рыночные цены облигаций вырастут, если преобладающая процентная ставка упадет, поскольку она с 2001 по 2003 год. Одним из способов количественной оценки процентного риска по облигации является еепродолжительность . Усилия по контролю этого риска называются иммунизацией или хеджированием .

• Цены на облигации могут изменяться в зависимости от кредитного рейтинга эмитента - например, если рейтинговые агентства, такие как Standard & Poor's и Moody's, повышают или понижают кредитный рейтинг эмитента. Неожиданное понижение рейтинга приведет к падению рыночной цены облигации. Как и в случае с риском процентной ставки, этот риск не влияет на процентные выплаты по облигации (при условии, что эмитент фактически не дефолт), но подвергает риску рыночную цену, которая влияет на паевые инвестиционные фонды, владеющие этими облигациями, и держателей отдельных облигаций, которым, возможно, придется продайте их.
• Держатели облигаций компании могут потерять большую часть или все свои деньги, если компания обанкротится . В соответствии с законодательством многих стран (включая США и Канаду) держатели облигаций должны получить выручку от продажи активов ликвидированной компании раньше других кредиторов. Банковские кредиторы, держатели вкладов (в случае депозитного учреждения, такого как банк) и торговые кредиторы могут иметь преимущественную силу.

Нет никакой гарантии, сколько денег останется для выплаты держателям облигаций. Например, после бухгалтерского скандала и банкротства по главе 11 гигантской телекоммуникационной компании Worldcom в 2004 году держателям облигаций было выплачено 35,7 цента за доллар. ^[29] При банкротстве, включающем реорганизацию или рекапитализацию, в отличие от ликвидации, держатели облигаций могут в конечном итоге снизить стоимость своих облигаций, часто путем обмена на меньшее количество вновь выпущенных облигаций.

• Некоторые облигации подлежат отзыву, что означает, что даже если компания согласилась производить платежи плюс проценты по долгу в течение определенного периода времени, компания может решить досрочно погасить облигацию. Это создает риск реинвестирования , а это означает, что инвестор вынужден искать новое место для своих денег, и инвестор может оказаться не в состоянии найти такую ​​выгодную сделку, особенно потому, что это обычно происходит, когда процентные ставки падают.

Индексы облигаций [ править ]

Существует ряд индексов облигаций для управления портфелями и измерения результатов, подобных индексам S&P 500 или Russell для акций . Наиболее распространенными американскими эталонами являются Bloomberg Barclays US Aggregate (ex Lehman Aggregate), Citigroup BIG и Merrill Lynch Domestic Master . Большинство индексов являются частью семейств более широких индексов, которые могут использоваться для измерения глобальных портфелей облигаций или могут быть дополнительно подразделены по срокам погашения или секторам для управления специализированными портфелями.

См. Также [ править ]

Ссылки [ править ]

Внешние ссылки [ править ]

Викискладе есть медиафайлы по теме облигаций .

• Ссылки на облигации в Curlie
• Планировщик недвижимости смертельно больной , ФБР