Из Википедии, свободной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Эта статья посвящена типу безопасности, используемой на финансовых рынках. Чтобы узнать о термине, используемом в Едином торговом кодексе и в других правовых контекстах, см. Оборотный инструмент .

Финансовые рынки
Глядя на компьютеризированную доску стоимости акций на Филиппинской фондовой бирже
Рынок облигаций
Фондовый рынок
Другие рынки
Внебиржевой (внебиржевой)
Торговля
Связанные области
  • v
  • т
  • е

Коммерческие векселя на мировом финансовом рынке представляют собой необеспеченные векселя с фиксированным сроком погашения, редко превышающим 270 дней.

Коммерческие ценные бумаги - это ценные бумаги денежного рынка, выпущенные (проданные) крупными корпорациями для получения средств для погашения краткосрочных долговых обязательств (например, платежная ведомость ) и обеспеченные только обещанием банка-эмитента или компании выплатить номинальную сумму в конце срока погашения. дата указана на примечании. Поскольку он не обеспечен залогом , только фирмы с отличным кредитным рейтингом от признанного рейтингового агентства смогут продать свои коммерческие бумаги по разумной цене. Коммерческие бумаги обычно продаются со скидкой от номинальной стоимости и обычно имеют более низкие процентные ставки, чемоблигации из-за более коротких сроков погашения коммерческих бумаг. Как правило, чем дольше срок погашения векселя, тем выше процентная ставка, которую платит учреждение-эмитент. Процентные ставки колеблются в зависимости от рыночных условий, но обычно ниже, чем ставки банков.

Коммерческие векселя - хотя и являются краткосрочными обязательствами - выпускаются как часть непрерывной программы, которая рассчитана на несколько лет (как в Европе) или бессрочная (как в США). [1]

Обзор [ править ]

Согласно определению законодательства США коммерческие ценные бумаги имеют срок погашения до девяти месяцев (270 дней) и используются только для финансирования операционных расходов или оборотных активов (например, запасов и дебиторской задолженности ) и не используются для финансирования основных средств , таких как земля , здания , или машины . [2] Если он соответствует этим требованиям, он может быть выпущен без постановления федерального правительства США , то есть его не нужно регистрировать в Комиссии по ценным бумагам и биржам США . [3]Коммерческие векселя - это разновидность оборотных инструментов , в которых юридические права и обязанности вовлеченных сторон регулируются статьями 3 и 4 Единого коммерческого кодекса - набора нефедеральных законов о предпринимательской деятельности, принятых всеми 50 штатами США, кроме Луизианы. [4]

В конце 2009 года более 1700 компаний в США выпустили коммерческие бумаги. По состоянию на 31 октября 2008 г. Федеральная резервная система США представила данные на конец 2007 г. с поправкой на сезонные колебания: общая сумма непогашенных коммерческих бумаг составляла 1,7807 триллиона долларов; 801,3 миллиарда долларов были «обеспечены активами», а 979,4 миллиарда - нет; Из них 162,7 млрд долларов было выпущено нефинансовыми корпорациями, а 816,7 млрд долларов - финансовыми корпорациями. [5]

За пределами Соединенных Штатов международный рынок евро-коммерческих бумаг имеет долговые обязательства на сумму более 500 миллиардов долларов, состоящих из инструментов, деноминированных преимущественно в евро, долларах и фунтах стерлингов. [6]

История [ править ]

Коммерческий кредит ( торговый кредит ) в форме векселей, выпущенных корпорациями, существует по крайней мере с 19 века. Например, Маркус Гольдман , основатель Goldman Sachs , начал торговлю коммерческими бумагами в Нью-Йорке в 1869 году. [7] [8]

Выпуск [ править ]

Типы коммерческих бумаг США, находящиеся в обращении в конце каждого года с 2001 по 2007 год
Всего непогашенных CP США e

Коммерческие векселя - хотя и являются краткосрочными обязательствами - выпускаются как часть непрерывной значительно более длительной скользящей программы, которая рассчитана на несколько лет (как в Европе) или бессрочная (как в США). [1] [9] Поскольку программа непрерывной коммерческой бумаги намного дольше, чем отдельная коммерческая бумага в программе (которая не может длиться более 270 дней), по мере погашения коммерческой бумаги она заменяется вновь выпущенной коммерческой бумагой на оставшееся количество обязательство. [10] Если срок погашения составляет менее 270 дней, эмитент не должен подавать заявление о регистрации в SEC , что будет означать задержку и увеличение затрат. [11]

Есть два метода выдачи кредита. Эмитент может продавать ценные бумаги напрямую инвестору, покупающему и удерживающему их, например, большинству фондов денежного рынка . В качестве альтернативы он может продать бумагу дилеру, который затем продаст ее на рынке. На дилерском рынке коммерческих ценных бумаг участвуют крупные фирмы, работающие с ценными бумагами, и дочерние компании банковских холдинговых компаний . Большинство этих фирм также являются дилерами по ценным бумагам Казначейства США.. Прямые эмитенты коммерческих бумаг обычно представляют собой финансовые компании, которые часто испытывают значительные потребности в займах и считают более экономичным продавать бумаги без использования посредников. В Соединенных Штатах прямые эмитенты экономят на дилерском вознаграждении примерно 5 базисных пунктов, или 0,05% в годовом исчислении, что соответствует 50 000 долларов на каждые 100 миллионов долларов непогашенной задолженности. Эта экономия компенсирует расходы на содержание постоянного торгового персонала для сбыта бумаги. За пределами США дилерские сборы обычно ниже.

Кредитная линия [ править ]

Коммерческие бумаги - это более дешевая альтернатива кредитной линии в банке. Как только бизнес создается и получает высокий кредитный рейтинг, зачастую дешевле использовать коммерческие бумаги, чем банковскую кредитную линию. Тем не менее, многие компании по-прежнему поддерживают банковские кредитные линии в качестве «резервной копии». Банки часто взимают комиссию за сумму кредитной линии, не имеющей баланса, потому что в соответствии с режимами регулирования капитала, установленными Базельскими соглашениямибанки должны ожидать, что неиспользованные кредитные линии будут использованы, если компания окажется в затруднительном финансовом положении. Поэтому они должны откладывать собственный капитал для учета потенциальных убытков по ссудам также по неиспользуемой в настоящее время части кредитных линий и обычно взимают комиссию за стоимость этого акционерного капитала.
Преимущества коммерческих бумаг:

  • Высокие кредитные рейтинги приводят к более низкой стоимости капитала.
  • Широкий диапазон зрелости обеспечивает большую гибкость.
  • Он не создает каких - либо залога на активы компании.
  • Возможность торговать коммерческими бумагами предоставляет инвесторам варианты выхода.

Недостатки коммерческой бумаги:

  • Его использование ограничено только голубыми фишками .
  • Выпуск коммерческих бумаг снижает кредитные лимиты банка.
  • Выпуск Биржевых облигаций осуществляется в высокой степени.
  • Может потребоваться резервный кредит

Доходность коммерческих бумаг [ править ]

Как и казначейские векселя, доходность коммерческих бумаг указывается на основе дисконта - доход от дисконта для держателей коммерческих бумаг представляет собой разницу в процентах между ценой, уплаченной за бумагу, и номинальной стоимостью с использованием 360-дневного года. В частности, где - дисконтная доходность, - это номинальная стоимость, - это уплаченная цена и - это срок действия бумаги в днях:

и при преобразовании в доходность, эквивалентную облигации ( ):

[12]

По умолчанию [ править ]

Дефолты по высококачественной коммерческой бумаге случаются редко и вызывают беспокойство. [13] Известные примеры включают:

  • 21 июня 1970 года Penn Central подала заявление о банкротстве в соответствии с главой 7 Кодекса США о банкротстве и объявила дефолт по коммерческим векселям на сумму около 77,1 миллиона долларов. Это вызвало отток на рынке коммерческих бумаг примерно на 3 миллиарда долларов, в результате чего Федеральная резервная система вмешалась, разрешив коммерческим банкам брать займы в рамках дисконтного окна . [14] Это наложило существенное бремя на клиентов Goldman Sachs, дилера, выпускающего коммерческие бумаги Penn Central. [15]
  • 31 января 1997 года Mercury Finance, крупный автомобильный кредитор, объявил дефолт по долгу в 17 миллионов долларов, который увеличился до 315 миллионов долларов. Эффект был небольшим, отчасти потому, что дефолт произошел в период стабильной экономики. [13]
  • 15 сентября 2008 года Lehman Brothers вызвало две денежные средства , чтобы сломать доллар , и привело к вмешательству ФРС в фонды денежного рынка.
  • В случае дефолта эмитент коммерческих бумаг (крупная корпорация) будет лишен права доступа на 6 месяцев, а кредитный рейтинг будет понижен с существующего до «Дефолтного».

См. Также [ править ]

  • Коммерческие бумаги, обеспеченные активами
  • Оборотный инструмент
  • Поставщик финансовых данных

Ссылки [ править ]

  1. ^ a b Койл, Брайан (2002). Корпоративные облигации и коммерческие бумаги . ISBN 9780852974568. Проверено 21 ноября 2013 года .
  2. ^ Хан, Томас К .; Повар, Тимоти К .; Ларош, Роберт К. (1993). "Коммерческая бумага", гл. 9, Инструменты денежного рынка (PDF) . Ричмонд, Вирджиния: Федеральный резервный банк Ричмонда . С. 106–07.
  3. ^ 15 USC Раздел 77c (a) (3)
  4. ^ Национальный инструмент Комиссии по ценным бумагам Онтарио 45-106 (Раздел 2.35), доступ к 30 января 2007 г.
  5. ^ Федеральный резерв . "FRB: Коммерческие бумаги выдаются" . Проверено 31 октября 2008 года . Данные на 29 октября 2008 г.
  6. ^ "Облигации выдающийся денежный рынок - Совместная сеть рыночных данных - CMDportal" .
  7. ^ «Утермайер призывает изменить денежный законопроект; одобряет меру, но хочет, чтобы коммерческая бумага была определена в ее строгом значении» . Нью-Йорк Таймс . 23 сентября 1913 г. с. 9.
  8. ^ «Коммерческий документ следует изменить; Гардин считает, что трех лет достаточно для перехода к европейской практике» . Нью-Йорк Таймс . 1 марта 1914 г.
  9. ^ Moorad Choudhry (14 декабря 2011). Рынки корпоративных облигаций: инструменты и приложения . ISBN 9781118178997. Проверено 22 ноября 2013 года .
  10. ^ Франк, Барни (сентябрь 2009 г.). Последние события на кредитном и ипотечном рынках и возможные последствия ... ISBN  9781437914948. Проверено 22 ноября 2013 года .
  11. ^ Франк Фабоззи, CFA; Памела Петерсон Дрейк; Ральф С. Полимени (2008). Полный справочник финансового директора: от бухгалтерского учета к отчетности . Джон Вили и сыновья. п. 89 . Проверено 22 ноября 2013 года . программа прокатки коммерческих бумаг.
  12. ^ "Коммерческая бумага" .
  13. ^ a b Стоянович, Душан; Воан, Марк Д. "Рынок коммерческих бумаг: кто заботится о магазине?" . Проверено 23 сентября 2008 года .
  14. ^ Комиссия по ценным бумагам и биржам США, Финансовый крах центральной компании Penn, Отчет персонала Комиссии по ценным бумагам и биржам Специальному подкомитету по расследованиям, Типография правительства США, Вашингтон, округ Колумбия, 1972 г., стр. 272.
  15. ^ Эллис, Чарльз Д. Партнерство: Создание Goldman Sachs. Ред. Лондон: Пингвин, 2009. 98. Печать.

Внешние ссылки [ править ]

  • «Ставки по коммерческим бумагам и выдающееся резюме» . Федеральная резервная система. 5 мая 2017 года . Проверено 1 июня 2017 года .
  • Кеннеди, Шивон (22 августа 2007 г.). «Банки получают новые удары по мере того, как коммерческие бумаги застряли в кризисе» . The Times . Лондон . Проверено 1 июня 2017 года . Статья о биржевых ценных бумагах и на местном языке кредитного рынка.
  • Хан, Томас К. (весна 1993 г.). «Коммерческая бумага» (PDF) . Экономический квартал . Федеральный резервный банк Ричмонда, штат Вирджиния . Проверено 1 июня 2017 года . История происхождения и особые правила, регулирующие выпуск биржевых ценных бумаг.
  • Дэвидсон, Адам; Блумберг, Алекс (26 сентября 2008 г.). «Неделя, на которой экономика Америки почти умерла» . Все учтено . Национальное общественное радио . Проверено 1 июня 2017 года .