| Ценные бумаги |
|---|
 |
Pfandbrief ( во множественное числе: Pfandbriefe ), по большей части , ААА рейтингу немецкого банка облигации , стал проектом многих обеспеченной облигации моделей в Европе и за ее пределы. Pfandbrief обеспечивается долгосрочными активами, такими как ипотека на недвижимость или ссуды государственного сектора, как это предусмотрено в Законе Pfandbrief. Общий объем непогашенной задолженности в Pfandbriefe на конец 2008 года составлял 806 миллиардов евро. [1] Облигации Pfandbrief составляют третий по величине сегмент немецкого рынка облигаций после облигаций государственного сектора и необеспеченного банковского долга.
Обзор европейских продуктов, подобных Pfandbrief, был выпущен в 2005 году Банком международных расчетов ; [2] Международный валютный фонд в 2007 году выпустил исследование обеспеченной облигации рынков в Германии и Испании, [3] в то время как Европейский центральный банк в 2003 году опубликовал исследование жилищных рынков, адресация также ипотечные рынков и обеспечивая обзор две страницы действующих ипотечных систем в странах ЕС. [4]
История [ править ]
Корни немецкой системы Pfandbrief уходят корнями в 1769 год. После Семилетней войны (1756–1763), разорившей страну, прусский король Фридрих Великий ввел систему Pfandbrief с «приказом кабинетов» для облегчить нехватку кредитов для знати. На основании его королевского указа Пруссия учредила так называемые Landschaften, обязательные общественно-правовые ассоциации знатных землевладельцев в отдельных провинциях. Для рефинансирования ссуд своим членам Landschaftenвыпущенные долговые обязательства, которые в значительной степени соответствуют нынешней ипотечной системе Pfandbrief, поскольку кредитор получил прямое право требования на владения, которые участник заложил в качестве обеспечения. Эта система Pfandbrief быстро распространилась по всей Европе. К концу девятнадцатого века он получил широкое распространение для рефинансирования ссуд государственного сектора. Второй решающий толчок к развитию Pfandbrief произошел, когда Landschaften за пределами Пруссииначал выпуск Pfandbriefe, для которого все имущество, ссуженное Landschaft, служило вместе в качестве обеспечения. По-прежнему ссуды, привлеченные Landschaften, выплачивались не наличными, а в Pfandbriefe. В 1862 году открыл свои двери первый немецкий ипотечный банк Frankfurter Hypothekenbank во Франкфурте-на-Майне. За ними последовало множество других ипотечных банков почти во всех федеральных землях Германии. К началу двадцатого века существовало 40 частных ипотечных банков. Ипотечные банки с самого начала сосредоточили свои усилия на финансировании недвижимости. Быстро расширяющиеся города в зоне индустриализации нуждались в финансировании жилищного строительства и коммерческой недвижимости. Закон 1900 года о ипотечном банке(HBG) до сих пор считается новаторским в законодательстве. Он обеспечил законодательно установленную единую организационную структуру для этой группы кредитных организаций. Он действовал более века, пока в 2005 году не вступил в силу Закон о Pfandbrief (источник: Ассоциация немецких банков Pfandbrief ).
Немецкое законодательство Pfandbrief [ править ]
Закон о Pfandbrief ( Pfandbriefgesetz ), принятый в 2005 году и измененный в 2009 году, регулирует Pfandbrief. В то время как большинство европейских стран охватывают законодательство о облигациях, США и Великобритания изначально предпочитали не законодательные нормы. Закон о Pfandbrief 2005 г. увеличил число потенциальных эмитентов, включив в него все лицензированные кредитные учреждения, отвечающие определенным требованиям. Раньше выпускать облигации с покрытием в Германии могли только специализированные частные ипотечные банки и банки государственного сектора. Закон о Pfandbrief заменяет все ранее существовавшие законодательные акты о Pfandbrief. Поправка 2009 года представила Aircraft Pfandbrief как четвертый тип Pfandbrief.
Характеристики Pfandbrief [ править ]
В качестве прикрытия банки Pfandbrief предоставляют ссуды на финансирование недвижимости, государственного сектора, морских и воздушных судов. Pfandbriefe имеют средний срок погашения от пяти до семи лет. Хотя Pfandbriefe обычно ассоциируются с ценными бумагами, обеспеченными активами, они принципиально отличаются. Покрытие-активы Pfandbrief остаются на балансе банка. Напротив, ценные бумаги, обеспеченные активами, обычно представляют собой внебалансовые операции. Еще одно отличие: бассейны покрытия Pfandbrief динамические. Их состав может и обычно меняется со временем, в зависимости от сроков погашения и от вновь зарегистрированных защитных активов. Из-за строгих юридических положений, регулирующих их выдачу, Pfandbriefe считаются особенно безопасными. Независимый попечитель пула покрытия, назначаемый Федеральным органом финансового надзора ( BaFin) записи охватывают активы и покрывают замену активов в регистре покрытия. В случае неплатежеспособности эмитента Pfandbrief инвесторы Pfandbrief имеют преимущественное право требования на защитные активы в реестре покрытия, поскольку активы пула покрытия не включаются в производство по делу о несостоятельности. Не было дефолта Pfandbrief с 1901 года. Финансирование недвижимости может быть включено в страховой фонд только до 60% от разумно рассчитанной стоимости ипотечного кредитования. То же самое можно сказать и о финансировании судов и самолетов. Ссуды государственного сектора имеют право на покрытие 100%. [5]
Немецкий рынок покрытых облигаций [ править ]
Эмитенты Pfandbrief используют pfandbriefe для финансирования ссуд, обеспеченных залогом недвижимости, ипотекой судов или самолетов или претензиями к органам государственного сектора. В зависимости от типа обеспечения эти облигации называются Mortgage Pfandbrief ( Hypothekenpfandbrief ), Public Pfandbrief ( Öffentlicher Pfandbrief ), Ship Pfandbrief ( Schiffspfandbrief ) или Aircraft Pfandbrief ( Flugzeugpfandbrief).). У эмитентов pfandbrief есть три различных сегмента pfandbriefe: Jumbo pfandbriefe, традиционный pfandbriefe и зарегистрированный pfandbriefe. При фактическом размещении у эмитентов есть выбор между частным размещением и публичным размещением. Обладая непогашенным объемом 806 миллиардов евро, Pfandbrief занимала лидирующее место на европейских рынках облигаций в конце 2008 года. Pfandbriefe составляла 22 процента немецкого рынка облигаций в 2008 году: 71,9 процента pfandbriefe составляли публичные pfandbriefe, 27,0% ипотечные Pfandbriefe и 1,1% Ship Pfandbriefe. Ожидается, что первый самолет Pfandbriefe будет выпущен в 2010 году [1].
Ценные бумаги, подобные Pfandbrief, были введены более чем в 25 европейских странах - а в последние годы также в Соединенных Штатах Америки и других странах за пределами Европы - каждая со своими уникальными законами и постановлениями. Сегодня рынок покрытых облигаций континентальной Европы хорошо зарекомендовал себя. Первоначально использовавшийся в основном для рефинансирования ипотечных жилищных кредитов, со временем он превратился в средство финансирования ссуд государственного сектора и ипотеки судов. (источник: Немецкая ассоциация банков Pfandbrief). Объем мирового рынка покрытых облигаций (покрытых облигаций в обращении) на конец 2007 года составил 2,1 триллиона евро. Процентное соотношение по странам: Германия: 42%, Дания : 16%, Испания : 13%, Франция : 10%,Швеция : 4%, Великобритания : 4%, Ирландия : 3%, Люксембург : 2%, Швейцария : 1%, Австрия : 1%, Нидерланды : 1%, США: 1%, другие страны: 3%. [6]
Jumbo Pfandbrief [ править ]
Модель Jumbo Pfandbrief, впервые представленная на рынке в 1995 году, возникла из-за необходимости привлечь международных инвесторов на рынок, который в значительной степени представлял интерес для страны. Вместо того, чтобы отдельные банки размещали выпуски большого объема, Jumbo Pfandbrief позволяет выпускающему синдикату с целью маркетинга выпусков Jumbo Pfandbrief и последующего обеспечения рынка. Минимальный объем эмиссии Jumbo Pfandbrief должен составлять 1 миллиард евро. Средний размер выпуска Jumbo Pfandbrief составляет около 1,5 миллиарда евро. Требуется минимум пять маркет-мейкеров. Jumbo Pfandbriefe должен котироваться на немецкой фондовой бирже. [7]Общий объем первичных продаж облигаций с покрытием Jumbo в 2007 году составил 161,3 млрд евро. В 2007 году четырьмя крупнейшими странами-эмитентами облигаций с покрытием Jumbo были Франция (24,7%), Испания (22,3%), Германия (20%) и Великобритания. (10,7%). [8]
Ссылки [ править ]
- ^ a b Deutsche Bundesbank [ самостоятельно опубликованный источник? ]
- ^ Mastroeni, O (2005) продукты Pfandbrief стиля в Европе . Банк международных расчетов (БМР) : Документы БМР № 5, 22 января 2008 г.
- ^ Использование облигаций с ипотечным покрытием, Ренцо Г. Авесани, Антонио Гарсия Паскуаль и Элина Рыбакова. Международный валютный фонд 2007 г., Рабочий документ МВФ, WP / 07/20, январь 2007 г. 23 с.
- ^ Европейский центральный банк : Структурные факторы на рынках жилья ЕС, март 2003 г.
- ^ Немецкая Pfandbrief ассоциация архивации 2006-12-12 в Wayback Machine
- ^ Европейский совет по обеспеченным облигациям [ самостоятельно опубликованный источник? ]
- ^ Немецкая ассоциация Pfandbrief ; Секьюритизация производных финансовых инструментов и альтернативных классов активов, Ян Жоб де Фрис Роббе, Поль А.У. Али, Поль)
- ^ HVB / UniCredit Архивировано 25 декабря 2008 г. в Wayback Machine
Внешние ссылки [ править ]
- Ассоциация немецких банков Pfandbrief
- Pfandbrief 2010/2011. Факты и цифры о сравнительном рейтинге покрытых облигаций Европы , опубликованные Ассоциацией немецких банков Pfandbrief]
- Европейский совет по облигациям с покрытием
- SIFMA объявляет о создании комитета трейдеров по покрытым облигациям США
