Облигации с ежедневной индексацией на инфляцию (также известные как облигации с привязкой к инфляции или, в просторечии, как связующие ) - это облигации, основная сумма которых индексируется с учетом инфляции или дефляции на ежедневной основе. Таким образом, они предназначены для хеджирования инфляционного риска облигации. [1] Первая известная облигация с индексом инфляции была выпущена компанией Massachusetts Bay Company в 1780 году. [2] Рынок резко вырос с тех пор, как в 1981 году британское правительство начало выпускать облигации, привязанные к инфляции. связанные облигации составляют более 3,1 триллиона долларов на международном долговом рынке. [3]Рынок, связанный с инфляцией, в основном состоит из суверенных облигаций , при этом облигации , выпущенные частным образом, с привязкой к инфляции составляют небольшую часть рынка.
Состав
По облигациям с ежедневной индексацией на инфляцию выплачивается периодический купон , равный произведению основной суммы и номинальной купонной ставки.
Для некоторых облигаций, например, в случае TIPS , основная сумма облигации изменяется, что приводит к более высокой выплате процентов при умножении на ту же ставку. Например, если годовой купон облигации составлял 5%, а основная сумма облигации составляла 100 единиц, годовая выплата составила бы 5 единиц. Если индекс инфляции увеличится на 10%, основная сумма облигации увеличится до 110 единиц. Ставка купона останется на уровне 5%, что приведет к выплате процентов в размере 110 x 5% = 5,5 единиц.
Для других облигаций, таких как Сберегательные облигации США серии I , процентная ставка корректируется в соответствии с инфляцией.
Связь между купонными выплатами, дневной инфляцией безубыточности и реальными процентными ставками определяется уравнением Фишера . Увеличение купонных выплат является результатом увеличения инфляционных ожиданий, реальных ставок или того и другого.
Реальная доходность
Реальная доходность любой облигации - это годовой темп роста за вычетом уровня инфляции за тот же период. Этот расчет часто бывает трудным в принципе в случае номинальной облигации, потому что доходность такой облигации указывается для будущих периодов в номинальном выражении, в то время как инфляция за период является неизвестной ставкой на момент расчета. Однако в случае облигаций, индексированных по инфляции, таких как TIPS, доходность облигаций указывается как ставка, превышающая инфляцию, поэтому реальную доходность можно легко рассчитать, используя стандартную формулу расчета облигаций. [4]
Глобальный выпуск
Наиболее ликвидными инструментами являются казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS), вид ценных бумаг казначейства США, объем эмиссии которых составляет около 500 миллиардов долларов. Другими важными рынками, привязанными к инфляции, являются британские индексируемые ценные бумаги с непогашенными облигациями на сумму более 300 миллиардов долларов и французский рынок OATi / OAT € i с непогашенными облигациями на сумму около 200 миллиардов долларов. Германия , Канада , Греция , Австралия , Италия , Япония , Швеция , Израиль и Исландия также выпускают облигации с индексом инфляции, а также ряд развивающихся рынков, в первую очередь Бразилия . [5] [6]
Страна | Проблема | Эмитент | Индекс инфляции |
---|---|---|---|
Соединенные Штаты | Казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS) [7] | Казначейство США | Индекс потребительских цен США |
Соединенные Штаты | Серии I сберегательные облигации с индексом инфляции (I-Bonds - внутренние розничные облигации) [8] | Казначейство США | Индекс потребительских цен США |
Великобритания | Индексируемая Gilt | Офис по управлению долгом Великобритании | Индекс розничных цен (RPI) |
Великобритания | Индексированные сберегательные сертификаты (внутренние розничные облигации) | Национальные сбережения и инвестиции | Индекс розничных цен (RPI) |
Франция | OATi и OAT € i [9] | Агентство Франс Трезор | Франция CPI экс-табак (ОАТИ), ЕС ГИПЦ экс-табак (OAT € я) |
Канада | Облигация с реальным доходом (RRB) [10] | Банк Канады | Канада: ИПЦ по всем позициям |
Австралия | Облигации с индексированным капиталом (серия CAIN) | Министерство финансов (Австралия) | Средневзвешенное значение для восьми столиц: индекс для всех групп |
Германия | iBund и iBobl [11] | Bundesrepublik Deutschland Finanzagentur | EU HICP ex Tobacco |
Российская Федерация | Облигации федерального займа ( ГКО-ОФЗ ) с номинальной стоимостью, индексированной по уровню инфляции | Минфин (Россия) | ИПЦ Российской Федерации |
Греция | EU HICP ex Tobacco | ||
Гонконг | iBond (внутренние розничные облигации) | Правительство Гонконга | Сводный индекс потребительских цен |
Италия | BTP € i | Департамент казначейства | EU HICP ex Tobacco |
Италия | BTP Italia (внутренние розничные облигации) [12] | Департамент казначейства | Италия ИПЦ без табака |
Индия | Облигации с индексом инфляции [13] [14] | Резервный банк Индии | Индекс оптовых цен Индекс потребительских цен |
Япония | JGBi | Министерство финансов (Япония) | ИПЦ Японии (общенациональный, экс-свежие продукты) |
Швеция | Индексированные казначейские облигации | Управление государственного долга Швеции | ИПЦ в Швеции |
Бразилия | Notas do Tesouro Nacional - Série B / C | Tesouro Nacional | B: IPCA / C: IGP-M |
Мексика | Удибонос | Banco de Mexico | UDI |
Колумбия | COLTES UVR | Ministerio de Hacienda y Crédito Público | CPI через блок индексации UVR (Real Value Unit) |
Израиль | Индексированные казначейские облигации | Министерство финансов (Израиль) | ИПЦ Израиля |
Испания [15] | Bonos indexados del Estado и Obligaciones indexadas del Estado [16] | Tesoro Público | EU HICP ex Tobacco |
Аргентина | Bonos CER (Coeficiente de Estabilización de Referencia) | Министерство экономики (Аргентина) | ИНДЕК МПК |
Индексы облигаций, индексируемые на инфляцию
Индексы облигаций, индексируемых на инфляцию, включают семейство индексов облигаций Barclays, связанных с инфляцией [17], таких как индексы государственных облигаций евро, привязанные к инфляции, и индекс Lehman Brothers US Treasury: US TIPS. [18]
Смотрите также
- Уравнение фишера
- Учет покупательной способности постоянных товаров
Рекомендации
- ^ К сожалению, подоходный налог повышает риск инфляции для таких облигаций. См. Налог на инфляционный налог .
- ^ Шиллер, Роберт Дж. (2005). «Изобретение индексируемых инфляцией облигаций в ранней Америке». В Goetzmann, William N .; Rouwenhorst, Geert K. (ред.). Истоки стоимости: финансовые инновации, которые создали современные рынки капитала . Оксфорд: Издательство Оксфордского университета. DOI : 10,3386 / w10183 . ISBN 0-19-517571-9.
- ^ Barclays Capital Research A (10 апреля 2019 г.). «Продукты, связанные с глобальной инфляцией: руководство пользователя».
- ^ Фрэнк Дж. Фабоцци, CFA (17 февраля 2003 г.). Справочник финансовых инструментов . Джон Вили и сыновья. С. 207–208. ISBN 978-0-471-44560-9. Проверено 1 января 2013 года .
- ^ «Облигации с реальной доходностью» . Проверено 30 июня 2006 .
- ^ Свинкелс, Л. "Облигации развивающихся стран, связанные с инфляцией". SSRN 1873967 . Отсутствует или пусто
|url=
( справка ) - ^ «СОВЕТЫ в глубину» . Проверено 30 июня 2006 .
- ^ «Сберегательные облигации серии I» . Проверено 9 апреля 2008 .
- ^ «OAT € есть И BTAN € есть» . Проверено 30 июня 2006 .
- ^ «Рыночные долговые инструменты правительства Канады» . Проверено 26 октября 2009 .
- ^ «Финансовое агентство: ценные бумаги с привязкой к инфляции» . Проверено 14 ноября 2016 .
- ^ «БТП Италия» . Проверено 22 мая 2018 .
- ^ . Резервный банк Индии. Резервный банк Индии http://www.rbi.org.in/scripts/BS_PressReleaseDisplay.aspx?prid=28671 . Проверено 15 ноября 2014 года . Отсутствует или пусто
|title=
( справка ) - ^ . НДТВ Прибыль. 12 июня 2014 г. http://profit.ndtv.com/news/bonds/article-rbi-to-launch-revamped-inflation-indexed-bonds-soon-496423 . Проверено 15 ноября 2014 года . Отсутствует или пусто
|title=
( справка ) - ^ Мур, Элейн (22 мая 2014 г.). «Испания ныряет в облигации, привязанные к инфляции» . Financial Times . ISSN 0307-1766 . Проверено 12 августа 2016 .
- ^ "Subastas | Tesoro Público - Yo invierto aquí" . elijo.tesoro.es . Проверено 12 августа 2016 .
- ^ «Barclays Capital: индекс облигаций, связанных с инфляцией».
- ^ «Lehman Brothers: глобальная группа индексов - ежедневная доходность».
Внешние ссылки
- ЧАЕВЫЕ
- Сберегательные облигации США серии I
- Связанные с инфляцией ценные бумаги
Распечатать
- Дьякон, Марк, Эндрю Дерри и Дариуш Мирфендерески; Индексированные на инфляцию ценные бумаги: облигации, свопы и другие производные инструменты (2-е издание, 2004 г.) Wiley Finance. ISBN 0-470-86812-0 .
- Бенабен, Брайс и Себастьян Гольденберг (ред.); Инфляционные риски и продукты (декабрь 2008 г.) Riskbooks. ISBN 978-1-906348-07-6 .
- Кэнти, Пол и Маркус Хайдеры; «Инфляционные рынки: всеобъемлющее и связное руководство» (2012) Книги о рисках. ISBN 9781906348755 .