Ценные бумаги с золотым покрытием - это облигации, выпущенные правительством Великобритании. Этот термин имеет британское происхождение и затем относится к долговым ценным бумагам, выпущенным Банком Англии от имени Казначейства Его / Ее Величества , чьи бумажные сертификаты имели позолоченную (или позолоченную ) кромку. Следовательно, они известны как ценные бумаги с позолоченными краями или для краткости позолоченные ценные бумаги.
В 2002 году данные, собранные Британским управлением национальной статистики, показали, что около двух третей всех британских свинокомплексов принадлежит страховым компаниям и пенсионным фондам . [1] С 2009 года большое количество свинок было создано и выкуплено Банком Англии в соответствии с его политикой количественного смягчения , а в последние годы заграничные инвесторы также были привлечены к свинкам благодаря их статусу «безопасной гавани».
Номенклатура
Сегодня термин «безопасность с позолотой» или просто «позолота» используется в Соединенном Королевстве, а также в некоторых странах Содружества , таких как Южная Африка и Индия . Однако, когда делается ссылка на «свинки», обычно подразумеваются британские свинки, если не указано иное. В разговорной речи термин «позолоченные» иногда используется для обозначения ценных бумаг с высоким рейтингом, следовательно, имеющих низкую доходность, в отличие от относительно более рискованных ценных бумаг ниже инвестиционного уровня.
Маркет- мейкеры с неприступными ценными бумагами (GEMM) - это банки или компании по ценным бумагам, зарегистрированные в Банке Англии, которые имеют определенные обязательства, такие как участие в аукционах по продаже ценных бумаг. [2]
Термин «золотой счет» также является термином, используемым Резервным банком Индии для обозначения учредительного счета, поддерживаемого банком- кастодианом для обслуживания и обслуживания дематериализованных государственных ценных бумаг, принадлежащих розничному покупателю. [3]
История
Первый сбор средств, который можно было считать выпуском ценных бумаг, произошел в 1694 году, когда король Вильгельм III занял 1,2 миллиона фунтов стерлингов для финансирования войны с Францией через недавно созданный Банк Англии . Однако термин «позолота» не использовался до конца 19 века для этих типов долговых ценных бумаг.
Эта форма государственных заимствований оказалась успешной и стала обычным способом финансирования войн и более поздних инфраструктурных проектов, когда налоговых поступлений было недостаточно для покрытия их затрат. [4] [5] Многие из ранних выпусков были бессрочными и не имели фиксированной даты погашения. Они выпускались под разными названиями, но позже стали называться консолями .
Обычные свинки
Это простейшая форма государственных облигаций Великобритании, составляющая наибольшую долю портфеля ценных бумаг (75% по состоянию на октябрь 2016 г.). [6] Обычная золотая облигация - это облигация, выпущенная правительством Великобритании, которая выплачивает держателю фиксированный денежный платеж (или купон ) каждые шесть месяцев до наступления срока погашения, после чего держатель получает свой последний купонный платеж и возврат основной суммы.
Купонная ставка
Обычные ценные бумаги обозначаются их купонной ставкой и годом погашения, например 4.+1 ⁄ 4 % Treasury Gilt 2055. Купон, выплачиваемый по ценной бумаге, обычно отражает рыночную процентную ставку на момент выпуска ценной бумаги и указывает денежный платеж на 100 фунтов стерлингов, который держатель будет получать каждый год, разделенный на два платежа. в марте и сентябре.
Позолоченные имена
Исторически сложилось так, что названия позолоты ссылались на цель их выпуска или указывали на то, как были созданы акции, например 10+1 ⁄ 4 % конверсионных запасов 1999 г .; или разные названия использовались для разных свинок просто для минимизации путаницы между ними. В более поздние времена гилты обычно назывались казначейскими акциями. С 2005-2006 гг. Все новые выпуски свинок называются Treasury Gilts.
Тенденции
Наиболее заметными тенденциями на рынке позолоты в последние годы стали:
- Существенное и постоянное снижение рыночной доходности, поскольку валюта стабилизировалась по сравнению с 1970-ми годами, и в последнее время британские ценные бумаги рассматриваются как безопасная гавань по сравнению с некоторыми другими государственными облигациями.
- Снижение купонов: в 1970-х и 1980-х годах было выпущено несколько облигаций с купонами ≥10% годовых, но теперь срок их погашения уже истек.
- Значительное и продолжительное увеличение общего объема эмиссии по мере увеличения требований к заимствованиям государственного сектора .
- Увеличение объема выпуска долговечных свинок в ответ на спрос на них.
- Большой объем государственных облигаций был выкуплен центральным правительством в рамках его программы количественного смягчения .
Индексированные свинки
На них приходится около четверти государственного долга Великобритании на рынке ценных бумаг. Великобритания была одной из первых развитых стран, выпустивших индексированные облигации 27 марта 1981 года. Первоначально только освобожденным от налогов пенсионным фондам было разрешено держать эти облигации. С тех пор Великобритания выпустила около 20 индексируемых облигаций. Как и по обычным облигациям, по индексируемым облигациям выплачиваются купоны, которые изначально устанавливаются в соответствии с рыночными процентными ставками. (В последнее время реальная рыночная процентная доходность по многим (а иногда и по всем) индексированным облигациям была отрицательной; но купоны по новым выпускам были ограничены на уровне не менее + 0,125%.) Однако их полугодовые купоны и основная сумма долга платежи корректируются в соответствии с изменениями Общего индекса розничных цен (RPI).
Сверхдлинные индексируемые облигации со сроком погашения в 2062 и 2068 годах были выпущены в октябре 2011 года и сентябре 2013 года соответственно, а срок погашения 2065 должен быть выпущен в феврале 2016 года.
Задержка индексации
Как и в случае со всеми индексируемыми облигациями, между сбором данных о ценах, публикацией индекса инфляции и индексацией облигации есть временные лагы. С момента своего появления в 1981 году индексированные ценные бумаги имели восьмимесячный лаг индексации (между месяцем сбора данных о ценах и месяцем индексации облигации). Это было сделано для того, чтобы размер следующего купона был известен в начале каждого шестимесячного периода начисления процентов. Однако в 2005 году Управление по управлению долгом Великобритании объявило, что для всех новых выпусков индексируемых ценных бумаг будет использоваться трехмесячный лаг индексации, впервые применявшийся на канадском рынке облигаций с реальной доходностью, и что большинство выпускаемых в настоящее время индексируемых долговых ценных бумаг являются структурированы на этой основе.
Свинки с двойной датировкой
В прошлом правительство Великобритании выпустило много облигаций с двойной датой погашения, срок погашения которых определялся по усмотрению правительства. Последний оставшийся такой запас был выкуплен в декабре 2013 года. [7]
Недатированные свинки
Исторические недатированные свинки
До конца 2014 года существовало восемь недатированных облигаций, которые составляли очень небольшую долю государственного долга Великобритании. У них не было фиксированной даты погашения. Эти свинки были очень старыми: некоторые, например, Консоли , датируются 18 веком. Самый крупный - военный заем - был выдан в начале 20 века. Погашение этих облигаций оставалось на усмотрение правительства Великобритании, но из-за их возраста все они имели низкие купоны, и поэтому долгое время у правительства не было особых стимулов их погашать. Поскольку невыплаченные суммы были относительно небольшими, рынок большинства этих свинок был очень ограниченным. В конце 2014 - начале 2015 года правительство уведомило о том, что четыре из этих свинок, включая военный заем, будут погашены в начале 2015 года. [8] Последние четыре оставшихся свинца с купонами 2,5% или 2,75% были погашены 5 июля. 2015. [6]
Предлагаемые новые недатированные свинки
В мае 2012 года Управление по управлению долгом Великобритании выпустило консультационный документ, в котором говорилось о возможности выпуска новых недатированных облигаций, но это предложение не получило большой поддержки. [9]
Позолоченные полосы
Многие ценные бумаги могут быть «разделены» на их отдельные денежные потоки, а именно проценты (периодические купонные выплаты) и основная сумма (окончательная выплата инвестиций), которые могут продаваться отдельно как бескупонные ценные бумаги или полосы ценных бумаг. Например, 10-летняя ценная бумага может быть разделена на 21 отдельную ценную бумагу: 20 полосок на основе купонов, которые дают право только на одну из полугодовых процентных выплат; и одна полоса, имеющая право на выплату выкупа по истечении десяти лет. Название «Отдельно торгуемые ценные бумаги с зарегистрированной долей участия и основные ценные бумаги» было создано как « обратное сокращение » от слова «полосы».
Рынок позолоченных полос в Великобритании начал свою работу в декабре 1997 года. Свинки можно восстанавливать из всех отдельных полос. К концу 2001 года в Великобритании было выпущено 11 отделяемых свинок на общую сумму 1 800 миллионов фунтов стерлингов.
Зрелость свинок
Срок погашения государственных облигаций определяется Управлением по управлению долгом Великобритании (DMO) следующим образом: короткие 0–7 лет, средние 7–15 лет и длинные 15 лет +.
Свинки со сроком погашения менее трех лет также называют «ультракороткими», в то время как новые свиньи, выпущенные с 2005 года со сроком погашения 50 лет или более, называются «сверхдлительными».
Смотрите также
Рекомендации
- ^ Рынки государственного долга ОЭСР: тенденции и недавние структурные изменения . Организация экономического сотрудничества и развития. 11 июня 2002 г. ISBN 92-64-19761-3.
- ^ Чоудри, Мурад; Кросс, Грэм «Гарри»; Харрисон, Джим (2003). Рынок с позолотой . Эльзевир. п. 261. ISBN. 978-0-08-047286-7.
- ^ "PNB Gilts" .
- ^ «Краткая история британских ценных бумаг с золотым покрытием» . Gilts360.com. 1 января 2013 г.
- ^ Чоудри, Мурад; Кросс, Грэм «Гарри»; Харрисон, Джим (19 июня 2003 г.). Рынок ценных бумаг (Управление операциями Института ценных бумаг) .
- ^ а б «Индексированные облигации правительства Великобритании» . Офис управления долгом Соединенного Кингдрома. 25 марта 2009 года Архивировано из оригинала 10 ноября 2016 года . Проверено 10 октября +2016 .
- ^ «Погашение 12% казначейских акций на 2013-2017 годы 12 декабря 2013 года» (PDF) . Офис по управлению долгом Великобритании . Проверено 16 июня +2016 .
- ^ «Канцлер выплатит долг страны за Первую мировую войну» . 3 декабря 2014. Архивировано из оригинала 12 июня 2017.
- ^ «Сверхдлинные и бессрочные свинки. Отзыв на консультацию» (PDF) . Офис по управлению долгом Великобритании . Дата обращения 13 мая 2020 .