Из Википедии, свободной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Рыночный портфель - это портфель, состоящий из взвешенной суммы всех активов на рынке, с весами в тех пропорциях, в которых они существуют на рынке, с необходимым предположением, что эти активы бесконечно делимы . [1] [2]

Критика Ричарда Ролла утверждает, что это только теоретическая концепция, поскольку создание рыночного портфеля для инвестиционных целей на практике обязательно должно включать все возможные доступные активы, включая недвижимость, драгоценные металлы, коллекции марок, ювелирные изделия и все, что угодно. стоит, поскольку теоретический рынок будет упоминаться как мировой рынок. [3]

Возникает некоторый вопрос, действительно ли то, что используется для рыночного портфеля, имеет значение. Некоторые авторы говорят, что это не имеет большого значения; вы можете использовать любой репрезентативный индекс и получить аналогичные результаты. [4] [5] Roll привел пример, в котором разные индексы дают очень разные результаты, и что, выбирая индекс, вы можете получить любой рейтинг, какой захотите. Браун и Браун (1987) исследуют это, используя различные индексы, такие как только акции, акции и облигации, а также акции плюс облигации плюс недвижимость. Они обнаруживают, что использование рынка, включающего недвижимость, дает совсем другие результаты. Например, при одном измерении альфа у большинства паевых инвестиционных фондов близка к нулю, тогда как при другом измерении альфа у большинства из них значительно отрицательна.

Большинство поставщиков индексов предоставляют индексы для различных компонентов, таких как только акции, только облигации и так далее. В результате на практике инвесторы используют прокси-серверы рынка (такие как FTSE 100 в Великобритании , DAX в Германии или S&P 500 в США). Критика Ролла утверждает, что эти прокси не могут обеспечить точное представление всего рынка.

Концепция рыночного портфеля играет важную роль во многих финансовых теориях и моделях, включая модель ценообразования капитальных активов, где это единственный фонд, в который инвесторы должны инвестировать, и который должен дополняться только безрисковым активом, в зависимости от каждого из них. отношение инвестора к риску.

Шарп (2010) отмечает, что многие инвесторы, по крайней мере, ориентированы на фиксированный коэффициент (например, 60% акций, 40% облигаций). Он указывает, что это своего рода противоречие. Сумма вложений всех инвесторов должна, по уравнению, соответствовать пропорциям, взвешенным по капитализации. Столь многие инвесторы, следующие этой стратегии, подразумевают, что некоторые другие инвесторы должны придерживаться стратегии «покупай по максимуму, продавай по минимуму» (следуя за трендом). Затем он говорит, что ему это не нравится, и вместо этого люди должны скорректировать пропорции рынка. [6]

Портфель среднего инвестора содержит важную информацию для целей стратегического распределения активов. Этот портфель показывает относительную стоимость всех активов в соответствии с рыночной толпой, которую можно интерпретировать как ориентир для среднего инвестора. Несколько авторов собирали данные для определения состава глобального рыночного портфеля с 1960 года. [7] [8]

Доходность рыночного портфеля представляет собой совокупную реальную доходность 4,43% со стандартным отклонением 11,2% с 1960 по 2017 год. В период инфляции с 1960 по 1979 год совокупная реальная доходность GMP составляет 3,24%, в то время как это составляет 6,01. % в период дезинфляции с 1980 по 2017 год. Вознаграждение для среднего инвестора - это совокупная доходность на 3,39% выше безрисковой ставки. [9]

См. Также [ править ]

Ссылки [ править ]

  1. ^ «Определение рыночного портфеля» . Инвестопедия .
  2. ^ Рыночный портфель
  3. ^ Ролл, Р. (1977). «Критика тестов теории ценообразования активов». Журнал финансовой экономики . 4 (2): 129–176. DOI : 10.1016 / 0304-405X (77) 90009-5 .
  4. ^ Stambaugh, Роберт (1982). «Об исключении активов из тестирования двухпараметрической модели: анализ чувствительности». Журнал финансовой экономики . 10 (3): 237–268. DOI : 10.1016 / 0304-405X (82) 90002-2 .
  5. ^ Браун, Кейт; Браун, Грегори (1987). «Имеет ли значение состав рыночного портфеля». Журнал управления портфелем . 13 (2): 26–32. DOI : 10,3905 / jpm.1987.26 .
  6. ^ Шарп, Уильям (2010). «Адаптивная политика распределения активов». Журнал финансовых аналитиков . 66 (3): 45–59. DOI : 10,2469 / faj.v66.n3.3 .
  7. ^ Ибботсон, Роджер; Сигел, Лоуренс; С любовью, Кэтрин (1985). «Мировое богатство: рыночная стоимость и доходность». Журнал управления портфелем . 12 (1): 4–23. DOI : 10,3905 / jpm.1985.409036 .
  8. ^ Doeswijk, Рональд; Лам, Тревен; Свинкелс, Лоренс (2014). «Глобальный портфель мультиактивных активов, 1960-2012 гг.». Журнал финансовых аналитиков . 70 (2): 26–41. DOI : 10,2469 / faj.v70.n2.1 .
  9. ^ Doeswijk, Рональд; Лам, Тревен; Свинкелс, Лоренс (2019). «Историческая доходность рыночного портфеля». Обзор исследований ценообразования активов . X (X): XX – XX.

Внешние ссылки [ править ]

  • В конце концов, рыночный портфель может быть эффективным с отклонением от среднего