VIX

Эта статья поднимает множество проблем. Пожалуйста, помогите улучшить его или обсудите эти проблемы на странице обсуждения . ( Узнайте, как и когда удалить эти сообщения-шаблоны ) Эта статья требует дополнительных ссылок для проверки . Пожалуйста, помогите улучшить эту статью , добавив цитаты из надежных источников . Материал, не полученный от источника, может быть оспорен и удален. Поиск источников:  «VIX»  -  новости  · газеты  · книги  · ученый  · JSTOR ( февраль 2020 г. ) ( Узнайте, как и когда удалить этот шаблон сообщения ) В этой статье слишком много ссылок на первоисточники . Пожалуйста, улучшите это, добавив вторичные или третичные источники . ( Февраль 2020 г. ) ( Узнайте, как и когда удалить этот шаблон сообщения ) Возможно, эту статью придется переписать, чтобы она соответствовала стандартам качества Википедии . Вы можете помочь . Страница обсуждения может содержать предложения. ( Август 2020 г. ) ( Узнайте, как и когда удалить этот шаблон сообщения )

Индекс волатильности CBOE (VIX) 2004–2020 гг.

VIX является символом тикер и популярное название для биржи опционов Чикаго «s CBOE волатильности индекса , популярной мерой фондового рынка » s ожидания волатильности на основе S & P 500 индекс вариантов . Он рассчитывается и распространяется CBOE в режиме реального времени, и его часто называют индексом страха или индикатором страха.

VIX ведет свое происхождение от исследований по финансовой экономике Менахема Бреннера и Дэна Галаи. В серии статей, начиная с 1989 г., Бреннер и Галаи предложили создать серию индексов волатильности, начиная с индекса волатильности фондового рынка и заканчивая волатильностью процентных ставок и валютных курсов. ^{[1] [2] [ требуется полная ссылка ]}

В своих документах Бреннер и Галаи предложили «[] индекс волатильности, который будет называться« Индекс Сигмы », будет часто обновляться и использоваться в качестве базового актива для фьючерсов и опционов ... Индекс волатильности будет играть ту же роль. как рыночный индекс, играйте с опционами и фьючерсами на индекс ". ^{[ Эта цитата требует цитирования ]} В 1992 году CBOE наняла консультанта Боба Уэйли для расчета значений волатильности фондового рынка на основе этой теоретической работы. ^[3] Whaley использовал ряды данных на рынке индексных опционов и предоставил CBOE вычисления для ежедневных уровней VIX с января 1986 года по май 1992 года. ^{[ Не проверено в основной части ]}

Полученная в результате формулировка индекса VIX обеспечивает меру волатильности рынка, на которой могут быть основаны ожидания дальнейшей волатильности фондового рынка в ближайшем будущем. Текущее значение индекса VIX представляет собой ожидаемое изменение индекса S&P 500 в годовом исчислении в течение следующих 30 дней, рассчитанное на основе теории опционов и текущих данных о рынке опционов.

Подводя итог, VIX - это индекс волатильности, полученный из опционов S&P 500 в течение 30 дней после даты измерения ^[4], где цена каждого опциона представляет собой рыночное ожидание 30-дневной прогнозной волатильности. ^{[4] [5]} Полученная формулировка индекса VIX обеспечивает меру ожидаемой волатильности рынка, на которой могут быть основаны ожидания дальнейшей волатильности фондового рынка в ближайшем будущем. ^[5]

Как и обычные индексы, при расчете индекса VIX используются правила выбора параметров компонентов и формула для расчета значений индекса. ^{[5] [6]} В отличие от других рыночных продуктов, VIX нельзя покупать или продавать напрямую. ^[7] Вместо этого VIX торгуется и обменивается через производные контракты, производные ETF и ETN, которые чаще всего отслеживают фьючерсные индексы VIX. ^[8]

В дополнение к VIX, CBOE использует ту же методологию для вычисления следующих связанных продуктов: ^{[5] [6]}

• Индекс краткосрочной волатильности Cboe (VIX9DSM), который отражает 9-дневную ожидаемую волатильность индекса S&P 500,
• 3-месячный индекс волатильности Cboe S&P 500® (VIX3MSM),
• Cboe S&P 500® 6-месячный индекс волатильности (VIX6MSM)
• Индекс годовой волатильности Cboe S&P 500 (VIX1YSM).

Cboe также рассчитывает индекс волатильности Nasdaq-100® (VXNSM), индекс волатильности Cboe DJIA® (VXDSM) и индекс волатильности Cboe Russell 2000® (RVXSM). ^[5] Существует даже VIX на VIX (VVIX), который представляет собой показатель волатильности волатильности, поскольку он представляет ожидаемую волатильность 30-дневной форвардной цены индекса волатильности CBOE (VIX®). ^[9]

Технические характеристики [ править ]

В этом разделе несколько вопросов. Пожалуйста, помогите улучшить его или обсудите эти проблемы на странице обсуждения . ( Узнайте, как и когда удалить эти сообщения-шаблоны ) Этот раздел требует дополнительных ссылок для проверки . Пожалуйста, помогите улучшить эту статью , добавив цитаты из надежных источников . Материал, не полученный от источника, может быть оспорен и удален. ( Февраль 2020 г. ) ( Узнайте, как и когда удалить этот шаблон сообщения ) Этот раздел написан как эссе для продвинутых студентов (где источники не указаны, потому что они понятны между профессором и студентом), и поэтому в нем изложены личные чувства редактора Википедии или представлены оригинальные аргументы по теме. Пожалуйста, помогите улучшить его , переписав в энциклопедическом стиле . ( Февраль 2020 г. ) ( Узнайте, как и когда удалить этот шаблон сообщения ) Этот раздел написан как исследовательская статья или научный журнал, в котором могут использоваться излишне технические термины или не может быть написано как энциклопедическая статья . Пожалуйста, помогите улучшить его , переписав в энциклопедическом стиле . ( Февраль 2020 г. ) ( Узнайте, как и когда удалить этот шаблон сообщения ) ( Узнайте, как и когда удалить этот шаблон сообщения )

Концепция вычисления подразумеваемой волатильности или индекса подразумеваемой волатильности восходит к публикации статьи Блэка и Скоулза 1973 года «Ценообразование опционов и корпоративных обязательств», опубликованной в журнале «Политическая экономия», в которой был представлен основополагающий документ Блэка – Шоулза. модель для оценки опционов. ^[10] Подобно тому, как предполагаемая доходность облигации к погашению может быть рассчитана путем приравнивания рыночной цены облигации к ее формуле оценки, подразумеваемая опционом волатильность финансового или физического актива может быть вычислена путем приравнивания рыночной цены опциона на актив к его формуле оценки. . ^[11] В случае VIX, используемые цены опционов - это цены опционов индекса S&P 500. ^[12]

VIX принимает в качестве исходных данных рыночные цены опционов колл и пут по индексу S&P 500 для краткосрочных опционов с более чем 23 днями до истечения срока, будущих опционов с менее чем 37 дней до истечения и безрисковых казначейских обязательств США. вексельные процентные ставки. Опционы игнорируются, если их цена предложения равна нулю или если цена исполнения находится вне уровня, когда две последовательные цены предложения равны нулю. ^{[5] [ необходима страница ]} Цель состоит в том, чтобы оценить подразумеваемую волатильность опционов на индекс S&P 500 при среднем сроке истечения 30 дней. ^[13]

VIX - это волатильность свопа дисперсии, а не волатильность свопа , волатильность - это квадратный корень из дисперсии или стандартное отклонение . ^{[ Править ]} дисперсию подкачка может быть идеально статический реплицируются через ваниль и ставит вызовы, ^{[ разъяснение необходимости ]} , тогда как летучесть подкачка требует динамического хеджирования. ^{[ необходима цитата ]} VIX - это квадратный корень из нейтрального по отношению к риску ожидания дисперсии S&P 500 в течение следующих 30 календарных дней и котируется как среднегодовое стандартное отклонение. ^{[ необходима цитата ]}

VIX рассчитывается и распространяется в режиме реального времени Чикагской биржей опционов . ^{[ необходима цитата ]} 26 марта 2004 года начались торги фьючерсами на VIX на фьючерсной бирже CBOE (CFE). ^{[ необходима цитата ]}

24 февраля 2006 г. появилась возможность торговать опционами на VIX. ^{[ необходима цитата ]} Некоторые биржевые фонды держат смеси фьючерсов VIX, которые пытаются обеспечить биржевую торговлю этими фьючерсами. Корреляция между этими ETF и фактическим индексом VIX очень плохая, особенно когда VIX движется. ^[14]

Формула VIX [ править ]

VIX - это 30-дневное ожидание волатильности, определяемое взвешенным портфелем европейских опционов вне денег на S&P 500: ^[5]

${\displaystyle VIX={\sqrt {{\frac {2e^{r\,\!\tau }}{\tau }}\left(\int _{0}^{F}{\frac {P(K)}{K^{2}}}dK+\int _{F}^{\infty }{\frac {C(K)}{K^{2}}}dK\right)}}}$

где - количество средних дней в месяце (30 дней), - это безрисковая ставка, - это 30-дневная форвардная цена на S&P 500, и - цены на пут и колл со страйком и 30 дней до погашения. ^{[5] [15]}${\displaystyle {\tau }}$${\displaystyle r}$${\displaystyle F}$${\displaystyle P(K)}$${\displaystyle C(K)}$${\displaystyle K}$

История [ править ]

Ниже приводится хронология ключевых событий в истории индекса VIX: ^{[ согласно кому? ]}

• 1987 - Индекс Сигмы был представлен в академической статье Бреннера и Галаи, опубликованной в Журнале финансовых аналитиков, июль / август 1989 г. ^[16] Бреннер и Галаи написали: «Наш индекс волатильности, который будет называться Индекс Сигмы, будет часто обновляться и используется в качестве базового актива для фьючерсов и опционов ... Индекс волатильности будет играть ту же роль, что и рыночный индекс для опционов и фьючерсов на индекс ». ^{[ Эта цитата требует цитирования ]}
• 1989 г. - статья Бреннера и Галаи опубликована в журнале Financial Analysts Journal. ^{[ требуется полная ссылка ]} Бреннер и Галаи развивают свои исследования на симпозиумах для выпускников Еврейского университета в Иерусалиме ^{[ необходима цитата ]} и в Школе бизнеса Леонарда М. Стерна в Нью-Йоркском университете. ^{[ необходима цитата ]}
• 1992 - Американская фондовая биржа объявила, что проводит технико-экономическое обоснование индекса волатильности, предложенного как «индекс сигмы». ^[17]
• 1993 - 19 января 1993 года Чикагская биржа опционов провела пресс-конференцию, на которой было объявлено о запуске отчетности в режиме реального времени по индексу волатильности рынка CBOE или VIX. Формула, определяющая VIX, адаптирована к ценам опционов CBOE S&P 100 Index (OEX) и была разработана профессором Робертом Э. Уэйли из Университета Дьюка (ныне в Университете Вандербильта), заказанного CBOE. ^[18] Этот индекс, теперь известный как VXO, является мерой подразумеваемой волатильности, рассчитанной с использованием 30-дневных опционов индекса S&P 100 при деньгах. ^[19]
• 1993 год - профессора Бреннер и Galai развития их в 1989 предложения ряда индекса волатильность в своей статье, «Хеджирование волатильность на иностранной валюте» , опубликованную в журнале деривативов в осени 1993 года ^{[ необходима полная цитата ]}
• 2003 - CBOE представляет новую методологию для VIX. Сотрудничая с Goldman Sachs, CBOE разработала дальнейшие вычислительные методологии и изменила базовый индекс CBOE S&P 100 Index (OEX) на CBOE S&P 500 Index (SPX). Старая методика была переименована в VXO. ^{[5] [ требуется проверка ]}
• 2004 г. - 26 марта 2004 г. на Фьючерсной бирже CBOE (CFE) началась первая в истории торговля фьючерсами на индекс VIX. ^{[ необходима цитата ]} VIX теперь предлагается ^{[ требуется разъяснение ]} на различных торговых платформах, таких как XTB. ^{[ необходима цитата ]}
• 2006 г. - опционы VIX были запущены в феврале этого года. ^{[ необходима цитата ]}
• 2008 г. - 24 октября 2008 г. VIX достиг внутридневного максимума 89,53. ^{[ необходима цитата ]}
• 2008 - 21 ноября 2008 года VIX закрылся на рекордной отметке 80,74. ^[20]
• 2018 - 5 февраля 2018 года VIX закрылся на 37,32 (на 103,99% выше предыдущего закрытия). ^[21]
• 2020 - 9 марта 2020 года VIX достиг 62,12, самого высокого уровня с финансового кризиса 2008 года из-за комбинации ценовой войны между Россией и Саудовской Аравией в 2020 году и пандемии COVID-19 . ^{[22] [23]}
• 2020 - Во время пандемии COVID-19 , 12 марта 2020 года, VIX достиг отметки 75,47, что превысило предыдущее значение Черного понедельника, поскольку президент Трамп объявил о запрете на поездки в США из Европы . ^[24]
• 2020 - 16 марта VIX закрылся на отметке 82,69, самом высоком уровне с момента его создания в 1990 году. ^[25]

Критика [ править ]

VIX иногда критикуют как предсказание будущей волатильности. Вместо этого он описывается как мера текущей цены индексных опционов. ^{[ согласно кому? ] [ необходима ссылка ]}

Критики утверждают, что, несмотря на изощренную формулировку, прогностическая сила большинства моделей прогнозирования волатильности аналогична предсказательной способности простых показателей, таких как простая прошлая волатильность. ^{[26] [27] [28]} Однако другие работы возражают, что эти критические замечания не смогли правильно реализовать более сложные модели. ^[29]

Некоторые практики и управляющие портфелями ставят под сомнение глубину нашего понимания самой фундаментальной концепции волатильности. Например, Дэниел Гольдштейн и Нассим Талеб озаглавили одну из своих исследовательских статей « Мы не совсем понимаем, о чем мы говорим, когда говорим о волатильности» . ^{[30] В связи с} этим ^{[ необходима проверка ]} Эмануэль Дерман выразил разочарование в эмпирических моделях, которые не подтверждаются теорией. ^{[ требуется пояснение ] [ необходима ссылка ] [31] [ необходима страница ]}Он утверждает, что, хотя «теории - это попытки раскрыть скрытые принципы, лежащие в основе окружающего нас мира ... [мы должны помнить, что] модели - это метафоры - аналогии, которые описывают одну вещь относительно другой». ^{[ требуется страница ]}

Майкл Харрис , трейдер, программист, теоретик ценовых моделей и автор, утверждал, что VIX просто отслеживает обратную цену и не имеет предсказательной силы. ^{[32] [33] [ нужен лучший источник ]}

По некоторым данным, ^{[ кто? ]} VIX должен обладать прогностической силой, если цены, рассчитанные по уравнению Блэка-Шоулза, являются действительными предположениями о волатильности, прогнозируемой на будущее время выполнения заказа (оставшееся время до погашения). ^{[ необходимая цитата ]} Роберт Дж. Шиллер утверждал, что рассматривать VIX как доказательство теории Блэка-Шоулза было бы круговым рассуждением, потому что они оба выражают одинаковую подразумеваемую волатильность, и обнаружил, что расчет VIX ретроспективно в 1929 году не предсказал превышения волатильность Великой депрессии - предполагая, что в случае аномальных условий VIX не может даже слабо предсказать будущие серьезные события. ^[34]

В академическом исследовании Техасского университета в Остине и Университета штата Огайо изучались потенциальные методы манипуляции с VIX. ^[35] 12 февраля 2018 г. юридическая фирма, представляющая анонимного информатора, направила письмо в Комиссию по торговле товарными фьючерсами и Комиссию по ценным бумагам и биржам с обвинениями в манипулировании VIX. ^[36]

Волатильность волатильности [ править ]

В 2012 году CBOE представила "индекс VVIX" (также называемый "объем от объема"), показатель ожидаемой волатильности VIX. ^[37] VVIX рассчитывается так же, как VIX, за исключением того, что исходные данные представляют собой рыночные цены для опционов VIX, а не фондовых опционов. ^[38]

См. Также [ править ]

Ссылки [ править ]

Дальнейшее чтение [ править ]

Этот раздел имеет нечеткий стиль цитирования . Используемые ссылки можно сделать более ясными с помощью другого или последовательного стиля цитирования и сносок . ( Февраль 2020 г. ) ( Узнайте, как и когда удалить этот шаблон сообщения )

• Блэк, Фишер и Майрон Скоулз . «Стоимость опционов и корпоративных обязательств». Журнал политической экономии (май / июнь 1973 г.), стр. 637–659.
• Бреннер, Менахем; Галай, Дан (июль – август 1989 г.). «Новые финансовые инструменты для хеджирования изменений волатильности» (PDF) . Журнал финансовых аналитиков . Неизвестный том (неизвестная проблема): неизвестные номера страниц.^{[ требуется полная ссылка ]}
• Бреннер, Менахем; Галай, Дэн (осень 1993 г.). «Хеджирование волатильности в иностранной валюте» (PDF) . Журнал производных финансовых инструментов . Неизвестный том (неизвестная проблема): неизвестные номера страниц.^{[ требуется полная ссылка ]}
• «Амекс исследует варианты волатильности», Международный финансовый обзор , 8 августа 1992 г.
• Блэк, Кейт Х. «Улучшение подверженности риску хедж-фондов путем хеджирования волатильности фондового рынка, или как VIX съел мой эксцесс». Журнал трейдинга. (Весна 2006 г.).
• Коннорс, Ларри. «Неустойчивая идея». Futures (июль 1999 г.): стр. 36–37.
• Коннорс, Ларри. «Выбор времени для ваших сделок S&P с VIX». Futures (июнь 2002 г.): стр. 46–47.
• Коупленд, Мэгги. «Рыночный выбор времени: изменение стиля и размера с использованием VIX». Журнал финансовых аналитиков (март / апрель 1999 г.); С. 73–82.
• Дайглер, Роберт Т. и Лаура Росси. «Портфель акций и волатильности». Журнал инвестирования. (Лето 2006 г.).
• Флеминг, Джефф, Барбара Остдик и Роберт Э. Уэйли , «Прогнозирование волатильности фондового рынка: новая мера», The Journal of Futures Markets 15 (май 1995 г.), стр. 265–302.
• Хулберт, Марк , «Неправильное использование индекса страха фондового рынка», Barron's, 7 октября 2011 г.
• Мел, Антонио и Йошики Обаяси. «Цена волатильности рынка с фиксированным доходом». Springer Verlag: Springer Finance Series, Нью-Йорк (2015).
• Моран, Мэтью Т., "Обзор индекса VIX и фьючерсов VIX." Журнал индексов (октябрь / ноябрь 2004 г.). С. 16–19.
• Моран, Мэтью Т. и Срикант Дэш. «Фьючерсы и опционы VIX: ценообразование и использование продуктов для волатильности для управления риском падения и повышения эффективности портфелей ценных бумаг». Журнал трейдинга. (Лето 2007 г.).
• Szado, Ed. «Фьючерсы и опционы VIX - пример диверсификации портфеля во время финансового кризиса 2008 года». (Июнь 2009 г.).
• Тан, Копин. «Азбука VIX». Barron's (15 марта 2004 г.): стр. MW16.
• Трейси, Теннилл. «Торговля на финансовых рынках растет, поскольку индекс волатильности бьет рекорды». Wall Street Journal. (30 сентября 2008 г.) стр. C6.
• Уэйли, Роберт Э. , «Деривативы на волатильности рынка: давно назревшие инструменты хеджирования», Журнал производных инструментов 1 (осень 1993 г.), стр. 71–84.
• Уэйли, Роберт Э. , «Индикатор страха инвестора», Журнал управления портфелем, 26 (весна 2000 г.), стр. 12–17.
• Уэйли, Роберт Э. , «Понимание VIX». Журнал «Управление портфелем» 35 (весна 2009 г.), стр. 98–105.

Внешние ссылки [ править ]

• Официальный сайт CBOE