Обмен активов относится к обмену ощутимых нематериальных активов в бухгалтерском учете, или в области финансов, для обмена потока платежей от данной ценной бумаги (актив) для другого набора потоков денежных средств.
Финансовый учет
В финансовом учете обмен активами - это обмен материальных активов на нематериальные активы или наоборот. Поскольку это обмен активами, процедура происходит на активной стороне баланса и не влияет на последний в отношении объема. Например, компания может продать акции и получить их наличными, увеличив таким образом ликвидность.
Компании часто используют этот метод, когда им нужны деньги для инвестиций ( внутреннее финансирование ) или для выплаты долгов.
Финансы
В финансах термин « обмен активами» имеет особое значение. [1] Когда кто-то обращается к обмену активами, он имеет в виду обмен потока платежей от данной ценной бумаги (актива) на другой набор денежных потоков. Примером этого является то, что организация обменивает денежные потоки по облигациям правительства США на LIBOR за вычетом спреда (скажем, 20 базисных пунктов ). Такие свопы обычно имеют периоды закрытия , чтобы привести хронологию денежных потоков в соответствие с хронологией базовой облигации.
Обзор
Обмен активами позволяет инвестору купить облигацию с фиксированной процентной ставкой, а затем хеджировать процентный риск, заменив фиксированные платежи на плавающие. При этом инвестор сохраняет кредитный риск по облигации с фиксированной ставкой и получает соответствующий доход. Рынок обмена активами зародился вместе с рынком свопов в начале 1990-х годов и продолжал наиболее широко использоваться банками, которые используют обмен активами для преобразования своих долгосрочных активов с фиксированной ставкой в плавающую ставку, чтобы соответствовать своим краткосрочным обязательствам. (счета вкладчиков). [2] Рынок обмена активами является внебиржевым (OTC), т. Е. Не торгуется ни на одной бирже.
Обмен активами - это обмен инвестиций в основной капитал, например облигации, которая будет приносить гарантированные купонные выплаты, на плавающие инвестиции, то есть индекс. Он имеет структуру, аналогичную обычному свопу, но основа контракта на своп иная. [3]
Существует несколько вариантов структуры обмена активами, из которых наиболее широко торгуется обмен активами по номинальной стоимости. Другие типы включают обмен рыночными активами и обмен валютными активами. Самым распространенным и стандартным является обмен на номинальные активы.
Механика обмена активами по номинальной стоимости
Обмен активами по номиналу - это на самом деле две отдельные сделки:
- Покупатель обмена активами покупает облигацию у продавца обмена активами в обмен на полную цену, равную номиналу. («Полная цена» также известна как « грязная цена », т. Е. Включает начисленные проценты в отличие от термина « чистая цена », который относится к котировке за вычетом начисленных процентов.)
- Покупатель обмена активами заключает своп, чтобы выплатить фиксированные купоны продавцу обмена активами, равные купонам с фиксированной ставкой, полученным по облигации. Взамен покупатель свопа активов получает регулярные выплаты в размере Libor плюс (или минус) согласованный фиксированный спред. Срок погашения этого свопа совпадает со сроком погашения актива.
Эта сделка показана на рисунке 1. Фиксированный спред к ставке Libor, выплачиваемый продавцом обмена активами, известен как спред обмена активами и устанавливается на уровне безубыточности, поэтому чистая стоимость продажи облигации плюс сделка свопа равна ноль в начале.
Расчет спреда по обмену активами
Для следующих целей мы предполагаем, что построили рыночную кривую коэффициентов дисконтирования Libor, где z (t) - это цена 1 доллара сегодня, которая должна быть уплачена в момент времени t.
С точки зрения продавца обмена активами, они продают облигацию по номинальной стоимости плюс начисленные проценты («грязная цена»). Чистый авансовый платеж имеет значение 100-P, где P - полная цена облигации на рынке. Предполагается, что обе стороны в свопе имеют кредитное качество банка AA, поэтому эти денежные потоки оцениваются вне кривой Libor. Мы аннулируем основные платежи по номиналу при наступлении срока погашения. Для простоты мы предполагаем, что все платежи являются годовыми и производятся в одни и те же даты.
Как обычно для свопов , безубыточный спрэд свопа активов A вычисляется путем установки текущей стоимости всех денежных потоков равной нулю.
1. С точки зрения продавца, занимающегося обменом активами, приведенная стоимость равна:
- 100 - Купон P + (фиксированная часть) - Купон (плавающий платеж)
- Плавающая часть платежа равна , где - коэффициент начисления в соответствующей базе, это срок периода и ставка Libor, установленная на момент . Фиксированная и плавающая стороны могут иметь разные частоты.
2. Затем мы решаем такой спред А при обмене активами, что приведенная стоимость равна нулю.
С технической точки зрения, когда обмен активами инициируется между датами купона, покупатель обмена активами не выплачивает начисленные проценты в явной форме. Фактически, полная цена облигации указана по номинальной стоимости. В следующий купонный период покупатель свопа активов получает полный купон по облигации и аналогично выплачивает полный купон по свопу. Однако плавающий дополнительный платеж, который может иметь другую частоту и основу начисления, чем фиксированный платеж, корректируется с помощью соответствующего коэффициента начисления. Следовательно, если мы находимся ровно посередине между плавающими побочными купонами, полученный плавающий платеж составляет половину спреда Libor плюс своп активов. Эта функция предотвращает скачок рассчитанного спреда по обмену активами по мере продвижения вперед по датам купонов.
Обмен рыночными активами
При обмене рыночных активов чистый авансовый платеж равен нулю. Вместо этого условное обозначение на стороне Libor равно цене облигации, и при наступлении срока погашения происходит обмен условными обозначениями ...
Смотрите также
Рекомендации
- ^ «Обмен активами - Инвестопедия» . Инвестопедия. Архивировано 12 апреля 2009 года . Проверено 23 апреля 2009 .
- ^ « Введение в обмен активами Доминик О'Кейн, Lehman Brothers International (Европа), январь 2000 г.» (PDF) . Архивировано из оригинального (PDF) 10.10.2015 . Проверено 6 ноября 2014 .
- ^ корень (19.11.2003). «Обмен активами» . Проверено 18 сентября 2016 .