В экономике , полный рынок ( так называемый Эрроу-Дебре рынке [1] или полной системы рынков ) представляет собой рынок с двумя условиями:
- Незначительные транзакционные издержки [1] и, следовательно, также точная информация ,
- есть цена для каждого актива во всех возможных состояниях мира [2]
На таком рынке полный набор возможных ставок на будущее состояние мира может быть построен с использованием существующих активов без каких-либо трений . Здесь товары являются государственными; то есть товар включает время и состояние мира, в котором он потребляется. Например, зонт завтра, если идет дождь, отличается от зонтика завтра, если он ясен. Изучение законченных рынков занимает центральное место в теории государственного предпочтения. Эта теория восходит к работам Кеннета Эрроу (1964), Жерара Дебре (1959), Эрроу и Дебре (1954) и Лайонела МакКензи (1954). Эрроу и Дебре были удостоены Нобелевской премии по экономике.(Эрроу в 1972 году, Дебре в 1983 году), в основном за их работу по развитию теории полных рынков и ее применению к проблеме общего равновесия .
Государства мира
Состояние мира является полная спецификация значений всех соответствующих переменных за соответствующий период времени. Государство условного требования , или состояние претензии , является договором , чье будущее выплаты зависит от будущих состояний мира. Например, предположим, что вы можете сделать ставку на результат подбрасывания монеты. Если вы угадаете результат правильно, вы выиграете один доллар, иначе вы потеряете один доллар. Ставка на выпадение орла - это требование государства, с выплатой в один доллар, если выпадет орел, и отрицательной выплатой в один доллар, если выпадет решка. «Орел» и «решка» - это состояния мира в этом примере. Заявление, зависящее от состояния, может быть представлено как вектор выплаты с одним элементом для каждого состояния мира, например (выплата, если выпадет решка, выплата, если выпадет решка). Таким образом, ставка на решку может быть представлена как (1 доллар, - 1 доллар), а ставка на решку - как (- 1 доллар, 1 доллар). Обратите внимание, что, делая одну ставку на решку и одну ставку на решку, вы получаете обусловленное государством требование в размере ($ 0, $ 0); то есть выигрыш одинаков, независимо от того, какое состояние мира происходит.
Ставка на подбрасывание монеты является упрощенным примером, но иллюстрирует широко применимые концепции, особенно в сфере финансов . Если рынки полны, можно составить портфель с любым мыслимым вектором выплат. То есть заявки состояния, доступные для покупки, представленные в виде векторов выплат, охватывают пространство выплат. Чистая безопасность или просто требование Контингента является государством требования , которое окупается только в одном состоянии. Любое обусловленное государством требование может рассматриваться как совокупность чистых ценных бумаг . Система рынков завершена тогда и только тогда, когда количество достижимых чистых ценных бумаг равно количеству возможных состояний. Формально рынок завершен в отношении торговой стратегии ,, если существует самофинансируемая торговая стратегия , так что в любое время , доходность двух стратегий, а также равны. Это эквивалентно заявлению о том, что для полного рынка все денежные потоки по торговой стратегии могут быть воспроизведены с использованием аналогичной синтетической торговой стратегии. Поскольку торговую стратегию можно упростить до набора простых условных требований (стратегии с выплатой 1 в одном состоянии и 0 в каждом другом состоянии), полный рынок можно обобщить как способность воспроизводить денежные потоки всех простых условных требований.
Динамически полный рынок
Чтобы рынок был полноценным, должна быть возможность мгновенно войти в любую позицию относительно любого будущего состояния рынка. Напротив, рынок называется динамически завершенным, если можно построить самофинансирующуюся торговую стратегию, которая будет иметь такой же денежный поток. Другими словами, полный рынок позволяет вам разместить все ваши ставки сразу, в то время как динамически завершенный рынок может потребовать от вас выполнения последующих сделок после ваших первоначальных инвестиций. Требование, чтобы стратегия была самофинансируемой, означает, что последующие сделки должны быть нейтральными по отношению к денежному потоку (вы не можете вносить или снимать какие-либо дополнительные средства). Любой законченный рынок также динамически завершен.
Смотрите также
Рекомендации
- ^ a b Пряжка, Майкл Дж .; Пряжка, Майк; Томпсон, Джон (7 марта 2018 г.). Финансовая система Великобритании: четвертое издание . Издательство Манчестерского университета. ISBN 9780719067723 - через Google Книги.
- ^ Управление статистики ОЭСР. «Глоссарий статистических терминов ОЭСР - полное определение рынка» . stats.oecd.org .
дальнейшее чтение
- Марк Д. Флуд (1991), «Введение во все рынки» , Федеральный резервный банк Сент-Луиса , обзор, март / апрель 1991 г.