Из Википедии, бесплатной энциклопедии
  (Перенаправлен из обмена долга на капитал )
Перейти к навигации Перейти к поиску
Не следует путать с рефинансированием или консолидацией долга .

Реструктуризация долга - это процесс, который позволяет частной или публичной компании или суверенному юридическому лицу, сталкивающемуся с проблемами движения денежных средств и финансовыми трудностями, сократить и пересмотреть свои просроченные долги для улучшения или восстановления ликвидности, чтобы они могли продолжать свою деятельность.

Замена старого долга новым долгом в отсутствие финансовых затруднений называется « рефинансированием ». Внесудебный реструктуризаций , также известный как тренировки с , все больше и больше становится глобальной реальностью. [1]

Мотивация [ править ]

Реструктуризация долга включает сокращение долга и продление сроков платежа и обычно обходится дешевле, чем банкротство . Основные затраты, связанные с реструктуризацией долга, - это время и усилия, затрачиваемые на переговоры с банкирами, кредиторами, поставщиками и налоговыми органами.

В Соединенных Штатах процедура банкротства малого бизнеса стоит не менее 50 000 долларов США в виде судебных издержек и расходов, превышающих 100 000 долларов США. По некоторым оценкам, только 20% фирм выживают после подачи документов о банкротстве в соответствии с главой 11 . [2]

Исторически реструктуризация долга была прерогативой крупных корпораций, располагающих финансовыми средствами. Во время Великой рецессии , начавшейся с финансового кризиса 2007–2008 годов , для малых предприятий (с доходами менее 5 миллионов долларов) возник компонент реструктуризации долга, называемый посредничеством долга. Как и реструктуризация долга, посредничество в сфере долга - это деятельность между предприятиями, и ее не следует рассматривать как сокращение индивидуальной задолженности с использованием кредитных карт , невыплаченных налогов и невыплаченных ипотечных кредитов.

В 2010 году посредничество в сфере долга стало основным способом рефинансирования малых предприятий в свете сокращения кредитных линий и прямых заимствований. Посредничество в долгах может быть рентабельным для малого бизнеса, помочь завершить или избежать судебных разбирательств и предпочтительнее, чем подача заявления о банкротстве. Несмотря на то, что существует множество компаний, занимающихся реструктуризацией крупных корпораций, мало легальных фирм, работающих на малый бизнес. Легальные фирмы по реструктуризации долга работают только на клиента-должника (не как агентство по взысканию долга ) и должны взимать комиссию в зависимости от успеха.

Среди долговых ситуаций, которые могут быть разрешены при посредничестве между предприятиями, являются: судебные иски и судебные решения, просроченная собственность, машины, аренда / лизинг оборудования, бизнес-ссуды или ипотека на коммерческую собственность, капитальные платежи, причитающиеся для улучшения / строительства, счета-фактуры выписки, оспариваемые векселя и проблемные долги.

Методы [ править ]

Обмен долга на капитал [ править ]

При обмене долга на капитал кредиторы компании обычно соглашаются аннулировать часть или весь долг в обмен на долю в компании. [3]

Сделки с выплатой долга в обмен на акции часто возникают, когда крупные компании сталкиваются с серьезными финансовыми проблемами, и часто приводят к тому, что эти компании поглощаются их основными кредиторами. Это связано с тем, что как задолженность, так и оставшиеся активы в этих компаниях настолько велики, что у кредиторов нет преимущества, чтобы довести компанию до банкротства. Вместо этого кредиторы предпочитают контролировать бизнес как непрерывно действующий . Как следствие, первоначальная доля акционеров в компании обычно значительно размывается в этих сделках и может быть полностью исключена, как это типично для банкротства согласно главе 11 .

Соглашения об обмене долга на капитал также часто заключаются из-за того, что компании обязаны соблюдать, в соответствии с условиями контракта с определенными кредитными учреждениями, определенные отношения долга к собственному капиталу . [4]

Обмен долга на собственный капитал - это один из способов работы с субстандартной ипотекой. Например, домовладелец, неспособный погасить свой долг по ипотеке в размере 180000 долларов, может по соглашению со своим банком снизить стоимость ипотеки (скажем, до 135000 долларов или 75% от текущей стоимости дома), взамен которой банк получит 50 % от суммы, на которую стоимость перепродажи при перепродаже дома превышает 135 000 долларов.

Стрижки для держателей облигаций [ править ]

Обмен долга на акции также можно назвать « стрижкой для держателей облигаций ». Стрижка держателей облигаций в крупных банках была названа потенциальным решением кризиса субстандартного ипотечного кредитования видными экономистами:

Экономист Джозеф Стиглиц засвидетельствовал, что спасение банков "на самом деле спасение не предприятий, а акционеров и особенно держателей облигаций. Нет никаких причин, по которым американские налогоплательщики должны делать это". Он написал, что снижение уровня банковского долга за счет конвертации долга в капитал повысит доверие к финансовой системе. Он считает, что такое решение проблемы платежеспособности банков поможет решить проблемы с ликвидностью на кредитном рынке. [5]

Экономист Джеффри Сакс также утверждал в пользу таких «стрижек»: «Более дешевым и более справедливым способом было бы заставить акционеров и держателей банковских облигаций принять на себя удар, а не налогоплательщика. ФРС и другие банковские регуляторы будут настаивать на списании безнадежных ссуд. Держатели облигаций постригутся, но эти потери уже учтены в сильно сниженных ценах на облигации ". [6]

Если ключевой проблемой является платежеспособность банка, преобразование долга в акционерный капитал посредством « стрижки» держателей облигаций представляет собой элегантное решение проблемы. Вместе с выплатой процентов сокращается не только долг, но и одновременно увеличивается собственный капитал. Тогда инвесторы могут быть уверены в том, что банк (и финансовая система в целом) платежеспособен, что помогает разморозить кредитные рынки. Налогоплательщики не обязаны вносить доллары, и правительство может просто предоставить гарантии в краткосрочной перспективе, чтобы укрепить доверие к рекапитализированному учреждению. Например, согласно годовому отчету за 2008 год Wells Fargo задолжала держателям облигаций 267 миллиардов долларов. [7] Сокращение на 20% уменьшит этот долг примерно на 54 миллиарда долларов, создав при этом равный объем собственного капитала, тем самым значительно рекапитализировав банк.

Неформальные соглашения о погашении долга [ править ]

Большинство обвиняемых, которые не могут сразу заплатить судебному исполнителю полностью, вступают с ним в переговоры о выплате в рассрочку. Этот процесс неформальный, но дешевле и быстрее, чем обращение в суд.

Оплата этим методом зависит от сотрудничества кредитора и судебного исполнителя. Поэтому важно не предлагать больше, чем вы можете себе позволить, и не задерживать платежи, на которые вы согласны. Если вы задерживаете платежи, а судебный исполнитель конфискует товар, он может убрать его в торговую комнату на аукционе.

В разных юрисдикциях [ править ]

Канада [ править ]

В Канаде существуют два распространенных способа реструктуризации долга: предложение Раздела 1 и подача CCAA. Первый доступен как для корпораций, так и для частных лиц, которые должны кредиторам 250 000 долларов и более. [8] Последний доступен только крупным компаниям, которые должны более 5 миллионов долларов своим кредиторам.

Предложение Дивизиона 1 - это крайняя мера. Созданный Законом о банкротстве и несостоятельности 1985 года, возможность подачи заявки на раздел 1 - это не вариант, который следует воспринимать легкомысленно, поскольку в случае, если положения в предложении будут отклонены кредиторами или не одобрены судом, один из них упадет. к банкротству. [9]Предложения Раздела 1 позволяют компаниям на короткое время быть освобождены от судебных исков со стороны кредиторов, а также позволяют компаниям прекратить выплачивать деньги своим необеспеченным кредиторам, пока предложение находится на рассмотрении. Предложение Раздела 1 о реструктуризации долга должно обеспечить 66% голосов кредиторов, установленных пропорционально сумме их задолженности, и 50% плюс один голос всех кредиторов с точки зрения количества кредиторов. Помимо такого демократического одобрения, сам суд должен одобрить реструктуризацию долгов. Несмотря на все такое одобрение, предприятие или физическое лицо может продолжать работать в обычном режиме; в противном случае бизнес или физическое лицо обязаны подать заявление о банкротстве. [10]

Подача документов CCAA была создана Законом о кредитных организациях компаний, законодательным актом, впервые предложенным и принятым в 1933 году и обновленным позже в 1985 году. [11] Подача CCAA позволяет канадской компании иметь временное окно (обычно между 30 и 90 дней), в течение которого они могут пересмотреть и реорганизовать свои планы выплаты долга с кредиторами. В течение этого короткого периода кредиторы не могут конфисковать причитающиеся им деньги. Эти временные окна могут обновляться многократно. После того, как заявка CCAA будет окончательно отклонена, данная компания может быть принуждена к конкурсному производству или к банкротству.. Это могло произойти по ряду причин, главная из которых - неспособность прийти к соглашению с кредиторами о том, как реструктурировать долг. [12]

Швейцария [ править ]

Основная статья: Закон о несостоятельности Швейцарии

Согласно швейцарскому законодательству реструктуризация долга может происходить во внесудебном порядке или посредством соглашения о реструктуризации долга при посредничестве суда, которое может предусматривать частичный отказ от долгов или ликвидацию активов должника кредиторами.

Соединенное Королевство [ править ]

Большая часть реструктуризации долга в Соединенном Королевстве осуществляется на основе сотрудничества между заемщиком и кредиторами. Если это будет неудовлетворительно в первую очередь, в суд могут попросить выступить посредником и назначить администраторов.

Соединенные Штаты [ править ]

Среди наиболее распространенных форм реструктуризации долга в судебном порядке для фирм в Соединенных Штатах - банкротство по главам 11 и 12 .

В соответствии с главой 11 фирмы формируют план реорганизации своих кредитных обязательств, чтобы они могли продолжать работу, пока они выполняют свои планы погашения долга, и после того, как они станут платежеспособными. Кредиторам дают обещания выплатить их будущими доходами фирм. Природа этих обещаний может быть сформирована по-разному. В ситуациях, когда каждый обесцененный кредитор фирмы соглашается с установленным графиком погашения, сформированный план известен как «согласованный план». Если определенный класс компании не принимает план реструктуризации, этот план может быть утвержден в соответствии с Кодексом США о банкротстве. Такие планы в просторечии называют «планами по сжатию».[13] Глава 11 считается одной из самых дорогих и сложных форм банкротства.[14] Подавляющее большинство дел о банкротстве, возбужденных в соответствии с главой 11, в конечном итоге позволяет руководству компании продолжать вести бизнес в обычном режиме; однако в некоторых исключительных случаях (мошенничество, грубая некомпетентность и т. д.) суды не позволяют бизнесу иметь привилегию просто поддерживать статус « должника во владении ». В указанных случаях суд назначает доверительного управляющего для ведения бизнеса до завершения всех процедур банкротства. [15]

Глава 12 Банкротство - это форма реструктуризации долга в Соединенных Штатах, доступная исключительно фермам и рыбным хозяйствам; указанные предприятия могут быть семейными или принадлежать корпорациям. Особые права на реструктуризацию долга, предоставленные фермерам и рыбным хозяйствам в соответствии со статьей 12 Кодекса США о банкротстве, были впервые предоставлены Конгрессом в 1986 году во время кризиса задолженности сельского хозяйства. [16] В период до 1986 года цены на продовольственные товары пошли по нисходящей спирали, в результате чего долги американских фермеров превысили 200 миллиардов долларов. [17] Эта 12-я строка Кодекса США о банкротстве была первоначально добавлена ​​только как временная мера и оставалась временной до 2005 года, когда она стала постоянной. [18]Глава 12 принесла большую пользу фермерам, поскольку глава 11 часто была слишком дорогой для семейных ферм и, как правило, полезна только для крупных корпораций, в то время как глава 13 была полезна в основном лицам, пытающимся реструктурировать очень небольшие долги. [19] Фермы и рыболовство, будучи средними и сезонными по своему характеру, нуждались в более гибкой правовой базе, с помощью которой они могли бы реструктурировать свои долги. [20]

Фирмы в Соединенных Штатах не ограничиваются только использованием правовой системы для управления долгами, которые они не могут погасить. Внесудебная реструктуризация или урегулирование споров представляют собой согласованные соглашения между фирмами и их кредиторами о корректировке долговых обязательств, главным образом с целью уклонения от дорогостоящих судебных издержек, связанных с главой 11. [21]Решение о том, начинать ли судебное разбирательство или передавать дело в суд, в значительной степени зависит от соответствующих представлений кредиторов и должников о том, сколько можно получить или потерять в ходе разбирательства в соответствии с главой 11. Кредиторы знают, что после вступления в силу главы 11 некоторая степень переговорного рычага утрачивается, поскольку судебные органы могут вносить изменения в требования без учета согласия кредиторов. Во многих случаях простое устранение угрозы банкротства инициировало процесс заключения частного соглашения. [22]

Италия [ править ]

Реструктуризация долга в Италии может происходить либо во внесудебном порядке (бывшая статья 167 итальянского Закона о банкротстве), когда требуется отказ от прав или простой реструктуризация долга, либо посредством соглашения о реструктуризации долга при посредничестве суда (бывшая статья 182 / бис итальянского Закона о банкротстве ) и может предусматривать частичный отказ от долгов, обязательную рекапитализацию должника или ликвидацию определенных активов должника для выплаты льготным кредиторам.

Германия [ править ]

Несмотря на то, что компания славится своей эффективностью в других вопросах, это не относится к реструктуризации долга. Многие немецкие компании предпочитают реструктурировать свои долги, используя английскую схему организационных процедур, потому что они считают, что немецкий закон о реструктуризации не очень полезен. Основная причина этого заключается в том, что связывание несогласного меньшинства возможно только в рамках формального производства по делу о несостоятельности в Германии . [23]

Корпоративная реструктуризация [ править ]

Поскольку количество корпоративных банкротств увеличилось отчасти из-за текущего экономического климата, был разработан более «стандартный» подход к реструктуризации. Хотя каждый случай имеет уникальные характеристики, процесс реструктуризации включает ряд важных этапов. На начальном этапе снижение финансовых показателей приведет к тому, что ключевые финансовые условия - например, коэффициенты левериджа - вместе с лежащей в основе денежной позицией компании станут напряженными, и перспектива реструктуризации компании станет более очевидной как для кредиторов, так и для должника. Это вызывает сбор кредиторов и других заинтересованных сторон в ожидании нарушения финансовых ковенантов , кризиса ликвидности., или предстоящие погашения долговых инструментов, которые не могут быть рефинансированы, и все это может стать толчком для банкротства, если не будет исправлено. [24]

Кредитная группа (обычно состоящая из подразделений корпоративных финансов банков) обычно поручает корпоративной консультативной группе для проверки бизнеса и его финансового положения. Это ляжет в основу любой реструктуризации объектов. Кредитная группа обычно назначает сотрудника по корпоративной реструктуризации (CRO) для оказания помощи руководству в реорганизации бизнеса и принятия рекомендаций, представленных банковской группой, и корпоративного консультативного отчета.

См. Также [ править ]

  • Списание долга
  • Погашение долга
  • Реструктуризация проблемной задолженности

Книги [ править ]

Инновации в финансовой реструктуризации: внимание к сигналам, процессам и инструментам, Vurtus Interpress, Марко Тутино и Валерио Ранчиаро, 26 апреля 2020 г.

Ссылки [ править ]

  1. ^ «Внесудебная реструктуризация долга» (PDF) . п. 54.
  2. ^ Buljevich, Esteban С., приграничная реструктуризация долгов: Инновационные подходы для кредиторов, Корпоративный и Властелины ISBN 1-84374-194-6 
  3. ^ Ли, Мэтт. «Что такое обмен долга на акции?» . Инвестопедия . Проверено 18 февраля 2021 .
  4. ^ Ли, Мэтт. «Что такое обмен долга на акции?» . Инвестопедия . Проверено 18 февраля 2021 .
  5. ^ "Эрзац-капитализм Обамы" . Нью-Йорк Таймс . 1 апреля 2009 г.
  6. ^ «Джеффри Сакс: наша общественная политика , любимая Уолл-стрит» , Real Clear Politics, март 2009 г.
  7. ^ Wells Fargo-2008 Годовой отчет архивации 2012-05-18 в Wayback Machine
  8. ^ Филиал, Законодательные службы (2019-11-01). «Сводные федеральные законы Канады, Закон о банкротстве и несостоятельности» . law-lois.justice.gc.ca . Проверено 27 апреля 2021 .
  9. ^ Филиал, Законодательные службы (2019-11-01). «Сводные федеральные законы Канады, Закон о банкротстве и несостоятельности» . law-lois.justice.gc.ca . Проверено 27 апреля 2021 .
  10. ^ Правительство Канады, инновации (2004-02-19). «Вы должны деньги - Предложения Дивизиона I» . www.ic.gc.ca . Проверено 27 апреля 2021 .
  11. ^ Филиал, Законодательные службы (2019-11-01). «Сводные федеральные законы Канады, Закон о кредитных организациях компаний» . law-lois.justice.gc.ca . Проверено 27 апреля 2021 .
  12. ^ «Когда компания пытается реорганизоваться» . Канадский вещательный канал .
  13. ^ "Отдельные дела главы 11 в соответствии с новым подразделом V" . www.americanbar.org . Проверено 27 апреля 2021 .
  14. ^ Боварник, Роберт. «Что нужно знать о главе 11» . Forbes . Проверено 27 апреля 2021 .
  15. ^ «Глава 11 - Основы банкротства» . Суды США . Проверено 27 апреля 2021 .
  16. ^ «Глава 12 Банкротство: Реструктуризация семейной фермы | Примечания к закону Арканзаса» . media.law.uark.edu . Проверено 27 апреля 2021 .
  17. ^ Харл, Нил Э. (август 1985). Изменяющаяся сельская экономика: последствия для сельской Америки .
  18. ^ Динтерман, Роберт (апрель 2017 г.). «Банкротства фермерских хозяйств в США» (PDF) .
  19. Перейти ↑ Stam, Jerome (2002). «Банкротства фермеров и уход с фермерских хозяйств в Соединенных Штатах, 1899-2002 гг.» (PDF) . Информационный бюллетень Министерства сельского хозяйства США . 788 : 7.
  20. ^ Хейнс, Дэвид (2021). "Что такое Глава 12 Банкротство?" .
  21. ^ Гарридо, Хосе (2012). «Внесудебная реструктуризация долга» (PDF) .
  22. ^ Чаттерджи, Шрис; Dhillon, Upinder S .; Рамирес, Габриэль Г. (1996). «Разрешение финансового кризиса: Реструктуризация долга с помощью главы 11, Предварительно подготовленные банкротства и решения» . Финансовый менеджмент . 25 (1): 5–18. DOI : 10.2307 / 3665899 . ISSN 0046-3892 . 
  23. ^ «Реструктуризация долга в Германии» (PDF) .
  24. ^ "Реструктуризация инвестиционного банкинга 101" . Реструктуризация интервью . Проверено 15 января 20 .