Из Википедии, бесплатной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Конвергенция и разброс процентных ставок в странах еврозоны с 1993 г.
Разброс процентных ставок в странах еврозоны

Кризис еврозоны является продолжающимся финансовым кризисом , который сделал трудным или невозможным для некоторых стран в зоне евро , чтобы погасить или рефинансировать их государственный долг без помощи третьих лиц.

Государственный долг и долг по отношению к ВВП в 2010 г.
Государственный долг в долларах и% ВВП (2010 г.) для отдельных европейских стран
Государственный долг по сравнению с ВВП еврозоны
Государственный долг еврозоны, Германии и кризисных стран в сравнении с ВВП еврозоны

Кризис суверенного долга Европы возник в результате сочетания сложных факторов, включая глобализацию финансов ; легкие условия кредитования в период 2002–2008 гг., которые способствовали практике кредитования и заимствования с высоким риском; глобальный финансовый кризис 2007-2012 ; дисбалансы международной торговли; пузыри на рынке недвижимости , которые с тех пор лопнули; 2008-2012 глобальная рецессия ; выбор фискальной политики в отношении государственных доходов и расходов; и подходы, используемые странами для оказания помощи проблемным банковским отраслям и частным держателям облигаций, взяв на себя бремя частного долга или социальные убытки. [1] [2]

Одно повествование, описывающее причины кризиса, начинается со значительного увеличения сбережений, доступных для инвестиций в период 2000–2007 годов, когда глобальный пул ценных бумаг с фиксированным доходом увеличился примерно с 36 триллионов долларов в 2000 году до 70 триллионов долларов к 2007 году. денег »увеличились по мере того, как сбережения из быстрорастущих развивающихся стран вышли на мировые рынки капитала. Инвесторы, ищущие более высокую доходность, чем та, которую предлагают казначейские облигации США, искали альтернативы во всем мире. [3]

Искушение, вызванное такими легкодоступными сбережениями, подавляло политические и регулирующие механизмы контроля в стране за страной, поскольку кредиторы и заемщики использовали эти сбережения, создавая пузырь за пузырем по всему миру. Хотя эти пузыри лопаются, вызывая падение цен на активы (например, жилье и коммерческую недвижимость), обязательства перед глобальными инвесторами остаются в полной стоимости, что порождает вопросы относительно платежеспособности правительств и их банковских систем. [1]

То, как каждая европейская страна, вовлеченная в этот кризис, заимствовала и инвестировала деньги, варьируется. Например, банки Ирландии ссужали деньги застройщикам, создавая огромный пузырь на рынке недвижимости. Когда пузырь лопнул, правительство и налогоплательщики Ирландии взяли на себя частные долги. В Греции правительство увеличило свои обязательства перед государственными служащими в виде чрезвычайно щедрых выплат по заработной плате и пенсионным пособиям, причем первые удвоились в реальном выражении за 10 лет. [4] Банковская система Исландии чрезвычайно выросла, создав долги перед глобальными инвесторами ( внешние долги ), в несколько раз превышающие ВВП . [1] [5]

Взаимосвязь глобальной финансовой системы означает, что если одна из стран не выполняет своих обязательств по суверенному долгу или вступает в рецессию, подвергая риску некоторую часть внешнего частного долга, банковские системы стран-кредиторов несут убытки. Например, в октябре 2011 года итальянские заемщики были должны французским банкам 366 миллиардов долларов (нетто). Если Италия не сможет финансировать себя, французская банковская система и экономика могут оказаться под значительным давлением, что, в свою очередь, повлияет на кредиторов Франции и так далее. Это называется финансовой инфекцией . [6] [7] Еще одним фактором, способствующим присоединению, является концепция защиты долга. Учреждения, заключившие контракты, называемые свопами кредитного дефолта(CDS), которые приводят к выплате в случае дефолта по конкретному долговому инструменту (включая государственные облигации). Но, поскольку несколько CDS могут быть приобретены под одну и ту же ценную бумагу, неясно, какие риски CDS теперь имеют банковская система каждой страны. [8]

Греция скрывала свой растущий долг и обманывала чиновников ЕС с помощью деривативов, разработанных крупными банками. [9] [10] [11] [12] [13] [14] Хотя некоторые финансовые институты явно извлекли выгоду из растущего государственного долга Греции в краткосрочной перспективе [9], к кризису пришлось долго ждать.

Прямые ссуды банкам и банковское регулирование [ править ]

28 июня 2012 года лидеры еврозоны согласились разрешить ссуды Европейским механизмом стабилизации выдавать напрямую испытывающим стресс банкам, а не через государства еврозоны, чтобы избежать увеличения суверенного долга. Реформа была связана с планами банковского регулирования Европейского центрального банка. Реформа немедленно отразилась в снижении доходности долгосрочных облигаций, выпущенных такими странами-членами, как Италия и Испания, и повышением стоимости евро. [15] [16] [17]

Меньше жесткой экономии, больше инвестиций [ править ]

Меры жесткой экономии, принятые большинством европейских стран для противодействия долговому кризису, подверглись серьезной критике. Американский экономист и лауреат Нобелевской премии Пол Кругман утверждает, что резкое возвращение к « некейнсианской» финансовой политике не является жизнеспособным решением [18]. Указывая на исторические свидетельства, он предсказывает, что дефляционная политика теперь навязывается таким странам, как Греция и Испания. продлят и углубят их спады. [19] Вместе с более чем 9000 подписантов «Манифеста об экономическом смысле» [20] Кругман также отверг веру в жесткую экономию, нацеленную на политиков, таких как комиссар ЕС по экономике Олли Рен.и большинство европейских министров финансов [21], что «бюджетная консолидация» возрождает доверие к финансовым рынкам в долгосрочной перспективе. [22] [23] В исследовании 2003 года, в котором анализировались 133 программы жесткой экономии МВФ, отдел независимой оценки МВФ обнаружил, что политики постоянно недооценивали катастрофические последствия жесткого сокращения расходов для экономического роста. [24] [25] В начале 2012 года чиновник МВФ, который вел переговоры о мерах жесткой экономии в Греции, признал, что сокращение расходов наносит ущерб Греции. [26] В октябре 2012 года МВФ заявил, что его прогнозы для стран, которые применяют меры жесткой экономиипрограммы всегда были чрезмерно оптимистичными, предполагая, что повышение налогов и сокращение расходов нанесли больший ущерб, чем ожидалось, а страны, внедрившие бюджетные стимулы , такие как Германия и Австрия, добились большего, чем ожидалось. [27]

Несмотря на годы драконовских мер жесткой экономии, Греции не удалось достичь сбалансированного бюджета, поскольку государственные доходы остаются низкими.

Согласно кейнсианским экономистам, «жесткая экономия, благоприятствующая росту» основана на ложном аргументе о том, что государственные сокращения будут компенсированы увеличением расходов со стороны потребителей и предприятий, теоретическое утверждение, которое не материализовалось. [28] Пример Греции показывает, что чрезмерный уровень частной задолженности и крах общественного доверия (более 90% греков опасаются безработицы, бедности и закрытия предприятий) [29] привели частный сектор к сокращению расходов в попытке копите на дождливые дни впереди. Это привело к еще большему снижению спроса как на продукцию, так и на рабочую силу, что еще больше усугубило рецессию и еще более затруднило получение налоговых поступлений и борьбу с государственной задолженностью. [30]По словам главного экономического обозревателя Financial Times Мартина Вольфа , «структурное ужесточение действительно дает ужесточение. Но его влияние намного меньше, чем один к одному. Снижение структурного дефицита на один процентный пункт обеспечивает улучшение фактического бюджетного дефицита на 0,67 процентных пункта . " Это означает, что Ирландии, например, потребуется структурное ужесточение налогово-бюджетной политики более чем на 12% для устранения ее фактического бюджетного дефицита в 2012 году - задача, которую трудно решить без экзогенного экономического бума в масштабах всей еврозоны. [31] Жесткая экономия обречена на провал, если она в значительной степени зависит от повышения налогов [32]вместо сокращения государственных расходов в сочетании с поощрением «частных инвестиций и принятия рисков, мобильности и гибкости рабочей силы, прекращения контроля над ценами, налоговых ставок, которые способствовали накоплению капитала ...», как это сделала Германия за десятилетие до кризиса. [33] Согласно отчету Europlus Monitor 2012, ни одна страна не должна ужесточать бюджетные ограничения более чем на 2% ВВП за один год, чтобы избежать рецессии. [34]

Вместо государственной жесткой экономии предлагается «договор о росте», основанный на повышении налогов [30] и дефицитных расходах. Поскольку у европейских стран, испытывающих трудности, не хватает средств для покрытия дефицита бюджета , немецкий экономист и член Немецкого совета экономических экспертов Питер Бофингер и Сони Капур из глобального аналитического центра Re-Define предлагают предоставить Европейскому инвестиционному банку дополнительные средства в размере 40 миллиардов евро. (ЕИБ), который затем мог бы ссудить в десять раз большую сумму малому бизнесу, требующему занятости. [30] ЕС в настоящее время планирует 10 миллиардов евро.увеличение капитальной базы ЕИБ. Кроме того, эти два предложения предлагают финансирование дополнительных государственных инвестиций за счет благоприятных для роста налогов на «собственность, землю, богатство, выбросы углерода и недостаточно облагаемый налогами финансовый сектор». Они также призвали страны ЕС пересмотреть директиву ЕС по налогу на сбережения и подписать соглашение, чтобы помочь друг другу бороться с уклонением от уплаты налогов. В настоящее время власти получают менее 1% годовых налоговых поступлений от необлагаемого налогом состояния, передаваемого между членами ЕС. [30] По данным Tax Justice Network , к концу 2010 года глобальная супербогатая элита имела от 21 до 32 триллионов долларов (до 26 000 миллиардов евро) в тайных налоговых убежищах , что привело к налоговому дефициту в размере до 280 млрд долларов. [35][36]

Помимо споров о том, является ли экономическое решение макроэкономическим решением проблемы экономии, а не увеличения или замораживания расходов, [37] профсоюзные лидеры также утверждали, что работающее население несправедливо возлагается на экономистов, инвесторов и банкиров, совершая ошибки в управлении экономикой. . Более 23 миллионов рабочих в ЕС стали безработными в результате глобального экономического кризиса 2007–2010 годов, и это заставило многих призвать к дополнительному регулированию банковского сектора не только в Европе, но и во всем мире. [38]

В суматохе глобального финансового кризиса все государства-члены ЕС сосредоточили свое внимание на постепенном введении мер жесткой экономии с целью снижения бюджетного дефицита до уровней ниже 3% ВВП, чтобы уровень долга либо оставался ниже - или начать снижение до 60% предела, определенного Пактом стабильности и роста . В целях дальнейшего восстановления доверия к Европе 23 из 27 стран ЕС также договорились о принятии Пакта « Евро плюс» , состоящего из политических реформ, направленных на повышение финансовой устойчивости и конкурентоспособности; и 25 из 27 стран ЕС также решили реализовать финансовый договор.которые включают обязательство каждой страны-участницы внести поправку в сбалансированный бюджет как часть своего национального закона / конституции. Налогово-бюджетный договор является прямым преемником предыдущего Пакта о стабильности и росте, но он является более строгим не только потому, что соответствие критериям будет обеспечено за счет его интеграции в национальное законодательство / конституцию, но и потому, что начиная с 2014 года он потребует от всех ратифицировавших его стран не участвует в текущих программах финансовой помощи, чтобы соответствовать новым строгим критериям только наличия структурного дефицита максимум 0,5% или 1% (в зависимости от уровня долга). [39] [40]Каждой из стран еврозоны, участвующих в программе финансовой помощи (Греция, Португалия и Ирландия), было предложено как следовать программе бюджетной консолидации / жесткой экономии, так и восстановить конкурентоспособность за счет проведения структурных реформ и внутренней девальвации , то есть снижения своих относительных производственных затрат. . [41] Меры, реализуемые для восстановления конкурентоспособности в самых слабых странах, необходимы не только для создания основы для роста ВВП, но и для уменьшения дисбалансов текущих счетов между странами-участницами еврозоны. [42] [43]

Давно известно мнение, что меры жесткой экономии всегда сокращают рост ВВП в краткосрочной перспективе. Причина, по которой Европа, тем не менее, пошла по пути мер жесткой экономии, заключается в том, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе было установлено, что они приносят пользу и способствуют росту ВВП, поскольку страны со здоровым уровнем долга взамен будут вознаграждены финансовыми рынками с большей уверенностью и более низкие процентные ставки. Некоторые экономисты, верящие в кейнсианскую политику, однако критиковали сроки и объем мер жесткой экономии, требуемых в программах финансовой помощи, поскольку они утверждали, что такие масштабные меры не следует применять в кризисные годы с продолжающейся рецессией, а, если возможно, откладывать до нескольких лет. после восстановления некоторого положительного роста реального ВВП. В октябре 2012 г. опубликовал отчетМеждународный валютный фонд (МВФ) также обнаружил, что повышение налогов и сокращение расходов в течение последнего десятилетия действительно нанесли более серьезный ущерб росту ВВП по сравнению с тем, что ожидалось и прогнозировалось заранее (на основе ранее зафиксированных «коэффициентов ущерба от ВВП». в предыдущие десятилетия и при различных экономических сценариях). [27] Еще полгода назад несколько европейских стран в ответ на проблему замедленного роста ВВП в еврозоне также призвали к реализации новой стратегии усиленного роста, основанной на дополнительных государственных инвестициях, которые будут финансироваться за счет роста. -дружественные налоги на собственность, землю, богатство и финансовые учреждения. В июне 2012 года лидеры ЕС согласились в качестве первого шага к умеренному увеличению средств Европейского инвестиционного банка., чтобы дать старт инфраструктурным проектам и увеличить объем кредитов частному сектору. Спустя несколько месяцев 11 из 17 стран еврозоны также согласились ввести новый налог на финансовые операции ЕС, который будет взиматься с 1 января 2014 года. [44]

Прогресс [ править ]

В апреле 2012 года Олли Рен , европейский комиссар по экономическим и валютным вопросам в Брюсселе, «в середине апреля с энтузиазмом объявил парламентариям ЕС, что« перед Пасхой произошел прорыв ». Он сказал, что главы европейских государств дали зеленый свет на пилотные проекты стоимостью в миллиарды, такие как строительство автомагистралей в Греции ». Другие инициативы роста включают «проектные облигации», в которых ЕИБ «предоставит гарантии, защищающие частных инвесторов. На пилотной фазе до 2013 года ожидается, что фонды ЕС в размере 230 миллионов евро привлекут инвестиции на сумму до 4,6 миллиарда евро». Der Spiegelтакже сказал: «Согласно источникам в правительстве Германии, вместо финансирования строительства новых автомагистралей Берлин заинтересован в поддержке инноваций и программ по развитию малого и среднего бизнеса. Чтобы сделать это как можно более профессионально, немцы хотели бы увидеть, как южноевропейские страны получат свои собственные государственные банки развития, созданные по образцу немецкой банковской группы Kreditanstalt für Wiederaufbau ( KfW ). Это будет способствовать развитию экономики Греции и Португалии ". [45]

Повышение конкурентоспособности [ править ]

См. Также: Пакт евро плюс

Кризисные страны должны значительно повысить свою международную конкурентоспособность, чтобы обеспечить экономический рост и улучшить условия торговли . Американско-индийский журналист Фарид Закария отмечает в ноябре 2011 года, что реструктуризация долга не будет работать без роста, тем более что европейские страны «сталкиваются с давлением с трех сторон: демография (старение населения), технологии (которые позволили компаниям делать гораздо больше с меньше людей) и глобализация (которая позволила производству и услугам располагаться по всему миру) ». [46]

В случае экономических потрясений политики обычно пытаются повысить конкурентоспособность путем обесценивания валюты , как в случае Исландии, которая пережила крупнейший финансовый кризис в 2008–2011 годах в экономической истории, но с тех пор значительно улучшила свои позиции. Однако страны еврозоны не могут девальвировать свою валюту.

Внутренняя девальвация [ править ]

Относительное изменение удельных затрат на рабочую силу, 2000–2011 гг.

В качестве обходного пути многие политики пытаются восстановить конкурентоспособность посредством внутренней девальвации , болезненного процесса экономической корректировки, когда страна стремится снизить удельные затраты на рабочую силу . [41] [47] Немецкий экономист Ханс-Вернер Зинн отметил в 2012 году, что Ирландия была единственной страной, которая за последние пять лет ввела относительную умеренность заработной платы, что помогло снизить ее уровень относительной цены / заработной платы на 16%. Греции необходимо снизить этот показатель на 31%, фактически достигнув уровня Турции. [48] [49] К 2012 году заработная плата в Греции была снижена до уровня, который в последний раз наблюдался в конце 1990-х годов. Покупательная способность упала еще больше до уровня 1986 года [50].

Другие экономисты утверждают, что как бы Греция и Португалия ни снизили свою заработную плату, они никогда не смогут конкурировать с дешевыми развивающимися странами, такими как Китай или Индия. Вместо этого слабые европейские страны должны переключить свою экономику на более качественные продукты и услуги, хотя это долгосрочный процесс и может не принести немедленного облегчения. [51]

Фискальная девальвация [ править ]

Другой вариант - провести фискальную девальвацию , основанную на идее, первоначально разработанной Джоном Мейнардом Кейнсом в 1931 году. [52] [53] Согласно этой неокейнсианской логике, политики могут повысить конкурентоспособность экономики за счет снижения корпоративного налогового бремени. такие как отчисления работодателя на социальное страхование , компенсируя потерю государственных доходов за счет повышения налогов на потребление ( НДС ) и загрязнения, то есть путем проведения реформы экологического налогообложения . [54] [55] [56]

Германия успешно повысила свою экономическую конкурентоспособность, увеличив налог на добавленную стоимость (НДС) на три процентных пункта в 2007 году и использовав часть дополнительных доходов для снижения взносов работодателя по страхованию от безработицы . Португалия заняла аналогичную позицию [56], и Франция, похоже, также следует этому примеру. В ноябре 2012 года президент Франции Франсуа Олланд объявил о планах снизить налоговую нагрузку на корпоративный сектор на 20 миллиардов евро в течение трех лет, одновременно увеличив стандартный НДС с 19,6% до 20% и введя дополнительные экологические налоги в 2016 году. такая политика в отношении покупательной способностии экономической активности, французское правительство частично компенсирует повышение налогов за счет уменьшения взносов на социальное страхование работников на 10 миллиардов евро и снижения НДС на товары повседневного спроса (предметы первой необходимости) с 5,5% до 5%. [57]

Прогресс [ править ]

Состояние экономики еврозоны и прогресс в перестройке 2011–2012 гг. (Источник: Euro Plus Monitor) [34]

15 ноября 2011 года Лиссабонский совет опубликовал Euro Plus Monitor 2011. Согласно отчету, наиболее важные страны-члены еврозоны находятся в процессе быстрых реформ. [58] Авторы отмечают, что «многие из тех стран, которые больше всего нуждаются в корректировке [...], в настоящее время добиваются наибольшего прогресса в восстановлении своего финансового баланса и внешней конкурентоспособности». Греция, Ирландия и Испания входят в пятерку ведущих реформаторов, а Португалия занимает седьмое место среди 17 стран, включенных в отчет (см. График). [59]

В своем последнем отчете Euro Plus Monitor 2012, опубликованном в ноябре 2012 года, Лиссабонский совет считает, что общее состояние еврозоны немного улучшилось. За исключением Греции, все страны еврозоны, переживающие кризис, либо близки к точке, где они достигли серьезной корректировки, либо, вероятно, доберутся до нее в течение 2013 года. Ожидается, что Португалия и Италия перейдут к стадии восстановления весной 2013 года. возможно, осенью последует Испания, в то время как судьба Греции продолжает висеть на волоске. В целом авторы предполагают, что, если еврозона выйдет из нынешнего острого кризиса и останется на пути реформ, «в конечном итоге она может выйти из кризиса как наиболее динамичная из крупнейших экономик Запада». [34]

Устранение дисбалансов текущего счета [ править ]

Несбалансированность текущего счета (1997–2013 годы)

Независимо от корректирующих мер, выбранных для решения нынешнего затруднительного положения, до тех пор, пока трансграничные потоки капитала остаются нерегулируемыми в зоне евро [60], дисбалансы текущего счета , вероятно, сохранятся. Страна, имеющая большой текущий счет или торговый дефицит (т. Е. Больше импортирует, чем экспортирует), в конечном итоге должна быть чистым импортером капитала; это математическое тождество, называемое платежным балансом. Другими словами, страна, которая импортирует больше, чем экспортирует, должна либо уменьшить свои сберегательные резервы, либо занять средства для оплаты этого импорта. И наоборот, большое положительное сальдо торгового баланса Германии (чистая экспортная позиция) означает, что она должна либо увеличить свои сберегательные резервы, либо стать чистым экспортером капитала, ссужая деньги другим странам, чтобы позволить им покупать немецкие товары. [61]

Дефицит торгового баланса Италии, Испании, Греции и Португалии в 2009 г. оценивался в 42,96 млрд долларов, 75,31 млрд долларов, 35,97 млрд долларов и 25,6 млрд долларов соответственно, а положительное сальдо торгового баланса Германии составляло 188,6 млрд долларов. [62] Аналогичный дисбаланс существует в США, которые имеют большой торговый дефицит (чистая импортная позиция) и, следовательно, являются чистым заемщиком капитала из-за границы. Бен Бернанке предупреждал о рисках таких дисбалансов в 2005 году, утверждая, что «избыток сбережений» в одной стране с положительным сальдо торгового баланса может направить капитал в другие страны с торговым дефицитом, искусственно снижая процентные ставки и создавая пузыри активов. [63] [64] [65]

Страна с большим положительным сальдо торгового баланса, как правило, увидит, что стоимость ее валюты возрастет по сравнению с другими валютами, что уменьшит дисбаланс по мере увеличения относительной цены ее экспорта. Это повышение курса валюты происходит, когда страна-импортер продает свою валюту, чтобы купить валюту страны-экспортера, используемую для покупки товаров. В качестве альтернативы, торговый дисбаланс может быть уменьшен, если страна поощряла внутренние сбережения путем ограничения или наказания потока капитала через границы или путем повышения процентных ставок, хотя это преимущество, вероятно, компенсируется замедлением экономики и увеличением государственных процентных платежей. [66]

В любом случае, многие страны, вовлеченные в кризис, используют евро, поэтому девальвация, индивидуальные процентные ставки и контроль за движением капитала недоступны. Единственное решение, которое осталось для повышения уровня сбережений страны, - это сократить бюджетный дефицит и изменить привычки потребления и сбережений. Например, если граждане страны больше откладывают, а не потребляют импорт, это уменьшит ее торговый дефицит. [66] Поэтому было высказано предположение, что страны с большим торговым дефицитом (например, Греция) потребляют меньше и улучшают свои экспортные отрасли. С другой стороны, странам, ориентированным на экспорт, с большим положительным сальдо торгового баланса, таким как Германия, Австрия и Нидерланды, необходимо будет переориентировать свою экономику на внутренние услуги и повысить заработную плату для поддержки внутреннего потребления. [67] [68]

Прогресс [ править ]

В своем экономическом прогнозе на весну 2012 года Европейская комиссия находит «некоторые свидетельства того, что ребалансировка текущего счета подкрепляется изменениями относительных цен и позиций конкурентоспособности, а также увеличением доли экспортных рынков и переключением расходов в странах с дефицитом». [69] В мае 2012 года министр финансов Германии Вольфганг Шойбле выразил поддержку значительному увеличению заработной платы в Германии, чтобы помочь уменьшить дисбаланс текущего счета в еврозоне. [70]

Мобилизация кредита [ править ]

Летом 2012 года был сделан ряд предложений по выкупу долга проблемных европейских стран, таких как Испания и Италия. Маркус Бруннермайер , [71] экономист Грэм Бишоп и Дэниел Грос были среди тех, кто выдвигал предложения. Поиск формулы, которая не была просто поддержана Германией, является центральным в разработке приемлемого и эффективного средства правовой защиты. [72]

Комментарий [ править ]

Президент США Барак Обамазаявил в июне 2012 года: «Прямо сейчас [Европа] должна сосредоточить внимание на укреплении их банковской системы в целом ... совершая серию решительных действий, которые вселяют в людей уверенность в надежности банковской системы ... Кроме того, они придется посмотреть, как им добиться роста в то же время, когда они проводят структурные реформы, на полное завершение которых может потребоваться два, три или пять лет. Таким образом, такие страны, как Испания и Италия, например, приступили к некоторым разумные структурные реформы, которые все считают необходимыми - все, от сбора налогов до рынков труда и целого ряда различных вопросов. Но у них должно быть время и пространство для успеха этих шагов. И если они просто сокращают и сокращают и сокращаются, и уровень их безработицы все растет и растет,и люди все больше отказываются тратить деньги, потому что они испытывают сильное давление, которое может затруднить проведение некоторых из этих реформ в долгосрочной перспективе ... [В дополнение к разумным способам ведения дел Что касается долга и государственных финансов, то между европейскими лидерами ведется параллельная дискуссия, чтобы выяснить, как нам также стимулировать рост и проявить некоторую гибкость, чтобы позволить некоторым из этих реформ действительно пустить корни ».Это происходит среди европейских лидеров, чтобы выяснить, как мы можем также стимулировать рост и продемонстрировать некоторую гибкость, чтобы позволить некоторым из этих реформ действительно пустить корни ».Это происходит среди европейских лидеров, чтобы выяснить, как мы можем также стимулировать рост и продемонстрировать некоторую гибкость, чтобы позволить некоторым из этих реформ действительно пустить корни ».[73]

The Economist писал в июне 2012 года: «За пределами Германии сложился консенсус в отношении того, что г-жа Меркель должна сделать для сохранения единой валюты. Это включает переход от жесткой экономии к гораздо большему вниманию к экономическому росту; дополнение единой валюты к банковскому союзу. (с общеевропейским страхованием вкладов, банковским надзором и совместными средствами рекапитализации или урегулирования несостоятельности банков); и использование ограниченной формы взаимного распределения долга для создания совместного безопасного актива и предоставления периферийным странам возможности постепенно сокращать свое долговое бремя. Это рефрен из Вашингтона, Пекина, Лондона и даже большинства столиц еврозоны. Почему самый хитрый политический деятель континента не начал действовать? » [74]

См. Также [ править ]

  • Сырьевой бум 2000-х
  • 2007–2012 гг. Глобальный финансовый кризис
  • 2008–2012 Исландский финансовый кризис
  • 2008–2012 гг. Глобальная рецессия
  • Кризисные ситуации и протесты в Европе с 2000 г.
  • Европейский кризис суверенного долга: список сокращений
  • Европейский кризис суверенного долга: список главных действующих лиц
  • Экономические данные Федеральной резервной системы FRED
  • Рецессия в Европе в конце 2000-х
  • Список стран по кредитному рейтингу

Ссылки [ править ]

  1. ^ a b c Льюис, Майкл (2011). Бумеранг: путешествия в новый третий мир . Нортон. ISBN 978-0-393-08181-7.
  2. ↑ Льюис, Майкл (26 сентября 2011 г.). «Путешествие по руинам старой экономики» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 6 июня 2012 года .
  3. ^ "NPR-гигантский пул денег-май 2008" . Thisamericanlife.org. 9 мая 2008 . Проверено 14 мая 2012 года .
  4. ^ Слышал на свежий воздух из WHYY (4 октября 2011). «Майкл Льюис - Как финансовый кризис создал новый третий мир - октябрь 2011 года» . NPR . Проверено 7 июля 2012 года .
  5. ^ Льюис, Майкл (апрель 2009 г.). «Уолл-стрит в тундре» . Ярмарка тщеславия . Проверено 18 июля 2012 года . В конце концов, исландцы накопили долги в размере 850 процентов от их ВВП (Соединенные Штаты, захваченные долгами, достигли всего 350 процентов).
  6. ^ Feaster, Seth W .; Schwartz, Nelson D .; Кунц, Том (22 октября 2011 г.). «Нью-Йорк Таймс - Все на связи - Путеводитель для зрителей по еврокризису» . Нью-Йорк Таймс . Нью-Йорк . Проверено 14 мая 2012 года .
  7. ^ XAQUÍN, GV; Маклин, Алан; Це, Арчи (22 октября 2011 г.). «Нью-Йорк Таймс - Все взаимосвязано - Обзор еврокризиса - октябрь 2011 г.» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 14 мая 2012 года .
  8. Перейти ↑ The Economist-No Big Bazooka-29 October 2011 » . Экономист . 29 октября 2011 . Проверено 14 мая 2012 года .
  9. ^ a b Рассказ, Луиза; Лэндон Томас-младший; Шварц, Нельсон Д. (14 февраля 2010 г.). «Уолл-стрит помогла замаскировать задолженность, разжигающую европейский кризис» . Нью-Йорк Таймс . Нью-Йорк. С. A1 . Проверено 19 сентября 2011 года .
  10. ^ «Меркель критикует спекуляции на евро, предупреждает о« негодовании »(Обновление 1)» . Bloomberg BusinessWeek . 23 февраля 2010. Архивировано из оригинала 1 мая 2010 года . Проверено 28 апреля 2010 года .
  11. ↑ Knight, Laurence (22 декабря 2010 г.). «Восточная периферия Европы» . BBC . Проверено 17 мая 2011 года .
  12. ^ "Определение PIIGS" . investopedia.com . Проверено 17 мая 2011 года .
  13. ^ Ригерт, Бернд. "Следующие европейские кандидаты на банкротство?" . dw-world.com . Проверено 17 мая 2011 года .
  14. ^ Филиппас, Николаос Д.Ζωώδη Ένστικτα και Οικονομικές Καταστροφές(на греческом). skai.gr . Проверено 17 мая 2011 года .
  15. ^ Эрлангер, Стивен; Гайтнер, Пол (29 июня 2012 г.). «Европейцы соглашаются использовать спасательный фонд для помощи банкам» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 29 июня 2012 года .
  16. ^ "ЗАЯВЛЕНИЕ О САММИТЕ ЕВРОПАРКЕТА" (PDF) . Брюссель: Европейский Союз. 29 июня 2012 . Проверено 29 июня 2012 года . Мы утверждаем, что необходимо разорвать порочный круг между банками и суверенами. Комиссия в ближайшее время представит предложения на основе статьи 127 (6) для единого механизма надзора. Мы просим Совет в срочном порядке рассмотреть эти предложения до конца 2012 года. Когда будет создан эффективный единый надзорный механизм с участием ЕЦБ, для банков в зоне евро, ESM может, после обычного решения, иметь возможность рекапитализировать банки напрямую.
  17. ^ Davies, Gavyn (29 июня 2012). «После саммита вопросов больше, чем ответов» (блог эксперта) . Financial Times . Проверено 29 июня 2012 года .
  18. ^ Kaletsky, Анатоль (6 февраля 2012). «Греческие тиски» . Нью-Йорк Таймс . Нью-Йорк . Проверено 7 февраля 2012 года .
  19. ^ Kaletsky, Анатоль (11 Февраля 2010). « ' Греческая трагедия не закончится смертью евро ' » . The Times . Лондон. Архивировано из оригинала на 5 июня 2011 года . Проверено 15 февраля 2010 года .
  20. ^ "Подписанты" . Архивировано из оригинала 5 ноября 2012 года . Проверено 15 ноября 2012 года .
  21. Рианна Бриансон, Пьер (11 октября 2012 г.). «Европа должна понять, что жесткая экономия не работает» . Глобус и почта . Торонто . Проверено 15 ноября 2012 года .
  22. ↑ Шпигель, Питер (7 ноября 2012 г.). «ЕС наносит ответный удар МВФ за меры жесткой экономии» . Financial Times . Проверено 15 ноября 2012 года .
  23. ^ Кругман, Пол ; Лейард, Ричард (27 июня 2012 г.). «Манифест экономического смысла» . Financial Times . Проверено 15 ноября 2012 года .
  24. ^ Международный валютный фонд: Независимое бюро оценки, Фискальная корректировка программ, поддерживаемых МВФ (Вашингтон, округ Колумбия: Международный валютный фонд, 2003 г.); см., например, страницу vii .
  25. ↑ Линднер, Фабиан (18 февраля 2012 г.). «Европа остро нуждается в ленивых расточителях» . Хранитель . Лондон . Проверено 18 февраля 2012 года .
  26. ^ Смит, Хелена (1 февраля 2012 г.). «Представитель МВФ признает: жесткая экономия вредит Греции» . Хранитель . Афины . Проверено 1 февраля 2012 года .
  27. ^ a b Брэд Пламер (12 октября 2012 г.) «МВФ: меры жесткой экономии намного хуже для экономики, чем мы думали» The Washington Post
  28. ^ «Инвестиции (% ВВП)» . Google / МВФ . 9 октября 2012 . Проверено 10 ноября 2012 года .
  29. ^ «Mνημόνιο ένα χρόνο μετά: Aποδοκιμασία, αγανάκτηση, απαξίωση, ανασφάλεια (через год после меморандума: неодобрение, гнев, презрение, незащищенность)» . skai.gr. 18 мая 2011 . Проверено 18 мая 2011 года .
  30. ^ a b c d Капур, Sony и Питер Бофингер : «Европа не может сокращаться и расти» , The Guardian , 6 февраля 2012 г.
  31. ↑ Вольф, Мартин (1 мая 2012 г.). «Снижает ли жесткая экономия дефицит в еврозоне?» . Нью-Йорк Таймс . Лондон . Проверено 16 мая 2012 года .
  32. ^ де Руги, Вероник (10 мая 2012 г.). «Два вида строгости» . Вашингтонский экзаменатор . Архивировано из оригинального 13 мая 2012 года . Проверено 19 мая 2012 года .
  33. ^ «Фальшивые дебаты о росте Европы: борьба за строгую экономию против расходов игнорирует существенные реформы» . The Wall Street Journal . 24 апреля 2012 г.
  34. ^ a b c «Euro Plus Monitor 2012» . Лиссабонский совет . 29 ноября 2012 . Проверено 26 декабря 2012 года .
  35. ^ "Bis zu 26 миллиардов в Steueroasen gebunkert" . Der Standard (на немецком языке). Вена. Рейтер. 22 июля 2012 . Проверено 25 июля 2012 года .
  36. ^ " ' Налоговые убежища: сверхбогатые' прячутся 'не менее 21 трлн долларов ' " . BBC News . Лондон. 22 июля 2012 . Проверено 25 июля 2012 года .
  37. ^ Vendola, Nichi, "итальянский долг: Строгость экономика Это безосновательна для нас" , The Guardian , 13 июля 2011.
  38. ^ "Европейские города поражены протестами против жесткой экономии" . BBC News . 29 сентября 2010 г.
  39. ^ PIDD, Хелен (2 декабря 2011). «Ангела Меркель клянется создать« финансовый союз »в еврозоне» . Хранитель . Лондон . Проверено 2 декабря 2011 года .
  40. ^ «Европейский финансовый союз: что говорят эксперты» . Хранитель . Лондон. 2 декабря 2011 . Проверено 2 декабря 2011 года .
  41. ^ a b Пол Кругман (22 октября 2011 г.). «Европейский отчет о заработной плате» . NYT . Проверено 19 февраля 2012 года .
  42. ^ «Остаток текущего счета (%)» . Google / МВФ . 9 октября 2012 . Проверено 10 ноября 2012 года .
  43. ^ «Баланс текущего счета (%) и Баланс текущего счета (долл. США) (анимация)» . Google / МВФ . 9 октября 2012 . Проверено 10 ноября 2012 года .
  44. ^ «Одиннадцать евро составляют налог на финансовые операции» . Рейтер . 9 октября 2012 . Проверено 15 октября 2012 года .
  45. ↑ Böll, Sven и др . (Перевод Пола Коэна), «Реакция на жесткую экономию : что означает изоляция Меркель для кризиса евро» , Der Spielgel , 05/01/2012. Проверено 1 мая 2012.
  46. ^ "CNN Fareed Zakaria GPS-10 ноября 2011" . CNN. 10 ноября 2011 . Проверено 14 мая 2012 года .
  47. ↑ Бакли, Нил (28 июня 2012 г.). «Мифы и истины балтийской модели жесткой экономии» . Financial Times .
  48. ^ "Wir sitzen in der Falle" . Frankfurter Allgemeine Zeitung . 18 февраля 2012 . Проверено 19 февраля 2012 года .
  49. ^ «Индекс затрат на рабочую силу - последние тенденции» . Eurostat Wiki . Проверено 19 февраля 2012 года .
  50. ^ "Griechenland:" Mittelstand vom Verschwinden bedroht " " . DiePresse. 19 ноября 2012 . Проверено 20 ноября 2012 года .
  51. ^ «Нужна ли некоторым странам еврозоны внутренняя девальвация? Переоценка того, что на самом деле означает удельная стоимость рабочей силы» . Vox EU . 31 марта 2011 . Проверено 19 февраля 2012 года .
  52. ^ Кейнс, JM, (1931), Приложение к: Великобритания. Отчет Комитета по финансам и промышленности [Отчет Макмиллана] (Лондон: Канцелярия Его Величества, 1931) 190–209. Перепечатано в Дональде Моггридже, Собрание сочинений Джона Мейнарда Кейнса , т. 20 (Лондон: Macmillan and Cambridge: Cambridge Press для Королевского экономического общества, 1981), 283–309.
  53. ^ Кейнс, Джон Мейнард (1998). Собрание сочинений Джона Мейнарда Кейнса (30 томов в твердом переплете) требует ( помощи ) . Кембридж : Издательство Кембриджского университета . ISBN |format=|url= 978-0-521-30766-6.
  54. ^ Агион, Филипп ; Четте, Гилберт; Фархи, Эммануэль; Коэн, Эли (24 октября 2012 г.). "Pour une dévaluation fiscale" . Le Monde .
  55. ^ Фархи, Эммануэль; Гопинатх, Гита; Ицхоки, Олег (18 октября 2012 г.). «Бюджетная девальвация (Рабочий документ Федерального резервного банка Бостона № 12-10)» (PDF) . Федеральный резервный банк Бостона . Проверено 11 ноября 2012 года .
  56. ^ a b Коррейя, Изабель Орта (зима 2011 г.). «Фискальная девальвация (статьи об экономическом бюллетене и отчете о финансовой стабильности» (PDF) . Banco de Portugal . Архивировано из оригинала (PDF) 15 ноября 2012 года . Проверено 11 ноября 2012 года .
  57. ^ Braunberger, Джеральд (4 ноября 2012). "Man braucht keine eigene Währung, um abzuwerten. Die Finanzpolitik kann es auch. Aus aktuellem Anlass: Das Konzept der fiskalischen Abwertung" . Frankfurter Allgemeine Zeitung . Архивировано из оригинального 7 -го ноября 2012 года . Проверено 1 февраля 2013 года .
  58. ↑ Страны ЕС по жесткой экономии , BBC (21 мая 2012 г.)
  59. ^ «Euro Plus Monitor 2011» . Лиссабонский совет . 15 ноября 2011 . Проверено 17 ноября 2011 года .
  60. ^ Grabel, Айлин (1 мая 1998). «Внешняя политика в фокусе, портфельные инвестиции» . Fpif.org . Проверено 5 мая 2010 года .
  61. ^ Pearlstein, Стивен (21 мая 2010). «Забудьте о Греции: настоящая проблема Европы - Германия» . Вашингтон Пост .
  62. ^ "CIA Factbook-Data" . Cia.gov . Проверено 23 сентября 2011 года .
  63. ^ «Бен Бернанке - Федеральная резервная система США - Глобальное перенасыщение сбережений и сальдо текущего счета США - март 2005 г.» . Федеральная резервная система . Проверено 15 апреля 2011 года .
  64. Рианна Кругман, Пол (2 марта 2009 г.). «Месть перенасыщения» . Нью-Йорк Таймс .
  65. ^ «P2P Foundation» Архив блога »Защита Греции от неудавшейся неолиберальной политики посредством создания суверенного долга для производительной экономики» . Blog.p2pfoundation.net. 6 февраля 2010 . Проверено 5 мая 2010 года .
  66. ^ a b Пол Кругман (7 сентября 1998 г.). «Спасение Азии: пора радикально» . CNN.
  67. ↑ Вольф, Мартин (6 декабря 2011 г.). «Меркози не удалось спасти еврозону» . Financial Times . Проверено 9 декабря 2011 года .
  68. ^ Hagelüken Александр (8 декабря 2012). "Старкер Манн, была монахиней?" . Süddeutsche Zeitung .
  69. ^ "Европейский экономический прогноз - весна 2012" . Европейская комиссия. 1 мая 2012. с. 38 . Проверено 27 июля 2012 года .
  70. ^ "Schäuble findet deutliche Lohnerhöhungen berechtigt" . Süddeutsche Zeitung . 5 мая 2012 г.
  71. ^ «Европейские безопасные облигации» . Еврокомика.
  72. Перейти ↑ Thomas, Landon Jr. (31 июля 2012 г.). «Экономические мыслители пытаются решить загадку евро» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 1 августа 2012 года .
  73. ^ Президент Обама-Замечания президента-июнь 2012 г.
  74. ↑ The Economist-Start the Engines, Анджела, июнь 2012 г.

Внешние ссылки [ править ]

  • Карманный справочник по кризисам ЕС от Транснационального института на английском (2012 г.) - итальянском (2012 г.) - испанском (2011 г.)
  • Симпозиум в Дарендорфе 2011 г. - Изменение дискуссии о Европе - выход за рамки традиционных мудростей
  • Блог Дарендорфского симпозиума 2011 г.
  • Евростат - Разъяснение статистики: структура государственного долга (данные за октябрь 2011 г.)
  • Интерактивная карта журнала Debt Crisis Economist , 9 февраля 2011 г.
  • Тематическая страница New York Times по долговому кризису в Европе обновляется ежедневно.
  • Тематическая страница New York Times по отслеживанию долгового кризиса в Европе с последними заголовками по странам (Франция, Германия, Греция, Италия, Португалия, Испания).
  • Карта европейских долгов New York Times 20 декабря 2010 г.
  • Дефицит бюджета с 2007 по 2015 год Economist Intelligence Unit 30 марта 2011 г.
  • Протесты в Греции в ответ на жесткие меры экономии в ЕС, помощь МВФ  - видеоотчет от Democracy Now!
  • Диаграмма взаимосвязанных долговых позиций европейских стран New York Times, 1 мая 2010 г.
  • Аргентина: Жизнь после дефолтного песка и красок 2 августа 2010 г.
  • Google - общедоступные данные : государственный долг в Европе
  • Стефан Коллиньон: Демократические требования к европейскому экономическому правительству Friedrich-Ebert-Stiftung, декабрь 2010 г. (PDF 625 КБ)
  • Ник Малкутзис: Греция - год кризиса Friedrich-Ebert-Stiftung, июнь 2011 г.
  • Райнер Ленц: кризис в еврозоне Friedrich-Ebert-Stiftung, июнь 2011 г.
  • Вольф, Мартин , «Кредиторы могут раздражаться, но им нужны должники» , Financial Times , 1 ноября 2011 г., 19:28.
  • Больше боли, никакой выгоды для Греции: стоит ли евро затрат на проциклическую фискальную политику и внутреннюю девальвацию? Центр экономических и политических исследований , февраль 2012 г.
  • «Ликвидность только покупает время» - Где европейские эксперты для долгосрочного и целостного подхода? Интервью с Лю Олином: Еврокризис. Взгляд китайского экономиста. (03/2012) [ постоянная мертвая ссылка ]
  • Майкл Льюис - Как финансовый кризис создал новый третий мир - октябрь 2011 г. NPR, октябрь 2011 г.
  • This American Life - Continental Breakup NPR, январь 2012 г.
  • Отчет о глобальной финансовой стабильности Международный валютный фонд, апрель 2012 г.
  • OECD Economic Outlook - май 2012 г.
  • «Покидая евро: практическое руководство» Роджера Бутла, лауреата премии Wolfson Economics Prize 2012 г.
  • «Выход из тупика: выход из кризиса»
  • Кризис еврозоны - может ли экономия способствовать росту? Главный экономист Всемирного банка по региону EMEA, Индермит Гил, о потенциальных последствиях, CFO Insight Magazine, июль 2012 г.