Золотой стандарт

Две золотые монеты номиналом 20 крон из Скандинавского валютного союза , основанного на золотом стандарте. Монета слева - шведская , справа - датская .

Золотые сертификаты использовались в качестве бумажных денег в Соединенных Штатах с 1882 по 1933 год. Эти сертификаты свободно конвертировались в золотые монеты .

Золотой стандарт — это денежная система, в которой стандартная экономическая расчетная единица основана на фиксированном количестве золота . Золотой стандарт был основой международной валютной системы с 1870-х до начала 1920-х годов и с конца 1920-х по 1932 год ^{[1] [2]} , а также с 1944 по 1971 год, когда Соединенные Штаты в одностороннем порядке прекратили конвертируемость доллара США. к золоту иностранных центральных банков, что фактически положило конец Бреттон-Вудской системе . ^[3] Многие штаты все еще владеют значительными золотыми резервами . ^{[4] [5]}

Исторически серебряный стандарт и биметаллизм были более распространены, чем золотой стандарт. ^{[6] [7]} Переход к международной валютной системе, основанной на золотом стандарте, отразил случайность, сетевые внешние эффекты и зависимость от пути . ^[6] Великобритания случайно приняла де-факто золотой стандарт в 1717 году, когда сэр Исаак Ньютон , тогдашний управляющий Королевским монетным двором , установил слишком низкий курс обмена серебра на золото, в результате чего серебряные монеты вышли из обращения. ^[8]По мере того, как Великобритания стала ведущей финансовой и коммерческой державой мира в 19 веке, другие государства все чаще перенимали британскую денежную систему. ^[8]

От золотого стандарта в значительной степени отказались во время Великой депрессии , прежде чем он был восстановлен в ограниченной форме как часть Бреттон-Вудской системы после Второй мировой войны. От золотого стандарта отказались из-за его склонности к волатильности, а также из-за ограничений, которые он налагал на правительства: сохраняя фиксированный обменный курс , правительства были лишены возможности проводить экспансионистскую политику , например, для сокращения безработицы во время экономических спадов . ^{[9] [10]} Экономисты сходятся во мнении, что возврат к золотому стандарту не принесет пользы, ^[11]и большинство историков экономики отвергают идею о том, что золотой стандарт «эффективно стабилизировал цены и сдерживал колебания экономического цикла в девятнадцатом веке». ^[12]

Реализация

Золотой стандарт был первоначально реализован как стандарт золотой монеты путем обращения золотых монет. Денежная единица связана со стоимостью находящихся в обращении золотых монет, либо денежная единица имеет стоимость определенной обращающейся золотой монеты, но другие монеты могут быть изготовлены из менее ценного металла. С изобретением и распространением в использовании бумажных денег золотые монеты со временем были вытеснены банкнотами , что привело к созданию золотослиткового стандарта , системы, в которой золотые монеты не обращаются, но власти соглашаются продавать золотые слитки по требованию по фиксированной цене в обмен на находящуюся в обращении валюту.

Наконец, страны могут внедрить стандарт золотого обмена , при котором правительство гарантирует фиксированный обменный курс не к определенному количеству золота, а скорее к валюте другой страны, которая использует золотой стандарт. Это создает де-факто золотой стандарт, при котором стоимость средств обмена имеет фиксированную внешнюю стоимость в пересчете на золото, которая не зависит от внутренней стоимости самих средств обмена.

История

До 18 века

Использование золота в качестве денег началось тысячи лет назад в Малой Азии ^[13] и с тех пор получило широкое признание ^[14] вместе с различными другими товарами, используемыми в качестве денег , причем те, которые со временем теряют наименьшую ценность, становятся общепринятой формой. . ^[15] В раннем и высоком средневековье византийский золотой солид или безант широко использовался по всей Европе и Средиземноморье, но его использование уменьшилось с падением экономического влияния Византийской империи. ^[16]

Однако раннее использование золота в качестве денег не привело к созданию золотого стандарта до 18 века, который был единственной валютной системой, поддерживающей экономику в целом. На протяжении тысячелетий именно серебро, а не золото, было реальной основой отечественной экономики: основой для большинства систем расчетных денег, для выплаты заработной платы и большей части местной розничной торговли. В Англии самые высокооплачиваемые квалифицированные ремесленники зарабатывали 6 пенсов в день (шесть пенсов или 5,4 г серебра в середине 15 века), а целая овца стоила 12 пенсов. Таким образом, даже самая маленькая золотая монета, четверть-дворянин в 20 пенсов (с 1,7 г чистого золота), была малопригодна для внутренней торговли. ^[17]

Таким образом, повседневная экономическая деятельность велась с серебряным стандартом в качестве стандарта стоимости, а серебро служило средством обмена в местной, внутренней и даже региональной торговле. Золото служило средством международной торговли и крупных транзакций, но его цена обычно колебалась по сравнению с повседневными серебряными деньгами. ^[17] Золото в качестве единственного стандарта стоимости не могло бы существовать без таких достижений в Англии 19-го века, как использование чеков и стабильной банковской системы. ^[18]

Таким образом, каролингские денежные реформы 800 г. н.э. разработали серебряный стандарт для европейских территорий в виде пенни, смоделированного по образцу римского серебряного денария . ^[19] Серебряные пенни , основанные на римском денарии , стали основной монетой Мерсии в Великобритании во времена короля Оффы , около 757–796 гг. ^[20] Подобные монеты, в том числе итальянские денари, французские денье и испанские динеро , циркулировали в Европе. Испанские исследователи обнаружили месторождения серебра в Мексике в 1522 г.Потоси в Боливии в 1545 году. ^[21] Международная торговля стала зависеть от таких монет, как испанский доллар и талер Марии Терезии .

Развитие золотого стандарта с 18 века

Прокламация королевы Анны в 1704 году ввела в Британской Вест-Индии золотой стандарт; однако это не привело к широкому использованию золотой валюты и золотого стандарта, учитывая меркантилистскую политику Великобритании по накоплению золота и серебра из своих колоний для использования дома. Цены де-юре указывались в золотых фунтах стерлингов, но редко оплачивались золотом; де-факто ежедневным средством обмена и расчетной единицей колонистов был преимущественно испанский серебряный доллар . ^[22] Также объясняется в истории доллара Тринидада и Тобаго .

Великобритания неофициально ввела золотой стандарт, но легально использовала серебряный стандарт с 62 шиллингами, отчеканенными из тройского фунта стерлингового серебра (или 5,57 г чистого серебра на шиллинг). Однако циркулирующие серебряные монеты были в основном обрезаны и имели недостаточный вес, что привело к постоянно высокой цене на более качественную золотую гинею стоимостью 21-22 шиллинга ^{[23] .}

Великобритания случайно приняла де-факто золотой стандарт в 1717 году, когда сэр Исаак Ньютон , тогдашний управляющий Королевским монетным двором , установил слишком низкий курс обмена серебра на золото, в результате чего серебряные монеты вышли из обращения. ^[8] Формальный стандарт золотой монеты был впервые установлен в 1821 году, когда Великобритания приняла его после введения золотого соверена новым Королевским монетным двором в Тауэр-Хилл в 1816 году.

По мере того, как Великобритания стала ведущей финансовой и коммерческой державой мира в 19 веке, другие государства все чаще перенимали британскую денежную систему. ^[8] Провинция Канада в 1854 г., Ньюфаундленд в 1865 г., Соединенные Штаты и Германия ( де-юре ) в 1873 г. приняли золото. Соединенные Штаты использовали орла в качестве своей единицы, Германия ввела новую золотую марку , а Канада приняла двойную систему, основанную как на американском золотом орле, так и на британском золотом соверене. ^[24]Принятие Германией золотого стандарта сыграло важную роль в подталкивании других европейских стран к принятию золотого стандарта, поскольку Германия была ведущей промышленной державой в континентальной Европе. ^[25]

Австралия и Новая Зеландия приняли британский золотой стандарт, как и Британская Вест-Индия, а Ньюфаундленд был единственной территорией Британской империи , на которой была введена собственная золотая монета. ^[26] Филиалы Королевского монетного двора были созданы в Сиднее , Мельбурне и Перте с целью чеканки золотых соверенов из богатых золотых месторождений Австралии. ^{[ нужна ссылка ]}

Стандарт золотой монеты прекратил свое существование в Соединенном Королевстве и остальной части Британской империи с началом Первой мировой войны . ^[27]

Переход к золотому стандарту

С 1750 по 1870 год войны в Европе, а также постоянный торговый дефицит с Китаем (который продавал в Европу, но мало использовал европейские товары) истощили серебро из экономик Западной Европы и Соединенных Штатов. Монеты чеканились во все меньших и меньших количествах, и в качестве денег использовалось множество банкнот и банкнот.

Золотой стандарт стал основой международной валютной системы после 1870 года. ^{[28] [29]} По словам историка экономики Барри Эйхенгрина , «только тогда страны остановились на золоте в качестве основы для своих денежных масс. Только тогда были привязаны обменные курсы, основанные на на твердо установленном золотом стандарте». ^[28] Принятие и поддержание единого валютного механизма стимулировало международную торговлю и инвестиции, стабилизируя международные ценовые отношения и облегчая иностранные заимствования. ^{[29] [30]} Золотой стандарт не был прочно установлен в неиндустриальных странах. ^[31]

Соединенное Королевство

В 1790-х годах Соединенное Королевство страдало от нехватки серебра. Он перестал чеканить более крупные серебряные монеты и вместо этого выпустил «символические» серебряные монеты и иностранные монеты с перечеканкой. С окончанием наполеоновских войн Банк Англии приступил к масштабной программе перечеканки , в рамках которой в 1821 году были созданы стандартные золотые соверены, находящиеся в обращении кроны, полукроны и, наконец, медные фартинги. Перечеканка серебра после долгой засухи привела к всплеску монет. В период с 1816 по 1820 год Соединенное Королевство чеканило почти 40 миллионов шиллингов, 17 миллионов полукрон и 1,3 миллиона серебряных крон.

Закон 1819 г. о возобновлении наличных платежей установил 1823 г. как дату возобновления конвертируемости, которая была достигнута к 1821 г. На протяжении 1820-х годов региональные банки выпускали мелкие банкноты. Это было ограничено в 1826 году, а Банку Англии было разрешено открывать региональные отделения. Однако в 1833 году банкноты Банка Англии стали законным платежным средством , и их погашение другими банками не поощрялось. В 1844 году Закон о банковской хартии установил, что банкноты Банка Англии полностью обеспечены золотом, и они стали юридическим стандартом. Согласно строгой интерпретации золотого стандарта, этот акт 1844 г. ознаменовал установление полного золотого стандарта для британских денег.

Фунт вышел из золотого стандарта в 1931 году, и валюты ряда стран, которые исторически осуществляли большую часть своей торговли в фунтах стерлингов, были привязаны к фунту стерлингов, а не к золоту. Решение об отказе от золотого стандарта Банк Англии принял внезапно и в одностороннем порядке. ^[32]

Международный

С 1860 по 1871 год предпринимались различные попытки возродить биметаллические стандарты, в том числе одна на основе золотого и серебряного франка; однако с быстрым притоком серебра из новых месторождений ожидание дефицитного серебра закончилось.

Взаимодействие между центральным банком и валютной базой стало основным источником денежной нестабильности в этот период. Сочетание ограниченного предложения банкнот, государственной монополии на выпуск банкнот и, косвенно, центрального банка и единой единицы стоимости обеспечило экономическую стабильность. Отклонение от этих условий порождало денежные кризисы.

Обесценивание банкнот или оставление серебра в качестве средства сбережения вызвало экономические проблемы. Правительства, требуя звонкой монеты в качестве оплаты, могли выкачивать деньги из экономики. Экономическое развитие расширило потребность в кредитах. Потребность в прочной основе в денежных делах привела к быстрому принятию золотого стандарта в последующий период.

Япония

После решения Германии после франко-прусской войны 1870–1871 годов о взыскании репараций для облегчения перехода к золотому стандарту Япония получила необходимые резервы после китайско-японской войны 1894–1895 годов. Для Японии переход на золото считался жизненно важным для получения доступа к западным рынкам капитала. ^[33]

В Соединенных Штатах

После обретения независимости

Джон Халл был уполномочен законодательным собранием Массачусетса чеканить самые ранние монеты шиллинга колонии, ивы, дуба и сосны в 1652 году . ^[34] В 1780-х годах Томас Джефферсон , Роберт Моррис и Александр Гамильтон рекомендовали Конгрессу значение десятичной системы. Эта система также будет применяться к деньгам в Соединенных Штатах. Вопрос заключался в том, какого типа стандарт: золотого, серебряного или того и другого. ^[35] Соединенные Штаты приняли серебряный стандарт на основе испанского доллара в 1785 году.

До гражданской войны

В 1792 году Конгресс принял Закон о монетном дворе и чеканке монет . Он разрешил федеральному правительству использовать Банк Соединенных Штатов для хранения своих резервов, а также установить фиксированное соотношение золота к доллару США. Золотые и серебряные монеты были законным платежным средством, как и испанский реал . В 1792 году рыночная цена золота была примерно в 15 раз выше цены серебра. ^[35] Серебряные монеты, вышедшие из обращения, были экспортированы для оплаты долгов, взятых на финансирование Войны за независимость США . В 1806 году президент Джефферсон приостановил чеканку серебряных монет. Это привело к производному серебряному стандарту, поскольку Банк Соединенных Штатов не был обязан полностью обеспечивать свою валюту резервами. С этого началась длинная серия попыток США создатьбиметаллический стандарт .

Намерение состояло в том, чтобы использовать золото для крупных номиналов и серебро для мелких номиналов. Проблема с биметаллическими стандартами заключалась в том, что абсолютные и относительные рыночные цены на металлы менялись. Соотношение монетного двора (курс, по которому монетный двор был обязан платить/получать за золото по отношению к серебру) оставался фиксированным на уровне 15 унций серебра к 1 унции золота, тогда как рыночный курс колебался от 15,5 к 1 до 16 к 1. Закон о чеканке монет 1834 г. Конгресс принял закон, который изменил соотношение монетного двора примерно до 16: 1. Открытие золота в Калифорнии в 1848 г., а затем в Австралии снизило цену золота по сравнению с серебром; это вытеснило серебряные деньги из обращения, потому что на рынке они стоили больше, чем как деньги. ^[36]Принятие Закона о независимом казначействе 1848 года поставило США на строгий стандарт твердой денежной массы. Для ведения бизнеса с американским правительством требовались золотые или серебряные монеты.

Правительственные счета были юридически отделены от банковской системы. Однако коэффициент монетного двора (фиксированный обменный курс между золотом и серебром на монетном дворе) продолжал переоценивать золото. В 1853 году США уменьшили вес серебра в монетах, чтобы сохранить их в обращении, а в 1857 году лишили иностранных монет статуса законного платежного средства. В 1857 году начался последний кризис эры свободной банковской деятельности, когда американские банки приостановили платежи серебром, что вызвало колебания в развивающейся международной финансовой системе. Из-за инфляционных финансовых мер, предпринятых для оплаты гражданской войны в США., правительство столкнулось с трудностями при оплате своих обязательств золотом или серебром и приостановило выплаты по обязательствам, не предусмотренным законом в звонкой монете (золотые облигации); это привело к тому, что банки приостановили конвертацию банковских обязательств (банкнот и депозитов) в деньги. В 1862 году бумажные деньги стали законным платежным средством. Это были фиатные деньги (не конвертируемые по требованию по фиксированному курсу в звонкую монету). Эти банкноты стали называться « зелеными ». ^[36]

После гражданской войны

По словам Барри Эйхенгрина, в 1879 году Соединенные Штаты фактически использовали золотой стандарт. ^[25]

После Гражданской войны Конгресс хотел восстановить металлический стандарт по довоенным ценам. Рыночная цена золота в долларах была выше довоенной фиксированной цены (20,67 доллара за унцию золота), что требовало дефляции для достижения довоенной цены. Это было достигнуто за счет того, что денежная масса росла медленнее, чем реальный объем производства. К 1879 году рыночная цена сравнялась с монетной ценой золота. Закон о чеканке 1873 г.(также известное как «Преступление 73-го») демонетизировало серебро. Этим актом из обращения был изъят серебряный доллар весом 412,5 гран. Впоследствии серебро использовалось только в монетах стоимостью менее 1 доллара (дробная валюта). С возобновлением конвертируемости 30 июня 1879 года правительство снова выплатило свои долги золотом, приняло доллары для таможенных пошлин и выкупило доллары по требованию золотом. Таким образом, гринбеки были идеальной заменой золотым монетам. Во второй половине девятнадцатого века использование серебра и возврат к биметаллическому стандарту были постоянными политическими вопросами, особенно поднятыми Уильямом Дженнингсом Брайаном , Народной партией и Свободным серебром .движение. В 1900 г. золотой доллар был объявлен стандартной расчетной единицей, и был создан золотой резерв для выпущенных государством бумажных банкнот. Зеленые доллары, серебряные сертификаты и серебряные доллары продолжали оставаться законным платежным средством, и все они могли быть обменены на золото. ^[36]

Колебания золотого запаса США, 1862–1877 гг.

В 1862 году запасы золота в США составляли 1,9 миллиона унций (59 тонн). ) в 1878 г. Чистый экспорт не отражал эту закономерность. За десятилетие до Гражданской войны чистый экспорт был примерно постоянным; после войны они хаотично колебались вокруг довоенного уровня, но значительно упали в 1877 г. и стали отрицательными в 1878 и 1879 гг. Чистый импорт золота означал, что иностранный спрос на американскую валюту для покупки товаров, услуг и инвестиций превышал соответствующий американский спрос на иностранные валюты. В последние годы периода доллара (1862–1879) производство золота увеличилось, а экспорт золота сократился. Некоторые считали, что сокращение экспорта золота является результатом изменения денежно-кредитных условий. Спрос на золото в этот период был как в качестве спекулятивного средства, так и для его основного использования на валютных рынках, финансирующих международную торговлю. Основным эффектом увеличения спроса на золото со стороны населения и Министерства финансов стало сокращение экспорта золота и увеличение цены золота в долларах США по отношению к покупательной способности.^[37]

Золотой обменный стандарт

К концу 19 века некоторые страны, использующие серебряный стандарт, начали привязывать свои единицы серебряных монет к золотым стандартам Соединенного Королевства или Соединенных Штатов. В 1898 году Британская Индия привязала серебряную рупию к фунту стерлингов по фиксированному курсу 1 шилл .

Примерно в начале 20-го века на Филиппинах курс серебряного песо/доллара был привязан к доллару США на уровне 50 центов. Этому шагу способствовало принятие Закона о чеканке монет на Филиппинах Конгрессом США 3 марта 1903 года. ^[38] Примерно в то же время Мексика и Япония привязали свои валюты к доллару. Когда в 1908 году в Сиаме был принят золотой обменный стандарт, только Китай и Гонконг остались на серебряном стандарте.

При принятии золотого стандарта многие европейские страны изменили название своей валюты, например, с далер ( Швеция и Дания ) или гульден ( Австро-Венгрия ) на крону, поскольку первые названия традиционно ассоциировались с серебряными монетами, а вторые — с золотыми. монеты.

Отказ от золотого стандарта

Влияние Первой мировой войны

Правительства с недостаточными налоговыми поступлениями неоднократно приостанавливали конвертируемость в 19 веке. Однако настоящим испытанием стала Первая мировая война , испытание, которое, по словам экономиста Ричарда Липси , «полностью провалилось» . ^[14]

К концу 1913 года классический золотой стандарт достиг своего пика, но Первая мировая война заставила многие страны приостановить его действие или отказаться от него. ^[39] По словам Лоуренса Офицера, основной причиной неспособности золотого стандарта восстановить свое прежнее положение после Первой мировой войны была «шаткая позиция ликвидности Банка Англии и золотовалютный стандарт». Набег на фунт стерлингов заставил Великобританию ввести валютный контроль , который фатально ослабил стандарт; конвертируемость не была юридически приостановлена, но цены на золото уже не играли той роли, которую они играли раньше. ^[40] При финансировании войны и отказе от золота многие воюющие стороны пострадали от резкой инфляции .. Уровень цен удвоился в США и Великобритании, утроился во Франции и вчетверо в Италии. Обменные курсы изменились меньше, хотя инфляция в Европе была более серьезной, чем в Америке. Это означало, что стоимость американских товаров снизилась по сравнению с европейскими. В период с августа 1914 года по весну 1915 года долларовая стоимость экспорта США утроилась, а активное сальдо торгового баланса впервые превысило 1 миллиард долларов. ^[41]

В конечном счете, система не могла достаточно быстро справляться с большим дефицитом и профицитом платежного баланса; Ранее это приписывалось жесткости заработной платы в сторону понижения, вызванной появлением профсоюзов , но теперь считается неотъемлемым недостатком системы, возникшей под давлением войны и быстрых технологических изменений. В любом случае цены не достигли равновесия ко времени Великой депрессии , которая полностью уничтожила систему. ^[14]

Например, Германия отказалась от золотого стандарта в 1914 году и не могла фактически вернуться к нему, потому что военные репарации стоили ей значительной части ее золотых резервов. Во время оккупации Рура немецкий центральный банк ( Рейхсбанк ) выпустил огромные суммы неконвертируемых марок для поддержки рабочих, бастовавших против французской оккупации, и для покупки иностранной валюты для выплаты репараций; это привело к гиперинфляции в Германии в начале 1920-х годов и уничтожению немецкого среднего класса.

США не приостановили действие золотого стандарта во время войны. Недавно созданный Федеральный резерв вмешался в валютные рынки и продал облигации, чтобы « стерилизовать » часть импорта золота, который в противном случае увеличил бы денежную массу. ^{[ править ]} К 1927 году многие страны вернулись к золотому стандарту. ^[36] В результате Первой мировой войны Соединенные Штаты, бывшие чистым должником, к 1919 году стали чистым кредитором. ^[42]

Межвоенный период

Стандарт золотой монеты закончился в Соединенном Королевстве и остальной части Британской империи с началом Первой мировой войны, когда казначейские билеты заменили обращение золотых соверенов и золотых полусоверенов. Юридически золотой стандарт не был отменен. Отмена золотого стандарта была успешно осуществлена ​​Банком Англии посредством призывов к патриотизму, призывающих граждан не обменивать бумажные деньги на золотые монеты. Только в 1925 году, когда Великобритания вернулась к золотому стандарту вместе с Австралией и Южной Африкой, золотой стандарт был официально отменен.

Закон о британском золотом стандарте 1925 года ввел стандарт золотых слитков и одновременно отменил стандарт золотых монет. ^[43] Новый стандарт положил конец обращению золотых монет. Вместо этого закон обязывал власти продавать золотые слитки по требованию по фиксированной цене, но «только в виде слитков, содержащих приблизительно четыреста тройских унций [12 кг] чистого золота ». ^{[44] [45]} Джон Мейнард Кейнс , ссылаясь на опасность дефляции, выступал против возобновления золотого стандарта. ^[46] Зафиксировав цену на уровне, который восстановил довоенный обменный курс в 4,86 ​​доллара США за фунт стерлингов, как заявил канцлер казначейства ЧерчилльУтверждается, что он совершил ошибку, которая привела к депрессии, безработице и всеобщей забастовке 1926 года . Эндрю Тернбулл назвал это решение «исторической ошибкой». ^[47]

Великая депрессия

Многие другие страны последовали за Великобританией и вернулись к золотому стандарту, что привело к периоду относительной стабильности, но также и к дефляции. ^[49] Такое положение дел продолжалось до тех пор, пока Великая депрессия (1929–1939) не вынудила страны отказаться от золотого стандарта. ^[31] Страны-производители сырья первыми отказались от золотого стандарта. ^[31] Летом 1931 года банковский кризис в Центральной Европе привел к тому, что Германия и Австрия приостановили обмен золота и ввели валютный контроль. ^[31] Набег на крупнейший коммерческий банк Австрии в мае 1931 г. привел к его краху .. Бегство распространилось на Германию, где центральный банк также рухнул. Международная финансовая помощь была оказана слишком поздно, и в июле 1931 года Германия ввела валютный контроль, а в октябре последовала Австрия. Австрийский и немецкий опыт, а также британские бюджетные и политические трудности были одними из факторов, подорвавших доверие к фунту стерлингов, что произошло в середине июля 1931 года. Последовали набеги, и Банк Англии потерял большую часть своих резервов.

19 сентября 1931 года спекулятивные атаки на фунт привели к тому, что Банк Англии отказался от золотого стандарта якобы «временно». ^[32] Однако якобы временный отказ от золотого стандарта оказал неожиданно положительное влияние на экономику, что привело к более широкому принятию отказа от золотого стандарта. ^[32] Ссуды от американских и французских центральных банков в размере 50 000 000 фунтов стерлингов были недостаточными и были исчерпаны в течение нескольких недель из-за большого оттока золота через Атлантику. ^{[50] [51] [52]} Британцы выиграли от этого ухода. Теперь они могли использовать денежно-кредитную политику для стимулирования экономики. Австралия и Новая Зеландия уже отказались от стандарта, и Канада быстро последовала их примеру.

Частично обеспеченный в межвоенный период золотой стандарт был по своей природе нестабилен из-за конфликта между увеличением обязательств перед иностранными центральными банками и вызванным этим ухудшением коэффициента резервирования Банка Англии. В то время Франция пыталась превратить Париж в финансовый центр мирового класса и также получала большие потоки золота. ^[53]

Вступив в должность в марте 1933 года, президент США Франклин Д. Рузвельт отказался от золотого стандарта. ^[54]

К концу 1932 года от золотого стандарта как глобальной денежной системы отказались. ^[54] Чехословакия, Бельгия, Франция, Нидерланды и Швейцария отказались от золотого стандарта в середине 1930-х годов. ^[54] По словам Барри Эйхенгрина, было три основных причины краха золотого стандарта: ^[55]

1. Компромиссы между стабильностью валюты и другими внутренними экономическими целями: правительства в 1920-х и 1930-х годах столкнулись с противоречивым давлением между поддержанием стабильности валюты и сокращением безработицы. Избирательное право , профсоюзы и рабочие партии заставляли правительства сосредоточиться на сокращении безработицы, а не на поддержании стабильности валюты.
2. Повышенный риск дестабилизирующего оттока капитала : международные финансы сомневались в способности национальных правительств поддерживать валютную стабильность, что приводило к оттоку капитала во время кризисов, что усугубляло кризисы.
3. США, а не Великобритания, были главным финансовым центром : в то время как Великобритания в прошлые периоды была способна управлять гармоничной международной валютной системой, США не были.

Причины Великой депрессии

Экономисты, такие как Барри Эйхенгрин , Питер Темин и Бен Бернанке , обвиняют золотой стандарт 1920-х годов в продлении экономической депрессии , начавшейся в 1929 году и продолжавшейся около десяти лет. ^{[56] [57] [58] [59] [60]} Это было описано как консенсус среди экономистов. ^{[61] [62]} В Соединенных Штатах приверженность золотому стандарту помешала Федеральной резервной системе увеличить денежную массу для стимулирования экономики, финансирования неплатежеспособных банков и финансирования дефицита государственного бюджета, который мог бы «заправить насос» для расширения. После отказа от золотого стандарта создание таких денег стало свободным.. Золотой стандарт ограничивал гибкость денежно-кредитной политики центральных банков, ограничивая их способность увеличивать денежную массу. В США в соответствии с Законом о Федеральной резервной системе (1913 г.) от центрального банка требовалось обеспечивать золотом 40% своих векселей до востребования. ^[63]

Более высокие процентные ставки усилили дефляционное давление на доллар и сократили инвестиции в банки США. Коммерческие банки конвертировали банкноты Федерального резерва в золото в 1931 году, сократив свои золотые резервы и вынудив соответствующее сокращение количества денег в обращении. Эта спекулятивная атака вызвала панику в банковской системе США. Опасаясь неминуемой девальвации, многие вкладчики вывели средства из банков США. ^[64] По мере того, как набеги на банки росли, эффект обратного мультипликатора вызывал сокращение денежной массы. ^{[65] [ ненадежный источник ]}Кроме того, Федеральный резервный банк Нью-Йорка ссудил европейским центральным банкам более 150 миллионов долларов в золоте (более 240 тонн). Этот перевод сократил денежную массу США. Иностранные кредиты стали сомнительными после того, как Великобритания , Германия, Австрия и другие европейские страны отказались от золотого стандарта в 1931 году и ослабили доверие к доллару. ^{[66] [ ненадежный источник ]}

Вынужденное сокращение денежной массы привело к дефляции. Даже когда номинальные процентные ставки упали, реальные процентные ставки с поправкой на дефляцию оставались высокими, вознаграждая тех, кто хранил деньги, а не тратил их, что еще больше замедляло экономику. ^[67] Восстановление в Соединенных Штатах было медленнее, чем в Великобритании, отчасти из-за нежелания Конгресса отказаться от золотого стандарта и плавать курс американской валюты, как это сделала Великобритания. ^[68]

В начале 1930-х годов Федеральная резервная система защищала доллар, повышая процентные ставки, пытаясь увеличить спрос на доллары. Это помогло привлечь международных инвесторов, купивших иностранные активы за золото. ^[64]

Конгресс принял Закон о золотом резерве 30 января 1934 г .; эта мера национализировала все золото, предписав банкам Федеральной резервной системы передать свои поставки Казначейству США. Взамен банки получили золотые сертификаты для использования в качестве резервов под депозиты и банкноты Федерального резерва. Закон также уполномочил президента девальвировать золотой доллар. В соответствии с этим полномочием президент 31 января 1934 года изменил стоимость доллара с 20,67 доллара за тройскую унцию на 35 долларов за тройскую унцию, что составляет девальвацию более чем на 40%.

Другие факторы продления Великой депрессии включают торговые войны и сокращение международной торговли , вызванное такими барьерами, как тариф Смута-Хоули в США и политика имперских преференций ^в Великобритании, ^{бездействие центральных} банков. ответственно, ^[69] государственная политика, направленная на предотвращение падения заработной платы, такая как Закон Дэвиса-Бэкона 1931 г., в период дефляции, в результате чего производственные затраты снижаются медленнее, чем цены реализации, что наносит ущерб прибыли бизнеса ^{[70] [ ненадежный источник ]}и увеличение налогов для сокращения бюджетного дефицита и поддержки новых программ, таких как Социальное обеспечение . Максимальная предельная ставка подоходного налога в США выросла с 25% до 63% в 1932 г. и до 79% в 1936 г. ^[71] , в то время как нижняя ставка увеличилась более чем в десять раз, с 0,375% в 1929 г. до 4% в 1932 г. ^[72] одновременная массовая засуха привела к возникновению в США Пыльного котла .

Австрийская школа утверждала, что Великая депрессия была результатом кредитного краха. ^[73] Алан Гринспен писал, что банковские банкротства 1930-х годов были вызваны тем, что Великобритания отказалась от золотого стандарта в 1931 году. Этот акт «разорвал» любое оставшееся доверие к банковской системе. ^[74] Финансовый историк Найл Фергюсон писал, что действительно «великой» Великую депрессию сделал европейский банковский кризис 1931 года . ^[75] По словам председателя ФРС Марринера Эклза., первопричиной была концентрация богатства, приводящая к стагнации или снижению уровня жизни бедных и среднего класса. Эти классы залезли в долги, что привело к кредитному взрыву 1920-х годов. В конце концов долговая нагрузка стала слишком большой, что привело к массовым дефолтам и финансовой панике 1930-х годов. ^[76]

Бреттон-Вудс

Согласно Бреттон-Вудскому международному валютному соглашению 1944 г., золотой стандарт был сохранен без внутренней конвертируемости. Роль золота была сильно ограничена, так как валюты других стран были привязаны к доллару. Многие страны хранили резервы в золоте и рассчитывались в золоте. Тем не менее, они предпочли расплачиваться другими валютами, причем фаворитом стал американский доллар. Международный валютный фондбыла создана, чтобы помочь в процессе обмена и помочь странам в поддержании фиксированных курсов. В рамках Бреттон-Вудса корректировка была смягчена за счет кредитов, которые помогли странам избежать дефляции. Согласно старому стандарту, страна с переоцененной валютой теряла бы золото и переживала бы дефляцию до тех пор, пока валюта снова не была бы оценена правильно. Большинство стран определили свои валюты в долларах, но некоторые страны ввели торговые ограничения для защиты резервов и обменных курсов. Таким образом, валюты большинства стран по-прежнему были в основном неконвертируемыми. В конце 1950-х валютные ограничения были сняты, и золото стало важным элементом международных финансовых расчетов. ^[36]

После Второй мировой войны Бреттон-Вудскими соглашениями была установлена ​​система, подобная золотому стандарту и иногда называемая «стандартом золотого обмена». В рамках этой системы многие страны фиксировали свои обменные курсы по отношению к доллару США, и центральные банки могли обменивать долларовые резервы на золото по официальному обменному курсу 35 долларов за унцию; этот вариант был недоступен для фирм или частных лиц. Таким образом, все валюты, привязанные к доллару, имели фиксированную стоимость в пересчете на золото. ^[14]

Начиная с 1959–1969 годов при администрации президента Шарля де Голля и продолжаясь до 1970 года, Франция сокращала свои долларовые резервы, обменивая их на золото по официальному обменному курсу, уменьшая экономическое влияние США. Это, наряду с финансовым напряжением федеральных расходов на войну во Вьетнаме и постоянным дефицитом платежного баланса, привело к тому, что президент США Ричард Никсон прекратил международную конвертируемость доллара США в золото 15 августа 1971 года (« Шок Никсона »).

Это должно было быть временной мерой, при неизменной цене золота в долларах и официальном обменном курсе. Основной целью этого плана была переоценка валют. Официальной переоценки или выкупа не произошло. Впоследствии доллар плавал. В декабре 1971 года Смитсоновское соглашениеВ этом соглашении доллар был девальвирован с 35 долларов за тройскую унцию золота до 38 долларов. Валюты других стран подорожали. Однако конвертируемость золота не возобновилась. В октябре 1973 года цена была поднята до 42,22 доллара. девальвация была недостаточной. В течение двух недель после второй девальвации доллар был оставлен в плавающем состоянии. Номинальная стоимость в размере 42,22 доллара была официально утверждена в сентябре 1973 г., спустя много времени после того, как от нее отказались на практике. В октябре 1976 г. правительство официально изменило определение доллара. доллар; ссылки на золото были удалены из законодательных актов. С этого момента международная валютная система состояла из чисто бумажных денег . Однако золото сохранилось в качестве значительного резервного актива после краха классического золотого стандарта. ^[77]

Современное производство золота

По оценкам GFMS на 2012 год , за всю историю человечества было добыто 174 100 тонн золота. куб со стороной 21 метр (69 футов). Существуют разные оценки общего объема добытого золота. Одна из причин расхождений заключается в том, что золото добывалось тысячи лет. Другая причина заключается в том, что некоторые страны не особенно открыто говорят о том, сколько золота добывается. Кроме того, трудно учесть добычу золота в результате незаконной добычи полезных ископаемых. ^[78]

Мировое производство в 2011 году составило около 2700 тонн . Начиная с 1950-х годов ежегодный рост производства золота примерно соответствовал росту мирового населения (то есть удвоению за этот период) ^[79] , хотя и отставал от мирового экономического роста (примерно 8-кратный рост с 1950-х годов ^[80] и 4 -кратный рост). с 1980 ^{г. [81]} ).

Теория

Товарные деньги неудобно хранить и перевозить в больших количествах. Кроме того, он не позволяет правительству манипулировать потоком торговли с той же легкостью, что и фиатная валюта. Таким образом, товарные деньги уступили место репрезентативным деньгам , а золото и другие деньги были сохранены в качестве их обеспечения.

Золото было предпочтительной формой денег из-за его редкости, долговечности, делимости, взаимозаменяемости и простоты идентификации ^[82] , часто в сочетании с серебром. Серебро обычно было основным средством обращения, а золото — денежным резервом. Товарные деньги были анонимными, так как опознавательные знаки можно было удалить. Товарные деньги сохраняют свою стоимость, несмотря на то, что может случиться с монетарной властью. После падения Южного Вьетнама многие беженцы увезли свои богатства на Запад в золоте после того, как национальная валюта обесценилась. ^{[ нужна ссылка ]}

По товарным стандартам валюта сама по себе не имеет внутренней стоимости, но принимается торговцами, потому что ее можно в любое время обменять на эквивалентную монету. Серебряный сертификат США , например, можно обменять на настоящую серебряную монету.

Представительные деньги и золотой стандарт защищают граждан от гиперинфляции и других злоупотреблений денежно-кредитной политикой, как это наблюдалось в некоторых странах во время Великой депрессии. Товарные деньги, наоборот, привели к дефляции. ^[83]

Страны, отказавшиеся от золотого стандарта раньше других стран, быстрее оправились от Великой депрессии. Например, Великобритания и скандинавские страны, отказавшиеся от золотого стандарта в 1931 г., оправились гораздо раньше, чем Франция и Бельгия, которые оставались на золоте значительно дольше. Такие страны, как Китай, в котором был серебряный стандарт, почти полностью избежали депрессии (из-за того, что тогда он был слабо интегрирован в мировую экономику). Связь между отказом от золотого стандарта и тяжестью и продолжительностью депрессии была последовательной для десятков стран, включая развивающиеся страны. Это может объяснить, почему опыт и продолжительность депрессии различались между национальными экономиками. ^[84]

Вариации

Полный или 100-процентный резервный золотой стандарт существует, когда органы денежно-кредитного регулирования располагают достаточным количеством золота для конвертации всех находящихся в обращении репрезентативных денег в золото по обещанному обменному курсу. Его иногда называют золотым стандартом, чтобы его было легче отличить. Противники полного стандарта считают его трудным для реализации, говоря, что количество золота в мире слишком мало, чтобы поддерживать экономическую активность во всем мире при текущих ценах на золото или около них; реализация повлечет за собой многократное увеличение цены на золото. ^{[ Править ]} Сторонники золотого стандарта сказали: «Как только деньги установлены, любая денежная масса становится совместимой с любым объемом занятости и реальным доходом». ^[85]Хотя цены обязательно приспособятся к предложению золота, этот процесс может привести к значительным экономическим потрясениям, как это было во время более ранних попыток сохранить золотой стандарт. ^{[86] [ ненадежный источник ]}

В системе международного золотого стандарта (которая обязательно основана на внутреннем золотом стандарте в соответствующих странах) ^[87] золото или валюта, конвертируемая в золото по фиксированной цене, используется для осуществления международных платежей. При такой системе, когда обменные курсы поднимаются выше или ниже фиксированного курса монетного двора более чем на стоимость доставки золота, происходит приток или отток до тех пор, пока курсы не вернутся к официальному уровню. Международные золотые стандарты часто ограничивают круг лиц, имеющих право обменивать валюту на золото.

Влияние

Опрос сорока видных американских экономистов, проведенный Группой экономических экспертов IGM в 2012 году, показал, что ни один из них не считает возвращение к золотому стандарту экономически выгодным. Конкретное утверждение, с которым экономистов просили согласиться или не согласиться, звучало так: «Если бы США заменили свой режим дискреционной денежно-кредитной политики золотым стандартом, определяя «доллар» как определенное количество унций золота, ценовая стабильность и занятость результаты были бы лучше для среднего американца». 40% экономистов не согласились, а 53% категорически не согласились с утверждением; остальные не ответили на вопрос. В группу опрошенных экономистов вошли бывшие лауреаты Нобелевской премии, бывшие экономические советники президентов как от республиканцев, так и от демократов, а также ведущие преподаватели Гарварда, Чикаго, Стэнфорда, Массачусетского технологического института,^[88] В исследовании 1995 г. сообщалось о результатах опроса историков экономики, показывающих, что две трети историков экономики не согласны с тем, что золотой стандарт «был эффективным средством стабилизации цен и смягчения колебаний делового цикла в девятнадцатом веке». ^[12]

Экономист Аллан Х. Мельцер из Университета Карнеги-Меллона был известен тем, что опровергал защиту Рона Пола золотого стандарта с 1970-х годов. Иногда он резюмировал свое несогласие, просто заявляя: «У нас нет золотого стандарта. Это не потому, что мы не знаем о золотом стандарте, а потому, что мы знаем». ^[89]

Преимущества

По словам Майкла Д. Бордо , у золотого стандарта есть три преимущества: «его репутация стабильного номинального якоря, его автоматизм и его роль надежного механизма обязательств». ^[90]

• Золотой стандарт не допускает некоторых видов финансовых репрессий . ^[91] Финансовая репрессия действует как механизм передачи богатства от кредиторов должникам, особенно правительствам, которые ее практикуют. Финансовая репрессия наиболее эффективна в сокращении долга, когда она сопровождается инфляцией, и ее можно рассматривать как форму налогообложения . ^{[92] [93]} В 1966 году Алан Гринспен писал: « Дефицитные траты — это просто схема конфискации богатства. Золото стоит на пути этого коварного процесса. Оно стоит как защитник прав собственности. нетрудно понять антагонизм государственников по отношению к золотому стандарту». ^[94]
• Долгосрочная ценовая стабильность была описана как одно из достоинств золотого стандарта, ^[95] но исторические данные показывают, что величина краткосрочных колебаний цен была намного выше при золотом стандарте. ^{[96] [97] [95]}
• Валютные кризисы при золотом стандарте случались реже, чем в периоды без золотого стандарта. ^[2] Однако банковские кризисы были более частыми. ^[2]
• Золотой стандарт обеспечивает фиксированные международные обменные курсы между странами-участницами и, таким образом, снижает неопределенность в международной торговле. Исторически сложилось так, что дисбаланс между уровнями цен компенсировался механизмом корректировки платежного баланса, называемым « механизмом потока цен и видов ». ^{[98] [ ненадежный источник ]} Золото, используемое для оплаты импорта, сокращает денежную массу стран-импортеров, вызывая дефляцию, что делает их более конкурентоспособными, в то время как импорт золота чистыми экспортерами служит увеличению их денежной массы, вызывая инфляцию, делая их менее конкурентоспособны. ^[99]

Недостатки

• Неравномерное распределение золотых месторождений делает золотой стандарт более выгодным для тех стран, которые производят золото. ^[100] В 2010 году крупнейшими производителями золота по порядку были Китай, Австралия, США, Южная Африка и Россия. ^[101] Страна с крупнейшими неразработанными месторождениями золота — Австралия. ^[102]
• Некоторые экономисты считают, что золотой стандарт действует как ограничение экономического роста. «По мере роста производственных мощностей экономики должна расти и ее денежная масса. Поскольку золотой стандарт требует, чтобы деньги были обеспечены металлом, дефицит металла ограничивает способность экономики производить больше капитала и расти». ^[103]
• Основные экономисты считают, что экономический спад можно в значительной степени смягчить за счет увеличения денежной массы во время экономических спадов. ^[104] Золотой стандарт означает, что денежная масса будет определяться золотой массой, и, следовательно, денежно-кредитная политика больше не может использоваться для стабилизации экономики. ^[105]
• Хотя золотой стандарт обеспечивает долгосрочную стабильность цен, исторически он ассоциируется с высокой краткосрочной волатильностью цен. ^{[95] [106]} Шварц, среди прочего, утверждал, что нестабильность краткосрочных уровней цен может привести к финансовой нестабильности, поскольку кредиторы и заемщики становятся неуверенными в отношении стоимости долга. ^[106] Исторически сложилось так, что открытие месторождений золота и быстрое увеличение производства золота вызывали волатильность. ^[107]
• Дефляция наказывает должников. ^{[108] [109]} Реальное долговое бремя, таким образом, растет, заставляя заемщиков сокращать расходы на обслуживание своих долгов или до дефолта. Кредиторы становятся богаче, но могут предпочесть сохранить часть дополнительного богатства, сократив ВВП . ^[110]
• Денежная масса в основном определялась бы темпами производства золота. Когда золотые запасы растут быстрее, чем экономика, происходит инфляция, и верно и обратное. ^{[95] [111]} Общее мнение состоит в том, что золотой стандарт способствовал серьезности и продолжительности Великой депрессии, поскольку при золотом стандарте центральные банки не могли расширять кредит с достаточно высокой скоростью, чтобы компенсировать дефляционные силы. ^{[112] [113] [114]}
• Гамильтон утверждал, что золотой стандарт подвержен спекулятивным атакам , когда финансовое положение правительства кажется слабым. И наоборот, эта угроза отпугивает правительства от проведения рискованной политики (см. моральный риск ). Например, США были вынуждены сократить денежную массу и поднять процентные ставки в сентябре 1931 года, чтобы защитить доллар после того, как спекулянты вынудили Великобританию отказаться от золотого стандарта. ^{[114] [115] [116] [117]}
• Девальвация валюты в соответствии с золотым стандартом, как правило, приводит к более резким изменениям, чем плавное снижение, наблюдаемое в фиатных валютах, в зависимости от метода девальвации. ^[118]
• Большинство экономистов выступают за низкий положительный уровень инфляции около 2%. Это отражает боязнь дефляционных потрясений и веру в то, что активная денежно-кредитная политика может смягчить колебания объема производства и безработицы. Инфляция дает им возможность ужесточить политику, не вызывая дефляции. ^[119]
• Золотой стандарт накладывает практические ограничения на меры, которые в противном случае могли бы использовать центральные банки для реагирования на экономические кризисы. ^[120] Создание новых денег снижает процентные ставки и тем самым увеличивает спрос на новый более дешевый долг, повышая спрос на деньги. ^[121]
• Позднее появление золотого стандарта могло быть отчасти следствием его более высокой стоимости по сравнению с другими металлами, что делало его непрактичным для большинства рабочих в повседневных операциях (по сравнению с менее ценными серебряными монетами). ^[122]

Адвокаты

Возврат к золотому стандарту рассматривался Комиссией по золоту США еще в 1982 году, но нашел поддержку лишь меньшинства. ^[123] В 2001 году премьер-министр Малайзии Махатхир бин Мохамад предложил ввести новую валюту, которая изначально будет использоваться для международной торговли между мусульманскими странами, с использованием современного исламского золотого динара , определяемого как 4,25 грамма чистого (24- каратного ) золота. Махатхир утверждал, что это будет стабильная расчетная единица и политический символ единства между исламскими народами. Это якобы уменьшит зависимость от доллара США и создаст валюту, не обеспеченную долгами, в соответствии с законами шариата , запрещающими взимание процентов. ^[124]Однако это предложение не было принято, и глобальная валютная система продолжает полагаться на доллар США как на основную торговую и резервную валюту . ^[125]

Бывший председатель Федеральной резервной системы США Алан Гринспен признал, что он был одним из «небольшого меньшинства» в центральном банке, которое положительно относилось к золотому стандарту. ^[126] В эссе 1966 года, которое он написал для книги Айн Рэнд под названием «Золото и экономическая свобода», Гринспен привел доводы в пользу возвращения к «чистому» золотому стандарту; в этом эссе он описал сторонников фиатных валют как «статистиков благосостояния», намеревающихся использовать денежно-кредитную политику для финансирования дефицита. ^[127] Совсем недавно он заявил, что, сосредоточив внимание на таргетировании инфляции, «центральные банки вели себя так, как будто мы придерживаемся золотого стандарта», что делает возврат к стандарту ненужным. ^[128]

Точно так же такие экономисты, как Роберт Барро , утверждали, что, хотя некоторая форма «монетарной конституции» необходима для стабильной, деполитизированной денежно-кредитной политики, форма, которую принимает эта конституция, например, золотой стандарт, какой-либо другой стандарт, основанный на товаре, или бумажная валюта с фиксированные правила определения количества денег — имеет значительно меньшее значение. ^[129]

Золотой стандарт поддерживают многие последователи Австрийской школы экономики , либертарианцы свободного рынка и некоторые сторонники предложения . ^[130]

политика США

Бывший конгрессмен Рон Пол является давним и известным сторонником золотого стандарта, но также выразил поддержку использованию стандарта, основанного на корзине товаров, которая лучше отражает состояние экономики. ^[131]

В 2011 году законодательный орган штата Юта принял закон о принятии федеральных золотых и серебряных монет в качестве законного платежного средства для уплаты налогов. ^[132] Будучи выпущенной на федеральном уровне валютой, монеты уже были законным платёжным средством для уплаты налогов, хотя рыночная цена содержащегося в них металла в настоящее время превышает их денежную стоимость. По состоянию на 2011 год аналогичный закон находился на рассмотрении в других штатах США. ^[133] Законопроект был инициирован новоизбранными законодателями Республиканской партии , связанными с движением « Чайная партия», и был вызван беспокойством по поводу политики президента Барака Обамы . ^[134]

Опрос сорока экономистов, проведенный в 2012 году бизнес-школой Чикагского университета, показал, что ни один из них не согласился с тем, что возвращение к золотому стандарту улучшит стабильность цен и показатели занятости для среднего американца. ^{[135] [88]}

В 2013 году Законодательное собрание Аризоны приняло закон SB 1439, который сделал бы золотые и серебряные монеты законным средством платежа по долгам, но губернатор наложил вето на законопроект. ^[136]

В 2015 году некоторые кандидаты от республиканцев на президентских выборах 2016 года выступали за золотой стандарт, опасаясь, что попытки Федеральной резервной системы ускорить экономический рост могут привести к инфляции. Историки экономики не согласились с утверждениями кандидатов о том, что золотой стандарт пойдет на пользу экономике США. ^[135]

Смотрите также

Международные институты

• Банк международных расчетов
• Международный Валютный Фонд
• Валютно-финансовая конференция Организации Объединенных Наций
• Всемирный банк

использованная литература

Источники

дальнейшее чтение

внешние ссылки

Прослушать эту статью ( 25 минут )

Этот аудиофайл был создан на основе редакции этой статьи от 4 декабря 2007 г. и не отражает последующих правок. (2007-12-04)

( Аудиоподсказка  · Больше разговорных статей )

• 1925: Черчилль и золотой стандарт - живое наследие парламента Великобритании
• Что такое Золотой стандарт? Центр международных финансов и развития Университета Айовы
• История Банка Англии Банк Англии
• Хронология: история золота как валютного стандарта